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文檔簡介

1、泓域/消費級存儲產品項目投資管理分析消費級存儲產品項目投資管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112317996 一、 流動資產的投資與管理 PAGEREF _Toc112317996 h 2 HYPERLINK l _Toc112317997 二、 固定資產管理 PAGEREF _Toc112317997 h 6 HYPERLINK l _Toc112317998 三、 影響股利政策的因素 PAGEREF _Toc112317998 h 7 HYPERLINK l _Toc112317999 四、 股利政策 PAGEREF _Toc112317999

2、 h 9 HYPERLINK l _Toc112318000 五、 資本結構 PAGEREF _Toc112318000 h 13 HYPERLINK l _Toc112318001 六、 長期債務融資 PAGEREF _Toc112318001 h 17 HYPERLINK l _Toc112318002 七、 公司理財?shù)娜蝿张c內容 PAGEREF _Toc112318002 h 19 HYPERLINK l _Toc112318003 八、 公司理財?shù)哪繕撕铜h(huán)境 PAGEREF _Toc112318003 h 20 HYPERLINK l _Toc112318004 九、 項目基本情況 P

3、AGEREF _Toc112318004 h 24 HYPERLINK l _Toc112318005 十、 公司簡介 PAGEREF _Toc112318005 h 30 HYPERLINK l _Toc112318006 公司合并資產負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112318006 h 32 HYPERLINK l _Toc112318007 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112318007 h 32 HYPERLINK l _Toc112318008 十一、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc112318008 h 33 HYPERLINK l _Toc1

4、12318009 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112318009 h 33 HYPERLINK l _Toc112318010 十二、 投資方案分析 PAGEREF _Toc112318010 h 35 HYPERLINK l _Toc112318011 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112318011 h 36 HYPERLINK l _Toc112318012 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112318012 h 37 HYPERLINK l _Toc112318013 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112318013 h 39 HYPE

5、RLINK l _Toc112318014 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112318014 h 40 HYPERLINK l _Toc112318015 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112318015 h 41流動資產的投資與管理流動資產包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨等。流動資產的特點是流動性大、周轉期短。流動資產一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重,因此對流動資產管理水平的高低直接關系到企業(yè)資產的效率和經營效益。1.現(xiàn)金及有價證券管理現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)占用的資金,包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等。現(xiàn)金是企業(yè)可以立即作為支付手段的資產,在企業(yè)所擁有的全部

6、資產中,現(xiàn)金的流動性最大。由于企業(yè)持有現(xiàn)金屬于非收益性資產,因此,對現(xiàn)金的管理主要圍繞以下兩個目標進行:一是保證企業(yè)生產經營對現(xiàn)金的需要;二是盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量,提高資金的收益率。此外,企業(yè)常利用臨時閑置的資金購入有價證券作為現(xiàn)金的替代儲備,其性質與現(xiàn)金有許多類似之處,因此,往往將現(xiàn)金與有價證券結合起來管理。現(xiàn)金與有價證券管理的關鍵就是要根據(jù)現(xiàn)金預算對現(xiàn)金收付的要求,合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額,即目標現(xiàn)金余額。現(xiàn)金是一種盈利率很低的資產,企業(yè)的庫存現(xiàn)金沒有收益,銀行存款的利息率一般也低于企業(yè)經營所得的投資報酬率。因此,企業(yè)持有的現(xiàn)金過多,會降低企業(yè)的資產收益率,但如果企業(yè)的現(xiàn)金余額過少

7、,又可能導致企業(yè)喪失支付能力,增加企業(yè)的財務風險。企業(yè)在現(xiàn)金余額的確定上面臨著收益與風險的權衡,目標現(xiàn)金余額就是一個既能保證企業(yè)經營對現(xiàn)金的需要,又能使持有現(xiàn)金的代價最低的現(xiàn)金數(shù)量。在成熟的證券市場條件下,企業(yè)可將現(xiàn)金管理與有價證券管理結合起來,當現(xiàn)金過多時,就進行有價證券投資,以獲取高于銀行存款利率的報酬;而當現(xiàn)金較少時,就售出有價證券,以換回現(xiàn)金。企業(yè)目標現(xiàn)金余額取決于企業(yè)對現(xiàn)金的需要量、有價證券的利息率以及現(xiàn)金與有價證券之間的轉換成本。目前在我國證券市場上流通的有價證券主要有國庫券、金融債券、企業(yè)債券和股票等,其特點是可在二級市場上流通,具有很強的變現(xiàn)能力。這里有價證券投資管理所指的是:

8、當企業(yè)持有的現(xiàn)金余額超過正常經營活動的需要時,就可將閑置現(xiàn)金投資于有價證券,以獲取,比銀行存款利率更高的報酬率。和其他資產投資時主要關注收益性和風險性稍有不同,企業(yè)在進行有價證券投資與管理時還應注意以下三個問題:證券的安全性、證券的流動性和證券的期限性。2.應收賬款管理應收賬款是企業(yè)因除銷商品或勞務而形成的應收款項,是企業(yè)流動資產的一部分。應收賬款相當于企業(yè)向客戶提供的短期貸款。企業(yè)提供商業(yè)信用的目的在于擴大產品銷路,增加企業(yè)收益,但提供商業(yè)信用必然加大企業(yè)無法收回賬款的風險,因此,企業(yè)對應收賬款的管理就是對其應收賬款上的投資進行收益與風險的權衡,制定出最優(yōu)的信用政策。所謂信用政策就是通過權衡

