七家頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資策略分析課件

1、七家頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資策略分析課件 / 12七家頂級(jí)機(jī)構(gòu)（紅杉、IDG、DCM、金緯、紀(jì)源、晨新、創(chuàng)新工場(chǎng)）投資策略分析紅杉資本知名合伙人：沈南鵬、計(jì)越、周逵等投資特點(diǎn)：賭賽道是紅杉的傳統(tǒng)。2008年之前紅杉投資了高德軟件、大眾點(diǎn)評(píng)、 奇虎360、網(wǎng)秦、博納影業(yè)等項(xiàng)目，那時(shí)紅杉的章法并不明顯，處于四處撒網(wǎng)階 段。2008年投資樂蜂之后，紅杉逐漸看清并在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中選定電商、旅游出 行、O2O和垂直社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)金融等四條賽道（2008年集中投了幾個(gè)教育項(xiàng)目， 后來只零星投了二、三個(gè)項(xiàng)目，基本上放棄了這條賽道）。這些行業(yè)的共同特點(diǎn)就是 離錢近”，即便是社區(qū)也是專注于某類話題的垂直社區(qū)， 變現(xiàn)路途比較清晰

2、。 而除了抓熱點(diǎn)賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域 多點(diǎn)占位”的習(xí)慣。比如， 在化妝品電商領(lǐng)域，它同時(shí)投資了聚美優(yōu)品和樂蜂網(wǎng)， 在在線旅游市場(chǎng)，驢媽媽 和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注；而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股了餓了么，還投資了南 京的零號(hào)線；在新興的O2O本地生活領(lǐng)域，紅杉同樣在尋找多處下注的機(jī)會(huì)。沈南鵬投資觀點(diǎn):.今天移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)可能就少于兩年前，兩年以前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可能占到紅杉中國早期基金40%的投資比例。.在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的方向上，將來細(xì)分的垂直領(lǐng)域，尤其跟一些傳統(tǒng)的行業(yè)相結(jié)合 的這些方向上面，往后面有更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。未必大家都要找這么巨大的量， 非 要一個(gè)應(yīng)用所有人都用。中國很多行業(yè)里面

3、還有很多機(jī)會(huì)，如何去結(jié)合移動(dòng)互聯(lián) 網(wǎng)的特征，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的手段來改造傳統(tǒng)的一些行業(yè)， 這八里面會(huì)涌現(xiàn)出很多的 創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。這也是我們接下來兩三年最重點(diǎn)關(guān)注的地方。.跟產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行了解，找到原有的垂直行業(yè)原有這些公司他們的軟肋在什么 地方，用互聯(lián)網(wǎng)的方式去找到對(duì)應(yīng)原有的現(xiàn)有公司的軟肋， 發(fā)現(xiàn)原來它的哪些優(yōu) 勢(shì)在互聯(lián)網(wǎng)面前變成了弱勢(shì)，這樣的話，有可能進(jìn)行彎道超車，在這個(gè)過程中， 我覺得會(huì)有很多機(jī)會(huì)，但這個(gè)方向上，創(chuàng)業(yè)到成功的時(shí)間比較長(zhǎng)。.在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方向上面，接下來持續(xù)有機(jī)會(huì)的還是游戲領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域無論是 從中國過去的發(fā)展，從PC至I WEB,到原來的Social到移動(dòng)，每次的變革里面都會(huì)發(fā)現(xiàn)一些新

4、的公司冒出來，過去一些公司某個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)做得很強(qiáng)， 但是每次的 轉(zhuǎn)型過程中都會(huì)有新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)， 這里面推陳出新的機(jī)會(huì)很多。而且接下來隨著 運(yùn)營商的優(yōu)勢(shì)會(huì)在用戶收費(fèi)，接下來三到五年，游戲創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該還是說黃金的時(shí) 問。因?yàn)檫\(yùn)營商這樣的體量比如說數(shù)據(jù)分析、計(jì)費(fèi)，整個(gè)的環(huán)節(jié)上面，我覺得還 會(huì)給這個(gè)產(chǎn)業(yè)能夠帶來巨大的價(jià)值0.像實(shí)用工具，基于社交的一些通訊跟娛樂相結(jié)合的這種應(yīng)用，現(xiàn)在好象機(jī)會(huì)越來越少。而且工具類的領(lǐng)域都被巨頭們掃過一遍， 后面通用型的工具里再出現(xiàn)新 公公司，難度也非常大。.作為投資人需要對(duì)大格局有所把握，例如在電商行業(yè)中，不見得每一個(gè)垂直領(lǐng) 域都能成功，但用戶使用頻率較高，相對(duì)線下渠道比較復(fù)

