國(guó)際金融完整版教學(xué)ppt課件全套教程

1、21世紀(jì)高職高專規(guī)劃教材國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易系列 國(guó)際金融（第二版）主編 劉舒年 溫曉芳中國(guó)人民大學(xué)出版社目錄第一章 國(guó)際收支第二章 外匯匯率與匯率制度第三章 外匯業(yè)務(wù)與匯率折算第四章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第五章 貨幣可兌換與我國(guó)的外匯管理體制第六章 歐洲貨幣市場(chǎng)與國(guó)際商業(yè)銀行貸款第七章 衍生金融工具市場(chǎng)第八章 對(duì)外貿(mào)易短期信貸第九章 出口信貸第十章 國(guó)際貨幣體系與國(guó)際金融組織第一章 國(guó)際收支第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)第四節(jié) 研究國(guó)際收支對(duì)外貿(mào)工作的現(xiàn)實(shí)意義學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握外匯和國(guó)際收支的概念、國(guó)際收支平衡表的編制原理和主要內(nèi)容理解國(guó)際收支不平衡的主要原因和影響了解

2、國(guó)際收支不平衡的主要調(diào)節(jié)措施具備對(duì)國(guó)際收支平衡表進(jìn)行簡(jiǎn)單分析的能力第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支一、外匯（一）外匯的概念外匯是國(guó)際匯兌（Foreign Exchange）的簡(jiǎn)稱。外匯的概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。動(dòng)態(tài)的外匯，是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣，以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。從這個(gè)意義上說，外匯等同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)的外匯，又有廣義與狹義之分。各國(guó)外匯管制法令所稱的外匯就是廣義的外匯。（二）外匯應(yīng)具備的要素1.具有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)沒有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，不能算作外匯。2.票面所標(biāo)示的貨幣一定是可兌換貨幣自由兌換貨幣主要指該貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資本項(xiàng)下的收支不進(jìn)行管制或限制。國(guó)際

3、貨幣基金協(xié)定第30條F款認(rèn)為自由兌換貨幣指：（1）該貨幣在國(guó)際支付領(lǐng)域中被廣泛使用；（2）該貨幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上是主要的買賣對(duì)象；非自由兌換貨幣主要指該貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資本項(xiàng)下收支進(jìn)行管制或限制。像以越南盾、緬甸元所表示的支付憑證對(duì)一國(guó)不能算作外匯，因?yàn)檫@些貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)經(jīng)常項(xiàng)下支付和資本項(xiàng)下收支進(jìn)行嚴(yán)格管制。3.是一國(guó)外匯資財(cái)，能用以償還國(guó)際債務(wù)這表明以外幣所標(biāo)示的支付憑證，是一國(guó)的外匯資財(cái)，可用以償付對(duì)外國(guó)的債務(wù)。（三）外匯的作用（1）作為國(guó)際購(gòu)買手段進(jìn)行國(guó)際間貨物、服務(wù)等產(chǎn)出的買賣；（2）作為國(guó)際支付手段進(jìn)行國(guó)際商品、國(guó)際金融、國(guó)際勞務(wù)、國(guó)際資金等方面?zhèn)鶛?quán)債務(wù)的清償；（3

4、）作為國(guó)際儲(chǔ)備手段，支付一國(guó)必須償還的債務(wù)，維持本幣匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；（4）作為國(guó)際財(cái)富的象征，實(shí)際是對(duì)國(guó)外債權(quán)的持有，并能轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)。二、國(guó)際收支國(guó)際收支（Balance of Payments）的概念也有廣義和狹義之分。狹義國(guó)際收支概念是在第一次世界大戰(zhàn)以后到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束期間各國(guó)所采用的概念。廣義的國(guó)際收支概念，則是從第二次世界大戰(zhàn)以后才廣泛流行起來的。（一）狹義的國(guó)際收支世界各國(guó)，由于政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面的交往十分頻繁，從而在國(guó)與國(guó)之間形成了債權(quán)與債務(wù)關(guān)系，一國(guó)在某一特定時(shí)日的債權(quán)債務(wù)，就綜合反映為該國(guó)的國(guó)際借貸關(guān)系。這種國(guó)際借貸關(guān)系所體現(xiàn)的債權(quán)債務(wù)，到期時(shí)必須以貨

5、幣形式（外匯）結(jié)清支付，從而形成一國(guó)的外匯收入與支出。狹義國(guó)際收支是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）同其他國(guó)家為清算到期的債權(quán)債務(wù)所發(fā)生的外匯收支的總和。在這一時(shí)期內(nèi)，其外匯收支相抵后所出現(xiàn)的差額稱為國(guó)際收支差額，在一定程度上能代表該國(guó)在國(guó)際金融方面的實(shí)力與地位。狹義的國(guó)際收支概念，十分強(qiáng)調(diào)到期立即結(jié)清和以現(xiàn)金進(jìn)行支付。因?yàn)槟承﹪?guó)際借貸的債權(quán)債務(wù)關(guān)系雖已產(chǎn)生，但因國(guó)際信用的存在，使結(jié)清的時(shí)日可以延緩，在未到期前無須辦理結(jié)清收付，對(duì)一國(guó)的國(guó)際收支不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際影響。按此理論，對(duì)未到期的債權(quán)債務(wù)則不應(yīng)計(jì)入該年的國(guó)際收支?？傊?，凡在報(bào)告期內(nèi)涉及外匯收支的交易，均屬于狹義的國(guó)際收支范疇。由于狹義的國(guó)際收

6、支是建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)上的，所以其狀況就影響著一國(guó)的外匯供求關(guān)系。（二）廣義的國(guó)際收支1.廣義的國(guó)際收支概念廣義的國(guó)際收支與狹義的強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金基礎(chǔ)（Cash Basis）的國(guó)際收支概念不同，這一概念強(qiáng)調(diào)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，即將無須貨幣償付的各種“援助”項(xiàng)目和不需現(xiàn)金支付的物資、服務(wù)之間的交換以及賒購(gòu)賒銷的信用交易項(xiàng)目也均列入國(guó)際收支。 國(guó)際貨幣基金（International Monetary Fund,IMF）對(duì)廣義的國(guó)際收支所下的定義為“在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民（Resident）與非居民（Non-resident）之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄”。這種經(jīng)濟(jì)交易不管有無現(xiàn)金支付，有無對(duì)等償付，均包括

7、在一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)際收支范疇之內(nèi)。2.居民與非居民的概念與劃分標(biāo)準(zhǔn)在廣義的國(guó)際收支概念中，特別強(qiáng)調(diào)“居民”與“非居民”，其目的是要正確反映國(guó)際收支狀況。只有居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易才構(gòu)成國(guó)際收支的內(nèi)容，居民與居民之間的經(jīng)濟(jì)交易屬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)交易，不屬國(guó)際收支范疇。居民與非居民的概念、劃分的標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)容如下：（1）所謂居民是指在一國(guó)（或地區(qū)）居住或營(yíng)業(yè)的自然人或法人；在一國(guó)（或地區(qū)）以外居住或營(yíng)業(yè)的自然人或法人即為非居民。（2）身在國(guó)外而不代表政府的任何個(gè)人，依據(jù)經(jīng)濟(jì)利益中心（Center of Economic Interest）或長(zhǎng)期居住地確定其居民身份。（3）法人組織是其注冊(cè)國(guó)（或地區(qū)）的居民

