跨國公司理財(cái)(ICF)

1、(ICF)Jim CookCook-Hauptman Associates, Inc. (USA)1Jim Cook 簡介曾為一家納斯達(dá)克上市公司(軟件工具)的總裁和首席執(zhí)行官; 也曾為其它兩家上市公司和數(shù)家私人股份公司的董事曾為一家由艾克森公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的電子公司的總裁和首席執(zhí)行官曾為北京一家金融數(shù)據(jù)庫公司( Globatech)的總裁和首席執(zhí)行官曾為Computervision 這家財(cái)富500強(qiáng)的公司的副總裁 (CAD/CAM)在UCSD (加州大學(xué)圣地亞哥分校) 教授MBA課程(制造業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)), 又在 Worcester 工學(xué)院教授 MBA們先進(jìn)制造學(xué), 還在澳洲摩爾本大學(xué)教授企業(yè)家創(chuàng)

2、業(yè) 曾在杜邦公司, 摩托羅拉, 貝爾實(shí)驗(yàn)室, 朗訊公司等, 做高級管理顧問曾6 次被邀請?jiān)诿绹芯€新聞金融節(jié)目談?wù)撚嘘P(guān)高技術(shù)投資的問題曾多次在哈福大學(xué), 麻省理工學(xué)院, 中國人民大學(xué), 中國科學(xué)院等地講學(xué); 曾在RPI本科, 麻省理工學(xué)院研究生院學(xué)習(xí)數(shù)學(xué); 曾為麻省理工學(xué)院工程研究員; 也曾出現(xiàn)在由江澤民接見的CCTV新聞節(jié)目上International Corporate Finance學(xué)習(xí)目的下周一課程結(jié)束后, 你可能就會(huì)是一家中小型國際制造公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)(或首席財(cái)務(wù)官)本周末你將學(xué)習(xí)有關(guān)金融機(jī)能方面的實(shí)際運(yùn)營的方法財(cái)務(wù)總監(jiān)的職能:籌集資本 制定計(jì)劃, 包裝和計(jì)劃方案資本預(yù)算 實(shí)際應(yīng)用中,

3、 評估及決策金融市場 分析, 借貸, 投資和報(bào)告International Corporate Finance日 程周四 (Sessions am: 8:30-12:00, pm: 1:30-5:00)上午: 金融機(jī)構(gòu), 財(cái)務(wù)報(bào)表, 價(jià)值評估, 財(cái)務(wù)分析, 貨幣下午: 時(shí)間和貨幣的折現(xiàn); 外匯交易周五 (Sessions am: 8:30-12:00, pm: 1:30-5:00)上午: 金融評估的應(yīng)用. 討論人民幣走勢下午: 內(nèi)部經(jīng)營: 現(xiàn)金管理和項(xiàng)目評估周六 (Sessions am: 8:30-12:00, pm: 1:30-5:00)上午: 有關(guān)金融預(yù)測和融資的應(yīng)用下午: 外部經(jīng)營:

4、金融市場的契約及實(shí)踐周日 (Sessions am: 8:30-12:00, pm: 1:30-5:00)上午: 案例應(yīng)用: 連續(xù)生產(chǎn), 間斷生產(chǎn), 軟件, 及 eBay市場 下午: 要點(diǎn)復(fù)習(xí). 考試網(wǎng)站: International Corporate Finance“觀點(diǎn)”“一個(gè)觀點(diǎn)相當(dāng)于80分的智商” Alan Kay我們的觀點(diǎn):公司管理的目標(biāo)是保證它的普通股票的價(jià)格持續(xù)不斷地增長! 財(cái)務(wù)總監(jiān)不是警察, 而是一個(gè)通過有創(chuàng)造性的可靠的投資使公司前進(jìn)并繁榮的管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)施者如果沒有現(xiàn)金, 就沒有公司的存在! 現(xiàn)金是所有公司賴以生存的氧氣!財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)就是有關(guān)現(xiàn)金的: 現(xiàn)金警報(bào), 現(xiàn)金可能性