5、雜、毛利率比較高的可 能會(huì)有機(jī)會(huì)。.微信朋友圈天然把用戶進(jìn)行了切割和細(xì)分，你每個(gè)一群群的用戶，其實(shí)就是一 個(gè)天然的，相對(duì)目標(biāo)明確的用戶群，而且這里面的互相之間產(chǎn)生轉(zhuǎn)發(fā)、 溝通的效 率非常高。這里其實(shí)有很多好的創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)。.目前比較熱的就是軟硬件的結(jié)合，從投資者角度看，我們這方面是相對(duì)謹(jǐn)慎的, 這里面我們覺得相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極高。目前的一些應(yīng)用并沒有特別好的抓到用的核心的 痛點(diǎn)。事實(shí)上，目前除了小米以外，類似的公司很難出現(xiàn)。.中國早期的針對(duì)企業(yè)的應(yīng)用一直沒出現(xiàn)好的公司，但事實(shí)上企業(yè)的應(yīng)用，有可 能是不是像過去游戲一樣。中國游戲隨著互聯(lián)網(wǎng)起來之前，中國是沒有游戲行業(yè) 的，國外有巨大的單機(jī)版游戲，中國沒有。

6、隨著互聯(lián)網(wǎng)來臨，在線游戲是一個(gè)巨 大的機(jī)遇。過去針對(duì)企業(yè)方面的軟件，或者是這方面的服務(wù)應(yīng)用，中國基本上是 一個(gè)小數(shù)點(diǎn)都不如，但中國到了人口紅利消失的階段，每個(gè)企業(yè)面臨著巨大的成 本壓力，以及企業(yè)如何面對(duì)粗放式的增長(zhǎng)到了盡頭， 怎么提高自己的效率，這方 面IT的作用越來越明顯。我覺得隨著移動(dòng)的結(jié)合，這方面我覺得會(huì)有很多公司 冒出來，這方面我覺得中國需要時(shí)間，但長(zhǎng)期來看，一定會(huì)出現(xiàn)，這種需求會(huì)同 時(shí)一直有。IDG知名合伙人：熊曉鴿、周全、章蘇陽、李豐（現(xiàn)已離開 IDG,成立Frees基金） 投資特點(diǎn)：IDG是賭選手的典范。2005年之前，IDG發(fā)現(xiàn)了許多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者并在早期就給予投資，包括搜

7、狐、騰訊、攜程、當(dāng)當(dāng)、百度、土豆等。2005 年之后IDG似乎失去了靈性，不但錯(cuò)過了電商這一塊的機(jī)會(huì)，所投項(xiàng)目中成功 上市的也不多。不過前幾年他們開始賭賽道，這次他們賭的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。投資策略：還是看大的市場(chǎng)方向、項(xiàng)目的成長(zhǎng)性、團(tuán)隊(duì)做大的能力和模式創(chuàng)新性李豐投資觀點(diǎn):.過去兩三年中，淘寶網(wǎng)銷售中度個(gè)人消費(fèi)品和輕度家庭消費(fèi)品，包括化妝品及 一些基礎(chǔ)食品、用品。目前85后人群到了買房子、生孩子的階段，因此淘寶網(wǎng) 的品類已經(jīng)覆蓋到重度家庭消費(fèi)品，即將發(fā)生、正在發(fā)生的增長(zhǎng)最快的品類是家 居、裝修品類以及家庭使用、家庭飲食方面。以此類推，接下來兩年應(yīng)該是重度 個(gè)人消費(fèi)品和家庭消費(fèi)品。當(dāng)85后成長(zhǎng)到32歲

8、成為中堅(jiān)力量時(shí)，他們對(duì)品質(zhì)的 要求驅(qū)動(dòng)他們?nèi)ベ徺I高價(jià)、品質(zhì)好的商品以及重家庭消費(fèi)品（柴米油鹽）或者去給 父母買東西。.游戲依舊會(huì)很賺錢。80后、90后幾乎在同一時(shí)間上開始接觸游戲，90后培養(yǎng) 了更好的付費(fèi)可能性，并且90后對(duì)游戲的持續(xù)周期比80后長(zhǎng)。八卦和十三年前 的門戶網(wǎng)站對(duì)于當(dāng)時(shí)年代的80后誕生的需求是同樣的道理，只不過現(xiàn)在是在移 動(dòng)端。90后對(duì)社交的隱私保護(hù)更重視，個(gè)性化要求更高，更愿意參與娛樂的制 造。90后對(duì)待工作方式是依次是快樂、學(xué)習(xí)、物質(zhì)，將會(huì)出現(xiàn)越來越多的自由 職業(yè)者，以自己的技能換取生活方式。.用戶在經(jīng)歷了第一撥移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起之后，大家對(duì)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的需求變得越 來越多了，這

