茅臺(tái)03(馮柳)文集1：對(duì)操作的思考

1、 /76關(guān)于賣出條件的討論【原創(chuàng)：茅臺(tái)032010-08-2308:11只看樓主(-1)瀏覽/回復(fù)50698/134】昨天在論壇搜集資料時(shí)碰到幾個(gè)老閩發(fā)，碰到我感到比較意外，其實(shí)我雖然停留的時(shí)間少了，但會(huì)經(jīng)常來(lái)看看，只是都在原來(lái)的地方回復(fù)而已，可能大家沒(méi)注意。沒(méi)有跳出來(lái)是確實(shí)沒(méi)有想說(shuō)的話題，這一年多雖然也有些新跟蹤的品種，但沒(méi)有有別于他人的獨(dú)特認(rèn)識(shí)，所以就沒(méi)有說(shuō)的必要了，因?yàn)橥诰蚝投逊e非我所愿，正確與否亦在其次。有朋友要求我開新貼，正好昨天回復(fù)網(wǎng)友問(wèn)題時(shí)有一個(gè)地方說(shuō)了挺多，可以拿出來(lái)做新貼，就放這里回應(yīng)老朋友吧，其中涉及到的公司名用*替代，省的有誤解。pubmed兄好，這兩個(gè)其實(shí)差不多，估值肯

2、定要結(jié)合成長(zhǎng)才能進(jìn)行，成長(zhǎng)最終也要回到估值上來(lái)。你問(wèn)的賣出條件應(yīng)分兩種，一個(gè)是夢(mèng)想落空時(shí)的出逃；一個(gè)是達(dá)到預(yù)設(shè)后的收手。前者比較簡(jiǎn)單，什么時(shí)候發(fā)現(xiàn)就什么時(shí)候離開，不太計(jì)較價(jià)錢和時(shí)機(jī)，因?yàn)闆](méi)有什么損失會(huì)比把自己困住、喪失其他機(jī)遇更大。對(duì)于后一種(達(dá)到預(yù)期后落袋為安)，老巴有句話，最好的投資是永遠(yuǎn)不用賣的，這個(gè)比較容易誤導(dǎo)人，其實(shí)他是指一直讓你找不到賣出理由的才是最好的投資，因?yàn)橛械钠髽I(yè)可能在你整個(gè)投資生涯中都可以保持持續(xù)的成長(zhǎng)，這樣最終的結(jié)果就是成為世界級(jí)的偉大企業(yè)，只是這一般都屬于事后的總結(jié)而非預(yù)判，所以我們只能心里祈禱它是個(gè)永遠(yuǎn)不用賣的家伙，然后經(jīng)常審視它現(xiàn)在是不是該賣了，在其發(fā)展的每一個(gè)關(guān)

3、鍵時(shí)期都要保持跟蹤，以修正自己的理解和階段預(yù)期。我們的世界是復(fù)雜多因素的，所以我們只能盡可能多地思考，在多元思維后簡(jiǎn)化、擇選出易感知的方面，再做出不見得最正確但肯定更容易把握的決定。因?yàn)槔碚撋现灰隳艽_定會(huì)下跌就可以算賣出條件成立，難點(diǎn)是你如何在多因素矛盾作用下來(lái)確定，這取決于能力圈和賠率。我對(duì)自己的要求是，避免永久性資本損失，但對(duì)可逆的下跌不強(qiáng)求回避，也就是說(shuō)可以不理會(huì)那些會(huì)被中長(zhǎng)期因素修復(fù)的波動(dòng)，除非是有絕對(duì)理由和充分信心。很多人認(rèn)為老巴說(shuō)保本重要又說(shuō)跌50%不怕的話太矛盾，我認(rèn)為不沖突，他指的應(yīng)該是永久不可逆的損失。我曾把它分解成三個(gè)層面，一是估值倍數(shù)的不可逆，也就是說(shuō)基本面看對(duì)了，但現(xiàn)

4、在的倍數(shù)以后不再會(huì)出現(xiàn)了；二是業(yè)績(jī)的不可逆，就是和你預(yù)想完全不同，且不是短暫偶發(fā)因素導(dǎo)致的；三是時(shí)間的不可逆，這不是追求買入就掙，而是要求企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值必須有增長(zhǎng)，允許延后集中體現(xiàn)，否則就算在倍數(shù)上和業(yè)績(jī)上是可逆的，但時(shí)間已經(jīng)損失了。我認(rèn)為好的估值目標(biāo)應(yīng)該是有換位思想，從市場(chǎng)多生態(tài)多偏好的角度去解釋對(duì)手雙方和現(xiàn)在與未來(lái)，它必須是合理非偶發(fā)的，從結(jié)果上能達(dá)到需求平衡的區(qū)域，如果是寄托在失控和錯(cuò)誤中，那么就算達(dá)到，也不能否認(rèn)當(dāng)初設(shè)想的僥幸。另外，在估值倍數(shù)的理解上，我在以前的貼中也有談到，我認(rèn)為我們對(duì)成長(zhǎng)股需要擔(dān)心的是錯(cuò)判而不是高估，也就是把不能成長(zhǎng)的當(dāng)作成長(zhǎng)來(lái)估，因?yàn)檎嬲某砷L(zhǎng)給再離譜的價(jià)格問(wèn)題

5、都不大。只是這個(gè)世界是復(fù)雜多變的，先前確定的之后未必真會(huì)如此，所以我們?cè)谫I入的時(shí)候要把不確定考慮進(jìn)去，在理論估值和不確定率中間找到一個(gè)能接受的區(qū)域，這就是我對(duì)安全邊際的理解。并且，由于對(duì)事物的熟悉和認(rèn)識(shí)程度因人而異，事物的可見性也隨時(shí)間進(jìn)展而呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，所以我非常贊成個(gè)性化和動(dòng)態(tài)化的彈性價(jià)值評(píng)估，在一個(gè)微妙位置上的不同選擇都可以理解為正確的，是不同的人針對(duì)自己能力圈和承受力做出的不同判斷，只有拋開后驗(yàn)的思想才能夠平心去想怎么做才是適合自己的，這本身也是市場(chǎng)多層次多流動(dòng)的基礎(chǔ)?？傊?，認(rèn)清估值倍數(shù)的高彈性、大跨度、可修正的變化特點(diǎn)，再結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鰷p的雙重乘數(shù)效應(yīng)，我們就更能接受和理解市場(chǎng)的大幅起

6、落并參與其中了?！竟蓛r(jià)有業(yè)績(jī)與估值決定，股價(jià)=業(yè)績(jī)X估值】回到*身上，我們必須明白市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)和倍數(shù)的選擇及邏輯，同時(shí)擁有自己的業(yè)績(jī)預(yù)估和倍數(shù)確立方法，在理解市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)的前提下設(shè)想自己的估算被公司和市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的路徑和可能，達(dá)到后則再設(shè)定新的預(yù)期、審視新的持有理由。分解成各階段可以幫助我們理解不同時(shí)期下運(yùn)行的矛盾，也有利于持股耐心的養(yǎng)成，并避免價(jià)值反向變化時(shí)過(guò)于麻痹。比方說(shuō)市場(chǎng)對(duì)*今年的業(yè)績(jī)預(yù)期大致是1.2到1.3左右，這個(gè)預(yù)期是從今年2月份開始形成，一季報(bào)后強(qiáng)化，所以市場(chǎng)今年給出的36和39幾次底部區(qū)域也是結(jié)合30倍PE的簡(jiǎn)單算法，這個(gè)倍數(shù)是結(jié)合行業(yè)特質(zhì)和成長(zhǎng)率得出的淺顯表觀合理值。而在08

