金融市場與財務會計

1、.：.；金融市場與財務會計摘要：金融市場與財務會計親密關聯(lián)。兩者正在閱歷許多艱苦變革、本文綜述了其中的五個方面，即全球化、市價法、“繼續(xù)性披露制度、前瞻性披露，以及風險管理與報告。同時，本文還討論了相互關聯(lián)的每一種變革及其所帶來的研討機遇，并總結了它們對那些在高等教育體系中擔任撥款和其他重要事項的人士的啟不。關鍵詞：金融市場、財務會計、會計開展一、引言金融市場的未來開展，以及這一開展對會計業(yè)、會計教育及會計研討的含義是什么P今天，我情愿就此發(fā)表一些個人的看法。我以為廣義的財務會計是運轉良好的金融市場，尤其是股權市場的中心。但是對財務會計的需求正在發(fā)生變化。本文擬討論將會發(fā)生艱苦變革的五個方面。

2、會計準那么的國際化。雖然多年來會計不斷存在著跨國界的影g向，如德國對日本、英國對新加坡和澳大利亞、美國對加拿大，但是如今卻有一股強勁的推進力，促使各國制定一套為各國管理者所接受的會計準那么，用于管理在主多人也會感遭到這些變革的力量，其中包括稅收當局、證券買賣所、以及公司立法者與管理者，但是對他們，我們只是一提而過。我們主要是對會計問題感興趣，我們對這些需求的變化作何反響，也將反過來對金融市場的效果產(chǎn)生影響，現(xiàn)實上還將影響到某些地域性市場能否能充分開掘其潛力。最終，未來的會計將與今天的大多數(shù)做法不同。因此對會計教育任務者和研討人員來說，其前景是光明的。這一前景實現(xiàn)的程度如何，那么直接取決于那些需

3、求我們提供效力的人，取決于那些決議對高等教育與研討的資助以及其他一些重要事項的人，取決于這些人能否具有遠見卓識，它也取決于我們本人。二、金融市場與財務會計的聯(lián)絡1金融市場為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：第一是股權市場。此處，我主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市場而非更專業(yè)的風險資本市場。第二是從事諸如期權和期貨合同這類金融衍消費品買賣的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權定價模型成型以后就問世了。第三類市場由其他“市場組成，如債務和場外買賣市場(OTC)。雖然財務會計中許多以資本市場為根底的研討都集中于二級股票市場，我們還是應該成認，一切這些市場的參與者都會對會計準那

4、么的構成產(chǎn)生影響。2財務會計正如其日常任務所涉及的那樣，會計是一個非常廣泛的領域，例如，它包括專門用于內部管理的報告與分析：普通用途的對外財務報告、審計、會計信息系統(tǒng)以及稅務等.此外?幾家主要的專業(yè)會計師事務所為了尋求開展時機而不斷擴展其運營范圍。從而也擴展了“會計的疆界。有些變革是內部的，如上述事務所對其國內業(yè)務進展重組：以便更好地為全球客戶提供效力。另一些變革那么涉及拓展其鑒證效力。或管理咨詢、公司理財以及其他一些咨詢業(yè)務。最近，這些會計師事務所或者收買或者建立附屬的法律事務所。所以，“會計師的業(yè)務也不是一成不變的。同樣。有許多不同的財務會計信息運用者。他們能夠是企業(yè)“內部人員、將財務會計

5、信息用于管理；或是“外部運用者：包括股東、債務人、雇員組織、金融與產(chǎn)品市場的管理者，以及稅務當局。今天，我著重討論資本供應方(投資者和金融家們)對信息的需求。以及資本需求方(企業(yè))是如何滿足這些需求的。因此，我對財務會計的界定是狹義的，即為在外部金融市場運用而預備的會計信息，而且我要強調的是會計的控制過程。財務會計在企業(yè)內部的運用將被排除在外，理由是業(yè)務經(jīng)理們對信息的需求因環(huán)境而異，而且隨意性較大。同樣，非市場運用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的鼓勵構造，而且不是有很大的隨意性就是能夠處于不同制度的控制之下。這樣做的一個后果便是我的闡明和估計會不充分：由于在為不同的運用者提供會計信息時會