9、是一個(gè)顯著的趨勢(shì)。另外一個(gè)背景是，我們發(fā)現(xiàn)叫做傳統(tǒng)媒體當(dāng)中 具有媒體內(nèi)容制造能力的人，這些人歷史上第一次開始離開傳統(tǒng)媒體進(jìn)入了創(chuàng)業(yè) 狀態(tài)，這個(gè)以前幾乎從沒發(fā)生過。這些人當(dāng)中有很多具有非常好的生產(chǎn)內(nèi)容、 編 輯內(nèi)容的能力，他們開始第一次系統(tǒng)性的離開了傳統(tǒng)媒體，進(jìn)入到了新的移動(dòng)互 聯(lián)網(wǎng)環(huán)境，來參與內(nèi)容的制造、編輯、整理和推薦這樣的工作。.不管是商品還是服務(wù)等行業(yè)的變革，都是來自于用戶驅(qū)動(dòng)，這個(gè)始終還會(huì)是個(gè) 機(jī)會(huì)，我們叫用戶成熟度和消費(fèi)能力的變化所帶來的線下商業(yè)模式的不足或者叫 做需求的未滿足。.很小眾的網(wǎng)站它也有它的價(jià)值和被人利用的前景。從互聯(lián)網(wǎng)上看這一切是通過 搜索引擎的方式連起來的，你能接觸到

10、各種網(wǎng)站。但是在移動(dòng)上現(xiàn)在的問題是，如果我們只靠應(yīng)用商店來分發(fā)的話，它顯然只有頭部的，大家都用的應(yīng)用會(huì)被重 視，而那些小而美的東西會(huì)因?yàn)槭裁幢蝗税l(fā)現(xiàn)、被人記住，從而被人使用，而體 現(xiàn)價(jià)值，這是再往下來看的一個(gè)機(jī)會(huì)。主要合伙人：林欣禾、盧蓉投資特點(diǎn)：DCM中國堅(jiān)持七人的小型投資團(tuán)隊(duì)，并且只投早期、只投美元、只 投TMT,并非廣撒網(wǎng)撲向各個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資，而是堅(jiān)持投資是智力密集型 工作，所投必是精品。其投資案例中，成功上市的包括58同城、唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、前程無憂、人人網(wǎng)、易車網(wǎng)等，以及高成長(zhǎng)性或豌豆莢等。林欣禾投資觀點(diǎn):.硅谷的生態(tài)圈只Care產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)過幾年就散掉，但在中國，要投就投能帶領(lǐng)公

11、司上市的創(chuàng)業(yè)者。所以DCM在做投資決策時(shí)，首先考慮的是這個(gè)團(tuán)隊(duì)是否在做 一個(gè)公司，是否能夠和華爾街溝通，是否有品牌意識(shí)。.未來的話，在B2c領(lǐng)域主要看好在線教育，2015年還有發(fā)展機(jī)會(huì)可以沖一沖.國內(nèi)企業(yè)正規(guī)化管理的時(shí)間點(diǎn)還沒到，市場(chǎng)還存在教育的空間，到時(shí)候企業(yè)服 務(wù)會(huì)往上走。.我們要投一個(gè)項(xiàng)目，之前那個(gè)合伙人一定要對(duì)那個(gè)項(xiàng)目有一定深度了解，不是靠看一些報(bào)紙，看一些講課就懂，應(yīng)該是說在領(lǐng)域里面有投過，自然就有經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)緯創(chuàng)投知名合伙人：張穎投資特點(diǎn)：2010年之前，經(jīng)緯成功投資了分眾和愛康國賓，2011-2012年經(jīng)緯開 始布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。目前經(jīng)緯創(chuàng)投聚焦于移動(dòng)社交、互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件、O2O

