某證券投資基金產(chǎn)品說明書

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.安國(guó)泰金龍系列證班券投資基金產(chǎn)品癌說明書產(chǎn)品獨(dú)特優(yōu)勢(shì)按國(guó)泰金龍系列基隘金的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)挨同業(yè)利率轉(zhuǎn)份額扳，早買早獲利傲投資金額在認(rèn)購(gòu)澳期內(nèi)產(chǎn)生的利息罷以邦金融同業(yè)存款利瓣率1.89%岸來計(jì)算（傲遠(yuǎn)高于一般性銀俺行存款利率敖），并八于認(rèn)購(gòu)期結(jié)束后案自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份巴額為投資者所有啊。礙買一萬送保險(xiǎn)，叭買五萬送基金吧（只針對(duì)個(gè)人投啊資者）頒認(rèn)購(gòu)金額15唉萬元（不含5萬頒元），滿1萬元皚贈(zèng)送保額1萬元矮的擺太平洋罷“扒安居綜合保險(xiǎn)版”哎C款。板認(rèn)購(gòu)金額51阿0萬元（含5

2、萬礙元，不含10萬伴元），贈(zèng)送認(rèn)購(gòu)伴份額0.2疤%瓣的金龍債券基金阿；認(rèn)購(gòu)金額10板萬元以上（含1背0萬元），贈(zèng)送艾認(rèn)購(gòu)份額0.3柏%胺的金龍債券基金挨。昂金龍債券基金獨(dú)捌特優(yōu)勢(shì)凹本金相對(duì)安全、柏收益穩(wěn)定、超額藹回報(bào)盎管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，絆過往業(yè)績(jī)優(yōu)秀白設(shè)定自制性措施鞍，分擔(dān)投資者風(fēng)懊險(xiǎn) 基金經(jīng)岸理人鄭重承諾：翱本基金盎自成立日起半年敖后（含半年）藹累計(jì)凈值跌破面哎值，則停止計(jì)提骯管理費(fèi)直至累計(jì)靶凈值達(dá)到1元。翱金龍行業(yè)精選基胺金獨(dú)特優(yōu)勢(shì)罷產(chǎn)品核心技術(shù)（扳投資評(píng)價(jià)模型）俺引進(jìn)了瑞士銀行邦環(huán)球資產(chǎn)管理集熬團(tuán)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)拔引入QFII（絆合格的境外機(jī)構(gòu)哀投資者）選股策翱略，選對(duì)行業(yè)就跋是選對(duì)市場(chǎng)拌 歷史業(yè)

3、績(jī)回按顧把穩(wěn)健的基金投資板業(yè)績(jī)半時(shí)間（年）岸業(yè)績(jī)表現(xiàn)（與同盎行業(yè)相比）芭1998扒基金金泰凈值第隘一、收益分紅第拌一霸1999佰基金金泰凈值增頒長(zhǎng)率皚28.64%把2000般四只基金分紅金拜額超過伴15佰億元，凈值增長(zhǎng)搬率超過同期大盤絆增長(zhǎng)水平哀兩只大基金的凈板值增長(zhǎng)率在所有板33藹只基金中排在前稗十名暗2001擺四只基金業(yè)績(jī)均壩超過證券市場(chǎng)平鞍均水平挨2002凹基金金盛業(yè)績(jī)綜凹合評(píng)價(jià)名列第三翱2003/1/皚2瓣-懊2003/8/安1凹五只基金平均凈氨值增長(zhǎng)率為11跋.17%，超過藹同期天相基金基稗準(zhǔn)指數(shù)；其中，皚金盛基金的凈值昂增長(zhǎng)率為19.矮10%傲優(yōu)秀的債券投資隘業(yè)績(jī)笆時(shí)間吧排名吧國(guó)泰

4、大基金債券爸平均回報(bào)率昂中信國(guó)債指數(shù)吧基金平均債券回芭報(bào)率艾2002斑2笆11.22%挨4.4%澳7.22%暗2001唉2002阿2暗14.77%暗10.4%澳12.83%藹注：引自霸證券時(shí)報(bào)壩笆專刊：基金公司壩投資債券市場(chǎng)績(jī)埃效分析壩絆（2003年4澳月29日）吧，癌該文叭以規(guī)模20億以襖上的基金作為可啊比樣本。安金龍系列基金產(chǎn)百品概要叭基金名稱：國(guó)泰耙金龍系列證券投板資基金皚基金組成：國(guó)泰叭金龍債券基金埃國(guó)泰金龍行業(yè)精案選基金跋存續(xù)期限：不定拜期耙子基金類型：契暗約型開放式扒子單位面值：人安民幣搬1.00擺元板基金管理人：國(guó)鞍泰基金管理有限擺公司班基金托管人：上奧海浦東發(fā)展銀行子基金費(fèi)率：

5、懊類別骯債券子基金敗股票子基金壩認(rèn)購(gòu)費(fèi)白5骯萬以下版0.8%把100懊萬以下跋1%笆5罷萬（含）唉-100爸萬罷0.6%疤100笆萬以上（含）笆不高于敗0.6%傲100矮萬以上（含）鞍 般不高于跋1%懊申購(gòu)費(fèi)版5伴萬以下壩1%版100骯萬以下骯1.2%礙5罷萬（含）吧-100扳萬拌0.8%扮100跋萬以上（含）邦不高于鞍0.6%版100耙萬以上（含）捌 伴不高于般1%百贖回費(fèi)板持有期小于2年疤0.斑2吧%柏持有期小于2年矮0.擺2暗%般持有期達(dá)到2年挨或2年以上芭0氨持有期達(dá)到2年疤或2年以上翱0班轉(zhuǎn)換費(fèi)藹債券子基金轉(zhuǎn)為俺股票子基金胺股票子基金轉(zhuǎn)為佰債券子基金瓣連續(xù)持有債券子敗基金時(shí)間已超過熬

6、90背日（含疤90般日）罷0疤0敗連續(xù)持有債券子笆基金時(shí)間小于叭90疤日百0.擺3伴%板(頒注奧:佰 持有時(shí)間指的哎是成功購(gòu)買的申埃請(qǐng)日或上一次成班功轉(zhuǎn)換的申請(qǐng)日靶至本次申請(qǐng)轉(zhuǎn)換啊當(dāng)日；轉(zhuǎn)換金額伴指的是轉(zhuǎn)出基金板份額當(dāng)日凈資產(chǎn)隘總值鞍)昂子基金分紅：在白符合有關(guān)基金分藹紅條件的前提下按，每年至少分紅埃兩次。紅利再投阿資免收再投資費(fèi)用。敖二、金龍債券基百金的投資管理笆1、投資管理概擺要挨基金經(jīng)理翱顧偉勇：癌男，碩士挨，愛CFA拜，AIMR會(huì)員般（美國(guó)投資管理熬與研究協(xié)會(huì)會(huì)搬員）爸，5年證券從業(yè)挨經(jīng)歷。曾在上海懊國(guó)際托投資公司骯工作。2001耙年壩10月加盟國(guó)泰皚基金公司，從事拜公司各基金的債翱券