9、收益和風險,對最優(yōu)應收賬款水平進行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定,以及企業(yè)針對不同信用狀況的客戶采取不同政策的原則性規(guī)定。企業(yè)的信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。信用標準就是企業(yè)同意給予顧客信用所要求的最低標準,它反映了應收賬款的質量水平。信用標準通常用壞賬損失率表示,壞賬損失是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。信用條件是企業(yè)規(guī)定客戶支付除銷款項的條件,包括信用期限和現(xiàn)金折扣兩項內容。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間,如30天內付款等?,F(xiàn)金折扣是企業(yè)為使買方盡早支付貨款而給予提前付款客戶的貨款優(yōu)惠。收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期尚未付款的應收賬款的程序。收賬費用是確定收賬政策時需要

10、考慮的重要因素之一。收賬費用包括收賬所花的郵電通信費、派專人收款的差旅費和不得已時的法律訴訟費用等。要確定適宜的收賬費用水平,就要在收賬費用與壞賬損失和應收賬款機會成本之間進行權衡。企業(yè)信用政策和收賬政策的制定都面臨著報酬與成本的權衡問題。制定應收賬款管理最優(yōu)策略須將信用標準、信用條件和收賬政策三者結合分析,決策中應比較每一種政策改變后的收益與改變后的成本,通過比較,選擇最優(yōu)的政策。3.存貨管理存貨是企業(yè)在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資,包括各種原材料、在產品、產成品。存貨是流動資產中所占比例較大的項目,在工業(yè)企業(yè)中占流動資產的50%60%,因此,存貨管理水平的高低對企業(yè)財務狀況影響極

11、大。存貨管理的目的是既要充分保證生,產經營對存貨的需要,又要盡量避免存貨積壓,降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。存貨管理的首要任務就是要合理確定一次訂購的批量大小,由于訂貨成本與訂購批量成反比,儲存成本與訂購批量成正比,采購成本在無數(shù)量折扣時;一般與訂購批量無關,缺貨成本難以計量有時不予考慮,則存貨成本主要取決于訂貨成本和儲存成本。因此,經濟訂購批量就是使一定時期內訂貨成本和儲存成本之和最低的每次訂購批量。在企業(yè)的實際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達,而是在一定時期內每日均衡到達,或者是不允許缺貨等各種情況,對應地可以有相應的經濟訂購批量的計算公式

12、。固定資產管理固定資產是指使用期限超過一年,單位價值在規(guī)定標準以上,并且在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產,包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。(一)固定資產分類企業(yè)固定資產按其經濟用途和使用情況可分為以下六類:1.生產用固定資產這是指企業(yè)生產單位和為生產服務的行政管理部門使用的各種固定資產,包括建筑物、運輸設備、生產設備、儀器及試驗設備以及消防用具等生產使用的固定資產。2.非生產用固定資產這是指非生產單位使用的各種固定資產,如職工宿舍、俱樂部、食堂、浴室等單位所使用的房屋、設備、器具等。3.租出固定資產這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產。4.未使用固定資產。這是指尚未

13、使用的新增固定資產,調入尚待安裝的固定資產,進行改建、擴建的固定資產,以及長期停止使用的固定資產。5.不需用固定資產這是指本企業(yè)目前和今后都不需用,準備處理的固定資產。6.融資租人固定資產這是指企業(yè)以融資租賃方式租入的機器設備、運輸設備和生產設備等固定資產。(二)固定資產折舊除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產,以經營租賃方式租入的固定資產,已提足折舊的但繼續(xù)使用的固定資產,以及提前報廢的固定資產等,不屬于計提折舊的范圍。企業(yè)固定資產折舊,從固定資產投入使用月份的次月起,按月計提;停止使用的固定資產,從停用月份的次月起,停止計提折舊。固定資產折舊方法有:平均年限法、工作量法、雙倍余額遞

14、減法、年數(shù)總和法等。影響股利政策的因素選擇一個公司的股利政策時,不僅要看當年有多少可供分配的利潤,還要受其他多種因素的影響。1.公司盈利能力如果公司盈利狀況穩(wěn)定且逐步增長,其股利支付就會有一定保障,有可能發(fā)放較高股利;反之,如果盈利狀況不佳,利潤波動大,則股利支付也會受一定的影響。2.現(xiàn)金流量股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配,還要看公司有多少現(xiàn)金可用于分配股利,特別是發(fā)放現(xiàn)金股利。因為有利潤不一定有足夠的現(xiàn)金用于支付現(xiàn)金股利,利潤是按權責發(fā)生制計算出來的,而現(xiàn)金余額是按照收付實現(xiàn)制原則記錄、反映的,從而造成凈利潤與現(xiàn)金余額的不一致。3.融資能力一般新成立或處于發(fā)展中的公司對外融資能力有限,

