基金市場(chǎng)績(jī)效分析：結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)低估值板塊業(yè)績(jī)亮眼

1、一、基礎(chǔ)市場(chǎng)分析1、股票市場(chǎng)概況2021年1月，國(guó)內(nèi)股市呈現(xiàn)震蕩格局?；久鎭?lái)看，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放出現(xiàn)凈回籠，市場(chǎng)存在流動(dòng)性緊張擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)疫情存在反復(fù)。1月市場(chǎng)情緒波動(dòng)，A股沖高回落。具體來(lái)看，滬深兩市代表指數(shù)上證綜指、深證成指及滬深300指數(shù)收益率為0.29、2.43和2.70；創(chuàng)業(yè)板綜指與主板市場(chǎng)走勢(shì)分化，全月震蕩下跌0.44。表 1、股票市場(chǎng)代表性指數(shù)最近一年月度漲跌幅2020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-102020-112020-122021-1上證綜指-3.23-4.513.99-0.274.6410.902.

2、59-5.230.205.192.400.29深成指2.80-9.287.620.2311.6013.720.88-6.182.553.285.862.43滬深 300-1.59-6.446.14-1.167.6812.752.58-4.752.355.645.062.70創(chuàng)業(yè)板5.79-9.077.371.2315.2613.851.17-4.803.14-2.104.36-0.44數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心 截至日期 2021 年 1 月 31 日（下同）具體來(lái)看，大盤(pán)股表現(xiàn)較優(yōu)。大盤(pán)指數(shù)和中盤(pán)指數(shù)分別錄得3.32和1.01的收益，小盤(pán)指數(shù)下跌4.68。從估值的角度來(lái)看，

3、中市盈率指數(shù)收益率最好，漲幅達(dá)3.77；高市盈率指數(shù)和低市盈率指數(shù)本期分別錄得1.51的和1.07的收益。板塊方面，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌各半，結(jié)構(gòu)行情演 繹，板塊輪動(dòng)凸顯，估值較低的化工和銀行板塊本期表現(xiàn)亮眼，化工、銀行及電氣設(shè)備行業(yè)本期分別漲6.65、6.51和5.75，位列前三。本期紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、國(guó)防軍工等行業(yè)表現(xiàn)落后。圖1、本期申萬(wàn)市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)漲跌幅（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心圖2、本期申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)漲跌幅（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)）2、債券市場(chǎng)概況1月債市走出V型曲線，月中的資金流動(dòng)性放緩提高了債券收益率，債券市場(chǎng)利率上

4、行。整體來(lái)看，債券指數(shù)呈上漲趨勢(shì)，中證全債、中證國(guó)債和中證企業(yè)債指數(shù)收益率分別為 0.17、0.04和-0.38，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.45。中債國(guó)債到期收益率曲線波動(dòng)較大，短端波動(dòng)劇烈。中債國(guó)債一年期、五年期和十年期到期收益率較上期末分別上行95.61BP、4.94BP和3.57BP至3.43、3.00和3.18。統(tǒng)計(jì)近三年的國(guó)債利率水平發(fā)現(xiàn)，一年期本期末到期收益率略高于近三年平均水平，其余券種接近于近三年平均水平，本期末一年期高于均值0.87BP，五年期和十年期券種分別位于均值以下0.03BP和0.05BP。圖3、近三年中債國(guó)債收益率曲線數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心數(shù)據(jù)時(shí)間：

5、2018.2.1-2021.1.31（下同）信用債方面，收益率除AA級(jí)5年期外皆有所上行。AAA級(jí)企業(yè)債一年期、五年期和十年期分別較上期末上行8.11BP、 8.45BP和3.73BP至3.19、3.84和4.13。AA級(jí)企業(yè)債一年期和十年期分別較上期末上行4.09BP和0.73BP至3.80和4.96， AA級(jí)企業(yè)債五年期較上期末下行3.55BP至4.57。圖4、中債企業(yè)債到期收益率曲線(AAA)中債企業(yè)債到期收益率曲線(AA)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心企業(yè)債信用利差較上期末除AAA級(jí)五年期和十年期走闊外，AAA級(jí)一年期與AA級(jí)全部期限皆收窄。當(dāng)前AAA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債五年期

