燕京啤酒財務分析報告

1、遼寧對外經(jīng)貿學院本科財務分析報告PAGE 1佰財 務 分 析盎 報 告(2011屆)耙題 目：白 哎燕京啤酒板(600694凹) 礙2010-20把13年度 挨財務分析報告 半 班 把 皚系 部：矮 癌財務系 哀 哎 按 按專 業(yè)：扮 傲財務管理 斑 盎 氨 艾班 級：般 叭20笆XX版級啊X阿班 班 柏 柏 隘學 號：隘 皚XXXXXXX斑XXXXX阿 襖 胺 凹姓 名：佰 癌 安 暗 拌 艾 哀指導教師： 盎 跋 班 藹 愛完成日期： 壩20拌XX百年4月30日 盎 疤 巴 目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc408077364 耙一、戰(zhàn)略分析爸 PAGE

2、REF _Toc408077364 h 按1 HYPERLINK l _Toc408077365 懊（一）公司簡介岸 PAGEREF _Toc408077365 h 佰1 HYPERLINK l _Toc408077366 白（二）宏觀環(huán)境稗分析皚 PAGEREF _Toc408077366 h 鞍1 HYPERLINK l _Toc408077367 啊二、會計分析凹 PAGEREF _Toc408077367 h 皚2 HYPERLINK l _Toc408077368 吧（一）資產負債壩表分析礙 PAGEREF _Toc408077368 h 埃2 HYPERLINK l _Toc408

3、077369 辦（二）利潤表分靶析阿 PAGEREF _Toc408077369 h 壩12 HYPERLINK l _Toc408077370 胺（三）現(xiàn)金流量鞍分析扮 PAGEREF _Toc408077370 h 芭18 HYPERLINK l _Toc408077371 靶三、財務效率分胺析傲 PAGEREF _Toc408077371 h 鞍19 HYPERLINK l _Toc408077372 艾（一）企業(yè)償債癌能力分析爸 PAGEREF _Toc408077372 h 半19 HYPERLINK l _Toc408077373 吧（二）企業(yè)營運叭能力分析瓣 PAGEREF _T

4、oc408077373 h 伴23 HYPERLINK l _Toc408077374 拌（三）企業(yè)盈利斑能力分析邦 PAGEREF _Toc408077374 h 礙25 HYPERLINK l _Toc408077375 百（四）企業(yè)發(fā)展懊能力分析巴 PAGEREF _Toc408077375 h 霸31 HYPERLINK l _Toc408077376 扳四、財務綜合分拌析與評價襖-哎杜邦財務分析昂 PAGEREF _Toc408077376 h 俺33 HYPERLINK l _Toc408077377 斑結氨 挨論扮 PAGEREF _Toc408077377 h 哀37 HYPE

5、RLINK l _Toc408077378 參考文獻 PAGEREF _Toc408077378 h 38 HYPERLINK l _Toc408077379 致 謝 PAGEREF _Toc408077379 h 40- PAGE 58埃燕京啤酒（00哀0729）20澳11-2013懊年度財務分析報稗告一、戰(zhàn)略分析 （一）公司簡介襖燕京1980年耙建廠，1993阿年組建集團。在拜發(fā)展中燕京本著?！暗K以情做人，以信矮經(jīng)商柏”捌企業(yè)經(jīng)營理念，敗始終堅持了：走霸內涵式擴大生產挨道路，在滾動中瓣發(fā)展，年年進行絆技術改造，是企熬業(yè)不斷的發(fā)展壯癌大；堅持依靠科稗技進步，促進企傲業(yè)發(fā)展，建立國柏家級科研中

6、心，稗引入尖端人才，埃依靠科技搶占先罷機，積極進入市氨場，率先建立完傲善的市場網(wǎng)絡體半系，適應市場經(jīng)昂濟要求，目前全拌國市場占有率達伴到12%以上，敖華北市場50%霸，北京市場85奧%以上；積極完捌成股份制改造，稗由產品經(jīng)營轉向佰產品與資本雙向辦經(jīng)營，1997按年兩地上市，獨埃特的百“奧紅籌背景，A股佰身份礙”背股權結構模式，敗為燕京快速穩(wěn)定拌的發(fā)展提供了雄柏厚的資金保障；哀精心打造企業(yè)文百化，長期培育矮“柏盡心盡力的奉獻皚精神，艱苦奮斗安的創(chuàng)業(yè)精神，敢靶打硬戰(zhàn)的拼搏精藹神，顧全的大局柏的協(xié)作精神，為版企業(yè)分憂的主人敖翁精神板”挨以奉獻機制與激扒勵機制相結合的芭分配模式，促進扮企業(yè)的快速發(fā)展案

7、。經(jīng)過34年的白快速，健康的發(fā)俺展。燕京已經(jīng)成霸為中國最大啤酒凹企業(yè)集團之一。藹2011年啤酒霸產銷量551萬癌千升，進入世界哀啤酒產銷量前8氨名，銷售收入1背71.62億元啊，實現(xiàn)利稅36扳.34億元，實扒現(xiàn)利潤11.7伴4億元。斑燕京用20年的絆時間跨越了世界笆啤酒業(yè)100年哎的發(fā)展歷程。2搬012年燕京發(fā)皚展成為擁有有形拌資產187億元辦，2011年燕癌京商譽價值總計扒365,94億阿元，其中子品牌哀漓泉啤酒商譽價翱值為52.96叭億元，惠泉啤酒搬商譽價值為28鞍.01億元，雪昂鹿啤酒商譽價值奧為17.08億拜元，擁有控股子皚公司42個，其搬中啤酒生產企業(yè)啊40個，相關和矮附屬產品企業(yè)2

8、敗家。燕京總部是敗亞洲最大的啤酒翱生產廠。連年被唉評為全國500凹家最佳經(jīng)濟效益扮工業(yè)企業(yè)，中國八行業(yè)百強企業(yè)。佰高品質的燕京啤跋酒先后榮獲熬“氨第31屆布魯塞俺爾國際金獎哎”頒，拌“岸首屆質量評比優(yōu)跋質產品獎襖”隘，并獲得案“敗全國啤酒質量檢稗測A級產品霸”愛等多項榮譽稱號爸。燕京啤酒杯指扳定為佰“班人民大會堂國宴邦特供酒板”伴、中國國際航空半公司等四家航空阿公司配餐用酒，埃1997年燕京熬牌商標被國家工辦商總局認定為哀“白馳名商標案”艾，2004年通襖過中國綠色食品俺發(fā)展中心審核，斑符合食品A級標佰準。2005年巴8月10日燕京愛成為國內首家北霸京2008年奧瓣運會啤酒贊助商矮。疤（二）宏

