餐飲旅游行業(yè)：商社周專題那些行業(yè)中長(zhǎng)期格局在疫情后發(fā)生變化

1、為嚴(yán)重；相對(duì)而言，頭部品牌基于較強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，有較充分的資源儲(chǔ)備。渠道環(huán)節(jié)：線下零售收到較大沖擊，現(xiàn)金流壓力下可能導(dǎo)致中小零售商關(guān)停；化妝品零售加速線上化，同時(shí)，催生出較大線上代運(yùn)營(yíng)的增量需求。中央發(fā)布會(huì)議扶持住宿餐飲旅游等受影響嚴(yán)重行業(yè)，繼續(xù)推薦板塊優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。事件：中共中央政治局 2 月 21 日召開(kāi)會(huì)議，其中提出包括：1）要幫扶住宿餐飲、文體娛樂(lè)、交通運(yùn)輸、旅游等受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)；2）要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用；3）要實(shí)施好就業(yè)優(yōu)先政策，鼓勵(lì)靈活就業(yè)。點(diǎn)評(píng)：1）新冠肺炎疫情期間，餐飲旅游板塊受到直接影響，本次中央會(huì)議明確提出要幫扶住宿（酒店

2、）、餐飲、旅游等行業(yè)，后續(xù)或不排除在稅收減負(fù)、融資優(yōu)惠等措施下幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。重點(diǎn)推薦目前估值仍處相對(duì)低位且有望受益該政策的優(yōu)質(zhì)龍頭中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝、錦江&首旅、海底撈、九毛九、廣州酒家。 2）本次會(huì)議中同時(shí)強(qiáng)調(diào)要鼓勵(lì)靈活就業(yè)，而靈活用工作為靈活就業(yè)中的一個(gè)重要工種，或有望受益，繼續(xù)推薦科銳國(guó)際、人瑞人才、萬(wàn)寶盛華。投資建議：1.超市組合：一季度繼續(xù)推薦估值低位，同店數(shù)據(jù)有望好于市場(chǎng)預(yù)期的必選消費(fèi)超市龍頭永輝超市，家家悅+紅旗連鎖；2.線上消費(fèi)組合：線上業(yè)務(wù)占比大業(yè)績(jī)影響較小，并持續(xù)發(fā)力線上業(yè)務(wù)，珀萊雅，丸美股份，華熙生物，壹網(wǎng)壹創(chuàng)+值得買等；3.超跌帶來(lái)“黃金坑”修復(fù)反彈，中長(zhǎng)期 邏輯不

3、變，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型暗秃蟾?，繼續(xù)推薦中國(guó)國(guó)旅+中公教育、宋城演藝+錦江首旅、廣州酒家等；靈活用工高增長(zhǎng)龍頭：人瑞人才+科銳國(guó)際；推薦低估值的愛(ài)嬰室+周大生。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響時(shí)間及程度超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，景區(qū)客流不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，酒店入住率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，零售門(mén)店單店收入恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)民旅游出行意愿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250023 新冠肺炎過(guò)后，哪些行業(yè)中長(zhǎng)期格局在發(fā)生變化？ 5 HYPERLINK l _TOC_250022 酒店：非典后經(jīng)濟(jì)連鎖加盟加速發(fā)展，新冠后酒店龍頭或再次迎加速整合 5 HYPERLINK l _TOC_250021 2003 年非

4、典后連鎖經(jīng)濟(jì)酒店迎來(lái)高速發(fā)展，加大整合單體一二星酒店 5 HYPERLINK l _TOC_250020 新冠肺炎下大型連鎖酒店加盟優(yōu)勢(shì)凸顯，疫情過(guò)后或有望加速整合單體酒店 6 HYPERLINK l _TOC_250019 超市行業(yè)：格局可能洗牌，先前海內(nèi)外案例有所印證 7化妝品行業(yè)：相對(duì)逆周期、受疫情影響小，行業(yè)將加速線上化并向龍頭集中錯(cuò)誤! 未定義書(shū)簽。職業(yè)教育：龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，有望加速提升市占 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。 HYPERLINK l _TOC_250018 本周市場(chǎng)回顧 11 HYPERLINK l _TOC_250017 行業(yè)表現(xiàn) 11 HYPERLINK l _TOC_25

5、0016 本周各板塊漲跌幅：除恒生指數(shù)外，各板塊指數(shù)均上漲 11 HYPERLINK l _TOC_250015 本周估值對(duì)比：休閑服務(wù)板塊估值相比上周上升 12 HYPERLINK l _TOC_250014 本周個(gè)股漲幅龍虎榜：張家界上漲 16.55% 13 HYPERLINK l _TOC_250013 資金動(dòng)向 14 HYPERLINK l _TOC_250012 個(gè)股資金跟蹤：錦江酒店凈買入額占社服榜首，立思辰凈買入額占教育首位 14 HYPERLINK l _TOC_250011 本周行業(yè)資訊 15 HYPERLINK l _TOC_250010 酒店：酒店復(fù)蘇需要技術(shù)支持，預(yù)測(cè)客

6、源傾向性變化很重要 15 HYPERLINK l _TOC_250009 景區(qū)：2 月 21 日起，西安大唐不夜城等室外開(kāi)放式景區(qū)及戶外公園全部開(kāi)放 15 HYPERLINK l _TOC_250008 出境游：20 日零時(shí)起，俄羅斯全面禁止中國(guó)公民入境 16 HYPERLINK l _TOC_250007 其他旅游：攜程、吉祥、春秋向工行共貸款 17.1 億元 17 HYPERLINK l _TOC_250006 教育：多個(gè)省市對(duì)抗疫一線醫(yī)務(wù)人員子女提出教育優(yōu)撫政策 18 HYPERLINK l _TOC_250005 體育：疫情讓東京奧運(yùn)會(huì)蒙上陰影，東京殘奧會(huì)硬地滾球測(cè)試賽取消 19 HY

7、PERLINK l _TOC_250004 本周觀點(diǎn)：哪些行業(yè)中長(zhǎng)期格局在發(fā)生變化？ 21 HYPERLINK l _TOC_250003 中央發(fā)布會(huì)議扶持住宿餐飲旅游等受影響嚴(yán)重行業(yè)，推薦板塊優(yōu)質(zhì)龍頭 214 2. 1 月酒店入住率受疫情影響短期承壓，社融增量好于預(yù)期+疫情拐點(diǎn)+復(fù)工推進(jìn)，預(yù)計(jì) 3-5月后續(xù)酒店數(shù)據(jù)有望逐步好轉(zhuǎn) 21 HYPERLINK l _TOC_250002 中國(guó)國(guó)旅：三亞免稅店 2 月 20 日恢復(fù)營(yíng)業(yè)早于預(yù)期，繼續(xù)重點(diǎn)推薦 21 HYPERLINK l _TOC_250001 人力資源：靈活用工行業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng)的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，再融資新規(guī)有望利好靈活用工龍頭并購(gòu)擴(kuò)張

