國(guó)際金融第7章 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)的課件

1、 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述 第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)的利益和風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)下的國(guó)際金融危機(jī) 第四節(jié) 中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問(wèn)題第七章 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī) 一、國(guó)際資本流動(dòng)的含義 國(guó)際資本流動(dòng)（International Capital Flows）是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 國(guó)際資本流動(dòng)包括資本流出和資本流入兩個(gè)方面。 資本流出是指本國(guó)資本流向外國(guó)，它意味著外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債增加、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加。 資本流入是指外國(guó)資本流入本國(guó)，它意味著外國(guó)對(duì)本國(guó)的負(fù)債減少、本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加、外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)增

2、加和本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)減少。 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)概述 為了更清楚地理解國(guó)際資本流動(dòng)的含義，需要注意區(qū)分幾個(gè)相關(guān)概念： 國(guó)際資本流動(dòng)與資本輸出入 國(guó)際資本流動(dòng)與對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債 國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際收支 國(guó)際資本流動(dòng)與資金流動(dòng)二、國(guó)際資本流動(dòng)的類(lèi)型 （一）長(zhǎng)期資本流動(dòng) （Long-term Capital Flows） 長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。 1國(guó)際直接投資 (Foreign Direct Investment, FDI) 國(guó)際直接投資是指一國(guó)居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國(guó)并相應(yīng)獲得經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的跨國(guó)投資活動(dòng)

3、。 主要有下列三種形式： 創(chuàng)建新企業(yè)。 收購(gòu)（兼并）外國(guó)企業(yè)。 利潤(rùn)再投資。 2國(guó)際證券投資 （International Portfolio Investment） 國(guó)際證券投資也稱(chēng)為國(guó)際間接投資 (Foreign Indirect Investment) 是指投資者通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期債券，或購(gòu)買(mǎi)外國(guó)企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。 特點(diǎn)： 證券投資涉及的是金融資本的國(guó)際轉(zhuǎn)移； 投資者的目的是收取債券或股票的利息或紅利，對(duì)投資企業(yè)無(wú)實(shí)際控制權(quán)和管理權(quán)； 證券投資必須有健全的國(guó)際證券市場(chǎng)，證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓與買(mǎi)賣(mài)； 證券投資中債券的發(fā)行構(gòu)成籌資國(guó)的債務(wù)。 3. 國(guó)際貸款 國(guó)際貸款主要是指

4、1年以上的政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款和出口信貸。 政府貸款(Government Loans)：一國(guó)的政府利用財(cái)政或國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)政府提供的援助性、長(zhǎng)期優(yōu)惠性貸款。政府貸款多為發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家提供。 特點(diǎn)：專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)；程序較復(fù)雜；資金來(lái)自財(cái)政預(yù)算；條件優(yōu)惠；限制性采購(gòu)；政治性強(qiáng)；幣種選擇余地小。 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款：IMF、世界銀行集團(tuán)（包括國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)和國(guó)際金融公司等機(jī)構(gòu)）、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行等全球性和區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)向其會(huì)員國(guó)提供的貸款。 特點(diǎn)： 具有援助的性質(zhì)； 貸款利率較低，期限較長(zhǎng)； 與特定的建設(shè)項(xiàng)目相聯(lián)，手續(xù)嚴(yán)格，按規(guī)定逐步

5、提取。 國(guó)際銀行貸款：一國(guó)獨(dú)家銀行或國(guó)際貸款銀團(tuán)在國(guó)際金融市場(chǎng)上向另一國(guó)借款人提供的、不限定用途的貸款。 外國(guó)貸款：由市場(chǎng)所在國(guó)的銀行直接或通過(guò)其海外分行將本國(guó)貨幣貸放給境外借款人的國(guó)際貨幣交易安排。 歐洲貸款：歐洲銀行所從事的境外貨幣的存儲(chǔ)與貸放業(yè)務(wù)。 特點(diǎn)： 貸款用途比較自由； 借款人可獲得大額資金； 籌資成本較高。 出口信貸（ Export Credit）：一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備的出口和加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿(mǎn)足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種融資方式。 特點(diǎn)： 專(zhuān)款專(zhuān)用的限制