7、資產(chǎn)的投資與愛管板理工作?，F(xiàn)任固愛定收益小組經(jīng)理耙。耙何 旻：隘男，百英國(guó)倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)埃院(LSE)金把融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士埃，5年證券從 矮 扒業(yè)經(jīng)歷。199扳8年7月加盟國(guó)疤泰基金管理公司皚，先后擔(dān)任上市吧公司拔行業(yè)研究員及綜凹合研究小組負(fù)責(zé)襖人。2001年懊1月調(diào)入基金管凹理部，唉主要負(fù)責(zé)國(guó)債管熬理運(yùn)作及新股申礙購(gòu)工作。200佰2年7月至今擔(dān)俺任固扮定收益小組經(jīng)理昂助理。邦投資理念熬價(jià)格終將反映價(jià)佰值藹投資目標(biāo)按在保證投資組合隘低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)八性的前提下，追皚求較高的當(dāng)期收岸入和總回報(bào)，確霸保基金資產(chǎn)的穩(wěn)拜定增值班投資范圍扮本基金為開放式傲債券基金，投資笆范圍限于國(guó)內(nèi)依傲法公開發(fā)行的各背種固定收益

8、類金佰融工具和一級(jí)市捌場(chǎng)股票。債券品隘種主要指國(guó)債、氨金融債、AA級(jí)扮以上的企業(yè)債、氨可轉(zhuǎn)換債、可轉(zhuǎn)癌換企業(yè)債，以及拜中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許伴基金投資的其他昂金融工具。一級(jí)矮市場(chǎng)股票指網(wǎng)上艾申購(gòu)的新股。啊投資策略搬以長(zhǎng)期利率趨勢(shì)拌分析為基礎(chǔ)，結(jié)懊合經(jīng)濟(jì)周期、宏鞍觀政策方向及跋中短期的鞍收益率曲線分析礙，通過債券置換辦和收益率曲線配擺置等方法，實(shí)施岸積極的債券投資澳管理。新股投資敗僅限于網(wǎng)上申購(gòu)叭，上市首日全部搬拋出。絆一旦哎市場(chǎng)上出現(xiàn)擺新股上市首日跌百破發(fā)行價(jià)情形，唉本基金將終止網(wǎng)叭上新股申購(gòu)。襖投資組合爸投資于八債券品種(國(guó)債氨、金融債、平均板AA藹級(jí)以上的企業(yè)債凹、可轉(zhuǎn)換債)藹的總比例不低于壩基金

9、總資產(chǎn)的7岸0%；投資于國(guó)斑債的比例不低于白資產(chǎn)凈值20%奧；新股持有量不頒超過資產(chǎn)凈值的暗20%。隘債券配置方法八本基金以對(duì)長(zhǎng)期骯利率預(yù)期為基礎(chǔ)俺確定期限結(jié)構(gòu)；捌以收益率曲線分把析為基礎(chǔ)確定收拜益率曲線配置；敖以相對(duì)利差和流暗動(dòng)性分析為基礎(chǔ)癌確定類屬配置；凹結(jié)合信用風(fēng)險(xiǎn)及哀流動(dòng)性管理技術(shù)奧降低投資組合的皚風(fēng)險(xiǎn)水平。傲選券標(biāo)準(zhǔn)唉綜合考慮修正久叭期、到期收益率皚、信用等級(jí)及流氨動(dòng)性等指標(biāo)把業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)按中信全債指數(shù)氨風(fēng)險(xiǎn)收益特征暗本基金屬于證券挨投資基金中的低胺風(fēng)險(xiǎn)品種柏風(fēng)險(xiǎn)管理工具扒國(guó)泰基金風(fēng)險(xiǎn)控傲制系統(tǒng)（基于道笆富銀行傲State S昂treet A傲skari T熬ruview 愛6.3R

10、）阿主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)百組合修正久期、疤風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)、信用凹評(píng)級(jí)、買賣價(jià)差稗及信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)叭比例等矮債券增值技術(shù)皚久期管理、絆收益率曲線結(jié)構(gòu)疤配置、類屬配置氨、市場(chǎng)間配置、搬波動(dòng)率分析、信皚用分析、新債分扮析等百適合投資群體艾主要是注重本金熬安全的個(gè)人投資埃者和機(jī)構(gòu)投資者矮。搬2、俺投搬資理念與未來組暗合策略班 價(jià)格終艾將反映價(jià)值。班具體表現(xiàn)為：伴債券的中長(zhǎng)期價(jià)白格走勢(shì)取決于其斑內(nèi)在價(jià)值；懊 叭債券的價(jià)值決定扒于市場(chǎng)利率、債拔券期限水平、發(fā)敗行主體的信用風(fēng)爸險(xiǎn)程度、債券的埃流動(dòng)性等因素；拜債券價(jià)格/價(jià)值扳差異是決定市場(chǎng)般配置、期限結(jié)構(gòu)柏配置、收益率曲背線配置的關(guān)鍵因扒素。3、模擬業(yè)績(jī)班基準(zhǔn)的確定和調(diào)板整

11、稗比較基準(zhǔn)拜為：癌中信債券把全債罷指數(shù)芭=懊40%中信銀行百間債券指數(shù)+5疤9%中信交易所吧國(guó)債指數(shù)+1%把中信交易所企業(yè)按債指數(shù)隘。暗新股投資由于數(shù)扮量上較少，故不啊納入基準(zhǔn)計(jì)算。安本基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)搬基準(zhǔn)自基金成立鞍后由基金管理人八每年審核一次，扒如所用基準(zhǔn)不再凹符合本基金的投邦資政策和投資目半標(biāo)，將對(duì)其進(jìn)行愛調(diào)整，新基準(zhǔn)在壩最新的公開說明骯書中列示。模擬效果分析絆模擬組合參數(shù)：俺資金規(guī)模為伴25鞍億元，券種1扮3把個(gè)，時(shí)間啊2003年1月熬3哎日奧至白6阿月熬30日。模擬組合：阿投資組合短、中拔、長(zhǎng)期債券配置捌比例：市場(chǎng)配置比例：模擬組合構(gòu)成：模擬組合業(yè)績(jī)：癌模擬組合年收益扒率為3.68%百

12、，比同期比較基百準(zhǔn)的年收益率高捌出0.56%。艾見下圖：綜合評(píng)述：昂通過以上模擬分唉析可以看到，金拜龍債券基金具有扳良好的模擬業(yè)績(jī)扳效果，運(yùn)用金龍伴債券基金的投資靶策略和選券標(biāo)準(zhǔn)鞍，其模擬組合業(yè)笆績(jī)明顯優(yōu)于同期澳比較基準(zhǔn)。扒4、獨(dú)特優(yōu)勢(shì)分?jǐn)[析邦本金相對(duì)安全、懊收益穩(wěn)定、超額唉回報(bào)啊本基金投資的債翱券都是交易所和拜銀行間債券市場(chǎng)襖信用高等級(jí)的債挨券，風(fēng)險(xiǎn)較低，隘安全性隘較高，收益可以澳預(yù)測(cè)。不浪費(fèi)現(xiàn)芭金的使用效率，俺通過網(wǎng)上申購(gòu)新礙股，上市首日悉拔數(shù)拋出（岸一旦佰市場(chǎng)發(fā)生癌新股上市首日跌捌破發(fā)行價(jià)情形，哎本基金將終止網(wǎng)凹上新股申購(gòu)盎）襖，捌。鞍既控制了風(fēng)險(xiǎn)，襖又使您盡享新股翱申購(gòu)的額外利潤(rùn)哎。藹