8、22 HYPERLINK l _TOC_250000 行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值 23圖表目錄圖 1：休閑服務(wù)行業(yè)漲跌幅位列一級(jí)行業(yè)第 20 位（2020/2/21） 11圖 2：各板塊均上漲，酒店板塊上漲 7.98%（2020/2/21） 12圖 3：休閑服務(wù)板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21） 12圖 4：旅游綜合板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21） 12圖 5：餐飲板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21） 12圖 6：酒店板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21） 12表 1：本周多數(shù)板塊指數(shù)均上漲，上證綜指上漲 4.21%，休閑服務(wù)上漲 6.78%（2020/2/21）11表 2：本周休閑服務(wù)板

9、塊個(gè)股龍漲虎榜（A 股） 13表 3：本周教育板塊個(gè)股龍虎榜（跨市場(chǎng)） 13表 4：休閑服務(wù)板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（A 股） 14表 5：教育板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（A 股） 14表 7：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值（2020 年 2 月 21 日） 23新冠肺炎過(guò)后，哪些行業(yè)中長(zhǎng)期格局在發(fā)生變化？酒店：非典后經(jīng)濟(jì)連鎖加盟加速發(fā)展，新冠后酒店龍頭或再次迎加速整合2003 年非典后連鎖經(jīng)濟(jì)酒店迎來(lái)高速發(fā)展，加大整合單體一二星酒店2003 年非典時(shí)期一二星酒店（基本為單體酒店）在非典疫情沖擊下受影響程度均大于四五星高星級(jí)酒店（品牌連鎖占比相對(duì)更高），酒店經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店在 20

10、03 年時(shí)期僅 87 家，且國(guó)際連鎖酒店品牌（萬(wàn)豪、希爾頓、洲際等）均定位四五星級(jí)酒店為主，因此 2003 年一二星級(jí)酒店基本均為單體酒店，四五星級(jí)酒店連鎖化程度相對(duì)更高。我們復(fù)盤(pán) 2003 年各星級(jí)酒店數(shù)據(jù)，可以看到其中單體占比大、品質(zhì)較差、房?jī)r(jià)較低的一星級(jí)酒店受影響最大，全年的收入跌幅達(dá) 15.5%，而四五星級(jí)酒店同期收入變動(dòng)分別為+1.2%和-3.5%。我們認(rèn)為或系一星級(jí)酒店多為單體酒店，無(wú)良好的品牌和會(huì)員體系加持，且在受疫情影響期間衛(wèi)生消毒方面的宣傳也不如大型連鎖品牌酒店，因此入住率受影響更大。復(fù)牌 03 年非典和 08 年金融危機(jī)，酒店行業(yè)在下行期過(guò)后的 1 年中均呈現(xiàn)出低端單體出清

11、，大型連鎖酒店市占率加速提升的趨勢(shì)。一二星級(jí)酒店多為單體酒店下，在酒店行業(yè)進(jìn)入下行 期是酒店業(yè)主資金的周轉(zhuǎn)能力也更差（品牌酒店的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)更好，銀行抵押貸款上具備一定 優(yōu)勢(shì)，且部分大型連鎖品牌酒店在危機(jī)時(shí)會(huì)提供現(xiàn)金貸款，幫加盟業(yè)主度過(guò)現(xiàn)金流危機(jī)）， 復(fù)盤(pán) 03 年非典和 08 年金融危機(jī)過(guò)后，其后的 12 年均可以看到會(huì)有大批量的低星級(jí)單體酒 店出清：2004 年一星級(jí)酒店數(shù)量同比大幅減少 16.5%，四五星級(jí)酒店同比增多 22%和 34%； 2009 年一星級(jí)酒店數(shù)量同比減少 12.0%，四五星級(jí)酒店則同比增多 17%和 9%。圖 1：03 年一星級(jí)酒店收入跌幅高達(dá) 15.5%圖 2：04 年

12、一星級(jí)酒店數(shù)跌幅仍高達(dá) 16.5%五星級(jí)酒店收入：YOY四星級(jí)酒店收入：YOY 五星級(jí)酒店數(shù)：YOY四星級(jí)酒店數(shù)：YOY100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%三星級(jí)酒店收入：YOY二星級(jí)酒店收入：YOY一星級(jí)酒店收入：YOY60%40%20%0%-20%-40%20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017-60%三星級(jí)酒店數(shù)：YOY二星級(jí)酒店數(shù)：YOY一星級(jí)酒店數(shù)：YOY20012002200320042005200620072008200920102011201220132014

13、201520162017資料來(lái)源：Wind，安信證券研究中心資料來(lái)源：Wind，安信證券研究中心2003 年非典疫情打擊低星級(jí)單體酒店經(jīng)營(yíng)，經(jīng)濟(jì)連鎖品牌酒店優(yōu)勢(shì)凸顯且在 2004-06 年間迎來(lái)高速發(fā)展。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)連鎖酒店最初發(fā)展始于 1996 年，上海錦江集團(tuán)旗下的“錦江之星”是國(guó)內(nèi)誕生的第一個(gè)經(jīng)濟(jì)連鎖酒店品牌。2000 年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)連鎖酒店數(shù)僅 23 家，經(jīng)濟(jì)連鎖酒店模式尚處萌芽時(shí)期。2003 年非典期間酒店經(jīng)營(yíng)受到較大打擊，但品牌連鎖酒店在抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利性方面的相對(duì)較優(yōu)，在疫情過(guò)后經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的模式開(kāi)始廣受關(guān)注。 2003-2005 年期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)連鎖酒店迅速擴(kuò)張，門(mén)店增速分別達(dá)+7

14、4%/+91%/+214%，2005年門(mén)店數(shù)增至 522 家，較 2002 年擴(kuò)張 10 余倍。品牌連鎖酒店相比單體酒店而言，在會(huì)員規(guī)模、品牌賦能以及后臺(tái)效率等方面均具備優(yōu)勢(shì)，因此在酒店下行危機(jī)期間，單體酒店業(yè)主或?qū)⒏嗟每紤]是否做大型酒店品牌加盟商的可能，進(jìn)而幫助單體酒店實(shí)現(xiàn)降本提效，提升 抗風(fēng)險(xiǎn)能力。圖 3：非典疫情結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)連鎖酒店高速擴(kuò)張，05 年門(mén)店數(shù)較 02 年增長(zhǎng)近 10 倍180001600014000經(jīng)濟(jì)連鎖酒店數(shù)（家）經(jīng)濟(jì)型連鎖酒數(shù)：YOY16,37512,727250%200%12000100008000600040002000023365087166 522 9062

15、,8051,6983,7575,1207,3149,924150%100%50%0%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014資料來(lái)源：華住酒店招股書(shū)，安信證券研究中心新冠肺炎下大型連鎖酒店加盟優(yōu)勢(shì)凸顯，疫情過(guò)后或有望加速整合單體酒店在本次新冠肺炎疫情期間，國(guó)內(nèi)三大連鎖酒店龍頭（錦江、華住、首旅）的品牌效應(yīng)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資金扶持等方面支持更強(qiáng)。相比單體酒店孤立無(wú)援的情況，大型連鎖酒店的加盟業(yè)主現(xiàn)金流壓力更?。ň乒芄咎峁┑拖①J款）、企業(yè)隔離房訂單更多（酒管公司 B2B 總對(duì)總承攬項(xiàng)目）、租金