7、年底，我判斷未來(lái)3年有1到2塊的業(yè)績(jī)打底，這樣就很容易確定30元以上的第一目標(biāo)位，這期間你可以不用怎么理會(huì)大盤整體估值的起落，基本屬于低風(fēng)險(xiǎn)的確定收益。到40、50元以上時(shí)，我們一方面要審視靜態(tài)表觀業(yè)績(jī)下的潛在業(yè)績(jī)及可能業(yè)績(jī)水平，另一方面要審視*未來(lái)的提升空間，同時(shí)也可以適當(dāng)加入大盤或板塊因素，分別設(shè)想達(dá)到或未達(dá)到預(yù)期有可能會(huì)產(chǎn)生的影響。先談靜態(tài)可能業(yè)績(jī)，我們知道*的費(fèi)用率和稅率都高過(guò)行業(yè)水平，特別是費(fèi)用率，高過(guò)其他非開拓期企業(yè)10到15個(gè)點(diǎn)，從靜態(tài)看這就是每股0.7到1元的空間，也就是說(shuō)，如果它能實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率的正?；貧w，其現(xiàn)有規(guī)模上的潛在業(yè)績(jī)水平實(shí)際上是2.2元左右【業(yè)績(jī)1.2+費(fèi)用節(jié)約1=2

8、.2】，再?gòu)纳詷?lè)觀的動(dòng)態(tài)預(yù)期來(lái)看，其后年的潛在業(yè)績(jī)水平有3.5塊以上，要是再加上大概率的提價(jià)，那么空間還會(huì)更大，當(dāng)然，這是往好里想。還可以有兩種壞的理解，比如管理太爛，費(fèi)用率永遠(yuǎn)降不下來(lái)，這方面可能性不大，因?yàn)閺娜袠I(yè)的歷史來(lái)看管理不好的企業(yè)也都實(shí)現(xiàn)了費(fèi)用率從高到低的下降。另外就是市場(chǎng)拓展的不進(jìn)反退，新增人員和市場(chǎng)沒(méi)有貢獻(xiàn)反成包袱，那目前1.2元都有可能不保。這方面只能走一步看一步，可以警惕但也別亂嚇自己，畢竟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是有跡可尋的，之前的定性研究可以幫助我們?cè)谖⒚顣r(shí)刻保持樂(lè)觀和堅(jiān)定的。有朋友因這次中報(bào)省外增長(zhǎng)比省內(nèi)低感到擔(dān)憂，認(rèn)為用了錢的地方還不如投入少的。我覺(jué)得不要太急，因?yàn)槿魏瘟夹哉D都一

9、定是根基好的地方先反應(yīng)出來(lái)，這和打仗一樣，肯定是嫡系部隊(duì)先響應(yīng)，旁系看聲勢(shì)出來(lái)再附進(jìn)。如果是省內(nèi)低增長(zhǎng)，反倒有可能是雞血行情，是忽悠新客戶帶來(lái)的。另外，任何市場(chǎng)都有個(gè)臨界值，對(duì)白酒來(lái)說(shuō)以單省5000萬(wàn)營(yíng)收劃分會(huì)比較妥當(dāng)，否則容易有費(fèi)用增加但效果欠顯的不應(yīng)期。所以從上面這些因素來(lái)看，中報(bào)的收入增長(zhǎng)雖然很普通，但還不足以改變預(yù)期，只能得出尚未進(jìn)入快車道的結(jié)論，而且考慮到上面分析的潛在收益水平，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)目前的賠率仍然對(duì)我們有利，所以等待仍是上策?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2315:07只看該作者(-1)】隨雨兄，你才是真高手，我們是老相識(shí)了，我發(fā)現(xiàn)你的面很廣而且關(guān)注的票沒(méi)有幾個(gè)不具備看點(diǎn)的，

10、這種嗅覺(jué)和敏銳令人贊嘆，可惜兄太低調(diào)了，否則真是我們的福氣了?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2508:09只看該作者(-1)】那個(gè)時(shí)候的堅(jiān)持并沒(méi)有什么可貴，畢竟很確定沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)，難點(diǎn)是現(xiàn)在，要盤算的東西多了一些，對(duì)錯(cuò)之間差別會(huì)比較大?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2515:07只看該作者(-1)】hamjane，你讓我有點(diǎn)語(yǔ)塞，當(dāng)時(shí)價(jià)錢是9塊，你認(rèn)為值12塊，用什么方法可以計(jì)算出空間如此小的價(jià)值來(lái)?我估算價(jià)值的時(shí)候隨著假設(shè)條件值的變動(dòng)經(jīng)常能出幾倍甚至10幾倍的落差，真還做不到波幅如此狹窄的價(jià)值評(píng)估。另外，對(duì)思維過(guò)程和理念，貼子里已經(jīng)說(shuō)了，雖然表達(dá)的比較含蓄，但基本就那些東西，沒(méi)有需要補(bǔ)充的

11、了?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2608:39只看該作者(-1)】野史兄好，那個(gè)時(shí)候27歲吧，剛畢業(yè)沒(méi)幾年，確實(shí)是個(gè)窮小子，工作也不如意，整天盤算著辭職，指望在股市里掙出吃飯的錢就可以了，沒(méi)成想會(huì)有百多倍的回報(bào)。開始的時(shí)候不敢錯(cuò)也不能錯(cuò)，總有會(huì)萬(wàn)劫不復(fù)的感覺(jué)，晚上經(jīng)常驚醒起來(lái)琢磨自己的股票，一遍一遍地看那些已經(jīng)熟悉的不需要再看的內(nèi)容，只為求得心理安慰。當(dāng)時(shí)在所有人眼中自己都是個(gè)值得惋惜的人，我亦不敢告訴家里辭職的事，一直瞞了兩年之久?；叵肫饋?lái)走的太懸太險(xiǎn)，有后怕的感覺(jué)。如果再有一次，我不會(huì)有當(dāng)初的選擇。路有很多，沒(méi)必要選這么無(wú)助和孤獨(dú)的一條。至于你說(shuō)的眼光和理解，其實(shí)只要多閱讀和思考自然就

12、會(huì)產(chǎn)生，我之前被外派在北方落后小城工作，冷清寂寞至極，就看了許多相關(guān)的東西，有了3年的準(zhǔn)備才開戶買股，開頭順利了就比較容易形成良性循環(huán)。隨雨兄好，現(xiàn)在當(dāng)然是欣慰，沒(méi)有后悔的意思。我是指過(guò)程中的那些是開始的自己沒(méi)有料想和預(yù)備承受的。并且，在最初的積累完成之前，這個(gè)活可不能算是高性價(jià)比，你所有的積蓄都必須投下去，沒(méi)有機(jī)動(dòng)，一個(gè)人在新接觸的城市里，找不到親友依靠，手頭又沒(méi)有任何應(yīng)急能力，就會(huì)害怕有意外發(fā)生，這會(huì)給人帶來(lái)很大的不安和焦慮。炒房的時(shí)候天天在外面轉(zhuǎn)，盤算著周轉(zhuǎn)、盈利與貸款，看到了好的機(jī)會(huì)卻經(jīng)常騰不出錢，拿下后著急尋找下一個(gè)買家以搶在實(shí)質(zhì)過(guò)戶之前出手，崩的太緊就會(huì)經(jīng)常處于焦慮之中。如果當(dāng)初務(wù)

