財務(wù)管理學(xué)課件Lecture 5 (FM huali)

1、某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為10%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？ 1有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10，現(xiàn)值為多少元？試用兩種方法，你覺得哪種方法更保險？2Lecture 5企業(yè)融資決策動因和數(shù)量預(yù)測3我們在這章書里要學(xué)到什么？融資數(shù)量的預(yù)測 (籌集多少的資金才足夠？)股票融資的決策 (什么是股票？股票的發(fā)行價格如何確定？)長期

2、債務(wù)融資的決策 (借款和債券的概念，它們的發(fā)行價格如何確定？)租賃融資的決策 (什么是租賃？企業(yè)根據(jù)何種依據(jù)作出租賃融資的選擇？)4什么是融資？指一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程通?？梢酝ㄟ^借貸、發(fā)行有價證券、租賃等方式進行融資5為什么需要融資？我們用以下例子說明：挪威北部地區(qū)位于北極圈內(nèi)，居民稀少，斯堪的納維亞山脈橫穿其中，交通不便，歐洲最大的私營交通集團Veolia于90年代進入挪威營運6781) Veolia打算在挪威北部成立分公司進而打開北部的市場思考：設(shè)立北部分公司，需要怎樣的經(jīng)濟基礎(chǔ)？2) 在旅游旺季的時侯，Veolia的經(jīng)理們發(fā)現(xiàn)大量游客需要從中南部乘車前往北部，因此公司打算購買更

3、多的大巴以爭取客源思考：公司需要擴大市場和規(guī)模時，需要怎樣的后備基礎(chǔ)？93) Veolia于2002年在挪威奧斯陸的證券交易所申請上市，現(xiàn)發(fā)現(xiàn)股東收益(EPS)較低，也就是所有者權(quán)益較低，經(jīng)理們打算通過借錢從而獲取財務(wù)杠桿利益，從而提高EPS思考：借錢能無限度地借嗎？發(fā)放股票能無限度地發(fā)放嗎？4) Veolia為了設(shè)立北部分公司和購置大量巴士，向銀行和公眾發(fā)放了大量的債務(wù)，現(xiàn)債務(wù)期限快近，經(jīng)理們只能向銀行再舉借新債思考：舉借新債這種融資行為的目的是什么？10為什么需要融資？因此，融資的原因有以下四個方面：1) 依法籌集資本金2) 擴大生產(chǎn)規(guī)模3) 優(yōu)化資本機構(gòu)4) 償還債務(wù)11融資的類型 (權(quán)

4、益vs.債務(wù))權(quán)益資金 VS. 債務(wù)資金權(quán)益資金：自有資金，來自股東們的投資，所有權(quán)屬于所有者，是永久性資本債務(wù)資金：借入資金，向債權(quán)人(銀行、私人投資者)借入的資金，所有權(quán)屬于債權(quán)人，不是永久性資本思考：權(quán)益資金和債務(wù)資金分別有哪些例子？12融資的類型 (權(quán)益vs.債務(wù))判斷以下融資行為所籌得的資金屬于哪種資金？1) A公司發(fā)行股票獲得350,000元的股本，并計入“實收資本”2) 工商銀行向B公司發(fā)放貸款100,000元3) C公司向公眾發(fā)行面值為1,000元，票面利率為10%，期限為3年的債券4) D公司獲利500,000元，提取50%的凈利潤作為留存收益從而進行內(nèi)部融資13融資的類型

5、(長期 vs.短期)長期資金 VS. 短期資金長期資金：指占用時間在一年以上的資金，如發(fā)行股票，發(fā)行債券，長期借款，融資租賃短期資金：指只有時間在一年以內(nèi)的資金，如商業(yè)信用、短期借款、票據(jù)貼現(xiàn)思考：企業(yè)面臨何種情況時需要分別籌集長期、短期資金？14融資的類型 (內(nèi)部 vs.外部)內(nèi)部融資 VS. 外部融資內(nèi)部融資：是指企業(yè)通過內(nèi)部籌集的資金，一般不需要支付融資費用，如計提折舊和留存收益外部融資：是指企業(yè)在內(nèi)部融資不足時，向其外部籌集的資金，一般需要支付融資費用，比如發(fā)行股票，發(fā)行債券等注意：企業(yè)籌集資金，一般先依靠內(nèi)部融資解決，當資金不足時，再進行外部融資15融資的類型 (直接 vs.間接)直