15、為擴充規(guī)模,其資金需要量較大,會更多地利用內部資金來源,以減少股利支付。而信譽良好、業(yè)績顯著的大公司,融資能力較強;便可以維持較穩(wěn)定的股利支付。4.債務償還情況公司債務有短期債務和長期債務之分,如果有較多短期內需要償還的債務,公司會考慮這一因素而減少股利支付。5.投資機會如果企業(yè)有良好的投資機會,可能會將大部分可供分配的利潤用于投資項目而減少股利支付。6.股東股東是企業(yè)的投資人,但其投資目的卻各不相同。按稅法規(guī)定,政府對企業(yè)征收企業(yè)所得稅后還要對股東分得的股息和紅利征收個人所得稅。個人所得稅為累進稅率,收入越多稅率越高,且大多高于其股票交易所得的應納稅額。因此,股東為了避稅就會反對發(fā)放過多的現(xiàn)

16、金股利。7.法律因素中華人民共和國公司法和企業(yè)會計制度對企業(yè)利潤的分配順序作了規(guī)定,同時也對彌補虧損和盈余公積金的提取作了規(guī)定。企業(yè)在利潤分配和發(fā)行股利時必須要遵循有關的法律、法規(guī)的規(guī)定。因此,企業(yè)在制定股利政策時,要認真考慮影響股利政策的因素,制定出合理的股利分配方案。股利政策在進行股利分配的實務中,公司經常采用的股利政策有以下幾種:1.剩余股利政策這是指企業(yè)在有良好的投資機會時,根據(jù)一定的資本結構,測算出投資所需的權益資本,先從盈余中扣除,此后如有剩余,再將剩余部分作為股利進行分配的股利政策。在確定投資機會對權益資本的需求時,必須保證公司的最優(yōu)資本結構,所以這種股利政策也是一種有利于保持公

17、司最優(yōu)資本結構的股利政策。其比較適合于新成立的或處于迅速成長的企業(yè)。剩余股利政策以股利無關論為依據(jù),該理論認為股利是否發(fā)放以及發(fā)放的多少對公司價值以及股價不會產生影響,而且投資人也不關心公司股利的分配。因此企業(yè)可以始終把保持最優(yōu)資本結構放在決策的首位。在這種結構下,企業(yè)的加權平均資本成本最低,同時企業(yè)價值最大。2.固定股利支付率政策這是指公司按每股盈利的一個固定比例向股東分配股利。這種股利政策對企業(yè)財務的壓力較輕,但股利會隨企業(yè)盈利水平而上下波動,對股價產生不利的影響。主張采用此政策的人認為,通過固定的股利支付率向股東發(fā)放股利,能使股東獲得的股利與企業(yè)實現(xiàn)的盈余緊密配合,以真正體現(xiàn)“多盈多分,

18、少盈少分,無盈不分”的原則。另外,采取此政策向股東發(fā)放股利時,實現(xiàn)凈利多的年份向股東發(fā)放的股利多,而實現(xiàn)凈利少的年份向股東發(fā)放的股利少,所以不會給公司帶來固定的財務負擔。由此可見,固定股利支付率政策充分地體現(xiàn)了收益與分配的關系,收益多則分得多,收益少則分得少,各年股利的多少會隨企業(yè)利潤而波動。3.固定股利政策這是指企業(yè)的股利是固定不變的,無論企業(yè)的盈利狀況如何,向股東支付的股利每期都是相同的。它通過穩(wěn)定的股利支付,向投資者傳遞企業(yè)經營狀況和財務狀況良好的信息,有利于樹立企業(yè)形象,穩(wěn)定股價,同時還能滿足投資者對股利的偏好。但是如果公司業(yè)績下滑、利潤大幅削減時還采用這種股利政策,則會增加企業(yè)的財務

19、壓力。固定股利政策以股利相關論為基礎,該政策認為股利政策會影響公司的價值和股票的價格,投資人關心企業(yè)股利是否發(fā)放及其發(fā)放的水平。4.低正常股利加額外股利政策這是指企業(yè)先制定一個較低的股利,在公司經營狀況一般時,每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利;當企業(yè)盈利狀況良好時,在支付固定股利基礎上,再支付一筆額外的股利。這種股利政策使企業(yè)財務具有較大的靈活性,同時又使投資人的最低股利收入得到保證。因此,低正常股利也可以保證股東得到比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引這部分股東;當公司盈余增長時,增發(fā)股利,又可以增強投資人的信心,穩(wěn)定股價。正因為這種股利政策既具有穩(wěn)定的特點,即每年支付的股利雖然較低但固定不變,又具

20、有變動的特點,盈利較多時,額外支付變動的股利,所以這種政策的靈活性較大,因而被許多企業(yè)采用。以上四種股利政策各有利弊,公司在選擇股利政策時,必須結合自身情況,選擇最適合本公司當前和未來發(fā)展的股利政策。公司可以根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來確定相應的股利政策。在初創(chuàng)階段,由于公司面臨的經營風險和財務風險都很高,公司急需大量資金投入,融資能力差,即使獲得了外部融資,資金成本一般也很高。因此,為降低財務風險,公司應貫徹先發(fā)展后分配的原則,剩余股利政策為最優(yōu)選擇。在迅速增長階段,公司的產品銷售量急劇上升,投資機會快速增加,資金需求大而緊迫,不宜宣派股利。但此時公司的發(fā)展前景已相對較明朗,而投資者又有分配股利