6、和十年期利差分別維持在83.56BP和94.69BP的水平，較上期末走闊3.51BP和0.16BP，AAA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債一年期利差維持在51.37BP，較上期收窄12.49BP；AA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債一年期、五年期和十年期利差分別維持在112.35BP、 156.56BP和177.69BP的水平，較上期末分別收窄16.51BP、8.49BP和2.84BP。圖5、最近3年AAA級(jí)企業(yè)債信用利差變化情況最近3年AA級(jí)企業(yè)債信用利差變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心數(shù)據(jù)時(shí)間：2018.2.1-2021.1.313、全球金融市場(chǎng)1月海外權(quán)益市場(chǎng)近半收漲。海外市場(chǎng)本期回調(diào)，近半海外市場(chǎng)收漲

7、。香港恒生指數(shù)以3.87的收益排名第一，韓國(guó)綜合指數(shù)、瑞典OMX全指分別以3.58和2.54的收益排名第二、三位。在前期上漲后美國(guó)股市回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)全月下跌1.11。圖 6、全球主要股指漲跌幅（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心商品方面，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)出色。受全球疫情及自然災(zāi)害影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高，全月CBOT玉米收漲13.07，CBOT大豆和CBOT小麥分別收漲4.33及3.43。隨著疫情防控的常態(tài)化以及疫苗逐步投入使用，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊將逐步減 弱，油價(jià)上漲，NYMEX原油及IPE布油漲幅顯著，漲幅分別達(dá)7.46和6.37。疫苗投入使用加之美元持續(xù)放水拖累黃金下跌，COM

8、EX黃金本期跌幅達(dá)2.39。表 2、大宗商品代表性產(chǎn)品最近兩期漲跌幅大宗商品本期上期CBOT 玉米13.0714.03NYMEX 原油7.466.79IPE 布油6.378.02CBOT 大豆4.3312.11CBOT 小麥3.439.70COMEX 白銀2.4517.40LME 銅0.612.29DCE 鐵礦石0.359.93LME 鋁-0.13-3.15COMEX 黃金-2.396.78數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心二、全市場(chǎng)基金績(jī)效分析1、基金概況1月股票市場(chǎng)沖高回落，結(jié)構(gòu)行情延續(xù)，低估值板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；國(guó)內(nèi)債市回暖，市場(chǎng)利率分化。海外權(quán)益市場(chǎng)近半上漲，美股在前期沖高后調(diào)整，

9、美股下跌，港股恒生指數(shù)區(qū)間震蕩上行；美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，農(nóng)產(chǎn)品期貨本期漲幅領(lǐng)先。從具體收益率看，投資于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的主動(dòng)投資股票型基金和主動(dòng)投資混合型基金收益分別為4.96和4.10；主動(dòng)投資債券基金收益率為0.14；投資于海外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品平均漲幅為2.36。圖 7、本期各類(lèi)型基金凈值表現(xiàn)（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心數(shù)據(jù)時(shí)間：2021.1.1-2021.1.31（下同）2、股票基金根據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)中心基金分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，將股票型基金分為主動(dòng)投資股票基金、指數(shù)型股票基金及股票分級(jí)子基金，為使績(jī)效分析內(nèi)容具有代表性，本報(bào)告分為主動(dòng)投資股票基金及指數(shù)型股票基金兩部分分別闡述

10、。1) 主動(dòng)投資股票基金本期采取主動(dòng)操作策略的股票基金平均收益率為4.96。從絕對(duì)收益率來(lái)看，本期完整運(yùn)作的410只主動(dòng)投資股票基金中，近九成基金取得正收益，收益率分布區(qū)間為-8.28到3.85。相對(duì)收益方面，七成（298只）主動(dòng)投資股票基金跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。從最近一年主動(dòng)投資股票基金的平均收益率來(lái)看，2020年3月受疫情影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，主動(dòng)投資股票基金平均凈值回撤7個(gè)百分點(diǎn)，其后權(quán)益市場(chǎng)逐步修復(fù)，并于6月與7月間大幅上揚(yáng)，主動(dòng)投資股票基金凈值上行。8月到11月，在前兩月大幅沖高后區(qū)間震蕩，基金平均收益率小幅波動(dòng)，12月開(kāi)始受熱門(mén)板塊帶動(dòng)，股市普漲，基金收益大幅上行， 2021年1

