流動性為王城投債怎 么投

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250007 一、煤約件流性差區(qū)沖更大 4 HYPERLINK l _TOC_250006 二、些域本較？ 8 HYPERLINK l _TOC_250005 （一廣、蘇浙經(jīng)濟政力強且有一抗性 8 HYPERLINK l _TOC_250004 （二江、江廣、福住出金模樓面均高 10 HYPERLINK l _TOC_250003 （三廣、蘇浙、上和京融源為豐富 HYPERLINK l _TOC_250002 三、些域投流性較？ 14 HYPERLINK l _TOC_250001 四、021年投投略：動好區(qū)拉期 16 HYPERLINK l _TO

2、C_250000 五、險示 19圖表索引圖1全省220前10月般共算完成及速 10圖2全各城商總資規(guī)及數(shù)億） 12圖3全各券、托及租資規(guī)及數(shù)（元） 13圖4全各城商、非金機總產(chǎn)模及數(shù)億） 13圖5全各份動得分信利氣圖 17表1全各份投折價率日成量化情（評、元） 5表2全各份投折價率日成量化情（行級、元）.6表3折比在2上且煤件擊日成交在0 以的投主體（萬） 7表4全各經(jīng)、政和務(wù)況億） 8表5各住土市交現(xiàn) 表6208220年各省投流性分果及名 14表7208220年各省投流性分果（評） 15表8中城債用差水及史位） 16表9中城債限差水及史位） 17表1：國省城限利及史位b） 18整體來看，受永

3、煤違約事件沖擊，吉林、天津、貴州、內(nèi)蒙古、云南等省份城投成交折價幅度變大，并且部分省份出現(xiàn)縮量。反映出投資者風(fēng)險偏好下降，開始售這些弱區(qū)域及弱資質(zhì)主體的債券，而愿意接盤的機構(gòu)較少，從而出現(xiàn)量縮價跌表現(xiàn)為這些債券的流動性較差。而對于江蘇、浙江、廣東、上海等流動性較好的域，價格方面受沖影較小，并且日均成量沖擊前還有所增加。由此可見，當(dāng)我們面臨或有信用風(fēng)險沖擊時，城投債的流動性顯得尤為重要。而于流動性本主要從個維度來衡一是賣出時是否有成交是，是否要靠更多折價換取成交量。我們根據(jù)基本面及實際歷史成交情況，對各省份流動性進行了梯隊劃分。第一梯隊：浙江、江蘇、廣東、福建、上海。第二梯隊：北山江安河湖湖陜重

4、河天山新第三梯甘寧海西廣黑龍內(nèi)蒙吉云南、青海、貴州、寧?？傮w來看02年以防險為主城投債資流性為王我們建在江蘇浙江福建等基本面及流性好的區(qū)域，可拉長限至年，進行投資。一、永煤違約事件對流動性差的區(qū)域沖擊更大永煤違約后，從日均成交量變化來看，云南、河日均成交量下降較為明顯，均過25江浙湖的均交長幅均30以日均成交量也位于較高水平從折價成交比率來看，吉林、天津、貴州、內(nèi)蒙古在沖擊后折價成交幅度較折比率絕對值均超過05。其中林價度折價比率為23；津列，且現(xiàn)量齊。分評級來看，天津和云南在沖擊后均出現(xiàn)高評級債券折價幅度較大的情況，主要由于津達資股限公（達南省旅股團限（云南康旅兩AA級臺在擊出了為顯的價泰達

5、投資日均成量幅擊前21云南康出現(xiàn)價擊均成交量下降5。其余省份高評級城投在價格方面受沖擊影響相對較小，其中山西城投在擊出了價（價比為005且均增明。吉林和遼寧中低等城折價成交幅度較吉AA城債最，折價率為732是由吉市市設(shè)股集有公（林沖擊折比達15從日均成交量變化來林A投均成量在沖后幅加而寧則現(xiàn)價跌。內(nèi)蒙云天貴及以下城投債折價比絕對值均在1以上其內(nèi)蒙古A以城價度最折比為21日成量幅要是于彥爾河水務(wù)團限河水折比19日均成量沖前加35倍。表：全國各省城投債價比率及日均成交變情況（分評級、萬）折價比率日均成交量變化率省份折價比率（沖擊前）折價比率（沖擊后）日均成交量（沖擊后）日均成量變化（沖擊后）+A以