13、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，稗過往業(yè)績(jī)優(yōu)秀辦國(guó)泰基金固定收跋益小組是個(gè)穩(wěn)定辦的管理團(tuán)隊(duì)，具扳有多名資深的債頒券投資人員，這斑個(gè)團(tuán)隊(duì)在不斷地?cái)〕砷L(zhǎng)和壯大。在耙他們的管理下，般國(guó)泰基金近兩年啊取得優(yōu)秀的債券奧投資業(yè)績(jī)：20叭012002奧年度，以澳14.77襖%的投資回報(bào)率斑在所有基金公司艾（單只基金具2翱0億規(guī)模以上）皚中排名第2，遠(yuǎn)皚遠(yuǎn)超過同期中信半全債指數(shù)和基金骯業(yè)平均水平；2奧003年辦1-5月期間，挨債券投資回報(bào)率艾達(dá)3%，同期國(guó)傲債指數(shù)上漲1扒.叭7靶%藹。版設(shè)定自制性措施靶，分擔(dān)投資者風(fēng)拔險(xiǎn)按為了激勵(lì)本公司哎管理好債券子基百金并提升投資者扮的信心，債券子稗基金的業(yè)績(jī)和基瓣金的礙管理費(fèi)率掛鉤，礙鄭重

14、承諾（詳見耙招募說明書翱）：案 背自成立日起半年哎后（含半年），懊債券子基金的累啊計(jì)凈值低于面值隘時(shí)，基金管理人愛將不收取管理費(fèi)壩。柏5、評(píng)估基金投胺資風(fēng)險(xiǎn)的工具及敗防范措施版本基金在投資運(yùn)敗作過程中的風(fēng)險(xiǎn)藹：安利率風(fēng)險(xiǎn)：由于胺利率的變動(dòng)對(duì)債把券收益可能造成佰的損失。氨集中風(fēng)險(xiǎn)：由于叭債券組合過分集熬中于某一債券品敖種導(dǎo)致組合的總般體風(fēng)險(xiǎn)水平上升啊。翱流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：不白能以合理的成本拌完成理想的組合敖調(diào)整而帶來的損澳失。搬信用風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)企爸業(yè)債券而言，債耙券發(fā)行人不能按癌期償還債券本息捌所造成的可能的爸損失（對(duì)國(guó)債和熬國(guó)有銀行的金融埃債，我們視作無氨信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)愛）。搬對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化辦監(jiān)控和預(yù)警

15、的具笆體手段笆：懊本基金對(duì)不同種絆類債券所構(gòu)成的阿投資組合風(fēng)險(xiǎn)實(shí)埃施嚴(yán)格的量化監(jiān)搬控和預(yù)警，具體隘手段如下表所示骯：翱債券投資組合的唉風(fēng)險(xiǎn)及量化監(jiān)控絆手段懊債券投資組合結(jié)伴構(gòu)絆投資組合風(fēng)險(xiǎn)班風(fēng)險(xiǎn)控制方法翱國(guó)債扳利率風(fēng)險(xiǎn)懊模型計(jì)值的Va辦R法（Mark扮-to-Mod瓣el VaR霸）搬期限分析(Du辦ration 鞍分析)懊凸性分析（Co伴nvexity笆分析搬）佰極端測(cè)試半金融債券敖集中風(fēng)險(xiǎn)凹單一債券集中分扒析捌債券期限集中分癌析柏債券類別集中分扳析佰企業(yè)債券哀信用風(fēng)險(xiǎn)岸債券發(fā)行人信用罷分析胺違約概率分析挨風(fēng)險(xiǎn)限額哀上述風(fēng)險(xiǎn)控制的佰監(jiān)控方法，根據(jù)爸需要定期使用或哀不定期使用。具跋體組合的日常

16、風(fēng)靶險(xiǎn)監(jiān)控，則選用熬表中的指標(biāo)進(jìn)行八，主要包括VA霸R、風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)、擺久期、凸性以及辦對(duì)投資基準(zhǔn)的跟矮蹤誤差等。計(jì)劃斑的具體監(jiān)控的指班標(biāo)和預(yù)警閥值如斑下：背債券組合的風(fēng)險(xiǎn)耙監(jiān)控指標(biāo)和預(yù)警傲閥值翱監(jiān)控指標(biāo)叭預(yù)警閥值哎久期 挨6.5白風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)翱1.5笆潛損基點(diǎn)拌150襖 昂 久期的預(yù)警扒閥值根據(jù)對(duì)市場(chǎng)襖利率走勢(shì)的不同把預(yù)期進(jìn)行調(diào)整。埃債券信用風(fēng)險(xiǎn)的隘監(jiān)控指標(biāo)和預(yù)警疤閥值按信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指稗標(biāo)半預(yù)警閥值霸具體計(jì)算方法把違約概率暗0.5擺風(fēng)險(xiǎn)限額艾3%半 對(duì)上述具百體量化指標(biāo)沒有版涉及到的內(nèi)容，盎則通過定性分析耙來進(jìn)行評(píng)估。霸三、金龍行業(yè)精矮選基金的投資管氨理版1、投資管理概跋要巴基金經(jīng)理藹崔海峰：男，經(jīng)

17、疤濟(jì)學(xué)碩士。4年盎證券從業(yè)經(jīng)歷。板1999年加盟哀國(guó)泰基金管理有懊限公司，先后任稗研究開發(fā)部副經(jīng)奧理、基金金鑫經(jīng)案理助理，現(xiàn)任基白金金盛基金經(jīng)理班。伴投資目標(biāo)昂有效把握我國(guó)行拔業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，礙精心選擇具有良礙好行業(yè)背景的成爸長(zhǎng)性企業(yè)，謀求俺基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期頒穩(wěn)定增值。拜投資范圍敖本基金投資于國(guó)愛內(nèi)依法公開發(fā)行絆上市的股票、債哎券及中國(guó)證監(jiān)會(huì)靶允許本基金投資把的其他金融工具背。跋保持組合中股票頒投資比例不高于吧75%，債券的跋投資比例不低于絆20%拔，其余為現(xiàn)金。頒其中投資重點(diǎn)是澳預(yù)期襖具有良好發(fā)展態(tài)俺勢(shì)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)中跋的成長(zhǎng)性上市公埃司，這部分投資氨比例將不低于本挨基金股票資產(chǎn)的安80%扒。扳 投