5、和現(xiàn)金管理對不同大小的公司采用不同的管理方法: 小公司是不同于國際性的大公司中國有自己的特色課程結(jié)束后, 你可能就具備了一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的知識International Corporate Finance公司組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)普通合伙公司有限合伙公司有限公司優(yōu)勢和劣勢所有權(quán)的可流動(dòng)性和可銷售性控制負(fù)債業(yè)務(wù)連續(xù)性有關(guān)稅務(wù)事項(xiàng)International Corporate Finance公司經(jīng)營目標(biāo)公司經(jīng)營的目標(biāo)是保證它的普通股票的每股價(jià)格保持持續(xù)不斷的增長!該目標(biāo)意味著為什么公司需要其他人的投資持續(xù)不斷 不僅是是未來的三個(gè)月, 而是數(shù)年增長 意味著股票價(jià)格上升每股的價(jià)格 不是公司的價(jià)格, 而是

6、股票價(jià)格普通股 不是指其它種類的股票, 期權(quán), 或者債券這個(gè)目標(biāo)將導(dǎo)致:避免造成資金不能周轉(zhuǎn)的局面 當(dāng)股票下跌時(shí)買回股份; 當(dāng)市場變火時(shí)銷售股份合法地, 誠實(shí)并透明地管理業(yè)務(wù)日復(fù)一日地創(chuàng)造更多的價(jià)值, 而忽略起伏International Corporate Finance公司組織結(jié)構(gòu)圖現(xiàn)金主觀信用主管資本支出財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)長稅收主管成本會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)主管數(shù)據(jù)處理主管會(huì)計(jì)長付總裁與首席財(cái)務(wù)官(CFO)總裁與首席運(yùn)營官(COO)董事長與首席執(zhí)行官(CEO)董事會(huì)International Corporate Finance所有權(quán)與管理的分離 董 事 會(huì) 管 理 資產(chǎn) 負(fù)債股東權(quán)益 股東 債權(quán)人I

7、nternational Corporate Finance董事會(huì)與管理人員 Board ManagementTime Horizon 1-5+ years 3-6 monthsReport Frequency Quarterly MonthlyReports To ShareholdersBoardJob (Offensive) Direction PerformanceJob (Defensive) Oversight ComplianceQualifications MinimalMaximalMeasurement SubjectiveQuasi-ObjectiveStructure

8、“Ad-hoc”HierarchicalMembership 5-15 100-300 International Corporate Finance銀行管理圖Senior ManagementBoard of DirectorsPublic & MarketsShareholdersPRCRegu la to rsAud i t o r sSupervisoryAuditRisk Mgmt.PersonnelStatutoryComm.Comp.Legends:Answers toCommitteePublicLawInvestorsInsidersInternational Corpora

9、te Finance公司及市場的現(xiàn)金流量TaxesCompany Invests in assets(B)Current assetsFixed assetsCash Flowfrom Co. (C)FinancialmarketsShort-term debtLong-term debtEquity sharesGovernment(E)Company issues securities (A)Retained cash flows (F)Dividends anddebt payments (D)Companycan buy itssecuritiesInternational Corpo

10、rate Finance財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)關(guān)注資金需要記錄上帳, 制定報(bào)表, 擬制商務(wù)計(jì)劃提醒總裁有關(guān)現(xiàn)金的情況; 立即作出反映為籌措資金制定商務(wù)計(jì)劃控制資本流動(dòng) 監(jiān)控, 管理并控制每天的財(cái)務(wù)往來事項(xiàng)檢查, 控制并協(xié)助項(xiàng)目方案; 成為資本預(yù)算的管理者加速收款時(shí)間并提倡早日付款成為資產(chǎn)和債務(wù)的主動(dòng)監(jiān)管運(yùn)用資本市場來管理資本保證信貸的最高限額, 使用閑置的資金確?，F(xiàn)金和證券的安全性, 包括資產(chǎn)變現(xiàn)能力從所有媒介和咨詢顧問那里獲得有益價(jià)值International Corporate Finance粗略生命周期International Corporate Finance美國 Composite公司 資