16、談判議價(jià)能力能強(qiáng)（抱團(tuán)與物業(yè)方談判），衛(wèi)生消毒層面宣傳更優(yōu)，相比單體酒店或受影響相對(duì)而言更小且后續(xù)恢復(fù)有望更快，在本次疫情過(guò)后或同樣有望實(shí)現(xiàn)更多單體 酒店轉(zhuǎn)加盟的趨勢(shì)。資金貸款&加盟費(fèi)減半幫助加盟商度過(guò)危機(jī)：本次疫情期間，酒店三大龍頭華住、錦江、 首旅均推出了加盟商幫扶政策。錦江為旗下加盟酒店提供總計(jì) 35 億低息貸款的金融支出，幫助加盟商應(yīng)對(duì)短期的現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題；首旅為全國(guó)加盟店推出品牌使用費(fèi)、服務(wù)支 持費(fèi)減半、湖北地區(qū)免收的幫扶政策；華住對(duì)全國(guó)加盟店也推出加盟管理費(fèi)減半、湖北 地區(qū)免收的幫扶政策。員工隔離房業(yè)務(wù)承攬，盡可能減少業(yè)主損失：隨著疫情的減緩，以一線城市北上廣深為首的多地企業(yè)逐步

17、復(fù)工，由于疫情防控仍處于關(guān)鍵時(shí)期，湖北外地區(qū)仍需疫情防控及復(fù)工“兩頭抓”，根據(jù)政府規(guī)定，節(jié)后返程人員需進(jìn)行居家隔離，在企業(yè)沒(méi)有宿舍或集體宿舍無(wú)法達(dá)到“個(gè)體居家隔離”標(biāo)準(zhǔn)的情況下，如何做好員工返程的安全隔離成為許多企業(yè)的難題，由此誕生了酒店為企業(yè)提供隔離房這一業(yè)務(wù)，針對(duì)企業(yè)這一目標(biāo)客群。大型連鎖酒店在與企業(yè)對(duì)接業(yè)務(wù)、防疫防護(hù)安全性等方面，較單體酒店更具優(yōu)勢(shì)，承攬企業(yè)隔離房業(yè)務(wù)有助于增加酒店在疫情期間收入，減少虧損。華住在旗下覆蓋全國(guó) 400 多個(gè)城市的幾千家在營(yíng)酒店推出“安心凈享專屬房 ”服務(wù)，助力各大企業(yè)落實(shí)員工返工前的居家隔離住宿需求。首旅如家集團(tuán)也推出了針對(duì)企業(yè)員工的“居家隔離房“，首批試

18、點(diǎn)酒店共涉及北京、上海、廣州、天津、順德、江門(mén)、中山等 7 個(gè)城市的 60 家酒店。錦江在全國(guó)范圍內(nèi)首批已上線 277 家酒店，涉及 2.4 萬(wàn)余間客房，為外地務(wù)工人員提供“安心專屬房”進(jìn)行自我隔離。租金抱團(tuán)談判提升議價(jià)能力，免租期談判實(shí)力更優(yōu)：大型連鎖酒店集團(tuán)旗下自營(yíng)、管理、加盟的酒店數(shù)量大，因此在與物業(yè)方協(xié)商疫情期間租金減免相關(guān)問(wèn)題時(shí)，較單體酒店業(yè)主具有更強(qiáng)的談判能力。租金的減免可以進(jìn)一步幫助處于困境中的酒店業(yè)主減緩成本和現(xiàn)金流壓力。大型品牌酒店衛(wèi)生消毒規(guī)范且宣傳力度大，疫情恢復(fù)期更有利于吸引商旅住客：由于大型連鎖酒店在防疫防護(hù)、消毒殺菌等方面的舉措更為規(guī)范，疊加品牌聲譽(yù)的影響，使得消費(fèi)者

19、對(duì)大型連鎖酒店居住的安全性、衛(wèi)生性信賴程度更高，待疫情逐步結(jié)束后，商旅住宿需求回暖，大型連鎖酒店的入住率有望以更快的速度恢復(fù)正常。表 1：三大龍頭紛紛推出加盟商幫扶政策，新冠疫情過(guò)后或同樣有望實(shí)現(xiàn)加速整合單體酒店企業(yè)幫扶政策錦江五項(xiàng)金融支持措施（籌措 35 億資金，其中分兩批投入，第一批 15 億元、第二批 20 億元）：1.流動(dòng)性支持貸款，幫助酒店解決“生存”需求。主要用于疫情期間符合條件的加盟酒店日常運(yùn)營(yíng)資金，員工工資支付等。單戶貸款最高100 萬(wàn)元（人民幣，下同），年利率不超過(guò) 4.5%。物資采購(gòu)支持貸款，幫助酒店疫情后“重建”。首期額度 3 億人民幣，主要用于符合條件的加盟酒店物資采購(gòu)

20、等，逐步恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。單戶貸款最高 50 萬(wàn)元，疫情期間年利率不高于 4.5%。延緩已有酒店貸款基金 6 個(gè)月還款期限。2020 年 3 月 20 日還本付息日延期至 2020 年 9 月 20 日，以此類推，緩解目前加盟酒店償還貸款壓力。減免集團(tuán)旗下錦江都城、鉑濤、維也納各品牌在營(yíng)酒店持續(xù)加盟費(fèi)和管理費(fèi)用。湖北地區(qū)特許加盟酒店和管理酒店，自 2020 年 1 月 23 日至 2020 年 3 月 31 日免收持續(xù)加盟費(fèi)用和管理費(fèi)用；其他被征用加盟酒店和管理酒店，在征用期間一律免收持續(xù)加盟費(fèi)用和管理費(fèi)用；全國(guó)范圍內(nèi)特許加盟酒店和管理酒店，自 2020 年 1 月 23 日至 2020 年 3

21、月 31 日減半收取持續(xù)加盟費(fèi)用和管理費(fèi)用。5.對(duì)新加盟酒店實(shí)行“雙重低成本資金”支持。主要用于主推錦江核心品牌的流動(dòng)資金和裝修改造資金。首旅特許加盟酒店減免扶持政策：1.湖北地區(qū)特許加盟酒店：免收 2020 年 1 月 20 日至 2020 年 3 月 31 日期間的品牌使用、服務(wù)支持費(fèi)；免收 2020 年 2 月 1 日至 2020 年3 月 31 日期間的技術(shù)財(cái)務(wù)支持類費(fèi)用；全國(guó)其它城市特許加盟酒店：減半收取 2020 年 2 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日期間的品牌使用、服務(wù)支持費(fèi)；對(duì)于全國(guó)范圍內(nèi)被政府機(jī)關(guān)征用的特許加盟酒店，在征用期間一律免收特許加盟酒店品牌使用、服務(wù)支