21、的要求。為了平衡這兩方面的要求,應采取低正常股利加額外股利政策,股利支付方式應采用股票股利的形式,避免支付現(xiàn)金。在穩(wěn)定增長階段,公司產品的市場容量和銷售收入穩(wěn)定增長,對外投資需求減少,每股收益呈上升趨勢,公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。此時,理想的股利政策應是穩(wěn)定增長股利政策。在成熟階段,產品市場趨于飽和,銷售收入不再增長,利潤水平穩(wěn)定。此時,公司通常已積累了一定的盈余和資金,為了與公司的發(fā)展階段相適應,公司可考慮由穩(wěn)定增長股利政策轉為固定股利支付率政策。在衰退階段,產品銷售收入減少,利潤下降,公司為了不被解散或被其他公司兼并重組,需要投入新的行業(yè)和領域,以求新生。因此,公司已不具備較強的股

22、利支付能力,此時應采用剩余股利政策??傊鲜泄驹谥贫ü衫邥r應綜合考慮各種影響因素,分析其優(yōu)缺點,并根據(jù)公司的成長周期,恰當?shù)剡x擇適宜的股利政策,使股利政策能夠與公司的發(fā)展相適應。資本結構資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金的來源構成,它不但包括長期資本,還包括短期負債,又稱為財務結構。狹義的資本結構是指長期資本(長期債務資本與股權資本)的來源構成及其比例關系,而將短期債務資本列入營運資本進行管理。因此,資本結構問題總的來說是債務資本的比率問題,即負債在企業(yè)全部資本中所占的比重問題。1.影響資本結構的因素資本結構除受資本成本、財

23、務風險等因素的影響外,還要受到企業(yè)和環(huán)境等因素的影響。(1)企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度對資本結構有著重要影響。股權分散的可能會更多地采用發(fā)行股票的方式來籌集資金,因為其所有者并不擔心控制權的旁落;反之,股權集中的公司為了保證少數(shù)股東的絕對控制權,一般盡量避免采用普通股融資,而是采用優(yōu)先股或負債方式籌集資金。管理人員對待風險的態(tài)度,也是影響資本結構的重要因素。喜歡冒險的財務管理人員,可能會安排比較高的負債比例;反之,一些持穩(wěn)健態(tài)度的財務管理人員則使用較低的債務比率。(2)息稅前利潤是用以還本付息的根本來源。息稅前利潤越大,即總資產報酬率大于負債利率,則利用財務杠桿能取得較高的凈資產收益率;反之則相

24、反??梢姡@利能力是衡量企業(yè)負債能力強弱的基本依據(jù)。(3)經濟增長快的企業(yè),總是期望通過擴大融資來滿足其資本需求,而在股權資本一定的情況下,擴大融資即意味著對外負債。(4)企業(yè)都希望通過負債融資來取得凈資產收益率的提高,而銀行等金融機構的態(tài)度在企業(yè)負債融資中起著決定性的作用。在這里,銀行等金融機構的態(tài)度就是商業(yè)銀行的經營規(guī)劃;即考慮貸款的安全性、流動性與收益性。(5)信用評估機構的意見對企業(yè)的對外融資能力起著舉足輕重的作用。因為,如果企業(yè)債務太多,信用評估機構就可能會降低企業(yè)的信用等級,這樣就會影響企業(yè)的融資能力,提高企業(yè)的資本成本。(6)企業(yè)利用負債可以獲得減稅利益,因此;企業(yè)所得稅稅率越高

25、,負債的好處越多;反,之,如果稅率越低,則采用舉債方式的減稅利益就不十分明顯。由此可見,稅收實際上對企業(yè)資本結構具有某種導向作用。(7)不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同企業(yè)之間,其資本結構有很大差別。在資本結構決策中,財務經理必須考慮本企業(yè)所處行業(yè)資本結構的一般水準,并以此作為確定本企業(yè)資本結構的參考,分析本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的差別,以便確定最優(yōu)的資本結構。2.最優(yōu)資本結構所謂最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定期間內,使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結構。其判斷標準有三個:有利于最大限度地增加所有者的財富,能使企業(yè)價值最大化;企業(yè)綜合資本成本最低;資產保持適宜的流動,并使資本結構具有彈性。其中,綜合

26、資本成本最低是其主要標準。從資本成本及融資風險的分析可看出,負債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產收益率不斷提高等杠桿作用和功能,因此,對外負債是企業(yè)采用的主要融資方式。但是,隨著負債融資比例的不斷擴大,負債利率趨于上升,企業(yè)破產的風險加大。因此,如何找出最優(yōu)的負債點(即最優(yōu)資本結構),使得負債融資的優(yōu)點得以充分發(fā)揮,同時又避免其不足,是融資管理的關鍵。最優(yōu)資本結構的決策方法基本上包括兩種:一是比較資本成本法;另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法是指通過計算不同資本結構的綜合資本成本,以其中綜合資本成本最低的資本結構為最優(yōu)資本結構的一種方法。它以資本成本的高低作為確定最優(yōu)資本結構的唯一標準

