財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（第三版）第06章 資本預(yù)算

1、第6章 資本預(yù)算第6章 資本預(yù)算項(xiàng)目投資決策分析投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)測(cè)資本預(yù)算的含義和程序?qū)W習(xí)目標(biāo)了解。投資決策的基本程序；掌握初始現(xiàn)金流量、經(jīng)營現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的決定因素和預(yù)測(cè)方法；熟練掌握凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基本含義和計(jì)算方法第一節(jié) 資本預(yù)算的含義和程序資本預(yù)算的含義一資本預(yù)算的程序二一、資本預(yù)算的含義 資本預(yù)算又稱資本支出預(yù)算或投資預(yù)算，是指企業(yè)為了今后更好的發(fā)展，獲取更大的報(bào)酬而做出的資本支出計(jì)劃，該預(yù)算與項(xiàng)目投資決策密切相關(guān)，系統(tǒng)地反映了投資的時(shí)間、規(guī)模、收益以及資金的籌措方式。 簡(jiǎn)單來說，資本預(yù)算就是提出長(zhǎng)期資本投資

2、方案，并進(jìn)行分析、選擇的過程。 二、資本預(yù)算的程序預(yù)算實(shí)施與控制 項(xiàng)目投資決策收集整理資料選擇投資機(jī)會(huì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)資本預(yù)算的程序第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資的決策依據(jù)現(xiàn)金流量 一現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的原則二現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)方法三一、項(xiàng)目投資的決策依據(jù)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量 由一項(xiàng)投資方案所引起的在未來一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱?，F(xiàn)金流量可以反映貨幣時(shí)間價(jià)值 ；現(xiàn)金流量使資本預(yù)算更具有客觀性。二、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的原則現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)原則實(shí)際現(xiàn)金流量原則增量現(xiàn)金流量原則稅后原則三、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)方法初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投資支出墊支

3、的營運(yùn)資本 其他費(fèi)用，如投資項(xiàng)目的籌建費(fèi)、員工培訓(xùn)費(fèi)等 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 所得稅效應(yīng) 經(jīng)營現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目建成后，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量需要按年度計(jì)算。經(jīng)營現(xiàn)金流量的計(jì)算一般根據(jù)利潤(rùn)表資料計(jì)算分析得出?；居?jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量=收現(xiàn)營業(yè)收入-經(jīng)營付現(xiàn)成本-所得稅 終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量包括兩部分：經(jīng)營現(xiàn)金流量和非經(jīng)營現(xiàn)金流量。非經(jīng)營現(xiàn)金流量主要包括： 固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變價(jià)收入； 固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)出售的稅賦損益墊支營運(yùn)資本的收回第三節(jié) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值一二三 投資回收期四獲利指數(shù)內(nèi)部收益率

4、一、凈現(xiàn)值 某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（net present value, NPV）是該項(xiàng)目在整個(gè)建設(shè)期、經(jīng)營期、終結(jié)期的所有凈現(xiàn)金流量,按照一定的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值之和。 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式： 折現(xiàn)率的確定： 項(xiàng)目籌資的資本成本項(xiàng)目投資的必要報(bào)酬率項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì)成本行業(yè)基準(zhǔn)收益率二、獲利指數(shù)亦稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量（CIF）現(xiàn)值與初始投資現(xiàn)金流出量（COF）現(xiàn)值的比率，按照獲利指數(shù)進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇的原則是：若獲利指數(shù)大于或等于1，就采納該項(xiàng)目；若獲利指數(shù)小于1，就拒絕該項(xiàng)目 獲利指數(shù)的計(jì)算公式： 獲利指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度； 有利于在初始

5、投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比 。 獲利指數(shù)的缺點(diǎn)： 在投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的選擇中，則有可能得出不同的結(jié)論。 三、內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報(bào)酬率或內(nèi)含報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資可望達(dá)到的收益率。如果將這個(gè)收益率作為投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，就會(huì)求得等于零的凈現(xiàn)值。 內(nèi)部收益率的計(jì)算公式： 內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響； 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。內(nèi)部收益率的缺點(diǎn)： 計(jì)算過程比較復(fù)雜； 每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測(cè)算才能算出，可能與凈現(xiàn)值法判斷結(jié)果不同。 指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的未折現(xiàn)的現(xiàn)金流將全部投資收回所需要

6、的時(shí)間。指以投資項(xiàng)目各期已折現(xiàn)的現(xiàn)金流量將全部投資收回所需的時(shí)間，即以投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值足以抵補(bǔ)初始投資所需要的時(shí)間，又稱為折現(xiàn)的投資回收期靜態(tài)回收期動(dòng)態(tài)回收期靜態(tài)投資回收期=原始投資額每年凈現(xiàn)金流量四、投資回收期五、會(huì)計(jì)收益率第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析獨(dú)立項(xiàng)目投資決策一二互斥項(xiàng)目投資決策一、獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 獨(dú)立項(xiàng)目一組互相獨(dú)立、互不排斥的項(xiàng)目。在獨(dú)立項(xiàng)目中，選擇某一項(xiàng)目并不排斥選擇另一項(xiàng)目。決策方法可運(yùn)用凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率以及投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等任何一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定項(xiàng)目的取舍。只要運(yùn)用得當(dāng)，一般能夠做出正確的決策。 二、互斥項(xiàng)目投資決策決策方法 總費(fèi)

7、用現(xiàn)值法 增量收益分析法排列順序法 年均費(fèi)用法在一組項(xiàng)目中，采用其中某一項(xiàng)目意味著放棄其他項(xiàng)目時(shí)，這一組項(xiàng)目被稱為互斥項(xiàng)目。總結(jié)與結(jié)論資本預(yù)算主要包括以下基本程序：選擇投資機(jī)會(huì)、收集和整理資料、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)、做出項(xiàng)目投資決策及預(yù)算實(shí)施與控制。投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)可以按照初始現(xiàn)金流量、經(jīng)營現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量分別進(jìn)行。初始現(xiàn)金流量主要包括：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投資支出、墊支的營運(yùn)資本、投資項(xiàng)目的籌建費(fèi)、員工培訓(xùn)費(fèi)等、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入、所得稅稅賦效應(yīng)等。計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金流量簡(jiǎn)化的計(jì)算公式是：凈現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)+折舊。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括經(jīng)營現(xiàn)金流量和非經(jīng)營現(xiàn)金流量?？?/p>