淺析跨國公司的匯率風(fēng)險管理及內(nèi)部控制

1、PAGE PAGE 8XXXXXXXXXXX學(xué)院（XXXXXXXX學(xué)院）本科課程論文課程名稱：_ _ 專業(yè)年級：_ _XXXXXXXXXXXx _學(xué) 號：_ _XXXXXXXXXXXXXXX_學(xué)生姓名：_XXXXXXXXXXXXXX_論文題目：_淺析跨國公司的匯率風(fēng)險管理及內(nèi)部控制成 績：_指導(dǎo)教師：XXXXXXXXXXXXXXX_年 月 日目 錄引言11跨國公司的概況12跨國公司所面臨的風(fēng)險分類及其影響12.1 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 12.11 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的概念12.1 .2 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響1 2.1.2.1 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對銷售的影響2 2.1.2.2 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對成本的影響22.2 外匯交

2、易風(fēng)險 22.3外匯折算風(fēng)險33風(fēng)險的管理與內(nèi)部控制33.1外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理3 3.1.1 經(jīng)營多元化4 3.1.2 融資多元化43.2外匯交易風(fēng)險的管理43.2.1 合約性套期保值43.2.2 調(diào)整經(jīng)營策略來規(guī)避外匯交易風(fēng)險43221提前與延遲支付 43222調(diào)整計價貨幣和支付幣種. 53223建立發(fā)票重開中心53.3外匯折算風(fēng)險的管理5參考文獻(xiàn)5淺析跨國公司的匯率風(fēng)險管理及內(nèi)部控制XXXXXXXXXXXX摘要：20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化浪潮滾滾而來，勢不可擋，國際間的商品流、資金流和信息流的加速流動，推動了資源在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置以及資本和生產(chǎn)的全球化。在經(jīng)濟(jì)全球化的大舞臺上，跨

3、國公司當(dāng)仁不讓地扮演著世界生產(chǎn)組織者的角色，并隨著全球化進(jìn)程而迅速壯大?？鐕疽殉蔀榇龠M(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。隨著國際資本流動及國際化經(jīng)營的不斷增長，人們?nèi)找嬲J(rèn)識到匯率風(fēng)險已成為影響跨國公司的最重要因素之一。如何有效地管理和規(guī)避匯率風(fēng)險也日益引起人們的重視。本文首先通過對跨國公司概況進(jìn)行分析，討論跨國公司的匯率風(fēng)險并對外匯風(fēng)險的有效規(guī)避和管理提出建議。關(guān)鍵詞：跨國公司；匯率；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；交易風(fēng)險；折算風(fēng)險 引言：第二次世界大戰(zhàn)以來，隨著各國對外開放度的提高，企業(yè)作為市場主體，日益走向全球化的發(fā)展道路。到90年代，經(jīng)濟(jì)全球化的微觀載體一跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營全球化迅速發(fā)展，跨國公司成為影響世界經(jīng)濟(jì)

4、發(fā)展的重要因素?？鐕緸橹黧w的全球化生產(chǎn)與銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國2000年世界投資報告，截至1999年底，跨國公司為載體的世界對外直接投資存量達(dá)到50000億美元，跨國公司的數(shù)量達(dá)到63000家，其附屬公司至少達(dá)69萬家，對世界經(jīng)濟(jì)的影響越來越突出。曾經(jīng)看過一則報道，具體是說將各個國家與世界各大跨國公司的年GDP混排，結(jié)果是前60名中，竟然有20個位置由跨國公司所占。感慨之余，不僅驚嘆于跨國公司的富可敵國的實(shí)力。下面，讓我們來對跨國公司有一個概況性的了解。1跨國公司的概況跨國公司又稱“多國公司”，簡單地說，跨國公司就是指以本國為基地，在國外擁有資產(chǎn)并從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的公司。但是由于理論和

