中小企業(yè)融資銀企之間的博弈分析

1、有關(guān)中小企業(yè)融資銀企之間的博弈分析 摘 要：中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展過(guò)程中有著特不重要的作用，“融資難”差不多成為其進(jìn)展的“瓶頸”。那個(gè)地點(diǎn)研究目前我國(guó)中小企業(yè)融資中銀企信貸問(wèn)題的動(dòng)態(tài)博弈，揭示出我國(guó)中小企業(yè)貸款難的要緊癥結(jié)，采取必要措施解決這一難題，應(yīng)對(duì)全球金融風(fēng)暴的挑戰(zhàn)，促進(jìn)銀企關(guān)系的和諧、健康進(jìn)展。關(guān)鍵字：中小企業(yè)；銀行；融資；博弈2008年10月22日首屆中國(guó)國(guó)際循環(huán)經(jīng)濟(jì)成果交易博覽會(huì)新聞公布會(huì)上，孫秀春講，在由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的波及全球的金融風(fēng)暴中，中小企業(yè)首當(dāng)其沖受到阻礙。尤其是數(shù)量較多的長(zhǎng)江三角洲和珠江三角洲地區(qū)的中小企業(yè)，要緊面臨“融資難”問(wèn)題，資金比較緊張。其中不乏有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

2、的企業(yè)，因此也有自身治理經(jīng)營(yíng)不善立即倒閉的企業(yè)。國(guó)家也在奮力挽救中小企業(yè)，那么在中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)高、信息不對(duì)稱的事實(shí)下，銀行和中小企業(yè)如何進(jìn)行相互博弈降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，如何解決銀企之間信息不對(duì)稱問(wèn)題，提高信貸質(zhì)量、加強(qiáng)融資力度必定成為銀企雙方關(guān)系的重要問(wèn)題1。眾所周知，中小企業(yè)大都擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高端技術(shù)，更具有靈活性和活力，也是投資回報(bào)率最好的勞動(dòng)密集型企業(yè)；中小企業(yè)通常也是人們創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)、企業(yè)家進(jìn)展的搖籃。沃爾瑪、現(xiàn)代、海爾等世界聞名的公司確實(shí)是佐證；但中小企業(yè)普遍存在資金短缺的現(xiàn)象，目前，應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，盡管監(jiān)管當(dāng)局要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在信貸政策上有所突破，拓展中小企業(yè)融資渠道。但對(duì)銀行來(lái)

3、講，中小企業(yè)信貸額度小、成本高、利潤(rùn)薄，還普遍存在著財(cái)務(wù)監(jiān)控薄弱、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)等方面的問(wèn)題，仍需政府的支持2。因而中小企業(yè)信貸往往隱藏著專門(mén)大風(fēng)險(xiǎn)，融資難差不多成為其進(jìn)展的“瓶頸”。 博弈論對(duì)我們來(lái)講并不陌生，最初的了解僅僅是“田忌賽馬”，現(xiàn)在我們?cè)诖骼蠋煹木慕虒?dǎo)下加深了對(duì)博弈論應(yīng)用的深層認(rèn)識(shí)：博弈論確實(shí)是研究機(jī)智而又理性的決策者之間沖突及合作的學(xué)科，博弈論試圖把這些錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系數(shù)學(xué)化、理論化，以便更精確更抽象地理解其中的邏輯，從而對(duì)實(shí)際問(wèn)題提供實(shí)際決策與指導(dǎo)。博弈論在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用的廣泛性，差不多成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一部分；經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)博弈論進(jìn)展的貢獻(xiàn)；其次我們或許能夠講經(jīng)濟(jì)學(xué)與博弈論的研究模式的同

4、一性，即強(qiáng)調(diào)個(gè)人理性，兩者有專門(mén)多契合點(diǎn)3。下面我們要緊從博弈論的角度動(dòng)身，著重研究中小企業(yè)融資過(guò)程中與銀行之間的關(guān)系,通過(guò)銀企之間的博弈分析，銀行如何在信息不對(duì)稱的情況下融資，提高貸款成功率，使其彼此達(dá)到自身利益的最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)銀企的精煉貝葉斯均衡。一、銀企博弈模型的假設(shè)前提如下1、信貸博弈的參與人即商業(yè)銀行和中小企業(yè)差不多上理性的，均為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。他們?cè)诮o定的情況下均能做出使自身利益最大化的理性決策。2、那個(gè)地點(diǎn)的信貸博弈是動(dòng)態(tài)博弈。即中小企業(yè)依照自身掌握的相關(guān)信息首先采取行動(dòng)，然后商業(yè)銀行依照企業(yè)傳遞的信息進(jìn)行決策。3、那個(gè)地點(diǎn)的信貸博弈也是非合作博弈。即博弈雙方不存在任何形式的串謀或共謀