8、。（4）一國(guó)外交使節(jié)、駐外軍事人員，不論在國(guó)外時(shí)間長(zhǎng)短都屬派出國(guó)的居民。（5）國(guó)際機(jī)構(gòu)，如聯(lián)合國(guó)、IMF、世界銀行集團(tuán)等不是任何國(guó)家的居民，而是所在國(guó)家的非居民。（6）居民和非居民由政府、個(gè)人、非營(yíng)利團(tuán)體和企業(yè)構(gòu)成。3.經(jīng)濟(jì)交易的類型和內(nèi)容（1）商品、服務(wù)與商品、服務(wù)之間的交換，如易貨貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易等。（2）金融資產(chǎn)與商品、服務(wù)的交換，如商品、勞務(wù)的買賣（進(jìn)出口貿(mào)易）等。（3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換，如貨幣資本借貸、貨幣或商品的直接投資、有價(jià)證券投資以及無形資產(chǎn)（如專利權(quán)、版權(quán)）的轉(zhuǎn)讓買賣等。（4）商品、服務(wù)由一方向另一方無償轉(zhuǎn)移，如無償?shù)奈镔Y捐贈(zèng)、服務(wù)和技術(shù)援助等。（5）金融資產(chǎn)由一方向另

9、一方無償轉(zhuǎn)移，如債權(quán)國(guó)對(duì)債務(wù)國(guó)給予債務(wù)注銷、富有國(guó)家對(duì)低收入國(guó)家的投資捐贈(zèng)等。第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支平衡表的概念國(guó)際收支平衡表就是在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）一國(guó)與其他國(guó)家間所發(fā)生的國(guó)際收支按項(xiàng)目分類統(tǒng)計(jì)的一覽表，它集中反映了該國(guó)國(guó)際收支的具體構(gòu)成和總貌。有些國(guó)家在編制國(guó)際收支表格時(shí)，將平衡項(xiàng)目單列，這種表格稱為國(guó)際收支差額表；若包括平衡項(xiàng)目，則稱為國(guó)際收支平衡表。二、國(guó)際收支平衡表的編制原理與記賬方法國(guó)際收支平衡表是按照現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)的復(fù)式記賬原理編制的，即以借、貸作為記賬符號(hào)，每個(gè)項(xiàng)目都有借方和貸方兩欄，借方（Debit）記錄資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少，貸方（Credit）記錄資產(chǎn)的減少

10、和負(fù)債的增加。每筆交易都會(huì)產(chǎn)生一定金額的一項(xiàng)借方記錄和一項(xiàng)貸方記錄，也即“有借必有貸，借貸必相等”。 記賬方法是：（1）凡引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，亦稱正號(hào)項(xiàng)目（Plus Items），記入貸方，記為“+”（通常省略）。（2）凡引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，亦稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目（Minus Items），記入借方，記為“-”。由于每筆交易都要同時(shí)記入借方和貸方，國(guó)際收支平衡表的借方總額和貸方總額是相等的，其差額為零。但是，就平衡表的每個(gè)項(xiàng)目來說，借貸雙方的金額并不一定相等。 三、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容（一）經(jīng)常賬戶（Current Account）1.貨物（Goods）2.服務(wù)（Service）3.收益（I

11、ncome）4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers）（二）資本和金融賬戶（Capital and Financial Account）1.資本賬戶（1）資本轉(zhuǎn)移（Capital Transfer）。 （2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售。 2.金融賬戶（1）直接投資（Direct Investment）。 （2）證券投資（Portfolio Investment）。（3）其他投資。 （三）凈差錯(cuò)與遺漏（Net Errors and Omission）凈差錯(cuò)與遺漏是人為設(shè)立的一個(gè)項(xiàng)目。如前所述，國(guó)際收支平衡表是按復(fù)式簿記原理編制的，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的借方總額與貸方總額應(yīng)當(dāng)相等。

12、但是，各賬戶、各具體項(xiàng)目登錄所用的統(tǒng)計(jì)資料不完整，來源分散不一，不準(zhǔn)確，致使上述兩賬戶的借方總額與貸方總額不能相等。為此，設(shè)立凈差錯(cuò)與遺漏項(xiàng)目人為地進(jìn)行調(diào)整，以軋平平衡表中借貸方總額。凈差錯(cuò)與遺漏項(xiàng)目的具體金額為經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的總和與下述儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目數(shù)額之間的差額。（四）總差額（Overall Balance）總差額是經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額和凈差錯(cuò)與遺漏三大項(xiàng)目金額的總和。它反映一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)國(guó)際收支狀況對(duì)該國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響，是目前廣泛使用的概念。通常表述的國(guó)際收支為順差或逆差，是就國(guó)際收支總差額而言的。（五）儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目（Reserve and Related Ite

13、m）儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目是為平衡總差額而設(shè)立的項(xiàng)目，故也稱平衡項(xiàng)目（Balancing Item）?？偛铑~（也即經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶再加上凈差錯(cuò)與遺漏之和）如為順差，則儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資產(chǎn)或者增加，或者官方對(duì)外負(fù)債減少；如果總差額為逆差，則儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資產(chǎn)或者減少，或者官方對(duì)外負(fù)債增加。但是，儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目借貸記錄的方向與總差額借貸記錄的方向相反，即總差額為順差，則儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目記“-”；如果總差額為逆差，則儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目記“+”，以求與總差額的最終平衡。 儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目包括以下四個(gè)具體項(xiàng)目：（1）儲(chǔ)備資產(chǎn)。亦稱官方儲(chǔ)備（Official Reserves）或國(guó)際儲(chǔ)備。（2）使用IM

14、F的信貸和貸款。這主要指IMF成員國(guó)從IMF的提款，但不包括儲(chǔ)備部分提款。（3）對(duì)外國(guó)官方負(fù)債。即指本國(guó)政府和貨幣當(dāng)局對(duì)非居民的負(fù)債。（4）例外融資。例外融資（Exceptional Financing）也稱特殊融資，指一國(guó)貨幣當(dāng)局為最后平衡國(guó)際收支而采取的資金融通措施。四、國(guó)際收支平衡表格式的特點(diǎn)第一，在經(jīng)常賬戶下將職工報(bào)酬與投資收益突出地單列一收益項(xiàng)目，在此項(xiàng)目下分列職工報(bào)酬與投資收益兩個(gè)內(nèi)容；而以前將職工報(bào)酬、投資收益均列入服務(wù)收支項(xiàng)下的內(nèi)容。第二，將資本賬戶改為資本和金融賬戶，在此賬戶下再設(shè)有資本（分）賬戶和金融（分）賬戶。 第三，過去的國(guó)際收支平衡表中曾有基本差額（Basic Bal

15、ance）這一項(xiàng)目，它反映經(jīng)常賬戶差額與長(zhǎng)期資本差額之和。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支不平衡的標(biāo)準(zhǔn)西方國(guó)家按照交易的性質(zhì)，把國(guó)際收支平衡表上的各個(gè)項(xiàng)目劃分為兩種類型：一種是自主性交易（Autonomous Transactions)，或稱事前交易（Ex-Ante Transactions），它是經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出于某種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的獨(dú)立自主地進(jìn)行的。自主性交易一般包括經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶中的各項(xiàng)交易，具有自發(fā)性，因而交易的結(jié)果必然是不平衡的，不是借方大于貸方，便是貸方大于借方。這會(huì)使外匯市場(chǎng)出現(xiàn)供求不平衡和匯率的波動(dòng)，從而會(huì)帶來一系列的經(jīng)濟(jì)影響。一國(guó)貨幣當(dāng)局如不愿接受這樣的結(jié)果

