中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展歷程

1、中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展歷程中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展歷程作為我國(guó)最重要的一次能源，煤炭對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極為重要的意義。建國(guó)后，國(guó)家對(duì)煤炭行業(yè)的管理政策歷經(jīng)了數(shù)次調(diào)整，這期間，我國(guó)煤炭行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)主要階段。49 年至 80 年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期： 從建國(guó)后到 80 年代之前，我國(guó)煤炭行業(yè)也像所有其他行業(yè)一樣，完全在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下運(yùn)行，所有的煤炭生產(chǎn)任務(wù)都由國(guó)有企業(yè)承擔(dān)。企業(yè)的建設(shè)與發(fā)展基本上依賴(lài)國(guó)家投資，企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、定價(jià)完全遵從政府計(jì)劃。80 年代和 90 年代上半期的粗放發(fā)展時(shí)期： 80 年代初，隨著改革開(kāi)放政策的實(shí)施，各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨于活躍，社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)作為基礎(chǔ)能源的煤炭的需求量猛增，煤

2、炭供應(yīng)緊張。煤炭供應(yīng)緊張成為制約國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的因素。針對(duì)這一情況，國(guó)家放寬了對(duì)煤炭行業(yè)的管理政策，在加快發(fā)展國(guó)有重點(diǎn)煤礦發(fā)展的同時(shí)，鼓勵(lì)發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦。 1983 年 4 月，國(guó)務(wù)院頒布了關(guān)于加快發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的八項(xiàng)措施的文件，提出要 積極發(fā)展地方國(guó)營(yíng)煤礦和小煤礦 ， 倡導(dǎo) 大中小煤礦并舉 的政策。隨后的 1984 年和 1985 年，政府分別提出 有水快流 和 國(guó)家、集體、個(gè)人一齊上，大中小煤礦一起搞 的方針。 其結(jié)果是我國(guó)煤礦數(shù)量迅速增加， 產(chǎn)業(yè)集中度極低。截至到 1997 年底，我國(guó)共有大小礦井6.4 萬(wàn)處，其中 6.1 萬(wàn)處為小礦井，占比接近總數(shù)的94% 。1998 年至 2007 年

3、的整頓治理期：由于前一階段粗放型管理政策的引導(dǎo)，煤炭行業(yè)在80 年代和90 年代前半期雖然發(fā)展速度迅猛，但質(zhì)量相當(dāng)?shù)拖?。過(guò)低的產(chǎn)業(yè)集中度造成供需兩端信息傳導(dǎo)不暢，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極度激烈，價(jià)格秩序混亂，全行業(yè)陷入不景氣。 1996 年第二季度開(kāi)始出現(xiàn)了煤炭供大于求的局面，這種局面一直維持到 2000 年。在這種混亂的行業(yè)秩序下， 我國(guó)國(guó)有大型煤礦經(jīng)營(yíng)舉步維艱。 針對(duì)這一情況，中央在 1998 年撤銷(xiāo)了煤炭工業(yè)部，將重點(diǎn)煤礦下放給各地方政府，并針對(duì)煤炭行業(yè)的問(wèn)題相繼頒布了若干政策，整個(gè)煤炭行業(yè)進(jìn)入了整頓期。煤炭產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)未來(lái)的影響最近 3 年頒布的主要產(chǎn)業(yè)政策有2005 年 6 月的國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)煤

4、炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn) ， 2006 年 4 月的加快煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、 應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn) ， 2006年 9 月的國(guó)務(wù)院關(guān)于同意深化煤炭資源有償使用制度改革試點(diǎn)實(shí)施方案的批復(fù) ， 2007 年 1 月的煤炭工業(yè)發(fā)展十一五規(guī)劃以及2007 年 11 月的煤炭產(chǎn)業(yè)政策 。以上一系列政策的出臺(tái)將在規(guī)模、技術(shù)、安全、環(huán)保和資源節(jié)約等方面對(duì)未來(lái)煤炭行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響：.行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻大幅提高： 煤炭產(chǎn)業(yè)政策 在產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入上明確提出“十一五”期間一律停止核準(zhǔn)審批年產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸以下的新建煤礦項(xiàng)目，在安全、環(huán)保、資源節(jié)約等一系列標(biāo)準(zhǔn)得到嚴(yán)格規(guī)范。這將抑制小煤礦的發(fā)展，同時(shí)鼓勵(lì)大型煤炭企業(yè)的發(fā)展