11、產(chǎn)負(fù)債表Liabilities (Debt)Assets20032002and Stockholders Equity20032002Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current

12、assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders eq

13、uity: Total (net) fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity$1,879$1,742FY2003(in $ millions)I

14、nternational Corporate Finance資產(chǎn)負(fù)債表注釋“逐日盯市” 意指市場價(jià)格, 不是花費(fèi)(不使所有的條款)由于市場變化帶來的獲利與虧損顯示在“其它收入”現(xiàn)金及等價(jià)物包括了金融市場和政府債券應(yīng)收帳款指凈應(yīng)收帳款; 仔細(xì)觀察這些變化存貨包括存貨成本和勞動(dòng)力固定資產(chǎn)和凈殘值隨物品的壽命或使用而貶值無形資產(chǎn)可視為“奇異貨幣”; 關(guān)注它的價(jià)值變化“目前” 指在未來的12個(gè)月內(nèi)應(yīng)包括所有的費(fèi)用, 但不包括通常的采購和利息趨向于采用實(shí)際銷售額, 等于票面價(jià)值普通股, 庫存股份基于成本來自于運(yùn)營報(bào)表的留存收益增加有關(guān)資本盈余的其它方面 (收益或普通股的票面價(jià)值)Internationa

15、l Corporate Finance美國Composite公司 損益表Total operating revenues$2,262Cost of goods sold- 1,655Selling, general, and administrative expenses- 300Depreciation- 90Operating income$190Other income29Earnings before interest and taxes$219Interest expense- 49Pretax income$170Taxes- 84 Current: $71 Deferred: $

16、13Net income after taxes$86 Retained earnings: $43 Dividends: $43FY2003(in $ millions)Gross margin $607- 27Research and development expensesInternational Corporate Finance營業(yè)報(bào)表注釋營業(yè)額是可出帳單的貨物, 服務(wù), 有時(shí)是工程進(jìn)度首先預(yù)測, 訂購和銷售直接的銷售成本大致和營業(yè)額成比例毛利潤 = 營業(yè)額- 銷售成本 (如直接使用的勞動(dòng)力,原材料)營業(yè)間接成本 = 總的管理方面的, 研究開發(fā)和市場及銷售折舊可以按直線下斜方法,

17、并根據(jù)估計(jì)的時(shí)間壽命或生產(chǎn)的數(shù)量來分?jǐn)偝杀酒渌杖氚▋衄F(xiàn)金獲利或虧損International Corporate Finance美國Composite公司 現(xiàn)金流量Cash Flow from the Firms assetsOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus current taxes)Capital spending-173 (Change in net fixed assets minus depreciation)Additions to net wo

18、rking capital-23 Total$42Cash Flow to the Firms holdersDebt$36 (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity6 equity minus new equity financing Total$42FY2003(in $ millions) and minus changes to capital surplus) (Dividends plus repurchase ofInternational Corporate Finance現(xiàn)金

19、流注釋在固定資產(chǎn)和折舊方面可改變資本支出運(yùn)營資本凈額的變化 = (流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債)庫存股份的變化反映了銷售額和購物額的差額財(cái)務(wù)智能化的其它資源在美國, 標(biāo)準(zhǔn)的年報(bào)表用10-K, 但是10-Q 的季報(bào)信息豐富日本的報(bào)表是世界上最好的, 但用的卻是日語標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和鄧布拉德街公司的信用等級給出了實(shí)際的暗示安然公司的崩潰暗示需要更好的報(bào)表用地方經(jīng)濟(jì)的長期指標(biāo)來觀察房地產(chǎn)的價(jià)值需要研究細(xì)節(jié)來避免麻煩International Corporate Finance美國Composite公司 財(cái)務(wù)分析償債能力: 流動(dòng)比率: (流動(dòng)資產(chǎn))/(流動(dòng)負(fù)債) = 761/486 = 1.57速動(dòng)比率: (流動(dòng)資