6、產(chǎn)生共同的本錢與共享的利益。3金融市場與財務會計的未來為什么是相關聯(lián)的這兩者并非是不斷相關聯(lián)的。被許多人視為財務會計精要的借貸記帳法，早在最古老的證券買賣所成立前就為商界所接受和運用了。但是：就本文的目的而言，以為早期的財務會計不斷是受業(yè)主對信息的需求所驅使的，這似乎更恰當些，這些業(yè)主并未以此身份從事一切權的買賣。在如英國和美國那樣擁有興隆的股權市場的習慣法系國家，這兩者之間如今有著嚴密的關聯(lián)。這些關聯(lián)非常重要，由于會計準那么以及這一準那么的制定與控制過程，就如我們今天所知道的那樣，主要是20世紀興隆的二級股權市場開展的產(chǎn)物。股權市場的開展不斷基于社會的一種期望，即產(chǎn)權將遭到維護，合同將得到執(zhí)

7、行。作為這種關聯(lián)的一種繼續(xù)表現(xiàn)，金融市場的全球化正推進著各種會計準那么朝著一個同化的方向開展。在目前這個階段，以英美會計準那么為根底的那么一套東西像是在成為全世界的“會計貨幣。由于國與國，譬如英國和美國的會計準那么有著重要的差別，還需求更多的妥協(xié)。9雖然國際會計準那么委員會設在倫敦，美國的準那么制定者和管理者卻依然對此開展進程具有高度影響力，由于他們監(jiān)管著世界上規(guī)模最大、流動性最強的股權市場；而且流動性會變得越來越強。最終的問題并非能否會出現(xiàn)一套為各國所接受的會計準那么。而是何時出現(xiàn)、如何出現(xiàn)的問題?卮鸕鈉淥恍侍饈牽耗切莢蚧岵捎檬裁蔥問劍傷貧傷饈停僑綰臥詬鞲齬一竦煤戲浴傷凳?這些都是難題，例如

8、它們提出了主權的問題。所以，不會在一夜之間找到問題的答案。在會計研討人員中，自60年代初在芝加哥大學會計和財務學術界出現(xiàn)實證研討傳統(tǒng)后，金融市場和財務會計就嚴密地聯(lián)絡在一同了：自那以后，這一傳統(tǒng)不斷在開展，在金融工具會計方面尤為突出。這種聯(lián)絡往往經(jīng)過以外部金融市場的需求為導向的公認會計準那么(GAAP)而得以建立。而且，在擁有興隆的公開股權市場的國家里。這些做法往往會以一套一致的會計準那么的方式，而不是一套適用于每一家公司的信息披露慣例的方式出現(xiàn)的。要了解其中的緣由，我們應該討論一下會計準那么本身的作用。三、會計準那么的作用在一個興隆的股權市場，會計準那么是極其重要的，由于它們有助于處理嚴重的

9、代理問題。什么是代理問題?泛泛而論，對企業(yè)的投資時機、管理人員的任務努力程度與薪酬、企業(yè)的業(yè)務情況等，內部人員他們被稱為企業(yè)的經(jīng)理一企業(yè)家，或簡稱“經(jīng)理比外部人員都要知情得多。但是，為了維持公司的業(yè)務，經(jīng)理們需求掌握消費要素，特別是資本，而資本是由他人外部人員控制的。通常，外部人員對公司的投資時機的了解不及經(jīng)理們，他們不知道經(jīng)理們任務有多努力，也不知道經(jīng)理拿多少薪水。但他們一定知道經(jīng)理們也有人的弱點，他們會按本人的利益行事，在這個問題上，他們有時會是時機主義的。掌握了這些情況，外部人員依然會提供資本，但要求得到十L償，這個補償要反映出他們對本人的資金前景如何不如經(jīng)理們知情而承當?shù)谋惧X。問題就在

