聚烯烴7月行情回顧與8月展望

1、第一部分 七月份行情回顧一、現(xiàn)貨市場走勢分析元/噸140001200010000800060004000元/噸12000100008000600018-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-12220618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-06完稅自提價(低端價):聚丙烯PP(拉絲級,熔指2-4):天津():LLDPE(): 完稅自提價(低端價):

2、線型低密度聚乙烯LLDPE(膜級):天津 完稅自提價(低端價):聚丙烯PP(拉絲級,熔指2-4):上海完稅自提價 低端價 線型低密度聚乙烯膜級 上海完稅自提價(低端價):低密度聚乙烯LDPE(普通膜級):天津完稅自提價(低端價):高密度聚乙烯HDPE(膜級):上海完稅自提價(低端價):聚丙烯PP(低熔共聚級,熔指0.5-2.5):天津期貨收盤價(活躍合約):線型低密度聚乙烯(LLDPE) 圖 1-1：國內(nèi) PE 現(xiàn)貨價格走勢 圖 1-2：國內(nèi)PP 現(xiàn)貨價格走勢 資料來源：WIND、整理 資料來源：WIND、整 7 月聚烯烴現(xiàn)貨市場價格先跌后震蕩整理態(tài)勢，整體運行重心下移。雖然月內(nèi)供給端壓力不大

3、，但在需求端持續(xù)恢復不足的背景下，聚烯烴整體運行較為疲軟，疊加油價重心下移，成本支撐弱化，聚烯烴價格重運行中樞下移。PE 方面，隨著裝置檢修增加，供給端持續(xù)縮量，下游需求除農(nóng)膜邊際有所恢復外，其他需求均維持剛需為主，整體表現(xiàn)低迷，庫存跟隨季節(jié)性回落，壓力尚可；PP 方面，上旬部分裝置重啟，PP 開工低位小幅回升，但是因裝置效益不佳，PP 中下旬再次迎來規(guī)模檢修，開工負荷降至年內(nèi)低位，反觀需求端非但未有恢復，BOPP、塑編等下游行業(yè)開工負荷出現(xiàn)再次下調(diào)現(xiàn)象，工廠心態(tài)較為謹慎，多以剛需采購為主。整體來看，聚烯烴維持供需兩弱的局面，因當前無實質(zhì)利好支撐價格走高，絕對價位上跟隨成本端波動為主。二、期貨

4、市場走勢分析元/噸11000100009000800070006000500018-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-064000元/噸1100010000900080007000600050002018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/064000期貨收盤價(1月交割連續(xù)):線型

5、低密度聚乙烯期貨收盤價(5月交割連續(xù)):線型低密度聚乙烯期貨收盤價(9月交割連續(xù)):線型低密度聚乙烯期貨收盤價(1月交割連續(xù)):聚丙烯期貨收盤價(5月交割連續(xù)):聚丙烯期貨收盤價(9月交割連續(xù)):聚丙烯 圖 1-3：塑料主力合約價格走勢 圖 1-4：聚丙烯主力合約價格走勢 資料來源：wind、整理 資料來源：wind、整理 7 月聚烯烴先抑后揚，整體運行中樞下移。上半月，整個商品市場氛圍延續(xù)悲觀氛圍，市場主要 交易邏輯仍以宏觀衰退風險為主，受此影響，多數(shù)商品集體走跌，價格重心不斷下移，LLDPE 和 PP 期 價更是創(chuàng)出今年以來新低。在經(jīng)歷前期持續(xù)下跌之后，市場情緒有所緩和，下半月隨著盤面空頭

6、減倉，期價止跌反彈，疊加美聯(lián)儲入市場預期加息 75 個基點，利空消息落地，油價反彈，帶動能化品種走 高，聚烯烴價格繼續(xù)抬升。整體來看，聚烯烴因自身供需面無明顯亮點，價格跟隨油價波動為主。第二部分聚烯烴成本端分析20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%同比增速OPEC原油產(chǎn)量萬桶/天35003000250020001500100050001501301109070503010-10美元/桶1501301109070503010-10WTI原油布倫特原油圖 2-1 國際原油與乙二醇價格走勢圖 2-2 OPEC 原油產(chǎn)量及增速數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、圖

