（房地產(chǎn)行業(yè)分析分析）2021年房地產(chǎn)上市公司中期報(bào)告分析

1、房地產(chǎn)行業(yè)分析房地產(chǎn)行業(yè)分析2021年房地產(chǎn)上市公司中期報(bào)告分析 一、資產(chǎn)規(guī)?？偭看蠓鲩L(zhǎng)，超百億企業(yè)激增(圖略) 截止到2021年6月30日，98家房地產(chǎn)上市公司的總資產(chǎn)規(guī)模到達(dá)6635.3億元，較2021年同期的4024.8億元同比大幅增長(zhǎng)65%。與此同時(shí)，資產(chǎn)過(guò)百億大關(guān)的企業(yè)數(shù)量激增，由2021年中期的7家激增到2021年中期的17家，其中超千億資產(chǎn)企業(yè)1家。 資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)集中趨勢(shì)，總資產(chǎn)規(guī)模前20家企業(yè)的份額比重呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。前20家公司的總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)到達(dá)4462億元，所占比重提升到67.2%，較2021年同期提高5個(gè)百分點(diǎn)。其中前10家公司的總資產(chǎn)規(guī)模比重占到整體的半數(shù)以上，為

2、51.4%，凸現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模大型化趨勢(shì)(見(jiàn)圖1)。 二、流淌負(fù)債同比增長(zhǎng)顯著，凸現(xiàn)短期償債壓力增大(圖略) 98家上市公司的流淌負(fù)債規(guī)模到達(dá)2998.6億元，較2021年同期的1846.4億元同比大幅增長(zhǎng)62%，高于同期營(yíng)業(yè)收入的增幅。流淌負(fù)債的顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凸現(xiàn)企業(yè)短期歸還債務(wù)的壓力。 流淌負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)加速增加趨勢(shì)，流淌負(fù)債規(guī)模前20家公司的份額比重呈現(xiàn)大幅增加態(tài)勢(shì)。前20家公司的流淌負(fù)債規(guī)模合計(jì)到達(dá)2167.4億元，所占比重激增到72.3%，較2021年同期提高8.3個(gè)百分點(diǎn)。其中前10家公司的流淌負(fù)債規(guī)模占整體的比重高達(dá)54.2%，凸現(xiàn)大型公司短期歸還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)(見(jiàn)圖2)。 三、營(yíng)業(yè)收入

3、連續(xù)高速增長(zhǎng)，但增幅已現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)(圖略) 98家上市公司2021年中報(bào)顯示，2021年上半年結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入為765.6億元，較2021年同期的534億元同比增長(zhǎng)43%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)低于同期總資產(chǎn)和負(fù)債的增幅。這從營(yíng)業(yè)收入前20家公司的狀況便可窺見(jiàn)。更令人擔(dān)憂的是，上半年的結(jié)轉(zhuǎn)收入多為2021年銷售所得，2021年以來(lái)的全國(guó)樓市銷售狀況不容樂(lè)觀，營(yíng)業(yè)收入的增幅放緩已成不爭(zhēng)的事實(shí)(見(jiàn)圖3)。 營(yíng)業(yè)收入額前20家公司的份額比重呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。前20家公司的營(yíng)業(yè)收入額合計(jì)到達(dá)488.5億元，所占比重下降到63.8%，較2021年同期下降了5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中前10家公司的營(yíng)業(yè)收入額占整體的比重下降到48.3%

4、。 四、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)仍舊快速增長(zhǎng)，但已消失分化跡象(圖略) 2021年上半年，98家上市公司的利潤(rùn)總額到達(dá)180.5億元，較2021年同期的119.2億元，同比增長(zhǎng)51%。盡管仍處在高位增長(zhǎng)，但這一增速較2021年67%的增幅有明顯下降，同時(shí)也低于同期總資產(chǎn)和負(fù)債的增幅。相比之下，98家公司的凈利潤(rùn)那么到達(dá)133.2億元，較2021年同期的82.99億元同比增長(zhǎng)61%，連續(xù)保持穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)變化態(tài)勢(shì)上可以覺(jué)察二者已消失分化跡象。 利潤(rùn)總額前20家公司所占的比重呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。利潤(rùn)總額前20家公司的利潤(rùn)合計(jì)到達(dá)129.2億元，所占比重下降到71.6%，較2021

5、年同期下降了6.4個(gè)百分點(diǎn)。其中前10家公司的利潤(rùn)總額為98.1億元，占整體的比重為54.3%(見(jiàn)圖4)。 凈利潤(rùn)總額前20家公司所占的比重同樣呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。前20家公司的凈利潤(rùn)總額到達(dá)95.05億元，所占比重下降到71.3%，較2021年同期下降丁6.？個(gè)百分點(diǎn)。其中前10家公司的凈利潤(rùn)總額合計(jì)為72.1億元，占整體的比重為54.1%(見(jiàn)圖5)。 五、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率同比不同程度提升(圖略) 2021年中期報(bào)告顯示，98家上市公司的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都有不同程度的增加，尤其是前20家上市公司其總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率同比增加更為顯著。 在總資產(chǎn)收益率上，前20家公司的平均

6、收益率為8.56%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2021年的4.91%：在凈資產(chǎn)收益率上，前20家公司的平均收益水平為17%，較2021年的15%提高了2個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖6、圖7)。 六、現(xiàn)金流趨緊態(tài)勢(shì)加劇，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司數(shù)量增加(圖略) 房地產(chǎn)上市公司的現(xiàn)金流趨緊，尤其是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，連續(xù)了緊急的態(tài)勢(shì)，并有進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)。2021年中報(bào)顯示，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)數(shù)量增加，98家公司中，只有27家公司的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正值，其余71家公司均為負(fù)值，較2021年增加了18家。其中總資產(chǎn)排名前10的房地產(chǎn)企業(yè)中有8家為負(fù)，其中包含萬(wàn)科A(-0.14)、保利地產(chǎn)(-2.63)、金地集團(tuán)(-0.88)、招商地產(chǎn)(-2.502)、金融街(-0.8)、首開(kāi)股份(-2.15)等前6家。在總資產(chǎn)規(guī)模前20家公司中，有16家的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值(見(jiàn)圖8)。 七、資產(chǎn)負(fù)債率依舊維持較高水平，流淌比率消失分化(圖略) 2021年中報(bào)顯示，98家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率照舊保持較高水平，有43家公司的資產(chǎn)負(fù)債率較同期消失增加態(tài)勢(shì)，且主要是總資產(chǎn)排名靠前的一些知名大公司。如招商地產(chǎn)、北辰、珠江實(shí)業(yè)、上實(shí)進(jìn)展、張江高科、珠江控股、棲霞建設(shè)等上市公司均有不同程度的增加，而萬(wàn)科、金地等公司照舊維持高位。 流淌比