6、性貸款； 貸款利率低于市場(chǎng)利率，利差由國(guó)家補(bǔ)貼； 期限較長(zhǎng)，一般為5-8年，但最長(zhǎng)不超過(guò)10年； 出口信貸的發(fā)放與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合。 （二）短期資本流動(dòng) （Short-term Capital Flows） 短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以?xún)?nèi)的資本流動(dòng)。大多借助于各種票據(jù)等信用工具。 1.貿(mào)易性資本流動(dòng)：由國(guó)際貿(mào)易引起的國(guó)際資本流動(dòng)。出口：延期支付 2.金融性資本流動(dòng)（銀行資本流動(dòng)）：各國(guó)經(jīng)營(yíng)外匯的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金融通而引起的國(guó)際間資本轉(zhuǎn)移。 套匯、套利、掉期、頭寸調(diào)撥、同業(yè)拆借。 3.保值性資本流動(dòng)，又稱(chēng)資本外逃（Capital Flight）：金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保

7、持其價(jià)值不下降而進(jìn)行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移所形成的短期資本流動(dòng)。 4.投機(jī)性資本流動(dòng)：投資者在不采取拋補(bǔ)性交易的情況下，利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的變動(dòng)，伺機(jī)買(mǎi)賣(mài)，追逐高利而引起的短期資本流動(dòng)。獲取差價(jià)收益為目的。 三、國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) （一）20世紀(jì)90年代以前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 1.第一次世界大戰(zhàn)前國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 2.兩次世界大戰(zhàn)之間國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 3.二戰(zhàn)后至20世紀(jì)90年代國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) （二）20世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 1發(fā)達(dá)國(guó)家資金需求上升 2007年底，全球6.4萬(wàn)家跨國(guó)公司的產(chǎn)值占世界總產(chǎn)值的1/3. 2轉(zhuǎn)軌國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)資金需求旺盛 3. 國(guó)際資本

8、證券化趨勢(shì)加強(qiáng)，債券和股票作用明顯增強(qiáng)2010 年國(guó)際債券全年凈發(fā)行債券14880 億美元，較上年大幅下降46。 2010 年前三季度新增跨境借貸13130 億美元。 4國(guó)際游資規(guī)模日益膨脹 國(guó)際游資，又稱(chēng)“熱錢(qián)”或短期投機(jī)資本，是一種沒(méi)有固定的投資領(lǐng)域、以追求高額短期利潤(rùn)為主要目的，進(jìn)行投機(jī)，期限在一年以下的短期資本。 它包括現(xiàn)金、銀行短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、各種衍生產(chǎn)品（如期貨和期權(quán)合約、互換工具）、各種基金和其他流動(dòng)性很強(qiáng)的資產(chǎn)。 IMF估計(jì)，國(guó)際上“熱錢(qián)”已超過(guò)7萬(wàn)億美元。 來(lái)源： 各類(lèi)基金（對(duì)沖基金） 專(zhuān)業(yè)投資者從事期權(quán)、期貨等衍生工具交易所掌握的資本。 5國(guó)際資本流動(dòng)部門(mén)

9、結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 6. 國(guó)際資金結(jié)構(gòu)的變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機(jī)構(gòu)的貸款和國(guó)際援助。3/4以上 跨國(guó)企業(yè)；機(jī)構(gòu)投資者：共同基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、投資銀行。 7國(guó)際直接投資迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化2007年全球外國(guó)直接投資流入量18330億美元。2010 年全球FDI將比2009 年微幅上升1%，達(dá)到11220 億美元。2007 第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)的利益和風(fēng)險(xiǎn)一、國(guó)際資本流動(dòng)的利益 1長(zhǎng)期資本流動(dòng)的利益 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用： 提高資本的邊際收益。 有利于占領(lǐng)世界市場(chǎng)，促進(jìn)商品和勞務(wù)的輸出。 有助于克服貿(mào)易保護(hù)壁壘。 有利于提高國(guó)際地位。 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)輸入國(guó)經(jīng)濟(jì)的

10、積極影響： 緩和資金短缺的困難。 提高工業(yè)化水平。 擴(kuò)大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。 增加了新興工業(yè)部門(mén)和第三產(chǎn)業(yè)部門(mén)的就業(yè)機(jī)會(huì)，緩解就業(yè)壓力。2. 短期資本流動(dòng)的利益對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響對(duì)國(guó)際收支對(duì)匯率對(duì)貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的有利影響對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融全球化進(jìn)程的影響對(duì)國(guó)際貨幣體系的而影響對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響對(duì)資金國(guó)際配置的影響二、國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 1長(zhǎng)期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)的風(fēng)險(xiǎn) 可能在一定程度上妨礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 增加潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)輸入國(guó)的風(fēng)險(xiǎn) 可能造成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān) 可能危及民族經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策的自主性 2國(guó)際資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