27、,在理論上與企業(yè)價值最大化相一致。其決策過程包括三個步驟:(1)確定各方案的資本結構。(2)計算不同方案的綜合資本成本。(3)進行比較,選擇綜合資本成本最低的資本結構為最優(yōu)資本結構。每股收益分析法在確定企業(yè)合理的資本結構時,應當注意其對企業(yè)的盈利能力和股東財富的影響,因此應將息稅前利潤和每股收益作為確定企業(yè)資本結構的兩大因素,分析資本結構與每股收益之間的關系,進而確定最優(yōu)資本結構的方法。從根本上說是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點,是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點,也稱為息稅前利潤平衡點或融資無差別點。每股收益無差別點的息稅前利潤

28、計算出來以后,可與預期的息稅前利潤進行比較,據(jù)以選擇融資方式。當預期的息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時,應采用負債融資方式;當預期的息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤時,應采用普通股融資方式。長期債務融資長期債務融資是指企業(yè)通過負債的方式來籌集資金,并且,負債期限超過一年。負債是企業(yè)一項重要的資金來源,幾乎沒有一家企業(yè)是僅靠股權融資,而不運用負債來籌集發(fā)展資金的,并且,負債融資還能充分發(fā)揮財務杠桿的作用。由于負債融資和股權融資是兩種性質完全不同的融資方式,因此,其各有不同的特點。負債融資具有以下特點:(1)籌集的資金具有使用上的時間性,需到期償還,對企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高。(2)不論企業(yè)經營

29、的好壞,都需固定支付債務利息,形成企業(yè)的固定負擔。(3)長期債務發(fā)行契約的各種保護性條款可能會使企業(yè)的財務決策靈活性降低。(4)發(fā)行成本和資本成本均比股權融資成本低,并且,不會稀釋企業(yè)的每股收益和股東對企業(yè)的控制權。(5)債務融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財務杠桿的作用。長期債務融資的主要方式有:長期借款和長期債券。長期借款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借人的使用期超過一年的借款,主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求,如構建固定資產、長期流動資金占用等。長期債券是指由企業(yè)向社會公眾公開發(fā)行的,不記名的,用于記載和反映債權債務關系的有價證券。主要是期限超過一年的公司債券,其目的是籌集企業(yè)長期需求資金。公司債

30、券是企業(yè)重要的一種債務融資工具,也是證券市場上最為活躍的交易品種。一般分為抵押債券、信用債券和其他如擔保債券、可轉換債券、零息債券、浮動利率債券、垃圾債券等各種形式的債券。公司債券的期限一般較長,世界上一些大公司的債券期限甚至長達30年或40年,公司債券已成為大型公司籌集長期穩(wěn)定資金的重要方式;另外,由于公司債券的持有人一般是相當廣泛和分散的社會公眾,債券合同一經確立,就不可能變更,公司將在第三方(投資銀行或證券公司等)的監(jiān)督下完全執(zhí)行合同;如果公司在合同期間沒有能力履行而違約,則等于宣告公司破產。因此,一方面?zhèn)贤瑢Πl(fā)債公司會有一些限制性條款,如新債券發(fā)行限制、資產流動性限制、股息限制、并

31、購限制和抵押品限制等,來保護投資人;另一方面,公司債,券的信用評級狀況非常重要,它對于債券的利率及債券對投資人的吸引力都有直接并且可度量的影響,公司債券等級對債券的風險起到標志作用。公司理財?shù)娜蝿张c內容公司的理財目標是利潤或價值最大化,其實現(xiàn)的途徑是提高報酬率或降低風險,而決定報酬率高低或風險大小的則是企業(yè)的投資項目、資本結構和股利分配政策。因此,企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構成了公司理財?shù)闹饕獌热荨?.投資決策分析和判斷公司是否應該購置長期資產。購置長期資產的原因可能是擴大經營規(guī)模的需要或掌握核心技術的需要,也可能是更新舊資產的需要。因此,需要估計購置新資產的成本支出及其對

32、資產結構和公司價值的影響程度、資產本身的風險大小、新舊資產替換的成本高低等,最終作出公司的長期投資決策選擇新建或擴建項目,以及更新改造項目應該接受還是放棄。在財務管理中,這一部分內容也稱為資本預算決策。2.融資決策公司投資的資本不可能完全自給自足。是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票?還是發(fā)行普通債券或可轉換債券?不同融資方式的成本是多少?公司的債務與股本的比例應該如何確定?如果要正確地回答以上問題,首先必須了解公司的各種融資手段和獲取資本的途徑、方法;其次,需要估計公司的融資成本及其對資本結構和公司價值的影響程度、融資本身的風險大小等,最終找出合理的長期融資方案,以便使公司既滿足資本需求又能夠達到成

33、本最低、公司價值最大。3.股利分配決策股利分配決策,也可以簡稱為股利決策。在公司的財務管理中,是否應該擁有一個相對穩(wěn)定的股利政策?某一時期的股利策略應該怎樣制定?公司制定股利政策和股利策略時應該考慮哪些影響因素?這些都是財務管理人員將會面臨的重大決策問題。為了分析和解決公司的股利決策問題,需要我們深入了解股利支付的目的、程序、方式、數(shù)量和條件。公司理財?shù)哪繕撕铜h(huán)境(一)公司理財?shù)哪繕斯纠碡數(shù)哪繕巳Q于企業(yè)經營管理的總體目標,公司理財必須服務于企業(yè)總體目標的實現(xiàn)。關于公司的理財目標,一直存在不同的認知與爭論,一些學者從不同的角度對之加以描述。然而,隨著經濟社會的發(fā)展,企業(yè)管理和財務理論與實務的