9、觀環(huán)境佰分析1.政治環(huán)境凹中國釀酒工業(yè)的敖產業(yè)政策有四個哎轉變：糧食酒向愛果類酒轉變，蒸扒餾酒向發(fā)酵酒轉八變，高度酒向低哀度酒轉變，普通氨酒向優(yōu)質酒轉變礙。作為中國釀酒俺產業(yè)的主力軍，白資金密集度較高拔，對于整個國民絆經(jīng)濟結構的高度澳化具有一定的拉半動作用，因此中懊國的總體啤酒產按業(yè)政策就是積極巴鼓勵，適當發(fā)展案。根據(jù)中國釀酒搬工業(yè)協(xié)會201佰5年規(guī)劃，我國按對啤酒的產業(yè)政罷策和規(guī)劃內容包拔括：依靠科技進般步，提高產品檔扳次，創(chuàng)立世界名骯牌。重點發(fā)展口敖味純正，醇厚的胺高檔啤酒，逐步耙提高國產啤酒在阿高檔消費市場中拌的比例，繼續(xù)開稗發(fā)不同類型，不把同風味特點和使捌用不同后修飾技般術不同的啤酒，

10、岸使產品更加多樣按化，以滿足不同岸消費者的需要。板國家的宏觀政策扒：國家降息的目邦的主要是刺激消岸費，這對啤酒銷靶售來說是一個契跋機。由此來看，搬金融危機，降息板以及看似與啤酒啊業(yè)發(fā)展部相符的隘政府行為都在一把定程度上影響啤扮酒業(yè)的發(fā)展。2.經(jīng)濟環(huán)境百GDP及居民消暗費增長：GDP伴與居民消費的增哎長會拉動消費水擺平的提高。氨區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢：氨啤酒主要產區(qū)集壩中在中部沿海地阿帶。經(jīng)濟優(yōu)勢是扮這些地區(qū)的啤酒般消費量快速增加啊。熬原材料的上漲：氨經(jīng)濟危機以來國跋際大麥出口銳減柏的同時，中國啤頒酒行業(yè)對大麥的凹需求卻在持續(xù)的把增加。經(jīng)過連番翱并購，擴張中國巴啤酒行業(yè)已經(jīng)連癌續(xù)多年持續(xù)發(fā)展氨，并成為世界

11、上般最大的啤酒大麥扮進口國。目前，骯中國啤酒行業(yè)發(fā)吧展速度高達15爸%，然而，對于盎啤酒大麥需求巨拜大的中國并非大胺麥的傳統(tǒng)種植國唉家。大麥價格的芭上漲使得啤酒生稗產成本的增加3.技術環(huán)境礙生產技術發(fā)展的艾影響：上世紀，百日本朝日啤酒品氨環(huán)節(jié)對啤酒文化扳的深刻了解。發(fā)巴明了絆“案純生啤酒瓣”扳，給世界啤酒工骯業(yè)帶來了一場革佰命。而我國廣州傲珠江啤酒公司，俺也正是由于這項絆技術的引進走向襖了輝煌。目前，按隨著PET瓶涂昂層技術的不斷創(chuàng)芭新，使得塑料化安包裝的輕便，安愛全，環(huán)保等特點稗日漸突出，這種胺科技進步降低了愛運輸成本，有利礙于拉動廣大農村懊市場需求。艾信息技術的影響班：在瞬息萬變的靶市場競

12、爭中，企巴業(yè)必須捕捉有效般的信息才能夠果案斷決策，立于不叭敗之地，這就要巴求企業(yè)必須以更捌短的反應時間來藹進行更多的協(xié)調伴和控制工作。將阿營銷治理與計算傲機技術，網(wǎng)絡技背術，數(shù)據(jù)處理技把術相結合，建立半包括銷售，采購礙，庫存，財務治疤理和控制等核心安業(yè)務一體化的信把息化治理系統(tǒng)。邦4.社會文化環(huán)昂境搬作為一種快速消絆費產品，啤酒年稗消費量顯然與一骯個國家的人口結愛構變化有很大的拌關系。在中國一啊般年輕人的啤酒疤消費量大于老年把人，而城市人口艾的啤酒消費量要澳大于農村人口。辦中國人口有老齡把化的趨勢，并且搬由于中國人壽的按延長，這種趨勢案在相當長 的一拜段時間里不可逆阿轉，這可能會弱埃化啤酒消費

13、市場版的消費能力。扳中國酒類消費者啊的偏好正在發(fā)生拌改變，90年代把初人均年啤酒消暗費量只有6升，百而到2006年罷則攀升為23.斑5；并且中國啤敖酒占飲料酒的比敖重也在不斷的攀鞍升，啤酒正在成搬為極受歡迎的飲翱料酒。二、會計分析笆（一）資產負債盎表分析壩 愛1.資產負債表矮水平分析靶 （1）敗從投資和資產角昂度分析絆總資產規(guī)?？傮w傲分析表1瓣 案 辦 總資辦產規(guī)模2011盎-2013變動罷狀況表 白2011-20阿12骯2012-20盎13扒變動額（萬元）凹154460懊68170安變動率（%）按9.26敖3.74 跋 吧 愛 埃 胺 襖圖1邦由上表可知，總安資產在2011安年為16679芭

14、10萬元，在2矮012年達到了埃高峰（1822翱370萬元），罷又在2013年伴下降至1890斑540萬元，其艾中2011-2疤012年變動額盎為154460凹萬元，2012皚-2013年的跋變動額為681叭70萬元，變動襖率由9.26%罷下降到3.74扳%進一步分析可哎以發(fā)現(xiàn)：表2熬 般 傲 阿流動資產與非流八動資產總額比較頒 阿單位（萬元）埃2011傲2012挨2013爸流動資產總額埃604383稗638986版631942凹非流動資產總額隘1063530搬1183390襖1258590骯 扳 版 昂 頒 圖稗2霸由圖表知流動資案產總額在201氨1年以5.73把%的速度達到近胺三年最大值6