11、對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)匯率影響 對(duì)利率的影響 對(duì)貨幣政策的影響 對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響 資本外逃：因恐懼和疑慮所導(dǎo)致的資本異常流出。 國(guó)際游資：數(shù)額巨大、變動(dòng)頻繁。第三節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)下的國(guó)際金融危機(jī)一、金融危機(jī)與國(guó)際資本流動(dòng)（一）金融危機(jī)的概念 金融危機(jī)又稱(chēng)金融風(fēng)暴(The Financial Crisis) ，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。 金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

12、受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。 分類(lèi)：貨幣危機(jī)銀行危機(jī)系統(tǒng)性金融危機(jī)債務(wù)危機(jī)（二）國(guó)際資本流動(dòng)引發(fā)金融危機(jī)的過(guò)程1.初始階段：國(guó)際資本大規(guī)模流入2.發(fā)展階段：巨額資本流入導(dǎo)致內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡 經(jīng)濟(jì)泡沫3.爆發(fā)階段：資本流動(dòng)倒轉(zhuǎn)導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)二、發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī) 20世紀(jì)70年代以來(lái)，越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家走上了利用外部資金發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)的道路，外部資金的注入使許多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)騰飛，但是國(guó)際資本流動(dòng)也加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，并造成了20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)和20世紀(jì)90年代的投機(jī)性沖擊貨幣危機(jī)。 1.

13、國(guó)際債務(wù)概述 (1) 外債的概念 外債是在任何特定的時(shí)間，一國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的已撥付尚未清償?shù)木哂衅跫s性?xún)斶€義務(wù)的全部債務(wù)，包括需要償還的本金及需支付的利息。 這一概念包括四個(gè)要素： 必須是居民與非居民之間的債務(wù)； 必須是具有契約性?xún)斶€義務(wù)的債務(wù)； 必須是某一時(shí)點(diǎn)上的存量； 必須是“全部債務(wù)”。 本幣、外幣、實(shí)物 （二）國(guó)際債務(wù)的衡量指標(biāo) 1.債務(wù)率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值100%10% 2.負(fù)債率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100%100% 3.償債率 = 當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100%20% 4. 25% 二、國(guó)際債務(wù)危機(jī)的形成原因 （一）債務(wù)危

14、機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因 1盲目借取大量外債，不切實(shí)際地追求高 速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤。 3所借外債未形成合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。 短期債務(wù)占比太高，用于長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)。 4所借外債沒(méi)有得到高效利用。 未能用于生產(chǎn)性和創(chuàng)匯盈利性項(xiàng)目。 （二）債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的外部經(jīng)濟(jì)條件 180年代初以發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)衰退，初級(jí)產(chǎn)品和石油價(jià)格下跌。 2國(guó)際金融市場(chǎng)上利率和美元匯率的上升 三、債務(wù)危機(jī)的解決方案 （一）最初的措施 延期和貸款 （二）貝克計(jì)劃 宏觀經(jīng)濟(jì)和機(jī)構(gòu)改革：減少財(cái)政赤字、國(guó)有企業(yè)私有化、貿(mào)易和金融自由化。 （三）布雷迪計(jì)劃：減免債務(wù) 1. 短期國(guó)際資本流動(dòng)與投機(jī)性沖擊 所謂國(guó)際投機(jī)資本或稱(chēng)國(guó)際游資（

15、Hot Money），是指那些沒(méi)有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額短期利潤(rùn)而在各市場(chǎng)之間頻繁移動(dòng)的短期資本。 二、投機(jī)性沖擊與國(guó)際金融危機(jī)國(guó)際投機(jī)資本內(nèi)涵： 從期限上看，國(guó)際投機(jī)資本是指“短期資本”，故人們也形象地稱(chēng)它為“熱錢(qián)”； 從動(dòng)機(jī)上看，國(guó)際投機(jī)資本追求的是短期高額利潤(rùn)； 從活動(dòng)范圍上看，國(guó)際投機(jī)資本無(wú)固定投資領(lǐng)域，而是在各金融市場(chǎng)迅速移動(dòng)； 國(guó)際投機(jī)資本特指在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期資本，而不是國(guó)內(nèi)游資。 投機(jī)性沖擊：投機(jī)者根據(jù)對(duì)匯率、利率、證券價(jià)格等價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期，在較短時(shí)間內(nèi)突然大規(guī)模進(jìn)行買(mǎi)空、賣(mài)空的等交易，大幅度改變資產(chǎn)組合，并通過(guò)影響其他資產(chǎn)持有人的信心，導(dǎo)致供求不平衡的市場(chǎng)價(jià)格面臨