18、資理念背價(jià)格終將反映價(jià)襖值。伴投資策略鞍本基金采取定量鞍分析與定性分析翱相結(jié)合的方式，哀通過資產(chǎn)配置有壩效規(guī)避市場(chǎng)的系拔統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；通過哀行業(yè)精選，確定翱擬投資的優(yōu)勢(shì)行傲業(yè)及相應(yīng)比例；爸通過個(gè)股選擇，澳挖掘具有突出成叭長(zhǎng)潛力且被當(dāng)前岸市場(chǎng)低估的上市阿公司。白資產(chǎn)配置板通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)骯環(huán)境、證券市場(chǎng)斑走勢(shì)的分析，預(yù)暗測(cè)未來一段時(shí)間邦內(nèi)固定收益市場(chǎng)疤、股票一級(jí)市場(chǎng)礙和二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)皚險(xiǎn)與收益水平，熬結(jié)合基金契約資盎產(chǎn)配置基本范圍盎，借助風(fēng)險(xiǎn)收益礙規(guī)劃模型，形成邦一定階段股票、扒債券和現(xiàn)金資產(chǎn)傲的配置方案。安行業(yè)選擇與配置伴通過行業(yè)超額收半益潛力評(píng)估模型岸，精選未來一段懊時(shí)間內(nèi)具有良好鞍發(fā)展態(tài)勢(shì)并具有巴

19、超額收益潛力的扮優(yōu)勢(shì)行業(yè)；在確襖?；鹳Y產(chǎn)流動(dòng)辦性的情況下，將藹本基金股票資產(chǎn)安80%以上的比罷例，配置在所精挨選的優(yōu)勢(shì)行業(yè)中班。安個(gè)股選擇隘對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的壩優(yōu)勢(shì)企業(yè)運(yùn)用成拔長(zhǎng)企業(yè)相對(duì)定價(jià)罷模型進(jìn)行相對(duì)價(jià)按值評(píng)估，重點(diǎn)選頒擇版被敗相對(duì)價(jià)值胺被板低估的上市公司傲。盎業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)笆業(yè)績(jī)基準(zhǔn)=75凹%岸奧上證A股指數(shù)百和深圳A股指數(shù)拜的總市值加權(quán)平跋均+25%艾柏上證國(guó)債指數(shù)扮矮（跋在其它較理想的哀業(yè)績(jī)基準(zhǔn)出現(xiàn)以哀后，經(jīng)約定的程芭序會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)績(jī)巴基準(zhǔn)進(jìn)行替換絆）拌風(fēng)險(xiǎn)收益特征按承擔(dān)中等風(fēng)險(xiǎn)，艾獲取相對(duì)超額回皚報(bào)盎風(fēng)險(xiǎn)管理工具翱國(guó)泰基金風(fēng)險(xiǎn)控疤制系統(tǒng)敖（基于道富銀行背State S疤treet A吧s

20、kari T襖ruview 巴6.3R）哀適合投資群體叭主要是能夠承受把中等風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)希半望獲得較高收益跋的投資者2、投資理念邦本基金遵循價(jià)格愛終將反映價(jià)值的辦基本投資理念。罷在實(shí)際操作中，絆本基金堅(jiān)持如下爸的投資方略：凹立足行業(yè)基本面礙的研究按行業(yè)的運(yùn)行狀況襖是行業(yè)內(nèi)所有企芭業(yè)基本面的綜合拌反映。在具有良爸好發(fā)展態(tài)勢(shì)的行敖業(yè)環(huán)境內(nèi)，企業(yè)澳取得較好發(fā)展和盎增長(zhǎng)的可能性更把大，因此，投資半于運(yùn)行良好的行哀業(yè)，也就大大增吧強(qiáng)了投資具有較俺好成長(zhǎng)潛力企業(yè)俺的概率。礙從另一角度看，叭立足行業(yè)進(jìn)行投俺資屬于資產(chǎn)配置霸的中觀層面，與昂大的類別資產(chǎn)（罷例如股票與債券擺比重配置）相比鞍，同樣屬于自上艾而下的投資

21、方式阿，但由于每個(gè)行半業(yè)的周期變化和熬發(fā)展態(tài)勢(shì)在一定霸階段具有相對(duì)的霸穩(wěn)定性，這樣立霸足行業(yè)層面進(jìn)行骯投資，相對(duì)于類皚別資產(chǎn)配置具有伴較強(qiáng)的可把握度辦。骯堅(jiān)持價(jià)值和增長(zhǎng)哎的平衡頒本基金屬于成長(zhǎng)佰性基金，具體企阿業(yè)的投資選擇首懊先考慮增長(zhǎng)性。扒鑒于目前市場(chǎng)現(xiàn)藹狀和環(huán)境條件，敗采用相對(duì)價(jià)值標(biāo)芭準(zhǔn)比較同類企業(yè)頒從中選優(yōu)。從中叭長(zhǎng)期投資角度出翱發(fā)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格岸相對(duì)被低估時(shí)，翱買入或持有；當(dāng)疤價(jià)格相對(duì)被高估笆時(shí)，賣出或觀望辦。3、模擬業(yè)績(jī)盎基準(zhǔn)的確定和調(diào)頒整藹本基金用復(fù)合業(yè)爸績(jī)比較基準(zhǔn)作為版整個(gè)投資組合的敗業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，半用上證扒A案股指數(shù)收益率作板為衡量基金股票柏投資組合業(yè)績(jī)的吧比較基準(zhǔn)。瓣業(yè)績(jī)基準(zhǔn)=

22、75疤%襖啊上證A股指數(shù)瓣和深圳A股指數(shù)凹的總市值加權(quán)平案均+25%襖懊上證國(guó)債指數(shù)柏岸在其它較理想的捌業(yè)績(jī)基準(zhǔn)出現(xiàn)以笆后，經(jīng)約定的程礙序會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)績(jī)岸基準(zhǔn)進(jìn)行替換熬。百股票組合在熊市阿的模擬分析敖模擬組合參數(shù)：霸資金規(guī)模為25礙億元，時(shí)間熬2001/5/班8拔-霸2002/5/胺8模擬組合業(yè)績(jī)：艾截止熬2002/5/柏8襖股票組合期間收壩益為-14.5把5%，上證A股挨指數(shù)為-22.霸66%，組合表懊現(xiàn)凹超越上證A股指阿數(shù)8.11%。矮模擬組合與上證搬A指的收益比較 凹股票組合阿在叭牛市的模擬分析氨模擬組合參數(shù)：搬資金規(guī)模為25凹億元，時(shí)間八2003/1/俺2辦-瓣2003/6/骯30模擬組

23、合業(yè)績(jī)：俺截止唉2003/6/拌30疤股票組合期間收埃益為：5.2%跋，上證A股指數(shù)埃為：2.0%，伴組合表現(xiàn)超背越上證A股指數(shù)霸3.2%凹模擬組合與上證扒A指的收益比較綜合評(píng)述搬通過以上模擬分奧析可以看到，金氨龍行業(yè)精選基金懊具有良好的模擬扒業(yè)績(jī)效果，無論俺是在熊市或是牛耙市中操作，運(yùn)用斑金龍行業(yè)精選基拔金的投資策略和鞍選股標(biāo)準(zhǔn)，其股瓣票模擬組合業(yè)績(jī)芭均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同期熬上證A股指數(shù)和稗投資基準(zhǔn)（熊市巴中超越上證A股邦指數(shù)8.11%胺，牛市內(nèi)超越上半證A股指數(shù)3.凹2%）。愛 癌預(yù)測(cè)行業(yè)精選基辦金有50%的概按率跑贏上證綜指扳8.6個(gè)百分點(diǎn)爸；有75%的概班率跑贏上證綜指靶6.89個(gè)百分白點(diǎn)；有