34、不斷進步,公司的理財目標也在不斷地發(fā)展和變化。由于企業(yè)組織形式的不同,公司理財目標的多元化有其客觀存在的基礎。孤立、片面地強調某一種目標并排斥其他目標是不合理的。最有代表性的公司理財目標主要有利潤最大化、股東財富最大化和公司價值最大化三種。1.利潤最大化從19世紀初至20世紀50年代,西方財務管理理論界認為利潤最大化是公司理財?shù)淖顑?yōu)目標。以追逐利潤最大化作為公司理財?shù)哪繕?,理論上有其合理性:利潤是剩余產品的價值形式,追逐利潤最大化將鼓勵企業(yè)創(chuàng)造更多剩余產品;利潤是經營收入減去經營成本的剩余,追逐利潤最大化將鼓勵企業(yè)加強管理、降低成本、節(jié)約資源;全社會范圍內的企業(yè)追逐利潤最大化,將促進全社會的財

35、富最大化,進而促進全社會的繁榮與發(fā)展。其不足之處在于:利潤概念在計算時間、包含內容等方面的內涵模糊不清,不足以作為有關決策的依據(jù);利潤概念模糊了利潤實現(xiàn)的時間差異,即沒有考慮貨幣時間價值因素,使相關決策失去科學依據(jù);利潤概念忽略了風險,而事實上要求收益越高就要承擔越大的風險,片面追求利潤最大化的風險顯而易見;利潤的最大化完全忽略了現(xiàn)代企業(yè)的基本特征,不能滿足企業(yè)利益相關者的利益要求。2.股東財富最大化公司制企業(yè)是企業(yè)組織形式的典型形態(tài),股份有限公司是現(xiàn)代企業(yè)的主要形式?,F(xiàn)代委托一代理理論中:投資者是股東,是委托人,委托經營者經營管理企業(yè);企業(yè)經營代理人在其企業(yè)經營管理中最大限度地為股東謀取利益

36、。股東財富最大化,就是指公司理財為股東謀取最大限度的財富。與利潤最大化相比較而言,以股東財富最大化作為公司理財目標的優(yōu)點是:股東財富,特別是每股市價的概念明晰、具體;充分考慮了貨幣時間價值因素,因為股票的市場價值是股東持有股票未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值;綜合考慮了風險因素,因為在運行良好的資本市場中每股市價的變動已反映了風險情況;股東財富的計量,以現(xiàn)金流量為基礎而不是以利潤為標準,有利于克服片面追求利潤的短期行為。其不足之處主要有以下幾個方面:只適用于上市公司;只強調了股東利益的最大化而忽略了其他利益相關者;要求具有運行良好的資本市場這一重要前提條件;股票價格本身是受多種因素影響的。3.公司價值最

37、大化公司價值是公司全部資產的市場價值,公司價值最大化強調的是包括負債與股東權益在內的全部資產市場價值的最大化,而股東財富最大化強調的僅是股東權益市場價值的最大化。因此,企業(yè)價值最大化是股東財富最大化的進一步擴展和演化。以企業(yè)價值最大化為理財目標,就是在公司理財中通過最優(yōu)資本結構決策和股利政策等財務決策活動,在充分考慮貨幣時間價值和風險報酬、保持企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上,使企業(yè)總價值達到最大。其優(yōu)勢主要表現(xiàn)在所追求的不僅僅是股東財富的最大化,還包括企業(yè)的內在價值和長期價值,這就兼顧了與企業(yè)相關的各方面利益相關者的利益。但是企業(yè)價值最大化比股東財富最大化更為抽象,這就為實際操作帶來了很大困難。公司

38、理財?shù)哪繕?,除了以上三種典型觀點以外,還有許多其他觀點;如利益相關者利益最大化、每股收益最大化、經濟附加值最大化等。這些觀點雖然都有一定的理論基礎,但事實上都難以逾越股東財富最大化或企業(yè)價值最大化目標的內涵。綜合以上論述,公司制企業(yè),特別是股份有限公司,以股東財富最大化作為理財目標,應該是一個比較合理的選擇。但是并不意味著利潤最大化就是一個應該徹底拋棄的目標。在那些仍然存在的獨資企業(yè)中,利潤最大化仍然是最合理的選擇。理財目標必須緊密結合自身組織形式和特點,不能盲從。(二)公司理財?shù)沫h(huán)境公司理財是在一定的環(huán)境中進行的,而環(huán)境中存在著眾多對理財活動產生影響的外部約束條件,它們會影響公司理財目標的實

39、現(xiàn)程度,企業(yè)必須關注和適應它們的要求和發(fā)展變化。環(huán)境影響因素有很多,對公司理財而言,最主要的是制度環(huán)境因素、金融市場環(huán)境因素和宏觀經濟環(huán)境因素。1.制度環(huán)境因素制度環(huán)境是指企業(yè)在進行理財活動時所處的涉及公司理財?shù)捏w制、機制與法制環(huán)境,具體講是企業(yè)應遵守的各種法律、法規(guī)和制度。市場經濟制度是以法制為基礎的,企業(yè)所有的理財行為都離不開相關法律、法規(guī)和制度的約束,并不斷適應相關法律、法規(guī)和制度的調整和規(guī)范。這方面的法律和法規(guī)主要包括四個層面:國家和市場層面的法規(guī),如證券法等;企業(yè)法律組織層面的法規(guī),如公司法等;稅務層面的法規(guī),如所得稅法等;財務層面的法規(guī),如會計準則等。2.金融市場環(huán)境因素金融市場是