13、實(shí)一點(diǎn)，邊工作邊投資的話，就不會(huì)有這么多的辛酸了。并且，這是走出來(lái)了，如果沒(méi)有呢，或許就是另一個(gè)極端了吧。當(dāng)然，人生不能假設(shè)，但可以有更穩(wěn)健的發(fā)展方式，勝負(fù)手雖然看著精彩但往往都是無(wú)奈之舉，所謂智者無(wú)疑惑、仁者不困頓，把自己逼到被動(dòng)的位置對(duì)投資來(lái)說(shuō)就是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2613:12只看該作者(-1)】玲瓏瑪兄好，多想想不淡定的原因就能做到淡定了。如果你是個(gè)很情緒化的人，那么就找到在不同情緒下都能讓你得出近似結(jié)論的股票，不碰容易讓你改變主意的企業(yè)，也就是把注意力放在確定性上。至于資產(chǎn)波動(dòng)性方面，以我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，真正的好股票向下的波動(dòng)性都不大，印象中自己長(zhǎng)時(shí)間持有過(guò)的股票

14、很少發(fā)生大于25個(gè)點(diǎn)的向下修正，像5.30事件那幾天，當(dāng)時(shí)我持有的鹽湖鉀肥按收盤價(jià)算最多就跌了不到10個(gè)點(diǎn)，最大波動(dòng)也不到20點(diǎn)。再看06年的五糧液認(rèn)購(gòu)權(quán)證，幾十倍的快速上漲，中間的回調(diào)幅度亦小的可以忽略。所以我認(rèn)為，當(dāng)你的波動(dòng)性超過(guò)20個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，要做的不是淡定，而是仔細(xì)打量一下自己的投資，畢竟人的情緒是上天賜予我們進(jìn)行自我保護(hù)的，雖然偶爾會(huì)給我們帶來(lái)麻煩，但有的時(shí)候是我們逃命的最后本能。野史兄，我哪有什么成就啊，最多算些小成績(jī)，你這樣說(shuō)我都不好意思回話了，不過(guò)非常感謝你把我以前那么零碎的東西都翻出來(lái)了解，希望沒(méi)有讓你笑話的地方?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-08-2909:18只看該作者(-1

15、)】財(cái)迷兄好，日韓的白酒消費(fèi)和我們好象有很大不同，走的是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)之路，我估計(jì)是由于它們農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格太高導(dǎo)致普遍采用省糧的液態(tài)發(fā)酵模式，產(chǎn)品呈現(xiàn)工業(yè)化工廠式生產(chǎn)的特點(diǎn)，共性大于個(gè)性，故而只有在價(jià)格拼刺上下工夫了。這只是我的揣測(cè)，不知你可有了解，也希望有知道的朋友不吝賜教下，以解心中疑惑，謝謝!【原創(chuàng):茅臺(tái)032010-09-0108:52只看該作者(-1)】佛由心生好，以前在自選股的跟貼里談過(guò)好幾次，你可以找來(lái)看看，再詳細(xì)的就不想補(bǔ)充了，一是太費(fèi)工夫，二是對(duì)股票也沒(méi)有補(bǔ)益，三是那個(gè)時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)有其特殊性，放到現(xiàn)在未必有效?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032012-06-2314:29只看該作者(-1)】多謝兄的抬舉

16、，我也是為了記錄總結(jié)和提高才來(lái)到論壇的，并擺脫了孤獨(dú)與脫離社群的感覺(jué)，補(bǔ)充了很多體驗(yàn)和經(jīng)歷，這次論壇暫停后亦擔(dān)心這些年的文字記錄全部消失，兄是做成了電子書嗎?可否給我發(fā)一份，省的我去復(fù)制保存了，多謝!:)stephenyan我郵箱沒(méi)變，你可以給我發(fā)。另外兄別那么客氣，用什么您和學(xué)習(xí)之類的詞就太生分了，也容易讓我總緊在那里不輕松，我還是比較喜歡和睦平等的氣氛，常交流。stephenyan談?wù)劜僮髋c思維過(guò)程【原創(chuàng):茅臺(tái)032010-11-0615:32只看樓主(-1)瀏覽/回復(fù)35094/143】本來(lái)我有個(gè)小艙位是經(jīng)常換股做短線，但總體不是很理想，后來(lái)就比較少做了，這可能是和我的個(gè)性、能力以及勤奮

17、度有關(guān)。我覺(jué)得短線應(yīng)該是找到突發(fā)因素刺激導(dǎo)致預(yù)期有重大變化的股票，先不論這個(gè)因素是否合理，只要市場(chǎng)承認(rèn)這個(gè)預(yù)期就可以了，當(dāng)然這個(gè)突發(fā)因素可以涵蓋很多方面，可以是企業(yè)本身的也可以是市場(chǎng)心理的突然轉(zhuǎn)向等等，總之它一定是個(gè)突變而非漸變的過(guò)程，它往往會(huì)令價(jià)值的判斷有天翻地覆的變化，因此果斷追高是最好的介入方式。這不像慢票靠基本面和估值的逐漸明朗來(lái)推動(dòng)，追高往往容易短套在階段高點(diǎn)，因?yàn)橄鄬?duì)于過(guò)去的預(yù)期總是顯得有點(diǎn)貴，而新的預(yù)期又是在慢慢形成并逐漸被市場(chǎng)感知到的，所以在情緒沖高后一定會(huì)有個(gè)不斷猶豫并反復(fù)確認(rèn)的過(guò)程，體現(xiàn)在價(jià)格上就是進(jìn)3退2，手法上自然以回落低吸而非追高為好，當(dāng)然慢票的過(guò)程中也會(huì)間雜著一些階

18、段性因素，這種時(shí)候追高的程度就要看我們對(duì)因素的衡量來(lái)定。從我自己的失敗經(jīng)歷來(lái)看，不敢追高和敢于追高都令我印象深刻，歸根結(jié)底要看我們是否能理解市場(chǎng)正在發(fā)生什么，明白其背后的邏輯是最關(guān)鍵的，當(dāng)然圖形是邏輯的最好印證，所以我認(rèn)為，長(zhǎng)線就是先有邏輯再等圖形，中短線就是先有圖形再講邏輯。下面談?wù)勎易罱囊粋€(gè)艙位操作，一個(gè)是橫店?yáng)|磁一個(gè)是格力電器。橫店這個(gè)票7月份就有朋友向我推薦，當(dāng)時(shí)沒(méi)有太在意，也沒(méi)放自選股里，所以20多塊中報(bào)披露的時(shí)候亦錯(cuò)過(guò)了追高進(jìn)入的時(shí)機(jī)，后來(lái)朋友30多出貨時(shí)興奮地告訴我掙了1倍后我很驚訝這么短時(shí)間翻番，故而把數(shù)據(jù)和資料拿來(lái)研究了下，發(fā)現(xiàn)這個(gè)公司存量業(yè)務(wù)可以有6毛以上業(yè)績(jī)，增量的預(yù)期