10、這里：經(jīng)理們可以做些什么來降低企業(yè)的資本本錢，從而添加他們的財富7這不可防止地反映出金融家們在信息上的優(yōu)勢。有一件事是經(jīng)理們可以做的，那就是贊同提供信息，贊同讓其業(yè)績遭到監(jiān)視，讓其對外部人員的報告由專業(yè)審計人員獨立地審核。從實際上說，贊同這樣一種監(jiān)視和報告的方法，經(jīng)理們就可以與他們的金融家們簽署一對一的合同，確保為每一個人提供有特別針對性的?蠹頻謀妗竊詵锏囊患隊攵蹲時臼諧。源蠊糾此擔庋歡砸壞暮賢氖渴率瞪鮮俏耷釵蘧摹裕芏砸桓鼉砝此狄患隊攵蹲時臼諧侵匾模腔故悄苷業(yè)酵騁壞幕峒樸肷蠹票曜跡蛭饈墻餼魷嗟毖現(xiàn)氐拇砦侍獾某殺窘系偷姆椒繞鷦諉懇桓鱟時竟?每個投資者、每個貸款人)和每個資本需求者(每家公司)之間

11、簽署單獨的合同來，本錢低得多。我們在什么地方看到用這樣的方法處理代理問題7這里有一個現(xiàn)成的例子：公司給股東的年度報告是按適用的會計準那么編制的。第二個例子是報酬合同，在這樣的合同中，經(jīng)理的報酬是按某些與會計相關的業(yè)績規(guī)范發(fā)放的，如銷售額不低于1億美圓，資產(chǎn)報酬率不低于20。或下兩年每股收益增長率高于15。業(yè)績規(guī)范能夠不同，但它們通常是按適用的會計準那么計算(并審計)的財務數(shù)據(jù)。第三，債務合同能夠事先規(guī)定一個最高的資產(chǎn)負債率，假設超越了，會違背借款協(xié)議?！耙粋€根身手實可以說是這樣的：在一個復雜的金融市場，會計準那么假設不是關鍵的，也是非常重要的，由于它們是決議如何分配資本及如何監(jiān)視業(yè)績的根底?5

12、這就是目前許多國家，如澳大利亞在爭辯能否采用國際會計準那么時的一個難點。各國的會計準那么各不一樣，這是由于在不同國家中有許多相互作用的經(jīng)濟與社會力量，這些力量決議了這些國家今天的會計準那么。正如Brown和clinch(1998，第2l頁)所察看到的、“(不同國家會計準那么的)嘌諍艽蟪潭壬顯從謖廡以詵芍貧取笠滌肫渥式鹛峁咧淶墓叵怠疤逑怠跖蛘吐省?政治與經(jīng)濟的)歷史關系、經(jīng)濟開展程度以及社區(qū)教育程度等方面深層次的差別。1()更為重要的是，這些差別中有許多是根深蒂固的，而且是普遍存在的。它們不會僅僅由于我們想要編制可進展國際比較的財務報表而迅速消逝。論據(jù)推斷的必然結果是，由國際會計準那么委員會提出

13、的國際會計準那么遭到英美會計準那么的極大影響。它們源自以習慣法維護產(chǎn)權的國家，那里特別注重維護少數(shù)股權股東的權益不受大股東進犯，股東的權益不受管理人員的進犯。具有其他傳統(tǒng)的國家不加區(qū)另31地照搬岡際會計準那么。這樣的做法本身不會自動來一樣的市場結果，由于公司治理的其他許多方面依然存在問題。通向會計共同言語的道路能夠是漫長曲折的。假設我們是明智的，那么，我們在這條道路上的行進既會遭到觀念、也會遭到實證的引導。至少，有一些實證能夠是由以資本市場為根底所作的財務會計研討來提供的。以資本市場為根底的研討在制定財務會計準那么時其作用是什么呢？)本文下一部分將對此進展討論。然而，在進入正式討論前，應該提一

14、下由前面的分析提出的兩個問題。第一，要使會計準那么獲得有效遠作所必需的合法性，采甲么樣的政治方法是最好的?例如，在美國和澳大利亞，會計準那么制定的歷史盛衰無常，只能想象前面還有更多的動蕩不定。第二，強迫性披露與自愿披露的分界限在哪里？“換言之，為什么有些問題成為會計準那么的主題而另外一些卻不是呢？四、以資本市場為根底的研討在確定財務會計準那么中的作用Brown和Howieson與其他人一樣，也思索了該問題。他們察看到(Brown和Howieson，1998，第6頁)：以資本市場為根底的財務會計研討有30年之久了，而又它完全有理由進一步開展。普通地說，以資本市場55根底的會計研討討論會計信息與資