12、以及企業(yè)級(jí)服務(wù)等領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域有三到五個(gè)人員共同負(fù)責(zé)，在國內(nèi)已經(jīng)投資超過190家公司，成為國內(nèi)投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目最多的基金。眾多知名公司中都浮現(xiàn)了經(jīng)緯創(chuàng)投的身影：移動(dòng)社交公司如陌陌、nice;移動(dòng)購物應(yīng)用如口袋購 物;手機(jī)打車軟件如快的；O2O公司如餓了么等。張穎為公司設(shè)計(jì)了人海戰(zhàn)術(shù)，目 前投資團(tuán)隊(duì)有四十多名成員。他希望經(jīng)緯未來能有30到40個(gè)投資團(tuán)隊(duì)去找案子。張穎投資觀點(diǎn)：.經(jīng)緯到今天在國內(nèi)已經(jīng)投資超過 190家公司，任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們都有 30家 公司在融資、M&A或準(zhǔn)備上市。這么多家公司以及背后頻繁發(fā)生的溝通與交易， 使得我們?cè)谀撤N意義上，變成一家擁有豐富樣本的大數(shù)據(jù)”機(jī)構(gòu)。我們對(duì)市場(chǎng)上

13、 任何一點(diǎn)風(fēng)向、對(duì)所有主流投資機(jī)構(gòu)的策略甚至每一個(gè) GP個(gè)人傾向的細(xì)微變化 都極其敏感，也更容易基于此對(duì)某種趨勢(shì)做出預(yù)判。.在未來10年內(nèi)，中國互聯(lián)網(wǎng)/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也 必然越來越光明。但物極必反，國內(nèi)的 VC行業(yè)在2011年有過一個(gè)短暫的高峰f 然后由于窗口期的問題在2012年迅速回冷，由熱轉(zhuǎn)冷的變化僅僅發(fā)生在幾個(gè)月 之內(nèi)。紀(jì)源資本知名合伙人：符績(jī)勛、李宏瑋、童士豪等投資特點(diǎn)：在紀(jì)源資本內(nèi)部，投資主要圍繞 TMT及消費(fèi)健康兩大主題。成立初 始紀(jì)源資本定位于關(guān)注成長(zhǎng)型企業(yè)的投資，集中在 B輪到C輪階段，但這樣的 思路在近幾年悄然發(fā)生了改變。他們表示，之前的 45年一

14、直在深化對(duì)行業(yè)的 認(rèn)識(shí)，接下來會(huì)深化垂直領(lǐng)域，每個(gè)合伙人都會(huì)往垂直領(lǐng)域扎根。 比如合伙人符 績(jī)勛更多地關(guān)注旅游、汽車、房產(chǎn)等在線垂直領(lǐng)域，另一位合伙人李宏瑋則會(huì)在 金融、游戲、可穿戴方面聚焦。李宏瑋表示，他們目前比較關(guān)注三個(gè)方向：第一就是物聯(lián)網(wǎng)，這是一個(gè)跨界的商 業(yè)模式，是軟件、硬件和數(shù)據(jù)結(jié)合的一個(gè)點(diǎn)。同時(shí)它也是跨中美的鏈條：美國有 帶動(dòng)新事物的精神跟欲望；而中國則有全球第一的供應(yīng)鏈跟廠家，大部分產(chǎn)品會(huì)r 在中國制造。紀(jì)源資本在中美兩地加起來投了十家企業(yè)，其中中國八家，美國兩 家。第二是通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)去中心化的商業(yè)模式。這是一個(gè)相對(duì)比較新的市場(chǎng)， 還沒有巨頭，所以給了創(chuàng)業(yè)者新的機(jī)會(huì)。紀(jì)源資本關(guān)

15、心的另一個(gè)趨勢(shì)，就是跨境的活動(dòng)。而其中，跨境電商是在中美觀察到的最明顯的點(diǎn)， 而且這個(gè)趨勢(shì)是雙向 的。符績(jī)勛觀點(diǎn):.幾個(gè)趨勢(shì)是大家值得關(guān)注的：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)模式的變化。我覺得移動(dòng)化導(dǎo)致Sharing Economy分享經(jīng)濟(jì)”。第二個(gè)趨勢(shì)是圍繞智能化的開發(fā)， 包括智能家具和 智能終端?，F(xiàn)在看到的可穿戴只是一方面，未來它可能會(huì)變得更重一些，因?yàn)楹?面你要做的東西智能家居，過程就是一個(gè)大數(shù)據(jù)（累積的過程），通過硬件的 方式來累積對(duì)用戶消費(fèi)，用戶習(xí)慣的了解，最后做出不同的推薦。第三個(gè)我覺得 是圍繞企業(yè)和企業(yè)端的服務(wù)。企業(yè)現(xiàn)在通過有大量的中小企業(yè)， 其實(shí)是沒有被服 務(wù)到的，他們現(xiàn)在用的軟件，用的都是非常簡(jiǎn)單