5、技術(shù)上的困難，事實(shí)上目前世界上對跨國公司還沒有統(tǒng)一的定義，各種不同的見解歸納起來大體有三種定義的角度：國別結(jié)構(gòu)角度，經(jīng)營業(yè)績角度和經(jīng)營戰(zhàn)略角度。國別結(jié)構(gòu)角度強(qiáng)調(diào)所有權(quán)或經(jīng)營機(jī)構(gòu)是伸展到多個國家去的。根據(jù)所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，一個跨國公司的所有權(quán)一定分屬于一個以上國家的所有者。不過，用這個標(biāo)準(zhǔn)來衡量能夠入選跨國公司寥寥無幾，因?yàn)榻^大多數(shù)國際性公司的所有權(quán)基本上有一國控制。經(jīng)營業(yè)績角度是從公司配置于海外的資產(chǎn)或獲白海外的銷售額或利潤的比重來定義跨國公司的。如規(guī)定海外銷售額占總額的25或30以上的公司為跨國公司【1】。經(jīng)營戰(zhàn)略角度是從跨國的實(shí)質(zhì)就是把各國的市場看作一個整體的觀念出發(fā)，按經(jīng)理們多大程度上以全球眼

6、光來考察商業(yè)機(jī)會和做出經(jīng)營決策來衡量一個公司是否跨國公司。而以國別結(jié)構(gòu)角度作為跨國公司定義的較為普遍。2跨國公司所面臨的風(fēng)險分類及其影響通常，匯率風(fēng)險分為三種類型：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，交易風(fēng)險，和折算風(fēng)險。21外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險211外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的概念經(jīng)濟(jì)風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指未預(yù)期到的匯率變動對以本國貨幣表示的跨國公司未來的稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值產(chǎn)生直接影響，以及對整個公司的營利能力及其價值(或股東們的財富)產(chǎn)生潛在影響的可能性。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險來自于遠(yuǎn)期的末預(yù)期的匯率變動，可預(yù)測到的匯率變動所產(chǎn)生的影晌則不包括在其中。這是因?yàn)楣镜呢攧?wù)預(yù)算表已經(jīng)充分考慮了這種可預(yù)測的匯率變動造成的影響，當(dāng)一個公司確認(rèn)遠(yuǎn)期匯率可以代

7、表未來時刻的匯率時，它在制定經(jīng)常預(yù)算時一定是采用遠(yuǎn)期匯率，而不會使用即時匯率?？鐕驹诤Ｍ鈾C(jī)構(gòu)的存在是以持續(xù)經(jīng)營為前提的，匯率變動對未來現(xiàn)金流動影響在時間上將持續(xù)相當(dāng)長的時期，因此，在測量匯率變動對未來現(xiàn)金流的影響時，必須用現(xiàn)值的概念，即選定一定的貼現(xiàn)率(一般用投資的預(yù)期收益或公司的資本成本率)來對未來各期的現(xiàn)金進(jìn)行貼現(xiàn)【2】。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流暴露，它通過衡量未來不可測的匯率變動對公司現(xiàn)金流入量與流出量的影響，來評估對整個公司營利能力與市值的影響。其影響力的強(qiáng)弱主要取決于匯率變動對公司銷售量、銷售價格和生產(chǎn)成本的影響，因此在考察公司的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險時需要對公司的銷售市場分布，消費(fèi)

8、者對其產(chǎn)品需求的價格彈性，公司的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)、各生產(chǎn)要素之間的替代彈性，公司融資策略及運(yùn)營資金管理等諸多因素進(jìn)行全面的考慮、預(yù)測、估算和評價【3】。212匯率變動對現(xiàn)金流量的影響2121對銷售的影響在本幣貶值、外幣升值時，公司的出口產(chǎn)品將在國際市場更具有競爭力，因此公司此時既可采取原價銷售政策，也可采取降低外幣價格的促銷政策。采取何種銷售政策，應(yīng)視產(chǎn)品的價格彈性和產(chǎn)品所在行業(yè)的市場競爭性而定。若此時產(chǎn)品價格彈性大于l，則降低外幣標(biāo)價不僅可以促銷，也可以增加外幣銷售收入，加上此時外幣升值，以本幣表示的公司資金流入會有極大的增加。而當(dāng)產(chǎn)品價格彈性等于或小于i，降低外幣價格的促銷，并不能增加外幣銷售