6、接融資 VS. 間接融資直接融資：指企業(yè)不通過金融機構(gòu)融通資金，直接實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，不通過金融機構(gòu)作為媒介，如發(fā)行股票，發(fā)行債券間接融資：是指企業(yè)借助金融機構(gòu)融通資金，金融機構(gòu)先吸收資金，再放貸給需要融資的企業(yè)，如借款，租賃16通過融資的類型看學(xué)習(xí)方法的轉(zhuǎn)變就剛才所說的眾多融資類型，你是不是聽我說完，劃完書就完事了？今天課后結(jié)束，你能記住今天學(xué)過的東西嗎？眾多的融資類型，你能記住的有幾個？能做到學(xué)以致用嗎？能把學(xué)到的東西舉一反三嗎？讓我們的學(xué)費花得有價值，如果能用例子把書本的內(nèi)容闡述出來，那我相信你的學(xué)費沒白花17 “Brainstorming 頭腦風(fēng)暴” 財務(wù)管理要學(xué)好的前提是讓你的腦子開始

7、 學(xué)會思考，不要只顧著背眼前的公式！18企業(yè)的融資風(fēng)險原則1) 認真選擇投資方向和項目 2) 合理確定融資數(shù)額和投放時間 3) 選擇有利合理的融資方式 (是選擇借錢還是發(fā)行股票？)4) 正確利用負債經(jīng)營 (想想，負債經(jīng)營有什么優(yōu)點？大家互相討論一下)5) 依法融資，維護各方的合法權(quán)益19企業(yè)融資數(shù)量的預(yù)測對籌資資金的數(shù)量進行預(yù)測，從而促進財務(wù)管理目標的實現(xiàn)1) 定性分析法 (通過調(diào)查研究得出)2) 定量分析法 (通過數(shù)學(xué)和統(tǒng)計方法得出，如銷售百分比法和線性回歸法)20銷售百分比法原理：根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目資本需要額的方法簡單地說，就是根據(jù)銷售收入來預(yù)測

8、籌資的數(shù)量比如，某企業(yè)每年為銷售100元貨物，需有20元存貨，存貨與銷售的百分比是20%（即20/100)，若銷售增至200元，那么，該企業(yè)需有40元（20020%)的存貨21銷售百分比法基本思路：計算所需要的資金，首先依靠內(nèi)部融資，即留存收益解決，在內(nèi)部融資不能滿足資金需要的情況下再進行外部融資因此，借助于預(yù)計利潤表計算企業(yè)留存收益這種內(nèi)部資本的增加額；通過預(yù)計資產(chǎn)負債表計算外部籌資的增加額22銷售百分比步驟第一步：預(yù)測銷售收入（定量或定性方法）第二步：編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留存收益增加額1) 收集前些年的實際利潤表資料，用此預(yù)計銷售收入和利潤表各項目的百分比2) 根據(jù)銷售百分比計算年度預(yù)測利

9、潤表各項目的預(yù)計數(shù)3) 根據(jù)預(yù)測年度稅后利潤和留存收益比例，計算留存收益增加額23銷售百分比法 (例子)如何做第二步？（編制預(yù)計利潤表并計算留存收益增加額）某企業(yè)2011年實際利潤表如下表，假設(shè)所得稅稅率為25，2012年預(yù)計營業(yè)收入為18000萬 (增加額為3000萬)，留存收益比例為稅后利潤的50%，試編制預(yù)計利潤表并計算留存收益增加額24項目2011年實際數(shù)占營業(yè)收入比例2012年預(yù)測數(shù)營業(yè)收入 15 000 100減：營業(yè)成本 11 400 76 銷售費用 900 6 ？ 管理費用 1620 10.8 財務(wù)費用 600 4營業(yè)利潤 480 3.2 ？加：營業(yè)外收入 50 60(直接給出

10、)減：營業(yè)外支出 80 96(直接給出)利潤總額 450 3.0 ？減：所得稅 112.5 ？稅后利潤 337.5 ？25預(yù)計留存收益增加額預(yù)計的稅后利潤留存收益比例所以，例子中，留存收益增加額40550% =202.5萬元26銷售百分比步驟第三步：編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額1) 確定敏感資產(chǎn)和敏感負債（與銷售收入存在固定比例關(guān)系的項目）敏感資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等敏感負債：應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等不敏感項目：應(yīng)收票據(jù)、固定資產(chǎn)、長期投資、長期負債、權(quán)益等27銷售百分比步驟2) 根據(jù)資產(chǎn)負債表各項目的銷售百分比和預(yù)計的銷售收入編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，并預(yù)測企業(yè)需要外部籌資的數(shù)額預(yù)計（追加）的外部融資需求預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計負債預(yù)計所有者權(quán)益預(yù)計（追加）的外部融資需求敏感資產(chǎn)增加額敏感負債增加額留存收益增加額預(yù)計（追加）的外部融資需求（敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比）銷售額增加量留存收益增加量28銷售百分比法 (例子)如何做第三步？（編制預(yù)計資產(chǎn)負債表并計算外部 籌資的數(shù)額）接第二步，某企業(yè)的資產(chǎn)負債表如下頁所示，編制預(yù)測資產(chǎn)負債表并計算外部籌資額2930銷售百分比法 (例子)預(yù)計（追加）的外