16、更大的變動(dòng)壓力或?qū)е率袌?chǎng)價(jià)格的更大不穩(wěn)定，以創(chuàng)造獲取短期高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。這種突發(fā)性的擾亂市場(chǎng)行為即投機(jī)性沖擊。 常見(jiàn)的是對(duì)固定匯率制或有管理的浮動(dòng)匯率制度進(jìn)行投機(jī)性沖擊。 二、投機(jī)性沖擊的立體投機(jī)策略 投機(jī)者利用各類(lèi)金融工具的交易（即短期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時(shí)在各類(lèi)市場(chǎng)（如外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及各類(lèi)衍生品市場(chǎng)）做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。 對(duì)沖基金：1998年4200家，3000億美元，2011年一季度2.02萬(wàn)億美元。 （一）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊股票托管機(jī)構(gòu)離岸市場(chǎng)對(duì)沖基金外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)本幣資產(chǎn)當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還

17、拋售回購(gòu)賣(mài)出回購(gòu)代表資金籌措路線 代表資金歸還路線對(duì)沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期空頭合約（本幣）購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期多頭合約即期賣(mài)出外幣、買(mǎi)進(jìn)本幣拋售本幣頭寸(二）利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊（三）利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊購(gòu)買(mǎi)本幣空頭期貨 看跌期權(quán)對(duì)沖期貨價(jià)格下跌、期權(quán)溢價(jià)對(duì)沖基金外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng)外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場(chǎng)拋售本幣（四）利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī)對(duì)沖基金互換市場(chǎng)中央銀行外匯市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)利率互換合約獲取利差收益利率上升提高利率維護(hù)本幣拋售本幣 此外，由于利率上升會(huì)引起股市下跌，投機(jī)者還可以在該國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)盈利：股指期貨市場(chǎng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)股票托管機(jī)構(gòu)外匯市場(chǎng)中

18、央銀行對(duì)沖基金提高利率，維護(hù)本幣本幣貶值壓力購(gòu)入空頭股指期貨對(duì)沖歸還股票借入股票補(bǔ)回股票拋售股票拋售本幣高利率使股票價(jià)格下跌高利率使股指期貨下跌 三、20世紀(jì)80年代以來(lái)典型投機(jī)性沖擊與金融危機(jī)回顧 （一）歐洲貨幣危機(jī)（1992-1993年） （二）墨西哥金融危機(jī)（1994-1995年） （三）亞洲金融危機(jī)（1997-1998年）亞洲金融危機(jī)（1997-1998年）1997年，東南亞“四小虎”的泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和東亞“四小龍”的韓國(guó)都發(fā)生了較為嚴(yán)重的金融危機(jī)，新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港以及日本也受到金融危機(jī)不同程度的打擊。以泰國(guó)為例：經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展外部資金持續(xù)涌入，形成泡沫經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)投資

19、過(guò)熱。外債余額900億美元，短期外債400億美元，超過(guò)其1997年初的外匯儲(chǔ)備水平。1997年初泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)壞賬已超過(guò)300億美元。貨幣貶值預(yù)期。索羅斯為首的國(guó)際對(duì)沖基金對(duì)泰銖發(fā)起攻擊，中央銀行干預(yù)失敗，泰銖貶值。四、金融全球化與投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn) （一）金融全球化 指全球金融活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制聯(lián)系日益緊密的一個(gè)過(guò)程。 特征： 1.匯率體制趨于一致。 2.各類(lèi)金融市場(chǎng)的界限逐漸消失，金融產(chǎn)品價(jià)格趨于一致。 3.國(guó)際金融統(tǒng)一規(guī)則不斷產(chǎn)生。 4.金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)更加頻繁。（二）80年代以來(lái)的投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn) 1.投機(jī)性沖擊的規(guī)模和勢(shì)力日益龐大 國(guó)際投機(jī)資本的規(guī)模日益龐大 國(guó)際投機(jī)資本日益形成“集體