7、 2-3 美國原油產(chǎn)量及增速圖 2-4 美國商業(yè)原油庫存數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、7 月份油價先抑后揚，整體維持在相對高位運行，波動加劇。上半月在宏觀氛圍偏空的籠罩下，市場預期美國經(jīng)濟走向衰退，油價大幅下挫；進入下半月后，經(jīng)過前期連續(xù)大跌之后，油價迎來情緒上的修復反彈行情，價格重心小幅上移，疊加美聯(lián)儲宣布加息 75 個基點，跟市場預期一致，消息落地，油價受此提振，價格重心再次小幅上漲。整體來看，7 月油價維持在相對高位區(qū)間震蕩整理。根據(jù) EIA 數(shù)據(jù)顯示，截止 7 月 22 日當周，美國原油庫存量 4.2208 億桶，比前一周減少 452.3 萬桶，環(huán)比下降 1.06%，同比下降

8、 3.10%。6 月 OPEC 原油產(chǎn)量為 2871.6 萬桶/天，同比增長 10.32%；6月美國原油產(chǎn)量為 1204 萬桶/天，同比增長 6.66%。宏觀方面來看，歐美等國已經(jīng)進入快速加息通 道，在一定程度上將抑制需求增長，對油價產(chǎn)生利空影響，中長期來看，油價運行中樞有繼續(xù)下行可能。第三部分聚烯烴供應、進出口分析一、裝置集中規(guī)模檢修中國PP周度開工負荷率（%）1009590858075中國PE周度開工負荷率（%）100959085807570656020-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-052

9、2-0720-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07圖 3-1：PE 周度開工率走勢圖圖 3-2：PP 周度開工率走勢圖1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年平均值454035302520151050PP月度檢修損失量1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年平均值PE月度檢修損失量24.45萬噸50454035302520151

10、050萬噸50資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理圖 3-3：PE 檢修損失量圖 3-4：PP 周檢修損失量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理7 月因效益持續(xù)不佳，聚烯烴裝置檢修再度增加，開工負荷降至低位。截止 7 月 29 日，PE 開工負荷為 72.38%，周環(huán)比下降 0.89%，PP 開工負荷為 81.37%，周環(huán)比下降 1.62%。上旬，在油價快速下跌的背景下，利潤向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移，聚烯烴裝置現(xiàn)金流稍有修復，隨著部分裝置重啟，聚烯烴開工小幅提負，但中下旬隨著油價反彈，而需求端持續(xù)表現(xiàn)疲軟，聚烯烴裝置利潤再次被壓縮，倒逼裝置再度增加檢修規(guī)模。根據(jù)統(tǒng)計 7 月PE

11、 檢修損失量為 45.52 萬噸，環(huán)比增加 12.07 萬噸，同比增加 33.45萬噸；7 月 PP 檢修損失量為 49.4 萬噸，月環(huán)比增加 8.09 萬噸，同比增加 21.39 萬噸。根據(jù)檢修計劃來看，PE 裝置檢修或?qū)⒂兴鶞p少，但 PP 裝置檢修仍較多，預計 PE8 月檢修損失量為 35.32 萬噸，PP預計 8 月檢修損失量為 49.8 萬噸。二、供給維持相對低位裝置檢修較多，聚烯烴供給維持相對偏低水平。根據(jù)統(tǒng)計，7 月 PE 產(chǎn)量為 190.47 萬噸，環(huán)比減少 5.03 萬噸，同比下降 1.35 萬噸。具體來看，LLDPE7 月產(chǎn)量為 84.85 萬噸，環(huán)比減少 2.07 萬噸，同

12、比下降 10.37 萬噸；HDPE7 月產(chǎn)量為 83.85 萬噸，環(huán)比減少 1.23 萬噸，同比下降 8.69 萬噸；LDPE7 月產(chǎn)量為 21.78 萬噸，環(huán)比減少 1.72 萬噸，同比下降 3.03 萬噸。7 月 PP 產(chǎn)量為 253.03 萬噸，環(huán)比增加11.99 萬噸，同比增加 8.88 萬噸。PE月度產(chǎn)量單位：千噸240022002000180016001400120010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年PP月度產(chǎn)量單位：萬噸26024022020018016014012010

