宏觀經(jīng)濟學第四章課件

1、一、貨幣的定義 財產：1、物質財產：包括房地產、各種機器設備、各種產品、半成品、原材料、各種生活用品等一切有實際使用價值的物品。2、金融財產：包括各種單純以價值形式存在的財產，如貨幣，銀行存款、各種債券、股票和其他有價證券。貨幣具備以下三個職能：1、交換媒介；2、儲藏手段； 3、計賬單位。貨幣是指各國政府法定的貨幣，只有政府的法定貨幣才能執(zhí)行“計賬單位”的職能計算貨幣量有三種形式：M1、M2、M3。除M1外，各國對M2、M3的界定標準不同 第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場 美國界定標準 M1=現(xiàn)金+支票賬戶存款M2=M1+小額定期存款+短期定期儲蓄+貨幣市場互助基金（小額定期存款指零星存入的定期存

2、款；短期定期儲蓄包括一年以下的所有定期存款；貨幣市場互助基金指商業(yè)銀行之間的準備金貸款）M3=M2+長期大額定期儲蓄和其他一些流動性差的金融資產 M1是經(jīng)濟學家和政府經(jīng)常使用的貨幣計量形式，各國對M1的內涵定義也都大致相同。至于M2和M3的內涵，不同國家則不盡相同。本書所使用的貨幣概念僅指M1。第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場我國的統(tǒng)計標準 M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農村存款+ 機關團體部隊存款M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設存款+個人儲蓄存款+其他存款 第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場IMF對貨幣的劃分 貨幣：存款貨幣銀行以外的通貨加私人部 門的活期存款之和，相當于M

3、1準貨幣：相當于定期存款、儲蓄存款與外 幣存款之和貨幣與準貨幣之和相當于M2 第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場二、金融資產 （一）金融資產：是保證人們購買力的憑證。金融資產具體可分為三類：債券、股票、貨幣 1、債券包括政府債券、企業(yè)債券。特征：到期本息要收回。第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場二、金融資產 （二）2、股票：獲得公司一部分利潤收入的憑證。股票按股東權利內容的差別可劃分為普通股和優(yōu)先股普通股：有權參與公司的經(jīng)營管理（如 “用腳投票”），但卻要在優(yōu)先股之后分紅。優(yōu)先股：優(yōu)先獲得公司的利潤分紅，但其持有者無權參與公司 的經(jīng)營管理。 在公司倒閉時，清債后的公司財產也按先優(yōu)先股后普通股的順序分配。

4、股票價格=股息/市場利息率，股票的價格還與其他多種因素有關。第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場二、金融資產 （三）3、貨幣具有完全的流動性或靈活性，變現(xiàn)能力最強。貨幣的價值：購買其他財產的能力貨幣的機會成本：因持有貨幣而放棄的持有其他金融資產可得到的收入。貨幣的機會成本與利息率相關。三、貨幣市場 金融市場：分貨幣市場和資本市場，但習慣上經(jīng)常將金融金融市場稱做貨幣市場。 貨幣市場：僅指短期信貸市場，包括所有短期債券的交易和其他短期借貸活動。貨幣市場上的主要金融工具有三大類：一是政府的短期債券，二是商業(yè)銀行的各類短期可轉讓存單，三是信用較高的各類非金融機構發(fā)行的各類商業(yè)票據(jù)。貨幣市場的供求變動是市場利息

5、率變化的決定性因素。而利息率對宏觀經(jīng)濟有較大影響，因此各國中央銀行的貨幣政策總是在貨幣市場上通過短期債券的買賣來實現(xiàn)。 第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場四、資本市場 資本市場：包括一年以上的長期信貸市場和股票市場。資本市場與實際資本的積累和總投資密切相關，在相當程度上決定著實際的經(jīng)濟增長。 第一節(jié) 貨幣的定義與貨幣市場凱恩斯貨幣理論的基本觀點古典學派的觀點：古典學派的“兩分法”（實際生產領域與貨幣領域是完全分離的），認為貨幣市場被包含在商品市場和資本市場之中，貨幣流通完全從屬于商品流通，有價證券交易被視為投資，與貨幣流通是完全不相干的。利息率主要依存于由人們的時間偏好所決定的儲蓄供給和由資本的生產