20、化”傾向 金融衍生品的發(fā)展為投機(jī)者提供了杠桿化的交易方式 2.投機(jī)性沖擊策略日益立體化 3.投機(jī)沖擊面日益區(qū)域化 4.投機(jī)性沖擊活動(dòng)日益公開(kāi)化 5.投機(jī)者越來(lái)越注重利用貶值的預(yù)期和市場(chǎng)的信心危機(jī) 一、中國(guó)的直接利用外資 （一）中國(guó)直接利用外資狀況 1.直接利用外資數(shù)量逐年增加第四節(jié) 中國(guó)的利用外資、對(duì)外投資和對(duì)外債務(wù)問(wèn)題改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)利用外商直接投資狀況 單位: 億美元年份 項(xiàng)目（個(gè)）協(xié)議外資金額 實(shí)際利用外資金額197919843248103.93 30.61985307359.31 16.581990727365.96 34.87199537011912.82375.2120002234

21、7 623.8407.152005440011890.65603.252007378712014.98747.68200827514-923.95200923435-900.33201027406-1057.35 2010年1-12月，對(duì)華投資前十位國(guó)家/地區(qū)（以實(shí)際投入外資金額計(jì)）依次為：香港（674.74億美元）、臺(tái)灣?。?7.01億美元）、新加坡（56.57億美元）、日本（42.42億美元）、美國(guó)（40.52億美元）、韓國(guó)（26.93億美元）、英國(guó)（16.42億美元）、法國(guó)（12.39億美元）、荷蘭（9.52億美元）和德國(guó)（9.33億美元），前十位國(guó)家/地區(qū)實(shí)際投入外資金額占全國(guó)實(shí)際使用

22、外資金額的 90.1%。說(shuō)明：上述國(guó)家/地區(qū)對(duì)華投資數(shù)據(jù)包括這些國(guó)家/地區(qū)通過(guò)維爾京、開(kāi)曼群島、薩摩亞、毛里求斯和巴巴多斯等自由港對(duì)華進(jìn)行的投資。單位: %年份19951997199920012003200520062007FDI/GDP1924.5130.8630.0732.4635.2534.1335.69外資/固定資產(chǎn)投資額11.214.911.1710.517.977.06.976.51外資企業(yè)產(chǎn)值/工業(yè)產(chǎn)值1312.6615.0328.5231.1834.8736.2236.57注：FDI為直接外資累計(jì)總量，即從1979年起累計(jì)額；GDP為當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，根據(jù)當(dāng)年人民幣美元匯率折算

23、成美元。資料來(lái)源：根據(jù)中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站()公布數(shù)據(jù)整理。 2.直接利用外資貢獻(xiàn)增大 年份指標(biāo)1979-1985198619911996200120062007占投資項(xiàng)目數(shù)比重%合資經(jīng)營(yíng)29676551.43422.820.9合作經(jīng)營(yíng)5939411.66.083.081.47獨(dú)資經(jīng)營(yíng)2127.136.959.873.476.6（二）外商直接投資的方式（三）外商直接投資存在的問(wèn)題 1.投資結(jié)構(gòu)不合理 （1）外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理 （2）外商投資地區(qū)分布不平衡 2.吸收外商成本較高 外商投資的資金到位率不高。 外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機(jī)提高投資要素的價(jià)格，牟取不正當(dāng)利益。 使用外資機(jī)會(huì)成本高。3投資環(huán)境亟待完善 (1)政策法規(guī)環(huán)境不盡如人意。 (2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度還不健全。 二、中國(guó)的對(duì)外投資 （一）中國(guó)對(duì)外投資的現(xiàn)狀 據(jù)我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，到2007年底，中國(guó)的海外投資企業(yè)已達(dá)10000余家，總投資達(dá)1179.1億美元，遍及全球173多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)對(duì)外投資的三種主要類(lèi)型： 1金融型跨國(guó)集團(tuán)。 2工業(yè)型跨國(guó)集團(tuán)。 3外貿(mào)型跨國(guó)集團(tuán)。 （二）中國(guó)對(duì)外投資存在的問(wèn)題 1投資規(guī)模小，實(shí)力弱。 2管理不善，漏洞甚多。 3缺乏科學(xué)的調(diào)查研究。 三、中國(guó)的外債與外債管理 (一) 中國(guó)的外債 中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)(包括外商投資企業(yè))