9、收入。此時若產(chǎn)品的銷售是可以壟斷的，則公司應(yīng)維持外幣價格不變，但由于外幣升值，以本幣表示的銷售收入即現(xiàn)金流入量依然是增加的；若公司無法控制銷售價格，則市場的競爭會使外幣的價格降低，此時盡管公司擴(kuò)大了銷售量，但外幣銷售收入?yún)s可能會減少。當(dāng)然，由于此時外幣是升值的，而公司出口產(chǎn)品的本幣價格并不會因此降低，因此在銷售量增加的同時，其本幣表示的銷售收入依然是增加的，只是此時的本幣銷售收入的增加是三種情況中最少的一種。再看公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的銷售情況。由于外幣升值導(dǎo)致外國產(chǎn)品在國內(nèi)市場顯得較為昂貴，從而在價格上失去了一定的競爭力，因此公司可以擴(kuò)大產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的占有率，擴(kuò)大銷售量，增加現(xiàn)金流入量。以

10、上分析表明本幣貶值，外幣升值會使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有所增加。反之，若本幣升值，外幣升值，則會使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有不同程度的減少。2122對成本的影響本幣升值后，從國外進(jìn)口的原材料、半成品和生產(chǎn)設(shè)備的成本就會降低，同時若整個社會的物價水平會因進(jìn)口成本的減少而下降的話，公司用于國內(nèi)開支的生產(chǎn)成本也會減少，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流出量的減少。反之，若本幣貶值，則從國外進(jìn)口的原材料、半成品和生產(chǎn)設(shè)備的成本就會提高。當(dāng)公司對進(jìn)口產(chǎn)品的替代能力比較強(qiáng)時，這種影響會較小，而當(dāng)公司對進(jìn)口產(chǎn)品的替代能力比較弱、生產(chǎn)中較多依賴進(jìn)口產(chǎn)品時，這種影響會較大。同樣，若整個社會的物價水平因進(jìn)口成本增加而上升時，公

11、司用于國內(nèi)開支的生產(chǎn)成本也會更加提高，進(jìn)而導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出量的增加。以上就是匯率波動對公司現(xiàn)金流入量和流出量的具體影響?？梢钥闯觯編派岛?，會同時引起現(xiàn)金流入量和流出量的減少：而本幣貶值后，又會同時引起現(xiàn)金流入量和流出量的增加。因此，公司凈現(xiàn)金流量的最終變化不僅取決匯率的變化方向，而且也取決于匯率變化對現(xiàn)金流入量和流出量的影響程度。一般而言，當(dāng)匯率變化對現(xiàn)金流入量影響大時，則本幣升值會導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量減少，而本幣貶值會引起凈現(xiàn)金流量的增加。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險具有廣泛性。如上所述即便是一個完整使用國內(nèi)原材料和機(jī)器設(shè)備、其產(chǎn)品全部在國內(nèi)市場銷售的公司也會因匯率的變動導(dǎo)致國外產(chǎn)品在國內(nèi)市場上價格競爭力的變

12、化而使自身產(chǎn)品的市場占有額、銷售價格和銷售收入發(fā)生變化，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流出量的波動。可見，在現(xiàn)代財務(wù)管理中，無論是對何種公司，外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義。22外匯交易風(fēng)險外匯交易風(fēng)險是指某項(xiàng)以外幣定值結(jié)算的國際經(jīng)濟(jì)合同自簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得以償清這段期間內(nèi)，由于該種外幣與本國貨幣的匯率變動而導(dǎo)致該項(xiàng)交易的本幣值(收益或成本)發(fā)生變動的風(fēng)險。外匯交易風(fēng)險是最常見、最容易計量的外匯風(fēng)險。外匯交易風(fēng)險的產(chǎn)生源于兩方面原因：浮動匯率制下匯率的變動和外匯的暴露凈頭寸不等于零。兩者的結(jié)合便產(chǎn)生了外匯交易風(fēng)險。23外匯折算風(fēng)險外匯折算風(fēng)險，也稱“會計風(fēng)險”，是指根據(jù)公認(rèn)的會計準(zhǔn)則，跨國公