15、本市場主要變量之間的關系，這些變量有目的公司的股價，或一段時間內股票的報酬率，或它們的系統(tǒng)風險。與權益法相比，投資的會計處置中用本錢法計算的EPS(每股收益)預測的每股報酬率有多準確，便是可調查的一例。雖然Brown和Howie50n對以資本市場為根底的研討在財務會計準那么制定中的作用是樂觀的(他們本人的話)、但他們同時也指出這種作用是有限的。其中的一個緣由就是作為該研討根底的預測才干規(guī)范、它本身帶有與生俱來的局限性。這種規(guī)范背后的根本觀念是。不同的會計準那么就如不同的實際，可以經(jīng)過評價它們預測某些有關事件的準確性來對其進展評價，例如預測股價的準確性。Beaver，Kennelly和Vo5s(

16、1968)闡明了這種規(guī)范，他們預見了實施中的幾項困難?例如，選擇要預測的事件。今天這些困難依然存在，而且限制了預測才干方法的有用性。另一個限制是由于管理人員與研災人員鼓勵的差別引起的(SchiPPer，1994)。對管理者所關注的問題、研討人員所作的反響不一定符合管理者的要求。管理者需求在作出法規(guī)能否變卦的決議之前得到答案，而研討人員經(jīng)常直到變卦作出之后才會去研討這個問題。到研討人員真正完成研討時，他們有時會更多地強調方法而不是答案、而且對答案閃爍其詞，在管理者看來，這項研討的相關性就值得疑心了。雖然有這些以及Brown和Howieson提及的其他一些局限性，但正如他們闡明的那樣，對以資本市場

17、為根底所作的研災對準那么制定過程的潛在奉獻，還是有充分的理由持樂觀態(tài)度。例如，雖然會計的歷史悠久，卻不會短少研討的問題：還有，如今的研討過程得益于更高質量的投入：有受過良好訓練的研討人員，數(shù)據(jù)也更容易得到。此外，對研討的鄭膊環(huán)淼那饋紓觢992年到1996年，在世界主要會計學術刊物之一的上發(fā)表的文章、有三分之一以上是資本市場實證研討的。除了傳統(tǒng)的研討雜志外，出版界還向其他方向擴展，譬如經(jīng)過迅速開展的電子出版物添加發(fā)表渠道。五、金融市場的開展方向及其對財務會計(研討)的意義前面，我提出了五項相互關聯(lián)的艱苦變革：全球性、市價法、“繼續(xù)披露制度、前瞻性披露、以及風險的管理與報告。如今讓我們將留意力轉向

18、上面的每一項，以及它會帶來的研討時機。1金融市場的全球化金融市場的全球化或全球一體化不是最近這一兩年所發(fā)生的事，但是，直到最近本地域的某些國家才被迫去感受它所帶來的一些不太受歡迎的后果。雖然在貨幣與資本市場的動蕩之后各方面都要求對國際金融市場多加控制，然而，總的來說，專業(yè)買賣人員的壓力從長期看，總是減少而不是添加市場磨擦，由于磨擦會提高買賣本錢。而且事情還不會就此了結，由于買賣本錢會提高企業(yè)的資本本錢，減少經(jīng)濟中的實踐投資程度，并最終對整體經(jīng)濟福利呵斥消極影0向。有各種理由來闡明向全球化市場開展的這種長期趨勢。有些理由反映了在股權市場上買方和賣方的利益。從供應方來看，力圖躲避風險的投資者尋求在

19、國際上分散風險，由于這樣會改良風險一收益平衡情況。從需求方來看，只需有時機，企業(yè)就要尋求以最有利的條件得到貸款。那些市場運營者(例如，證券買賣所)也為一體化施加了壓力。他們的運營產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟，特別是依托電子市場，運營更是如此。而且對有些買賣所來說，公司化意味著他們本人必需面對競爭性資本市場對效率的更高要求。在流動性較強的地方，資本市場的規(guī)模經(jīng)濟是顯而易見的；加強流動性能降低投資風險，因此也降低了企業(yè)的資本本錢。對證券買賣所來說，全球化的趨勢既是好音訊，也是環(huán)音訊。?鄧腔廢且蛭車慕灰姿拷蟠蠹跎佟rown和C1inch(1998)指出，推進國際會計準那么的一致會進一步減少證券買賣所的“進入妨礙，

