餐飲供應(yīng)鏈一體化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型塑造核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250005 社會(huì)服務(wù)板塊行情回顧 2 HYPERLINK l _TOC_250004 （一）板塊指數(shù)表現(xiàn) 2 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）子行業(yè)表現(xiàn) 3 HYPERLINK l _TOC_250002 一周話題 4 HYPERLINK l _TOC_250001 行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài) 8 HYPERLINK l _TOC_250000 公司重要公告 10圖目錄圖 1：本周行業(yè)指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)弱：（單位，%） 2圖 2：本周各板塊指數(shù)漲跌幅：（單位，%） 2圖 3：各子行業(yè)漲跌幅：（單位，%） 3圖 4：各子行業(yè)估值水平：（PE） 3圖

2、5：周漲跌幅前十的個(gè)股：（單位，%） 3圖 6：年初至今漲跌幅前十的個(gè)股：（單位，%） 3社會(huì)服務(wù)板塊行情回顧（一）板塊指數(shù)表現(xiàn)本周休閑服務(wù)（申萬）指數(shù)下跌 4.07%，同期上證綜指上漲 0.97%，滬深 300 指數(shù)上漲 1.56%，休閑服務(wù)（申萬）指數(shù)跑輸上證綜指 5.04 個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深 300 指數(shù) 5.63 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第 27。圖 1：本周行業(yè)指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)弱：（單位，%）數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖 2：本周各板塊指數(shù)漲跌幅：（單位，%）數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部（二）子行業(yè)表現(xiàn)社服行業(yè)子板塊中，餐飲板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅

3、為-1.06%。其余板塊中，景點(diǎn)酒店免稅出境游，漲跌幅分別為-2.51%、-3.02%、-4.21%、-9.27%。圖 3：各子行業(yè)漲跌幅：（單位，%）圖 4：各子行業(yè)估值水平：（PE）資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部各板塊經(jīng)過一周調(diào)整，餐飲板塊估值水平最高，PE 達(dá) 33.12 倍。其余板塊中，出境游免稅酒店景點(diǎn)，PE 分別為 30.66、30.38、22.26、21.37。本周漲跌幅排名前十的個(gè)股分別為海昌海洋公園（+9.09%）、呷哺呷哺（+8.32%）、復(fù)星旅游文化（+5.56%）、大東海 A（+5.17%）、同程藝龍（+4.06%）、廣州酒家（+3.08%）、宜昌交運(yùn)（+3

4、.02%）、金沙中國(guó)有限公司（+2.61%）、峨眉山 A（+2.56%）、ST 云網(wǎng)（+2.11%）。圖 5：周漲跌幅前十的個(gè)股：（單位，%）圖 6：年初至今漲跌幅前十的個(gè)股：（單位，%）資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部一周話題事件：疫情對(duì)于餐飲行業(yè)產(chǎn)生較為嚴(yán)重的沖擊，預(yù)計(jì)疫情也會(huì)加速餐飲行業(yè)原先的部分新趨勢(shì)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)餐飲供應(yīng)鏈一體化、全產(chǎn)業(yè)鏈布局、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等趨勢(shì)可能成為未來 3-5 年餐飲行業(yè)發(fā)展的最重要趨勢(shì)以及未來餐飲行業(yè)最為依賴的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。在餐飲供應(yīng)鏈一體化的模式上，目前龍頭餐飲企業(yè)存在一些差異，優(yōu)劣勢(shì)不同。點(diǎn)評(píng)：1、海底撈全產(chǎn)業(yè)鏈深入布局且實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)控制海底撈供應(yīng)鏈一

5、體化和產(chǎn)業(yè)鏈上中下游全布局是其最為核心的競(jìng)爭(zhēng)壁壘之一。并且海底撈的供應(yīng)鏈一體化有兩大優(yōu)勢(shì)。第一是上游直至原材料端，如扎魯特旗海底撈，下游直至延伸業(yè)態(tài)如餐廳裝修，人力、法務(wù)、財(cái)務(wù)咨詢，餐飲云平臺(tái)均有所布局，而非僅僅布局供應(yīng)鏈的配送、倉儲(chǔ)、采購等環(huán)節(jié)，也并非通過組織架構(gòu)和第三方外包等方式進(jìn)行掌控；第二，海底撈對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的業(yè)態(tài)控制力較強(qiáng)，因?yàn)槠渲饕ㄟ^關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式進(jìn)行布局，海底撈創(chuàng)始人張勇先生對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)均擁有較強(qiáng)的股權(quán)控制。這在餐飲賽道中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其他餐飲形態(tài)多采用合資方式、外包或設(shè)置關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)及架構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈體系或系統(tǒng)進(jìn)行掌控，且很多餐飲品牌對(duì)于供應(yīng)鏈企業(yè)的股權(quán)占比并不