16、，就要運(yùn)用另一種交易來彌補(bǔ)自主性交易不平衡所造成的外匯供求缺口，這種交易就是調(diào)節(jié)性交易（Accommodating Transactions）。調(diào)節(jié)性交易是指在自主性交易收支不平衡之后進(jìn)行的彌補(bǔ)性交易（Compensatory Transactions）,因而亦稱為事后交易（Ex-Post Transactions），一般指短期資本項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目。因此，從理論上說，一國(guó)國(guó)際收支平衡與否，應(yīng)以自主性交易為標(biāo)準(zhǔn)。一國(guó)國(guó)際收支的自主性交易所產(chǎn)生的借方金額和貸方金額相等，就表明該國(guó)的國(guó)際收支平衡或基本平衡；如果自主性交易所產(chǎn)生的借方金額與貸方金額不相等，就表明該國(guó)的國(guó)際收支不平衡或失衡。二、國(guó)際收支不

17、平衡的主要原因（一）經(jīng)濟(jì)周期（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（三）國(guó)民收入的變化（四）貨幣價(jià)值的高低（五）偶發(fā)性原因（六）一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策三、國(guó)際收支不平衡的影響（一）國(guó)際收支逆差的影響一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，一般會(huì)引起本國(guó)貨幣匯率下降，如逆差嚴(yán)重，則會(huì)使本幣匯率急劇跌落。該國(guó)貨幣當(dāng)局如不愿接受這樣的后果，就要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即拋售外匯和買進(jìn)本國(guó)貨幣。這樣，一方面會(huì)消耗外匯儲(chǔ)備，甚至?xí)斐赏鈪R儲(chǔ)備的枯竭，從而嚴(yán)重削弱其對(duì)外支付能力；另一方面會(huì)形成國(guó)內(nèi)貨幣緊縮形勢(shì)，促使利率水平上升，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致失業(yè)的增加和國(guó)民收入增長(zhǎng)率的相對(duì)與絕對(duì)下降。從國(guó)際收支逆差形成的具體原因來說，如果是貿(mào)易收支逆差所

18、致，將會(huì)造成國(guó)內(nèi)失業(yè)的增加；如系資本流出大于資本流入，則會(huì)造成國(guó)內(nèi)資金的緊張，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（二）國(guó)際收支順差的影響（1）一般會(huì)使本國(guó)貨幣匯率上升而不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國(guó)內(nèi)的失業(yè)問題。（2）如果該國(guó)有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將使本國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，從而加重通貨膨脹。（3）將加劇國(guó)際摩擦，因?yàn)橐粐?guó)的國(guó)際收支發(fā)生順差，意味著有關(guān)國(guó)家國(guó)際收支發(fā)生逆差。（4）如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，則意味著國(guó)內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四、調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施（一）外匯緩沖政策所謂外匯緩沖政策，是指一國(guó)政府為對(duì)付國(guó)際收支不平衡，把其黃金外匯儲(chǔ)備作為緩沖體（Buff

19、er），通過中央銀行在外匯市場(chǎng)上買賣外匯，來消除國(guó)際收支不平衡所形成的外匯供求缺口，從而使收支不平衡所產(chǎn)生的影響僅限于外匯儲(chǔ)備的增減，而不致進(jìn)一步影響本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。外匯緩沖政策的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易行，其局限性是：不適于對(duì)付長(zhǎng)期、巨額的國(guó)際收支赤字，因?yàn)橐粐?guó)的外匯儲(chǔ)備數(shù)量總是有限的。（二）財(cái)政政策和貨幣政策1.財(cái)政政策（Fiscal Policy）財(cái)政政策是指一國(guó)政府通過調(diào)整稅收和政府支出，從而控制總需求和物價(jià)水平的政策措施。財(cái)政政策一般主要取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，在將財(cái)政政策用于調(diào)整國(guó)際收支時(shí)，其作用機(jī)制如下：在國(guó)際收支出現(xiàn)赤字的情況下，一國(guó)政府宜實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，抑制公共支出和私人支出，從而抑制總需

20、求和物價(jià)上漲，這樣有利于改善貿(mào)易收支和國(guó)際收支；反之，在國(guó)際收支出現(xiàn)盈余的情況下，政府則宜實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，以擴(kuò)大總需求，從而有利于消除貿(mào)易收支和國(guó)際收支的盈余。2.貨幣政策（Monetary Policy）亦稱金融政策，它是西方國(guó)家普遍、頻繁采用的調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施。調(diào)節(jié)國(guó)際收支的貨幣政策主要有貼現(xiàn)政策（Discount Policy）和改變準(zhǔn)備金比率（Rate of Reserve Requirement)的政策。（三）匯率政策匯率政策是指一國(guó)通過調(diào)整其貨幣的匯率，以影響進(jìn)口和出口，調(diào)整貿(mào)易收支，從而調(diào)整國(guó)際收支的政策措施。當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，常調(diào)低本幣匯率，使本幣對(duì)外貶值。這

21、樣在國(guó)內(nèi)價(jià)格不變或變動(dòng)不大的條件下，出口商品若以外幣計(jì)算，就會(huì)較貶值前便宜，從而增強(qiáng)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，增加出口收匯。另一方面，當(dāng)調(diào)低本幣匯率后，進(jìn)口商品折成本幣的價(jià)格則會(huì)較貶值前昂貴，因此會(huì)縮減輸入，減少進(jìn)口用匯，從而有助于減少逆差，逐漸達(dá)到平衡，甚至形成順差。這是為解決逆差問題而使用得較多的一種辦法。當(dāng)一國(guó)具有國(guó)際收支順差時(shí)，有時(shí)也采取調(diào)高本幣匯率的措施，使本幣升值，以稍許擴(kuò)大輸入、壓低輸出的規(guī)模，從而使順差數(shù)額有所縮小。但這常常是在貿(mào)易對(duì)手國(guó)家逆差狀況嚴(yán)重、對(duì)其施加強(qiáng)大壓力下而被迫采用的。（四）直接管制（Direct Control）和其他獎(jiǎng)出限入的外貿(mào)措施直接管制是指政府通過發(fā)布行政命令

22、，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國(guó)際收支平衡的政策措施。直接管制包括外匯管制和貿(mào)易管制。直接管制和其他獎(jiǎng)出限入的外貿(mào)措施常見的有：對(duì)出口或給予內(nèi)部補(bǔ)貼，或發(fā)放出口信貸，或由政府對(duì)出口信貸給予擔(dān)保，等等；對(duì)進(jìn)口則實(shí)行配額制、許可證制或嚴(yán)格審批進(jìn)口用匯。直接管制通常能起到迅速改善國(guó)際收支的效果，能按照本國(guó)的不同需要，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)區(qū)別對(duì)待。但是，它并不能真正解決國(guó)際收支平衡問題，一旦取消管制，國(guó)際收支不平衡仍會(huì)出現(xiàn)。此外，實(shí)行管制政策，既為國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織所反對(duì)，又會(huì)引起他國(guó)的反抗和報(bào)復(fù)。第四節(jié)研究國(guó)際收支對(duì)外貿(mào)工作的現(xiàn)實(shí)意義國(guó)際收支是一國(guó)從事對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面活動(dòng)所發(fā)生的國(guó)際間貨幣