13、01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年根據(jù)檢修計劃來看，8 月 PE 檢修量較 7 月份有所減少，且有山東勁?；?40 萬噸新裝置、福建古雷石化 30 萬噸新裝置計劃 8 月投產(chǎn)，預計PE 供給低位回升；8 月 PP 裝置仍較多，根據(jù)投產(chǎn)計劃，寧波大榭石化 30 萬噸/年的 PP 裝置、中景石化 120 萬噸/年的PP 裝置計劃 8 月投產(chǎn)，如果新裝置落地成功量產(chǎn)，則 PP8 月供應預計穩(wěn)中有增，如若，投產(chǎn)延遲或量產(chǎn)延后，則 PP8 月供給將大概率較 7 月份小幅下降。280圖 3-5：PE

14、檢修損失量圖 3-6：PP 周檢修損失量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理三、進口依存度下降2022 年 6 月PE 進口量為 102.15 萬噸，環(huán)比增長 2.65%，同比下降 1.56%；1-6 累計進口量 656.75萬噸，同比下降 13.81%。2022 年 6 月 PE 出口量為 10.33 萬噸，環(huán)比增長 33.46%，同比增長 147.72%； 1-6 月累計出口量為 35.09 萬噸，同比增長 25.37%。具體來看，LLDPE6 月進口量為 29.19 萬噸，環(huán)比下降 10.19%，同比下降 11.47%；6 月出口量為3.28 萬噸，環(huán)比增加 33.48%，同

15、比增長 538.33%；從進口地區(qū)來看，主要來自，沙特、新加坡、美國、泰國等地。HDPE6 月進口量為 49.12 萬噸，環(huán)比增長 3.49%，同比下降 1.1%；6 月出口量為 4.38 萬噸， 環(huán)比增長 37.13%，同比增長 135.25%；按進口來源地來看，主要來自阿聯(lián)酋、沙特、韓國、美國等地。 LDPE6 月進口量為 23.85 萬噸，環(huán)比增長 0.48%，同比增長 12.81%；6 月出口量為 2.31 萬噸，環(huán)比增 長 26.71%，同比增長 40.43%；主要進口來源地區(qū)為中東某國家、卡塔爾、美國、阿聯(lián)酋等地。進入 6 月后，國內(nèi)疫情得以好轉(zhuǎn)，需求存好轉(zhuǎn)預期，美金市場報盤有所增

16、加，但是我國 6 月供給較 5 月有所回升，進口量變化不大，此外，因前期受國內(nèi)疫情沖擊，需求疲軟，形成國內(nèi)價格洼地，PE 出口套利窗口打開，PE 出口量明顯增加。2022 年 6 月 PP 進口量為進口數(shù)量為 20.76 萬噸，環(huán)比減少 6.20%，同比減少約 24.15%，2022 年1-6 月累計進口 132.57 萬噸，同比減少 16.21%。萬噸12.00國內(nèi)隨著上海疫情解封，需求稍有好轉(zhuǎn)，國外市場需求下跌明顯，此外，在油價的大幅下挫帶動下，海外市場PP 寬幅回落，PP 出口套利窗口關閉，進口微幅盈利，使得 PP 出口量明顯下降。2021 8910 11 122022123456720

17、182019202010.008.006.004.002.000.00PE月度出口量2021 8910 11 1220222020673452019122018170.00150.00130.00110.0090.0070.0050.00PE月度進口量萬噸190.00圖 3-7：PE 進口量圖 3-8：PE 出口量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理2021 202220202019201812345678910 11 1225.0020.0015.0010.005.000.00PP月度出口量萬噸30.002021 202289101112720206345201912201860

18、.0050.0040.0030.0020.0010.000.00PP月度進口量萬噸70.00圖 3-9：PP 進口量圖 3-10：PP 出口量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理四、聚烯烴庫存呈現(xiàn)季節(jié)性回落（1）石化庫存低于歷年均值水平截至 7 月 29 日，主要生產(chǎn)商庫存水平在 60 萬噸，月度環(huán)比去庫 9.5 萬噸，較去年同期相比去庫萬噸，整體來看，當前庫存水平壓力不大。進入 7 月份后，國內(nèi)裝置再次大規(guī)模檢修，裝置檢修量較 6 月份增加明顯，供給端 PE 繼續(xù)縮量，PP 產(chǎn)量微幅增加，裝置開工維持低位波動；需求端，目前仍未有明顯改善的跡象，整體需求較為低迷。在供縮需穩(wěn)的背景下

