國(guó)際金融考試

1、1外匯的靜態(tài)含義；指一國(guó)所持有的以外幣表示的能用于國(guó)際間清償和結(jié)算的支付手段和金 融資產(chǎn)。2我國(guó)對(duì)外匯的界定：a）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣；b）外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó) 庫(kù)券、公司債券、股票、息票等；c）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑 證等；d）其他外匯資金，包括在外國(guó)的人壽保險(xiǎn)金、境內(nèi)居民在境外的稿酬、版權(quán)、專(zhuān)利 轉(zhuǎn)讓費(fèi)等。3外匯的主要分類(lèi)（一）根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，可分為：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。（二）根據(jù)能否自由兌換，可以分為：自由外匯和記帳外匯。（三）根據(jù)外匯的交割期限，可以分為：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。4直接標(biāo)價(jià)法:是用一定單位（1，100，10000或100000

2、）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定 數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法?；蛘哒f(shuō)是用本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：外幣數(shù)量固定不變，本幣數(shù)額隨匯率變化而變化。匯率上升（本幣數(shù) 額變大），說(shuō)明外幣升值，本幣貶值；反之則相反。5遠(yuǎn)期外匯交易的作用（一）進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際投資中防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，套期保值。（二）外匯銀行調(diào)整外匯資金結(jié)構(gòu)，扎平風(fēng)險(xiǎn)頭寸。（三）遠(yuǎn)期外匯投機(jī)。6套匯:是指投機(jī)者利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上匯率的不一致，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)入，同時(shí)高價(jià) 賣(mài)出某種貨幣，以牟取投機(jī)利潤(rùn)（買(mǎi)賣(mài)差價(jià)）的外匯交易活動(dòng)。一般可以分為直接套匯和間 接套匯。7利率風(fēng)險(xiǎn)的含義：利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率發(fā)生波動(dòng)，造成國(guó)際金融活

3、動(dòng)中擁有資產(chǎn)和負(fù)債 的相關(guān)主體的資產(chǎn)價(jià)值、收益和償債成本發(fā)生波動(dòng)的可能性8傳統(tǒng)的利率管理方法（一）選擇有利的利率形式（二）訂立特別條款此方法適用于期限較長(zhǎng)的中長(zhǎng)期貸款。借款人可在浮動(dòng)利率的借款協(xié)議中增訂特別條款。設(shè)定一個(gè)利率上限（帽子利率） 或利率下限（領(lǐng)子利率）。從而把利率波動(dòng)限制在一定范圍內(nèi)。還可以在浮動(dòng)利率的貸款協(xié)議中增訂另一條款，規(guī)定當(dāng)利率波動(dòng)達(dá)到協(xié)議中規(guī)定的 最高限或最低限時(shí)，借款人或貸款人可以將浮動(dòng)利率貸款轉(zhuǎn)換為固定利率貸款，從而避免利 率進(jìn)一步波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）缺口分析（四）模擬分析是運(yùn)用電腦程序，在動(dòng)態(tài)中分析銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。9交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）內(nèi)部管理1凈額結(jié)算

4、 又稱(chēng)沖抵，主要用于跨國(guó)公司內(nèi)部。 2配對(duì)管理 是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時(shí)間上相互平衡的做法。 3提前或錯(cuò)后結(jié)匯4選擇貨幣 是指通過(guò)對(duì)合同貨幣的選擇或搭配來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）外部管理1利用外匯市場(chǎng)交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn) 2貨幣市場(chǎng)套期保值3利用外幣債權(quán)轉(zhuǎn)移方法10福費(fèi)廷：指出口商將經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的中長(zhǎng)期票據(jù)以無(wú)追索權(quán)的方式向當(dāng)?shù)卮筱y行或金 融公司辦理貼現(xiàn)。出口商可以提前獲得貨款并兌換本幣，從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。11國(guó)際收支 被IMF定義為：在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交 易的系統(tǒng)記錄。（1）國(guó)際收支產(chǎn)生的原因在于國(guó)家與外界發(fā)生的各種經(jīng)濟(jì)交易。經(jīng)濟(jì)交易導(dǎo) 致經(jīng)濟(jì)價(jià)值在國(guó)