23、收付的結(jié)果，同時(shí)，它反過來又會(huì)影響該國(guó)所采取的某些對(duì)外經(jīng)濟(jì)的政策措施。作為一個(gè)外貿(mào)工作者，必須通過有關(guān)貿(mào)易對(duì)手國(guó)的國(guó)際收支平衡表來研究其國(guó)際收支情況，了解國(guó)際間貨幣運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，預(yù)測(cè)其外匯匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，從而分析其在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域中可能采取的政策措施，以便制定相應(yīng)對(duì)策，做好外貿(mào)工作。一、研究國(guó)際收支，有助于我們選擇進(jìn)出口計(jì)價(jià)貨幣發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣都是可自由兌換的，若某國(guó)的國(guó)際收支持續(xù)順差，則其貨幣的對(duì)外價(jià)值就會(huì)提高、趨硬，我國(guó)在出口時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取按此種硬幣計(jì)價(jià)，以取得匯率上浮帶來的好處；相反，若某國(guó)的國(guó)際收支持續(xù)逆差，則其貨幣的對(duì)外價(jià)值就會(huì)降低、趨軟，我國(guó)在進(jìn)口時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取按此種軟幣計(jì)價(jià)，以取得

24、匯率下浮帶來的好處。因此，掌握國(guó)際收支趨勢(shì)，對(duì)選好進(jìn)出口計(jì)價(jià)貨幣有重大意義。二、研究國(guó)際收支，有助于我們及時(shí)調(diào)整進(jìn)出口國(guó)別方向一國(guó)國(guó)際收支狀況的好壞，會(huì)直接影響該國(guó)外貿(mào)管制措施的松緊。所以掌握有關(guān)國(guó)家的國(guó)際收支狀況，對(duì)其可能采取的管制措施就會(huì)心中有數(shù)，這也是我們調(diào)整進(jìn)出口國(guó)別方向的參考依據(jù)。如國(guó)際收支持續(xù)逆差的國(guó)家，可能會(huì)加強(qiáng)外貿(mào)管制，使我出口商品受到影響，我們應(yīng)盡早采取措施，另辟該商品的出口市場(chǎng)，以防止出口規(guī)模的縮減。而對(duì)持續(xù)順差的國(guó)家，則可適當(dāng)加大對(duì)其出口的計(jì)劃金額，因其在他國(guó)的壓力下，有可能放寬外貿(mào)管制。三、研究國(guó)際收支，有助于我們調(diào)整出口商品價(jià)格一國(guó)的國(guó)際收支狀況會(huì)直接影響該國(guó)進(jìn)出口商

25、品的價(jià)格變化與通貨膨脹程度。我們可根據(jù)有關(guān)國(guó)家國(guó)際收支狀況的變化與其匯率變動(dòng)趨勢(shì)，適當(dāng)調(diào)整我們的出口商品價(jià)格。如某國(guó)的國(guó)際收支逆差嚴(yán)重，其匯率下跌的幅度高于其國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的幅度，在此情況下，以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格就會(huì)急劇上漲。若該國(guó)傳統(tǒng)上部分原料、食品主要從我國(guó)進(jìn)口，則我們可適當(dāng)?shù)亟祪r(jià)，以保持我們的出口優(yōu)勢(shì)。重要概念1.外匯（狹義）2.國(guó)際收支（廣義）3.經(jīng)常賬戶4.自主性交易5.貼現(xiàn)政策 思考題1.貼現(xiàn)政策是否有調(diào)節(jié)國(guó)際收支的絕對(duì)作用？有無局限性？主要表現(xiàn)在哪些方面？2.把短期資本流動(dòng)列為自主性交易的道理是什么？列為調(diào)節(jié)性交易的道理又是什么？3.若一國(guó)國(guó)際收支為順差，外匯儲(chǔ)備增加，而在

26、國(guó)際收支平衡表中官方儲(chǔ)備金額反為負(fù)號(hào)而不是正號(hào)，為什么？4.為什么以不可兌換貨幣所標(biāo)示的匯票不算外匯？5.美元是可兌換貨幣，美國(guó)政府完全可以利用美元鈔票的發(fā)行來進(jìn)行對(duì)外支付，但為什么美國(guó)的貿(mào)易收支還一直存在逆差呢？返回目錄書頁第二章 外匯匯率與匯率制度第一節(jié) 匯率概述第二節(jié) 匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素第三節(jié) 匯率制度第四節(jié) 匯率政策學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握匯率和匯率的標(biāo)價(jià)方法理解影響匯率變動(dòng)的主要因素和匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響正確理解固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和聯(lián)系匯率制，并應(yīng)具備對(duì)不同的匯率制度進(jìn)行比較分析的能力第一節(jié) 匯率概述一、匯率及其標(biāo)價(jià)方法（一）匯率的概念外匯匯率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家

27、的貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格，也可以說是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的“價(jià)格”。由于國(guó)際間的貿(mào)易與非貿(mào)易往來，各國(guó)之間需要辦理國(guó)際結(jié)算，所以一個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)其他國(guó)家的貨幣，都規(guī)定有一個(gè)匯率，但其中最重要的是對(duì)美元等少數(shù)國(guó)家貨幣的匯率。（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法2.間接標(biāo)價(jià)法3.美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的種類（一）按銀行業(yè)務(wù)操作情況來劃分1.買入?yún)R率和賣出匯率2.中間匯率3.鈔價(jià)（二）按外匯管制的松緊程度劃分1.官定匯率（Official Rate）這種匯率又稱為法定匯率，主要是指官方（如財(cái)政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定的匯率。在外匯管制比較嚴(yán)格的國(guó)家，禁止自由外匯市場(chǎng)的存

28、在，官定匯率就是實(shí)際匯率，而無市場(chǎng)匯率。2.市場(chǎng)匯率（Market Rate）是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率。外匯管制較松的國(guó)家，官定匯率往往只是形式，有行無市，實(shí)際外匯交易均按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。（三）按外匯資金性質(zhì)和用途劃分1.貿(mào)易匯率（Commercial Rate）指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面的匯率。2.金融匯率（Financial Rate）指用于資金轉(zhuǎn)移和旅游等方面的匯率。（四）按匯價(jià)計(jì)算的不同依據(jù)劃分1.單一匯率（Single Rate）凡是一國(guó)對(duì)外僅有一個(gè)匯率，各種不同來源與用途的收付均按此計(jì)算，或本幣對(duì)各種外幣的即期外匯交易的買賣價(jià)不超過2%者，即稱為單一匯率。2.多種

29、匯率（Multiple Rate）一國(guó)貨幣對(duì)某一外國(guó)貨幣的匯價(jià)因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種或兩種以上的匯率，或本幣與各種外幣的即期外匯交易的買賣價(jià)超過2%者，即為多種匯率，也叫復(fù)匯率。（五）按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分1.電匯匯率（T/T Rate）用電信通知付款的外匯價(jià)格，叫電匯匯率。電匯匯率交收時(shí)間最快，一般銀行不能占用顧客資金，因此電匯匯率最貴。在銀行外匯交易中的買賣價(jià)均指電匯匯率。電匯匯率是計(jì)算其他各種匯率的基礎(chǔ)。2.信匯匯率（M/T Rate）即用信函方式通知付款的外匯匯率。由于航郵比電信通知需要時(shí)間長(zhǎng)，銀行在一定時(shí)間內(nèi)可以占用顧客的資金，因此信匯匯率較電匯匯率低。3.票匯匯率

30、（D/D Rate）在兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率叫票匯匯率。因票匯在期限上有即期和遠(yuǎn)期之分，故票匯匯率又分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率，后者要在即期票匯匯率基礎(chǔ)上扣除遠(yuǎn)期付款的利息。4.遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）遠(yuǎn)期匯率是指在未來某一天進(jìn)行交割而事先約定的外匯買賣價(jià)格。（六）按買賣對(duì)象劃分1.銀行間匯率（Inter-ank Rate）指銀行與銀行外匯交易中使用的外匯匯率，也即外匯市場(chǎng)的匯率。2.商業(yè)匯率（Commercial Rate）指銀行與商人買賣外匯的匯率。（七）按匯率的計(jì)算方法劃分1.基礎(chǔ)匯率（Basic Rate）一國(guó)貨幣對(duì)國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣（許多國(guó)家均