6、下（沖擊后）+A以下吉林.%.%.%.%.%天津.%.%.%.%.%貴州.%.%.%.%.%內(nèi)蒙古.%.%-.%.%-云南.%.%.%.%.%黑龍江.%.%-.%.%-遼寧.%.%.%.%.%重慶.%.%.%.%.%北京.%.%.%.%.%湖南.%.%.%.%.%海南.%.%.%-甘肅.%.%.%.%.%山東.%.%.%.%.%西藏.%.%-.%-江蘇.%.%.%.%.%河北.%.%.%.%.%湖北.%.%.%.%.%河南.%.%.%.%.%廣東.%.%.%.%.%安徽.%.%.%.%.%江西.%.%.%.%.%上海.%.%.%.%-廣西.%.%.%.%.%福建.%.%.%.%.%浙江.%.%

7、.%.%.%四川.%.%.%.%.%寧夏.%.%.%.%-陜西.%.%.%.%.%新疆.%.%.%.%.%山西.%.%.%.%.%青海.%.%-.%-數(shù)據(jù)來源Wn，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：沖擊前數(shù)據(jù)時間為02年月日至月1日，沖擊后為02年月日至月日，下同。我們僅展示日均成交量在0萬元以上（省份評級）分類的信息。分行政級別來看，部分省份的省、市級平臺均存在個別主體折價成交幅度較大，拉高整體折價比率的現(xiàn)象。天津和云南省級平臺折價幅度較高，折價比率分別為- 113%、021。其中天津主要是由于泰達投資（486%）和天津鐵投（14%）折價交度南主是云南康23折成幅較影。市級平臺內(nèi)蒙古和林折價比率較別

8、85959中蒙古主要是河套水（197%鄂爾多斯國334折成幅較而吉林主是吉林城建（135%大折成交。區(qū)縣級平臺中，貴州、重慶、湖南和江西折價成交幅度相對較大，折價比率絕對值均在05以上。其中貴州區(qū)縣級平臺折價成交幅度居全國首位，為09。整來看國家級園區(qū)平臺程度低于區(qū)縣級平臺（085（03）折價絕值高其余份家園平折價絕值在2以下。日均成折價比率日均成交量變化率日均成折價比率折價比率交量（沖擊后）（沖擊后）省份交金量（沖擊前）（沖擊后）（沖擊日均成折價比率日均成交量變化率日均成折價比率折價比率交量（沖擊后）（沖擊后）省份交金量（沖擊前）（沖擊后）（沖擊國家級國家變化率省級市級區(qū)縣級省級市級區(qū)縣級后

9、）園區(qū)園區(qū)天津.%.%9%.%-.%.%-吉林.%天津.%.%9%.%-.%.%-內(nèi)蒙古.%.%.%.%.%-%-貴州.%.%4內(nèi)蒙古.%.%.%.%.%-%-黑龍江.%.%-.%-云南.%.%4%.黑龍江.%.%-.%-重慶.%.%9.%-.%.%-遼寧.%.%8重慶.%.%9.%-.%.%-湖南.%.%4%.%.%.%.%北京.%湖南.%.%4%.%.%.%.%甘肅.%.%6%.%.%-海南.%甘肅.%.%6%.%.%-西藏.%.%-.%-山東.%.%5%.%.西藏.%.%-.%-河北.%.%9%.%.%.%.%江蘇.%河北.%.%9%.%.%.%.%河南.%.%1%.%.%.%.%湖北.