19、有1塊甚至2塊左右，而且存量業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的向上在短期內(nèi)能保持穩(wěn)定，增量的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)在中報(bào)體現(xiàn)出了超預(yù)期的進(jìn)度及效益性，因此我判斷第一波為價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅，而非輿論歸納的妖股炒作，于是9月7日在29到30之間建倉(cāng)，并說(shuō)服朋友重新買回，認(rèn)為在當(dāng)前的市場(chǎng)氣氛中可以有45到55的定位。不過(guò)非?？上У氖?，由于在橫店?yáng)|磁的懶惰使我變的勤奮了些，在格力電器公布3季報(bào)的時(shí)候，我第一時(shí)間研究并把橫店于38塊多賣出換進(jìn)了19塊多的格力，由此錯(cuò)失了橫店之后的上漲，并基本買在了格力價(jià)格最高的時(shí)候，也成為了身邊人取笑的對(duì)象。畢竟在橫店這支股票中經(jīng)歷了比較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整和等待，在收獲的時(shí)候卻又著急跳到下一個(gè)未知去，確實(shí)不是

20、個(gè)精明的選擇。之所以選擇格力主要是數(shù)據(jù)上看它過(guò)去沒(méi)有體現(xiàn)出任何的周期性，一直保持比較高速的穩(wěn)健成長(zhǎng)，因此這樣的估值就偏低了些，考慮到市場(chǎng)正在修正這種估值，所以才打算中線參與一下。回到中長(zhǎng)線的方法上，我覺(jué)得長(zhǎng)線本身應(yīng)該就是多個(gè)中線組成的，在持股過(guò)程中的思考不會(huì)差別太遠(yuǎn)，唯一不同的是，中短線在預(yù)期實(shí)現(xiàn)或自己不好把握的時(shí)候應(yīng)該選擇退出以保證主動(dòng)和安全，長(zhǎng)線則應(yīng)在看不清楚或猶豫的時(shí)候選擇堅(jiān)持，因?yàn)槟軌虺休d夢(mèng)想的企業(yè)太少，長(zhǎng)線股票就是那些能不斷讓你有更高夢(mèng)想和預(yù)期的企業(yè)，所以寧可做錯(cuò)不可錯(cuò)過(guò)是應(yīng)有的原則，俏皮點(diǎn)講就是，能忽悠別人的叫中短線，能忽悠自己的才是長(zhǎng)線。只有把自己忽悠出信仰來(lái)，才能在別人的牛股上

21、漲中抵住誘惑，在自己的股票下跌中頂住壓力?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-11-0715:06只看該作者(-1)】財(cái)神他妹夫兄好，格力我沒(méi)有什么發(fā)言權(quán)，當(dāng)時(shí)只是簡(jiǎn)單從數(shù)據(jù)上看感覺(jué)第一步應(yīng)到25以上，而且圖形又是新高，所以就進(jìn)去了。從經(jīng)營(yíng)層面的數(shù)據(jù)上看，并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯優(yōu)于同類公司的地方，這也是我犯嘀咕的地方，總說(shuō)自己技術(shù)領(lǐng)先，可為什么毛利率沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)呢。倒是管理還行，凈利率比別人要強(qiáng)些。值得注意的是它的預(yù)收款這塊有點(diǎn)嚇人，全行業(yè)任何公司和它比都差N個(gè)數(shù)量級(jí)，這里應(yīng)該能體現(xiàn)其對(duì)客戶的強(qiáng)勢(shì)地位吧，因此也導(dǎo)致其現(xiàn)金多的可怕，6月30日的每股現(xiàn)金甚至比當(dāng)時(shí)公司股價(jià)還高，這種情況我之前只在05年的零售股中看

22、到過(guò)，也就是說(shuō)如果有人提供給我過(guò)橋貸款全收了它的話，就是個(gè)經(jīng)典的空手套了。所以雖然總資產(chǎn)報(bào)酬率低于美的，但投入資本和股東回報(bào)都要比美的好不少。唯一美中不足的是，吸引我的高增長(zhǎng)其實(shí)是全行業(yè)性質(zhì)的，而不是因?yàn)槠髽I(yè)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，否則的話就是個(gè)非常難得的長(zhǎng)線票了。野史兄好，你是好福氣，每次一買就脫離成本，我正相反，大部分時(shí)候買完都要盤N久，挨套更是常態(tài)，搞的我總要去想自己是不是錯(cuò)了的問(wèn)題?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-11-0811:47只看該作者(-1)】有個(gè)錯(cuò)誤要糾正下，由于我用軟件下載的數(shù)據(jù)，股票價(jià)格忘記去掉前復(fù)權(quán)，導(dǎo)致上面格力的數(shù)據(jù)有誤，其6月30日每股現(xiàn)金是12.46，股票價(jià)格是18.8，并沒(méi)有

23、像我上面說(shuō)的現(xiàn)金多過(guò)市值，主要是前復(fù)權(quán)后的價(jià)格是12.2，所以就差之毫厘謬以千里了，希望沒(méi)有誤導(dǎo)到大家。這也說(shuō)明，任何時(shí)候都不能迷信電腦，多檢查幾次總是穩(wěn)妥的?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-11-0814:28只看該作者(-1)】白藥從我入市以來(lái)一直是自選第一頁(yè)，但可惜從來(lái)沒(méi)有買過(guò)，主要是我的大部分艙位一直待在白酒里面，其余的資金主要是來(lái)做中線的，畢竟時(shí)間需要打發(fā)，也滿足點(diǎn)不斷選擇與驗(yàn)證的樂(lè)趣。而白藥這樣的戰(zhàn)略長(zhǎng)倉(cāng)票給的機(jī)會(huì)太少，所以錯(cuò)過(guò)至今。中恒是熟面孔了，在09年初就不斷有人給我推薦，但也是由于懶惰一直未研究，直到今年7月初才下手，可惜同樣未能長(zhǎng)時(shí)間持有，以至這幾天有點(diǎn)眼熱。本來(lái)我過(guò)去講，中藥

24、里只看外用藥，注射劑絕對(duì)不碰，而且之前不明白中恒僅靠劑型創(chuàng)新就可以把如此普通的藥物賣好，但后來(lái)實(shí)在是被其明朗的預(yù)期吸引才參與了次中線，并且總希望它能在食品領(lǐng)域有所作為，當(dāng)然我并不喜歡龜苓膏，只是希望這是它的第一步而已，但可惜最后還是因?yàn)樾叛霾蛔愣顺?，?dāng)然，最關(guān)鍵的是我錢不夠多，而主意又太多，所以總想去參與和體驗(yàn)新的想法，這可能是所有中線換股人的通病吧。對(duì)于中藥行業(yè)，我肯定也會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注，但在我白酒長(zhǎng)倉(cāng)結(jié)束之前或許都不會(huì)有多少動(dòng)作，畢竟還是應(yīng)該先在自己更熟悉的領(lǐng)域里投資?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-11-1020:32只看該作者(-1)】浪漫股東兄好，沒(méi)有具體的限制，講幾個(gè)【選股的】大概的點(diǎn)。首先