31、以美元作為關(guān)鍵貨幣）所確定的比價(jià)即為基礎(chǔ)匯率。因?yàn)檫@種匯率是根據(jù)兩種貨幣所代表的價(jià)值量直接計(jì)算得出，所以又叫直接匯率，它是作為確定與其他各種外幣匯率的基礎(chǔ)。2.交叉匯率（Cross Rate）通過兩種不同貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率間接地計(jì)算出的兩種不同貨幣之間的匯率即交叉匯率。 第二節(jié) 匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素一、金本位制度下的外匯匯率在第一次世界大戰(zhàn)以前，西方國(guó)家實(shí)行典型的金本位制度（Gold Standard System）。在金幣本位制度下，金幣是用一定數(shù)量和成色的黃金鑄造的，金幣所含有的一定重量和成色的黃金叫做含金量（Gold Content）。黃金作為世界貨幣，在國(guó)際結(jié)算過程中，

32、如果輸出輸入金幣，就按照它們的含金量計(jì)算，因?yàn)楹鹆渴墙饚潘哂械膬r(jià)值。兩個(gè)實(shí)行金本位制度國(guó)家貨幣單位的含金量之比，叫做鑄幣平價(jià)（Mint Par,Specie Par）。兩種金幣的含金量是決定它們的匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)，鑄幣平價(jià)則是它們的匯率標(biāo)準(zhǔn)。二、紙幣制度下的外匯匯率紙幣是作為金屬貨幣的代表而出現(xiàn)的。由于紙幣所代表的金屬貨幣具有價(jià)值，所以紙幣被稱為價(jià)值符號(hào)。在實(shí)行紙幣制度時(shí)，各國(guó)政府都參照過去流通的金屬貨幣的含金量用法令規(guī)定紙幣的金平價(jià)（Par Value），即紙幣所代表的金量。所以在紙幣流通制度下，兩國(guó)紙幣的金平價(jià)應(yīng)當(dāng)是決定匯率的依據(jù)。三、影響匯率變化的因素（一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

33、如果偏離其所追求的充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等目標(biāo)而逐漸惡化，甚至每況愈下，則本幣對(duì)外匯率下跌；反之，如形勢(shì)好轉(zhuǎn)，接近目標(biāo)，則本幣對(duì)外匯率上漲。就業(yè)狀況、物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響主要通過國(guó)際收支狀況的變化而表現(xiàn)出來。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞會(huì)影響出口商品價(jià)格的高低與競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱，從而引起出口規(guī)模的擴(kuò)大或減少，并影響國(guó)際投資資金的流出入，最終導(dǎo)致國(guó)際收支狀況的改善或惡化。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，國(guó)際收支呈現(xiàn)順差狀況，外匯供大于求，本幣對(duì)外匯率上漲；反之，外匯求大于供，本幣對(duì)外匯率下跌。（二）宏觀調(diào)控政策與利率差異作為宏觀調(diào)控的兩個(gè)主要政策，財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)匯率的影響表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面

34、為相對(duì)的長(zhǎng)期影響；另一方面為短期影響。從長(zhǎng)期影響看，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，出口成本增加，出口商品的競(jìng)爭(zhēng)能力被削弱，不利于國(guó)際收支的平衡，則該國(guó)實(shí)行緊縮的財(cái)政貨幣政策，在一定時(shí)期內(nèi)，使宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得以改善，從而有助于匯率的穩(wěn)定；反之，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不振，匯率下跌，則該國(guó)實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策，最終會(huì)改善匯率的疲軟狀況。 （三）國(guó)際收支狀況如前所述，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通過國(guó)民收入的增減、物價(jià)水平的提高或降低，對(duì)進(jìn)出口規(guī)模的大小產(chǎn)生直接影響；同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)情況的好壞還直接影響國(guó)際資金的流出入，最終集中影響到一國(guó)國(guó)際收支的狀況。如果一國(guó)國(guó)際收支順差，或順差數(shù)字較前期加大，在短時(shí)間內(nèi)該國(guó)貨幣對(duì)外匯

35、率上漲；如國(guó)際收支為逆差或逆差數(shù)字較前期加劇，則該國(guó)貨幣對(duì)外匯率下降。美國(guó)的國(guó)際收支主要反映在貿(mào)易收支上，自1971年以后，除極其個(gè)別年份外，其貿(mào)易收支一直處于逆差狀況，如每月（季）公布的逆差數(shù)字小于前期，則在短暫時(shí)期內(nèi)美元對(duì)外匯率上漲；如大大高于前期逆差數(shù)字，則美元對(duì)外匯率急劇下跌。（四）主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)1.全國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（National Association of Purchasing Manager,NAPM）2.耐用品訂單（Durable Orders）3.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product,GDP）4.設(shè)備使用率（Capacity Utilization）5

36、.失業(yè)率（Unemployment Rate）6.先導(dǎo)指數(shù)（Composite Index of Leading Economic Indicators）（五）市場(chǎng)預(yù)期理論工作者根據(jù)各種基本因素的變化對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，這是一種市場(chǎng)預(yù)期行為，其中包括市場(chǎng)參與者的心理因素。市場(chǎng)參與者根據(jù)各自的預(yù)期做出反應(yīng)，又進(jìn)一步推動(dòng)匯率走勢(shì)的起伏變化。市場(chǎng)預(yù)期行為使各種基本因素的變化迅速及時(shí)地反映在匯率走勢(shì)中。例如，美國(guó)公布的先導(dǎo)指數(shù)連續(xù)下降，顯示失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)停滯。于是市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、降低失業(yè)率，將會(huì)調(diào)低利率，采取擴(kuò)張的貨幣政策。外匯市場(chǎng)參與者立即對(duì)這一預(yù)期做出反應(yīng)，拋售美元，吸購(gòu)其他貨幣，從而

37、使美元匯率下跌。可見，影響匯率走勢(shì)的直接原因就是市場(chǎng)預(yù)期。（六）重大國(guó)際國(guó)內(nèi)政治事件重大國(guó)際國(guó)內(nèi)政治事件也是影響匯率變化的因素。政治事件對(duì)經(jīng)濟(jì)因素會(huì)產(chǎn)生直接或間接影響，而匯率變化對(duì)政治事件尤為敏感。如1991年的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、2003年3月21日美英聯(lián)軍發(fā)動(dòng)的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、2001年9月11日恐怖分子對(duì)紐約世貿(mào)中心的突發(fā)襲擊，均對(duì)美元匯率產(chǎn)生了重大影響。而1991年發(fā)生在蘇聯(lián)的819事件，曾使美元對(duì)當(dāng)時(shí)馬克的匯率在兩天內(nèi)急劇上升1 500點(diǎn)，為第二次世界大戰(zhàn)后造成匯率波動(dòng)最大的一次國(guó)際政治事件。此外，一國(guó)首腦人物的政治丑聞、錯(cuò)誤言論以及主管金融外匯官員的調(diào)離任免，都會(huì)對(duì)短期匯率走勢(shì)產(chǎn)生不同程度的影響