19、，聚烯烴迎來小幅去庫。萬噸聚烯烴石化庫存1801601401201008060402001/0201/2102/0902/2803/1904/0704/2605/1506/0306/2207/1107/3008/1809/0609/2510/1411/0211/2112/1012/29020182019202020212022圖 3-11： 聚烯烴上游石化庫存季節(jié)性走勢圖 資料來源：卓創(chuàng)、整理 港口庫存小幅去化截至 7 月 29 日，PE 港口庫存水平為 29.6 萬噸，周環(huán)比下降 0.4 萬噸，月環(huán)比去庫 1.9 萬噸，較去年同期累庫0.4 萬噸；PP 港口庫存水平為 16.3 萬噸，周環(huán)比

20、去庫 0.06 萬噸，月環(huán)比去庫0.16 萬噸，較去年同期相比累庫 0.37 萬噸。整體來看，國內(nèi)供給縮量，港口庫存呈現(xiàn)小幅去庫走勢。PE港口庫存千噸500中國PP周度港口庫存（千噸）252015105030201720202016201920222015201820211 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5240030020010020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07圖 3-12：PE 港口庫存圖 3-13：PP 港口庫存資料來源

21、：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理社會庫存漲跌不一根據(jù)統(tǒng)計，截至 7 月 29 日，PE 社會庫存水平為 17.069 萬噸，周環(huán)比去庫 0.108 萬噸，月度去庫9000080000700006000050000400003000020000100000201720202016201920222015201820211 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5225020015010050PE社會庫存1.569 萬噸，較去年同期去庫 0.649 萬噸；PP 社會庫存水平為 4.15 萬噸，周環(huán)比增加 0.278 萬噸，月環(huán)比累庫 0

22、.298 萬噸，較去年同期相比去庫 1.382 萬噸。千噸300中國PP樣本貿(mào)易商庫存（噸）圖 3-14：PE 樣本總庫存圖 3-15：PP 樣本總庫存20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理樣本總庫存季節(jié)性回落根據(jù)統(tǒng)計，截至 7 月 29 日，PE 樣本總庫存為 80.879 萬噸，周環(huán)比去庫 3.918 萬噸，月環(huán)比去庫9.754 萬噸，較去年同期相比去庫 3.639 萬噸；PP 樣本總庫存水平為 38.355 萬噸，周環(huán)比去庫 5.036萬噸

23、，月環(huán)比去庫4.767 萬噸，較去年同期相比去庫 3.152 萬噸。本月樣本總庫存呈現(xiàn)先增后降趨勢，1000900800700600500400300200100020192018202220162017202020211 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52050010001500PE樣本周度總庫存千噸月初隨著裝置負荷小幅增加，國內(nèi)供給量有所增加，需求端相對平穩(wěn)，維持弱勢，樣本總庫存小幅增加，月中下旬，聚烯烴裝置再次集中規(guī)模檢修，供給端下降明顯，樣本總庫存迎來去化。中國PP周度樣本總庫存（千噸）20-0520-0720-0920-1

24、121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07圖 3-16：PE 樣本總庫存圖 3-17：PP 樣本總庫存資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理第四部分 聚烯烴下游市場消費需求情況截至 7 月 29 日，農(nóng)膜開工率 25%周環(huán)比上升 2%，月環(huán)比上升 8%；包裝開工率為 59%，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平；單絲開工率為 53%，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平；薄膜開工率為 53%周環(huán)比持平月環(huán)比持平；中空開工率為 49%周環(huán)比持平，月環(huán)比下降 1%；管材開工率 36%周環(huán)比下降 1%，月環(huán)比下降 5%。6 月PE 消費量為 282.322