25、必須是大的產(chǎn)業(yè)，足夠容納投資目標(biāo)的大幅度成長(zhǎng)。其次是產(chǎn)業(yè)集中度低，如果集中度不低但行業(yè)預(yù)期景氣度高且可持續(xù)也可以。對(duì)共性行業(yè)則選擇龍頭企業(yè)，且須是行業(yè)成本最低和管理能力較高的，個(gè)性行業(yè)可以接受非龍頭和低管理，但必須有足夠的贏利能力和回報(bào)前景等。另外最好這個(gè)行業(yè)內(nèi)主要公司都已上市，這樣方便取得資料進(jìn)行橫向比較，否則可能會(huì)漏算暗處的對(duì)手。其它應(yīng)該還有很多，具體行業(yè)具體對(duì)待吧。共性就是產(chǎn)品相同點(diǎn)多可替換，個(gè)性就是不同點(diǎn)多難替代。比如工業(yè)酒精是共性行業(yè)，品牌白酒是個(gè)性行業(yè)。石油化工是共性行業(yè)，服裝食品是個(gè)性行業(yè)等等?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-11-1314:47只看該作者(-1)】尖樁籬笆兄好，酒方面

26、的探討在汾酒貼中都有涉及，知道的都說(shuō)過(guò)了，剩下的就不知道了。野史兄好，我的生活很無(wú)趣的，就是打游戲下棋吹牛和看股票了，最宅的那種，沒(méi)啥說(shuō)頭。哈哈88兄好，這個(gè)企業(yè)【黑牛食品】主要的問(wèn)題是行業(yè)內(nèi)有個(gè)太可怕的霸主，要知道大象起舞時(shí)螞蟻的任何招數(shù)都沒(méi)有意義，它整個(gè)公司的銷售額甚至都不如別人個(gè)別城市的銷售額大，但過(guò)去3年的增長(zhǎng)速度還不如別人幾百億基數(shù)的增長(zhǎng)率，別人的凈利潤(rùn)率甚至高過(guò)它的毛利潤(rùn)率，我沒(méi)有看到它在這個(gè)行業(yè)體現(xiàn)出任何的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和攻擊力，以食品快銷行業(yè)目前的布局來(lái)看，拾遺補(bǔ)缺的機(jī)會(huì)都未必會(huì)有。有人寄望它能成為迷你型的娃哈哈，但僅憑相同的行業(yè)和類似的產(chǎn)品是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，它必須有自己獨(dú)特的生存發(fā)展之

27、道。以它目前相對(duì)不高的增長(zhǎng)率來(lái)看，產(chǎn)能跟不上銷售只能解釋為缺乏預(yù)見和前瞻性，或者可以理解為自信心不足，否則以食品領(lǐng)域不算高的擴(kuò)產(chǎn)門檻來(lái)說(shuō)，老板怎么會(huì)有錢不掙呢?你提的白酒高市值問(wèn)題，我覺(jué)得是和它們的高贏利高成長(zhǎng)和行業(yè)的超大容量對(duì)應(yīng)著的，如果預(yù)期能實(shí)現(xiàn)的話，這樣的估值不算難以接受，如果預(yù)期不能實(shí)現(xiàn)，恐怕再低的估值也沒(méi)有吸引力吧?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-11-1613:05只看該作者(-1)】再補(bǔ)充兩句，我覺(jué)得對(duì)食品飲料這種擴(kuò)產(chǎn)門檻低且快的行業(yè)來(lái)說(shuō)，是不能允許產(chǎn)能跟不上銷售的現(xiàn)象出現(xiàn)的，特別是本身的增長(zhǎng)并不算特別高，不是市場(chǎng)急劇放量導(dǎo)致的應(yīng)對(duì)不足更是如此，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家不但需要前瞻性預(yù)見性和自

28、信，更需要有不斷向自己施壓的魄力，因?yàn)樵诠芾砥髽I(yè)中，你和你的下屬都會(huì)有惰性，而始終保持產(chǎn)能稍大一些是消除惰性的最好方法，并且這種情況也可以幫助領(lǐng)導(dǎo)者向下屬施壓的時(shí)候更容易獲得下屬的理解和支持，何況快銷品的市場(chǎng)是講究搶占速度的，你慢一點(diǎn)可能就容易讓其他企業(yè)冒出來(lái)，最后付出更大的競(jìng)爭(zhēng)代價(jià)。當(dāng)然，對(duì)那些投入門檻高且周期大的行業(yè)，不盲目擴(kuò)產(chǎn)也許是謹(jǐn)慎的做法，但黑?？隙ú粚儆谶@種類型，所以我認(rèn)為你應(yīng)該把這個(gè)當(dāng)成其領(lǐng)導(dǎo)人沒(méi)有進(jìn)取心和攻擊性的認(rèn)識(shí)，畢竟在這種行業(yè)對(duì)企業(yè)家的進(jìn)取精神要求會(huì)更高一點(diǎn)?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-11-1716:30只看該作者(-1)】奧馬哈先知，這票我沒(méi)看過(guò)，只能講個(gè)大概思路，就是

29、先比較行業(yè)內(nèi)成熟的公司的店鋪數(shù)量，比如發(fā)展很多年的李寧等，然后再看你的公司發(fā)展到這種數(shù)量會(huì)有多少店數(shù)增長(zhǎng)空間，另外再考慮下新增的店帶來(lái)的增速，畢竟一般這樣的店都會(huì)在好地方先開，然后到2、3線地方去，那么后面開的店可能3個(gè)都抵不上原來(lái)的1個(gè)店，這樣思考后再結(jié)合公司公布的擴(kuò)張計(jì)劃，你就可以大概了解會(huì)有多少的成長(zhǎng)，然后再盤算目前的估值，看是否體現(xiàn)了這種增長(zhǎng)，另外要把預(yù)期實(shí)現(xiàn)后的估值大幅度降下來(lái)，再來(lái)看你能獲得的回報(bào)率，比如說(shuō)現(xiàn)在是1塊業(yè)績(jī)，30倍PE,股價(jià)30,開到飽和后是3塊錢，15倍PE,股價(jià)45,這樣就是50%的回報(bào)，然后你再看需要等待的時(shí)間，看是否值得，再比較你其他待選的股票就可以了。當(dāng)然，

30、這只是計(jì)劃中的盤算，其他競(jìng)爭(zhēng)力方面的因素也要衡量，很多公司計(jì)劃都不能實(shí)現(xiàn)的，別新店開不成老店卻都關(guān)掉了，這里就需要你對(duì)它有更充分的認(rèn)識(shí)才行，由于我沒(méi)有關(guān)注過(guò)它，所以只能講個(gè)大概了。河口兄好，格力我已經(jīng)虧本賣了，帖子里面是舉自己的操作例子來(lái)著。我覺(jué)得止損問(wèn)題可以分很多種，首先如果是好的買點(diǎn)的話，不應(yīng)該出現(xiàn)大的虧損，所以5到10個(gè)點(diǎn)來(lái)止損是應(yīng)該的。還有就是當(dāng)時(shí)你買的時(shí)候的依據(jù)變化了，或者你發(fā)現(xiàn)自己實(shí)際上可能錯(cuò)誤理解公司和市場(chǎng)了，也可以出來(lái)，畢竟人有很多隨性之舉，冷靜下來(lái)后可能思考就和當(dāng)時(shí)就不一樣了?？傊?，就短線來(lái)說(shuō)，敬畏市場(chǎng)是第一位的，中線則應(yīng)該多著眼于中期因素，比如半年到1年內(nèi)的增長(zhǎng)等。就我自己