5、家之間發(fā)生轉(zhuǎn)移和收付，產(chǎn)生國(guó)際收支。（2）界定國(guó)際收支的標(biāo)準(zhǔn)：是否是 居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。（3）國(guó)際收支的內(nèi)涵（國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容）a）易貨貿(mào)易， b）商品勞務(wù)買(mǎi)賣(mài)，c）金融資產(chǎn)交換，d）商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)的無(wú)償轉(zhuǎn)移。國(guó)際收支包括居民與非居民之間所有的價(jià)值收付轉(zhuǎn)移。（4）國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。12國(guó)際收支平衡表內(nèi)容記帳方法：（1）凡是引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，記貸方（正號(hào)項(xiàng)目）。（2）凡是引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，記借方（負(fù)號(hào)項(xiàng)目）。記錄日期：以商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)所有權(quán)變更日期為準(zhǔn)。（一）經(jīng)常帳戶(hù)貨物2.服務(wù)3.收益 主要包括（1）職工報(bào)酬；（2）投資收益。經(jīng)常轉(zhuǎn)移主要包括：（1）各

6、級(jí)政府的無(wú)償轉(zhuǎn)移；（2）私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移。（二）資本金融帳戶(hù)資本帳戶(hù) （1）資本轉(zhuǎn)移（2）非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)收買(mǎi)/出售2.金融帳戶(hù)（1） 直接投資（2）證券投資（3）其他投資（三）儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資產(chǎn)也稱(chēng)為官方儲(chǔ)備主要包括外匯儲(chǔ)備、貨幣性黃金、特別提款權(quán)等。使用基金組織的信貸和貸款。例外融資。（四）錯(cuò)誤與遺漏（五）總差額13國(guó)際收支失衡的原因與國(guó)際收支失衡類(lèi)型1.經(jīng)濟(jì)周期因素一周期性失衡2.國(guó)民收入因素 一收入性失衡3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素一結(jié)構(gòu)性失衡4.貨幣性因素一貨幣性失衡5.偶然性因素一偶 然性失衡14國(guó)際收支失衡的影響（一）國(guó)際收支順差的影響增加外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)對(duì)外支付能力本幣升值，削弱本國(guó)商品

7、出口競(jìng)爭(zhēng)力，影響出口貿(mào)易，造成失業(yè)增加。本幣供應(yīng)過(guò)快增長(zhǎng)，導(dǎo)致通貨膨脹。加劇國(guó)家之間經(jīng)貿(mào)摩擦。減少?lài)?guó)內(nèi)可使用資源，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（二）國(guó)際收支逆差的影響本幣貶值儲(chǔ)備減少、外債增加，影響對(duì)外支付能力和國(guó)際信用狀況。造成國(guó)內(nèi)貨幣（信用）緊縮，利率水平上升，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使失業(yè)增加。15調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施匯率政策（1）順差時(shí)升值，逆差時(shí)貶值。 （2）匯率政策的限制條件 a）受到 進(jìn)出口商品供求彈性的大小的限制b）有時(shí)滯效應(yīng)c）受匯兌心理的影響d）易招致他國(guó) 報(bào)復(fù)外匯緩沖政策 指一國(guó)政府為對(duì)付國(guó)際收支的不平衡，把黃金外匯儲(chǔ)備作為緩沖 體，通過(guò)央行在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯，來(lái)消除國(guó)際收支不平衡

8、所形成的外匯供求缺口，從而 使國(guó)際收支不平衡所產(chǎn)生的影響僅限于對(duì)外匯儲(chǔ)備增減的影響，而不會(huì)導(dǎo)致匯率的劇烈變動(dòng) 和進(jìn)一步影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)。財(cái)政貨幣政策主要是通過(guò)改變利率、改變總需求，進(jìn)而使國(guó)民收入和物價(jià)等發(fā)生 變化，達(dá)到平衡國(guó)際收支的目的。一般是國(guó)際收支逆差時(shí)采用緊縮性的財(cái)政貨幣政策，順差 時(shí)使用擴(kuò)張性的政策。（3）財(cái)政貨幣政策的混合使用直接管制指政府通過(guò)發(fā)布行政命令國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作 有利于緩解國(guó)家之間的緊張關(guān)系，避免劇烈國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦和糾紛。 16國(guó)際儲(chǔ)備 是指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的、在國(guó)際間被普遍接受的、用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、 維持貨幣匯率穩(wěn)定以及作為對(duì)外償債保證的各種形式的對(duì)外金融資產(chǎn)的總稱(chēng)。17國(guó)際儲(chǔ)