5、。.企業(yè)規(guī)模大型化： 煤炭行業(yè)十一五規(guī)劃 明確提出 改小建大 ，以整合為主、新建為輔，限制小煤礦建設(shè)，發(fā)展大中型煤礦。 煤炭產(chǎn)業(yè)政策要求，在大型煤炭基地內(nèi)，一個(gè)礦區(qū)原則上由一個(gè)主體開(kāi)發(fā)，一個(gè)主體可以開(kāi)發(fā)多個(gè)礦區(qū)，在大型整裝煤田和資源富集地區(qū)優(yōu)先建設(shè)大型和特大型現(xiàn)代化煤礦。隨著產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)，一些大型的規(guī)?；髽I(yè)除了可以得到優(yōu)先發(fā)展的機(jī)遇之外，并購(gòu)地區(qū)性中小型煤炭企業(yè)將成為未來(lái)幾年煤炭行業(yè)的趨勢(shì)。.煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)綜合化：隨著煤炭企業(yè)向大型化發(fā)展，一些大型煤炭企業(yè)將通過(guò)收購(gòu)兼并等手段形成煤炭、運(yùn)輸一體化經(jīng)營(yíng)巨型煤炭公司，同時(shí)這些公司將向下游延展產(chǎn)業(yè)鏈，拓展電力和以煤炭為基礎(chǔ)原料的化工業(yè)務(wù)，發(fā)展成為具

6、有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)。.產(chǎn)業(yè)集中度提高，企業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)：由于產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻的提升，小型煤炭企業(yè)發(fā)展受到抑制，大型煤炭企業(yè)得到優(yōu)先發(fā)展機(jī)會(huì)，整個(gè)煤炭行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)大型化、集中化，產(chǎn)業(yè)集中度將得到進(jìn)一步提升?！笆晃濉逼陂g，全國(guó)新開(kāi)工大中型煤礦將主要分布在大型煤炭基地內(nèi)， 大型煤礦產(chǎn)量將達(dá)到 14.5 億噸； 大型煤炭基地產(chǎn)量將達(dá)到 22.4 億噸， 煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的 56% ； 將形成6 8 個(gè)億噸級(jí)和 8 10 個(gè) 5000 萬(wàn)噸級(jí)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的 50% 以上。這一結(jié)果將改善煤炭市場(chǎng)秩序， 煤炭企業(yè)議價(jià)能力得以提升， 成本向下游轉(zhuǎn)嫁能力增強(qiáng)。煤炭供給分析： 08 年產(chǎn)量

7、約增至27.3 億噸.產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)最近 6、 7 年，我國(guó)煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)， “十五”期間，在市場(chǎng)的強(qiáng)勁拉動(dòng)和國(guó)家政策的支持下，煤炭產(chǎn)量年均增速達(dá) 11% ， 2005 年， 煤炭產(chǎn)量 22 億噸， 比 2000 年增長(zhǎng) 69.7%根據(jù)國(guó)家發(fā)改委能源所的預(yù)測(cè)， 2007 年我國(guó)煤炭生產(chǎn)可以達(dá)到 25.5 億噸，比上年增長(zhǎng)7.06%，到 2010 年時(shí)，全國(guó)煤炭生產(chǎn)能力將接近30 億噸。我們預(yù)計(jì)2008 年全國(guó)原煤產(chǎn)量的增幅基本與上一年持平，全年的產(chǎn)量將達(dá)到 27.3 億噸左右。.固定投資在爆發(fā)式增長(zhǎng)后趨緩煤炭行業(yè)的固定投資在經(jīng)歷了 九五 期間的嚴(yán)重萎縮后，在進(jìn)入十五 期間后出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 2

8、000 年到 2005年期間，煤炭行業(yè)的固定投資達(dá)到 2,762 億元，超過(guò)了前九個(gè)五年計(jì)劃 的投資總額； 2005 年在建規(guī)模4.4 億噸年，是“九五”末期的 10 倍。 2004 年和 2005 年的投資增幅都超過(guò)了 60%這種爆發(fā)式增長(zhǎng)主要基于幾個(gè)因素：首先是當(dāng)時(shí)大的社會(huì)背景， 十五 期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展， 社會(huì)固定投資猛增，總額達(dá)到 294,957 億元，超過(guò)了前9 個(gè) 五年計(jì)劃 的總和，與煤炭行業(yè)情況一致；其次，由于 九五 期間煤炭投資嚴(yán)重不足，導(dǎo)致社會(huì)煤炭供給偏緊、煤炭?jī)r(jià)格上升，逐利資本在這一時(shí)期內(nèi)迅速聚集到煤炭行業(yè)； 最后一點(diǎn)， 也是由于 九五期間煤炭行業(yè)固定投資嚴(yán)重萎縮后，九五