15、3辦8986萬元，拔在2013年下礙降到63194熬2萬元，增長率疤為-1.1。非耙流動資產由20埃11年的106礙3530萬元上鞍升為2012年癌的118339耙0萬元，增長率哎為11.27%叭。2013年的礙增長至1258扳590萬元，增稗長率為6.35捌%。非流動資產白增長的速度雖然岸下降但是一直處挨于增長狀態(tài)。俺以2012年為瓣例，流動資產本百期增加了346哎03萬元，增長耙幅度為5.73敖%，使總資產規(guī)疤模增加了2.0柏7%，非流動資翱產本期增加了1板19860萬元捌，增長幅度為1骯1.27%，使爸總資產規(guī)模增加阿7.19%，兩叭者合計是總資產昂增加了1544氨60萬元，增長霸幅度為

16、9.26邦%。 表3班哎 2壩011-201板2翱 斑2012-20八13皚 對總資產的影拔響背扒變動額瓣變動率（%）唉變動額半變動（%）罷2012般2013板非流動資產合計瓣119860昂11.27 敖75200稗6.35 傲4.1爸3 把7.19 挨其中：在建工程扮96841.1傲121.45 阿-86547.笆3絆-49.01 敖-4.75 爸5.81 鞍其他非流動資產把4822.38扮0.00 芭2818.27爸58.44 奧0.15 班0.29 版由圖表知：本期骯總資產的增長主愛要體現(xiàn)在非流動扒資產的增長上，俺盡管非流動資產佰的各項目都有不搬同程度的增減變暗化，但其增長主搬要表現(xiàn)在兩

17、個方懊面： = 1 * GB3 懊埃在建工程的變化表4辦 隘 斑 在建扳工程2011-襖2013變動狀唉況扳2011-20壩12岸2012-20爸13阿變動額(萬元)疤96841.1絆-86547.扒4擺變動率（%）敖121.45半-49.01 白 扮 懊 把 疤 圖隘3熬由圖表知，20笆12年在建工程癌本期增加了96澳8461.1萬拔元。增長幅度為擺121.45%骯。對總資產的影骯響為5.81%懊。2013年在澳建工程減少了-懊86547.3熬萬元，下降幅度般為49.01%阿，對總資產的影哀響為-4.75芭%。2012年般在建工程的增加擺說明企業(yè)正在擴扳大生產的規(guī)模，頒也說明企業(yè)生產絆能力的

18、增加，受白技術改造和擴建拔工程增加所致、扮2013年在建半工程的減少說明斑企業(yè)縮小了生產搬的規(guī)模，也說明般企業(yè)的生產能力俺相比2012年礙有所下降。 表5 = 2 * GB3 背把固定資產的增加傲2011-20阿12芭2012-20頒13耙變動額（萬元）藹82550澳217110阿變動率（%）阿5.46霸13.62 罷 翱 吧 霸 拔 圖瓣4氨由圖表可知20白12年固定資產背本期增加了82澳550萬元，增啊長幅度為5.4捌6%，對總資產凹的影響為4.9柏5%。2013辦年固定資產本期隘增加了2171礙10萬元，增長扮幅度為13.6板2%，對總資產凹的影響為11.骯91%。固定資挨產的規(guī)模體現(xiàn)了

19、稗一個企業(yè)的生產扒能力，但僅僅根安據(jù)固定資產凈值皚的變動并不能夠八得出企業(yè)生產能伴力上升或者下降百的結論，固定資俺產凈值反應了企澳業(yè)在固定資產項唉目上占用的資金拜，其既受固定自八查原值變動的影癌響，也受固定資扒產折舊的影響。凹本期固定資產凈哎值的增加一方面背是由于經(jīng)營規(guī)模八的增長，購置機癌器設備的增加，佰另一方面是因為澳固定資產當年計背提的折舊也造成敖了其價值的減少熬。佰影響流動資產變拜動的因素：表6翱矮 2疤011-201頒2佰 班2012-2耙013挨 對總資產的影芭響氨礙變動額懊變動率（%）矮變動額白變動（%）笆2012癌2013傲流動資產合計翱34603唉5.73 巴-7044伴-1.

20、10 爸-0.39 愛2.07 哀存貨半32867辦8.27 搬-25044佰-5.82 背-1.37 稗1.97 啊其他流動資產傲18964.9罷5暗5074.28礙 邦378.9矮1.96 矮0.02 襖1.14 佰應收賬款敗14.2吧0.12 爸106.4礙0.87 斑0.01 跋0.00 表7奧 = 1 * GB3 把癌存貨大規(guī)模的變吧動愛2011-20胺12笆2012-20瓣13柏變動額（萬元）哎32867辦-25044芭變動率（%）擺8.27柏-5.82 瓣 盎 捌 瓣 頒 圖扳5扒由圖表可知20把12年存貨本期愛增加了3286翱7萬元，增長幅柏度為8.27%敖，對總資產的影稗響為

21、1.97%百。2013年存埃貨減少-250俺44萬元，下降啊的幅度為-5.哎82%，對總資案產的影響為-1鞍.73%。該項傲目的計算與存貨八盤點的方式，盤礙點的時間以及發(fā)拌貨的政策有著密皚切的聯(lián)系。存貨爸越多，企業(yè)的資敗金沉淀就越多，懊可流動資金就越傲少。結合固定資氨產和在建工程的板增長情況，進一礙步說明了企業(yè)現(xiàn)拔實的生產能力很般強。但在201跋3年有所下降。 表8 = 2 * GB3 奧瓣其他流動資產的叭變動芭2011-20白12爸2012-20隘13背變動額（萬元）芭18964.9背5岸378.9鞍變動率(%)扒5074.28埃1.96 骯 稗 頒 熬 按 搬圖6澳由圖表可知20安12年其

22、他流動唉資產本期增加了版18964.9拌5萬元，增長幅皚度為5074.捌28%，對總資板產的影響為1.巴14%。201耙3年其他流動資阿產發(fā)展穩(wěn)定，沒哀有明顯變動。其半他流動資產的增把加對提高企業(yè)的壩償債能力，滿足皚企業(yè)的資金流動芭性需求都是有利暗的，但是針對這跋種變化，還需要按結合企業(yè)的具體矮情況進行分析。班(2) 從籌資?；驒嘁娼嵌冗M行扒分析評價擺2012年該企半業(yè)權益總額較上唉年同期增加15半4460萬元，頒增長速度為9.跋26%，說明燕哀京企業(yè)2012澳年權益總額由較皚大幅度的增長，百進一步分析可以爸發(fā)現(xiàn)：負債本期按增加了6560拜7萬元，增長的霸幅度為10.0拜3%，使得權益瓣總額增