9、備的構(gòu)成1黃金儲(chǔ)備2外匯儲(chǔ)備3在IMF的儲(chǔ)備頭寸也稱(chēng)為普通提款權(quán)4特別 提款權(quán)18浮動(dòng)匯率制是指政府對(duì)本幣與外幣之間的匯率不加以固定，而是由外匯市場(chǎng)上外匯供求 狀況自行決定本幣對(duì)外幣的匯率。19影響匯率變動(dòng)的因素（1）國(guó)際收支狀況（最綜合的因素）（2）相對(duì)通貨膨脹率：（對(duì)內(nèi) 貶值必然導(dǎo)致對(duì)外貶值）（3）相對(duì)利率水平（4）相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（5）貨幣當(dāng)局干預(yù)（6） 突發(fā)事件（7）市場(chǎng)預(yù)期心理一般來(lái)說(shuō)，影響匯率變動(dòng)的最重要的因素是國(guó)際收支狀況和相對(duì)利率水平，相對(duì)通貨膨脹率 是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)重要的長(zhǎng)期根本性因素。20浮動(dòng)匯率制的主要優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）匯率能發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用（2）國(guó)際收支調(diào)

10、節(jié)可以不犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng) 濟(jì)平衡（3）減少了對(duì)儲(chǔ)備的需要，逆差國(guó)可以避免外匯儲(chǔ)備流失缺點(diǎn)（1）匯率波動(dòng)頻繁，使國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易難以匡算成本和利潤(rùn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)大，不利于世 界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（2）為外匯投機(jī)提供了土壤和條件，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂。21外匯管制是指一國(guó)政府為了平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率，授權(quán)本國(guó)貨幣行政當(dāng)局對(duì)外匯的 買(mǎi)賣(mài)收付、外匯資金的調(diào)撥轉(zhuǎn)移、外匯的進(jìn)出國(guó)境以及本幣對(duì)外幣的匯價(jià)進(jìn)行行政干預(yù)和管 制。22外匯管制的目的1平衡國(guó)際收支，防止和減緩國(guó)際收支危機(jī)2維持本國(guó)貨幣對(duì)外匯率穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定發(fā)展。3協(xié)調(diào)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展23外匯管制的利弊1好處有助于國(guó)際收支平衡和匯率

11、穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2弊端（1）.加劇國(guó)際摩擦，影響國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。（2）.不利于充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，造 成資源配置扭曲。（3）.不利于吸收和利用外資。（4）.助長(zhǎng)官僚主義和腐敗之風(fēng)。一般外匯管制松緊程度與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度存在密切關(guān)系。24國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)1.交易活動(dòng)發(fā)生在本國(guó)居民與非居民之間，或者非居民與非居民之 間。業(yè)務(wù)范圍不受?chē)?guó)界限制。3.交易對(duì)象不限于本國(guó)貨幣。4.業(yè)務(wù)活動(dòng)較為自由開(kāi)放，較少受 某一國(guó)政策、法令限制。25國(guó)際金融市場(chǎng)的作用（一）調(diào)節(jié)國(guó)際收支。逆差國(guó)可利用其籌集資金彌補(bǔ)赤字，緩解國(guó)際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 影響。（二）促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展1.發(fā)揮國(guó)際信貸和國(guó)際結(jié)算中

12、心作用，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。2.為資本短缺國(guó)家提供資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（三）促進(jìn)生產(chǎn)和資本國(guó)際化。（四）實(shí)現(xiàn)全球 資源的合理配置。（五）為投資者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的場(chǎng)所。26歐洲貨幣市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣（境外貨幣）存貸業(yè)務(wù)的國(guó)際金融市場(chǎng)，即在一國(guó)境外進(jìn) 行該國(guó)貨幣借貸的市場(chǎng)。此處，“歐洲”不是一個(gè)地理概念，而是“境外的、離岸的”意思。歐 洲貨幣市場(chǎng)不局限于歐洲，而是境外貨幣市場(chǎng)的總稱(chēng)。27銀團(tuán)貸款又稱(chēng)辛迪加貸款,是指由數(shù)家或數(shù)十家銀行組成銀行團(tuán)聯(lián)合向借款人提供貸款。 銀團(tuán)貸款既能滿(mǎn)足借款人巨額資金需要，又能分散貸款銀行的風(fēng)險(xiǎn)。28歐洲債券：是在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)以外的貨幣（境外貨