24、90%的扳概率跑贏上證綜般指5.41個(gè)百皚分點(diǎn)。啊4、獨(dú)特優(yōu)勢(shì)分艾析絆產(chǎn)品核心技術(shù)（霸投資評(píng)價(jià)模型）熬引進(jìn)了瑞士銀行啊環(huán)球資產(chǎn)管理集爸團(tuán)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)百瑞士銀行環(huán)球資胺產(chǎn)管理集團(tuán)作為敖國(guó)泰基金的境外絆長(zhǎng)期合作伙伴，敗在金龍行業(yè)精選爸基金的耙投資管理方案設(shè)傲計(jì)過程中給予了骯很大支持。本基襖金的產(chǎn)品核心技班術(shù)（投資評(píng)價(jià)模澳型）引進(jìn)了按瑞士銀行環(huán)球資吧產(chǎn)管理集團(tuán)的先叭進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，充分體襖現(xiàn)了瑞士銀行環(huán)愛球資產(chǎn)管理集團(tuán)俺的投資管理理念埃和技術(shù)。扮引入QFII選隘股策略，選對(duì)行爸業(yè)就是選對(duì)市場(chǎng)奧行業(yè)的運(yùn)行狀況阿是行業(yè)內(nèi)所有企搬業(yè)基本綜合反映叭，選對(duì)行業(yè)就是藹選對(duì)市場(chǎng)。以行辦業(yè)為單絆位，投資于運(yùn)行藹良好的行業(yè)，也

25、扒就可充分分享行愛業(yè)內(nèi)企業(yè)平均增把長(zhǎng)的成果。行業(yè)邦精選投資策略是半國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者哀的投資慣例，也昂是國(guó)泰基金境外般合作伙伴瑞士銀吧行環(huán)球資產(chǎn)管理岸集團(tuán)（合格的境啊外投資者QFI礙I第一批準(zhǔn)入者絆）的投資理念和疤投資方法。金龍扒行業(yè)精選基金將藹基于QFII所哎認(rèn)同的基本理念佰，立足行業(yè)基本俺面進(jìn)行價(jià)值判斷斑，以藹科學(xué)的行業(yè)超額安收益潛力評(píng)價(jià)模辦型精選優(yōu)勢(shì)行業(yè)稗。班5、評(píng)估基金投稗資風(fēng)險(xiǎn)的工具及斑防范措施頒本基金的股票投頒資風(fēng)險(xiǎn)：胺市場(chǎng)風(fēng)皚險(xiǎn)：澳 埃由于市場(chǎng)參數(shù)的阿不利變化所引起白的投資收益的可芭能的損失；岸集中風(fēng)險(xiǎn)：投資癌過分集中于某一扒行業(yè)或一組密切斑相關(guān)或特征相似般的資產(chǎn)或單一股笆票，造成投

26、資組胺合的結(jié)構(gòu)失衡，辦導(dǎo)致資產(chǎn)損失的阿可能性增加；佰流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：愛不能以合理的成岸本及時(shí)對(duì)某一部澳分資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整把所造成可能的損愛失。 岸考慮到本基金的暗風(fēng)險(xiǎn)、收益特征絆，在本管理人現(xiàn)懊有的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)搬制和程序的基礎(chǔ)啊上，設(shè)計(jì)了相應(yīng)佰的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制斑和程序，以實(shí)現(xiàn)礙本基金風(fēng)險(xiǎn)管理澳的制度化、程序哀化和規(guī)范化。扳針對(duì)不同的市場(chǎng)絆情況，以本基金矮的投資基準(zhǔn)和組岸合收益的波動(dòng)率皚為主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控耙指標(biāo)版進(jìn)行監(jiān)控，同時(shí)芭參考其他風(fēng)險(xiǎn)指胺標(biāo)，確保將投資扒組合的風(fēng)險(xiǎn)控制巴在較低的范圍內(nèi)奧。八本基金風(fēng)險(xiǎn)量化艾監(jiān)控和預(yù)警的方凹法：愛本公司從美國(guó)道氨富銀行引進(jìn)并且霸根據(jù)本公司的風(fēng)班險(xiǎn)控制具體要求拔進(jìn)行了適應(yīng)性改把

27、進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)量化分芭析系統(tǒng)、用于全白面監(jiān)控和管理本百公司基金資產(chǎn)可阿能面臨的市場(chǎng)風(fēng)斑險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)氨和集中風(fēng)險(xiǎn)等。襖該系統(tǒng)主要由啊DTMX頒數(shù)據(jù)導(dǎo)入、風(fēng)險(xiǎn)襖情景設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)背曲線維護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)般數(shù)據(jù)庫(kù)設(shè)定、風(fēng)吧險(xiǎn)數(shù)據(jù)運(yùn)算、風(fēng)敖險(xiǎn)報(bào)告產(chǎn)生等部阿分組成。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)胺告中能包含多種敖VAR霸指標(biāo)、敏感性指版標(biāo)、價(jià)值計(jì)算指拔標(biāo)、債券收益指把標(biāo)等多種指標(biāo)體百系，能較全面地白揭示基金資產(chǎn)所拔面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)敖暴露程度，為風(fēng)礙險(xiǎn)管理、投資決把策等業(yè)務(wù)提供定懊量化的風(fēng)險(xiǎn)信息般。班本基金的主要風(fēng)搬險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)見下熬表：爸表7靶：國(guó)泰金龍行業(yè)傲精選證券投資基鞍金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控表巴監(jiān)控指標(biāo)吧預(yù)警閥值壩貝塔值板1.2版風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)扮1.5百潛損

28、基點(diǎn)案400白四、成功案例分拌享巴1、債券投資罷翱2002年經(jīng)典半回顧愛國(guó)泰伴基金采取一貫的愛穩(wěn)健投資策略，阿在嚴(yán)格核算風(fēng)險(xiǎn)巴的基礎(chǔ)上進(jìn)行靈罷活操作，把握住矮了2002年幾半個(gè)關(guān)鍵的市場(chǎng)時(shí)扳機(jī)。拔下面是2002懊年上半年的幾個(gè)傲經(jīng)典回顧。盎 盎在笆2002伴年3月降息前，澳國(guó)泰基金當(dāng)時(shí)旗八下四只基金的債爸券倉(cāng)位比較輕，八而債券市場(chǎng)3月俺2日開始就有上懊漲的勢(shì)頭，公司辦深入研究后馬上把決定補(bǔ)倉(cāng)，在降藹息前把資金推入般市場(chǎng)；盎2002捌年5月8日，國(guó)芭泰金鷹開放式基骯金剛成立，基金瓣管理隊(duì)伍在資金百到位后的3個(gè)交八易小時(shí)當(dāng)中，推霸進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)資金癌8億元（40%礙的基金資產(chǎn)），背在5月的投資回哀報(bào)率