9、 末期時(shí)的煤炭固定投資基數(shù)很低。進(jìn)入 十一五 期間，在大的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的背景下，煤炭行業(yè)固定投資增長(zhǎng)已經(jīng)明顯趨緩，這將有助于有效控制煤炭供給量的合理增長(zhǎng)， 進(jìn)一步改善煤炭市場(chǎng)秩序。 預(yù)計(jì) 2008年煤炭固定投資增幅基本與上年持平，煤炭增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。.煤炭社會(huì)庫(kù)存保持較低水平2007 前 10 個(gè)月， 我國(guó)社會(huì)煤炭庫(kù)存穩(wěn)定， 始終在 23-24天左右，保持在一個(gè)相對(duì)低的水平，基本和 2006 年底的庫(kù)存狀況一致。 2007 年的社會(huì)煤炭庫(kù)存不會(huì)對(duì)下年煤炭供需關(guān)系產(chǎn)生影響，造成大的供需關(guān)系波動(dòng)。.煤炭進(jìn)出口基本平衡2007 年，我國(guó)一改以前煤炭出口顯著大于進(jìn)口的格局，在凈進(jìn)口和凈出口間徘徊。根據(jù)海

10、關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2007年我國(guó)全年累計(jì)出口煤炭 5,317 萬(wàn)噸，全年累計(jì)進(jìn)口煤炭5,102 萬(wàn)噸，凈出口煤炭約 215 萬(wàn)噸。2007 年上半年， 除了 2 月份， 各月我國(guó)煤炭進(jìn)口量均超過(guò)出口量，呈現(xiàn)凈進(jìn)口格局。隨后 3 個(gè)月，煤炭出口量開(kāi)始超過(guò)進(jìn)口量，但是當(dāng)年累計(jì)仍未煤炭?jī)舫隹趪?guó)。直到 10 月份，我國(guó)出口煤炭 525 萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)18.8% ；全國(guó)進(jìn)口煤炭 372 萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)15.2% ，我國(guó)連續(xù)四個(gè)月煤炭出口量超過(guò)進(jìn)口量，重回凈出口格局。 2007 年前 11個(gè)月，我國(guó)煤炭貿(mào)易保持著進(jìn)口增速較快，而出口下降的格局。產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升我國(guó)煤炭工業(yè)在1996 年之前

11、長(zhǎng)期處于既供不應(yīng)求又長(zhǎng)期虧損的矛盾情形， 1996 年下半年開(kāi)始又一度陷入供過(guò)于求的境地，直到 2000 年下半年在國(guó)家宏觀調(diào)控政策的作用下，才開(kāi)始走出低谷。除了企業(yè)負(fù)擔(dān)重、經(jīng)濟(jì)效益差、管理與開(kāi)發(fā)秩序混亂等因素外，產(chǎn)業(yè)集中度低也是非常重要的原因。1998 年全國(guó)生產(chǎn)原煤 12.33 億噸，各類(lèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)超過(guò) 5 萬(wàn)家，平均每個(gè)企業(yè)生產(chǎn)煤炭只有2.5 萬(wàn)噸左右；全國(guó)煤礦數(shù)量約 7.21 萬(wàn)處， 平均每處煤礦生產(chǎn)原煤僅有1.7萬(wàn)噸；國(guó)有重點(diǎn)煤礦企業(yè)數(shù)111 個(gè)，每個(gè)企業(yè)平均銷(xiāo)售煤炭 422 萬(wàn)噸， 平均每個(gè)企業(yè)市場(chǎng)占有率不到全國(guó)的 0.4% ， 產(chǎn)業(yè)集中度的低下可見(jiàn)一斑。雖然當(dāng)時(shí)也有關(guān)井壓產(chǎn)的整

12、治活動(dòng)，但到1999 年底我國(guó)仍有礦井4.11 萬(wàn)處，平均每處煤礦生產(chǎn)原煤僅為 2.55 萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的治理整頓， 到十五 末的 2005 年， 我國(guó)煤炭行業(yè)集中度逐步提升，全國(guó)共有小型煤礦2 萬(wàn)家，千萬(wàn)噸級(jí)的煤炭企業(yè) 31 家， 3000 萬(wàn)噸以上的企業(yè)10 家， 5000萬(wàn)噸以上的大型企業(yè)5 家，億噸級(jí)的特大型企業(yè)集團(tuán)只有 2個(gè)；但大中型煤炭企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量比例僅為 54% ，仍遠(yuǎn)低于其他煤炭生產(chǎn)大國(guó)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的煤炭工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃 ， 十一五 期間全國(guó)新開(kāi)工大中型煤礦將主要分布在大型煤炭基地內(nèi)， 大型煤礦產(chǎn)量將達(dá)到 14.5 億噸； 大型煤炭基地產(chǎn)量將達(dá)到 22.4億