20、在某些情況下能引發(fā)證券買賣所的跨國界兼并和收買，而在另一些情況下，那么會導致國內買賣所的萎縮直至最終消逝。說它是好音訊，是由于其他中介機構將有時機滿足不同類型投資者的特殊要求。雖然有時也會反復、但是今后十年將不可防止地朝著資本市場一體化的方向進一步推進。因此，也會更加強調減少會計準那么在制定、解釋和實施中的差另fJ。23這一推進使對不同國家會計準那么中許多懸而未決的問題的研討變得更加緊迫了。這樣，在國際會計準那么制定者們尋求最有效的會計方法時，對國際會計準那么多樣性感興趣的學者們就有了內容豐富且滿滿當當?shù)娜粘贪才帕?。在這方面，最豐富的研討數(shù)據(jù)不斷就是“證券買賣委員會20F表、該表由外國駐美企業(yè)

21、填制，美國證券法要求它們按美國公認會計準那么調理其本國公認會計準那么的財務目的。有些人對20F表格本身能否向投資者提供了信息提出疑問，要進一步研討的兩個相關問題是：調理中有多少是可估計的、以及預測在什么時候做?更籠統(tǒng)地說，在方式的一致性(各國會計準那么之間的致程度)和本質的一致性(各?笠鄧捎玫幕峒剖導淶囊恢魯潭?之間已劃出界限(vander丁a5，988)。不同的公司有不同的做法，緣由有很多。第一個緣由就是各國的準那么不一致。例如在美國，對長期財富重新估價(高于本錢)是被制止的，但是澳大利亞卻提倡這種做法。準那么制定者協(xié)調會計準那么的目的就是為了消除這些不一致性。第二個緣由是，會計準那么允許存

22、在各種選擇，而不同企業(yè)能夠作出不同的選擇。大量的文獻資料引見了英美國家的企業(yè)所作的各種會計政策選擇。第三個緣由是，企業(yè)的實際各不一樣，由于有些企業(yè)無意中偏離準那么，有些企業(yè)會故意偏離準那么。有關出現(xiàn)偏離的頻率，為什么會發(fā)生偏離，以及它們對資本市場的影響，我們知之甚少。2市價法股權市場是這樣一個地方，對股票的“根本價值持有不同信心的人們(我們稱這些人為知情的買賣者或是糟糕的買賣者)和流動性買賣者(那些希望買賣股權米使本人的收入與消費需求相當?shù)娜?聚在這里，根據(jù)本人的“期望報酬買賣股票。在金融經(jīng)濟學的言語中，投資者的保管價錢，即他們情愿進展買賣的價錢，是他們按本人的客觀概率分布計算的股票未來報酬的

23、現(xiàn)值。會計信息有助于發(fā)現(xiàn)證券的價錢。這一說法是財務會計準那么委員會有關財務報告目的的陳說中最重要的，26也是有關會計信息與證券價錢和報酬之間關系的大量文獻資料中最關鍵的。但是，由于采用歷史本錢架構，財務報告的預洲性質遭到了嚴重的制約，尤其是在美國。美國不斷明文制止高于本錢的重新估價。財務會計準那么第2條要求也間接闡明了上述約束，它規(guī)定研討與開發(fā)費用應在發(fā)生時就立刻注銷。巧合的是，該項要求引起了公司購并會計中的創(chuàng)新，即自此以后就制止確認并立刻注銷“正在發(fā)生的研討與升發(fā)費用，據(jù)稱是為了防止當時將此項費用資本化，而在以后像購入商譽那樣再記入費用帳。歷史本錢在其他國家約束力較弱，在那些國家，對某些資產(chǎn)

