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1、 地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展深度報告新形勢下房企如何破局突圍 核心觀點：政策:以穩(wěn)為主，“房住不炒” 基調(diào)難改。盡管年初疫情沖擊下政策略有松動，但隨著二季度樓市升溫，熱點城市調(diào)控再 度加碼。十四五規(guī)劃建議稿明確堅持“房住不炒”，預(yù)計 “房住不炒”和“三穩(wěn)”中長期仍為政策主基調(diào)。資金:“三條紅線”出臺，因“企”監(jiān)管。隨著二季度土地市場升溫，8月“三條紅線”監(jiān)管出臺，融資端管控由渠道監(jiān)管 向主體監(jiān)管轉(zhuǎn)變，資金監(jiān)管將更趨于精準(zhǔn)化，短期將利于土地市場降溫，加速房企推盤回款及業(yè)務(wù)分拆融資，中長期將利于 優(yōu)質(zhì)金融資源向低負(fù)債房企傾斜，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰和集中度提升。市場:短期呈現(xiàn)韌性，中期總量穩(wěn)定。疫情后樓市快速復(fù)蘇，前

2、9月銷售額同比增長3.7%，全年銷售額有望續(xù)創(chuàng)歷史新高。 中長期來看，考慮城鎮(zhèn)化帶來的剛性需求及居民改善需求釋放，預(yù)計2020-2030年年均住宅需求仍有望保持在12.5億平米左 右，行業(yè)中期總量有望保持穩(wěn)定。房企:提周轉(zhuǎn)重質(zhì)量，多方位破局突圍。在新的政策、資金及行業(yè)背景下，我們認(rèn)為房企將從七個方面思考破局突圍:更加 注重銷售回款的質(zhì)量;周轉(zhuǎn)的重要性持續(xù)提升;相比于規(guī)模的擴(kuò)張，有質(zhì)量增長將更加重要;聚焦主流城市圈;非市場化拿 地重要性提升;做好多元化布局與業(yè)務(wù)聚焦的平衡;產(chǎn)品定位及品質(zhì)打造亦愈加重要。投資建議:在“房住不炒”基調(diào)難改、行業(yè)中期總量穩(wěn)定、城市間持續(xù)分化輪動、融資精準(zhǔn)監(jiān)管等背景下，相對看好三類房 企的中長期發(fā)展:1)財務(wù)狀況穩(wěn)健，有望獲取更多金融資源，助力集中度提升的龍頭房企萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán);2) 業(yè)績及銷售保持較快增速的高周轉(zhuǎn)房企金科股份、中南

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