13、噸，煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的 56%；同時(shí)形成68個(gè)億噸級(jí)和 8 10 個(gè) 5000 萬(wàn)噸級(jí)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的 50% 以上。這一結(jié)果將改善煤炭市場(chǎng)秩序，煤炭企業(yè)議價(jià)能力得以提升，成本向下游轉(zhuǎn)嫁能力增強(qiáng)。煤炭需求保持快速增長(zhǎng)煤炭是我國(guó)最重要的能源品種，占全國(guó)一次能源消費(fèi)的70%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的發(fā)展必然帶動(dòng)煤炭需求的增長(zhǎng)， 通常我國(guó) GDP 增長(zhǎng)1%會(huì)拉動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng)0.5%至 0.6% 。根據(jù)中信建投證券研究所的預(yù)測(cè)，我國(guó)明年GDP 增幅在 11.2%左右，據(jù)此推算，明年我國(guó)的煤炭需求增長(zhǎng)將達(dá)到 5.5%至 6.5%左右。我國(guó)煤炭行業(yè)最重要的下游行業(yè)依

14、次為電力、鋼鐵、建材和化工， 四大行業(yè)的煤炭總消耗量占煤炭總需求的近8 成。預(yù)計(jì) 2008 年我國(guó)電力行業(yè)耗煤增長(zhǎng)約 11,800 萬(wàn)噸，鋼鐵行業(yè)耗煤增長(zhǎng)2,900 萬(wàn)噸，建材行業(yè)耗煤增長(zhǎng)2,000 萬(wàn)噸，化工行業(yè)耗煤增長(zhǎng)近1,000 萬(wàn)噸，社會(huì)煤炭需求達(dá)到 27.28 億噸。電力行業(yè)：我國(guó)電力行業(yè)以火電為主，是我國(guó)最大的煤炭消費(fèi)行業(yè)，其煤炭消費(fèi)量一直占我國(guó)社會(huì)煤炭總消費(fèi)的 50% 以上。2001 年，我國(guó)電力行業(yè)耗煤6.46 億噸，占當(dāng)時(shí)煤炭總產(chǎn)量的 46.78%。 2002年到 2005 年期間，煤電行業(yè)每年耗煤量增長(zhǎng)都在 1 億噸左右。 2006 年， 電力行業(yè)耗煤達(dá)到了 12.02 噸

15、，比上一年增加1.48 億噸， 占煤炭年產(chǎn)量的 50.47%。 6 年間電力行業(yè)消耗煤炭數(shù)量增長(zhǎng)86% 。由于與其他發(fā)電形式比較， 火電技術(shù)成熟、 建設(shè)周期短、見(jiàn)效快，因此在新增發(fā)電能力上，火電的絕對(duì)增長(zhǎng)仍高于其他發(fā)電種類(lèi)。 2007 年 1-9 月份，全國(guó)電源建設(shè)新增生產(chǎn)能力6544.15 萬(wàn)千瓦，其中水電 804.24 萬(wàn)千瓦，火電 5422.19 萬(wàn)千瓦，核電 212 萬(wàn)千瓦。在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，以火電為仍最重要發(fā)電形式的我國(guó)電力產(chǎn)業(yè)格局不會(huì)改變，火電的發(fā)展是帶動(dòng)煤炭行業(yè)發(fā)展的最大動(dòng)力。根據(jù)中信建投研究所電力行業(yè)分析師的預(yù)測(cè)，2008 年火電行業(yè)將增長(zhǎng)12% ， 相應(yīng)的對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)將在

16、9%左右，即1.18 億噸。鋼鐵行業(yè)：鋼鐵行業(yè)是我國(guó)煤炭消費(fèi)的第二大行業(yè)，近年來(lái)也保持快速發(fā)展的勢(shì)頭。 2006 年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.19億噸， 2007 年預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到 4.9 億噸，增長(zhǎng)超過(guò)16%。鋼鐵行業(yè)2007年耗煤增長(zhǎng)緩于鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)， 預(yù)計(jì)全年增幅為 13.8%左右，耗煤4.2 億噸。 根據(jù)中信建投研究所鋼鐵行業(yè)分析師的預(yù)測(cè)，2008 年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速將有所放緩，全年增幅在8%左右?？紤]到單位能耗的產(chǎn)出水平有所提高，2008 年鋼鐵行業(yè)的耗煤增長(zhǎng)將在 6.7%左右，即2900 萬(wàn)噸。建材行業(yè)：建材行業(yè)對(duì)煤炭消費(fèi)主要發(fā)生在水泥的加工中。近年來(lái)受我國(guó)建筑行業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)，建材行業(yè)發(fā)展迅