6、高，控制力或相對(duì)有限。圖表1： 海底撈在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)深度布局資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部圖表2： 海底撈廣泛業(yè)務(wù)布局和下游場(chǎng)景資料來源：容納咨詢戰(zhàn)略研究中心，中信建投證券研究發(fā)展部圖表3： 紅火臺(tái)餐飲云后臺(tái)服務(wù)圖表4： 紅火臺(tái)餐飲云中臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)資料來源：紅火臺(tái)官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：紅火臺(tái)官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部2、西貝自研智慧供應(yīng)鏈，合作云服務(wù)商和物流企業(yè)西貝是進(jìn)入餐飲 2.0 場(chǎng)景即以商業(yè)綜合體為主要場(chǎng)景的時(shí)期下，發(fā)展和崛起的品牌認(rèn)知度和品牌效應(yīng)較強(qiáng)的龍頭餐飲企業(yè)，目前西貝在正餐賽道已有較強(qiáng)的品牌效應(yīng)和知名度，為正餐賽道龍頭企業(yè)。且其目前在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和餐飲云服務(wù)、科技

7、化等方面走在正餐以及整個(gè)餐飲行業(yè)的領(lǐng)頭陣營(yíng)。在 1.0 餐飲場(chǎng)景，即以街邊店和沿街旺鋪為主的時(shí)期，餐飲賽道尤其是正餐賽道較難標(biāo)準(zhǔn)化，難以產(chǎn)生連鎖化的品牌效應(yīng)。進(jìn)入 2.0 商業(yè)中心場(chǎng)景后，餐飲獲得標(biāo)準(zhǔn)化開店場(chǎng)景，商業(yè)中心中餐飲店鋪比例逐漸增加至目前約超 40%的比例，連鎖餐飲開始大規(guī)模擴(kuò)張。如西貝等正餐巨頭借助 2.0 場(chǎng)景下的紅利發(fā)展，目前 2.0 場(chǎng)景下初期紅利基本分發(fā)完成，而西貝等正餐龍頭在原先正餐的模式下做了較多變革，以提升正餐的標(biāo)準(zhǔn)化程度，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。西貝等餐企大規(guī)?？s減自身 SKU，多數(shù)企業(yè)從初期的超 100 個(gè)SKU 縮減到 50 個(gè)以下，核心突出 10-20 個(gè)。同時(shí)

8、，將每道菜、餐廳層面的每個(gè)流程盡量以細(xì)則的方式列示，每道菜的操作流程高度標(biāo)準(zhǔn)化，或僅在不同地域針對(duì)口味對(duì)特定調(diào)料的占比做調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)餐廳層面最大幅度標(biāo)準(zhǔn)化。餐廳層面，包括對(duì)門店的裝修風(fēng)格、用料、流程等全部標(biāo)準(zhǔn)化以節(jié)約成本。同時(shí)餐企在中游和上游的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也積極加強(qiáng)布行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告研究報(bào)告局，例如建立重點(diǎn)節(jié)點(diǎn)城市的倉庫，設(shè)立專門的供應(yīng)鏈管理部門進(jìn)行協(xié)調(diào)整合以及與專業(yè)的餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商合作。通過這些措施，使得西貝成為具備數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力的企業(yè)。2016 年，西貝數(shù)據(jù)化能力相對(duì)還較弱，而提升競(jìng)爭(zhēng)力和變革商業(yè)模式則必須將顧客信息數(shù)字化，故 2017年 8 月，西貝決定打破當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上主要以西餐和快餐等形式為