13、司在會計年末將海外子公司、分公司或其它附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財務(wù)報表，合并到母公司或子公司以本幣記帳的財務(wù)報表時，由于各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目及收入與費(fèi)用項(xiàng)目入賬時的歷史匯率或交易日匯率與合并報表時換算用現(xiàn)行匯率或期末匯率不同，致使有關(guān)會計項(xiàng)目出現(xiàn)帳面上的外匯損益，從而影響股東們及社會公眾對公司經(jīng)營成果及財務(wù)狀況的評價產(chǎn)生的風(fēng)險【4】。折算風(fēng)險產(chǎn)生于兩個基本因素：一是母公司與子公司或分支機(jī)構(gòu)在入帳時使用的貨幣不同，盡管各自使用的都是所在國的本幣，但對母公司合并報表而言，子公司編制財務(wù)報表使用的東道國本幣只是一種功能貨幣，無法與合并報表所要求的母公司本國貨幣又稱報告性貨幣相一致，它們之間需要折算。二是予

14、公司財務(wù)報表有關(guān)項(xiàng)目入帳時的歷史匯率與合并報表時使用的匯率有出入，從而在折算時引起外匯損益。離開這兩個基本因素，外匯的折算風(fēng)險是不可能產(chǎn)生的。假如匯率仍處在固定匯率制度下，入帳時的匯率與合并報表時的匯率完全一致，顯然不存在折算風(fēng)險。而構(gòu)成折算風(fēng)險的最根本原因則是公司的凈暴露資產(chǎn)不為零。所謂公司的凈暴露資產(chǎn)是指暴露在外匯折算風(fēng)險之下的公司暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債兩者之間的差。一旦一個公司的凈暴露資產(chǎn)不為零，則隨著匯率的變化，隨時須承受折算風(fēng)險。因此，正確評價一個公司的猙暴露資產(chǎn)對衡量該公司的折算風(fēng)險有著十分重要的意義【5】。3風(fēng)險的管理與內(nèi)部控制31外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理與內(nèi)部控制由于外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險反映的是

15、其公司實(shí)際經(jīng)濟(jì)價值遭受的匯率風(fēng)險，而且這種風(fēng)險無論公司自身經(jīng)營性質(zhì)如何，只有公司經(jīng)營活動存在，就會隨著匯率的變動而產(chǎn)生，特別對一個跨國公司而言，只有在充分全面仔細(xì)的考慮與分析外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險給公司稅后現(xiàn)金流現(xiàn)值造成的各種實(shí)際的與潛在的影響后，并采取積極的有效的措施加以防范，才能使公司的市場價值從遠(yuǎn)期看達(dá)到極大化，實(shí)現(xiàn)其長期利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。因此，實(shí)施全面有效積極的外匯風(fēng)險管理，對一個跨國公司來說是極為重要的。在實(shí)行具體管理之前，必須充分考慮時間在管理工作中的重要性。這是凼為未預(yù)期的匯率變化，在不同的時期內(nèi)對公司預(yù)期現(xiàn)金流的影響是不同的，這種影響可依時間長短劃分為短期，中期，長期三種影響。短期影