25、萬噸，環(huán)比下降 4.97%。6 月整體需求不佳，此外，農(nóng)膜進去季節(jié)性淡季，裝置開工降至較低水平，使得需求進一步下滑。進入 7 月份后棚膜需求有所好轉(zhuǎn)，訂單需求逐步增加，其他需求暫無明顯變化，預計 7 月需求較 6 月小幅增加。展望 8 月，臨近年內(nèi)旺季，預計需求環(huán)比稍有好轉(zhuǎn)，因棚膜訂單需求增加，農(nóng)膜開工預計繼續(xù)環(huán)比回升，其他需求預計隨著年內(nèi)旺季來臨，下游需求會稍有好轉(zhuǎn)，整體來看，8 月PE 需求環(huán)比小幅增加。45000.540000.435000.33000圖 4-1：PE 下游開工情況圖 4-2：PE 消費量12345678910 11 12201720182019 202020212022

26、2500200015001000500PE消費量萬噸單絲管材包裝中空農(nóng)膜薄膜0.20.100.70.621-1221-1222-0122-0122-0222-0222-0322-0322-0322-0422-0422-0522-0522-0622-0622-0722-07資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理截至 7 月 29 日，塑編開工率 44%，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降 1%；注塑開工率 48%，周環(huán)比持平，月環(huán)比 1%；BOPP 開工率 55.05%，周環(huán)比上升 0.05%，月環(huán)比下降 8.26%。6 月PP 消費量為 264.294 萬噸，環(huán)比增加 0.64%。根據(jù) 7 月下

27、游開工數(shù)據(jù)顯示，塑編、注塑、BOPP 開工均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，BOPP 開工下調(diào)比較明顯，預計 PP7 月消費量較 6 月有所下滑。中國注塑制品周度開工負荷率（%）80706050403020100中國塑編制品周度開工負荷率（%）80706050403020100展望 8 月，考慮到“金九銀十”旺季來臨，雖然今年旺季不能與往年同日而語，但較 7 月份預計將有所好轉(zhuǎn)，8 月消費量有小幅回升預期。18-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0718-0118

28、-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-05圖 4-3：塑編制品開工負荷圖 4-4：注塑制品開工負荷資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理中國PP月度消費量（千噸）3500300025002000150010005000中國BOPP周度開工負荷率（%）8070605040302010018-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-052017/1/12017/7/12018/1/12018/7/12019/1/12

29、019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1圖 4-5：BOPP 開工負荷圖 4-6：PP 消費量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022 年 6 月我國塑料制品產(chǎn)量為 699.6 萬噸，同比增長-4.9%；2022 年 1-6 月我國塑料制品產(chǎn)量累計 3821.5 萬噸，累計增長-3.2%。萬噸塑料制品產(chǎn)量900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.002017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-0920

30、20-022020-072020-122021-052021-102022-030.00%20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00產(chǎn)量:塑料制品:當月值產(chǎn)量:塑料制品:當月同比圖 4-7：塑料制品產(chǎn)量資料來源：卓創(chuàng)資訊、整理第五部分聚烯烴供需平衡表分析根據(jù) PE 裝置投產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率數(shù)據(jù)推測，2022 年 7 月份PE 產(chǎn)量預計在 184.69 萬噸，因 7 月裝置效益不佳，需求端恢復緩慢，PE 裝置大面積停產(chǎn)，PE 供給環(huán)比小幅下降，需求端因 7 月裝置開工數(shù)據(jù)與 6 月開工基本持穩(wěn)或微降，我們謹慎給予 280 萬噸，整體來看，7 月PE 維持緊平衡

31、。展望 8 月份，根據(jù)檢修計劃 8 月PE 裝置檢修略有減少，疊加兩套共計 70 萬噸新裝置計劃投產(chǎn)，預計供給小幅增加，我們將供給上調(diào)至 194.69 萬噸；需求端，雖然年內(nèi)旺季逐步臨近，但當前需求仍未有明顯起色，我們對今年旺季不抱有過多期望，謹慎給予 285 萬噸的對應需求量；進口方面根據(jù)季節(jié)性回落趨勢，給予 98 萬噸的進口量；出口方面，我們亦小幅下調(diào)至 8 萬噸，因此，我們預計PE 裝置 8 月供需基本維持平衡。 表 5-1：PE 月度供需平衡表 產(chǎn)量需求進口出口供需缺口1月222.50328.48113.512.834.702月196.34267.75108.282.4734.403月