11、月股市觸頂回落，基金收益小幅增長(zhǎng)。截至本期，最近一年主動(dòng)投資股票基金累積收益率為69.74。圖8、主動(dòng)投資股票基金最近一年月度及累積收益率（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心表3、主動(dòng)投資股票基金收益靠前和落后的產(chǎn)品1 月最近一年（億元）000594.OF大摩進(jìn)取優(yōu)選2014-05-2918.3479.692.33制造業(yè)005968.OF創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選 A2018-05-1716.04164.009.81制造業(yè)005402.OF廣發(fā)資源優(yōu)選 A2017-12-1414.3089.562.88制造業(yè)007590.OF華寶綠色領(lǐng)先2019-09-18-5.3831.301.30制

12、造業(yè)008085.OF海富通先進(jìn)制造 A2019-12-17-6.378.105.04制造業(yè)004698.OF博時(shí)軍工主題2017-07-04-8.2884.6239.31制造業(yè)基金代碼基金名稱(chēng)成立日期凈值收益率（ ）基金規(guī)模第一重倉(cāng)行業(yè)收益靠前收益落后數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心重倉(cāng)行業(yè)信息截至日期：2020-12-30，為證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)（下同）1) 指數(shù)型股票基金本期全市場(chǎng)指數(shù)型股票基金平均收益率為 1.39，從絕對(duì)收益來(lái)看，超七成樣本成功實(shí)現(xiàn)正收益，指數(shù)型股票基金的收益率分布區(qū)間為-11.24至 10.38；從相對(duì)收益率來(lái)看，近六成產(chǎn)品超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。從最近一年的平均月

13、度收益率來(lái)看，2020年1、2月指數(shù)基金收益水平收縮，3月份回撤幅度較大，6月以來(lái)隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，指數(shù)基金整體表現(xiàn)優(yōu)秀，8、9和10月在前期股市沖高后區(qū)間震蕩，11月、12月開(kāi)始反彈，今年1月開(kāi)始調(diào)整。最近一年指數(shù)型股票基金累積收益率為32.87。圖9、指數(shù)型股票基金最近一年月度及累積收益率（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心表4、指數(shù)型股票基金表現(xiàn)靠前和落后的產(chǎn)品1 月最近一年（億元）159967.OF華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng) ETF 2019-06-2110.38101.7513.55華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng) ETF 聯(lián)007474.OF 2019-06-26接 A9.8395.02

14、3.01006930.OF泰康中證港股通 TMT 主題 A2019-04-039.419.830.18國(guó)壽安保創(chuàng)精選 88ETF 聯(lián)接008898.OF 2020-03-20-8.71-2.82國(guó)壽安保國(guó)證創(chuàng)業(yè)板中盤(pán)精159804.OF 2020-03-04-8.91-3.54161724.OF招商中證煤炭 2015-05-20-11.2423.0111.62基金代碼基金名稱(chēng)成立日期凈值收益率（ ）基金規(guī)模收益靠前A收益落后選 88ETF數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心2、主動(dòng)投資混合基金本期采取主動(dòng)投資策略的混合基金本期指數(shù)收益率為4.10。全市場(chǎng)中納入統(tǒng)計(jì)的2793只主動(dòng)投資混

15、合基金份額中，超八成基金成功錄得正收益，收益率區(qū)間為-14.03到15.22。相對(duì)收益方面，超六成（1814只）主動(dòng)投資混合基金份額本期收益率跑贏自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。從最近一年主動(dòng)投資混合基金的平均收益率來(lái)看，主動(dòng)投資混合基金收益走勢(shì)與主動(dòng)投資股票基金較為相似。主動(dòng)投資混合基金在2020年以來(lái)，受疫情影響，3月凈值有所回落。6、7月權(quán)益市場(chǎng)大漲后，8月到11月區(qū)間震蕩，基金平均收益率小幅波動(dòng)。2020年12月以來(lái)，市場(chǎng)熱度上升，基金收益提高。今年以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷沖高回落行情，基金漲幅有所收窄。截至本期，最近一年主動(dòng)投資混合基金累積收益率為53.80。圖10、主動(dòng)投資混合基金最近一年月度及累積收益率