16、響是指年度經(jīng)營預(yù)算中的預(yù)期現(xiàn)金流量的影響。年度預(yù)算中的外匯損益主要取決于預(yù)期現(xiàn)金流的計值貨幣，已達(dá)成協(xié)議的應(yīng)收帳款不能隨便更換計值貨幣，即使是未簽協(xié)議的銷售或購買承諾，計值貨幣的變更也需商議。為了商業(yè)信譽(yù)，短期外匯損失是不能轉(zhuǎn)嫁給用戶的。此外，在短期內(nèi)，公司很難重新標(biāo)定銷售價格或變動的生產(chǎn)要素成本。因此，最后實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流量將會與預(yù)測的有所不同。隨著時間的推移，銷售價格和成本也是能依據(jù)變化后的匯率而調(diào)整的。中期影響是指匯率意外波動對25年中期預(yù)算內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流量所造成的影響。大致分兩種情況分析假定外匯匯率與有關(guān)國家的通貨膨脹率以及利率之間的有效均衡關(guān)系存在，即假定購買力平價和國際費(fèi)雪效應(yīng)都能實(shí)現(xiàn)

17、。在這樣的前提下公司應(yīng)能在一段時期內(nèi)逐步調(diào)整銷售價格和要素成本，以使實(shí)際現(xiàn)金流量與預(yù)期現(xiàn)金流量保持一致。各國的國際收支，貨幣和財政政策決定了上述有效均衡關(guān)系能否存在，以及跨國公司能否被允許調(diào)整價格和成本。如果有效均衡存在，而且跨國公司能自由的調(diào)整其售價和成本以保持其預(yù)期的現(xiàn)金流量和競爭地位，則可以說公司的中期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等于零。不過，如果有效均衡存在，但跨國公司不愿或不能調(diào)整其經(jīng)營政策以保持其預(yù)期的現(xiàn)金流量，那么，該公司就得承受經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，其市場價值就會受到影響。當(dāng)有效均衡關(guān)系不存在，即購買力平價和國際費(fèi)雪效應(yīng)都不能實(shí)現(xiàn)，則跨國公司也許就不能調(diào)整其銷售價格和要素成本以抵消匯率變化所帶來的影響，從而公

18、司的實(shí)際現(xiàn)金流量將不同于預(yù)期現(xiàn)金流量，公司的市場價值將會因?yàn)檫@意外的匯率變動而有所變化。長期影響是指對5年以上的長期預(yù)算中的預(yù)期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。如果有效均衡關(guān)系不存在(或不能持續(xù)長期存在)，則跨國公司的現(xiàn)金流量將會受到現(xiàn)在的和潛在的競爭者針對匯率變動所作反應(yīng)的影響。實(shí)際上，只要外匯市場的有效均衡關(guān)系不能持續(xù)存在，無論是跨國公司還是國內(nèi)經(jīng)營的公司，從長期看，都存在外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，因?yàn)閲H競爭最終會波及到國內(nèi)。在充分認(rèn)識了匯率變動對經(jīng)濟(jì)影響的時間性后，作為公司的管理者要迅速判斷有效均衡狀態(tài)是否存在，還必須在意外波動匯率變動之前就要做好最佳的準(zhǔn)備，盡可能利用匯率的變動來改善公司未來的現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)

19、利潤最大化。實(shí)現(xiàn)這一管理目標(biāo)的最好方法是公司采取多元化戰(zhàn)略【6】。311經(jīng)營多元化如果跨國公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營多元化，那么經(jīng)營者就會使自己處于這樣一種優(yōu)勢地位；當(dāng)不均衡狀態(tài)出現(xiàn)時，公司可以通過比較不同銷售市場的價格和不同產(chǎn)地的要素成本而迅速察覺并做出針對性反應(yīng)。他可決定臨時增加原材料和半成品的購買量：也可以決定把生產(chǎn)線從一個子公司轉(zhuǎn)移到另一個子公司；如果不均衡狀態(tài)下匯率波動使公司的產(chǎn)品在出口市場上的價格競爭力有所提高，則可以立即在出口營銷方面加強(qiáng)努力。即便經(jīng)營者并不對匯率波動做出主動性反應(yīng)，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也能減輕公司承受的風(fēng)險沖擊。因?yàn)閰R率的變動可能使公司的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，而在另外一