40、企業(yè)投融資的場所,是企業(yè)長短期資金進行轉換的場所,因而也為企業(yè)的各種財務決策提供重要的信息,如利率、匯率和股價指數(shù)等。3.宏觀經濟環(huán)境因素宏觀經濟環(huán)境不僅會影響金融市場和政府的經濟制度改變,進而影響企業(yè),更是會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。這方面的影響因素主要包括經濟發(fā)展的狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動趨勢、政府的宏觀經濟政策和行業(yè)政策、競爭態(tài)勢等。它們會影響企業(yè)的戰(zhàn)略性財務決策。項目基本情況(一)項目承辦單位名稱xx有限責任公司(二)項目聯(lián)系人高xx(三)項目建設單位概況公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用,建立了工會組織,并通過明確職工代表大會各項職權、組織制度

41、、工作制度,進一步規(guī)范廠務公開的內容、程序、形式,企業(yè)民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質量發(fā)展,以提高全員思想政治素質、業(yè)務素質和履職能力為核心,堅持戰(zhàn)略導向、問題導向和需求導向,持續(xù)深化教育培訓改革,精準實施培訓,努力實現(xiàn)員工成長與公司發(fā)展的良性互動。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上,堅持優(yōu)化結構,提質增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式,補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調的短板,走綠色、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展道路,不斷優(yōu)化供給結構,提高發(fā)展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,以提質增效為中心,以提升創(chuàng)新能力為主線,降成本

42、、補短板,推進供給側結構性改革。當前,國內外經濟發(fā)展形勢依然錯綜復雜。從國際看,世界經濟深度調整、復蘇乏力,外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加,中小企業(yè)外貿形勢依然嚴峻,出口增長放緩。從國內看,發(fā)展階段的轉變使經濟發(fā)展進入新常態(tài),經濟增速從高速增長轉向中高速增長,經濟增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長,經濟增長動力從物質要素投入為主轉向創(chuàng)新驅動為主。新常態(tài)對經濟發(fā)展帶來新挑戰(zhàn),企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內經濟發(fā)展新環(huán)境,公司依然面臨著較大的經營壓力,資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時,也面臨著重大機遇。隨著改革的深化,新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、

43、農業(yè)現(xiàn)代化的推進,以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實施,企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內外發(fā)展形勢,利用好國際國內兩個市場、兩種資源,抓住發(fā)展機遇,轉變發(fā)展方式,提高發(fā)展質量,依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑,贏得發(fā)展主動權,實現(xiàn)發(fā)展新突破。經過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術實力,豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系,綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今,始終堅持以人為本、質量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進,以技術領先求發(fā)展的方針。(四)項目實施的可行性1、長期的技

44、術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前,公司已具備產品大批量生產的技術條件,并已獲得了下游客戶的普遍認可,為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業(yè)的發(fā)展近年來,我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下,本產業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產業(yè),伴隨著提質增效等長效機制政策的引導,本產業(yè)將進入持續(xù)健康發(fā)展的快車道,項目產品亦隨之快速升級發(fā)展。集成電路行業(yè)產品技術更新?lián)Q代速度較快,產品的生命周期較短,所以一方面需要行業(yè)內企業(yè)能夠準確地把握市場的最新發(fā)展動態(tài),爭取先入市場;另一方面在技術產品更新的過程中需要有較強的研發(fā)實力,如果產品開發(fā)周期過長,將導致市場份

45、額的丟失,甚至因跟不上新技術的更迭而被淘汰,帶來一定的發(fā)展風險。(五)項目建設選址及建設規(guī)模項目選址位于xxx(以選址意見書為準),占地面積約67.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備,非常適宜本期項目建設。項目建筑面積78513.43,其中:主體工程49270.55,倉儲工程18789.63,行政辦公及生活服務設施8946.00,公共工程1507.25。(六)項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算,項目總投資25071.78萬元,其中:建設投資19000.35萬元,占項目

46、總投資的75.78%;建設期利息378.80萬元,占項目總投資的1.51%;流動資金5692.63萬元,占項目總投資的22.71%。2、建設投資構成本期項目建設投資19000.35萬元,包括工程費用、工程建設其他費用和預備費,其中:工程費用15654.26萬元,工程建設其他費用2965.54萬元,預備費380.55萬元。(七)資金籌措方案本期項目總投資25071.78萬元,其中申請銀行長期貸款7730.73萬元,其余部分由企業(yè)自籌。(八)項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入(SP):48300.00萬元。2、綜合總成本費用(TC):36220.50萬元。3、凈利潤(NP):8857.40萬元。

47、4、全部投資回收期(Pt):5.39年。5、財務內部收益率:27.40%。6、財務凈現(xiàn)值:19367.28萬元。(九)項目建設進度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規(guī)和實施指南要求進行建設,本期項目建設期限規(guī)劃24個月。(十)項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積44667.00約67.00畝1.1總建筑面積78513.43容積率1.761.2基底面積25460.19建筑系數(shù)57.00%1.3投資強度萬元/畝260.262總投資萬元25071.782.1建設投資萬元19000.352.1.1工程費用萬元15654.262.1.2工程建設其他費用萬元2965.542.