24、的重新估價是允許的，甚至還遭到鼓勵；較高的通脹率是可接受的現(xiàn)實。除了歷史本錢法，另一種方法?褪鞘屑鄯梅椒蔡岢雋誦磯嘌芯課侍狻詮?5年時間里，對美國之外國家的會計慣例所作的研討發(fā)現(xiàn)，雖然有能夠產(chǎn)生管理上的時機主義，長期資產(chǎn)的重新估價能使財務報表為股東提供更多的信息。按照美國管理者對資產(chǎn)價值重估的態(tài)度，這方面的文獻要添加。有關歷史本錢與現(xiàn)時市場價值之間的差別，有兩個相關的研討問題，它們是：如何對它作最恰當?shù)挠嬃浚绾螌λ髯钋‘數(shù)膱蟾?。例如，是在財務報表中確認這種差別還是在腳注中進展披露P假設確認它，是應該經(jīng)過收益確認，還是繞過收益，直接對業(yè)主權益作調整7“好像人們對金融工具能否應該按市場價值計量

25、的爭論一樣、對這些問題的討論也將熱火朝天。32；年以前發(fā)布的財務會計準那么第l33條是有關衍生工具和套期保值業(yè)務的，它反映出財務會計準那么委員會要求在資產(chǎn)負債表中按其公允價值確認一切的衍生工具的決議是個困難的決策。同時。財務會計準那么委員會表達了它的信心：“在處理一切的概念問題和計量問題時，一切的金融工具都應該按其公允價值計入財務報表。(財務會計準那么(FA5第133條第334段)有些人：也包括我本人，把金融工具會計視力潛在的會計轉機點。除了按市場價值計值，用其他任何方法對用于風險管理的衍生工具進展估價很能夠是毫?摶庖宓摹搖綣環(huán)矯婊謔屑鄯匝萇囈泄蘭郟硪環(huán)矯嬉燦悶淥椒繢煩殺痙醞萇囈蟹縵展芾淼幕咀

26、什敫赫楹獻鞴蘭邸庖蛔齜竅嗷艿摹?/P3。繼續(xù)性披露由于今天的股價反映廠明天的現(xiàn)金流，投資者的、要求早一些而不是晚一些了解未來境況的歷力就會越來越大。其中的一個例子就是證券分析人員正在給管理者不斷施加壓力：要求他們在本人偏離目的時修正其利潤預測。分析人員本人已成為大量研討的課題，如：準確的預測取決于什么要素，什么要素導致預測偏于樂觀；他們的鼓勵構造；在處置公升信息時的反響不充分、過分反響以及效益；他們公開哪些預測；以及他們選擇和留意哪些股票。在擁有不同文化的不同國家、一切這些能否也會各不一樣，假設是的話，又是如何不同的，關于這個問題。目前還知之甚少。但是再回到繼續(xù)披露。我會參考澳大利亞立法的開展

27、來闡明這個問題。1994年9月，澳大利亞的公司法作了修正、要求一切上市公司只需一發(fā)生價錢敏感事件，須立刻通知澳大利亞證券買賣委員會。這項旨在改良澳大利亞金融市場效率的法規(guī)，只規(guī)定了極少幾個例外可以不遵照“繼續(xù)性披露要求。Brown，TaYlor和Walter所作的一項有關法規(guī)效能的研討(CA5AC，l996)從各種市場目的中尋覓市場效率得到改良的證據(jù)，包括：有關價錢敏感事件的宣布更頻繁；分析人員對利潤的預測變得更準確：意見不一致的情況較少；股價反映新聞更為迅速：股票市場?拇蟆耙饌狻苯仙伲汗杉鄄冉閑業(yè)降鬧菸寤嗣擰贍芩親餮芯康氖奔浠固蹋凈估床患岸孕碌吶噸貧茸鞒齔浞值牡髡撬塹淖楹戲椒?六個不同的、但

28、不是相互獨立的規(guī)范)值得一提，由于在研討其他金融市場法規(guī)的經(jīng)濟后果，如會計準那么變化的后果時，也能夠完全適用。當然，公司還有另一種互補的方法可使股票市場得到信息。按照它們的信息系統(tǒng)，只需它們情愿，原那么上大多數(shù)公司都可以向外部各方提供金融市場主要目的的最新數(shù)字，雖然不會按照年未財務報表常用的全球合并方式來報告這些目的。未來也許會有實時報告，但是為什么如今沒有呢?是由于管理人員的訴訟風險嗎7是由于證券法太過生硬嗎?是由于市場管理人員不顧實踐情況，堅持一切投資者都有同樣的時機獲得信息嗎7還是由于公司思索到信息的一切權本錢而沒看到凈效益?幾乎沒有必要向會計從業(yè)者和審計人員指出開發(fā)出外部財務報告系統(tǒng)的