9、主的餐飲供應(yīng)鏈模式，建立適合中餐賽道的智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)。西貝在供應(yīng)鏈端以股權(quán)方式參與的投資和布局主要為西貝餐飲集團(tuán)與北京磁云數(shù)字科技有限公司共同成立的北京磁云智貝數(shù)字科技有限公司，即為餐飲供應(yīng)鏈數(shù)字化解決方案的服務(wù)商。磁云智貝工商信息顯示其成立于 2017 年，主要股東目前包括北京磁云數(shù)字科技有限公司、內(nèi)蒙古西貝餐飲集團(tuán)有限公司以及自然人。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，磁云數(shù)字科技有限公司持股比例達(dá) 60%，西貝集團(tuán)股權(quán)占比 20%。磁云智貝在成立之初的定位是做西貝餐飲集團(tuán)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，2018 年 4 月，西貝關(guān)閉線下 IDC 機(jī)房，將核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)全面轉(zhuǎn)移到阿里云上。2018 年起，西貝開始組建新餐飲中心

10、。目前，西貝門店 POS 系統(tǒng)，在線點(diǎn)餐系統(tǒng)，CRM 系統(tǒng)、自研智慧供應(yīng)鏈平臺(tái)等已經(jīng)全面轉(zhuǎn)移到阿里云上。既避免了線下 IDC 較重的投入和運(yùn)營(yíng)成本，又順應(yīng)了餐飲供應(yīng)鏈云服務(wù)的大趨勢(shì)，基礎(chǔ)設(shè)施可隨著業(yè)務(wù)發(fā)展而靈活調(diào)配，更加“軟化”和靈活。2019 年 5 月西貝餐飲集團(tuán)全面停掉了 JDE 系統(tǒng)，采用磁云智貝開發(fā)的智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)并全面上到阿里云后，經(jīng)過幾個(gè)月的運(yùn)營(yíng)取得了非常好的成績(jī)。在成功的實(shí)踐基礎(chǔ)上，磁云智貝逐漸開始進(jìn)行轉(zhuǎn)型，由西貝餐飲集團(tuán)的數(shù)字化升級(jí)服務(wù)商逐漸擴(kuò)大到餐飲行業(yè)的數(shù)字化解決方案服務(wù)商，立足于自身科技與餐飲行業(yè)深度融合的優(yōu)勢(shì)，為更多的餐飲企業(yè)做科技賦能。易流的物流透明管理理念很好解決

11、了西貝的難題，通過易流云平臺(tái)的軟硬一體化 SaaS 協(xié)同方案，透明到倉庫、運(yùn)輸過程、門店，對(duì)食材供應(yīng)過程全方位系統(tǒng)化管理。圖表5： 物流數(shù)字化解決餐飲供應(yīng)鏈運(yùn)輸和冷鏈問題圖表6： 易流透明生態(tài)合作伙伴計(jì)劃資料來源：易流，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：易流，中信建投證券研究發(fā)展部3、供應(yīng)鏈一體化模式總結(jié)供應(yīng)鏈一體化的模式主要包括：（1）對(duì)上中下游企業(yè)均有深入布局，并且通過股權(quán)或關(guān)聯(lián)企業(yè)等方式深度控制；（2）通過自研系統(tǒng)或者合資研發(fā)等方式，掌握核心的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，然后通過與其他餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商合作的方式，進(jìn)行對(duì)接賦能；（3）主要通過設(shè)置組織架構(gòu)和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的方式對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行掌控。三種模式對(duì)于供應(yīng)鏈體

12、系的掌控程度存在差異，第一種模式主要代表為海底撈，并且在整個(gè)餐飲賽道中具有極強(qiáng)的差異性，因?yàn)榇朔N模式對(duì)于整體體系的資金能力、護(hù)城河優(yōu)勢(shì)以及管控能力有非常高的要求，并且具備一定的先入者優(yōu)勢(shì)；第二種模式，主要代表包括西貝等企業(yè)，通過自研智慧供應(yīng)鏈體系來掌握核心環(huán)節(jié)或部分核心元素，盡最大可能通過自研等方式保證供應(yīng)鏈與自身品牌、經(jīng)營(yíng)模式、發(fā)展戰(zhàn)略的契合性；第三種模式，在目前餐飲行業(yè)供應(yīng)鏈一體化整體基礎(chǔ)相對(duì)薄弱的情況下較常見，總體控制力或較自有供應(yīng)鏈系統(tǒng)較低，但若通過合理的架構(gòu)設(shè)置和節(jié)點(diǎn)設(shè)置，能夠大幅提升供應(yīng)鏈的效率以及自身對(duì)于供應(yīng)鏈的控制能力。三種模式所負(fù)擔(dān)的成本和對(duì)企業(yè)自身的要求也不同，全產(chǎn)業(yè)鏈深度