13、幣）表示票面 和利息的債券。29外國(guó)債券是指外國(guó)借款人所在國(guó)與發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)具有不同的國(guó)籍并以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó) 的貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券。30交叉違約條款：借款人對(duì)其他債務(wù)違約即視同對(duì)本貸款協(xié)議違約。31消極保證條款：借款不做協(xié)議所列舉的某些行為的保證。計(jì)算題一、現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)銀行買(mǎi)入現(xiàn)匯日本某出口商收到出口貨款1000000$，將其賣(mài)給銀行，當(dāng)日美元的即期匯率為$1=J 108.36108.98，求銀行會(huì)付給出口商多少日元？解：銀行買(mǎi)入美元外匯，使用買(mǎi)入價(jià)1000000 $X 108.36= 108360000 J總結(jié)：直接標(biāo)價(jià)法下，知道外幣求本幣用乘法，已知本幣求外幣，用除法。銀行賣(mài)出現(xiàn)匯英國(guó)某

14、進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批商品，需支付進(jìn)口貨款1000000$，向銀行申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)美元 現(xiàn)匯，當(dāng)日的即期匯率為1=$ 1.83261.8368，求銀行收取進(jìn)口商多少英鎊？解：銀行賣(mài)出美元外匯，使用賣(mài)出價(jià)1000000 $： 1.8326=545672.81 總結(jié)：間接標(biāo)價(jià)法下，知道外幣求本幣用除法，已知本幣求外幣，用乘法。二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）進(jìn)出口商與國(guó)際投資者套期保值進(jìn)口商購(gòu)匯套期保值香港某進(jìn)口商在1個(gè)月后需向美國(guó)出口商支付進(jìn)口貨款100萬(wàn)美元，為防范美元升值 造成損失，與銀行簽訂買(mǎi)入1個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元100萬(wàn)。美元的即期匯率為$ 1= HK $7.78757.7920，1個(gè)月遠(yuǎn)期為2030。求交割

15、時(shí)銀行應(yīng)收取進(jìn)口商多少港幣。解：（1） 1個(gè)月美元遠(yuǎn)期 匯率為：$1= HK$7.78957.7950（2）銀行應(yīng)收取進(jìn)口商的港幣為1000000X 7.7950 =7795000 HK $出口商收匯套期保值倫敦某出口商預(yù)計(jì)在3個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的出口外匯收入，為防范美元貶值的風(fēng) 險(xiǎn)，向銀行出售3個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元100萬(wàn)。美元的即期匯率為1= $ 1.78261.7848, 3 個(gè)月遠(yuǎn)期為2030。求交割時(shí)銀行應(yīng)付給出口商多少英鎊。解：（1） 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期 匯率為： 1= $ 1.78461.7878（2）銀行應(yīng)付給進(jìn)口商的英鎊為1000000： 1.7878 = 559346.68

16、（二）遠(yuǎn)期外匯投機(jī)買(mǎi)空（Buy Long）例：香港匯市美元現(xiàn)匯匯率為$ 1=HK$ 7.7， 3個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元匯率為$ 1=HK $7.8,某人預(yù)計(jì)3個(gè)月后，美元現(xiàn)匯匯率會(huì)高于當(dāng)前美元期匯的這一價(jià)格水平，于是買(mǎi)入3 個(gè)月期的美元期匯100萬(wàn)，3個(gè)月后，美元現(xiàn)匯匯率達(dá)到$1=HK$7.9,求此人進(jìn)行美元期 匯投機(jī)的利潤(rùn)。解：(1)買(mǎi)入美元期匯100萬(wàn)元需要港幣本金數(shù)額1000000 X 7.8 = 7800000 HK $3個(gè)月后賣(mài)出100萬(wàn)美元收到的港幣數(shù)額1000000 X7.9 = 7900000 HK $投機(jī)利潤(rùn)：7900000-7800000= 100000 HK$賣(mài)空(Sell S