20、些市場上，來自另外國家的子公司的產(chǎn)品可能因而增加了競爭力。因此，多元化經(jīng)營使得外匯風(fēng)險因相互抵消而趨于中和。312融資多元化跨國公司采取多元化融資策略，就可以充分利用全球多個資本市場，抓住國際資本市場和外匯市場上的機(jī)會，在短期內(nèi)快速融資，降低公司的資本成本。對多元化融資的公司來說，保持與國際金融機(jī)構(gòu)間的良好聯(lián)系，盡量貼近每一個資本市場也是十分重要的。只有這樣，才能抓住稍縱即逝的融資良機(jī)，在短期內(nèi)完成融資任務(wù)。盡管多元化戰(zhàn)略在公司外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理中占有顯著的地位，但并非在公司經(jīng)營的每個方面都可以實(shí)現(xiàn)。例如某個特定行業(yè)的產(chǎn)品只有集中化生產(chǎn)才能取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因而從經(jīng)濟(jì)利益上看，分散化生產(chǎn)是不可取

21、的，而且行業(yè)規(guī)模過小或不夠出名也會使國際股權(quán)投資者和貸款人望而卻步。因此，此時的公司多元化策略是在銷售和融資上實(shí)現(xiàn)，而并非強(qiáng)求在生產(chǎn)上也必須如此。32外匯交易風(fēng)險的管理外匯交易風(fēng)險的管理方法是多種多樣的。一般而言，可分為合約性套期保值、調(diào)整經(jīng)營策略等。321合約性套期保值通過金融市場上的有關(guān)操作，可把各種外幣凈頭寸變?yōu)榱?。從而不受匯率變化的影響，將外匯交易風(fēng)險轉(zhuǎn)移給別人。主要方法有遠(yuǎn)期外匯市場套期保值、貨幣市場套期保值、期權(quán)市場套期保值和期貨市場套期保值。由于外匯市場的交易合同規(guī)模、交割時期均有標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，交易只在規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行，加之需繳納一定保證金，易受期貨市場價格波動影響，存在較大風(fēng)險，因此

22、對公司而言，在采用合約性套期保值技術(shù)時更多的是選用前三種。公司可根據(jù)自身交易風(fēng)險狀況，在相應(yīng)的金融市場中選擇收益最大、最有效率的一種進(jìn)行套期保值以規(guī)避風(fēng)險【7】。322調(diào)整經(jīng)營策略來規(guī)避外匯交易風(fēng)險3221提前與延遲支付即調(diào)整以外幣計值的合同支付期，采取提前或延遲支付的方法。具體而言，當(dāng)一個公司預(yù)計外幣將升值，則應(yīng)提前支付外幣應(yīng)付款，并延遲收回外幣應(yīng)收款，以防止外匯損失；而當(dāng)公司預(yù)計外幣將貶值時，則應(yīng)提前收回外幣應(yīng)收款，并力爭延遲支付應(yīng)付賬款，以獲取外匯收益。任何一個國際性商業(yè)合同都包括結(jié)算條款，對信貸的提供和使用事先都作了明確規(guī)定，結(jié)算日期一般無法輕易改變。因而提前與延遲支付策略只能在跨國公

23、司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)，但有關(guān)子公司的財務(wù)報表卻會因此受到影響。對利益不同的公司，實(shí)施提前與延遲支付是比較困難的，除非在交易雙方對未來的外匯匯率走勢產(chǎn)生分歧時，才易于實(shí)行外，在雙方對未來的匯率走勢認(rèn)識一致時，只有得益的一方通過給予對方一定折扣或風(fēng)險補(bǔ)償，才能實(shí)現(xiàn)提前或延遲支付。但由于這樣做會影響有關(guān)國家的國際收支平衡，許多國家往往通過外匯和信貸管制來限制【8】。3222調(diào)整計價貨幣和支付幣種為了防止匯率波動帶來的外匯交易風(fēng)險，公司在出口貿(mào)易則應(yīng)以硬通貨為計價貨幣，而在進(jìn)口貿(mào)易中以軟通貨為計價貨幣，或者在進(jìn)出口貿(mào)易中均使用本莆為計價與支付貨幣，以避免外匯風(fēng)險。在談判中若雙方無法達(dá)成共識，一方可以在接收對方提