13、布局以及對(duì)供應(yīng)鏈軟硬件均進(jìn)行較強(qiáng)的控制，需要餐飲集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力、突出的運(yùn)營(yíng)和管控能力等，可能也會(huì)產(chǎn)生較重的成本以及各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；第二種模式主要是對(duì)核心的供應(yīng)鏈系統(tǒng)或軟件有較強(qiáng)的控制，其可以對(duì)接的服務(wù)商以及場(chǎng)景相對(duì)較多，掌握供應(yīng)鏈系統(tǒng)的企業(yè)在成本端較為靈活，但全產(chǎn)業(yè)鏈賦能的能力則受一定制約；第三種模式主要為順應(yīng)餐飲企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，布局供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，并形成一定的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)控制，控制力相對(duì)較弱，且餐飲品牌或多元賽道賦能能力相對(duì)較弱，但可通過高效的管控和對(duì)于戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)的控制，相對(duì)輕資產(chǎn)的進(jìn)行供應(yīng)鏈的布局。從供應(yīng)鏈服務(wù)商自身看，其本身擅長(zhǎng)的領(lǐng)域和定位存在不同，有偏輕資產(chǎn)和偏重資產(chǎn)的

14、類型，從模式上，有聚焦數(shù)據(jù)、聚焦平臺(tái)、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)等多種模式。圖表7： 餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)不同定位和類型資料來源：億歐，中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)【旅游】根據(jù)攜程旅游大數(shù)據(jù)15 項(xiàng)發(fā)現(xiàn)和待啟動(dòng)的旅行：國(guó)人疫情后旅游意愿調(diào)查報(bào)告，有近一半（43%）被調(diào)查者表示，如果疫情能夠得到控制，會(huì)選擇在 2020 年 3 月至 6 月旅游。4 月份旅游意愿是 3 月份的 2倍，選擇 5 月旅游的居民占比達(dá) 16%，位居全年各月之首。其次是 6、7、8 三個(gè)月，各有 15%的居民選擇。國(guó)慶假期所在的 10 月也預(yù)計(jì)是旅游高峰，有 14%的居民；【郵輪】全球已有馬達(dá)加斯加、澳大利亞、新加坡、柬埔寨、摩

15、納哥、印度、意大利、馬來西亞等國(guó)家禁止它國(guó)郵輪停靠本國(guó)港口；【酒店】萬豪透露，公司員工的“休假”將從下月初開始，預(yù)計(jì)將持續(xù) 60 至 90 天。上述發(fā)言人稱，在這段時(shí)間內(nèi)，萬豪美國(guó)公司的員工將獲得 20%的工資，用于醫(yī)療保健等。繼續(xù)工作的員工有可能面臨減薪 20%以及減少工作周數(shù)，高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)將降薪 50%，萬豪在中國(guó)區(qū)酒店的情況逐漸改善，臨時(shí)關(guān)閉的酒店數(shù)量已從一個(gè)月前的 90 多家減少到目前的少于 30 家。目前，中國(guó)區(qū)酒店整體的入住率雖不高于 15%,但已有起色，趨向良好；【旅游】疫情可能會(huì)導(dǎo)致印度酒旅行業(yè)相關(guān)的 3800 萬人失業(yè)；【出境游】國(guó)際奧委會(huì)北京時(shí)間 23 日發(fā)布聲明稱，將在未

16、來四周內(nèi)完成對(duì)疫情的評(píng)估，并完成對(duì)包括推遲舉辦在內(nèi)的東京奧運(yùn)會(huì)舉辦方案的詳細(xì)討論，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)取消東京奧運(yùn)會(huì)不在議程之上；【航空】受疫情影響，至少 30 個(gè)國(guó)家和地區(qū)采取了入境限制措施，加之客運(yùn)需求銳減，航空公司不得不縮減運(yùn)力，許多航空公司甚至停飛航班，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2020 年全球航空公司客運(yùn)收入損失高達(dá) 1130 億美元；【OTA】Booking 集團(tuán)宣布疫情應(yīng)對(duì)措施：集團(tuán)及品牌 CEO 零薪，全面暫停招聘；【出境游】澳門 2 月入境旅客同比大幅減少 95.6%至 15.64 萬人次。至此，澳門 2020 年前兩個(gè)月的入境旅客共 300.69 萬人次，同比減少 56.9%；【航空】目