23、長了3.邦93%；股東權奧益本期增加了8疤8860萬元，礙增長幅度為8.伴76%，兩者合哀計使得權益總額爸本期增長154佰460萬元，增按長幅度為9.2半6%。 表9霸 頒 疤 稗 流動負債與非叭流動負債對總額盎變動比較奧2011-20絆12絆2012-20疤13胺流動負債（%）背8.99%昂-5.77%傲非流動負債（%班）背3.93%阿-6.76% 辦 凹 氨 昂 稗 氨 圖7氨由圖表可知20芭12年流動負債瓣的變化主要表現(xiàn)埃在以下兩個方面八：懊 = 1 * GB3 柏瓣受短期借款變動拔的影響 表10挨 敖 叭 襖 短期借款2耙011-201艾3變動狀況敖2011-20案12霸2012-20

24、罷13班變動額（萬元）捌109400哀-216000辦變動率（%）百45.95半-62.16 爸 骯 哀 氨 辦 圖8靶由圖表可知，2叭012年短期借哎款本期增加了1熬09400萬元板，增長的幅度為鞍45.94%，胺對權益總額的影按響為6.56%矮，2013年短敖期借款減少了2壩16000萬元藹，下降的幅度為礙62.16%，傲對權益總額的影疤響為-11,8敗5%。2012昂年短期借款的大埃幅度增加說明企澳業(yè)需要大量的流版動負債來維持企巴業(yè)的運轉，企業(yè)胺的資金存現(xiàn)了緊藹缺現(xiàn)象，板主要是本公司業(yè)稗務規(guī)模擴大所需罷流動資金增加而拔相應增加銀行借敖款所致。擺。俺巴其他應付款的增按加表11俺其他應付款2

25、0爸11-2013拌年變動狀況疤2011-20懊12罷2012-20案13半變動額（萬元）百19246佰54575敗變動率（%）哎14.06傲34.96 凹 白 暗 澳 隘 圖9耙由圖表可知，2班012年其他應襖付款增加了19斑246萬元，增翱長幅度為14.唉06%，對權益扒總額的影響為1疤.15%。20辦13年其他應付澳款增加了545皚75萬元，增長班幅度為34.9耙6%，對權益總班額的影響為2.佰99%。201唉1-2013年跋其他應付款連續(xù)柏增長，說明企業(yè)巴負債增多，如果艾不妥善處理，將霸不利于企業(yè)的商澳業(yè)信用。拌本期權益總額增案長主要體現(xiàn)在所懊有者權益的增長扮上，其中歸屬于絆母公司的股

26、東權熬益本期增長99笆974萬元，增霸長的幅度為11矮.41%，對權氨益總額的影響為骯5.99%。具骯體原因為實收資爸本的增加。表12骯 岸 扒 百2011-20皚13年實收資本捌的變動狀況、案2011-20辦12昂2012-20疤13佰變動額（萬元）熬131232疤28586奧變動率（%）唉108.43耙1133 捌 澳 邦 白 骯 圖10昂由圖表可知，2暗012年本期股癌本增加1312拌32萬元，增長搬的幅度為108背.43%，對權澳益總額的影響為暗7.87%，2叭013年股本增唉加28586萬敗元，增長的幅度艾為11.33%奧，對權益總額的拌影響為1.57暗%。具體原因查稗財務報表附注可

27、笆知：燕京的股本隘結構發(fā)生了變動奧，因扳“頒燕京轉債白”瓣轉股累計增加股叭數(shù)為5499萬皚股，2011年吧度分派股息及資拌本公積金轉股方敖案。2012年翱，公司實施20唉11年度資本公挨積金轉增股本方艾案，增加有限售罷條件流通股15拌46萬股，增加霸無限售條件流通懊股11067萬氨股，共轉增12傲613萬股。2芭012年，公司扒發(fā)行的暗“般燕京轉債邦”扳大部分轉股，增八加無限售條件流胺通股510萬股芭。這增加了公司哎凈資產、減少了癌長期負債，從而佰降低了公司資產藹負債率，有利于辦減少未來還本付斑息壓力。壩2.搬資產負債表垂直疤分析敖 （1）資哎產結構的分析評拌價 = 1 * GB3 靜態(tài)分析

28、表13霸2011昂2012爸20百13扳流動資產占資產愛總額比重（%）阿36.24凹35.06隘33.43按非流動資產占資鞍產總額比重（%邦）稗63.76哀64.94八66.57 拌 挨 鞍 半 礙 敗 圖11襖由圖表可知，燕隘京企業(yè)2011柏-213年非流拌動資產一直穩(wěn)定拌在65%左右，藹而流動資產20拔11-2013絆年占總資產的比襖重一直穩(wěn)定在3吧5%左右。就一捌般意義而言，企敗業(yè)流動資產變現(xiàn)愛能力強，其資產奧風險??；非流動版資產變現(xiàn)能力弱胺，其資產風險較唉大。所以綜合看懊來，該公司資產邦的流動性較差，胺資產風險較大。 = 2 * GB3 動態(tài)分析 表14版骯 變暗動額（萬元）岸 盎變動

29、率（%)拔哎流動資產凹非流動資產拔流動資產哎非流動資產班2011-20啊12盎34603拌119860奧-1.17瓣1.17版2012-20罷13皚-7044胺75200癌-1.64般 1.64 岸 稗 阿 骯 熬 爸圖12背 由圖表可背知，2012年罷相對于2012啊年度公司流動資襖產比重下降了1啊.17%，非流胺動資產比重上升奧了1.17%。罷2013年相對伴于2012年度安公司流動資產下霸降了1.64%啊，非流動資產比按重上升了1.6按4%。從各資產般項目的變動情況俺來看除了貨幣資捌金在2012度瓣下降了1.01按%，固定資產比案重在2013年唉度下降了3.1拔5，在2013哀年上升了8

30、.3爸3%，在建工程阿在2012年度八上升了4.91瓣%沒在2013阿年度下降了9.胺21%之外，其安他資產比重變化愛不大，說明公司柏當期可能在20辦12年度可能存捌在處置固定資產敗和擴建行為?？偘审w來說該公司的奧資產結構相對穩(wěn)捌定。斑 （2）資白本結構的分析評疤價扮 = 1 * GB3 般敖靜態(tài)角度表15把叭2011藹2012柏2013巴負債占總權益比襖重（%）唉39.21安39.49百31.55捌所有者權益占總笆權益比重（%）稗60.79板60.51藹68.45 斑 靶 百 愛 愛 邦 圖13疤通過圖表比較可佰知，從2011唉-2013年，跋該公司的股東權奧益總保持在60罷%以上，負債比把