6、力所決定的投資需求這些實際因素，而貨幣數(shù)量或貨幣的供給與需求和利息率是完全無關的，它只是決定物價水平?！皟煞址ā钡那疤幔喝藗儗ξ磥碛型耆珳蚀_的預期和沒有時間的均衡。凱恩斯貨幣理論的基本觀點（一） “凱恩斯革命”的重要內容之一就是打破了古典“兩分法”，而把實際生產領域與貨幣領域聯(lián)系起來的中介正是貨幣市場。因此對貨幣市場的分析必須先討論凱恩斯的貨幣理論。凱恩斯假定人們對未來的預期是不確定的。資本的邊際效率取決于投資的成本利息率和人們對資本品未來收益的預期，而這種未來預期是不確定的，從而人們對貨幣具有靈活偏好。 所謂貨幣的靈活偏好，即人們儲藏貨幣不僅是由于交易的需要，而且為了投機需要，通過持有貨幣來

7、對付預期的不確定性和獲得收益。利息率是人們放棄貨幣的靈活偏好的報酬，從而利息率越低，人們對貨幣的投機需求即靈活偏好就越大。 第二節(jié) 凱恩斯貨幣理論的基本觀點凱恩斯貨幣理論的基本觀點（二）凱恩斯認為，投資取決于未來的預期，因而儲蓄與投資是完全不同的兩回事，人們不用于消費的收入儲蓄并不一定會轉化為投資，當人們對投資的前景感到悲觀時，會把儲蓄以貨幣的形式積存起來，等待時機，從而會導致總需求不足和失業(yè)。把凱恩斯的貨幣靈活偏好理論與消費函數(shù)和資本邊際效率理論聯(lián)系起來，才能構成一種完整的理論體系。三者結合才能對資本主義經(jīng)濟非充分就業(yè)均衡的完整解釋。第二節(jié) GDP的分解一、貨幣數(shù)量與利息率 （一）凱恩斯認為

8、貨幣的需求與供給的均衡決定了均衡的利息率。而貨幣供給通常假定為是既定的。則利息率的決定中重要的是分析貨幣需求。 凱恩斯認為，貨幣數(shù)量在利息率的決定中扮演著重要的角色。假定：所有的金融資產可劃分為兩類：貨幣（包括現(xiàn)金和活期存款）和非貨幣資產（用債券：除貨幣以個的所有金融資產來表示）。假定只有一種債券，這種債券是持久性的，每年的收益為利息，它只能在債券市場上流通，而不考慮到期還本問題。 則，W=M+B （W為名義財富，M為個人的貨幣存量，B為債券存量） 第三節(jié) 貨幣需求一、貨幣數(shù)量與利息率 （二）均衡利息率的兩種決定方法。通過債券的供給與需求或通過貨幣的供給與需求去尋找決定均衡利息率的決定都是可行

9、的。凱恩斯通過后一種方法來闡述均衡利息率的決定。假定貨幣供給是由中央銀行外在給定的，MD是向右下方傾斜的，其表示利息率越低，人們需要的貨幣量越大。則均衡的利息率可由下圖表示 ：第三節(jié) 貨幣需求均衡利息率的決定第三節(jié) 貨幣需求r0MS0MDrMO一、貨幣數(shù)量與利息率 （三）貨幣需求曲線為什么向右下方傾斜？主要原因是貨幣需求由三部分組成：交易需求、謹慎需求、投機需求。其中交易需求和謹慎需求是收入的函數(shù)，投機需求是利息率的函數(shù)，其與利息率呈反方向變動的函數(shù)關系。 第三節(jié) 貨幣需求二、交易貨幣需求與謹慎貨幣需求 1、交易貨幣需求：即人們持有貨幣是為了用于交易。貨幣的交易需求隨著收入水平的變化而變化，它

10、是收入的函數(shù)。2、謹慎貨幣需求：指人們?yōu)榱祟A防意外的支出而持有一部分貨幣的動機。從全社會來看，謹慎貨幣需求與收入密切相關，因而也可把它視為收入的函數(shù)。3、用MDT表示交易貨幣需求和謹慎貨幣需求，則 MDT=MD（Q） Q為實際國民收入假定交易貨幣需求和謹慎貨幣需求所需要的貨幣量與貨幣收入的比例關系是一個常數(shù)k，則 MDT=kPQ；而劍橋方程式為MS=K*P*Q第三節(jié) 貨幣需求三、投機貨幣需求（一） 投機性貨幣需求來自于人們對未來利息率的變動的預期的不確定性，從而不能準確地估價債券的市場價格。利息率與債券價格之間的關系 債券的市場價格BP=R/r BP是債券的市場價格，R是債券按固定利息率支付的