10、%河南.%.%1%.%.%.%.%安徽.%.%7%.%.%.%.%廣東.安徽.%.%7%.%.%.%.%上海.%.%2%.%-.%.%-江西.%.%3%上海.%.%2%.%-.%.%-福建.%.%1%.%.%.%.%廣西.福建.%.%1%.%.%.%.%四川.%.%3.%.%.%.%浙江.%.四川.%.%3.%.%.%.%陜西.%.%.%.%.%.%陜西.%.%.%.%.%.%新疆.%.%4%-.%.%.%-%山西.%.%.%.%-青海.%.%.%.%-數(shù)據(jù)來源Wn，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：我們僅展示日均成交量在0萬元以上（省份行政級別）分類的信息。折價比率 2以上，且永煤事件沖擊后日均交在

11、 0 萬以上的城投有 1 家，其中低等級城投受永事沖擊折價成交幅度大沖擊折比絕在20以上的有6家湘縣建投有公司慶新投開發(fā)集團有公司出現(xiàn)了價跌，余4家主日成量較擊前顯加。從區(qū)域分布來看湖南量別有9家4余1個分別有12不等其貴有4家市平4區(qū)級臺和1國級區(qū)分布在6個州湖南的4家平行級較，要為縣平，中有2家在湘潭從主體評級來A以的有24家占高達7從行政級別來看，以縣和區(qū)臺為，有2，占比達1。表：折價比率在2以上且永煤事件沖擊后均交量在5萬以上的城投體（萬元）發(fā)行人省份市（州）行政級別主評折價比率（沖擊前）折價比率（沖擊后）日均成交量（沖擊后）日均交量化率普定縣夜郎國有資產(chǎn)投資營運有責(zé)任公司貴州安順市區(qū)

12、縣級AA-.%.%湘潭縣建設(shè)投資有限公司湖南湘潭市省級園區(qū)AA.%.%貴州六盤水攀登開發(fā)投資貿(mào)易有公司貴州六盤水市區(qū)縣級AA.%.%新平縣城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司云南玉溪市區(qū)縣級AA-.%.%重慶新梁投資開發(fā)集團有限公司重慶-區(qū)縣級AA.%.%酉陽縣桃花源旅游投資集團有公司重慶-區(qū)縣級AA.%.%巴彥淖爾市河套水務(wù)集團有限公司內(nèi)蒙古巴彥淖市市級AA.%.%畢節(jié)市天河城建開發(fā)投資有限公司貴州畢節(jié)市區(qū)縣級AA.%.%安順市交通建設(shè)投資有限責(zé)任公司貴州安順市市級AA.%.%岳陽市云溪區(qū)城市建設(shè)投資有限任公司湖南岳陽市區(qū)縣級AA-.%.%吉林市城市建設(shè)控股集團有限公司吉林吉林市市級AA+.%.%江蘇海州灣

13、發(fā)展集團有限公司江蘇連云港市區(qū)縣級AA.%.%都江堰新城建設(shè)投資有限責(zé)任公司四川成都市區(qū)縣級AA.%.%大連時泰城市建設(shè)發(fā)展有限公司遼寧大連市園區(qū)AA+.%.%古藺縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司四川瀘州市區(qū)縣級AA.%.%蘄春縣國建投資有限公司湖北黃岡市區(qū)縣級AA.%.%青島昌陽投資開發(fā)有限公司山東青島市區(qū)縣級AA.%.%婁底市萬寶新區(qū)開發(fā)投資集團有公司湖南婁底市園區(qū)AA.%.%營口沿海開發(fā)建設(shè)集團有限公司遼寧營口市園區(qū)AA.%.%銅仁市水務(wù)投資有限責(zé)任公司貴州銅仁市市級AA.%.%黔南州投資有限公司貴州黔南州市級AA.%.%貴安新區(qū)開發(fā)投資有限公司貴州貴陽市國家級AA+.%.%園區(qū)上栗縣投資公司