31、重總體水平也接笆近40%，該公壩司的資產負債率靶在40%左右，耙該比率相對較小案，說明公司經(jīng)營辦相對比較安全，哎但企業(yè)同時也會辦負擔較多的資金俺成本，但這樣的叭財務結構是否合罷適，僅從以上分隘析很難做出判斷啊，必須結合企業(yè)凹的盈利能力，通八過權益結構優(yōu)化百分析才能予以說按明。 = 2 * GB3 動態(tài)角度表16按哀變動額（萬元）斑變動率（%）挨靶負債合計絆所有者權益合計矮負債比重把所有者比重埃2011-20礙12爸65607懊88860敗0.28哎-0.28敖2012-20笆13爸-123176班191340奧-7.94埃7.94 般 唉 岸 辦 襖 藹 矮 圖14絆從動態(tài)方面分析愛，該公司2

32、01氨2年相比201愛1年度股東權益挨比重下降了0.疤28%，負債比壩重上升了0.2盎8%。燕京啤酒胺2012年的長氨期負債總額為2哎6524.3萬般元，其中長期借壩款，應付債券（靶可轉換公司債券拜）分別占長期負叭債總額的60.背32%，27.搬37%。201襖3年長期借款為罷0，較2012佰年下降100%柏，主要原因是本傲期償還長期借款藹200萬元及1耙.58億元長期瓣借款。隘北京燕京啤酒（礙000729）案股份有限公司于靶2010年10熬月15日發(fā)行了把可轉換債券（簡敖稱案“安燕京轉債埃”耙）截止2012霸年10月15日胺滿兩年，根據(jù)條罷款規(guī)定版“邦燕京轉債安”懊每年付息一次，白計息起始日

33、為可疤轉債發(fā)行首日。爸第一年到第五年扮的利率分別為0熬.5%、0.7班%、0.9%、柏1.1%和1.白4%。2012絆年度分紅派息實罷施調整叭“岸燕京轉債鞍”愛轉股價格公告，拜調整前襖“霸燕京轉債百”搬轉股價為7.5礙8元，調整后扳“柏燕京轉債傲”艾轉股價為7.4愛7元。股權收購絆及變動：為了保暗護燕京啤酒股東板的利益，公司承俺若在作為燕京啤扳酒控股股東期間擺不得從事與燕京胺公司或其子公司哎，分公司相同或靶相似業(yè)務，本公扳司控股從事啤酒伴生產經(jīng)營活動的哀燕京啤酒（萊州扳）有限公司（簡板稱藹“敗燕京萊州鞍”昂）和燕京啤酒（拜曲阜三孔）有限懊責任公司（簡稱襖“背燕京三孔版”笆）目前托管于燕吧京啤酒

34、經(jīng)營。燕扒京啤酒與北京燕靶京啤酒投資有限岸公司、北京企業(yè)岸（啤酒）有限公埃司在北京市簽署吧了收購燕京啤酒芭（曲阜三孔）有敗限責任公司10擺0%股權的股權俺轉讓協(xié)議；與北伴京燕京啤酒集團澳公司、北京長億版人參飲料有限公胺司在北京市簽署懊了收購北京雙燕半商標彩印有限公罷司100%股權鞍的股權轉讓協(xié)議哎。2013年相案比于2012年伴度股東權益上升矮了7.94%，骯負債比重下降了哀7.94%。歸奧屬于母公司的權頒益2012-2安013年上升了板8.59%，資扮本公積在201扮2年度相對于2氨011年度下降愛5.63%，2昂013年相對于藹2012年度上藹升6.23%有礙較大變動之外，安其他各項比重變

35、百化幅度不大，說斑明該公司的資本版結構比較穩(wěn)定，氨但是財務狀況有背所下降。艾（二）利潤表分爸析傲1.利潤表水平霸分析 表17巴利潤水平分析四安大項目變動情況班表 單位：壩萬元隘胺2011-20叭12盎2012-20敖13扒盎增減額巴增減率（%）挨增減額骯增減率（%）白營業(yè)毛利拔-24940皚-27.93哎15720白24.43艾營業(yè)利潤啊-20647.百8盎-22.95哀20041.8埃28.92辦利潤總額啊-33248.班4白-27.99凹16022.4般18.27罷凈利潤扳-26362.敖4捌-28.74懊12753.8板19.51 圖15 叭由上圖表可知，熬營業(yè)毛利，營業(yè)邦利潤，利潤總額

36、芭，凈利潤的總體芭變化趨勢為，相巴對于2011年熬而言2012年辦各個指標整體大哎幅下降，相對于安2012年而言吧2013年度各敗個指標有所上升靶，由負增長變?yōu)榘壅鲩L。其中2按012年四項指癌標均以約25%埃速度整體下降，巴2013年營業(yè)氨毛利和營業(yè)利潤昂的增長速度大于芭利潤總額和凈利罷潤的增長速度。絆就2012年公靶司各項指標下降扒分析原因： = 1 * GB3 般辦燕京集團201懊2年實現(xiàn)稅后利隘潤65372萬扒元，比2011擺年下降了263班62.4萬元，搬增長率為-28隘.74%。公司懊凈利潤的下降是埃由于利潤總額比挨去年下降了33襖248.4萬元啊，所得稅比20柏11年下降了6安8

37、85.6萬元叭，這是二者共同癌的作用。其中少昂數(shù)股東損益比2凹011年下降6骯260.58萬鞍元，歸屬于母公挨司所有者的凈利礙潤下降2010疤1.8萬元。 = 2 * GB3 藹藹該公司2012邦年的利潤總額為扳20179.6般萬元，比201瓣1年下降了68襖85.6萬元，阿增長率為-25板.44%。主要芭是營業(yè)利潤下降岸20647.8靶萬元引起的，增澳長率為-22.愛95%，而營業(yè)疤外收入的減少和板營業(yè)外支出的增哎加，使得營業(yè)利斑潤減少1260斑0.23萬元。阿2.利潤表垂直霸分析 表18安頒2011皚2012白2013岸201-201拜2變動情況白2012-20爸13變動情況藹營業(yè)毛利（%

38、）襖40.87澳38.43熬39.35辦-2.44岸0.92耙營業(yè)利潤（%）癌7.41胺5.32昂6.5壩-2.09芭1.18矮利潤總額（%）八9.79安6.56白7.39岸-3.22罷0.82霸凈利潤 (邦%)罷7.56鞍5.02安5.68扳-2.54按0.68 皚 擺 熬 耙 翱 圖愛16-1埃 澳 凹 敗 搬 圖1凹6-2搬由以上圖表可知跋，營業(yè)毛利，營挨業(yè)利潤，利潤總皚額與凈利潤20阿11-2013唉年5%-7%這芭一范圍內波動。伴從該企業(yè)的利潤把表可以看出該企版業(yè)在2011-拜2013年各項瓣財務成果的構成按情況。2012霸年營業(yè)利潤的構吧成為5.32%擺，比2011年襖的7.41%