5、。4、博弈過(guò)程中博弈雙方所獲得的信息是不完全的，也是不對(duì)稱的。如企業(yè)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平、還貸能力特不了解，但商業(yè)銀行則較難獲得這些真實(shí)信息。商業(yè)銀行只能依照中小企業(yè)傳遞來(lái)的信用記錄、經(jīng)營(yíng)狀況等信息推斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，才在博弈中不斷修正原來(lái)的決策，因而博弈中企業(yè)擁有信息優(yōu)勢(shì)。5、 銀行與中小企業(yè)的博弈中不存在政府的行政干預(yù)。6、中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)傳遞信號(hào)：比如其本身投資項(xiàng)目的可行性報(bào)告、預(yù)期贏利水平和經(jīng)營(yíng)治理水平，金融機(jī)構(gòu)就此推斷以后贏利好的和贏利不行的企業(yè)的概率分不是p和1-p。二、銀企博弈過(guò)程分析在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中，由于信息不對(duì)稱，在銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款的過(guò)程中，銀行處于信息的弱勢(shì)方面

6、，中小企業(yè)可能通過(guò)弄虛作假，如編制虛假的會(huì)計(jì)報(bào)表來(lái)騙取銀行的貸款。銀行現(xiàn)在只能依照融資企業(yè)傳遞的信息來(lái)推斷該企業(yè)屬于“好企業(yè)”依舊“差企業(yè)”，然后依照推斷結(jié)果決定是否向企業(yè)發(fā)放貸款，假如推斷失誤：即拒絕好企業(yè)的貸款申請(qǐng)或給差企業(yè)進(jìn)行貸款，則關(guān)于銀行而言：一是承擔(dān)由此產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本；二來(lái)會(huì)造成不良資產(chǎn)的潛在增長(zhǎng)。而關(guān)于中小企業(yè)所造成的后果更是不言而喻了。關(guān)于中小企業(yè)融資而言，大都有三種方式：內(nèi)部融資、直接融資、間接融資。由于中小企業(yè)在資本擴(kuò)張時(shí)期總是會(huì)感受到資金緊張，那么內(nèi)部融資的機(jī)會(huì)成本就比較高。直接融資由于需要持續(xù)的信息披露和嚴(yán)格的上市要求，機(jī)會(huì)成本相對(duì)來(lái)講也比較高，而向銀行進(jìn)行融資成本相對(duì)

7、來(lái)就比較低。因此要緊是向銀行的間接融資為主。下面具體分析一下間接融資銀企之間的博弈過(guò)程。我們假設(shè)各博弈主體：銀行和中小企業(yè)，都只有兩種策略。銀行的行為選擇是：貸款或者是不貸款；中小企業(yè)的策略是 好企業(yè)貸款或者是 “壞企業(yè)”貸款。同樣我們假設(shè)銀行貸款的總額為：Q，貸款給好企業(yè)的概率為P，貸款給差企業(yè)的概率為1-P；假如能夠收回貸款，則利息收入為R。企業(yè)通過(guò)獲得貸款產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為M, 如此兩個(gè)博弈主題之間博弈樹(shù)如下圖所示：銀行 好企業(yè)P 差企業(yè)1-P 貸款 不貸款 貸款 不貸款 銀行 U1 R 0 -(R+Q) 0 企業(yè) U2 M M -(R+Q+R) 0中小企業(yè)銀行 好企業(yè)差企業(yè)貸款R , M-

8、（R+Q）, -（R+Q+R）不貸款0, -M0, 0從上面的博弈樹(shù)和博弈矩陣我們能夠看出，銀行同意貸款申請(qǐng)的期望收益為：PR+(1-P)*-(R+Q)，拒絕貸款申請(qǐng)的期望收益是-MP。當(dāng)PR+(1-P)*-(R+Q)-MP時(shí)，即：P(R+Q)/(2R+Q+M)，銀行同意貸款申請(qǐng)嚴(yán)格優(yōu)于拒絕貸款申請(qǐng)，因此銀行將選擇貸款申請(qǐng)。給定企業(yè)明白銀行將同意貸款申請(qǐng)，企業(yè)的最優(yōu)選擇是向銀行貸款，那么那個(gè)博弈的唯一精煉貝葉斯均衡為（R,M）。當(dāng)P(R+Q)/(2R+Q+M)時(shí), 銀行拒絕貸款申請(qǐng)嚴(yán)格優(yōu)于同意貸款申請(qǐng)，因此銀行將拒絕貸款申請(qǐng)。給定企業(yè)將明白銀行拒絕貸款申請(qǐng)，那么企業(yè)的最優(yōu)選擇直接融資。當(dāng)P=(