48、1.3預備費萬元380.552.2建設期利息萬元378.802.3流動資金萬元5692.633資金籌措萬元25071.783.1自籌資金萬元17341.053.2銀行貸款萬元7730.734營業(yè)收入萬元48300.00正常運營年份5總成本費用萬元36220.506利潤總額萬元11809.877凈利潤萬元8857.408所得稅萬元2952.479增值稅萬元2246.8610稅金及附加萬元269.6311納稅總額萬元5468.9612工業(yè)增加值萬元18141.7213盈虧平衡點萬元14461.12產值14回收期年5.39含建設期24個月15財務內部收益率27.40%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元193

49、67.28所得稅后公司簡介(一)基本信息1、公司名稱:xx有限責任公司2、法定代表人:高xx3、注冊資本:1000萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2014-11-127、營業(yè)期限:2014-11-12至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介當前,國內外經濟發(fā)展形勢依然錯綜復雜。從國際看,世界經濟深度調整、復蘇乏力,外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加,中小企業(yè)外貿形勢依然嚴峻,出口增長放緩。從國內看,發(fā)展階段的轉變使經濟發(fā)展進入新常態(tài),經濟增速從高速增長轉向中高速增長,經濟增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉向質量效率型集

50、約增長,經濟增長動力從物質要素投入為主轉向創(chuàng)新驅動為主。新常態(tài)對經濟發(fā)展帶來新挑戰(zhàn),企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內經濟發(fā)展新環(huán)境,公司依然面臨著較大的經營壓力,資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時,也面臨著重大機遇。隨著改革的深化,新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農業(yè)現(xiàn)代化的推進,以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實施,企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內外發(fā)展形勢,利用好國際國內兩個市場、兩種資源,抓住發(fā)展機遇,轉變發(fā)展方式,提高發(fā)展質量,依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑,贏得發(fā)展主動權,實現(xiàn)發(fā)展新突

51、破。經過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術實力,豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系,綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今,始終堅持以人為本、質量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進,以技術領先求發(fā)展的方針。(三)公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額8825.247060.196618.93負債總額3416.952733.562562.71股東權益合計5408.294326.634056.22公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入33704.472

52、6963.5825278.35營業(yè)利潤5474.774379.824106.08利潤總額5153.354122.683865.01凈利潤3865.013014.712782.81歸屬于母公司所有者的凈利潤3865.013014.712782.81項目進度計劃(一)項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況,xx有限責任公司將項目工程的建設周期確定為24個月,其工作內容包括:項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。項目實施進度計劃一覽表單位:月序號工作內容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目

53、招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營(二)項目實施保障措施施工中應遵照執(zhí)行下列工期保證措施,按合同規(guī)定如期完成。1、項目建設單位要在技術準備、人員配備、施工機械、材料供應等方面給予充分保證。2、選派組織能力強、技術素質高、施工經驗豐富、最優(yōu)秀的工程技術人員和施工隊伍投入該項目施工。3、認真做好施工技術準備工作,預測分析施工過程中可能出現(xiàn)的技術難點,提前進行技術準備,確保施工順利進行。4、科學組織施工平行流水作業(yè),交叉施工,使施工機械等資源發(fā)揮最大的使用效率,做到現(xiàn)場施工有條不紊,忙而不亂。5、項目建設單位要制定嚴密的工

54、程施工進度計劃,并以此為依據(jù),詳細編制周、月施工作業(yè)計劃,以施工任務書的形式下達給參與工程施工的施工隊伍。投資方案分析(一)投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括:建設投資、建設期利息和流動資金,估算的主要依據(jù)包括:1、建設項目經濟評價方法與參數(shù)(第三版)2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規(guī)程4、建設項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設計概算編制辦法7、建設工程監(jiān)理與相關服務收費管理規(guī)定(二)項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用;項目效益界定為運營期所產生的各項收益,并嚴格遵循財務評價過程中費用與效

55、益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設投資19000.35萬元,包括:工程費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。(三)工程費用工程費用包括建筑工程費、設備購置費、安裝工程費等;工程建設其他費用包括:建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期工作費用,合計15654.26萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算,本期項目建筑工程費為9385.25萬元。2、設備購置費估算設備購置費的估算是根據(jù)國內外制造廠家(商)報價和類似工程設備價格,同時參照機電產品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)定的相應要求進行,并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為5959.00萬元。3、安裝工程費估算本

56、期項目安裝工程費為310.01萬元。(四)工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為2965.54萬元。(五)預備費本期項目預備費為380.55萬元。建設投資估算表單位:萬元序號項目建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計1工程費用9385.255959.00310.0115654.261.1建筑工程費9385.259385.251.2設備購置費5959.005959.001.3安裝工程費310.01310.012其他費用2965.542965.542.1土地出讓金1941.711941.713預備費380.55380.553.1基本預備費179.21179.213.2漲價預備費201.34201.344投資合計19000.35(六)建設期利息按照建設規(guī)劃,本期項目建設期為24個月,其

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