38、。把握影響匯率變動(dòng)因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，必須掌握：第一，綜合分析。 第二，主導(dǎo)因素與促進(jìn)因素互相影響，互為作用。 第三，理論分析與實(shí)務(wù)操作有機(jī)結(jié)合。 第四，區(qū)分發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的不同情況。 四、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響3.匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)資本流出入的影響4.匯率變動(dòng)對(duì)官方儲(chǔ)備的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響一國(guó)貨幣匯率下跌，一方面有利于出口，從而使國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)相對(duì)減少，貨幣供給增加，促進(jìn)物價(jià)上漲；另一方面會(huì)使進(jìn)口商品的本幣成本上升，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格上升。若貨幣匯率上升

39、，一般情況則相反。2.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入與就業(yè)的影響一國(guó)貨幣匯率下跌，由于有利于出口而不利于進(jìn)口，將會(huì)使閑置資源向出口商品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移，并促使進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門的發(fā)展。這將使生產(chǎn)擴(kuò)大、國(guó)民收入和就業(yè)增加。這一影響，是以該國(guó)有閑置資源為前提的。如果一國(guó)貨幣匯率上升，就有減少生產(chǎn)、國(guó)民收入和就業(yè)的影響。（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1.加深了西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展2.影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和使用，促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成3.加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新第三節(jié) 匯率制度匯率制度是指一國(guó)對(duì)本幣與外幣的比價(jià)所做出的安排與規(guī)定，安排的情況與

40、規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。第二次世界大戰(zhàn)以后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率制度經(jīng)歷了兩個(gè)階段。第一階段是從1945年到1973年春，建立的是固定匯率制度（Fixed Rate System）；第二階段是1973年春以后，建立的是浮動(dòng)匯率制度（Floating Rate System）。發(fā)展中國(guó)家仍實(shí)行不同形式的固定匯率制度。一、固定匯率制度（一）固定匯率制度的概念所謂固定匯率制度，就是將兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)的匯率制度。第二次世界大戰(zhàn)后，西方國(guó)家仍沿襲戰(zhàn)前建立起來的紙幣流通制度。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)都要規(guī)定本國(guó)貨幣的

41、金平價(jià)，兩國(guó)貨幣金平價(jià)的對(duì)比是固定匯率的基礎(chǔ)。這個(gè)比價(jià)隨外匯市場(chǎng)的供求狀況不斷波動(dòng)，波動(dòng)的幅度，國(guó)際貨幣基金有統(tǒng)一的規(guī)定：上漲不能超過金平價(jià)對(duì)比的1%，即上限（Upper Limit）為1%；下降不能低于金平價(jià)對(duì)比的1%，即下限（Lower Limit）為1%，一般以1%來標(biāo)示。（二）維持固定匯率所采取的措施1.提高貼現(xiàn)率2.動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備3.外匯管制4.舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定（Swap Agreement）5.實(shí)行貨幣公開貶值（Devaluation）（三）固定匯率制度的作用1.固定匯率對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資的作用2.固定匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響（1）固定匯率制下，一國(guó)的貨幣政策很

42、難奏效。 （2）固定匯率制下，為維護(hù)固定匯率，一國(guó)往往需以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為代價(jià)。（3）固定匯率使一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暴露在國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之中。 （四）波動(dòng)幅度的擴(kuò)大西方國(guó)家普遍實(shí)行紙幣流通制度以后，長(zhǎng)期存在著通貨膨脹，國(guó)際收支危機(jī)也日益加深，幣值動(dòng)蕩不穩(wěn)，這充分表明不具備實(shí)行固定匯率制度的基礎(chǔ)。但是第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)利用其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)遭受破壞，物資缺少，資金匱乏，存在嚴(yán)重的“美元荒”的困境，強(qiáng)令其他國(guó)家接受固定匯率制，以達(dá)到其擴(kuò)張的目的。二、浮動(dòng)匯率制度（一）浮動(dòng)匯率制度的概念所謂浮動(dòng)匯率制度，即對(duì)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的比價(jià)不加以固定，也不規(guī)定匯率波動(dòng)的界限，而聽任外匯市場(chǎng)根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定本

43、幣對(duì)外幣的匯率。外幣供過于求，其匯率就下跌（下?。煌鈳徘筮^于供，其匯率就上漲（上?。?。西方國(guó)家政府不再承諾把匯率維持在某種界限的義務(wù)，表面上對(duì)外匯市場(chǎng)不加干涉。（二）浮動(dòng)匯率的類型1.清潔浮動(dòng)與骯臟浮動(dòng)（1）清潔浮動(dòng)（Clean Float）。又叫自由浮動(dòng)(Free Float)，是政府實(shí)行完全不干涉外匯市場(chǎng)的匯率制度。這是純理論上的劃分，事實(shí)上并不存在。（2）骯臟浮動(dòng)（Dirty Float）。又叫管理浮動(dòng)(Managed Float)，是政府不時(shí)地干涉外匯市場(chǎng)，使本幣匯率的升降朝有利于本國(guó)的方向發(fā)展。凡實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家均實(shí)行的是這一類型的浮動(dòng)匯率。2.單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)（1）單獨(dú)浮動(dòng)

44、。是指一國(guó)不與其他國(guó)家組成集團(tuán)而單獨(dú)實(shí)行浮動(dòng)匯率制，如美國(guó)、日本、加拿大、瑞士等國(guó)均實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)。（2）聯(lián)合浮動(dòng)（Joint Float）。是指某些國(guó)家組成集團(tuán)來實(shí)行浮動(dòng)匯率制，如1973年3月歐洲共同體六國(guó)（聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭、盧森堡和丹麥）決定實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。 （三）浮動(dòng)匯率制度的作用1.浮動(dòng)匯率對(duì)金融和外貿(mào)的影響2.浮動(dòng)匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響三、聯(lián)系匯率制聯(lián)系匯率制源于英聯(lián)邦成員國(guó)的貨幣發(fā)行制度。這種制度最主要的特點(diǎn)是將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度結(jié)合起來，利用市場(chǎng)機(jī)制，互相牽制。香港在回歸祖國(guó)前，于第二次世界大戰(zhàn)后至1972年7月曾實(shí)行過港元釘住英鎊的固定匯率制

45、；1972年7月至1974年11月又實(shí)行港元釘住美元的固定匯率制；1974年11月至1983年10月又實(shí)行了自由浮動(dòng)匯率制；最后，于1983年10月開始實(shí)行港元與美元的聯(lián)系匯率制，直到今天。港元與美元的聯(lián)系匯率制也稱貨幣發(fā)行局制，是諸多貨幣發(fā)行局制的一種典型形式。（一）港元聯(lián)系匯率制的內(nèi)容（1）香港的發(fā)鈔銀行（目前有匯豐銀行、渣打銀行和中國(guó)銀行）如發(fā)行港鈔，要按美元對(duì)港元17.8的固定匯率向外匯基金（現(xiàn)并入金融管理局）交存美元，并換取“負(fù)債證明書”，作為港鈔的發(fā)行準(zhǔn)備。（2）如發(fā)鈔銀行向外匯基金退回港鈔與“負(fù)債證明書”，則按美元對(duì)港元17.8的固定匯率贖回美元。（3）眾多商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)需要