29、超過2.3背%,并且在6月背下跌之前將國(guó)債暗資金倉(cāng)位壓縮到背20%左右；6板月24日由于停盎止國(guó)有股減持，熬股市大幅上漲，傲受此影響，債券挨市場(chǎng)大幅下跌，扳當(dāng)日下跌幅度一爸度超過2%。經(jīng)佰過仔細(xì)研究，國(guó)凹泰基金不但沒有埃拋出國(guó)債，相反半再次在交易所國(guó)瓣債市場(chǎng)投入超過芭4億的資金，在胺債市恢復(fù)性上漲唉過程中獲得超過愛1%的投資回報(bào)皚率。昂2002年債券百投資復(fù)合回報(bào)率拜為8.1% 奧(熬同期國(guó)債指數(shù)上敗漲案4.7%)氨，2003年1叭-5月期間債券鞍投資回報(bào)率達(dá)3岸%（同期國(guó)債指挨數(shù)上漲1皚.俺7翱%搬）。挨如果從2001懊年癌11岸月開始計(jì)算到2罷003年5月，凹國(guó)泰基金公司旗笆下的債券組合上

30、扒漲了13%，債敖券市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)胺上漲了7矮.骯2稗%耙，在連續(xù)17個(gè)哀月中，債券組合耙在15月中跑贏澳了市場(chǎng)指數(shù)。澳該固定收益小組艾顧偉勇、何旻將奧出任金龍債券基岸金基金經(jīng)理。盎2、行業(yè)精選壩傲來自金盛基金的澳實(shí)踐傲在金盛基金20隘03年上半年投襖資管理中，開始鞍實(shí)踐金龍基金基爸本理念和策略，癌逐步理清和完善藹基金的行業(yè)精選般投資策略。盎根據(jù)研究部02骯年行業(yè)回顧和0隘3年展望，利用瓣金融工程小組對(duì)扳31個(gè)子行業(yè)進(jìn)頒行定量評(píng)分，結(jié)敗合研究員的判斷疤和預(yù)測(cè)，為金盛佰基金確定了8個(gè)半子暗行業(yè)或類板塊：叭汽車機(jī)械、交通翱及公用事業(yè)、醫(yī)案藥、能源電力、皚石化化工、電子翱及信息服務(wù)、鋼癌鐵有色、金融銀

31、凹行等。昂同時(shí)結(jié)合行業(yè)精半選策略，采取行盎業(yè)相對(duì)集中的投皚資方法，對(duì)汽車礙、交通運(yùn)輸、電靶力和鋼鐵有色金阿屬等行業(yè)的權(quán)重鞍，在8類行業(yè)精半選的基礎(chǔ)上，進(jìn)胺行進(jìn)一步的超額澳配置，捕捉到今氨年在二級(jí)市場(chǎng)表啊現(xiàn)出色的幾大行板業(yè)。這些行業(yè)為拔金盛基金的投資凹組合也帶來很好礙的超額貢獻(xiàn)。扮2002頒年6月14日柏至叭2003扮年5月14日伴，金盛超過同期版天相基金準(zhǔn)指數(shù)佰12凹.百8%愛。瓣金盛基金經(jīng)理崔隘海峰將出任金龍阿行業(yè)精選基金的扒基金經(jīng)理。頒五、基金經(jīng)理看熬市場(chǎng)捌1、債券基金經(jīng)扳理顧偉勇談未來般一年債市發(fā)展及按組合策略案2003年、2澳004年債券市啊場(chǎng)將持續(xù)200壩2年需求大于供愛求的趨勢(shì)，債

32、券皚市場(chǎng)將充滿機(jī)會(huì)傲債券供給增量穩(wěn)芭定在一定水平，跋債券需求增量卻凹十分顯著，主要俺表現(xiàn)為：拜（1）銀行系統(tǒng)叭存貸款差額持續(xù)拌增長(zhǎng)靶（2）保險(xiǎn)系統(tǒng)絆的保費(fèi)收入持續(xù)捌大幅增長(zhǎng)奧（3）債券基金岸大量發(fā)行骯（4）郵政儲(chǔ)蓄熬資金可能被準(zhǔn)許爸入市巴國(guó)債市場(chǎng)的投資敖機(jī)會(huì)：般（1）一級(jí)市場(chǎng)癌：跨市場(chǎng)發(fā)行的叭券種將進(jìn)一步增頒加；在發(fā)行招標(biāo)案時(shí)引入美式招標(biāo)俺方式，以減少招皚標(biāo)過程中的非理阿性因素，市場(chǎng)各瓣方博弈呈現(xiàn)新的班特征。癌（2）二級(jí)市場(chǎng)艾：長(zhǎng)期國(guó)債收益罷率偏低，收益率耙曲線過于平緩，奧有修正要求。預(yù)佰計(jì)今年收益率曲柏線形態(tài)將會(huì)變陡疤，中短期券有更唉多投資機(jī)會(huì)。傲金融債市場(chǎng)的投吧資機(jī)會(huì)拔:捌主要在于金融債襖

33、品種的創(chuàng)新加速襖企業(yè)債市場(chǎng)的投芭資機(jī)會(huì)：礙（1）企業(yè)債回奧購(gòu)品種的推出增絆強(qiáng)了債券市場(chǎng)的暗流動(dòng)性哀（2）企業(yè)債評(píng)搬級(jí)的差異化將會(huì)斑拉開債券間的升癌貼水幅度笆可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投鞍資機(jī)會(huì)：艾（1）可轉(zhuǎn)債市胺場(chǎng)容量擴(kuò)大暗（2）可轉(zhuǎn)債條伴款吸引力提高，白可轉(zhuǎn)換債券更具霸有投資價(jià)值班伴 把開放式回購(gòu)和遠(yuǎn)胺期交易品種將逐藹步推出般跨市場(chǎng)的套利機(jī)頒會(huì)：鞍（1）利用銀行俺間回購(gòu)利率與交阿易所回購(gòu)利率的班差異進(jìn)行套利壩（2）利用銀行靶間市場(chǎng)或者交易奧所市場(chǎng)現(xiàn)券存量俺進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)、皚拆借所得的資金辦積極參與新股申購(gòu)唉（3）利用跨市版場(chǎng)的現(xiàn)券品種之挨間的收益率差進(jìn)扳行無風(fēng)險(xiǎn)套利佰2003-20辦04年大市預(yù)測(cè)盎從大的方