20、產(chǎn)- 存貨)/(流動(dòng)負(fù)債) = (761- 269)/486 = 1.01股利支付率: (現(xiàn)金股利)/(稅后凈利潤) = 43/86 = .50盈余留存比率: 1-(股利支付率) = (稅后凈利潤-現(xiàn)金股利)/稅后凈利潤= .50運(yùn)營資本: (流動(dòng)資產(chǎn))-(流動(dòng)負(fù)債) = 761- 486 = 275活動(dòng): (年利率)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率: 營業(yè)額/資產(chǎn) = 2,262/1,879 = 1.20應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率: 營業(yè)額/應(yīng)收帳款 = 2,262/294 = 7.69應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù): 365.25/(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率) = 47 天存貨周轉(zhuǎn)率: (銷售成本)/(存貨) = 1,655/269 = 6.1

21、5存貨周轉(zhuǎn)天數(shù): 365/(存貨周轉(zhuǎn)率) = 365/6.03 = 59 天International Corporate Finance美國Composite公司 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)方面:總負(fù)債比: 負(fù)債/總資產(chǎn) = 1,074/1,879 = .57 (數(shù)字越小, 公司越強(qiáng)壯)負(fù)債權(quán)益比: 負(fù)債/權(quán)益 = 1,074/(1,879-1,074) = 1.33 (數(shù)字越小, 公司越強(qiáng)壯)權(quán)益乘數(shù): 資產(chǎn)/權(quán)益 = 1,879 /(1,879-1,074) = 2.33 (杠桿作用因素)利息保障倍數(shù): 息稅前利潤/利息 = 219/49 = 4.47 (365/4.47 = 82 天)帳面價(jià)值: 總

22、資產(chǎn)- 無形資產(chǎn)- 負(fù)債 = 1,879-245-(486+588) = 560執(zhí)行方面:純利潤率: 稅后凈利潤/營業(yè)額 = 86/2,262 = 3.8% (times 2.33 = 8.9%)毛利潤率:息稅前利潤/營業(yè)額 = 219/2,262 = 9.7%資產(chǎn)純收益率: (稅后凈收入)/資產(chǎn) = 86/1,879 = 4.6%凈資產(chǎn)報(bào)酬率: (稅后凈收入)/(固定資產(chǎn))-(運(yùn)營資本) = 10.2%資產(chǎn)毛收益率:息稅前利潤/資產(chǎn) = 219/1,879 = 11.7%權(quán)益報(bào)酬率: (稅后凈收入)/股東權(quán)益 = 86/805 = 10.7%可持續(xù)增長率: 權(quán)益報(bào)酬率(ROE)*在投資比率/

23、(1-ROE*(再投資比率) = 6%杜邦財(cái)務(wù)分析體系: ROE = (銷售利潤率)*(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)*(權(quán)益乘數(shù)) = 3.8% * 1.20 * 2.33 = 10.7% International Corporate Finance美國Composite公司 市場分析假設(shè): (29,000,000的普通股; 每股價(jià)格 = $ 29.75)每股收益 = (稅后凈利潤)/股票數(shù)量 = ($86 百萬)/(29 百萬) = $ 2.97市盈率 = P/E = (每股市價(jià))/(每股收益) = $29.75/$2.97 = 10每股紅利: (現(xiàn)金股利)/股票數(shù)量 = $43/29 = $ 1.48增長率 = 股利/價(jià)格 = $1.48/$29.75 = 5%股票價(jià)值總額 = (每股價(jià)格) * 股票數(shù)量 = $29.75 * 29 百萬 = $862,750,000市凈率 =股票價(jià)值總額/ 帳面價(jià)值 = 862/560 = 1.54分析家認(rèn)為(NYSE:USC)銷售你自己擁有的股票, 但不要賣空 USC 是一家普普通通的公司. 它似乎僅打算維持現(xiàn)狀; 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)一直優(yōu)于的股票. 應(yīng)