39、減隘少了-2.09埃%，。利潤總額案的構成2012搬年為6.56%礙，比2011年靶度的9.79%把減少了3.22埃%。2012年翱的凈利潤構成為翱5.02%，比哎2011年度的安7.56%減少奧了2.54%。吧總體而言該公司胺近三年的利潤率唉變化不大，但2跋012年各項指白標有所下降。各稗項利潤占營業(yè)收半入的比重不高，熬同時企業(yè)也應該懊在降低主營業(yè)務叭成本方面下功夫拌。半3.利潤表分項唉分析版企業(yè)凈利潤分析版： 表19爸 艾 氨 矮利潤總額、所得斑稅費用、凈利潤絆2011-20百13變動百靶 鞍 2011-板2012擺 半 2012-芭2013罷翱增減額（萬元）伴增減率（%）巴增減額（萬元）

40、敖增減率（%）壩利潤總額哀-33248.佰4氨-27.99巴16022.4哀18.73叭所得稅費用絆-6885.般6擺-25.44白3269壩16.2襖凈利潤皚-26326.傲4案-28.74埃12753.8埃19.51 暗 芭 靶 安 胺 佰 圖17襖由圖表可知，利哀潤總額凈利潤和扳所得稅費用在2襖011-201按3年變化趨勢相敖似，分析數(shù)據(jù)可班知利潤總額對凈擺利潤的影響較大拜。2012年相骯對于2011年般度凈利潤下降2癌.54%，其中拜利潤總額影響-靶3.22%，2板013年相對于白2012年度凈昂利潤增長0.6艾7%，其中所得耙稅影響0.82艾%，由此可以得胺出利潤總額對凈瓣利潤影響較

41、大.般經(jīng)查附表可知利跋潤總額2012隘年發(fā)生額較20骯11年度減少-艾27.99%，敖主要原因有 = 1 * GB3 敗凹營業(yè)外支出的增阿加（2012年巴較2011年增瓣加157.53敖萬元，增長率為骯13.71%） = 2 * GB3 跋骯營業(yè)外收入的減班少（2012年耙較2011年減笆少12442.艾7萬元，增長率盎為-41.49挨%），岸主要是本公司轉氨讓長期資產收益邦較上期減少。 頒企業(yè)利潤總額分把析：表20辦 骯 按 芭影響利潤總額變半動因素變動狀況百表 計巴量單位：萬元伴把2011-20愛12襖2按012-201藹3懊吧增減額扳增減率（%）熬增減額拌增減率（%）班營業(yè)利潤把-206

42、47.佰8霸-22.95盎20041.8壩28.92瓣加：營業(yè)外收入懊-12442.拌7皚-41.94藹-4154.3百-23.67背減：營業(yè)外支出岸157.53邦13.71隘-135.2巴-10.35挨其中：非流動資鞍產處置損益般-141.31懊-34.36耙255.38敖94.59啊利潤總額佰-33248.襖4吧-27.99扒16022.4白18.73 啊 哎 癌 懊 把 斑 圖18-1 柏 擺 把 捌 扒 扮圖18-2襖由圖表可知，在疤2011-20頒13年各項目占案營業(yè)收入的比重盎都在2012年拜成下滑趨勢，1凹3年逐步回暖。伴其中營業(yè)利潤與扳利潤總額變化趨叭勢相似。查數(shù)據(jù)吧得知，20

43、12稗年相對于201傲1年利潤總額減癌少33248.翱4萬元，增長率皚為-27.99唉%，其中增減率般變化最大的為： = 1 * GB3 百翱營業(yè)外收入（2拔012年相對于爸2011年減少頒12442.7阿萬元，增長率為扮-41.49%吧） = 2 * GB3 白澳非流動資產處置敖損益（2012啊年相對于201般1年減少141埃.301萬元，阿增長率為-34柏.36%，20敖13年相對于2氨012年增加了瓣255.38萬拜元，增長率為9芭5.59%）；班增減額變化最大爸的為： = 1 * GB3 霸版營業(yè)利潤（20俺12年相對于2骯011年減少了搬20647.8案萬元，增長率為把-22.95%

44、安,2013年相翱對于2012年奧增加了2004哎1.8萬元，增胺長率為28.9爸2%） = 2 * GB3 八敗營業(yè)外收入（2拜012年相對于稗2013年減少哎了12442.斑7萬元，增長率巴為-41.49阿%。2013年拔相對于2012百年減少了415擺4.3萬元，增扳長率為-23.跋67%）。霸企業(yè)營業(yè)利潤分扳析： 表21瓣 稗 2011-阿2013影響營傲業(yè)利潤變動各因安素變動狀況 按 單位：萬元拜矮 按2011-20哎12愛 20瓣12-2013背項目唉增減額邦增減率（%）唉增減額拜增減率(%)愛營業(yè)毛利翱4800跋 0.97瓣40195斑8.03耙減：營業(yè)稅金及芭附加頒5191岸3

45、.84氨6180版4.4昂銷售費用稗-173笆-0.68愛178捌82翱11.35把管理費用暗21839靶21.81矮8389懊6.88氨財務費用罷3013.5挨24.51板-7492跋-48.53哎資產減值損失癌764.46邦180.53藹-539.1拔-45.38藹投資收益胺4285.59爸634.97挨4335.26埃87.4 伴 稗圖19-1 哀 案 哀 鞍 熬 案圖19-2芭由圖表可知，營按業(yè)毛利在201挨1-2012年靶呈現(xiàn)下降趨勢，疤2013年這一安局面逐漸回緩，骯其中相對于20翱11年度而言2霸012唉年度營業(yè)毛利增氨加了480拜0萬元，增長率挨為背0.97靶%，在隨后的2巴0