31、的失敗例子來(lái)看，貪便宜買錯(cuò)的都比較多，這倒不是便宜的漲不過(guò)貴的，而是看上去很貴的時(shí)候你往往會(huì)比較小心，會(huì)反復(fù)衡量未來(lái)的動(dòng)因，這樣思考就比較周全，而貪便宜買往往會(huì)比較隨意，可能了解不清楚的時(shí)候就去追逐市場(chǎng)了，所以便宜和貴不是最主要的，最重要的是我們是否用心了。quickman兄好，我對(duì)格力主要的擔(dān)憂不只是毛利率沒(méi)有體現(xiàn)出其吹噓的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而是收入的增長(zhǎng)是全行業(yè)在政策刺激下造成的，這樣容易加大這個(gè)行業(yè)的周期性，并且在今年的增長(zhǎng)中沒(méi)有表現(xiàn)出強(qiáng)于對(duì)手的地方，這個(gè)和我當(dāng)初看表時(shí)的感觀不一樣，當(dāng)時(shí)我以為是由于其強(qiáng)大的攻擊性造成的增長(zhǎng)。另外，這個(gè)行業(yè)集中度太高了，并且它的產(chǎn)能就已經(jīng)不小，全中國(guó)市場(chǎng)給它又能有

32、多少空間呢。并且最令我反感的地方是，它并不缺錢，手上大把資金，負(fù)債率又非常低，為什么還要增發(fā)融資呢，難道在董明珠眼中公司股權(quán)就那么不值得珍惜嗎?在我看來(lái)，除非是面臨巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并且自身能力又不夠的情況下才可以去增發(fā)，增發(fā)的前提是對(duì)新老股東都有利，否則我為什么要分一份給別人呢?可惜當(dāng)時(shí)出報(bào)表的時(shí)候太倉(cāng)促，看了數(shù)據(jù)就去追，等過(guò)幾天發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題的時(shí)候只好虧本走人，在這里說(shuō)是舉例子交流而已，并非推薦，請(qǐng)大家不要誤會(huì)。哈哈88兄好，東磁有點(diǎn)類似于06年的金發(fā)，做的就是個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張的預(yù)期，并不是長(zhǎng)線品種，并且從估值上看，這類票不好用PE來(lái)衡量，因?yàn)槟悴粫缘盟鼈兡芊耖L(zhǎng)時(shí)間存在，用幾十年的PE衡量肯定是不妥

33、當(dāng)?shù)?，?dāng)然你感覺(jué)市場(chǎng)正在用這樣的思維【PE高低】去估它們的時(shí)候參與下完全可以，但自己心里要明白，這就是我主貼里說(shuō)的忽悠別人還是忽悠自己的道理。另外，那些可以用PE來(lái)衡量的票，我們也要分清市場(chǎng)時(shí)機(jī)，比如牛市中30倍是合理的話，那估出來(lái)的價(jià)格是可以買進(jìn)的，因?yàn)榕Ｊ兄写蠹視?huì)往好的方向想，總認(rèn)為未來(lái)會(huì)更好，這樣合理估值就是買點(diǎn)，但熊市中如果20倍是合理的話，這個(gè)價(jià)格反而是賣點(diǎn)，因?yàn)樾苁兄卸加袎牡念A(yù)期，這樣合理估值點(diǎn)就容易成頂部。所以我們要盡可能選擇成長(zhǎng)預(yù)期高的票，因?yàn)樵谂Ｐ苤卸疾粫?huì)有太壞的預(yù)期，而其合理估值往往取決于其自身的成長(zhǎng)性，與市場(chǎng)估值關(guān)系不大，這樣的票在牛熊市都能比較容易把握，畢竟不判斷市場(chǎng)只

34、關(guān)注企業(yè)是最省心的做法?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-11-1716:58只看該作者(-1)】shafu兄好，我只買過(guò)一次資產(chǎn)注入的票，結(jié)果虧了不少出局的。我08年2月發(fā)過(guò)一個(gè)主貼里提到的失誤就是指此，主要是我對(duì)行業(yè)和公司都不了解，完全被忽悠的不能自已，后來(lái)就再也沒(méi)有關(guān)注過(guò)這類東西，我的原則是一種方法讓我受過(guò)傷就再也不用，包括股票也是如此，就好象有個(gè)笑話一樣，獵人打獵每次都被熊強(qiáng)暴了，他氣不過(guò)決定哪里倒下就那里站起來(lái)，結(jié)果再次被熊強(qiáng)暴，熊爽完后大笑，你到底是來(lái)打獵還是來(lái)賣淫的。每次當(dāng)我沖動(dòng)、想亂做的時(shí)候我就提醒自己，要打獵絕對(duì)不要賣淫，呵呵。另外，并不是所有的資產(chǎn)注入都對(duì)股東是利好，你必須了解它的

35、具體方案，確實(shí)有利可圖當(dāng)然可以參與，但問(wèn)題是大部分的重組我們都不能知道明確的內(nèi)幕，所以我的原則是謹(jǐn)慎為好，實(shí)在要玩就小艙位參與體驗(yàn)下，就當(dāng)充值打游戲打發(fā)時(shí)間好了?！驹瓌?chuàng):茅臺(tái)032010-11-1721:22只看該作者(-1)】臥牛兄好，除了誘奸還有一種應(yīng)該是輪奸了吧，有些票的重組好像隔幾年就會(huì)被市場(chǎng)炒一次，每次都是相同的提法，但次次都沒(méi)有結(jié)果，真是誘完了又輪啊，呵呵。另外，沒(méi)必要的增發(fā)會(huì)讓人惡心，但最重要的是它【格力】未來(lái)有多少的發(fā)展空間，高權(quán)益報(bào)酬率只是投資的一個(gè)基本條件而已，再好的價(jià)格能提供的回報(bào)空間也是有限的，只有廣闊的增長(zhǎng)才是讓人激動(dòng)之處，畢竟我們主要的利潤(rùn)還是來(lái)源于增量，從企業(yè)的正

36、確而非市場(chǎng)的錯(cuò)誤中掙錢也許更符合整體參與者的利益。【原倉(cāng)山茅臺(tái)032010-11-1721:57只看該作者(-1)】格力那些負(fù)債是預(yù)收帳款所至，生息負(fù)債只占總負(fù)債的6%，占總資產(chǎn)的4.8%，怎么看也不能算高吧，以其單位收入需投入的現(xiàn)金0.65來(lái)看，150億的總支持資金只需要不到100億，并且新增收入亦可新增30%也就是50多億的預(yù)收，再拋掉先期投入的30億，那么滿打滿算也只需要20億就可以配套完成，我還是看不出需要增發(fā)的理由。長(zhǎng)期投資這塊30億就夠了，一年利潤(rùn)足夠應(yīng)付，其他往來(lái)項(xiàng)本來(lái)就可以做日常經(jīng)營(yíng)使用的，不曉得為什么要剔除開，資產(chǎn)負(fù)債率剔掉正常經(jīng)營(yíng)往來(lái)就非常低，為什么不能在銀行舉債。關(guān)鍵要看