17、前，共有 12 家航空公司運(yùn)營(yíng)飛往北京的國(guó)際航線，包括 3 家中國(guó)和 9 家外國(guó)航空。大韓航空計(jì)劃在本周（23 日、25 日、27 日）繼續(xù)正常執(zhí)飛，從 28 日起至 4 月 25 日停飛 4 周；【出境游】據(jù)韓國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)(KBS)報(bào)道，韓國(guó)外交部對(duì)全球所有國(guó)家和地區(qū)發(fā)布旅行安全特別預(yù)警，強(qiáng)烈建議韓國(guó)公民取消出國(guó)旅行計(jì)劃，這是韓國(guó)史上首次面向全球發(fā)布該預(yù)警；【出境游】日本政府觀光局 3 月 19 日下午發(fā)布的最新初步數(shù)據(jù)顯示，2 月份日本入境游客數(shù)大跌，整體較去年同期跌了 58%，為 108.51 萬人。其中屬中國(guó)內(nèi)地游客數(shù)量縮水最為嚴(yán)重，今年 2 月份僅有 8.72 萬人訪日，而去年同期

18、有超過 72 萬中國(guó)內(nèi)地游客；【旅游】三亞旅游業(yè)步入恢復(fù)期，3 月景區(qū)日均訂單量超 2 月下旬近 10 倍；【旅游】國(guó)內(nèi)旅游業(yè)在經(jīng)歷兩個(gè)月左右的暫停后，于近日逐步恢復(fù)常態(tài)。國(guó)家文旅部產(chǎn)業(yè)發(fā)展司司長(zhǎng)高政近日表示，截至 3 月 16 日，全國(guó)已有 28 個(gè)省(區(qū)、市)3714 家A 級(jí)旅游景區(qū)恢復(fù)對(duì)外營(yíng)業(yè)，復(fù)工率已超過 30%；【旅游】據(jù)中國(guó)旅游研究院測(cè)算，受疫情影響，2020 年一季度及全年，國(guó)內(nèi)旅游人次將分別下降 56%和 15.5%，國(guó)內(nèi)旅游收入分別下降 69%和 20.6%；預(yù)計(jì)全年同比減少旅游 9.32 億人次，減收達(dá) 1.18 萬億元；【主題樂園】迪士尼遍布全球的 12 個(gè)主題樂園已全

19、部暫停營(yíng)業(yè)，洛杉磯每日新聞報(bào)通過迪士尼的年報(bào)數(shù)據(jù)推算得出，疫情影響僅僅對(duì)迪士尼的酒店預(yù)訂和相關(guān)收入，就造成了共計(jì) 1.4 億美元的損失；【旅游】WTTC 再次更新了預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，認(rèn)為新冠疫情可能導(dǎo)致全球 7500 萬名旅游業(yè)者丟掉飯碗。根據(jù)WTTC 最新研究預(yù)測(cè)，2020 年全球旅游業(yè)GDP 損失將高達(dá) 2.1 萬億美元；【入境】3 月 26 日晚，國(guó)家移民管理局宣布，鑒于新冠肺炎疫情在全球范圍快速蔓延，中方?jīng)Q定自 2020年 3 月 28 日 0 時(shí)起，暫時(shí)停止外國(guó)人持目前有效來華簽證和居留許可入境；【旅游】根據(jù)飛豬，清明小長(zhǎng)假出游：90 后占近 6 成，酒店預(yù)訂量環(huán)比增長(zhǎng)約 30%；【酒店】

20、根據(jù)智通財(cái)經(jīng)，希爾頓酒店：暫停股票回購和派發(fā)股息，危機(jī)期間員工減薪 20%；公司重要公告【宜昌交運(yùn)】自 2020 年 3 月 14 日起，宜昌市域內(nèi) 8 條城際公交線路、城鄉(xiāng)客運(yùn)班線及公司所轄范圍內(nèi)城區(qū)出租車逐步恢復(fù)正常運(yùn)行；自 2020 年 3 月 21 日起，公司有序組織宜昌松滋、宜昌襄陽、宜昌十堰、宜昌松柏等部分市域客運(yùn)班線的恢復(fù)運(yùn)行。公司所屬宜昌交運(yùn)三峽游輪有限公司于 2020 年 3 月 19日取得復(fù)工批復(fù)。水公鐵多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)及供應(yīng)鏈服務(wù)已全部復(fù)工；公司所屬宜昌東站物流中心園區(qū)于 2020年 3 月 16 日恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。自 2020 年 3 月 20 日起，公司所屬 14 家汽車 4S