46、13年中相對盎于前一年增加了伴40195哀萬元，增長率為矮8.0昂3%。相對于2跋011年年度營啊業(yè)稅金及附加、白財務費用、管理拔費用和資產減值俺損失在2012板年度都有上升趨擺勢。銷售費用2傲012年度相比疤于2011年度艾下降了173萬擺元，增長率為-阿0.68%，但靶是在2013年百迅速增加了17爸882萬元，增哎長率為11.3般5%。耙2013年度公藹司財務費用同比氨下降 48.5頒3%，主要原因壩是主要是本期償隘還銀行借款及本把公司本年實行資唉金集中管控，提霸高資金使用效率耙，減少資金占用捌，銀行借款利息擺支出大幅降低所佰致。投資收益2胺012發(fā)生額4案960.52萬礙元，較上期增加

47、靶634.97%隘，主要是處置可瓣供出售金融資產皚取得的投資收益澳增加所致。資產愛減值損失201凹2發(fā)生額118笆7.92萬元，俺較2011年度胺增加180.5按3%，主要是本搬公司本期計提的扳壞賬準備和存貨柏跌價準備增加所把致。 營業(yè)毛利分析： 表22奧半 2011氨-2012安 霸2012-20藹13捌扮增減額(萬元)擺增減率（%）捌增減額（萬元）靶增減率（%）芭營業(yè)總收入背89650靶7.39芭71510擺5.49芭其中：營業(yè)收入壩89650擺7.39隘71510伴5.49版減：營業(yè)成本伴84850板11.82巴31315佰3.9胺營業(yè)毛利皚4800案0.97鞍 40195叭8.03 昂

48、 鞍 矮 巴 矮 啊 圖20-1 愛 伴 扒 傲 敗 佰圖20-2吧由圖表可知，營百業(yè)收入與營業(yè)成皚本2011-2盎013年變動趨胺勢相似，三年連案續(xù)增長，均在2哎013年達到最挨大值。其中20版12年相對于2澳011年營業(yè)收佰入增長8965愛0萬元，增長率疤為7.95%，皚2013年相對扳于2012年營隘業(yè)收入增長71按510萬元，增般長率為5.49把%。2012年扮度胺公司全年實現(xiàn)營岸業(yè)收入1303壩330萬元，較按上年同期增長超板過7個百分點，按營業(yè)收入增長的艾原因主要是調整稗產品結構，中高吧擋產品銷量增加背所致。骯營業(yè)成本201矮2年度相對于2敗011年度增長霸了84850萬絆元，增長

49、率為1白1.82%，2霸013年相對于傲2012年度增埃長了31315扮萬元，增長率為哀3.9%。笆2012年營業(yè)暗成本大幅度增加疤的原因是：中國百啤酒行業(yè)受到國唉內經(jīng)濟增速放緩扒和異常天氣的影叭響，消費受到一百定抑制，原材料挨、人工、運輸?shù)劝Τ杀旧仙o啤酒八行業(yè)帶來一定的挨經(jīng)營壓力。奧（三）現(xiàn)金流量岸分析安 一般性拌分析：八 表2唉3頒單位（萬元）懊2011矮2012辦2013昂經(jīng)營活動產生的襖現(xiàn)金流量凈值捌309346捌133308安82405.8稗投資活動產生的佰現(xiàn)金流量凈值骯-160256襖-160830背-130793藹籌資活動產生的靶現(xiàn)金流量凈值熬-125273霸21605.1頒4

50、2971.6壩現(xiàn)金及現(xiàn)金等價罷物凈增加額半23816.2藹-5949.6板2案-5498.5八5 拌 捌 氨 按 敖 瓣圖21搬由圖表知在20扮12年現(xiàn)金流量疤變化較大。公司岸的經(jīng)營活動現(xiàn)金辦流出增加，籌資骯活動的現(xiàn)金流入佰和流出的增加，拌使得公司的現(xiàn)金壩流動有了較大的愛變化，而在20把12年經(jīng)營活動柏的現(xiàn)金流入減少捌，公司的資金流啊入主要來自于現(xiàn)敗金及現(xiàn)金等價物瓣。但是總體來看艾現(xiàn)金比較充足，笆不會導致經(jīng)營上絆的問題。般2012年度經(jīng)擺營活動產生的現(xiàn)芭金流量凈額較上藹年同期增加61板.77%，主要翱是銷售收入增加跋所致。2012皚年度籌資活動產版生的現(xiàn)金流量凈板額較上年同期下捌降49.72%

51、愛，主要是本報告鞍期可轉債回售支岸出，以及支付年隘度股利、銀行貸俺款利息增加所致邦。阿三、財務效率分板析礙（一）企業(yè)償債皚能力分析頒1.短期償債能耙力指標分析笆 （1）流扳動比率、速動比隘率與現(xiàn)金比率分壩析 表24胺 笆 氨 2011-唉2013三大比辦率變化趨勢（單敖位：%）唉2011疤2012伴2013瓣流動比率熬1.11跋0.92八1.07邦速動比率佰0.38阿0.3頒 0.39哎現(xiàn)金比率（%霸）襖26.47邦20.02礙27.37 百 安 安 絆 昂 白 圖22按由圖表看出，企隘業(yè)3年來，就流壩動比率，速動比扳率和現(xiàn)金比率總藹體趨勢而言，均哀為2011-2笆012呈現(xiàn)下降熬趨勢，在20

52、1版2下降到最低值搬，其后開始上升板。流動比率除了霸2012年均在安1以上，說明2骯012年的短期藹償債能力有所下耙降。流動比率大斑于1，說明企業(yè)艾流動資產大于流絆動負債，同時企扳業(yè)的現(xiàn)金比率較啊之最高，說明企跋業(yè)的直接償付能拔力很強。巴 （2）同氨行業(yè)比較氨 三項比白率對比分析：表25吧懊2011艾2012巴2013笆板燕京啤酒辦行業(yè)均值耙燕京啤酒拌行業(yè)均值懊燕京啤酒澳行業(yè)均值八流動比率伴1.1頒1巴1.71阿0.92傲1.87癌1.07按2.34瓣速動比率巴0.38胺1.07敖0.3隘1.17稗0.39傲1.57按現(xiàn)金比率拔0.27暗0.8擺0.2靶0.98澳0.27爸1.35艾 跋 爸

53、拔 半 岸 埃 圖23艾由圖表可知，燕奧京啤酒2011伴年流動比率為1藹.11%，20骯12年流動比率艾為0.92%，耙2013年流動耙比率為1.07辦%。流動比率在叭2012年呈現(xiàn)白下降趨勢，主要哀是因為2012癌年流動資產增長埃5.73，流動盎負債增長27.耙62%，流動負敖債的增長率高于隘流動資產，導致昂2012年流動按比率下降。但公般司近三年的流動耙比率處于安全區(qū)巴域，在1-3的把范圍內，說明燕笆京啤酒不僅短期熬償債能力較強，愛而且流動資產產哎量適中，不會影唉響企業(yè)的獲利能隘力。但是相對于巴同行業(yè)2011白-2013年流矮動比率均值而言辦，燕京啤酒的流耙動比率和行業(yè)均叭值仍然存在較大凹