17、猛，水泥和平板玻璃產(chǎn)量保持高位增長(zhǎng)。 2006 年，我國(guó)水泥產(chǎn)量在達(dá)到12.37 億噸，較 2005 年增長(zhǎng) 15.71%；預(yù)計(jì) 2007 年全國(guó)水泥產(chǎn)量可以達(dá)到 13 億噸。根據(jù)中信建投研究所建材行業(yè)分析師判斷， 2008 年水泥行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)將達(dá)到10%，即1.3 億噸。 目前國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)平均耗煤水平為 130 公斤 / 噸， 據(jù)此推算，明年水泥行業(yè)的耗煤增長(zhǎng)將達(dá)到 1,700 萬(wàn)噸，再考慮到建材其他子行業(yè)的耗煤增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2008 年建材行業(yè)整體耗煤增長(zhǎng)超過(guò)2,000 萬(wàn)噸?；ば袠I(yè)：四大耗煤行業(yè)中，化工行業(yè)的煤炭消費(fèi)量最低。但是十一五 期間化工行業(yè)對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)穩(wěn)定。 在未來(lái)， 煤化

18、工行業(yè)將成為煤炭需求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。一方面，由于目前原油價(jià)格暴漲，一些可以馬上進(jìn)行調(diào)整的化工項(xiàng)目改為使用煤炭作為替代原料。比如近年來(lái)煤制甲醇、 二甲醚等項(xiàng)目紛紛上馬， 煤制油項(xiàng)目也有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。另一方面，政府的政策也向煤化工傾斜。國(guó)家發(fā)改委可能在近期公布我國(guó)首個(gè)煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)以煤代替石油作為化工產(chǎn)品的主要原料。該政策將鼓勵(lì)化工企業(yè)在新疆和內(nèi)蒙的新探明煤炭?jī)?chǔ)量地區(qū)發(fā)展煤化工項(xiàng)目，主要方向是將煤轉(zhuǎn)化為甲醇，以便生產(chǎn)乙烯和丙烯。預(yù)計(jì)08 年煤化工行業(yè)對(duì)煤炭需求增長(zhǎng)7% ，即 920 萬(wàn)噸。綜合以上分析，我們認(rèn)為煤炭在我國(guó)一次能源消費(fèi)中的地位穩(wěn)固，下游四大行業(yè)的快速發(fā)展將進(jìn)一步帶動(dòng)煤炭需

19、求的增長(zhǎng)。煤炭市場(chǎng)供需將總體平衡，個(gè)別地區(qū)和煤種略微偏緊。價(jià)格形成機(jī)制走向市場(chǎng)化我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格的形成機(jī)制經(jīng)歷了一系列變化，終于走向完全市場(chǎng)化。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)煤炭行業(yè)完全在國(guó)家計(jì)劃下運(yùn)行，煤炭生產(chǎn)、銷(xiāo)售中完全遵從政府計(jì)劃，煤炭?jī)r(jià)格由國(guó)家統(tǒng)一制定。改革開(kāi)放政策實(shí)施以后，各行業(yè)的快速發(fā)展推動(dòng)了對(duì)煤炭需求的迅猛增長(zhǎng)，出現(xiàn)了煤炭供應(yīng)緊張的情況。在此背景下，國(guó)家放寬了煤炭產(chǎn)業(yè)政策，在加快發(fā)展國(guó)有重點(diǎn)煤礦發(fā)展的同時(shí)， 鼓勵(lì)發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦， 提出了 國(guó)家、集體、個(gè)人一齊上，大中小煤礦一起搞 的方針， 。在這一時(shí)期，煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始分化，國(guó)家仍然控制大部分煤炭的銷(xiāo)售價(jià)格，但是中小型煤礦開(kāi)始根據(jù)市場(chǎng)狀況制定產(chǎn)品的

20、銷(xiāo)售價(jià)格。煤炭?jī)r(jià)格政策開(kāi)始松動(dòng)，形成雙軌制。煤炭?jī)r(jià)格的改革始于 1993 年。政府從1993 年開(kāi)始逐步放開(kāi)煤價(jià)，讓煤價(jià)走向市場(chǎng)。首先得到解放的是除電煤以外的其它煤炭銷(xiāo)售價(jià)格， 而占煤炭消費(fèi)50%左右的電煤卻一直處于“計(jì)劃煤”與“市場(chǎng)煤”的雙重價(jià)格體系之下。在每年的 煤炭訂貨會(huì) 上交易的國(guó)家計(jì)劃內(nèi)重點(diǎn)煤炭合同，其價(jià)格由國(guó)家計(jì)委（后為國(guó)家發(fā)改委）確定 政府指導(dǎo)價(jià) ，之后由企業(yè)協(xié)商，政府出面協(xié)調(diào)。從2001 年 1 月 1 日起，國(guó)家原則上不再實(shí)行電煤定價(jià)，取消了 政府指導(dǎo)價(jià) ，放開(kāi)重點(diǎn)電煤價(jià)格。理論上電煤價(jià)格在政府協(xié)調(diào)下由供需雙方自主協(xié)商形成。但是為保證國(guó)家電力改革在敏感時(shí)期平穩(wěn)過(guò)渡，政府對(duì)煤價(jià)