9、R+Q)/(2R+Q+M)時(shí)，不管銀行同意企業(yè)的貸款申請(qǐng)依舊拒絕，所采取的策略差不多上最優(yōu)的。由上述均衡可知，中小企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)間接融資，要緊取決于銀行對(duì)企業(yè)的信任程度，即對(duì)企業(yè)類型的概率推斷。即是否是盈利凈收益高的好企業(yè)依舊相反的差企業(yè)。但在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)總是向銀行傳遞對(duì)自己最有利的信息，幸免傳遞對(duì)自己不利的信息，來(lái)提高銀行對(duì)自己的信任程度，從而阻礙銀行的貸款決策。那么上述一次性博弈將無(wú)法排除銀行以（1-P）的概率向差企業(yè)發(fā)放貸款，即無(wú)法完全排除【-（R+Q）, -（R+Q+R）】那個(gè)不穩(wěn)定的均衡。那個(gè)不穩(wěn)定均衡的存在使銀行無(wú)法推斷哪個(gè)是好企業(yè)哪個(gè)是差企業(yè)。為了減少可能出現(xiàn)的不良貸款

10、，提高對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)操縱的考慮，就有可能出現(xiàn)“惜貸”的現(xiàn)象。假如中小企業(yè)能和銀行建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系中，銀企之間將存在著重復(fù)博弈的情況，銀行能夠依照企業(yè)往常的還貸款情況來(lái)推斷是否再給予貸款了，那么在不完全信息重復(fù)博弈中，由于存在可能長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)需要和銀行發(fā)生多次借貸的情況，對(duì)企業(yè)就會(huì)起到制約的作用，使得盈利前景好的好企業(yè)在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)可不能為了獲得一次較高收益而拖欠貸款，從而失去獲得與銀行長(zhǎng)期合作的收益。而盈利差的企業(yè)，由于及時(shí)還貸的凈收益低于拖欠的凈收益，長(zhǎng)期里將會(huì)選擇拖欠銀行貸款的策略，從而無(wú)法和銀行建立長(zhǎng)期合作的關(guān)系。但目前我國(guó)中小企業(yè)在融資中嚴(yán)峻存在無(wú)法提供經(jīng)中介結(jié)構(gòu)審核合格的財(cái)務(wù)資料，且中

11、小企業(yè)往往沒(méi)有與銀行建立長(zhǎng)期合作關(guān)系的意識(shí)，其經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平容易受到經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，導(dǎo)致了銀行無(wú)法依照企業(yè)長(zhǎng)期傳遞的信息來(lái)推斷企業(yè)的信用程度，這就使得中小企業(yè)專門(mén)難從銀行獲得貸款。那么，只有當(dāng)中小企業(yè)能通過(guò)設(shè)立在銀行的存款賬戶來(lái)傳遞自身的信息，與銀行形成長(zhǎng)期優(yōu)良的銀企合作關(guān)系，即通獲過(guò)兩者之間多次的重復(fù)博弈后，才能夠排除【-（R+Q）, -（R+Q+R）】那個(gè)不穩(wěn)定的均衡，消除銀行面臨的貸款風(fēng)險(xiǎn)，好企業(yè)也獲得自身所需要的資金，銀行企業(yè)雙方均收益。，三、針對(duì)中小企業(yè)融資難的困境的建議現(xiàn)實(shí)生活中中小企業(yè)“融資難”具體表現(xiàn)在:第一、間接融資難。銀行中小企業(yè)的貸款條件特不苛刻，遠(yuǎn)嚴(yán)格于大型企業(yè)的貸

12、款條件，中小企業(yè)獲得銀行貸款特不不易；第二、融資渠道狹窄。四大國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)不斷向大企業(yè)、大都市轉(zhuǎn)移,一些銀行縣及縣以下分支機(jī)構(gòu)撤銷,關(guān)于中小企業(yè)來(lái)講更是借款無(wú)門(mén)；第三、缺乏小型資本市場(chǎng)。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還不完善,中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資獲得所需資金；第四、融資成本較高。由于中小企業(yè)存在著較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，特不是由于信息不對(duì)稱容易產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，而且中小企業(yè)缺乏行之有效的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，銀行易對(duì)其產(chǎn)生“信貸卑視”，因此也就給中小企業(yè)貸款制定了較高的利率，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本普遍高于大型企業(yè)。從上述銀企博弈分析可知，正是由于銀企存在嚴(yán)峻的信息不對(duì)稱使融資“雪上加霜”。 困

