中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)精講93講

1、【考點(diǎn)五】資本成本（熟練掌握）考點(diǎn)精講資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有投資項(xiàng)目的投資的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。（一）資本成本的含義率高于資本成本率，才能表明所籌集資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。（二）資本成本的作用資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。（三）影響資本成本的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況，表現(xiàn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、預(yù)期的通貨膨脹等方

2、面，這些都會(huì)對(duì)企業(yè)籌資的資本成本產(chǎn)生影響。資本市場(chǎng)條件如果資本市場(chǎng)缺乏效率，的市場(chǎng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高。3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期4.企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求率大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。企業(yè)需要籌集的規(guī)模越大、占用時(shí)限越長(zhǎng)，資本成本就越高。當(dāng)然，融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說(shuō)來(lái)，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時(shí)，才引起資本成本的明顯變化。（四）個(gè)別資本成本的計(jì)算1.借款資本成本Kb=年利率（1-所得稅稅率）/（1-手續(xù)費(fèi)率）100%=ix（1-T）（1-f）100%式中：Kb：借款資本成本率；i：借款年利率；f：籌資費(fèi)用率；T：所得稅稅率?？紤]貨幣時(shí)間價(jià)值，長(zhǎng)期借款還可以用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本率，即根據(jù)：tnM（1-f）=I （1-T）（1 + Kb