14、江西萍鄉(xiāng)市區(qū)縣級AA.%.%天津泰達投資控股有限公司天津-省級AA.%.%六盤水市民生產(chǎn)業(yè)投資集團有限任公司貴州六盤水市市級AA+.%.%湘潭市萬樓新城開發(fā)建設(shè)投資有公司湖南湘潭市區(qū)縣級AA.%.%長春現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)建設(shè)有限公司吉林長春市國家級AA.%.%園區(qū)鄂爾多斯市國有資產(chǎn)投資控股集有限公司內(nèi)蒙古鄂爾多市市級AA+.%.%云南省康旅控股集團有限公司云南-省級AA.%.%樟樹市國有資產(chǎn)營運有限責(zé)任公司江西宜春市區(qū)縣級AA.%.%畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)新宇建設(shè)投資有公司貴州畢節(jié)市區(qū)縣級AA.%.%數(shù)據(jù)來源Wn，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：我們僅展示日均成交量在萬元以上主體的信息。二、哪些區(qū)域基本面較好？流

15、動性的核心是人人都想要。也就是說，區(qū)域基本面越好的地方，認可的投資者多，城投債的流動性自然就會越好。我們通過三個維度來衡量區(qū)域基本面：一是經(jīng)濟財政和債務(wù)率情況是土地出讓情況三是融資源情況綜合來看廣東、江蘇、上海福的基本面較好。（一）廣東、江蘇、浙江經(jīng)濟財政實力較強，且具有一定抗跌性區(qū)域的經(jīng)濟、財政、債務(wù)情況是我們分析城投基本面最為關(guān)注的指標(biāo)。受疫情沖影響，全國各省份202年前3季度DP、一般公共預(yù)算收入同比增速均有所放緩其中湖北受沖擊最大，前3季度P同比下降10%、一般公共預(yù)算收入同比下降275。經(jīng)濟方面，內(nèi)蒙古、黑龍江和遼寧P同比下降幅度也較大，均超過1。財政方面青四江云南廣東江9一般公共預(yù)

16、收實增余省均現(xiàn)同度下海降幅度超過5。債務(wù)方面01年貴州重慶和江蘇債務(wù)率于高水平均超過00貴州債務(wù)最達74一般共算入政性基收均于國游水。江蘇雖債率622但財實較強209一般共算入全第，且稅收占高83。表：全國各省濟、財和債務(wù)情況（億元）9一般公9一般Q3一般GPQGP9政府性9稅收9財政省份GP共預(yù)算公共預(yù)算公共預(yù)算9債務(wù)率增速同比增速基金收入收入占比自給率收入收入增速收入增速貴州.%.%.%.%重慶.%.%.%.%江蘇.%.%.%.%甘肅.%.%.%.%天津.%.%.%.%四川.%.%.%.%湖南.%.%.%.%湖北.%.%.%.%云南.%.%.%.%陜西.%.%.%.%江西.%.%.%.%浙

17、江.%.%.%.%吉林.%.%.%.%安徽.%.%.%.%廣西.%.%.%.%山東.%.%.%.%河南.%.%.%.%福建.%.%.%.%青海.%.%.%.%新疆.%.%.%.%寧夏.%.%.%.%西藏.%.%.%.%北京.%.%.%.%黑龍江.%.%.%.%河北.%.%.%.%遼寧.%.%.%.%內(nèi)蒙古.%.%.%.%山西.%.%.%.%廣東.%.%.%.%上海.%.%.%.%海南.%.%.%.%數(shù)據(jù)來源Wn，國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，財政決算報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從一般公共預(yù)算收入完成率（220年已實現(xiàn)一般公共預(yù)算收入220年一般公共預(yù)算收入預(yù)算數(shù)下同看202年10僅江西江吉西、山、

18、徽福、海云南2完020一公預(yù)收算數(shù)的833%1012以上中上完率高879疫影響湖前0月一般公預(yù)收完率低，為14其天津，成僅66。圖：全國各省0年前0月一般公共預(yù)收入完率及增速年月一般公共算收完成率年月一般公共算收增速右軸%上浙西江吉江山安福四青云廣遼河廣河陜北內(nèi)重貴山甘寧湖海黑新天湖海江藏蘇林西東徽建川海南東寧北西南西京蒙慶州西肅夏南南龍疆津北古江數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局經(jīng)濟、財政月度數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）江蘇、浙江、廣東、福建住宅出讓金規(guī)模和樓面價均較高從過往發(fā)展歷史來看，傳統(tǒng)城投的商業(yè)模式是改變城市面貌，讓土地增值，出讓地獲取收入，從而償還之前的債務(wù)。在這個閉環(huán)中，土地出讓，尤其是住宅土