46、港鈔也按上述比價(jià)，向發(fā)鈔銀行交付美元領(lǐng)取港鈔；如退回港鈔，則按原比價(jià)贖回美元。（二）聯(lián)系匯率制的自我維護(hù)機(jī)制在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，聯(lián)系匯率制通過兩個(gè)內(nèi)在聯(lián)系的渠道進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，迫使外匯市場(chǎng)的匯率不致嚴(yán)重偏離聯(lián)系匯率（1美元=7.8港元），以保證聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性。這兩個(gè)渠道，一為發(fā)鈔銀行與商業(yè)銀行在外匯市場(chǎng)的套利活動(dòng)，另一為貨幣市場(chǎng)資金的增減與利率的升降。 （三）聯(lián)系匯率制的作用和對(duì)一國(guó)（或地區(qū)）經(jīng)濟(jì)及有關(guān)政策的影響1.聯(lián)系匯率制的作用（1）聯(lián)系匯率制與貨幣發(fā)行機(jī)制和匯率機(jī)制較好地結(jié)合，因而具有穩(wěn)定匯率和自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的作用。（2）市場(chǎng)機(jī)制作用充分發(fā)揮，行政干預(yù)大大減少。 2.聯(lián)系匯率制對(duì)一

47、國(guó)（或地區(qū)）經(jīng)濟(jì)及有關(guān)政策的影響（1）削弱聯(lián)系匯率制國(guó)家或地區(qū)執(zhí)行貨幣政策的獨(dú)立性。 （2）易于招致國(guó)際游資的沖擊。（3）不能利用匯率杠桿進(jìn)行一定程度的下浮，有時(shí)對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。 四、目前世界匯率制度的類型（1）自由浮動(dòng)。有48個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度，占第一位。平行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。（3）爬行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。（4）爬行區(qū)間浮動(dòng)。此種制度也可視作固定匯率制度。（5）無區(qū)間的有管理浮動(dòng)。此種制度可視為準(zhǔn)自由浮動(dòng)。（6）無本國(guó)法定貨幣的固定匯率安排。有37個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行這種匯率制度，占第三位。（7）貨幣發(fā)行局制度。有8個(gè)會(huì)員國(guó)（地區(qū)）實(shí)行這種制度。（8）傳

48、統(tǒng)的釘住匯率（即固定匯率制）安排。約44個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行這種匯率制度，占第二位。第四節(jié) 匯率政策一、匯率政策的概念與追求的目標(biāo)（一）匯率政策的概念匯率政策（Exchange Rate Policy）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定的目的，通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)確定或控制在適度水平而采取的政策手段。 匯率政策包含兩項(xiàng)主要內(nèi)容，一是匯率政策所追求的目標(biāo)；二是貫徹匯率政策所采取的政策手段。（二）匯率政策所追求的目標(biāo)匯率政策是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策所包括的主要內(nèi)容，其根本目的在于促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)增加和維持國(guó)際收支的平衡。匯率政策的直接目標(biāo)則是：(1)維持本

49、幣對(duì)外幣比價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定；(2)維持本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定;(3)促進(jìn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略；(4)影響國(guó)際資本的流出入。(三)實(shí)現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的主要內(nèi)容1.選擇相應(yīng)的匯率制度2.控制匯率變動(dòng)幅度3.確定適度的匯率水平4.搞好國(guó)際協(xié)調(diào)合作二、實(shí)現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的政策手段（一）法定貶值1.法定貶值的概念2.固定匯率制度下，法定貶值抑制進(jìn)口、擴(kuò)大出口的機(jī)制3.法定貶值（下?。└纳瀑Q(mào)易收支的局限性 （二）法定升值1.法定升值的概念2.法定升值的原因3.法定升值的作用（三）本幣高估1.本幣高估的概念2.本幣高估對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的作用3.本幣高估對(duì)發(fā)展中國(guó)家的作用 （四）本幣低估1.本幣低估

50、的概念2.本幣低估的作用（五）釘住政策 1.釘住政策的概念一國(guó)貨幣按固定比價(jià)同某一與其經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切國(guó)家的貨幣或綜合貨幣單位相聯(lián)系，并通過這個(gè)比價(jià)換算該國(guó)貨幣與其他外幣之間的匯率，即為釘住政策。 2.釘住政策的類型 釘住政策主要有兩種類型：（1）可調(diào)整的釘住政策（Adjustable Peg)。即一國(guó)貨幣和另一國(guó)貨幣比價(jià)一般保持不變，但在必要時(shí)，根據(jù)具體情況予以調(diào)整。（2）爬行的釘住政策（Crawling Peg）。即一國(guó)貨幣和另一主要儲(chǔ)備貨幣（或綜合貨幣單位）在一段時(shí)間內(nèi)保持固定比價(jià)，但每隔一定時(shí)期進(jìn)行小幅度調(diào)整。三、干預(yù)外匯市場(chǎng)（一）干預(yù)外匯市場(chǎng)的概念干預(yù)外匯市場(chǎng)，即一國(guó)貨幣當(dāng)局基于本國(guó)宏觀

51、經(jīng)濟(jì)政策和外匯政策的要求，為控制本幣與外幣的匯率變動(dòng)，而對(duì)外匯市場(chǎng)加以直接的或間接的干預(yù)活動(dòng)，以使匯率的變動(dòng)符合本國(guó)的匯率政策目標(biāo)。（二）干預(yù)外匯市場(chǎng)的主要目的（1）阻止短期匯率發(fā)生波動(dòng)，避免外匯市場(chǎng)混亂；（2）減緩匯率的中長(zhǎng)期變動(dòng)，實(shí)行反方向干預(yù)，調(diào)整匯率的發(fā)展趨勢(shì)；（3）使市場(chǎng)匯率波動(dòng)情況不致偏離一定時(shí)期的匯率目標(biāo)區(qū)；（4）促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推行。（三）干預(yù)外匯市場(chǎng)的方式干預(yù)外匯市場(chǎng)的方式主要分為直接干預(yù)和間接干預(yù)兩種。直接干預(yù)是指貨幣當(dāng)局直接參與外匯市場(chǎng)的買賣，通過在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯來影響本幣的對(duì)外匯率。間接干預(yù)主要指通過一國(guó)貨幣政策或財(cái)政政策的推行，影響短期資本流

52、出入，從而間接影響外匯市場(chǎng)供求狀況和匯率水平。四、聯(lián)合干預(yù)聯(lián)合干預(yù)是指西方國(guó)家貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)采取聯(lián)合干預(yù)措施，以影響主要儲(chǔ)備貨幣匯率變化的狀況和走勢(shì)的聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)。最早的聯(lián)合干預(yù)，可追溯到20世紀(jì)60年代美元危機(jī)時(shí)西方國(guó)家建立的“黃金總庫”、“互換信貸協(xié)議”和“借款總安排”等。在浮動(dòng)匯率制度下，西方國(guó)家的聯(lián)合干預(yù)是從1975年8月西方六國(guó)朗布依埃首腦經(jīng)濟(jì)會(huì)議開始的。該會(huì)議就外匯市場(chǎng)干預(yù)問題達(dá)成協(xié)議，允許各國(guó)在浮動(dòng)匯率制度下進(jìn)行日常干預(yù)，并強(qiáng)調(diào)西方國(guó)家在這方面一定要進(jìn)行合作。在以后 1982年的七國(guó)首腦會(huì)議上還設(shè)立了一個(gè)“聯(lián)合進(jìn)行外匯干預(yù)行動(dòng)計(jì)劃與有關(guān)問題”的研究機(jī)構(gòu)，重申兩個(gè)或更多的國(guó)家進(jìn)