21、 店已全部恢復(fù)線下銷售，汽車售后維修服務(wù)業(yè)務(wù)同步開展；【同程藝龍】發(fā)布 2019 年度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 19.57 億元，同比增長(zhǎng) 24.4%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA4.15 億元，同比增長(zhǎng) 47.7%，EBITDA 率由 17.9%增至 21.2%。期內(nèi)經(jīng)調(diào)整溢利達(dá) 3.31 億元，同比增 67.7%。平均活躍用戶增 18.5%至 2.06 億元，平均月付費(fèi)用戶增 21.5%至 2710 萬人次；【海底撈】發(fā)布 2019 年度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 265.56 億元，同比增長(zhǎng) 56.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 23.45 億元，同比增長(zhǎng) 42.44%；【廣州酒家】發(fā)布 2019 年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)

22、營(yíng)業(yè)收入 30.29 億元，同比增長(zhǎng) 19.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.96億元，同比增長(zhǎng) 3.08%；【桂林旅游】發(fā)布 2019 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.06 億元，同比增長(zhǎng) 5.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5501.86 萬元，同比下降 31.57%，擬 10 派 0.2 元；【云南旅游】世博園景區(qū)于 2020 年 3 月 26 日起恢復(fù)對(duì)外開放；【三特索道】為滿足經(jīng)營(yíng)需要，梵凈山旅業(yè)公司擬向貴陽銀行股份有限公司江口支行申請(qǐng)三年期綜合授信，總額為人民幣 5,000 萬元整。根據(jù)銀行要求，公司為上述借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保；【錦江酒店】發(fā)布 2019 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 150.99 億元，同比增長(zhǎng)

23、 2.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.92 億元，同比增長(zhǎng) 0.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 8.92 億元，同比增長(zhǎng) 20.69%；【云南旅游】全資孫公司深圳華僑城文化旅游建設(shè)有限公司于近期收到了肇慶華僑城小鎮(zhèn)文旅開發(fā)有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書，確定文旅建設(shè)為肇慶華僑城卡樂星球文化科技體驗(yàn)區(qū)項(xiàng)目 EPC 總承包項(xiàng)目中標(biāo)人，中標(biāo)價(jià)為 1,284,002,300.00 元；【華天酒店】發(fā)布 2019 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.11 億元，同比增長(zhǎng) 15.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5023.45 萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；分析師介紹賀燕青：中信建投證券研究發(fā)展部社會(huì)服務(wù)行業(yè)首席分析師，武漢大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)本科、經(jīng)濟(jì)法

24、研究生，7 年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。研究助理 陳如練：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商務(wù)碩士，2018 年加入中信建投社服團(tuán)隊(duì)。研究服務(wù)北京保險(xiǎn)組張博HYPERLINK mailto:zhangbo zhangbo郭潔HYPERLINK mailto:guojie guojie郭暢HYPERLINK mailto:guochang guochang張勇HYPERLINK mailto:zhangyongzgs zhangyongzgs高思雨 010-8513 HYPERLINK mailto:gaosiy

25、u gaosiyu劉京昭 - HYPERLINK mailto:liujingzhao liujingzhao北京公募組李祉瑤HYPERLINK mailto:lizhiyao lizhiyao任師蕙HYPERLINK mailto:renshihui renshihui黃杉HYPERLINK mailto:huangshan huangshan李星星HYPERLINK mailto:lixingxing lixingxing楊濟(jì)謙HYPERLINK ma

26、ilto:yangjiqian yangjiqian金婷 HYPERLINK mailto:jinting jinting夏一然 HYPERLINK mailto:xiayiran xiayiran楊潔HYPERLINK mailto:yangjiezgs yangjiezgs社保組吳桑HYPERLINK mailto:wusang wusang張宇HYPERLINK mailto:zhangyuyf zhangyuyf創(chuàng)新業(yè)務(wù)組高雪HYPERLINK mailto:gaoxue gaoxue楊曦 -85130968 HYPERLINK mailto:yangxi yangxi廖成濤HYPERLINK mailto:l