19、地況，直接影響了一區(qū)城投的償債能力，是投基本面的基石。從住宅土地出讓金1來看，江蘇、浙江出讓金規(guī)模在2019年和020年11月都位于700億元以上領(lǐng)先于他各省其是21年和02年11出規(guī)模均在40060億之再是山四福河徽省2192020年11月讓規(guī)均000億450元間現(xiàn)也好。結(jié)合出讓金規(guī)模和樓面價來看，江蘇、浙江、廣東、福建四省住宅出讓金規(guī)模和樓面價相對較高省如山四河然度宅讓金規(guī)模位200400元但樓價對低整位于00元平右從國省樓面來有個的面價對高其中02年11月京海江面價位于全國前三，分為0599元平、1530元平8220元平。除此之外東、福建江樓價于00700元1 本文土地口徑均為住宅表：各

20、省住宅地市場交表現(xiàn)住宅出讓金（億元）樓面價(元/方)出讓金同比（）溢價率（）流拍率（）省份0009 M-1 M-1 M-1 同比同比同比9同比 M-1 同比90M-19M-1江蘇-%浙江廣東山東四川福建河南-%湖北-%上海-%安徽-%-%江西-%河北湖南北京-%重慶-%陜西貴州廣西-%遼寧山西天津-%-%-%-%吉林云南-%-%新疆-%-%黑龍江-%-%內(nèi)蒙古-%甘肅-%青海-%海南-%-%寧夏-%西藏4-%出讓金色階70004000-70002000-40001000-2000500-1000500樓面價色階70004000-70002000-40001500-20001500數(shù)據(jù)來源：中指

21、院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從溢價率數(shù)據(jù)來看，浙江、福建整體住宅溢價率較高，均位于24以上，其次為徽江西這兩省溢價率較高但省內(nèi)存在分化體來22011月江、福建數(shù)級溢率于20以上安徽江兩省然體價位02%之間但內(nèi)存分安的湖馬山山埠價較的撫州、春鷹溢率高。值得注意的是今年天云南土地市場出現(xiàn)明惡化02年11天云南 住宅讓由01年100元上減至3元70億同分38、34%與同，津云南宅面分下、1%。（三）廣東、江蘇、浙江、上海和北京金融資源較為豐富地方國企和城投，都綁定著地方政府的信用，這也使得信用風(fēng)險的爆發(fā)，呈現(xiàn)區(qū)系統(tǒng)性比如本輪永煤約之后河南省的主體呈現(xiàn)出債券發(fā)行不的在出現(xiàn)這種極端情況時，區(qū)域內(nèi)部的金融資源

22、，能否幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)實現(xiàn)借新還舊顯得格外重要。因，們也對各區(qū)域的金資分布進行了研究。我們主要用區(qū)域內(nèi)融構(gòu)家數(shù)及資產(chǎn)總額衡金融資源包括城行商行證券公司、信托公司、金融租賃公司。一般而言，區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)家數(shù)越多、總產(chǎn)規(guī)模越大，在出債風(fēng)險時政府可協(xié)調(diào)資越。銀行方面，城農(nóng)商行貸款主要集中于本地，且經(jīng)常參與本地城投債投資，對于本地支持力度較大。受限于商行總資產(chǎn)數(shù)據(jù)難以全部獲取，所以統(tǒng)計總資產(chǎn)規(guī)模時我們包Wd布438農(nóng)13家數(shù)有定限供投資參。從總資產(chǎn)規(guī)?？?，東部地區(qū)城農(nóng)商行資源顯著優(yōu)于中西部地區(qū)。江蘇和浙城農(nóng)行總產(chǎn)高其省份分為618億6264元東寧北京、上海四川山城行總產(chǎn)模超3元西藏青城總資產(chǎn)規(guī)不200元從