13、境如何破局？就需要借助完善的有效的信息機(jī)制，盡量緩解之間的信息不對(duì)稱，降低信息的成本。具體建議如下：第一、建立和完善全國(guó)性的信用體系和專業(yè)的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)4。個(gè)人認(rèn)為：在現(xiàn)存的評(píng)信體系上，建立對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)及事實(shí)上現(xiàn)信息共享；政府有關(guān)部門(mén)可通過(guò)“市場(chǎng)準(zhǔn)入”管制為條件，更清晰地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，還降低了信息成本。加大企業(yè)違約的社會(huì)成本，激勵(lì)企業(yè)建立良好的信用。工商、稅務(wù)、金融等社會(huì)各部門(mén)應(yīng)協(xié)調(diào)合作，收集中小企業(yè)信息做共享，同時(shí)提供具有權(quán)威性的咨詢服務(wù)。另外，針對(duì)全國(guó)統(tǒng)一的信用體系所收集的信息是過(guò)去的信用情形，然而企業(yè)經(jīng)營(yíng)是動(dòng)態(tài)的，是以后的。需建立專業(yè)的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)，還可降低銀行貸款的信息成

14、本和風(fēng)險(xiǎn)，使銀行更積極地給中小企業(yè)提供貸款。第二、建立和完善中小企業(yè)的信息披露制度，尤其是財(cái)務(wù)信息披露制度。2008年在以美國(guó)次級(jí)貸為因的全球金融風(fēng)暴的阻礙下，中小企業(yè)融資更是困難重重。盡管我國(guó)政府差不多采取例如放松對(duì)中小企業(yè)的貸款額度等政策來(lái)挽救中小企業(yè)，但貸款額對(duì)其來(lái)講仍是僧多粥少；信息不對(duì)稱是造成銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)信息披露制度使銀行對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)與資信狀況、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、是否有償債能力等清晰了解。并對(duì)其投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控，幸免了銀企融資關(guān)系中“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”的發(fā)生。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)事務(wù)所、稅務(wù)所的激勵(lì)和約束管制，針對(duì)虛報(bào)企業(yè)報(bào)表進(jìn)行嚴(yán)厲懲處。第三、建立社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保體系

15、。若有獨(dú)立于銀行之外的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，同銀行共同承擔(dān)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)銀行也能通過(guò)向擔(dān)保人追究或出售抵押物而減少損失，融資難路將變坦途。為此，國(guó)家應(yīng)從政策上加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的支持：建立專門(mén)的中小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行擔(dān)保，同時(shí)鼓舞銀行接納個(gè)人擔(dān)保。第四、銀行應(yīng)建立健全信貸人員的激勵(lì)約束機(jī)制。努力提高他們的綜合素養(yǎng)，以加強(qiáng)其對(duì)中小企業(yè)投資項(xiàng)目的審核及對(duì)投資項(xiàng)目成功與否的推斷能力，促使雙方進(jìn)入重復(fù)融資博弈，建立長(zhǎng)期合作聯(lián)系，隨時(shí)了解借款企業(yè)資金流淌情況，將有利于識(shí)不企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行搜尋信息成本，從而減小貸款的風(fēng)險(xiǎn)，緩解銀行對(duì)中小企業(yè)“惜貸”現(xiàn)象，獲得雙贏。第五、拓寬融資渠道，完善中

16、小企業(yè)融資體系。應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴的挑戰(zhàn)，應(yīng)據(jù)國(guó)內(nèi)的進(jìn)展需要，必須建立以地點(diǎn)中小銀行為主的金融體系，才能提供更好的融資服務(wù)。另外，政府鼓舞票據(jù)融資、授信貸款、個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款、個(gè)人商鋪貸款、再就業(yè)專項(xiàng)貸款等，企業(yè)能夠有效利用這些金融產(chǎn)品，達(dá)到融資目的。同時(shí)國(guó)家需加強(qiáng)法制建設(shè)，加大執(zhí)法力度，減小銀行追究成本，提高銀行追究概率和追究收益，為銀行經(jīng)營(yíng)制造良好的外部環(huán)境。第六、從制度和法律上完善我國(guó)對(duì)違約者的懲處力度。針對(duì)企業(yè)制造虛假信息幾乎不受成本的約束，而制造虛假信息的收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其收到的懲處成本，虛假信息的普遍存在進(jìn)一步加劇了信用市場(chǎng)中的“信息不對(duì)稱”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題。為此，我國(guó)需增加對(duì)失信者的懲處力度，從法律上制約個(gè)人民事責(zé)任，硬化企業(yè)的還貸機(jī)制。綜上所述，通過(guò)博弈論的原理我們來(lái)分析中小企業(yè)間接融資時(shí)銀企之間的博弈，講明了確實(shí)是：銀行和中小企業(yè)之間存在的嚴(yán)峻的信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資“瓶頸”的要緊緣故。而要解決那個(gè)問(wèn)題，總的來(lái)講就要從建立信息機(jī)制的角度來(lái)考慮，建立全國(guó)性的信用體系，從制度和法律的角度來(lái)增大違約成本以減少信貸