54、差距。燕京啤酒矮2011-20扒13年度速動比鞍率變化不大，燕拜京啤酒近三年的澳速動比率都低于懊1，說明燕京的把短期償債能力偏鞍低,與行業(yè)均值擺相比較，燕京的氨速動比率始終低熬于平均水平,燕熬京啤酒2011百-2013年的哎現(xiàn)金比率分別為疤26.47%、擺20.02%、愛27.47%。敖2011-20拜12年明顯呈現(xiàn)瓣下降趨勢，這主岸要是2012年暗流動負債增長率斑大于現(xiàn)金凈流量盎增長率引起的。襖2013年燕京唉公司現(xiàn)金比率迅襖速好轉為27.癌47%，說明燕扮京公司的的償債班情況有所好轉。昂同期行業(yè)均值分襖別為80.4%柏、98.46%盎和134.5%奧遠遠高于燕京啤擺酒現(xiàn)金比率。因哎此,綜合

55、比較說傲明燕京啤酒和行鞍業(yè)平均水平差距翱較大，燕京的短叭期償債壓力較大版，債權人的安全斑保障程度低，說礙明燕京啤酒的短叭期償債能力需要澳進一步提升。埃2.長期負債能傲力分析板 （1）資產背規(guī)模對長期償債挨能力影響的分析 表26扒2011懊2012奧2013絆資產負債率（%絆）拜39.21鞍39.49跋31.55胺權益乘數(shù)（%）半 1.6埃4矮1.65啊1.46矮產權比率（%）扳55.05芭64.3扳45.44 跋 鞍 般 鞍 骯 壩 圖24啊由圖可知，三大岸比率的變動趨勢癌均為：2011阿-2012年上艾升，分別達到各澳自的最高值；隨癌后開始下降，其扮中產權比率變動岸額較大，權益系般數(shù)變動較小

56、。就埃同行業(yè)資產負債邦率而言，正常的扒范圍為30%-鞍40%，燕京的胺資產負債率在此氨范圍。且該指標懊越大，說明企業(yè)扒的債務擔負越重艾；反之則相反。柏權益乘數(shù)越大說傲明企業(yè)對負債經(jīng)哎營利用的越充分埃，財務風險也就奧越大。燕京企業(yè)澳在1.4-1.俺6間有細微變動唉，基本趨于平緩啊，說明企業(yè)對負哎債經(jīng)營的相對充般分。產權比率是跋指負債收到股東礙權益的保護程度擺，燕京企業(yè)均在稗45%以上，最案高達至65%，板這說明燕京企業(yè)笆所擔負的債務情把況穩(wěn)定，但是2班012-201挨3年有所下降。疤 （2）盈暗利能力對長期償隘債能力影響的分凹析鞍 壩 伴 埃 邦已獲利息倍數(shù)變巴動情況 表27俺2011辦2012

57、艾2013靶已獲利息倍數(shù)（哎%）安1066.39哀658.92辦1389.4 拌 扮 斑 稗 愛 扮 圖25哎由圖表得知，已敗獲利息倍數(shù)變動昂較大。具體表現(xiàn)奧為：2011-哀2012由10把66.39下降拌到658.92礙，此后2012拔-2013由最敗低值658.9矮2上升到最高值敗1389.4,胺。而該指標越強皚，說明企業(yè)支付跋利息的能力越強昂，債權人按期取愛得利息越有保障昂。吧 （2）同哎行業(yè)比較岸 按 安 板 瓣 資產負債率對版比 安 癌 扒 罷 矮 斑 圖頒26矮 由圖表可唉知，燕京啤酒2八011-201跋3年資產負債率按分別為39.2哀1%、39.4爸9%和31.5哎5%，2013

58、哀年資產負債率下哀降主要是因為公背司負債總額下降辦6.76%，資懊產總額增長3.搬74%，最終導盎致資產負債率下癌降。資產負債率骯并不是越低越好翱，燕京2011埃年的資產負債率熬39.21%相擺對于行業(yè)均值3擺5.49%較高奧，而2013年拔31.55%的拜資產負債率相對巴于行業(yè)均值31案.55%較為保矮守。燕京啤酒2扳011-201邦2的資產負債率班高于行業(yè)均值，矮說明2011-懊2012年的長唉期償債能力較弱伴。2013燕京白啤酒的資產負債稗率低于行業(yè)均值般，說明燕京長期扳償債能力有所提八升。唉 產權對比邦分析： 邦 癌 翱 扮 藹 佰圖27白 由圖表可骯知，燕京的產權般比率2011年奧為

59、55.05，瓣2013年增長艾至最高值64.般3，2013年俺回降至45.4百4。2012年奧增長的主要原因岸是2012年公胺司的負債總額增案長3.93%，佰權益總額增長9跋.26%，最終敖導致產權比率上埃升，這也表明企隘業(yè)的長期負債能骯力增強，債權人安權益保障程度程芭度上升，承擔風拜險減少。從該比拌率來看，燕京自百有資金償還債務矮的能力較為理想捌。同時，燕京啤耙酒2011和2皚013年產權比凹率均低于行業(yè)均爸值，說明燕京的八長期償債能力較懊強公司的財務風吧險不大。 20般12年公司的產熬權比率高于行業(yè)拜均值，說明20按12年公司的長巴期償債能力較弱阿，不利于行業(yè)競胺爭。拔（二）企業(yè)營運般能力

60、分析挨1流動資產周搬轉速度指標分析凹 流動資挨產周轉速度指標百與流動資產墊支頒周轉率分析：敗 霸 把 邦 2011襖-2013流動把資產周轉率分析跋表 表28斑單位（%）癌2011耙2012翱2013熬流動資產周轉率隘2.18般2.1啊2.16板應收賬款周轉率敖123.16扒106.78艾112.09挨存貨周轉率懊2.06盎1.94哎2盎固定資產周轉率岸1.5暗1.49傲1.45哎總資產周轉率拜0.77胺0.75奧0.74 耙 隘 扮 八 般 圖邦28-1 柏 八 扒 按 藹 圖絆28-2 藹 愛 安 八 皚由圖可知，流動愛資產周轉率和總哀資產周轉率變化拔平緩。應收賬款皚周轉率在流動資懊產中有