優(yōu)化小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策及建議

1、優(yōu)化小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策及建議我國小發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟中的地位日益重要，但融資難已成為制 約其進一步發(fā)展的瓶頸。融資結(jié)構(gòu)反映了通過不同來源和渠道所籌集的資金之間 的相互比例關(guān)系,它是融資行為的結(jié)果。的融資結(jié)構(gòu)揭示了資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債 務(wù)保證程度。融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為形成不同的融資結(jié)構(gòu)。融資行 為合理與否通過融資結(jié)構(gòu)反映出來。一、我國小不同發(fā)展階段融資結(jié)構(gòu)變化分析（一）初創(chuàng)期小融資結(jié)構(gòu)分析在剛剛創(chuàng)立時，一般只需支付少量的流動資金和固定資金支出，小最需要 的是能夠長期使用的資金。小當(dāng)然希望得到各個方面的資金，但一般只會得到投 資者的青睞，得到銀行的資金支持相當(dāng)困難。一般來說銀行是“錦

2、上添花”而不 會“雪中送炭”。這一階段主要依靠的是內(nèi)部融資，即通過業(yè)主、合伙人或股東 出資提供創(chuàng)業(yè)資金的融資方式或創(chuàng)始人或其家庭成員，親朋好友提供長期借款 等。這時的創(chuàng)業(yè)者還需要向新的投資者或機構(gòu)進行股權(quán)融資，這里吸引風(fēng)險投資 者是非常關(guān)鍵的融資內(nèi)容。因為此時面臨的風(fēng)險仍然十分巨大，是一般投資者所 不能容忍的。另外，此階段的政府財政投資和創(chuàng)新基金也是非常適合小的融資方 式。初創(chuàng)經(jīng)營風(fēng)險高，信息不透明，融資時必須合理評價其經(jīng)營風(fēng)險，不僅要 為當(dāng)時的投資需求籌集足夠的資金，還要以戰(zhàn)略的觀點來設(shè)計、保持和拓展融資 渠道，增加未來的融資選擇權(quán)。所以不能等到需要資金的時候才去尋找融資渠道, 應(yīng)當(dāng)有一個長

3、遠(yuǎn)的融資戰(zhàn)略規(guī)劃，合理預(yù)測所需要的資金，并在恰當(dāng)?shù)臅r機提出 資金需求進行融資。只有這樣才說明對現(xiàn)金流有很好的控制，可以獲得外部投資 人的信任，從而增強的融資能力。（二）成長期小融資結(jié)構(gòu)分析初創(chuàng)期過后，隨著在經(jīng)營中逐漸發(fā)展壯大，保持這種快速發(fā)展的趨勢，此 時進入了成長期。經(jīng)受了創(chuàng)業(yè)階段的考驗后，處在成長期的擁有了較為穩(wěn)定的顧 客和供應(yīng)商以及較好的信用記錄，影響成長階段發(fā)展規(guī)律的各種不確定因素也大 為減少，取得銀行貸款和利用信用融資這兩種方式相對來說比較容易，經(jīng)營風(fēng)險 已經(jīng)比初創(chuàng)期有所下降,相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險也可以相應(yīng)提高，以保證總風(fēng)險的適度。 總的來說，外部資金提供者的信息風(fēng)險介于初創(chuàng)期和成熟期之間

4、。此階段內(nèi)源融 資仍然占據(jù)主要地位:私募資金、風(fēng)險投資基金和共同基金等為提供了外部股權(quán) 融資的渠道;債務(wù)融資方面，商業(yè)銀行貸款、商業(yè)信用、非正規(guī)金融方式越來越發(fā) 揮其重要的作用，也可以廣泛了解創(chuàng)新金融工具，根據(jù)實際情況適當(dāng)利用一些創(chuàng) 新融資方式,如典當(dāng)、租賃、保理、透支、票據(jù)貼現(xiàn)等。此時不要光看成本而不 看這些成本所帶來的效益。（三）成熟期小融資結(jié)構(gòu)分析成熟期小不僅有著充裕的現(xiàn)金流可以支持內(nèi)部融資，而且還具備了公開 募集資金的能力，則的負(fù)債融資能力也會比較強。當(dāng)小發(fā)展到成熟階段時,資本總 額已經(jīng)大大擴張，其中自有資本的比重相對初創(chuàng)期和成長期更高，因此負(fù)債融資 能力必然會增強,也已經(jīng)有足夠的資信