21、實(shí)際上仍實(shí)行指導(dǎo)。在這一時(shí)期，全國(guó)電煤價(jià)格遠(yuǎn)低于市場(chǎng)煤價(jià)格。2004 年，國(guó)家堅(jiān)定了放開(kāi)電煤價(jià)格的決心，提出 煤電聯(lián)動(dòng) 方案， 在電價(jià)調(diào)整后， 電煤價(jià)格不在進(jìn)行重點(diǎn)合同內(nèi)外的區(qū)分，完全由市場(chǎng)供求雙方協(xié)商決定。但由于各方面原因的綜合作用，電煤價(jià)格并沒(méi)有馬上走向市場(chǎng)化，電煤與市場(chǎng)煤、計(jì)劃內(nèi)與計(jì)劃外的格局已然存在。盡管如此，長(zhǎng)期存在的雙軌價(jià)格正逐漸收攏。2007 年底， 煤炭供需見(jiàn)面會(huì)將取代此前每年由國(guó)家發(fā)改委主持的煤炭訂貨會(huì)。這一形成于 1965 年并延續(xù)至今的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物將徹底退出我國(guó)的煤炭?jī)r(jià)格形成機(jī)制。 在煤炭供需見(jiàn)面會(huì)上，煤炭供需雙方將完全通過(guò)自主協(xié)商來(lái)確定煤炭交易價(jià)格，最后由行業(yè)協(xié)會(huì)收集、

22、匯總煤炭買(mǎi)賣(mài)合同。這標(biāo)志著我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格走向完全市場(chǎng)化。煤炭?jī)r(jià)格：全球價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)煤價(jià)提升 15%近幾年， 煤炭在國(guó)內(nèi)、 國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格都有大幅提升。2007 年煤炭?jī)r(jià)格的不斷上漲成為大家對(duì)煤炭行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。2007 年澳大利亞BJ 現(xiàn)貨煤價(jià)在1 月 4 日時(shí)為 51.2 美元/噸，隨后便幾乎不停頓的上漲， 12 月 30 日達(dá)到了 98.6 美元/噸，上漲了 47.4 美元， 漲幅達(dá)到 92.5% 。 其主要原因一是國(guó)際原油價(jià)格一直在高位徘徊，作為替代能源的煤炭的行情也必然走強(qiáng)；其次，由于中國(guó)煤炭產(chǎn)品出口退稅政策的變化導(dǎo)致中國(guó)煤炭出口大幅減少，日、韓、臺(tái)灣等國(guó)家、地區(qū)轉(zhuǎn)向澳大利亞市場(chǎng)進(jìn)

23、口煤炭產(chǎn)品。2007 年國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格上漲也相當(dāng)頻繁， 且幅度相當(dāng)大。在中轉(zhuǎn)地秦皇島，動(dòng)力煤價(jià)格上半年略微波動(dòng)，在年初微長(zhǎng)后便開(kāi)始小幅下跌，這種情況一直維持了相當(dāng)一段時(shí)間，直到第三季度開(kāi)始進(jìn)入快速上升階段。大同優(yōu)混 1 月 5日的價(jià)格為 510 元/ 噸， 一月底開(kāi)始小幅下跌， 最低時(shí)價(jià)格為465 元/噸， 7 月底反彈至470 元/噸，9 月份以后價(jià)格增速加快， 12 月 3 日達(dá)到了 520 元/噸。秦皇島其他動(dòng)力煤種類(lèi)的價(jià)格變化也大致如此， 12 月 3 日山西優(yōu)混、 山西大混和普通混煤的價(jià)格分別達(dá)到480/噸、 425 元/噸和340 元/噸。從中國(guó)煤炭資源網(wǎng)的煤炭商品平均交易價(jià)格圖