53、行協(xié)調(diào)一致的干預(yù)，將比單個(gè)國(guó)家進(jìn)行干預(yù)更為有效。20世紀(jì)80至90年代，主要儲(chǔ)備貨幣在外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，各方在妥協(xié)的情況下不斷進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)，收到了一定的效果。重要概念1.固定匯率制度。2.浮動(dòng)匯率制度。3.本幣低估。4.本幣高估。5.外匯傾銷 思考題1.外匯傾銷的利潤(rùn)是來自國(guó)內(nèi)還是國(guó)外？2.為什么計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家都存在外匯黑市？3.港元聯(lián)系匯率制度屬于固定匯率制類型還是浮動(dòng)匯率制類型？為什么？4.簡(jiǎn)述影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素與短期因素之間的關(guān)系。5.試以影響匯率變動(dòng)的因素之間的內(nèi)在聯(lián)系，說明“傳聞時(shí)買進(jìn)，證實(shí)時(shí)賣出” 這一原則是否正確。為什么？返回目錄書頁第三章 外匯業(yè)務(wù)與匯率折算第一節(jié) 外匯市場(chǎng)

54、第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù)第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握外匯市場(chǎng)和各種外匯業(yè)務(wù)的基本概念正確理解基本外匯業(yè)務(wù)的具體做法掌握遠(yuǎn)期匯率與利率之間的關(guān)系掌握并能熟練運(yùn)用進(jìn)出口業(yè)務(wù)中匯率折算的基本原則第一節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)與個(gè)人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場(chǎng)所。在外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯交易的主要是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行，它們?cè)诮?jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)中，不可避免地要出現(xiàn)買進(jìn)與賣出外匯之間的不平衡情況。如果賣出多于買進(jìn)，則為“空頭”(Short Position)；如果買進(jìn)多于賣出，則為“多頭”(Long P

55、osition)。商業(yè)銀行為避免因匯率波動(dòng)而造成損失，在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)，常遵循“買賣平衡”的原則。這就是對(duì)每種外匯，如果出現(xiàn)“多頭”，則將多余部分賣出；如果出現(xiàn)“空頭”，則將短缺部分買進(jìn)。當(dāng)然，這并不意味著商業(yè)銀行在買賣外匯以后，立即進(jìn)行平衡。一般商業(yè)銀行是根據(jù)各國(guó)的金融情況、本身的資金實(shí)力以及對(duì)匯率變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，或者決定立即平衡，或者加以推遲；推遲平衡時(shí)即進(jìn)行外匯投機(jī)(Speculation)。二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（一)外匯銀行這類銀行通常包括：專營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行；在本國(guó)的外國(guó)銀行分行或代辦處；其他金融機(jī)構(gòu)。外匯銀行不僅是外匯供求的主要中介人，而且自行對(duì)客戶買賣外匯。（二)外匯

56、經(jīng)紀(jì)人在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行買賣的主要是商業(yè)銀行，交易頻繁，金額很大。為了促進(jìn)它們之間的交易，出現(xiàn)了專門從事介紹成交的外匯經(jīng)紀(jì)人(Foreign Exchange Broker)，他們自己不買賣外匯，而是依靠同外匯銀行的密切聯(lián)系和對(duì)外匯供求情況的了解，促進(jìn)雙方成交，并從中收取手續(xù)費(fèi)(Brokerage)。目前這項(xiàng)業(yè)務(wù)已為大經(jīng)紀(jì)商所壟斷，其利潤(rùn)十分可觀。大商業(yè)銀行為了節(jié)省手續(xù)費(fèi)，愈來愈傾向于彼此直接成交，故其與外匯經(jīng)紀(jì)人存在著尖銳的矛盾。還有一種外匯經(jīng)紀(jì)人叫“跑街”(Running Broker)，專代顧客買賣外匯以賺取傭金，他們利用通信設(shè)備聯(lián)絡(luò)于銀行、進(jìn)出口廠商、貼現(xiàn)商(Discount House

57、)等機(jī)構(gòu)之間促進(jìn)外匯買賣雙方成交。（三)中央銀行如前所述，西方國(guó)家的政府為了防止國(guó)際短期資金的大量流動(dòng)對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)生猛烈沖擊，由中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)加以干預(yù)，即外匯短缺時(shí)大量拋售，外匯過多時(shí)大量吸進(jìn)，從而使本國(guó)貨幣的匯率不致發(fā)生過分劇烈的波動(dòng)。為此設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，籌集專門資金。為調(diào)節(jié)本國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成，以減少和避免儲(chǔ)備貨幣匯率下跌所造成的損失，中央銀行也須參加外匯市場(chǎng)的交易活動(dòng)。因此，中央銀行不僅是外匯市場(chǎng)的成員，而且是外匯市場(chǎng)的實(shí)際操縱者。三、外匯市場(chǎng)的類型（一）零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)按市場(chǎng)參加者不同，可以劃分為零售市場(chǎng)（Retail Market）和批發(fā)市場(chǎng)（Wholesale Market）。前

58、者是指由外匯銀行、個(gè)人和公司客戶之間交易構(gòu)成的外匯市場(chǎng)，其交易規(guī)模較小，但每天交易總量也是很大的；后者是指銀行同業(yè)之間買賣外匯形成的市場(chǎng)，每天成交金額巨大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生于國(guó)際投資的外匯買賣占外匯交易總額的2.3，用于進(jìn)行貨幣管理、為貿(mào)易和投資進(jìn)行保值的外匯買賣占2，銀行之間的外匯交易占95。可見，絕大部分外匯交易發(fā)生在銀行同業(yè)間外匯市場(chǎng)上。（二）柜臺(tái)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)按市場(chǎng)組織形式不同，外匯市場(chǎng)可劃分為柜臺(tái)市場(chǎng)（又稱無形市場(chǎng)）和交易所市場(chǎng)（又稱有形市場(chǎng)）。前者是指沒有固定場(chǎng)所，外匯買賣雙方無須面對(duì)面進(jìn)行交易，而是通過電子計(jì)算機(jī)、信息網(wǎng)絡(luò)同經(jīng)營(yíng)外匯的機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)系以達(dá)成外匯交易的市場(chǎng)。像

59、紐約外匯市場(chǎng)、倫敦外匯市場(chǎng)、蘇黎世外匯市場(chǎng)都采取這種形式。后者是指有具體、固定的交易場(chǎng)所進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。像巴黎、阿姆斯特丹、米蘭等地的外匯市場(chǎng)即屬此類市場(chǎng)。在具有固定外匯交易所的歐洲大陸國(guó)家，大部分當(dāng)?shù)氐耐鈪R交易和全部國(guó)際性外匯交易仍然通過柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行，交易所市場(chǎng)一般辦理小部分當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨交易。（三）官方外匯市場(chǎng)、自由外匯市場(chǎng)和外匯黑市官方外匯市場(chǎng)是指受所在國(guó)家政府控制，按照中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行外匯買賣的外匯市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)是指不受所在國(guó)家政府控制，基本按照市場(chǎng)供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)，一般來講，任何銀行、金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人均可從事外匯交易，交易的金

60、額、幣種、匯率由市場(chǎng)供求決定，外匯資金的進(jìn)出國(guó)境不受任何限制。像紐約、倫敦、東京、新加坡等外匯市場(chǎng)都是國(guó)際上主要的自由外匯市場(chǎng)。外匯黑市是指在外匯管制比較嚴(yán)格、不允許自由外匯市場(chǎng)合法存在的國(guó)家所出現(xiàn)的非法的外匯市場(chǎng)。（四）即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外幣期貨市場(chǎng)根據(jù)外匯買賣交割期限的不同，外匯市場(chǎng)還可分為即期外匯市場(chǎng)（Spot Foreign Exchange Market）、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)（Forward Foreign Exchange Market）和外幣期貨市場(chǎng)（Currency Futures Market），等等。第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往中所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)，進(jìn)出口商及其他