29、含義，以及它們會帶來一些什么樣的研討問題。4前瞻性披露與剛剛討論過的開展(繼續(xù)性披露制度)相關的，而且是為了一樣的原因，我期望財務報表更注重管理的前瞻性披露。等待更注重前瞻性披露的另一個緣由是興隆經(jīng)濟的根底構造的變化。這一變化反映出效力業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)對國民消費總值的奉獻比制造業(yè)更大。例如高科技公司的中心“資產(chǎn)在表外，由于只需費用一發(fā)生馬上就注銷了。33這一變化能夠加速前文已提到的另兩個變化，即財務報表更依賴市價法，以及更注重繼續(xù)性披露。澳大利亞的購并文件中已要求以收益預測的方式進展前瞻性披露，“而且澳大利亞大多數(shù)初次公開招股書中也包含了前贍性披露。自1997年以后，美國證券買賣委員會也已允許以

30、收益罰市場主要比率和價錢的敏感性這一方式進展信息披露RajgoPal和Venkatachalam，1998)；一些澳大利亞公司的年度報告中也含有類似的披露。但是在他們可以更廣泛地用未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)后的現(xiàn)值證明財務報表中的數(shù)額以前，前瞻性披露能夠還需求法律的大力支持，由于作這樣披露的經(jīng)理們面臨著訴訟風險。“可以給予法律援助，對以好心所作而且有合理根據(jù)的披露，給予平安港規(guī)那么，由原告承當舉證的責任。在未來幾年中，前瞻性披露會提供很多研討時機。舉三個例子：從這樣的披露中出現(xiàn)的管理偏見的程度和性質；資本市場變量能否反映用貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流估價的資產(chǎn)和負債在可靠性上的差別；補充的前瞻性披露能否會由于在年度報告

31、的其他地方提供了更及時的信息，而使損益表和資產(chǎn)負債表對投資者的相關性減弱。5風險管理與報告這樣說能夠太過簡單化：股權市場是投資者從事預期收益的買賣場所，而衍生工具市場那么是他們?yōu)槭找娴淖兓療o常作買賣的地方。也就是說，之所以存在衍生工具市場是由于在投資者對風險的評價和他們對風險的態(tài)度之間經(jīng)常會不相稱。它們如今是金融風景中一個永久的亮點、雖然人們在閱歷長期資本管理公司事件和其他一些“對沖基金的活動后開場關注系統(tǒng)風險。3衍生工具市場將繼續(xù)存在，由于衍生工具為管理利率和匯率的動搖，管理股權和商品價錢提供了一種有用的工具，對有些企業(yè)來說，還是一種高效的工具。而且，雖然期權市場不用為期望報酬率的各種想法去

32、買賣：它們依然會有開展出路、由于某些買賣商以為它們比起根本市場來，更有本錢效益(Manaster和Rendleman，1982)。人們對衍生工具會計不斷是有爭議的。l993年，當財務會計準那么委員會提出把職工認股權的公允價值確以為收益性支出時，熱鍋終于炸開了(Zeff，l997)。隨后，它又被迫放棄這一提議oALoody(1996)找到的證聽闡明，授予職工認股權對股東來說是值得的，而且股價確實反映出認股權的公允價值。對銀行運用衍生工具來管理其資產(chǎn)和負債暴露，還有其他研討(Barth，Beaver和Land5man，l996；Eccher，Rame5h和Thi；garajan，1996)，證聽闡明，公允市價比傳統(tǒng)會計數(shù)字與銀行的股價與風險關系更親密。研討人員特別感興趣的是，把某些衍生工具劃入“對沖：然后采用與其他衍生工具不同的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法能否有用?？傊?，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為根底的會計研討來說，衍生工具方面的研討時機看來是方興未艾。六、對會計高等教育系統(tǒng)的啟示有關今后幾十年時間內財務會計的研討時機，我已作了一些評論。在終了本文之前，我應該為那