23、家數(shù)看截200年月全共城行15家農(nóng)商行150其山南湖城商數(shù)均過10四直轄市和西城商個較，均足家。圖：全國各省農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模及家數(shù)（元）,0城商行農(nóng)商行家數(shù)（軸,0,0,0,0,0,000江浙廣遼北上四山河福安河江重湖貴湖天黑內(nèi)山吉陜廣新甘云寧海青西蘇江東寧京海川東北建徽南西慶南州北津龍蒙西林西西疆肅南夏南海藏江古數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會W，廣發(fā)證券發(fā)展研究中注：總資產(chǎn)為01年末數(shù)據(jù)。非銀金融機構(gòu)同樣是金融資源的重要組成，在區(qū)域出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險時，證券公司、信托公司和金融租賃公司也會在政府的協(xié)調(diào)下給予一定的支持。我們統(tǒng)計了1家非銀金機包括2資證公8信司1金租公其中近四成集中在廣東海北京外天蘇浙江銀融構(gòu)量相

24、對較多，超1家而部地相較，多省份5以。從總資產(chǎn)規(guī)模來看上海北非金機總資規(guī)遠高其省份，分別291億元281億元649元從具體構(gòu)成來看總產(chǎn)模超過400億的地中廣、北、海和商總產(chǎn)比較，在5以上慶信總產(chǎn)比最597津銀金資主集在融賃公司比15能與濱新注可享受定稅優(yōu)政。圖：全國各省商、信及金租總資產(chǎn)規(guī)模家（億元）,0券商信托金租家數(shù)（軸）,0,0,0,0,0,0500廣上北江天重浙湖福安山湖四云西河陜河甘貴黑吉山江新廣內(nèi)海遼青東海京蘇津慶江北建徽東南川南藏北西南肅州龍林西西疆西蒙南寧海江古數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會W，廣發(fā)證券發(fā)展研究中注：總資產(chǎn)為01年末數(shù)據(jù)。整體來看東江浙江上海北京金融源較為豐富從總資產(chǎn)模看個

25、省城商非融機合總產(chǎn)超萬億遠其省從具體構(gòu)成來看計資超過萬元省的銀融構(gòu)比高為479東其別40339而寧金資城農(nóng)商行為銀比為0從家數(shù)看東南東南金融機構(gòu)總數(shù)多均0家。中東河、南以農(nóng)行主。圖：全國各省農(nóng)商行非銀金融機構(gòu)總資規(guī)及家數(shù)（億元）,0銀行非銀金機構(gòu)總家數(shù)右軸,0,0,0,0,0,0,000廣江浙上北遼四山福重河安天河江湖湖貴黑內(nèi)山吉陜甘廣新云海寧西青東蘇江海京寧川東建慶北徽津南西北南州龍蒙西林西肅西疆南南夏藏海江古數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會Wd廣發(fā)證券發(fā)展研究中注：總資產(chǎn)為01年末數(shù)據(jù)。三、哪些區(qū)域城投債流動性較好？我們根據(jù)歷史成交數(shù)據(jù)，進一步研究各省份城投債實際表現(xiàn)出來的流動性。基于成交金額成交債券數(shù)

26、目成交偏離度成交換手率個維度的指標(biāo)我們建了流動性打分體系。成交金額：區(qū)域城投債月度成交金額。成交債券數(shù)目：區(qū)域投債度成交債券只數(shù)。成交偏離度：單只債券成交偏離度收盤收益率-前一交易日中估值，然后用成交金額進行加權(quán)平均得到月度數(shù)據(jù)。成交換手率：區(qū)域城債月成交額月區(qū)城債存。根據(jù)各區(qū)域個指標(biāo)的月數(shù)據(jù)我們標(biāo)準(zhǔn)化后用成分分析法確定因間線性并賦予打分權(quán)重后標(biāo)準(zhǔn)后因進打最后對分果行一， 得到終流性分果整體來看江蘇江江西廣城投01年 以來流動性較好，遼、吉林、青海流動較且有所惡化。201820年江城投債流動性一直處于全首流動性得分遠高于其省。浙三年動也于優(yōu)平縱向來國分省份202年動有惡廣州內(nèi)古吉等省200流性