16、，之前的發(fā)展規(guī)律，都是通過投 資，通過家人來運(yùn)作，但是現(xiàn)在效率越來越重要了，所以企業(yè)的軟件還有想象的 空間。.有時(shí)候你花了大量的錢去教育這個(gè)市場(chǎng)，之后怎么把錢花好，也是很重要的。 只有算出經(jīng)濟(jì)效益、經(jīng)濟(jì)模型的時(shí)候，你的錢才花得到位。但是當(dāng)你算不清楚的 時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)你很容易花出去，但是后面的收入，并不一定可以長(zhǎng)出來。.移動(dòng)端還有一個(gè)考慮就是它必須牽扯到交易，對(duì)于一個(gè)用戶來說，如果我點(diǎn)擊 網(wǎng)頁還要跳轉(zhuǎn)到另一個(gè)地方，是沒有很好的價(jià)值的。移動(dòng)端擁有了服務(wù)的性質(zhì)， 如果僅僅是一個(gè)入口，它的價(jià)值也是有限的。你要把用戶更好的抓住，就肯定要 把交易這個(gè)環(huán)節(jié)做起來。李宏瑋觀點(diǎn):.現(xiàn)階段，從投資的角度，看的更多是

17、針對(duì) C端的模式，關(guān)注圍繞用戶消費(fèi)數(shù)據(jù) 這樣的公司。但這里的數(shù)據(jù)是源頭，而不是單單是一個(gè)商業(yè)模式，不是賣一個(gè)產(chǎn) 品的問題，更多是積累用戶的消費(fèi)行為。從數(shù)據(jù)里面開始來做事。GGV在投互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，其實(shí)我們還是更多的圍繞著我們到底面向的用戶是誰？圍繞這個(gè)用戶去考慮這個(gè)事更重要。你要理解用戶才能理解最能夠使用的商業(yè)模式。比如眾籌平臺(tái)是一種平臺(tái)，可是它面向的用戶現(xiàn)階段更多是一類企業(yè)。當(dāng)然我們的問題 更多的是能不能做大，那個(gè)領(lǐng)域是多大 ？每個(gè)領(lǐng)域都會(huì)接觸，但是更多的還是說 以C端為出發(fā)點(diǎn)，我們先考慮最大的市場(chǎng)，之后再來看考慮后續(xù)有沒有細(xì)分的 市場(chǎng)可以延伸出來。.移動(dòng)電商實(shí)際上還沒有真正起來，還沒有看到千

18、萬級(jí)市值的公司，但我相信兩 三年之后一定會(huì)有，不是三到五年，是兩到三年。實(shí)際上已經(jīng)開始了，可以分析 用戶移動(dòng)購物的習(xí)慣，其實(shí)頻率是越來越高的。我們?cè)谕顿Y的公司，包括最近在 國內(nèi)也有幾家在布局的公司，我看到他的移動(dòng)電商的量往上走得比較快， 一個(gè)月 內(nèi)可以翻五到十倍的。.移動(dòng)金融這一塊從真正敢于去理財(cái)，需要一定的培育。中國互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè) 可以做長(zhǎng)線的領(lǐng)域，但是現(xiàn)階段是要慢慢經(jīng)營的市場(chǎng)，所以要先把這個(gè)C端做好。在今天的新互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，你要真正作出平臺(tái)性的公司，不會(huì)是一跳進(jìn)去，就 出來了，如果已經(jīng)是存在的市場(chǎng)，其實(shí)大佬都在做，但如果說兩到三年還有機(jī)會(huì) 的領(lǐng)域，必須是今天要培育出來的，但這個(gè)培育需要從產(chǎn)

19、品的設(shè)計(jì)、 從流程的優(yōu) 化做出來。.投游戲的有兩種不一樣的商業(yè)模式：一種是投內(nèi)容，比如工作室。這就是賭它 一款產(chǎn)品能成名，跟拍電影一樣，你要有大作才能有利潤(rùn)。從這個(gè)角度來說，退 出的途徑更多的是現(xiàn)金流很好可以分紅或者被收購。 第二種就是找平臺(tái)。像發(fā)行, 擁有了渠道跟用戶，可以找不一樣的內(nèi)容，分散掉所謂單一產(chǎn)品集中度的問題。 發(fā)行模式的好處是收入會(huì)相對(duì)比較穩(wěn)定，從預(yù)測(cè)的角度會(huì)比單一產(chǎn)品好一些。.其實(shí)游戲的玩法在很多互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里面，是可以帶動(dòng)出來 的。就說我們的移動(dòng)應(yīng)用，新手的導(dǎo)入，其實(shí)可以借鑒很多游戲新手的玩法，把 它變成更人性化。第二方面，所謂社交跟虛擬貨幣的生態(tài)鏈。 其實(shí)在移