22、持費(fèi)，如征用時(shí)間早于 2020 年3 月 31 日結(jié)束，則征用期滿后至 2020 年 3 月 31 日期間，可按第二條執(zhí)行。華住加盟商幫扶政策：自 2020 年 2 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日，對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)華住旗下全部 5049 家已開(kāi)業(yè)加盟店，減半收取加盟管理費(fèi)。對(duì)于 3 月 31 日之前新開(kāi)業(yè)的門(mén)店亦參照?qǐng)?zhí)行至 3 月 31 日為止?！胺獬瞧陂g”，湖北省內(nèi)封城地區(qū)加盟店費(fèi)用免收。如封城時(shí)間早于 2020 年 3 月 31 日結(jié)束，封城解除后至 3 月 31 日期間，仍按照本通知第 1 條減半征收加盟管理費(fèi)。對(duì)于 1 月 29 日通知中被征收門(mén)店征收期內(nèi)免收的加盟管理費(fèi)，明

23、確如征收期早于 2020 年 3 月 31 日結(jié)束，征收期滿后至 3 月 31 日期間，仍按照本通知第 1 條減半征收加盟管理費(fèi)。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心整理超市行業(yè)：格局可能洗牌，先前海內(nèi)外案例有所印證超市行業(yè)：此次疫情中，短期來(lái)看，由于消費(fèi)者的囤貨需求、菜市場(chǎng)及小商販的出清影響、外出餐飲消費(fèi)額的減少，擁有優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈（特別是生鮮等必需品供應(yīng)鏈）的龍頭業(yè)績(jī)反而有不錯(cuò)表現(xiàn)。若將眼光再度放長(zhǎng)，一方面，在此次艱難“戰(zhàn)役”中，未有規(guī)模、供應(yīng)鏈支撐略顯不足的小型區(qū)域企業(yè)可能在資金周轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈及門(mén)店運(yùn)營(yíng)中受到實(shí)際壓力，面臨出清危機(jī)（據(jù)先前調(diào)研，已有印證）；另一方面，無(wú)論是線上或是線下，在特殊時(shí)

24、期，能夠更好滿足消費(fèi)者需求的玩家，可能反而借力獲得消費(fèi)者口碑和品牌認(rèn)知度，并隨行業(yè)整合有所受益。放眼海內(nèi)外，在行業(yè)壓力面前，龍頭憑借自身優(yōu)勢(shì)砥礪前行，化危機(jī)為機(jī)遇，已有先例：海外：觀沃爾瑪成長(zhǎng)路，其迅速發(fā)展與危機(jī)中逆勢(shì)擴(kuò)張息息相關(guān)。1）1962-1980 年，以小鎮(zhèn)為始，順應(yīng)折扣店興起推進(jìn)區(qū)域擴(kuò)張，憑借低成本優(yōu)勢(shì)及上市資金于兩次石油危機(jī)中逆勢(shì)展店，躍升區(qū)域龍頭；當(dāng)期快速展店（單年比例約 20%）、單店銷售額同比大幅提升推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，毛利率、費(fèi)用率穩(wěn)定，盈利管控良好，凈利潤(rùn)增速多次高達(dá) 50%以上；2）1981-1990年，也正是以收購(gòu)區(qū)域龍頭 Big-K 為始（受前期經(jīng)濟(jì)影響，經(jīng)營(yíng)較差），一舉

25、進(jìn)軍美國(guó)東南部，并以成本控制支撐低價(jià)，以系統(tǒng)優(yōu)化支撐效率，滾動(dòng)填充成全美第一零售商?？梢钥吹?，全美第一大超市沃爾瑪，在優(yōu)秀供應(yīng)鏈及運(yùn)營(yíng)效率基礎(chǔ)上，把握機(jī)遇，最終反而在行業(yè)危機(jī)中受益出清，快速擴(kuò)張。圖 4：1973、1978 年爆發(fā)兩次石油危機(jī)，經(jīng)濟(jì)衰退物價(jià)上漲造成滯漲，消費(fèi)者信心指數(shù)明顯下降美國(guó)CPI當(dāng)月同比美國(guó)人均GDP同比-現(xiàn)價(jià)(%)美國(guó)人均GDP同比-現(xiàn)價(jià)(%)美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)-右軸圖 5：沃爾瑪于危機(jī)中逆勢(shì)突圍：展店加速，銷售額及單店?duì)I業(yè)額均保持較高增速1614121086420(2)(4)1201008060401960年1962年1964年1966年1968年1970年1972年

26、1974年1976年1978年1980年1982年1984年1986年2001,800門(mén)店數(shù)（家）銷售額（百萬(wàn)美元） 單店銷售額（萬(wàn)美元/店/年） 門(mén)店數(shù)增加數(shù)（百家）-右軸銷售額增速-右軸單店銷售額增速-右軸1,6001,4001,2001,000800600400200080%70%60%50%40%30%20%10%196719681969197019711972197319741975197619771978197919800% 資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，安信證券研究中心資料來(lái)源：公司公告，安信證券研究中心，注：圖中門(mén)店均為折扣店國(guó)內(nèi)：2011 年起，電商逼迫，永輝、家家

27、悅等憑借強(qiáng)生鮮供應(yīng)鏈，逆勢(shì)突圍。2009 年起，我國(guó)電商進(jìn)入跨越式發(fā)展時(shí)代，電商的出現(xiàn)適應(yīng)了消費(fèi)者對(duì)于便利性及豐富性的需求，并通過(guò)渠道縮減提供低價(jià)，首先對(duì)線下超市標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈品類造成沖擊，在線上受到打壓、關(guān)店頻頻的背景下，“存量”市場(chǎng)特征明顯。先前風(fēng)靡一時(shí)的外資超市原有優(yōu)勢(shì)弱化，加之“超國(guó)民待遇”的去除及房地產(chǎn)的升值，其在人員管控及本土運(yùn)營(yíng)等方面的短板逐漸暴露，退化明顯；而內(nèi)資超市同樣受到影響，在規(guī)模較小、毛利率普遍偏低、凈利率僅有 2%-3%的前提下，客流下降給很多企業(yè)帶來(lái)致命性打擊。但是，唯有永輝、高鑫零售、家家悅等非標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈及效率上具有明顯優(yōu)勢(shì)的企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。在電商跨越式發(fā)展的這一時(shí)

28、期，據(jù)公司公告，永輝超市以行業(yè)最快的展店速度，獲得了最高的單店收入增速，即為逆勢(shì)突圍的強(qiáng)有例證。圖 6：超市公司凈利率僅有 2%-3%（2009-2011 年）圖 7：電商倒逼下，成本與效率決定經(jīng)營(yíng)分化美國(guó)CPI當(dāng)月同比美國(guó)人均GDP同比-現(xiàn)價(jià)(%)1614121086420(2)(4)美國(guó)人均GDP同比-現(xiàn)價(jià)(%)美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)-右軸1201008060401960年1962年1964年1966年1968年1970年1972年1974年1976年1978年1980年1982年1984年1986年20050%0%-50%-100%-150%-200%-250%2009-2016歸母凈利潤(rùn)C(jī)

29、AGR 資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，安信證券研究中心資料來(lái)源：公司公告，安信證券研究中心，注：圖中門(mén)店均為折扣店圖 8：2009-2017 年，永輝超市以行業(yè)最快展店速度獲得行業(yè)最高單店收入增速，且成功實(shí)現(xiàn)全國(guó)性擴(kuò)張資料來(lái)源：公司公告，安信證券研究中心，注：永輝 2017 年店面數(shù)未算小店、營(yíng)收端影響不大化妝品行業(yè)：相對(duì)逆周期、受疫情影響小，行業(yè)將加速線上化并向龍頭集中2017 年以后，化妝品社零增速持續(xù)高于社零總額增速，顯示出化妝品行業(yè)在 2016 年底觸底反彈以后進(jìn)入高速增長(zhǎng)的階段以及化妝品行業(yè)較強(qiáng)的逆周期屬性。 圖 9：2010-2016 年韓國(guó)化妝品行業(yè)產(chǎn)值及增速社會(huì)消費(fèi)品