5、吸引銀行借款并進行其他債券融資。由于 我國對發(fā)行債券的規(guī)范非常嚴(yán)格，成熟期小負(fù)債融資的主要來源仍然是銀行，與 銀行的是在前兩個階段逐漸建立起來的，這種長期的合作關(guān)系使得可以獲得優(yōu)惠 的貸款利率和條件。另外，成熟期小除了可以運用前兩個階段的多數(shù)融資方式（如票據(jù)融資、 融資租賃、典當(dāng)融資及保理業(yè)務(wù)）外，也可以積極與商業(yè)銀行合作,推出一些創(chuàng)新 金融業(yè)務(wù)，如“出口退稅質(zhì)押貸款”、“訂單質(zhì)押貸款”、“應(yīng)收賬款抵押貸 款”、“保全倉庫業(yè)務(wù)”、“聯(lián)保協(xié)議貸款”、“業(yè)主私產(chǎn)質(zhì)押貸款”等。盡管 小在成熟期具備了負(fù)債融資能力，低經(jīng)營風(fēng)險也要求配比高財務(wù)風(fēng)險的融資戰(zhàn)略, 但并非所采用的負(fù)債比率越高越好，事實上也要恰

6、當(dāng)?shù)乜刂破淇傦L(fēng)險，避免破產(chǎn) 危機。成熟期的小的主要問題并不在于生存，而在于要如何延長成熟期。所以， 處于成熟期的不可過度舉債，一則此時通過前階段的積累有了一定的權(quán)益資金， 對外界舉債籌集的資金并不十分依賴;再則，銷售額和利潤雖然在增長，但速度減 慢是逐漸萎縮的前兆，如果沒有非常有利的投資項目，過度負(fù)債沒有必要，那樣只 會增加的成本和風(fēng)險。成熟期小最重要的融資特征是開始全面考慮融資結(jié)構(gòu)及其 帶來的治理問題，的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合的整體發(fā)展戰(zhàn)略，充分考慮各種要素的影 響，并根據(jù)需要調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，提高融資效率。二、優(yōu)化我國小融資結(jié)構(gòu)的對策（一）增強小內(nèi)源融資能力增強小內(nèi)源融資能力是優(yōu)化小融資結(jié)構(gòu)、解決小

7、融資問題的關(guān)鍵。不難 設(shè)想，一個缺乏內(nèi)部積累能力的，單靠外部融資是不可能健康發(fā)展的。當(dāng)前，我國 小普遍存在的財務(wù)制度不健全，財務(wù)報告不真實與準(zhǔn)確性較低，銀行利益難以保 障的現(xiàn)象,這些往往都是治理結(jié)構(gòu)不健全所致。一個好的現(xiàn)代制度和明晰的產(chǎn)權(quán) 關(guān)系的建立是發(fā)展內(nèi)部融資的有效保證，它有利于完善治理結(jié)構(gòu)，健全經(jīng)濟責(zé)任 追究制度，從根本上促使小的經(jīng)營者與職工真正關(guān)心的積累問題，從而提高自我積累與內(nèi)部融資的能力。因此，實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化，改變家族式的管理方式，在 內(nèi)部的所有者、經(jīng)營者和生產(chǎn)者之間建立相互制衡、互相約束的機制；對于集體 要推動產(chǎn)權(quán)改革，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系。應(yīng)規(guī)范財務(wù)制度，定期公布經(jīng)過會計師事務(wù)所審

8、 計會計報表，增加財務(wù)透明度。努力增加經(jīng)營業(yè)績，為內(nèi)源融資能力的增強提供保 證。要強化的自我積累機制，提高自我積累能力。首先，要明確規(guī)定的成本管 理、財務(wù)收支和其他財務(wù)制度，避免亂攤成本，約束職工個人收入分配對留利和積 累的侵蝕;其次，明確折舊基金的使用范圍和途徑，保證折舊基金不被侵占或挪用, 使其真正用于更新改造等生產(chǎn)性建設(shè)上;再次,加大提取盈余公積金的比例，健全 以留存收益增補資本金的制度。（二）強化資金的運作首先，在籌集資金數(shù)量上追求合理性。對以股份公司為代表的大來講，融 資的目的在于實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和價值最大。而對小來講， 融資的首要目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金

9、。資金不足會影響生產(chǎn)發(fā)展，而 資金過剩也會導(dǎo)致資金使用效率降低，形成浪費。由于小融資不易,所以經(jīng)營者在 遇到比較寬松的籌資環(huán)境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果 籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進一 步影響融資能力和獲利能力。其次，資金運作上，在追求增量籌資的同時更加注重 存量籌資。存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調(diào)整資金占用結(jié) 構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效率，以滿 足不斷擴大的生產(chǎn)經(jīng)營需要。因為存量籌資實際上就是一種資金運用，它屬于投 資活動的范疇。（三）政府積極優(yōu)化融資環(huán)境小若想從根本上解決

10、融資問題，僅僅依靠自身努力是不夠的，政府應(yīng)制定 一些切實有效的政策、措施來為小創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，幫助小增強融資能力。 首先，建立小基金。例如，小信用保證基金、小發(fā)展基金、小互助基金等。其次， 發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借，小對票據(jù)貼現(xiàn)和同業(yè)拆借動作相對比較熟悉，應(yīng)大力 發(fā)展票據(jù)和同業(yè)市場，這有利于拓寬小的融資渠道,提高資金市場的效率。同時鼓 勵商業(yè)銀行對小發(fā)行的商業(yè)票據(jù)提供承兌擔(dān)保，但必須對小的資信進行嚴(yán)格評 估。再次，加強和改善小的金融服務(wù)，以滿足小的需要和幫助其成長;最后,加強整 合,建立銀企之間新型的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；創(chuàng)造小與中小金融機構(gòu)之間良好的社會 信用環(huán)境，使小與中小金融機構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展。（四