20、動(dòng)應(yīng)用里 面，如果可以把它設(shè)計(jì)好的話，實(shí)際上也是一種提高黏度的做法。其實(shí)這些東西 都是可用的一些交界的方式，在互聯(lián)網(wǎng)的世界里，如果你只想單點(diǎn)的打法，你是 永遠(yuǎn)贏不了，但是如果你可以多方位去考慮，你的商業(yè)模式跟產(chǎn)品怎么去優(yōu)化的 時(shí)候，其實(shí)你就可以帶動(dòng)很多這方面的產(chǎn)品的獨(dú)特性。童士豪觀點(diǎn):.在過去的8年里，中國互聯(lián)網(wǎng)公司通過廣告賺取的收入與美國互聯(lián)網(wǎng)公司相比 是非常少的。因此中國互聯(lián)網(wǎng)公司不得不去思考如何通過用戶流量創(chuàng)造更多的商 業(yè)價(jià)值。借此，兩個(gè)創(chuàng)新性事物產(chǎn)生了，一個(gè)是電子商務(wù)，另外一個(gè)是虛擬物品.對(duì)比中國、美國創(chuàng)投，美國是精英創(chuàng)業(yè)，中國是展絲創(chuàng)業(yè)。三種中國模式在海 外是有成功機(jī)會(huì)的：做工具。典

21、型如3G門戶、獵豹、UCWEB等，這三家都是從海外逆襲取得成 功。他們共同的做法是從工具變成平臺(tái)， 工具可以獲得流量，之后再引導(dǎo)消費(fèi)者 做其他消費(fèi)，比如用瀏覽器、娛樂、電商等。這種從工具切入，單點(diǎn)突破的思維 方式是美國、歐洲公司所不具備的；(2)做跨境的電子商務(wù)。全球的展絲用戶市場(chǎng)大概就是中國的三四倍，如果懂國 際化的話，其實(shí)中國的模式在海外是有市場(chǎng)的。(3)做虛擬產(chǎn)品。道具、娛樂方面的貨幣模式在海外很少，只有韓國、日本、中 國有，而Zynga已證明這模式在美國市場(chǎng)也有機(jī)會(huì)。晨興知名合伙人：劉芹投資特點(diǎn)：晨興資本投資了小米科技、YY、多玩、UC、鳳凰新媒體、迅雷、雪球財(cái)經(jīng)、有利網(wǎng)等。其合伙人之

22、一劉芹與雷軍關(guān)系緊密。劉芹投資觀點(diǎn)：.互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的核心就是超級(jí)鏈接，每個(gè)鏈接之間信息的流動(dòng)就是流量。有兩個(gè) 關(guān)鍵點(diǎn)：一個(gè)是節(jié)點(diǎn)和連接，一個(gè)是數(shù)據(jù)信息。信息的采集和傳播發(fā)生變化，每 個(gè)人都是一個(gè)信息的節(jié)點(diǎn)，每個(gè)人都是信息的采集器，每個(gè)人又都是信息的接收器和廣播器， 而且 facebook這種社交網(wǎng)絡(luò)，都用社交關(guān)系把信息流動(dòng)變得更為有序， 所以效率上帶 來變化。.當(dāng)信息不對(duì)稱打破，信息流動(dòng)開始簡(jiǎn)單容易，原有的暗箱消失，很多產(chǎn)業(yè)鏈里 面的價(jià)值會(huì)消融。原本的組織行為、管理學(xué)里面，特別是在商業(yè)價(jià)值鏈上下游的 關(guān)系里面，所有依托于傳統(tǒng)的信息不對(duì)稱方式所存在的 合理性結(jié)構(gòu)和流程”，都 會(huì)面臨非常大的挑戰(zhàn)。所