24、表上我們不難看到，進(jìn)入2006 年以后，全國(guó)煤炭的平均價(jià)格上漲幅度很大。 精配煤 2006 年 1 月份的平均市場(chǎng)交易價(jià)格在 610元左右，到了 2006 年底開(kāi)始快速上漲，尤其是進(jìn)入2007 年5 月份以后， 行情變化速度非常快， 幾乎每個(gè)月都有10 元左右的漲幅， 2007 年 11 月底價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 670 元附近。肥焦煤的平均交易價(jià)格走勢(shì)與精配煤完全一致，但是漲幅更猛，2007 年 11 月底的平均交易價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 767.6 ， 比年初上漲了 51 元多。經(jīng)過(guò)分析，中國(guó)煤炭市場(chǎng) 2008 年供需情況仍將保持基本平衡，同時(shí)產(chǎn)業(yè)集中度的提高使得煤炭企業(yè)的議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力大幅提升，預(yù)

25、計(jì)動(dòng)力煤炭?jī)r(jià)格將持續(xù)上漲，漲幅達(dá)到 10%-15% ， 而資源相對(duì)稀缺的煉焦煤品種價(jià)格漲幅會(huì)高于普通動(dòng)力煤，達(dá)到 15%-20% 。新資源稅對(duì)煤炭行業(yè)上市公司的影響據(jù)悉，新的資源稅改革方案已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，有望在2008 年上半年獲得審批通過(guò)并得以實(shí)施。 新的資源稅改革方案內(nèi)容可能涉及擴(kuò)大稅基、提高稅額標(biāo)準(zhǔn)、改變征收方式和減免稅政策等。1994 年國(guó)務(wù)院頒布了資源稅暫行條例 ，規(guī)定對(duì)于煤炭的資源稅征收標(biāo)準(zhǔn)為 0.3 元-5 元/噸。隨后，在2004 年、2005 年和 2006 年，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局逐年對(duì)各省發(fā)布了煤炭資源稅稅額的通知 ，修改了對(duì)各省征收的資源稅額度。今年財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局

26、再次發(fā)布通知，自 2007 年12 月 1 日起，全國(guó)焦煤資源稅統(tǒng)一由 3.2 元/噸上調(diào)為 8 元/ 噸。新資源稅改革方案最引人注目?jī)?nèi)容是征稅方式由“從量計(jì)征”改為“從價(jià)計(jì)征” 。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是以產(chǎn)品價(jià)格為基數(shù)，乘以一定的稅率來(lái)計(jì)算稅額，即將稅收與資源市場(chǎng)價(jià)格直接掛鉤。在目前資源價(jià)格不斷上漲的同時(shí)，這種做法將累進(jìn)增加資源價(jià)格上漲的幅度。 “從價(jià)計(jì)征”的具體稅率可能是固定比例也可能是超率累進(jìn)，即根據(jù)資源的優(yōu)劣分級(jí)計(jì)征。新資源稅的“從價(jià)計(jì)征”方案將直接反映在煤炭生產(chǎn)企業(yè)的成本上，在公司其他生產(chǎn)成本完全不變的情況，公司毛利率水平將被拉低。最后對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響程度取決于企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本的能力。以新

27、上市的國(guó)投新集為例，該2006 年公司共出售商品煤 733.72 萬(wàn)噸，平均價(jià)格360.28 元/噸，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入264,341.02 萬(wàn)元；所售商品煤的平均單位銷(xiāo)售成本為 249.17元/噸， 總銷(xiāo)售成本為 182,821.01 萬(wàn)元； 銷(xiāo)售利潤(rùn)為81.520.01萬(wàn)元，毛利率30.84% 。 依照公司所在地區(qū)的資源稅標(biāo)準(zhǔn)， 目前公司的資源稅費(fèi)是 2 元/噸。 在公司銷(xiāo)售數(shù)量、 銷(xiāo)售價(jià)格和其他生產(chǎn)成本完全不變的情況，公司毛利率下降幅度與資源稅征收比例呈同等幅度變化。當(dāng)資源稅為煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的 5% 時(shí)，資源稅增加11,749.61 萬(wàn)元，銷(xiāo)售利潤(rùn)下降13,217.05 萬(wàn)元，毛利率降為25

28、.84% ；當(dāng)資源稅征收比例為10%時(shí)，銷(xiāo)售利潤(rùn)下降26,434.10 萬(wàn)元， 毛利率為 20.84%； 當(dāng)資源稅征收幅度為 15%時(shí)，銷(xiāo)售利潤(rùn)下降39,651.15 萬(wàn)元，毛利率為 15.84%。2008 年煤炭行業(yè)盈利預(yù)測(cè)07 年第三季，公布三季報(bào)的 24 家 A 股煤炭公司的平均毛利率為 30% 。 我們假設(shè)總銷(xiāo)量上漲5.5% ， 同時(shí)價(jià)格普遍提升 15% 時(shí)，這些公司的營(yíng)業(yè)收入將提高21% ，如果生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生重大變化，各項(xiàng)成本成比例增長(zhǎng)的話，則這些企業(yè)的平均毛利率水平將升至40% 。我們同時(shí)考慮了資源稅改革對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，設(shè)想了計(jì)價(jià)征收 5%和 10%兩個(gè)比例。 當(dāng)資源稅為5