17、hort)例：香港匯市美元現(xiàn)匯匯率為$ 1 =HK $ 7.7, 3個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元匯率為$ 1 =HK $ 7.8, 某人預(yù)計(jì)3個(gè)月后，美元現(xiàn)匯匯率會(huì)低于當(dāng)前美元期匯的這一價(jià)格水平，于是賣(mài)出3個(gè)月 期的美元期匯100萬(wàn)，3個(gè)月后，美元現(xiàn)匯匯率為$1=HK$7.6,求此人進(jìn)行美元期匯投機(jī) 的利潤(rùn)。解：(1) 3個(gè)月后買(mǎi)入美元現(xiàn)匯需要的港幣數(shù)額1000000 X7.6=7600000 HK $履約賣(mài)出美元期匯收到的港幣數(shù)額1000000 X7.8 = 7800000 HK $投機(jī)利潤(rùn)：7800000 - 7600000=200000 HK$三、直接套匯實(shí)例：香港匯市：$1=HK$ 7.7710-

18、7.7780，紐約匯市：$ 1 =HK$ 7.7850-7.7920。某人持有1億港幣，如何套匯。解：分析，持有港幣，將美元看作商品，美元在香港便宜，在紐約貴，因此在香港買(mǎi)美 元，在紐約賣(mài)。在香港用1億港幣買(mǎi)入美元100000000 HK$ 4-7.7780=1285.68 萬(wàn)$將美元電匯紐約賣(mài)出，買(mǎi)入港幣1285.68 萬(wàn)$乂7.7850=10009.02 萬(wàn) HK$計(jì)算套匯利潤(rùn)10009.02 萬(wàn) HK$-10000 萬(wàn) HK$=9.02 萬(wàn) HK$四、抵補(bǔ)套利實(shí)例：3個(gè)月期英鎊(年)利率為8%，3個(gè)月期美元利率為10%，即期匯率為1=$ 1.4800-1.4825, 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 1

19、 =$ 1.4820-1.4850。某人 持有100萬(wàn)，如何進(jìn)行抵補(bǔ)套利？買(mǎi)入即期美元100萬(wàn)X 1.4800= 148萬(wàn)$計(jì)算美元3個(gè)月后的本利和148 萬(wàn) $X(1 + 10%X3/12)=151.7 萬(wàn)$賣(mài)出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元151.7萬(wàn)151.7 萬(wàn) $41.4850 = 102.15 萬(wàn)計(jì)算套利利潤(rùn)102.15 萬(wàn) -100 萬(wàn) X(1 + 8%X3/12)=0.15 萬(wàn)五、抵補(bǔ)套利機(jī)會(huì)的判斷一般利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率是貼水，因此在進(jìn)行抵補(bǔ)套利時(shí)，要通過(guò)利率差額與遠(yuǎn)期貼水 的比較，來(lái)判斷抵補(bǔ)套利是否有利可圖。(一)折年率所謂折年率，就是遠(yuǎn)期匯率升貼水?dāng)?shù)值折成的年利息率。計(jì)算公式為：遠(yuǎn)期

20、升(貼)水年率=(遠(yuǎn)期匯率一即期匯率)：即期匯率：遠(yuǎn)期月數(shù)X12X100%判斷標(biāo)準(zhǔn)將利率差額與遠(yuǎn)期貼水的折年率相比較，若二者相等，稱(chēng)為利息平價(jià)均衡，不能套利。 否則，稱(chēng)為利息平價(jià)失衡，當(dāng)兩種貨幣的利息差額大于高利率貨幣的貼水年率時(shí)，套利才有 利可圖，二者之間的差額越大，套利的收益就越高。實(shí)例日元半年期存款年利率為2.25%，美元半年期存款年利率為4.75%，美元的即期匯率為 $1=J105.50105.80，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為貼水0.50.4日元，判斷能否進(jìn)行抵補(bǔ)套利。解：(1)美元與日元的利息差為4.75%2.25%=2.5%美元6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：$1=J105 105.40美元遠(yuǎn)期貼水的折年率為：(105 105.80) /105.8： 6 X 12 X100% = 1.51%比較利息差與遠(yuǎn)期貼水年率1.51%2.5%因此可以進(jìn)行抵補(bǔ)套利。六、外匯期貨的套期保值買(mǎi)入對(duì)沖未來(lái)需要外匯者，擔(dān)心該外匯升值，則可以先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入該外匯期貨，到需 要外匯時(shí)，在現(xiàn)匯市場(chǎng)買(mǎi)入所需外匯，同時(shí)在期貨市場(chǎng)對(duì)沖原期貨合同(也可直接履約交割 期貨