23、以原來利用信息不對(duì)稱來做生意的企業(yè)都可能面臨被淘 汰的局面。.信息的發(fā)生和流動(dòng)的方式影響了消費(fèi)者的行為，從而影響了產(chǎn)品營銷的若干問題，怎么做產(chǎn)品，怎么找市場(chǎng)需求。參與感本質(zhì)上就是把營銷的事情顛覆了，以 前是B2C,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是反過來做，一般的傳統(tǒng)營銷方式是做不到的，因?yàn)椴恢?道消費(fèi)者在哪里，但凡離消費(fèi)者太遠(yuǎn)的行業(yè)都沒有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)有更深的理解。.互聯(lián)網(wǎng)只是手段和工具，可以幫助你更好地了解、挖掘和認(rèn)識(shí)消費(fèi)者，認(rèn)識(shí)你 的目標(biāo)人群，但商業(yè)的本質(zhì)沒有變！其實(shí)真正的變化是他把很多成本結(jié)構(gòu)、效率 給變了。商業(yè)的本質(zhì)就是你離消費(fèi)者近，0距離，你能知道他要什么，而且你能 給他極致的體驗(yàn)和極致的差異化。以往你要給消

24、費(fèi)者極致的差異化意味著很貴的 成本，但是互聯(lián)網(wǎng)是去中心化的，人人都是服務(wù)提供商，大大降低了商業(yè)成本。 前端的用戶要極致的差異化，后端的成本結(jié)構(gòu)要極致的高效化。如果能做到這一 點(diǎn)，就是利用互聯(lián)網(wǎng)的思維方式來管理，就算沒有互聯(lián)網(wǎng)，也活得會(huì)很好。.中國現(xiàn)在不光面臨全球化和科技互聯(lián)網(wǎng)化帶來的變革挑戰(zhàn)， 我們現(xiàn)在還面臨著 社會(huì)結(jié)構(gòu)的深層次變化。消費(fèi)是個(gè)很寬泛的概念，具有很寬廣的容量。每過幾年 具體的投資熱點(diǎn)會(huì)變，但消費(fèi)與科技創(chuàng)新的大方向還會(huì)有很長(zhǎng)的演進(jìn)路徑， 也依 然會(huì)有極大的投資機(jī)會(huì)。.有一些方向資本并不會(huì)有那么大幫助，而有些行業(yè)資本會(huì)在里面起到關(guān)鍵性要素的作用。社交方向就特別符合這個(gè)趨勢(shì)，而且社交性

25、的產(chǎn)品方向，我作為 70 后都開始面臨判斷困難，這說明資本在這里面其實(shí)很難扮演關(guān)鍵性角色， 因?yàn)檫@ 個(gè)東西是你對(duì)消費(fèi)者的理解，消費(fèi)偏好就變成了關(guān)鍵因素，比如最近大家都知道七次元”，二次元是年輕的消費(fèi)者，90后特別敏感的一些消費(fèi)行為，像這樣的東我，我覺得單純的資本很難在里面產(chǎn)生像剛才說的 O2O那個(gè)方向上那么大的疊 加效應(yīng)。.我相信單點(diǎn)突破，不像傳統(tǒng)行業(yè)需要以陣地戰(zhàn)擺開正面戰(zhàn)場(chǎng)。 其實(shí)UC, YY都 只解決了一個(gè)很小的問題，其實(shí)每個(gè)殺手級(jí)的產(chǎn)品背后，用戶對(duì)那個(gè)產(chǎn)品的認(rèn)知 是極清晰的。當(dāng)你把戰(zhàn)略想明白，方向想明白，就忘了吧，你剩下要做的就是踏 踏實(shí)實(shí)的把你所有的宏大敘事收載在一個(gè)極小的點(diǎn)上，單點(diǎn)突

26、破。其實(shí)小米整個(gè) 這么龐大的敘事，第一個(gè)真正核心的產(chǎn)品就是 MIUI。小米是用精益求精的聚焦， 用公司最擅長(zhǎng)的操作系統(tǒng)來打動(dòng)目標(biāo)人群，解決安卓機(jī)器里面中國人的痛點(diǎn)問 題。.游戲行業(yè)實(shí)際是個(gè)電影行業(yè)，做內(nèi)容非常難持續(xù)，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)很難預(yù)測(cè)。早期我 發(fā)現(xiàn)那時(shí)候很多人玩兒戰(zhàn)隊(duì)，打 CS的戰(zhàn)隊(duì)，有公會(huì)，我意識(shí)到可能游戲行業(yè)的 價(jià)值會(huì)逐步從內(nèi)容向用戶端遷移。游戲產(chǎn)業(yè)一年差不多兩百億到四百億的成長(zhǎng)， 抓住用戶，就抓住了未來的價(jià)值入口。.迅雷下載的背后其實(shí)是搜索技術(shù)，加上一個(gè) P2P分布式計(jì)算技術(shù)，這兩個(gè)技術(shù) 都有極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就都有做大的可能，而且又切的是下載，是殺 手應(yīng)用。它的挑戰(zhàn)和困惑是商業(yè)模