24、議的計價貨幣時，以提價或降價的方式作為交換條件予以一定的補(bǔ)償。在大宗交易中，也可以選擇組合貨幣單位，如特別提款權(quán)或歐洲貨幣單位，以降低風(fēng)險。同時公司也可以利用外幣之間的相關(guān)性，在多項(xiàng)進(jìn)出口貿(mào)易中，有針對性選擇計價支付貨幣，對各種外幣凈頭寸進(jìn)行組合，以降低風(fēng)險【9】。3223建立發(fā)票重開中心發(fā)票重開中心是跨國公司在某一地區(qū)設(shè)立一個獨(dú)立的分支機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一管理在該地區(qū)發(fā)生的所有跨國公司內(nèi)部交易所出現(xiàn)的外匯交易風(fēng)險。發(fā)票重刃：中心的建立，可以將跨國公司地區(qū)內(nèi)部交易中產(chǎn)生的外匯交易風(fēng)險，集中起來利用發(fā)票重開中心外匯管理人員專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢以及與銀行界瞧好的業(yè)務(wù)來往，選擇最適當(dāng)、最有效率的金融保值技術(shù)統(tǒng)一進(jìn)行管

25、理，以降低管理成本，提高管理效率。另一方面，由于發(fā)票重開中心在跨國公司內(nèi)部匯率結(jié)算時采用的是遠(yuǎn)期匯率，使得各予公司可以明確自身生產(chǎn)或銷售成本，專心于各自的業(yè)務(wù)，而不必過多地?fù)?dān)心匯率風(fēng)險。只是發(fā)票重開中心的建立需另外開列一套賬戶系統(tǒng)，消耗大量人力、物力。增加了有關(guān)公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本【10】。33外匯折算風(fēng)險的管理外匯折算風(fēng)險最常見的管理方法是資產(chǎn)平衡表保值法。由于外匯折算風(fēng)險產(chǎn)生的原因是在于公司的暴露凈資產(chǎn)不等于零，如果人為地將暴露凈資產(chǎn)變?yōu)榱悖瑒t公司的外匯折算風(fēng)險就不會存在。資產(chǎn)平衡表保值法正是利用這一思路，在跨國公司合并財務(wù)報表時使每種外幣的凈暴露資產(chǎn)等于零，起到保值的作用。具體操作過程是：

26、(1)確定公司的外幣凈暴露資產(chǎn)。(2)如果公司的外幣凈暴露資產(chǎn)大于零，此時應(yīng)減少暴露資產(chǎn)，增加暴露負(fù)債，從而使公司的外幣凈暴露資產(chǎn)變?yōu)榱悖绻镜耐鈳艃舯┞顿Y產(chǎn)小于零，則正好相反。資產(chǎn)平衡保值表的運(yùn)作成本取決于本幣和外幣間的相對借款成本，若經(jīng)匯率風(fēng)險調(diào)整后的外幣借款成本高于母公司的本幣借款成本，則采取資產(chǎn)平衡保值法時會有正的成本，反之成本為負(fù)，即反而會獲得收益。由于外匯的折算風(fēng)險是站在母公司的角度來說的，就于公司而言本身并不存在折算風(fēng)險。同時，即使對母公司麗言，這種風(fēng)險也只是帳面的，只會有會計意義，而與公司的實(shí)際價值并無直接的聯(lián)系，它既不反映公司的盈利狀況，也不反映公司的盈利能力，因此遠(yuǎn)沒有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和交易風(fēng)險那么重要【11】。一般來講，跨國公司并不會采取措旆去