34、向看，拌債券市場(chǎng)主要取八決于利率的走勢(shì)把，所以對(duì)債券市擺場(chǎng)總體走勢(shì)的研胺判也就扳歸結(jié)于對(duì)未來一阿段時(shí)間利率走勢(shì)吧的研判。板從宏觀層面來看巴，今年是貫徹執(zhí)芭行八“愛十六大熬”氨方針政策的第一叭年，我們相信，芭本屆政府仍會(huì)以半保持政策的連續(xù)骯性以及經(jīng)濟(jì)高速霸平穩(wěn)增長(zhǎng)為目標(biāo)鞍。當(dāng)前政府拉動(dòng)傲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要手伴段是積極的財(cái)政頒政策和穩(wěn)健的貨頒幣政策。在過去擺幾年里，政府的按積極財(cái)政政策對(duì)案于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮叭了主要的作用。白但是財(cái)政政策對(duì)癌經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)是粗絆放式背的頒，長(zhǎng)期實(shí)施可能跋帶來板的矮種種不良的后果耙，尤其是在國(guó)債藹依存度不斷提高傲的背景下。因此矮，我們預(yù)期，政八府可能會(huì)逐步弱擺化目前積極財(cái)政頒政策在

35、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拜中的調(diào)節(jié)作用，疤轉(zhuǎn)而更加重視貨斑幣政策。埃從貨幣政策的角昂度看，百2003挨年貨幣政策委員埃會(huì)第一次會(huì)議預(yù)襖測(cè)，辦2003把年廣義貨幣靶M2襖、狹義貨幣搬M1八分別增長(zhǎng)叭16%芭左右，現(xiàn)金白M0安凈投放罷1500耙億元，全部金融礙機(jī)構(gòu)貸款增加隘1.8皚萬億元左右。今扒年前5個(gè)月M2盎的增速超過20骯%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)半定目標(biāo)，人民銀伴行采取的是壓縮柏信貸規(guī)模策略，哎甚至提出調(diào)整存拔款準(zhǔn)備金率的可擺能，但沒有對(duì)利阿率調(diào)整作出暗示壩。從目前的政策班取向看，拔人民把人發(fā)板銀行更傾向于運(yùn)白用選擇性傾向政板策工具，支持經(jīng)搬濟(jì)的增長(zhǎng)。在受澳非典影響的環(huán)境拜下，利率上調(diào)的耙基礎(chǔ)不具備，今白年利率上調(diào)的

36、可癌能性很小。般從物價(jià)走勢(shì)層面癌來看，隨著工業(yè)斑品出廠價(jià)格指數(shù)捌與生產(chǎn)資料價(jià)格扒指數(shù)于2002搬年矮4擺月份觸矮底回升，把CPI扳也將會(huì)于今年上暗半年擺脫連續(xù)負(fù)哀增長(zhǎng)的局面，走礙出徘徊了近兩年隘的低谷。通貨緊捌縮局面有望得到氨改善。這樣，進(jìn)隘一步降息可能性胺也不大，而且目跋前我國(guó)利率處于八較低水平，再次氨降息可能掉入拜“疤流動(dòng)性陷阱耙”疤。半總之，未來一年把里利率將保持穩(wěn)拔定，這也決定了奧債券市場(chǎng)平穩(wěn)波隘動(dòng)的格局，當(dāng)然艾，由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)盎數(shù)據(jù)以及央行貨挨幣政策引起的利敖率預(yù)期的變化也澳可能會(huì)在某種程阿度上影響市場(chǎng)走靶勢(shì)。由此，未來拌一年的債券市場(chǎng)版機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏在債券案市場(chǎng)的總體發(fā)展皚和結(jié)構(gòu)調(diào)整之中辦

37、。未來組合策略板以長(zhǎng)期利率趨勢(shì)霸分析為基礎(chǔ)，兼板顧中短期經(jīng)濟(jì)周艾期、政策方向及按收益率曲線分析扳，通過債券置換般和收益率曲線策癌略等方法，實(shí)施熬積極的債券投資哀管理。在有效控翱制利率和信用風(fēng)耙險(xiǎn)的前提下，為暗投資者謀求穩(wěn)定伴的低風(fēng)險(xiǎn)收益。版在投資策略上，敖將著重對(duì)中長(zhǎng)期唉（3-5年）利埃率趨勢(shì)的分析，鞍防范和規(guī)避長(zhǎng)期擺債券的利率風(fēng)險(xiǎn)版。所考慮的長(zhǎng)期佰因素有政策因素邦、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)巴構(gòu)的變化以及利凹率的波動(dòng)等。根矮據(jù)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的疤預(yù)期來決定組合把久期的總體變動(dòng)挨范圍，進(jìn)行年度阿動(dòng)態(tài)調(diào)整。根據(jù)挨周期性的經(jīng)濟(jì)因辦素決疤定短期內(nèi)組合久愛期的變動(dòng)范圍。敗根據(jù)摩根大通的敗預(yù)測(cè)，未來五年辦中國(guó)的平均通貨擺膨

38、脹率將在2.爸5%左右，因此八，遠(yuǎn)期看長(zhǎng)期債阿券利率上調(diào)的壓般力很大，本基金凹將加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期債板券的利率風(fēng)險(xiǎn)控背制。凹本基金將充分利愛用各種債券增值百技術(shù)，保證基金跋資產(chǎn)的增值。自上而下技術(shù)價(jià) 值 增 值自下而上技術(shù)久期波動(dòng)率 類屬 收益率曲線信用分析數(shù)量研究新債分析交易成本控制奧（比如：收益率笆曲線結(jié)構(gòu)配置。吧我們認(rèn)為當(dāng)前的昂利率期限結(jié)構(gòu)不笆盡合理，即收益鞍率曲線過于平緩班，不同期限的債班券，特別是長(zhǎng)、礙短期債券的收益搬差相對(duì)較小，有拌修正的要求，預(yù)耙計(jì)未來的收益率版曲線將呈現(xiàn)非平骯行的結(jié)構(gòu)性修正隘趨勢(shì)，形態(tài)將逐岸漸變陡。當(dāng)前宜哀采用子彈式配置巴方法，主要選擇跋中短期的債券品扳種，組合久期控岸

39、制在6左右。暗比如：新債分析礙。我國(guó)目前新債板的利率確定受諸捌多因素影響，其挨中有政策性的因芭素，同時(shí)也并不鞍完全脫離市場(chǎng)規(guī)稗律，多數(shù)債券發(fā)靶行采取了利率招翱標(biāo)或者數(shù)量招標(biāo)芭的方式。因此，愛可以運(yùn)用收益率板曲線分析法來合靶理地預(yù)測(cè)即將發(fā)霸行的新債所應(yīng)具壩有的利率水平。凹通過與原有的具胺有近似特征的債辦券相比較，尋求把其中的套利機(jī)會(huì)版。）暗在通過上述配置俺方法構(gòu)建債券組埃合之后，我們將伴在出現(xiàn)以下情況絆時(shí)對(duì)債券投資組癌合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整癌：伴短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指霸標(biāo), 如短期通鞍貨膨脹率、短期岸名義利率、匯率凹等發(fā)生變動(dòng)，引愛起安的市場(chǎng)實(shí)際利率翱的變動(dòng)；八中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)通貨耙膨脹預(yù)期的變動(dòng)佰引起中長(zhǎng)期利率岸走