30、零售總額：當(dāng)月同比（%）化妝品類同比（%）25201510502010/2/1 2011/7/1 2012/12/1 2014/5/1 2015/10/1 2017/3/1 2018/8/1資料來(lái)源：Wind，安信證券研究中心參考 2015 年韓國(guó) MERS 疫情期間，對(duì)化妝品行業(yè)影響極小。2015 年，韓國(guó)化妝品行業(yè)產(chǎn)值增速高達(dá) 18.89%，為 2011-2016 年增速最快的一年，MERS 疫情對(duì)化妝品行業(yè)幾無(wú)影響。內(nèi)需強(qiáng)勁加之出口穩(wěn)定增長(zhǎng)推動(dòng)韓國(guó)化妝品行業(yè)高速成長(zhǎng)，MERS 疫情對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品化妝品無(wú)必然影響。 圖 10：2010-2016 年韓國(guó)化妝品行業(yè)產(chǎn)值及增速1412108646

31、.67%20行業(yè)產(chǎn)值（億韓元）增速12.68%12.50%10.94%18.89%20.00%17.76%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2010201120122013201420152016資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，安信證券研究中心愛(ài)茉莉太平洋與 LG 生活健康為韓國(guó)兩大化妝品龍頭集團(tuán)。2015 年，兩大集團(tuán)營(yíng)收與利潤(rùn)均表現(xiàn)出一貫的強(qiáng)勁增長(zhǎng)：愛(ài)茉莉太平洋 2015 年?duì)I收增速達(dá) 20.1%，利潤(rùn)增速達(dá) 17.1%；LG生活健康 2015 年?duì)I收增速達(dá) 13.9%，利潤(rùn)增速達(dá) 31.7%。圖 11：愛(ài)茉莉太平洋 2

32、011-2015 年收益表現(xiàn)圖 12：LG 生活健康 2011-2015 年收益表現(xiàn)6000500040003000200010000收入(十億韓元) 凈利潤(rùn)(十億韓元)收入增速利潤(rùn)增速FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 201540.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%6000500040003000200010000收入(十億韓元) 凈利潤(rùn)(十億韓元)收入增速利潤(rùn)增速FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 201535.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0

33、.0%-5.0% 資料來(lái)源：Bloomberg，安信證券研究中心資料來(lái)源：Bloomberg，安信證券研究中心疫情或?qū)⒓铀傩袠I(yè)線上化并向龍頭集中。疫情影響下，品牌商：中小品牌商受到貨源、現(xiàn)金流、物流的限制影響較為嚴(yán)重；相對(duì)而言，頭部品牌基于較強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，有較充分的資源儲(chǔ)備。渠道環(huán)節(jié)：線下零售收到較大沖擊，現(xiàn)金流壓力下可能導(dǎo)致中小零售商關(guān)停；化妝品零售加速線上化，同時(shí)，催生出較大線上代運(yùn)營(yíng)的增量需求。職業(yè)教育：龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，有望加速提升市占疫情影響下，地方中小職業(yè)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)面臨較大成本（人員成本、房租費(fèi)用等）負(fù)擔(dān)，并由于無(wú)法線下開(kāi)課面臨退費(fèi)帶來(lái)的現(xiàn)金流壓力。相對(duì)而言，中公教育資源充沛

34、，具有較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，且公司及時(shí)啟動(dòng)線上直播形式彌補(bǔ)線下無(wú)法開(kāi)班影響，預(yù)計(jì)退費(fèi)壓力較低。長(zhǎng)期來(lái)看，疫情有可能推動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，龍頭中公教育有望進(jìn)一步提升市占。本周市場(chǎng)回顧行業(yè)表現(xiàn)本周各板塊漲跌幅：除恒生指數(shù)外，各板塊指數(shù)均上漲 本周各主要指數(shù)：休閑服務(wù)上漲 6.78%，上證綜指上漲 4.21%，深證成指上漲 6.54%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 7.61%，滬深 300 上漲 4.06%，恒生指數(shù)下跌 1.82%。表 2：本周多數(shù)板塊指數(shù)均上漲，上證綜指上漲 4.21%，休閑服務(wù)上漲 6.78%（2020/2/21）周漲跌幅（%）周成交額（億元） 周 PE 均值年初至今漲跌幅（%）上證指數(shù)4.21

35、19,821.685.90-0.34深證成指6.5432,332.579.1511.49創(chuàng)業(yè)板指7.6111,783.849.7823.83滬深 3004.0614,105.745.861.29休閑服務(wù)(申萬(wàn))6.78205.238.06-4.92香港恒生指數(shù)-1.821,4853.11-3.13資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心 本周 28 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)：休閑服務(wù)板塊（+6.78%）在 28 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的排名第 11 位。本周漲幅最大的板塊為電子板塊（+13.40%），漲幅最小的板塊為房地產(chǎn)板塊（+0.22%）。圖 13：休閑服務(wù)行業(yè)漲跌幅位列一級(jí)行業(yè)第 20 位（2020/2

36、/21）16.014.012.010.08.06.04.02.00.0(電 國(guó) 通 計(jì) 汽 電 傳 輕 綜 機(jī) 休 非 化 商 交 農(nóng) 采 食 紡 有 公 建 建 鋼 家 醫(yī) 銀 房子 防 信 算 車 氣 媒 工 合 械 閑 銀 工 業(yè) 通 林 掘 品 織 色 用 筑 筑 鐵 用 藥 行 地()()()()()()()()()申 軍 申 機(jī) 申 設(shè) 申 制 申 設(shè) 服 金 申 貿(mào) 運(yùn) 牧 申 飲 服 金 事 裝 材 申 電 生 申 產(chǎn)萬(wàn) 工 萬(wàn) 申 萬(wàn) 備 萬(wàn) 造 萬(wàn) 備 務(wù) 融 萬(wàn) 易 輸 漁 萬(wàn) 料 裝 屬 業(yè) 飾 料 萬(wàn) 器 物 萬(wàn) 申)申萬(wàn)申申)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)申 申 申萬(wàn) 萬(wàn) 萬(wàn)申 申 申萬(wàn)

37、萬(wàn) 萬(wàn)申 申 申 申 申 申申 申萬(wàn))萬(wàn) 萬(wàn) 萬(wàn) 萬(wàn) 萬(wàn) 萬(wàn)萬(wàn) 萬(wàn)資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心 本周餐飲旅游各細(xì)分板塊：旅游綜合板塊上漲 6.34%，酒店板塊上漲 7.98%，景點(diǎn)板塊上漲 7.14%，餐飲板塊上漲 5.46%。圖 14：各板塊均上漲，酒店板塊上漲 7.98%（2020/2/21）9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.05.466.347.147.98酒店(申萬(wàn))景點(diǎn)(申萬(wàn))旅游綜合(申萬(wàn))餐飲(申萬(wàn))周漲跌幅（%）資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心本周估值對(duì)比：休閑服務(wù)板塊估值相比上周上升 各板塊當(dāng)前PE TTM：截止2020 年2 月1