37、生息這塊，否則你去看茅臺(tái)的負(fù)債率都不算低了，這種整體指標(biāo)沒(méi)什么意義?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-11-2619:06只看該作者(-1)】quickman兄好，我是用自己編寫的數(shù)據(jù)軟件，剛?cè)牍墒袝r(shí)不曉得有萬(wàn)得，后來(lái)用習(xí)慣了自己的也就不用別的了。前幾年朋友送過(guò)一套萬(wàn)得機(jī)構(gòu)版給我，確實(shí)很豐富，但對(duì)我們這樣涉足領(lǐng)域不多的人來(lái)說(shuō)好像又有點(diǎn)豐富過(guò)頭了，而且它的數(shù)據(jù)格式和我的不一致，所以也就沒(méi)養(yǎng)成用它的習(xí)慣。pubmed兄好，我神經(jīng)衰弱經(jīng)常性失眠是快20年的老毛病了，和股票投資無(wú)關(guān)。以前讀中學(xué)的時(shí)候很叛逆，輟學(xué)離家出走了幾年，睡過(guò)一段時(shí)間街頭落下的毛病，有陣子幫別人看路邊的冰柜攤，晚上空瓶子多特別惹蚊子，守通

38、宵時(shí)被咬瘋掉，之后就一直有睡眠障礙，有時(shí)候會(huì)連續(xù)數(shù)日睡不著，真是痛不欲生。你推薦的瑜珈有機(jī)會(huì)去試下，就怕自己堅(jiān)持不下來(lái)。古人有得于三上的說(shuō)法，我就只有馬上和廁上的福氣了，枕上是什么也不敢想的，安定吃了好多年了，也不是很有效，各種調(diào)養(yǎng)的膳方也用過(guò)，都不見大效。有時(shí)什么也不管到外面休養(yǎng)下，結(jié)果換了環(huán)境情況更槽，真成無(wú)解之題了。也許是恐懼本身更令人恐懼吧，一到睡覺(jué)時(shí)間就害怕，惡性循環(huán)，可能就是庸人自擾的心病吧。我第一本認(rèn)真看的投資書是證券分析，當(dāng)時(shí)不曉得這本書的背景，只是看它比較厚，名字也好就買了，沒(méi)想到卻是對(duì)人生影響最大的書籍。這本書的某些邏輯可能會(huì)狹隘點(diǎn)，因?yàn)樗赜陟o態(tài)悲觀而非動(dòng)態(tài)樂(lè)觀，但它

39、提供給人一種思維的態(tài)度和思考的方法，其中的嚴(yán)謹(jǐn)審慎、還原生意本原的思考方式對(duì)我?guī)椭貏e大，它可以令你把注意力放在客觀的問(wèn)題上，約束魯莽沖動(dòng)的臆想。當(dāng)然，由于我當(dāng)時(shí)沒(méi)有任何會(huì)計(jì)知識(shí)，所以看起來(lái)非常吃力，就去買了些會(huì)計(jì)方面的東西來(lái)入門，當(dāng)時(shí)印象比較深的是羅伯特西金斯的財(cái)務(wù)管理分析。后來(lái)看的是巴非特的致股東信，看了77年到2000年的20多份，這個(gè)就比較好懂，而且每年的內(nèi)容也差不多，有些東西在他重復(fù)嘮叨了幾十次后印象就比較深刻了。之后就是菲利普費(fèi)雪的如何選擇成長(zhǎng)股這本書非常重要，用動(dòng)態(tài)的思維來(lái)展望未來(lái)。林奇的書也比較有名，但我覺(jué)得不看也可以，有簡(jiǎn)單化的傾向，對(duì)沒(méi)有基本功的人來(lái)說(shuō)，看它的書比較容易失去

40、審慎，因?yàn)閷?duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，身邊體驗(yàn)到的未必正確，企業(yè)和市場(chǎng)的構(gòu)成是多層次和復(fù)雜化的，你身邊做得好未必其它地方也做的好，并且有好的產(chǎn)品未必是好的公司、好的公司未必是好的股票，這些都是林奇書里不能解決的方面，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也不可能像他那樣分散投資，從財(cái)富的積累門檻上也必須要求更高的命中率和回報(bào)率，如果說(shuō)他的方法是解決10個(gè)里必有1個(gè)，我們的方法就必須是找中他最重要的那一個(gè)。當(dāng)然好書還有非常多，列書單的話幾百本也有，上面的應(yīng)該是入門級(jí)的急所，構(gòu)筑了自己的思維體系后再慢慢找來(lái)看就是，學(xué)習(xí)是一輩子的事。最后補(bǔ)充點(diǎn)，掌握知識(shí)有學(xué)而知之和困而知之兩種，有的領(lǐng)域困而知之會(huì)深刻點(diǎn)，也就是通過(guò)體驗(yàn)和不斷參與嘗試來(lái)體會(huì)

41、，但價(jià)值投資這個(gè)領(lǐng)域有復(fù)雜的不確定性和難驗(yàn)證性、困悟的時(shí)間與金錢成本是任何人都付不起的，只有學(xué)而知之才是唯一快捷的方法，所以我覺(jué)得先靜下心看書再去買股會(huì)比較適合大部分新人吧。我眼中的股市游戲【原創(chuàng):茅臺(tái)032010-12-2616:28只看樓主(-1)瀏覽/回復(fù)66499/142】【對(duì)索羅斯反身性的理解】對(duì)大部分股票來(lái)說(shuō)，股市就是一場(chǎng)游戲，明白玩法往往比其他什么更重要。而趨勢(shì)、預(yù)期還有參與者的交易行為無(wú)疑是其中最重要的幾個(gè)。趨勢(shì)和預(yù)期決定中長(zhǎng)線，交易行為決定短線，它們互相影響并相互強(qiáng)化和改變，大部分時(shí)候你分不清楚誰(shuí)更重要或更占據(jù)主導(dǎo)地位，但有的時(shí)候，一方足夠強(qiáng)大就可以改變另一方并最終影響自己，

42、對(duì)這樣的循環(huán)與反饋進(jìn)行理解將會(huì)對(duì)我們參與游戲帶來(lái)莫大的幫助。為方便邏輯闡述，下面會(huì)用簡(jiǎn)單化的數(shù)據(jù)來(lái)表達(dá)，但這不代表該比方具備現(xiàn)實(shí)的適用性，因?yàn)椴煌善钡脑u(píng)價(jià)方法會(huì)有很大出入，所以聲明下以免誤導(dǎo)。先談趨勢(shì)和預(yù)期，一般來(lái)說(shuō)，趨勢(shì)是由預(yù)期決定，但預(yù)期可以由趨勢(shì)強(qiáng)化并反過(guò)來(lái)再影響趨勢(shì)，形成正反饋直至極限。在形成期，預(yù)期是最重要的因素，在演變強(qiáng)化期，趨勢(shì)是最關(guān)鍵的方面，而轉(zhuǎn)折期，則往往是雙方極限值共振【較量】的結(jié)果，考慮到趨勢(shì)的多樣性和變化性特征，預(yù)期極限值的作用會(huì)更大也更容易判斷一點(diǎn)。在我看來(lái)，技術(shù)分析主要是找出趨勢(shì)和預(yù)期同向運(yùn)動(dòng)并強(qiáng)化的機(jī)會(huì)，價(jià)值分析則可以在反向運(yùn)動(dòng)但最終會(huì)被預(yù)期改變的機(jī)會(huì)上下注。另