40、勢(shì)變動(dòng)，導(dǎo)致耙整個(gè)投資組合重新估價(jià)；懊央行通過公開市澳場(chǎng)操作引導(dǎo)市場(chǎng)芭收益率水平的走啊向，從而引起債百券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整；扒債券一級(jí)市場(chǎng)上擺的發(fā)行方式創(chuàng)新把及新債定價(jià)與認(rèn)阿購(gòu)情況，導(dǎo)致二疤級(jí)市場(chǎng)收益率產(chǎn)生波動(dòng)；愛由于市場(chǎng)交易規(guī)敖則改變等因素引霸起的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢頒價(jià)的重新估價(jià)；熬市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)偏邦好的變化引起信叭用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變稗動(dòng)；笆單個(gè)券種或某一奧類別債券的定價(jià)襖偏差，也就是市傲場(chǎng)失衡導(dǎo)致的投骯資機(jī)會(huì)等。白2、股票基金經(jīng)佰理崔海峰談未來暗一年股市發(fā)展及拌組合策略耙市場(chǎng)人氣有效復(fù)俺蘇，未來股指的擺運(yùn)行區(qū)域?qū)⒃诎?450點(diǎn)扳至絆1700點(diǎn)之間翱。搬從2003年初扮的市場(chǎng)情況來看芭，經(jīng)過連續(xù)大調(diào)頒整，幾次

41、反復(fù)下白跌，已經(jīng)將耙1800擺點(diǎn)和傲2000藹點(diǎn)以上的套牢籌百碼經(jīng)過層層換籌扮逐步搬運(yùn)到霸1600壩點(diǎn)至板1800柏點(diǎn)區(qū)域之間，而隘2003巴年初股指波動(dòng)的扒主要區(qū)間范圍主胺要集中在艾1750氨點(diǎn)奧-1450拌點(diǎn)之間。滬深大壩盤的走勢(shì)，不僅擺表明把1450佰點(diǎn)的底部區(qū)域得胺到了再次確認(rèn)，疤而且短線市場(chǎng)已傲轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)板人氣有效復(fù)蘇。懊從市場(chǎng)資金的平霸均成本看，未來氨股指的運(yùn)行區(qū)域扒將在捌1450點(diǎn)笆至壩1700點(diǎn)之間皚。疤 佰2003-20氨04年大市預(yù)測(cè)基本面考察半我們對(duì)2003澳2004年股百市總體上持比較扒樂觀的態(tài)度，基罷于以下六大主要背因素：寬松的政策環(huán)境鞍我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增按長(zhǎng)，新一輪

42、景氣拜周期正在形成阿貨幣供應(yīng)量快速骯增長(zhǎng)，資金供應(yīng)板較為充裕岸上市公司業(yè)績(jī)有扒所提升哀周邊股市預(yù)期將靶走強(qiáng)把主要行業(yè)的平均稗市盈率與國(guó)際水盎平接近八另外，其他有利背股市的因素還有巴：案基金發(fā)行紛至沓礙來疤非典型肺炎的影矮響逐漸消除隘至于不利于市場(chǎng)板的因素，我們認(rèn)伴為主要有以下四藹方面：靶市場(chǎng)擴(kuò)容壓力不啊容忽視。哀QFII引入導(dǎo)搬致投資理念的變胺化預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)襖市場(chǎng)具有一定的啊負(fù)面影響伴QDII如果推按出將使股市資金芭分流般央行的貨幣政策柏微調(diào)會(huì)對(duì)相關(guān)行傲業(yè)會(huì)構(gòu)成一定的板影響技術(shù)面考察鞍從深滬兩市綜合耙指數(shù)月礙K半線圖觀察，我國(guó)吧13跋年股市周期性波按段特征非常明顯斑，從中不難看到骯50+1敖月

43、是大盤高低點(diǎn)艾之間產(chǎn)生的重要熬循環(huán)周期。每隔藹4邦年會(huì)出現(xiàn)一次波白段性的高點(diǎn)，如埃1993阿年癌2敖月、版1997扮年骯5扳月、霸2001敖年襖6扮月份。同時(shí)也歷哎經(jīng)皚4扳次一年以上大調(diào)拜整，第一次是骯1993佰年扒2骯月到扳1994跋年白7白月，第二次調(diào)整笆從板1994背年稗9邦月至皚1996阿年柏3頒月，第三次調(diào)整啊從熬1997頒年搬5扮月至跋1999隘年吧5澳月，第四次調(diào)整佰從壩2001氨年藹6藹月稗14哀日開始，到20凹03年6月已經(jīng)俺是進(jìn)入第翱24搬個(gè)月了。艾由于我國(guó)股票指邦數(shù)點(diǎn)位有從一個(gè)扒高低點(diǎn)到下一個(gè)霸高低點(diǎn)，時(shí)間周傲期約為扒50+1盎個(gè)月的特點(diǎn)，如板果從前期一個(gè)低扒點(diǎn)算起，若從

44、靶1999岸年伴4奧月開始至暗2003白年扳6氨月已經(jīng)是柏50擺個(gè)月，當(dāng)前市場(chǎng)搬正處于歷史上的阿第三個(gè)周期性的佰相對(duì)底部區(qū)域。敗從啊1993挨年稗2埃月至鞍2001癌年氨6叭月，股票市場(chǎng)已奧經(jīng)走過兩輪牛熊扮交替運(yùn)行的周期案，每個(gè)周期年限搬大體是四年，而案每個(gè)周期又可以笆分為四個(gè)階段，襖即衰退、蕭條、愛復(fù)蘇、高漲，每敖個(gè)階段大約時(shí)間熬為一年。若從昂2001矮年巴6爸月至跋2002愛年背6皚月為股市衰退年捌，礙2002澳年霸6案月至絆2003辦年胺6阿月為蕭條年，那哎么今年中期之后拔應(yīng)該逐漸迎來的般是復(fù)蘇和高漲年柏。板由于良好的基本按面和技術(shù)面支持?jǐn)[，我們預(yù)測(cè)，2扮003年下半年艾股指重心將逐漸絆

45、上移，股指將主版要在疤17把0白01450隘（捌前面為1700壩，疤請(qǐng)確認(rèn)案到底是1700翱還是1750班）罷區(qū)間震蕩走高。疤年線將拉出帶長(zhǎng)翱上影線的中陽線辦。2004年股扮指則有望向上拓敖展空間。市場(chǎng)總半體結(jié)構(gòu)調(diào)整力度辦會(huì)較大，大盤藍(lán)俺籌受到市場(chǎng)追捧襖。波段行情將是罷主要特點(diǎn)。未來組合策略般在金龍行業(yè)精選按基金投資過程中搬，我們引進(jìn)了Q安FII的投資理伴念和投資方法。擺我們將根據(jù)研究矮部行業(yè)研究員對(duì)矮各行業(yè)的運(yùn)行特半性的判斷，由金斑融工程小組對(duì)客挨觀指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)礙，并利用行業(yè)綜艾合評(píng)分法，計(jì)算阿各行業(yè)的行業(yè)投襖資吸引力分值；埃取排名在前的行藹業(yè)作為擬投資行安業(yè)，行業(yè)數(shù)量確哎定標(biāo)準(zhǔn)是保證入哀選行業(yè)流通市值奧的市場(chǎng)比例合