38、4 日，休閑服務(wù)板塊為35.14X，旅游綜合板塊為37.03X，餐飲板塊為 130.00X，酒店板塊為 24.78X。圖 15：休閑服務(wù)板塊相對(duì)估值圖（ 2020/2/21）圖 16：旅游綜合板塊相對(duì)估值圖（ 2020/2/21） 160140120100806040202020-1-242019-9-132019-5-32018-12-212018-8-32018-3-162017-10-272017-06-092017-01-262016-09-092016-04-292015-12-112015-07-312015-03-202014-11-072014-06-272014-02-142

39、013-09-302013-05-242013-01-042012-08-172012-04-062011-11-182011-07-012011-02-182010-10-082010-05-282010-01-080休閑服務(wù) (PE TTM)均值 加1sd 減1sd120旅游綜合 II (PE TTM)均值 加1sd 減1sd100806040200資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心圖 17：餐飲板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21）圖 18：酒店板塊相對(duì)估值圖（2020/2/21）餐飲 II (PE TTM)均值4003503002502001

40、50100500 加1sd 減1sd140120100806040200酒店 II (PE TTM)均值 加1sd 減1sd資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心2.1.3. 本周個(gè)股漲幅龍虎榜：張家界上漲 16.55% 休閑服務(wù)漲幅前五：張家界（+16.55%）、眾信旅游（+16.19%）、凱撒旅業(yè)（+16.07%）、長(zhǎng)白山（+15.82%）、科銳國(guó)際（+12.97%）； 休閑服務(wù)跌幅前五：ST 云網(wǎng)（+0.84%）、大東海 B（+1.93%）、三湘印象（+2.23%）、黃山 B股（+2.29%）、大連圣亞（+3.49%）。表 3：本周休閑服務(wù)板塊個(gè)

41、股龍漲虎榜（A 股）股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元） 周漲幅（%）000430.SZ張家界17.285.2116.55002707.SZ眾信旅游33.466.1016.19漲幅前五000796.SZ凱撒旅業(yè)67.818.4516.07603099.SH長(zhǎng)白山24.409.1515.82300662.SZ科銳國(guó)際35.2138.8612.97002306.SZST云網(wǎng)19.102.410.84200613.SZ大東海 B2.102.641.93跌幅前五000863.SZ三湘印象48.914.132.23900942.SH黃山 B 股12.200.802.29600593.SH大連圣亞5

42、1.6240.083.49資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心 教育漲幅前五：51Talk（+43.24%）、秀強(qiáng)股份（+29.20%）、立思辰（+24.52%）、凱美特氣（+22.17%）、華平股份（+19.11%）； 教育跌幅前五：方直科技（-13.40%）、中國(guó)網(wǎng)絡(luò)信息科技（-8.14%）、海亮教育（-7.42%）、SDM GROUP（-5.10%）、香港教育國(guó)際（-3.41%）。表 4：本周教育板塊個(gè)股龍虎榜（跨市場(chǎng)）股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元） 周漲幅（%）COE.N51Talk34.51169.1143.24300160.SZ秀強(qiáng)股份70.2012.0829.20

43、漲幅前五300010.SZ立思辰128.8318.1324.52002549.SZ凱美特氣47.517.6622.17300074.SZ華平股份26.465.3619.11300235.SZ方直科技24.3221.91-13.4008055.HK中國(guó)網(wǎng)絡(luò)信息科技2.910.08-8.14跌幅前五HLG.O海亮教育112.12434.93-7.4208363.HKSDM GROUP4.411.24-5.1001082.HK香港教育國(guó)際3.750.69-3.41資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心資金動(dòng)向個(gè)股資金跟蹤：錦江酒店凈買入額占社服榜首，立思辰凈買入額占教育首位 休閑服務(wù)凈買入前五：錦

44、江酒店（+0.36 億元）、大連圣亞（+0.14 億元）、長(zhǎng)白山（+0.11 億元）、天目湖（+0.10 億元）、凱撒旅業(yè)（+0.08 億元）； 休閑服務(wù)凈賣出前五：中國(guó)國(guó)旅（-5.45 億元）、首旅酒店（-0.49 億元）、中青旅（-0.28 億元）、眾信旅游（-0.27 億元）、大東海 A（-0.26 億元）。股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元） 凈買入額（億元）成交量（百萬(wàn)股）凈買入前五600754.SH錦江酒店237.2929.590.3639.94600593.SH大連圣亞51.6240.080.144.83603099.SH長(zhǎng)白山24.409.150.1116.4760313

45、6.SH天目湖7.2224.900.107.93000796.SZ凱撒旅業(yè)67.818.450.0885.97凈賣出前五601888.SH中國(guó)國(guó)旅1,660.9785.07-5.4580.00600258.SH首旅酒店175.0317.88-0.49100.33600138.SH中青旅81.2111.22-0.28143.66002707.SZ眾信旅游33.466.10-0.27133.15000613.SZ大東海 A15.635.88-0.2665.24表 5：休閑服務(wù)板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（A 股）資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心 教育板塊凈買入前五：立思辰（+1.06 億元）、

46、賽為智能（+0.59 億元）、凱美特氣（+0.06 億元）、長(zhǎng)方集團(tuán)（+0.04 億元）、海倫鋼琴（-0.02 億元）； 教育板塊凈賣出前五：科大訊飛（-12.80 億元）、拓維信息（-5.86 億元）、方直科技（-4.24 億元）、飛利信（-3.46 億元）、全通教育（-2.46 億元）。股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元） 凈買入額（億元）成交量（百萬(wàn)股）1 凈買入前五300010.SZ立思辰128.8318.131.06303.76300044.SZ賽為智能46.028.690.59286.78002549.SZ凱美特氣47.517.660.06104.53300301.sz長(zhǎng)方集

47、團(tuán)20.453.400.0491.14300329.SZ海倫鋼琴20.348.08-0.0229.96凈賣出前五002230.SZ科大訊飛765.0841.34-12.80481.55002261.SZ拓維信息113.4112.90-5.86618.29300235.SZ方直科技24.3221.91-4.24185.74300287.SZ飛利信61.785.46-3.46843.86300359.SZ全通教育35.557.11-2.46213.14表 6：教育板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（ A 股）資料來(lái)源：choice，安信證券研究中心本周行業(yè)資訊酒店：酒店復(fù)蘇需要技術(shù)支持，預(yù)測(cè)客源傾向性變化很