27、式的摸索，它又趕上了2008年視頻這一仗。I視頻這一仗偏偏是媒體、內(nèi)容、銷售，是他們不擅長(zhǎng)的，又把他們整個(gè)戰(zhàn)略方向 拖到那個(gè)里面去。這個(gè)公司在商業(yè)模式摸索中有一些波動(dòng)， 但是它技術(shù)上的門檻 還是有的。創(chuàng)新工場(chǎng)知名合伙人：李開復(fù)、汪華投資特點(diǎn)：創(chuàng)新工場(chǎng)的投資思路，從大方向上分，一條是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改善整 個(gè)行業(yè)效率的，另一條是提供精神消費(fèi)品，尤其是針對(duì)95后的精神消費(fèi)品。創(chuàng)新工場(chǎng)注重產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y，這點(diǎn)在當(dāng)初的安卓生態(tài)體系的布局上可以很好地觀 察到。當(dāng)時(shí)中國處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的早期，工場(chǎng)安卓產(chǎn)業(yè)鏈的布局是從底層ROM/OS（點(diǎn)心OS）,到中間層分發(fā)：應(yīng)用商店（應(yīng)用匯）和PC-移動(dòng)連接軟件（豌豆莢），

28、再到應(yīng) 用層較活躍的場(chǎng)景化應(yīng)用，魔圖精靈（移動(dòng)拍照強(qiáng)需求卜布丁優(yōu)惠券（020）、涂 鴉移動(dòng)（移動(dòng)游戲）。這是一個(gè)一條枝干上開三朵花的結(jié)構(gòu)。這種思路延續(xù)到了其 在數(shù)字內(nèi)容娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的布局。他們將這條產(chǎn)業(yè)鏈分成3個(gè)部分：內(nèi)容的創(chuàng)作Content Provider/Content Platform 內(nèi)容渠道（ContentChannel/User Platform）內(nèi) 容的最終變現(xiàn)方式（E-Commerce/O2O/Game）創(chuàng)新工場(chǎng)目前在這條產(chǎn)業(yè)鏈里已經(jīng) 布局了近10家公司。最起碼在二次元領(lǐng)域，創(chuàng)新工場(chǎng)可能已成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局最深入最多最完整的 VCo內(nèi)容變現(xiàn)端，創(chuàng)新工場(chǎng)有自己的移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈，覆

29、蓋從游戲制作、游戲 發(fā)行、游戲渠道的全部環(huán)節(jié)，當(dāng)內(nèi)容公司做出了 IP和粉絲社區(qū)之后會(huì)很容易就 能變現(xiàn)。汪華投資觀點(diǎn)：.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的第一波是工具類型的應(yīng)用，解決安卓手機(jī)不好用的問題（例如豌豆 莢），第二波是娛樂類型的應(yīng)用，例如游戲、社交，第三波是商務(wù)類型的應(yīng)用。.如果一款針對(duì)年輕人的產(chǎn)品想做得持久，除了要好玩，它最好還能跟人的一些 基本需求掛上鉤。就算90后在很多方面都變了，但人的基本需求不太會(huì)變，它 只會(huì)放大或者縮小，比如你要吃飯，要表達(dá)，要交友。另外一點(diǎn)，這個(gè)產(chǎn)品本身 是屬于年輕人作為先導(dǎo)用戶群，但最后這個(gè)需求是能夠被社會(huì)主流人群所接受 的，它必須是可以完成人群擴(kuò)張的一款產(chǎn)品。 有的產(chǎn)品從出生的第一天不需要產(chǎn) 品轉(zhuǎn)型就符合上述兩個(gè)特點(diǎn)，但也有的產(chǎn)品會(huì)先打下一個(gè)非常大的用戶群，然后 再做產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，F(xiàn)acebook就是很好地完成了這個(gè)轉(zhuǎn)型，相反人人網(wǎng)就沒有完成這 件事。.其實(shí)好多詞，比如020、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)再造說來說去都是一回事兒。這相 當(dāng)于是以軟件為基礎(chǔ)的一場(chǎng)工業(yè)革命。這場(chǎng)新的工業(yè)革命，第一步是完成互聯(lián)網(wǎng) 流程的再造，介入所有領(lǐng)域，拼命提高效率。第二步，當(dāng)效率被提高，量變到質(zhì) 變，又會(huì)產(chǎn)生新的一輪消費(fèi)革命 有大量全新的消費(fèi)產(chǎn)品，是我們現(xiàn)在已經(jīng)想 得到的和想不到的。再往后，也就是第三步、也是