11、收益，r是利息率 當債券收益為5美元，利息率為5%時，債券的價格為100美元； 當人們預期利息率將要從5%上升到6%時，債券的市場價格將從100美元跌至83.333美元，則人們與其購買債券獲取5美元的收益，不如將貨幣閑置在手中更為有利。 第三節(jié) 貨幣需求三、投機貨幣需求（二）因此，預期利息率上升（即認為目前的利息率低于正常利息率）將使人們寧愿持有貨幣而放棄債券；相反，預期利息率下降（即認為目前利息率超過正常利息率）將使人們寧愿持有債券而放棄貨幣。隨著利率的下降，人們對貨幣的投機需求增加，因為利息率越低，將會有更多的人認為低于他心目中的有效利息率而預期利息率將會上升。 第三節(jié) 貨幣需求對貨幣的投

12、機需求 第三節(jié) 貨幣需求rMOMDAr0靈活偏好陷阱三、投機貨幣需求（三）貨幣的投機需求的函數(shù)：MDA=MD（r）靈活偏好陷阱：當利息率下降到一定程度時，人們對貨幣的投機需求會變得無限大。即當利息率降低到一定點時，所有的人都有會預期利息率不會再下降而會上升，從而都拋出債券而持有貨幣，從而會阻止利率的進一步下降。 第三節(jié) 貨幣需求四、貨幣的總需求 將三個貨幣需求相加，即得到總的貨幣需求：MD=MD（Q）+MD（r）或MD=MD（Q, r）上式表明，貨幣需求取決于實際國民收入和利息率，當收入水平上升時，貨幣總需求增加；當利息率上升時，貨幣總需求減少。如下圖所示即當QMDTMD當rMDA；同時IQM

13、DT，兩方面使得貨幣總需求MD第三節(jié) 貨幣需求貨幣的總需求曲線 第三節(jié) 貨幣需求rOMM0M1MDAMDTMDMD T MDMDT=MD(Q),Q增加， MDT右移到MD T ，MD= MDT+MDA則MD右移到MD一、貨幣市場的自動均衡過程 貨幣的需求主要取決于交易商品數(shù)量和利息率的水平。貨幣的供給取決于中央銀行的貨幣政策貨幣的供求曲線交點決定的利息率稱為均衡的利息率。只要貨幣的需求曲線和供給曲線既定，貨幣市場就會自動達到一均衡利息率。這是貨幣市場的自動均衡機制。 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制貨幣市場自動均衡 自動均衡過程：當r =20%時，MSMD BD增加 BDBS BP上升 r下降

14、MDA增加 MD增加 MD=MS 第三節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制rMMSMD5%10%20%420050006000在r=5%時：MDMS，BSBSBDBP, rMDAMDMD=MS二、貨幣供給變動對貨幣市場均衡的影響 （一）貨幣供給的變動考慮的是實際貨幣供給的變動。 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制rMMS1MD110%50005500MD2MS2O貨幣供給量增加對貨幣市場均衡的影響二、貨幣供給變動對貨幣市場均衡的影響（二） 假定中央銀行增加貨幣供給量，則其對貨幣市場的均衡的影響過程如下： MS增加 MSMD BD增加 BP上升 r下降 MDA增加 投資增加 AD增加 ADAS Q增加 MDT

15、增加兩方面作用的結果貨幣總需求曲線向右移動。結果：r下降，MD增加，MD=MS 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制二、貨幣供給變動對貨幣市場均衡的影響 （三）貨幣供給量減少對貨幣市場均衡的影響 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制rMMS2MD2r245005000MD1MS1O10%ABC貨幣供給減少對貨幣市場均衡狀態(tài)的影響機制進行描述二、貨幣供給變動對貨幣市場均衡的影響（四） 假定中央銀行減少貨幣供給量，則其對貨幣市場的均衡的影響過程如下： MS減少 MDMS BS增加 BP下降 r上升 MDA下降 投資下降 AD下降 ADAS Q下降 MDT下降兩方面作用的結果貨幣總需求曲線向左移動。結果：r上升，MD下降，MD=MS 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制三、從貨幣市場到最終產品市場的傳導機制 貨幣供給的變化會引起最終產品市場上總需求的變化，從而引起總產量的變化。 但對具體的傳導機制有兩種不同的解釋 第四節(jié) 貨幣市場的均衡及其機制凱恩斯主義的傳導機制 凱恩斯主義強調利息率的重要性，認為貨幣供給的變動會影響利息率，而利息率的變動會影響總投資，從而影響最終產品市場上的總需求，總需求的變動將引起總產量的變動。傳導機制：MS增加 MSMD r下降 I