29、%時(shí)，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度將超過(guò)63% ，當(dāng)資源稅率為10%時(shí)，行業(yè)利潤(rùn)提升幅度為 27.74%.當(dāng)然，以上的計(jì)算是基于 2008 年全國(guó)整體煤炭需求上升 5.5%、 平均價(jià)格上漲15%的假設(shè)， 也就是說(shuō)， 一個(gè)重要前提就是煤炭企業(yè)的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)沒(méi)有變化，只是同生產(chǎn)量成比例上升。煤炭生產(chǎn)成本主要包括員工工資、設(shè)備材料的采購(gòu)、能源、設(shè)備維修和各項(xiàng)稅費(fèi)。預(yù)計(jì) 2008 年全國(guó)煤炭企業(yè)面臨的成本上升主要發(fā)生在員工工資和設(shè)備、材料的采購(gòu)上；山西省的各項(xiàng)稅費(fèi)改革已經(jīng)在2007 年實(shí)現(xiàn)，而其他省份有可能推廣這種作法。綜合考慮各項(xiàng)因素，我們認(rèn)為 2008 年煤炭全行業(yè)的盈利增長(zhǎng)將超過(guò)40% ，給予煤炭行業(yè)增持評(píng)

30、級(jí)。2008 年煤炭行業(yè)投資策略對(duì)于包括煤炭行業(yè)公司在內(nèi)的資源類(lèi)公司的估值，我們主要考慮三個(gè)方面，除了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度以外，我們還考慮公司的現(xiàn)有礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備價(jià)值以及未來(lái)資源儲(chǔ)備的擴(kuò)充能力。 2008 年， 母公司資產(chǎn)注入等方式的產(chǎn)能外延式增長(zhǎng)必然是煤炭板塊值得投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。從業(yè)績(jī)上看， 2006 年煤炭行業(yè)上市公司整體利潤(rùn)增長(zhǎng)并不讓人滿(mǎn)意，當(dāng)時(shí)上市的 23 家公司中只有7 家的每股收益為同比正增長(zhǎng)，而其余26 家公司都有不同程度的業(yè)績(jī)萎縮。進(jìn)入到 2007 年，煤炭類(lèi)上市公司的整體表現(xiàn)都相當(dāng)好，業(yè)績(jī)有長(zhǎng)足提升，有 11 家公司的每股收益同比增長(zhǎng)都超過(guò)100%。除了公司自身內(nèi)在業(yè)

31、務(wù)的發(fā)展，資產(chǎn)注入的外延式發(fā)展也是未來(lái)煤炭類(lèi)上市公司快速發(fā)展的重要方式。受 煤炭十一五規(guī)劃 的影響， 大型煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將通過(guò)整合收購(gòu)和新建等方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張， 并逐步將資產(chǎn)注入上市公司。 在 2008年，這種外延式的增長(zhǎng)必然是煤炭板塊值得投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。 建議重點(diǎn)關(guān)注存在資產(chǎn)注入預(yù)期的大同煤業(yè)、 盤(pán)江股份、國(guó)陽(yáng)新能和潞安環(huán)能。重點(diǎn)上市公司中國(guó)神華（ 601088 行情 ,資料 ,評(píng)論 ,搜索）中國(guó)神華是世界領(lǐng)先的綜合性能源公司，也是我國(guó)煤炭企業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭公司，業(yè)務(wù)涵蓋煤炭生產(chǎn)、銷(xiāo)售，電力生產(chǎn)、 熱力生產(chǎn)和供應(yīng)， 以及相關(guān)的鐵路、 港口等運(yùn)輸服務(wù)。以煤炭產(chǎn)量為衡量標(biāo)準(zhǔn)， 中國(guó)神華 在世界煤炭行業(yè)上市公司中排名第二。作為我國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)， 2006年公司煤炭產(chǎn)量和銷(xiāo)售量分別為 1.366 億噸和 1.71 億噸。截至到去年底，中國(guó)神華控制、運(yùn)營(yíng) 11 座火力發(fā)電廠，總裝機(jī)容量和銷(xiāo)售電量分別達(dá)到 11,960 兆瓦和 517.1 億千瓦時(shí)。 2004 年到 2006 年期間 ,總裝機(jī)容量和銷(xiāo)售電量的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到 41.7%和 20.7%。截至到今年上半年，公司運(yùn)營(yíng)并控制的 27 臺(tái)火電機(jī)組平均單機(jī)容量達(dá)到