32、211.26346.64135.225.04-5.204月179.20270.7998.086.69-0.205月201.81297.0999.517.74-3.506月195.50282.32102.1510.335.007月E184.69280.00100.009.00-4.318月E194.69285.0098.008.00-0.319月E210.00290.00102.008.0014.00數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、卓創(chuàng)、整理根據(jù) PP 裝置投產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率數(shù)據(jù)推測，2022 年 7 月份 PP 產(chǎn)量預計在 252.69 萬噸，因 7 月 PP 裝置檢修較多，PE 供給環(huán)比小幅下降，需求

33、端因 7 月裝置開工數(shù)據(jù)與 6 月開工基本持穩(wěn)，我們謹慎給予 264 萬噸，整體來看，7 月 PE 維持緊平衡。展望 8 月份，上半月 PP 裝置檢修仍較多，但是下半月檢修量有所減少，疊加寧波大榭石化 30 萬噸裝置和中景石化 120 萬噸裝置計劃 8 月投產(chǎn)，預計供應小幅增加，我們將 PP 產(chǎn)量上調(diào)至 264 萬 噸；需求端，隨著年內(nèi)旺季逐步臨近，但當前需求仍未有明顯起色，我們對今年旺季不抱有過多期 望，謹慎給予 268 萬噸的對應需求量；進口方面根據(jù)季節(jié)性回落趨勢，給予 21 萬噸的進口量；出口方面，我們亦小幅調(diào)至 2.1 萬噸，因此，我們預計PE 裝置 8 月供需仍寬松。表 5-2：PP

34、 月度供需平衡表 產(chǎn)量需求進口出口供需缺口1月257.04254.7023.502.3523.492月245.82246.6419.751.9816.963月246.18265.7425.352.543.254月240.06272.6821.082.11-13.655月251.08263.0022.132.218.006月241.04264.2920.762.08-4.577月E252.69264.0022.002.208.498月E264.00268.0021.002.1014.909月E270.00275.0020.002.4012.60數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、卓創(chuàng)、整理第六部分 聚烯烴套利

35、機會展望一、跨期套利 近期 PP 裝置檢修增多，部分裝置重啟延后，供給端繼續(xù)收縮，而 01 合約因大量新裝置計劃四季度投產(chǎn)，預計對 01 合約影響較大，因此，近期 PP09 合約較PP01 合約走強，但是根據(jù)檢修計劃來 看，下半月計劃檢修量有所減少，疊加寧波大榭石化 30 萬噸、中景石化 120 萬噸新裝置計劃 8 月投產(chǎn)，預計下半月供應有小幅增加預期。需求方面，當前 PP 下游需求恢復仍較為緩慢，因上半年受國內(nèi)疫情影響較大，終端需求持續(xù)疲軟，目前來看，需求端仍未見明顯起色，但隨著“金九銀十”旺季來臨，下游工廠提前備貨，預計需求將稍有改善， 01 合約對應需求將強于 09 合約所對應的合約。因

36、此，預計 PP09/01 價差大概率將沖高回落，建議關注逢高空 09/01 價差機會。 400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00-800.00PP09-PP01元/噸600.00圖 6-1 PP 跨期價差走勢圖數(shù)據(jù)來源:wind、整理二、跨品種套利 PP 近期較LLDPE 走勢偏強的主要原因之一是PP8 月上旬檢修裝置仍較多，對 PP 價格走勢有一定支撐，而LLDPE 進入 8 月份后，裝置檢修規(guī)模有所減少，預計供應小幅回升；需求方面，當前無論是塑料還是 PP 下游需求恢復均較為緩慢，當前仍未見到明顯轉(zhuǎn)好的跡象。展望后市，因下半年PP 新增產(chǎn)能較多，對 PP0

37、1 合約影響較大，雖然聚乙烯下半年也有部分裝置計劃陸續(xù)投產(chǎn)，但是計劃投產(chǎn)量遠低于PP 計劃投產(chǎn)量，預計 PP4 季度的供給壓力要遠大于聚乙烯?？紤]到近期 PP 端縮量比較明顯，短期內(nèi) PP/LLDPE 價差可能不會回落，但下半年可以關注逢高空 PP/LLDPE 價差機會，即多 LLDPE2301 合約空PP2301 合約機會。3,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00-500.00-1,000.00-1,500.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00元/噸LLDP