11、）改善金融體制環(huán)境推動債權(quán)融資市場多元化。首先，把部分民間金融組織轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融 機構(gòu)。如民間互助借貸等形式可以發(fā)展成為基層信用合作社;信用借貸和集資等 方式的合理民間融資，可以探索制度創(chuàng)新形式，建立介于民間金融與正規(guī)金融之 間的金融機構(gòu)。其次，進一步完善民間融資的監(jiān)管體系。建議盡快制定民間金 融法或民間借貸管理條例，賦予民間融資合法地位，指定有關(guān)部門對民間融 資實行監(jiān)管。再次，加大正規(guī)金融對小的支持力度?，F(xiàn)有金融機構(gòu)要在控制信貸 風(fēng)險的同時加大信貸投放力度,大力開拓小直接融資的渠道。最后，推進銀行業(yè)務(wù) 創(chuàng)新，將部分民間融資納入正規(guī)銀行業(yè)務(wù)。充分發(fā)揮銀行信用中介職能，為民間借 貸的雙方牽線搭橋

12、,最終使民間融資由地下操作變?yōu)橐?guī)范的市場融資行為。鞏固和發(fā)展面向小的地方中小銀行和中小金融機構(gòu)。發(fā)展地方中小銀 行,是加強小間接融資的一個重要途徑。從我國中小銀行的現(xiàn)狀看，不僅數(shù)量嚴(yán)重 不足，而且面臨進一步發(fā)展的諸多障礙;另外,小需要的是與其制度、規(guī)模相對稱 的中小金融機構(gòu)為其提供金融服務(wù)。中小金融機構(gòu)與大金融機構(gòu)相比，具有委托 管理層次較少、與客戶低于經(jīng)濟密切等特點，在小額金融服務(wù)中具有決策靈活快 捷、交易成本低等優(yōu)勢。促進融資創(chuàng)新。首先，應(yīng)當(dāng)考慮降低債券發(fā)行的門檻，監(jiān)管層應(yīng)盡快對 小發(fā)行債制定出一個標(biāo)準(zhǔn)。其次，商業(yè)銀行也應(yīng)當(dāng)在力所能及的范圍內(nèi)改進授信 決策?，F(xiàn)在，一些發(fā)達國家的商業(yè)銀行在面

13、向小貸款時，開始采用投資銀行所慣用 的打包貸款的方式，根據(jù)一個社區(qū)范圍內(nèi)的總體狀況對社區(qū)內(nèi)的小核定一個貸款 的額度。小的貸款用資量一般不大，但是的資產(chǎn)較少，因此，應(yīng)當(dāng)擴大抵押資產(chǎn)的 來源，允許它們以個人家庭的房產(chǎn)等資產(chǎn)，或者借用親戚朋友的房產(chǎn)證等作為抵 押向銀行貸款。（五）建立多層次的資本市場20XX年5月27日，深圳交易所中小板塊在深圳正式啟動,這在一定程度 上為我國資本市場體系的多層次、開放性打下相應(yīng)的基礎(chǔ)。另外，近兩年來，我國 地方產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展十分迅猛，其主要原因是地方小的發(fā)展缺少金融服務(wù)的 支持，更沒有資本市場的支撐。因此，我國場外交易市場如果能打通和連接地方產(chǎn) 權(quán)交易市場,建成

14、既有統(tǒng)一集中的場外交易市場，又有區(qū)域性的權(quán)益性市場，將會 極大地擴大其市場容量，大大豐富其功能和作用，在多層次的資本市場體系中扮 演不可或缺的角色。相對于大而言，小在融資結(jié)構(gòu)上具有獨特的特征，表現(xiàn)在：小比大更多地 依賴于內(nèi)源融資,在外源融資的選擇上，又更多的依賴于間接融資，在間接融資中 又主要依賴來自銀行等金融機構(gòu)的貸款;小的債務(wù)融資表現(xiàn)出規(guī)模小、頻度高和 更加依賴于流動性強的短期貸款的特征，民間的各種非正規(guī)融資渠道也很依賴。 通過對小融資結(jié)構(gòu)的研究，有利于小融資結(jié)構(gòu)合理確定和優(yōu)化，從而有利于小發(fā) 展資金的有效供給，降低融資成本和融資風(fēng)險，提高小的融資能力，最終達到經(jīng)營 業(yè)績的提高，有利于的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略?！緟⒖嘉墨I】薛艷春.中小融資結(jié)構(gòu)分析.交通經(jīng)濟與科技.20XX,(6):12