48、重要行業(yè)資訊：酒店復(fù)蘇需要技術(shù)支持，預(yù)測(cè)客源傾向性變化很重要在此次疫情中，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)承受了巨大沖擊，同時(shí)也積極采取各項(xiàng)措施，進(jìn)行自救降低損失。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，疫情之后國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)將會(huì)全面復(fù)蘇，但會(huì)面臨客源重組問(wèn)題，大型酒店集團(tuán)一方面會(huì)反彈，另一方面也會(huì)產(chǎn)生分化。因此，除了現(xiàn)金流，技術(shù)支持和客源傾向性分析，對(duì)疫情后酒店行業(yè)的復(fù)蘇也至關(guān)重要。（環(huán)球旅訊）OYO 中國(guó)年度虧損 1.97 億美元，占總虧損近六成OYO 最近公布了 2019 財(cái)年（2018 年 4 月-2019 年 3 月）的業(yè)績(jī)：年度收入 9.51 億美元，相比 2018 財(cái)年其收入增長(zhǎng)了 4.5 倍；但是虧損卻也擴(kuò)大了 6 倍，從上

49、一年度的 5200 萬(wàn)美元擴(kuò)大到了 3.35 億美元。其中，中國(guó)市場(chǎng)收入 3.07 億美元，虧損 1.97 億美元。（環(huán)球旅訊）酒店復(fù)蘇必修課：一面管理好現(xiàn)金流，一面研究市場(chǎng)新需求此次疫情中，國(guó)內(nèi)酒店業(yè)承受了巨大的經(jīng)驗(yàn)壓力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)以來(lái)各大酒店入住率至少下滑 80%以上，很多酒店的入住率不足 4%，遠(yuǎn)低于 SARS 時(shí)的 30%-40%，一家酒店平均每天的營(yíng)業(yè)成本約為 15 萬(wàn)元，有的甚至高達(dá) 70 萬(wàn)元。在這種情況下，做好現(xiàn)金流管理、支持加盟商、研究市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況新需求，并根據(jù)自身情況揚(yáng)長(zhǎng)避短采取相應(yīng)措施，來(lái)迎接市場(chǎng)復(fù)蘇是酒店的必修課。（環(huán)球旅訊）公司重要事項(xiàng)：【華天酒店】公司擬

50、于 2020 年繼續(xù)向北京銀行股份有限公司長(zhǎng)沙分行申請(qǐng)授信額度 13,000萬(wàn)元，授信期限兩年，貸款利率將按市場(chǎng)利率執(zhí)行，并在此額度以內(nèi)辦理貸款。公司將以位于長(zhǎng)沙市解放東路 300 號(hào)貴賓樓負(fù) 1 層至第 2 層、第 6 層以及第 26 層房產(chǎn)進(jìn)行抵押。景區(qū)：2 月 21 日起，西安大唐不夜城等室外開(kāi)放式景區(qū)及戶外公園全部開(kāi)放行業(yè)資訊：2 月 21 日起，西安大唐不夜城等室外開(kāi)放式景區(qū)及戶外公園全部開(kāi)放2 月 21 日舉行的西安市新冠肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控工作新聞發(fā)布會(huì)通報(bào)，即日起（2 月 21 日），西安市室外開(kāi)放式景區(qū)及戶外公園全部開(kāi)放。首批開(kāi)放的景區(qū)為：大雁塔南北廣場(chǎng)、小雁塔景區(qū)、大唐不夜城、

51、曲江池遺址公園、大明宮國(guó)家遺址公園（免費(fèi)區(qū)）、唐城墻遺址公園、秦二世陵遺址公園、寒窯遺址公園、曲江青年公園、天壇遺址公園、渼陂湖景區(qū)等，以及環(huán)城公園、興慶宮公園、革命公園、豐慶公園等城市公園。西安市下一步將分批逐步恢復(fù)其他旅游景區(qū)開(kāi)放。（環(huán)球旅訊）杭州西湖景區(qū)所屬公園景點(diǎn) 19 日起將有序開(kāi)放杭州西湖風(fēng)景名勝區(qū)所屬公園景點(diǎn) 19 日起將有序開(kāi)放。為確保安全，景區(qū)將進(jìn)行實(shí)時(shí)游客量控制，并要求所有游客佩戴口罩參觀游覽。此前，杭州西湖風(fēng)景名勝區(qū)管委會(huì)發(fā)布通知，為切實(shí)保障市民、游客人身安全，春節(jié)期間，西湖景區(qū)所屬的收費(fèi)景點(diǎn)、博物館 1 月 24 日起全部關(guān)閉。西湖水域大型游船停運(yùn)，音樂(lè)噴泉一律暫停對(duì)外

52、開(kāi)放，再行開(kāi)放時(shí)間另行通知。（環(huán)球旅訊）北京環(huán)球主題公園已復(fù)工，將于明年 5 月正常開(kāi)園16 日下午，北京市新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作舉行第二十二場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，通州區(qū)委副書(shū)記初軍威介紹了北京城市副中心 19 個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目復(fù)工情況，并明確表示，環(huán)球主題公園已復(fù)工，確保今年年底能夠基本建設(shè)完畢，明年 5 月正常開(kāi)園沒(méi)有任何問(wèn)題。（環(huán)球旅訊）北京文旅局：補(bǔ)貼 2500 場(chǎng)文藝演出 50 萬(wàn)張低價(jià)票2 月 19 日，記者從北京市新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，北京市擬進(jìn)一步擴(kuò)大惠民低價(jià)票演出補(bǔ)貼范圍，用好低價(jià)票補(bǔ)貼資金，可補(bǔ)貼 2500 場(chǎng) 50 萬(wàn)張低價(jià)票。北京市文旅局局長(zhǎng)陳冬在

53、發(fā)布會(huì)上表示，要擴(kuò)大惠民低價(jià)票政策補(bǔ)貼范圍，做到應(yīng)補(bǔ)盡補(bǔ)。用好低價(jià)票補(bǔ)貼資金，可補(bǔ)貼 2500 場(chǎng) 50 萬(wàn)張低價(jià)票，實(shí)現(xiàn)演藝市場(chǎng)恢復(fù)和文化惠民雙統(tǒng)一。（環(huán)球旅訊）公司重要事項(xiàng)：【九華旅游】2020 年 2 月 21 日，安徽九華旅游發(fā)展股份有限公司披露了九華旅游關(guān)于擬入伙旅游大健康產(chǎn)業(yè)基金暨關(guān)聯(lián)交易的公告，公司擬以有限合伙人的形式入伙安徽省中安旅游大健康產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳合伙份額人民幣 1 億元?！颈本┪幕勘本┚┪魑幕糜喂煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“公司”）于近日獲悉，為償還金融機(jī)構(gòu)融資利息，公司持股 5%以上股東西藏金寶藏文化傳媒有限公司于 2020 年 2 月 14 日通過(guò)

54、證券交易所集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份 54,600 股，占公司總股本 0.01%?！拘氯A聯(lián)】新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）董事會(huì)于近日收到公司副總裁劉巖女士提交的書(shū)面辭職報(bào)告。劉巖女士因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)?！军S山旅游】根據(jù)黃山風(fēng)景區(qū)管委會(huì)黃山風(fēng)景區(qū)恢復(fù)開(kāi)放公告要求，黃山風(fēng)景區(qū)自 2020年 2 月 21 日起恢復(fù)開(kāi)放。此前為全力做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作，根據(jù)黃山市文旅局有關(guān)文件要求，自 2020 年 1 月 25 日起，公司暫停對(duì)外開(kāi)放旗下運(yùn)營(yíng)的景區(qū)。出境游：20 日零時(shí)起，俄羅斯全面禁止中國(guó)公民入境行業(yè)資訊：多國(guó)簽證中