16、（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心表5、主動(dòng)投資混合基金表現(xiàn)靠前和落后的產(chǎn)品1 月最近一年（億元）行業(yè)000452.OF南方醫(yī)藥保健 2014-01-2315.2286.8227.36制造業(yè)收益163001.OF長(zhǎng)信醫(yī)療保健行業(yè)2010-03-2614.5783.332.16制造業(yè)靠前001837.OF前海開(kāi)源滬港深藍(lán)2015-12-0813.9373.2637.41制造業(yè)籌002885.OF大摩萬(wàn)眾創(chuàng)新 2017-12-04-10.1914.700.69制造業(yè)收益200010.OF長(zhǎng)城雙動(dòng)力 2009-01-15-10.90-14.761.85制造業(yè)004244.OF東方周期優(yōu)

17、選 2017-03-15-14.03-23.590.15金融業(yè)基金代碼基金名稱(chēng)成立日期凈值收益率（ ）基金規(guī)模第一重倉(cāng)落后數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心3、主動(dòng)投資債券基金本期主動(dòng)管理債券基金指數(shù)收益率為0.14。納入統(tǒng)計(jì)的1352只主動(dòng)投資債券基金份額中實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品占比超六成，收益率區(qū)間為-7.69到6.73。相對(duì)收益方面，近五成（620只）主動(dòng)投資債券基金份額本期收益率超越自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。根據(jù)主動(dòng)投資債券基金細(xì)分分類(lèi)來(lái)看，純債基金、普通債券基金和可轉(zhuǎn)債基金平均收益率分別為0.05、0.02和-0.61，數(shù)量分別為819只、493只和39只。從最近一年主動(dòng)投資債券基金的平

18、均收益率來(lái)看，主動(dòng)投資債券基金收益表現(xiàn)有所波動(dòng)，2020年以來(lái)在市場(chǎng)流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，債券基金收益率穩(wěn)中有升，5月以來(lái)債券市場(chǎng)高位調(diào)整，市場(chǎng)收益率上行顯著，債券基金凈值有所回撤，7月來(lái)債券市場(chǎng)利率窄幅震蕩，債券基金凈值有所上升，本期基金凈值收益繼續(xù)上升。最近一年主動(dòng)投資債券基金累積收益率為3.14。圖11、主動(dòng)投資債券基金最近一年月度及累積收益率（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心表6、主動(dòng)投資債券基金表現(xiàn)靠前和落后的產(chǎn)品1 月最近一年（億元）675011.OF西部利得穩(wěn)健雙利 A2012-06-266.7326.130.72可轉(zhuǎn)債310518.OF申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債2011-12-

19、095.1725.801.93可轉(zhuǎn)債001045.OF華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng) A2016-09-274.2444.564.72可轉(zhuǎn)債164206.OF天弘添利 C2015-12-03-4.83-1.2310.52可轉(zhuǎn)債519059.OF海富通可轉(zhuǎn)債優(yōu)選2018-06-05-5.91-1.070.02可轉(zhuǎn)債005793.OF華富可轉(zhuǎn)債2018-05-21-7.692.090.12可轉(zhuǎn)債基金代碼基金名稱(chēng)成立日期凈值收益率（ ）基金規(guī)模第一重倉(cāng)券種收益靠前收益落后數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心4、QDII基金本期QDII基金平均收益率為2.36，169只運(yùn)作完整月度的QDII（按投資組合計(jì)）中取得正收益的基金占比近六成（97只），收益率區(qū)間為- 4.87到12.16。圖12、 QDII型基金最近一年月度及累積收益率（）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心本期各類(lèi)別QDII過(guò)半收漲。在經(jīng)歷前期上漲后，本期全球權(quán)益市場(chǎng)漲跌各半，亞太區(qū)（日本除外）股票類(lèi)QDII上漲6.18，排名第一。大中華區(qū)股票類(lèi)QDII基金以及混合類(lèi)QDII基金分別錄得5.27和4.73的收益率，排名