38、EPPLLDPE-PP元/噸圖 6-2 LLDPE-PP 跨品種價差走勢圖數(shù)據(jù)來源:wind、整理第七部分 技術(shù)分析及季節(jié)性走勢圖 7-1：塑料主力合約日線走勢圖 資料來源：WIND、整理 圖 7-2：PP 主力合約日線走勢圖 資料來源：WIND、整理 從 LLDPE/PP 日線走勢圖中可以看出，LLDPE/PP 在經(jīng)歷了單邊下跌趨勢之后，迎來了小幅反彈修復行情。從走勢圖來看，LLDPE/PP 下行趨勢尚未改變，仍以震蕩偏弱的思路對待。從季節(jié)性圖表來看，8 月份 LLDPE 以及 PP 近 8 年的行情數(shù)據(jù)來看，下跌的概率較大。表 7-1： LLDPE 價格季節(jié)性漲跌 1月2月3月4月5月6月

39、7月8月9月10月11月12月20224.32%3.37%-0.62%3.78%-4.41%-5.41%2.64%-6.10%-4.05%-2.79%-3.43%202111.34%-4.33%-3.54%5.42%5.91%1.77%1.23%23.34%-11.55%-3.76%1.03%2020-2.12%-6.01%-18.14%12.26%5.42%6.87%-4.35%1.75%9.50%-2.95%20192.15%-2.33%-2.51%-0.72%-6.20%0.51%-2.49%-6.55%5.61%-3.25% 0.21%0.07% 2018-0.05%-3.16%-2.

40、74%0.54% -1.19%1.09%1.13%0.11%1.28% -4.68%-7.90%3.12%20173.85%-6.24%-4.99%-2.84% 1.35%0.28% 5.93%6.43% -6.54% 0.00%-2.16%5.32%20164.60%5.53%-3.38%0.23%-5.70%9.99% -1.85%0.51%0.06% 14.15%-7.77%6.64%2015-4.89%15.19%2.60%6.63%-9.09%5.34%-0.66%-9.76%8.06%2014-1.13%-1.73%-0.51%1.91%3.39%5.58%-4.99%-5.21%

41、-3.17%-1.54%-6.06%-10.67%均值1.12%1.33%-3.36%0.91%-1.44%3.11%-1.43%-0.89%1.65%-0.72%-3.46%1.33%資料來源：WIND、整理 表 7-2： PP 價格季節(jié)性漲跌 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20224.00%2.82%2.36%2.90%-2.22%-3.36%2.06%-5.08%-3.66%202112.83%-6.29%-1.57% 1.90%1.45% -5.56%24.81%-14.51%-8.25%2.26%2020-3.40%-6.69%-14.85%20.30% 2.

42、87%3.00%2.94%3.85% -3.78%2.49%11.52%-7.60%20193.01%2.44%-2.32% -0.61%0.91% -5.38% 2.09%2.47% -7.62%3.07%2.54%-2.92%-0.96%-2.03%1.61%-6.07%2018 -3.82%-4.75% 2.96%2.32% 1.18%0.70%3.42%4.07%1.36%-11.17%-2.05%20175.91%4.96%-7.94% -6.21% -2.46% 3.54%2.51% -0.01%13.78%-5.34%2.15%4.74%20167.10%-3.60%20.18%

43、1.91%-11.36%0.48%19.48%-6.25%7.49%2015-9.46%14.88%-0.71%-0.70% 8.50% -6.91%3.64%-8.52%-4.24%-6.13%-3.47%-2.53%-17.20%2.82%2014-0.22%1.80% 1.56%2.21% 0.19%-3.09% -1.23%-1.78% -15.62%-6.33%均值1.29%-3.08% 3.19% -0.89%3.09%0.11% -1.40% 1.73%-0.56% -5.40%-0.59%資料來源：WIND、整理 第八部分 期權(quán)分析日認購持倉量日認沽持倉量40,00030,00020,00010,0000LLDPE期權(quán)持倉量張50,000日認沽成交量日認購成交量40,00030,00020,00