55、心陸續(xù)開(kāi)放，泰國(guó)或?qū)⒀娱L(zhǎng)落地簽免收費(fèi)措施從 2 月 10 日開(kāi)始，韓國(guó)、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、德國(guó)、瑞士、丹麥、西班牙、芬蘭、加拿大、意大利國(guó)家使領(lǐng)館的簽證中心也陸續(xù)開(kāi)放了?？傮w來(lái)看，各國(guó)簽證中心重新開(kāi)放的時(shí)間集中在 2 月 10 日、17 日和 24 日，此外，新加坡、英國(guó)、愛(ài)爾蘭、捷克、菲律賓、以色列、越南、老撾、塞浦路斯等國(guó)家的使領(lǐng)館簽證中心暫停受理，恢復(fù)時(shí)間等候通知；披帕表示，因?yàn)橐咔榈年P(guān)系，2 月 1 日至 9 日，入境國(guó)際旅客較去年同期減少 43.4%，只有 73 萬(wàn)余人，而中國(guó)游客的人數(shù)更是大跌 86.6%，整個(gè) 2 月估計(jì)會(huì)流失 9 成的中國(guó)游客，泰國(guó)或?qū)⒀娱L(zhǎng)落地簽證免收費(fèi)措施。歐洲

56、旅游委員會(huì)執(zhí)行董事：疫情對(duì)全球旅游業(yè)造成的震蕩將是短暫的歐洲旅游委員會(huì)執(zhí)行董事桑坦德近日在接受新華社記者專訪時(shí)表示，這是一場(chǎng)全人類的危機(jī)，中國(guó)人的損失尤為沉重，但相信新冠肺炎疫情很快能被戰(zhàn)勝，全球旅游業(yè)會(huì)經(jīng)歷短暫震蕩。根據(jù)旅游經(jīng)濟(jì)咨詢公司統(tǒng)計(jì)，今年到歐洲的中國(guó)游客大約會(huì)減少 20%。“前進(jìn)指南”旅游信 息公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年 1 月 20 日至 2 月 9 日中國(guó)至歐洲航班預(yù)訂減少了 36.7%，而至 亞太和美洲的更是減少了 58.3%和 64.1%。桑坦德說(shuō)，疫情暴發(fā)使一些原計(jì)劃赴歐旅行的中國(guó) 人推遲行程，但這并不會(huì)導(dǎo)致行業(yè)崩盤(pán)。旅游經(jīng)濟(jì)咨詢公司認(rèn)為，雖然存在很多不確定性，但目前的結(jié)論是

57、，新冠肺炎疫情給全球旅游業(yè)造成的震蕩將是短暫的。（環(huán)球旅訊）20 日零時(shí)起，俄羅斯全面禁止中國(guó)公民入境當(dāng)?shù)貢r(shí)間 2 月 18 日，俄羅斯政府發(fā)布消息稱，自莫斯科時(shí)間 2 月 20 日零時(shí)起，俄方臨時(shí)禁止持工作、私人訪問(wèn)、學(xué)習(xí)和旅游簽證的中國(guó)公民入境。自 2 月 19 日起，俄方暫停受理、審批和頒發(fā)中國(guó)公民的工作邀請(qǐng)函和境外中國(guó)公民的工作許可，暫停受理、審批和頒發(fā)中國(guó)公民的私人訪問(wèn)和學(xué)習(xí)邀請(qǐng)函，暫停向中國(guó)公民頒發(fā)學(xué)習(xí)、私人訪問(wèn)和旅游簽證。（環(huán)球旅訊）中國(guó)游客驟減，韓國(guó)旅游零售業(yè)受挫顯著為防控新冠肺炎疫情，韓國(guó)政府 2 月以來(lái)不斷收緊對(duì)中國(guó)游客的入境政策。赴韓中國(guó)游客驟減，韓國(guó)旅游業(yè)和免稅店業(yè)務(wù)的

58、沖擊隨之而來(lái)。其中，美妝行業(yè)作為旅游零售渠道的頭號(hào)品類，受挫顯著。據(jù)韓國(guó)中央日?qǐng)?bào)近日?qǐng)?bào)道稱，因新冠肺炎疫情影響，韓國(guó)直飛中國(guó)的航班數(shù)已縮減至原本的 40%，直接導(dǎo)致了韓國(guó)酒店、旅游、流通行業(yè)需求的萎縮。2 月 4 日起，韓國(guó)暫時(shí)取消對(duì)華的濟(jì)州島免簽政策，而濟(jì)州島旅游業(yè)一直以來(lái)高度依賴中國(guó)游客，2019年免簽入境濟(jì)州島的中國(guó)游客占比約 98%。韓國(guó)政府預(yù)計(jì) 2 月赴韓的中國(guó)游客規(guī)模將降至 30 萬(wàn)以下，同比減少 20%，環(huán)比下降 40%。（環(huán)球旅訊）公司重要事項(xiàng)：【凱撒旅業(yè)】凱撒同盛發(fā)展股份有限公司接到公司控股股東凱撒世嘉旅游管理顧問(wèn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱撒世嘉”）及其一致行動(dòng)人新余世嘉弘奇

59、投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“世嘉弘奇”）、新余世嘉元冠投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“世嘉元冠”）通知，獲悉其為給公司引入戰(zhàn)略投資人，公司股東世嘉弘奇與世嘉元冠于 2020 年 2 月 14 日將持有的合計(jì) 13,300,000 股公司股票通過(guò)大宗交易方式轉(zhuǎn)讓給建投華文投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“建投華文”）；同時(shí)經(jīng)凱撒世嘉與建投華文友好協(xié)商，雙方于 2020 年 2 月 14 日簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，約定成為一致行動(dòng)人關(guān)系。其他旅游：攜程、吉祥、春秋向工行共貸款 17.1 億元行業(yè)資訊：攜程、吉祥、春秋向工行共貸款 17.1 億元由于春節(jié)及新冠肺炎疫情期間遭遇大量退票退訂，多家旅游

60、服務(wù)公司和航空公司損失頗重、資金告急，這下救星來(lái)了。2 月 21 日，21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從上海市地方金融監(jiān)管局的一份公開(kāi)文件中發(fā)現(xiàn)，春秋航空、吉祥航空和攜程集團(tuán)因響應(yīng)國(guó)家統(tǒng)一酒店、機(jī)票退訂政策，承擔(dān)較大資金壓力，工商銀行通過(guò)自由貿(mào)易賬戶向攜程集團(tuán)放貸 6.1 億元，向春秋航空和吉祥航空放貸 11 億元。（環(huán)球旅訊）受疫情影響，國(guó)際在線旅游企業(yè)下調(diào)市場(chǎng)預(yù)期全球最大的在線旅游公司Expedia 集團(tuán)上周四發(fā)布財(cái)報(bào)，2019 年第四季度營(yíng)收27.5 億美元，同比增長(zhǎng) 8%，凈利潤(rùn)為 7600 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 347%。但因業(yè)務(wù)不確定性和負(fù)面因素影響， Expedia 未給出 2020 財(cái)年業(yè)績(jī)指引