27、208年下超0山動性顯208的全第位升20年的全國第位。表：21822年全國省城投債流動性打結(jié)及排名省份8年流動性打分排名9年流動性打分排名0年 1月流動性打分排名江蘇.01.01.01山東.27.18.52江西.26.62.43浙江.62.23.44天津.13.54.15廣東.45.45.16四川.7.0.07北京.89.0.08湖北.5.09.89福建.7.36.8安徽.18.6.7湖南.64.5.7河南.6.9.6陜西.6.27.5重慶.3.5.3云南.9.6.8上海.6.4.6河北.5.8.5新疆.4.6.42 本章220年為1-1月數(shù)據(jù)山西.1.9.4黑龍江.0.6.3廣西.5.2.

28、0甘肅.6.5.0寧夏.0.4.7貴州.7.7.5內(nèi)蒙古.8.0.4西藏.0.3.3吉林.1.4.1海南.3.7.9青海.8.3.6遼寧.2.9.0數(shù)據(jù)來源Wn，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分評級來看，近三年江蘇各評級城投債流動性得分均排第一名。而天津城債流性得分靠前主要由于A級得分較高，近三年天津AA級城投債流動性得分均排三名但AA級投債動得排游浙江屬各級動得排名靠，A城尤為出。表：21822年全國省城投債流動性打結(jié)（分評級）省份8年+9年+0年前 1月+江蘇.9.8.0.8.3.0.7.5.0山東.7.0.9.9.1.5.2.9.2江西.0.4.5.2.0.5.1.8.3浙江.9.6.1.3.3.

29、9.3.7.6天津.7.7.9.7.4.2.5.1.9廣東.6.8.7.6.3.2.4.8.6四川.7.3.9.9.5.9.7.5.8北京.7.4.0.9.8.2.1.5.4湖北.0.6.3.7.9.8.5.1.7福建.9.9.3.5.4.7.1.8.4安徽.4.0.3.8.2.7.4.2.7湖南.1.2.7.2.9.0.7.9.9河南.4.4.0.6.8.3.3.5.1陜西.8.6.8.9.3.4.5.7.7重慶.0.1.0.0.1.5.6.7.3云南.7.8.7.8.4.1.8.8.3上海.5.8.2.5.3.9.3.9.6河北.8.4.9.5.2.4.3.6.8新疆.3.1.9.1.4.

30、0.9.2.5山西.8.9.7.5.8.0.8.2.7黑龍江-.1.1-.5.5-.0.5廣西.2.2.9.6.4.0.5.8.4甘肅.4.5.3.2.7.9.8.8.4寧夏.3.3.0.7.2.9.9.5.4貴州.8.6.0.5.9.4.1.8.0內(nèi)蒙古-.2.0-.2.0-.8.5西藏-.3-.3-.5-吉林.7.7.7.8.7.1.1.0.4海南.8-.1.1-.3.4-.3青海-.6.4-.4.5-.5.2遼寧.1.4.4.0.4.1.5.6.7數(shù)據(jù)來源Wn，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心四、2021年城投債投資策略：流動性好的區(qū)域拉久期在報22國企違約如何預(yù)警？中們到02年國企產(chǎn)業(yè)到壓力明顯增大，并且弱資質(zhì)國企到期壓力更大。因為華晨、永煤等違約事件，弱國企再融資變得困難疊民明到期壓力也較（到及權(quán)金額存量債金額為2， 2021年信用風(fēng)險可能上升。雖然城投僅發(fā)生過幾次技術(shù)性違約或私募債風(fēng)險事件并得快解還全打破金身