43、外，不管是預(yù)期還是趨勢(shì)，它都應(yīng)包含自身和環(huán)境兩方面的衡量，這也就是很多人說(shuō)的，大盤【環(huán)境】不好不做個(gè)股【自身】的道理，因?yàn)榇笾菩?、小印大，個(gè)體一般都會(huì)受整體的壓制和影響，并在大部分時(shí)候會(huì)最終服從于整體【環(huán)境】，當(dāng)然有些先于整體走好的個(gè)體則說(shuō)明其靜態(tài)預(yù)期就已足以抵消整體的壓制，若環(huán)境壓制不進(jìn)一步加強(qiáng)則比較容易先走出行情來(lái)。舉例來(lái)講，比如業(yè)績(jī)?cè)?元、增長(zhǎng)率在不同條件設(shè)定下可以有正負(fù)20%甚至極限到50%的股票，考慮到事實(shí)的顯現(xiàn)有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，在這期間決定增長(zhǎng)預(yù)期的除了基本面之外，還有就是市場(chǎng)的階段性情緒。我過(guò)去曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，對(duì)股票買賣區(qū)域的設(shè)定一定要考慮牛熊市的前提，比如如果20元是這個(gè)票在不考慮條

44、件值變化下的合理估算的話，牛市可以在20之上買入，熊市應(yīng)該在20之下賣出，因?yàn)榕Ｊ兄写蠹視?huì)往好的方向想，總認(rèn)為未來(lái)會(huì)更好，這樣往往等不到合理估值區(qū)域就應(yīng)該買入，而熊市中如果20是合理的話，這個(gè)價(jià)格反而是賣點(diǎn)，因?yàn)槭虑榭偸窃诓粩嘧儔?，如此一?lái)合理估值點(diǎn)就容易成頂部。然后再考慮到條件值選擇導(dǎo)致的增長(zhǎng)預(yù)期變化，那么買賣范圍就可以擴(kuò)大到75到10元上下，也就是說(shuō)75以上買乃至10以下賣都有其合理性的解釋。在階段性投機(jī)中，有兩種機(jī)會(huì)，一是漲出來(lái)的，一是跌出來(lái)的，就我個(gè)人的偏好來(lái)說(shuō)，我不太喜歡后一種，因?yàn)樗目臻g由跌幅決定，相對(duì)有限。而前一種，就是我們經(jīng)常說(shuō)的那種越漲越低估的股票，因?yàn)樵?0進(jìn)入的時(shí)候，我

45、們的預(yù)期是不到20%的增長(zhǎng)，這樣目標(biāo)價(jià)一般在30元【業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+估值提升，雙擊。業(yè)績(jī)1.2xl.25(估值提升)】，也就是50個(gè)點(diǎn)不到的空間，而一旦漲到30以上的時(shí)候，由于趨勢(shì)加強(qiáng)導(dǎo)致對(duì)預(yù)期更加樂(lè)觀，市場(chǎng)開始憧憬50%的增長(zhǎng)速度，估值定價(jià)往往可以到75乃至100以上，這樣就變成了原先50個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)目標(biāo)在漲了以后反而擴(kuò)大到2到3倍以上【(75-20)/20，(100-20)/20】，而且由于趨勢(shì)與預(yù)期的加強(qiáng)和明朗，后期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)往往比前期更加迅速快捷。當(dāng)然，任何事物的發(fā)展都會(huì)有個(gè)極限值，在75的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，理智的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果說(shuō)20%到50%增長(zhǎng)率在理論上有實(shí)現(xiàn)的可能，超過(guò)50%的增長(zhǎng)則是很難預(yù)期

46、的，這樣在沒(méi)有新增預(yù)期來(lái)推動(dòng)趨勢(shì)繼續(xù)加強(qiáng)的情況下，趨勢(shì)就會(huì)變的相對(duì)平緩，從而在技術(shù)上呈現(xiàn)頂部特征，繼而引發(fā)重新思考和趨勢(shì)與預(yù)期的反向共振【加強(qiáng)】，負(fù)反饋就開始發(fā)生。所以說(shuō)，能否產(chǎn)生新增的更高的預(yù)期來(lái)維持趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化是我們參與游戲的關(guān)鍵。就像前段時(shí)間有朋友對(duì)我說(shuō)，通貨膨脹這么厲害，他也想入市保值，我回復(fù)說(shuō)，你過(guò)去已經(jīng)犯了不入市的錯(cuò)誤，現(xiàn)在就別再犯入市的錯(cuò)誤了，因?yàn)楫?dāng)全世界都想通過(guò)股市來(lái)對(duì)抗通貨膨脹的時(shí)候，也許拿著現(xiàn)金讓其自然貶值會(huì)是更好的選擇，除非你能找到明確的新增預(yù)期，否則憑什么指望別人以更高的價(jià)錢來(lái)購(gòu)買已經(jīng)給他人提供過(guò)保值機(jī)會(huì)的資產(chǎn)呢。當(dāng)然，如果你選擇的企業(yè)足夠好，能夠用時(shí)間來(lái)?yè)Q更高的預(yù)期

47、，那另當(dāng)別論，但這和之前信奉的理由又是兩回事了。再談下參與者的交易行為，這比較容易影響持倉(cāng)或空倉(cāng)心態(tài)。很多朋友對(duì)我說(shuō)，自己是真的看多或看空，但有的時(shí)候看見無(wú)數(shù)堅(jiān)決的買單或賣盤的時(shí)候就總受影響，以至無(wú)法堅(jiān)持，否則為什么那么多資金在堅(jiān)決地做和自己判斷相反的事情呢。我覺(jué)得不斷審視并隨時(shí)準(zhǔn)備修正自己是非常好的習(xí)慣，但為了讓自己不過(guò)于敏感就必須把短期行為放到大情景下去理解。牛市里的賣出是為了更好的買入，熊市中的買入是為了更好的賣出，牛市的阻力位與熊市的支撐位最容易坑害人，同樣行為后面的動(dòng)機(jī)和后續(xù)補(bǔ)救是完全不同的，你只看到了他買的時(shí)候堅(jiān)決，【但你沒(méi)想到】也許【他】之后賣的會(huì)更堅(jiān)決，所謂看大勢(shì)掙大錢、辨別牛

48、熊再投資是非常正確的經(jīng)驗(yàn)之談，這樣可以不為細(xì)節(jié)所遮蔽。當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)對(duì)牛熊的判斷才是最難的，其實(shí)只要看這個(gè)市場(chǎng)大部分股票是否已透支其極限預(yù)期就好了，不過(guò)這樣需要對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有良好的認(rèn)識(shí)，如果不具備這樣能力的話，那么我的建議就是只關(guān)注確定性高成長(zhǎng)的票，它們?cè)谂Ｐ軙r(shí)都不會(huì)有太壞的預(yù)期，主要取決于其自身的成長(zhǎng)率和時(shí)間，與市場(chǎng)估值關(guān)系不大，這樣比較省心，但要考慮錯(cuò)判后的風(fēng)險(xiǎn)承受。我認(rèn)為，資產(chǎn)就是金錢在不同時(shí)間【不同階段】下的不同屬性，本質(zhì)就是現(xiàn)在的錢和未來(lái)的錢進(jìn)行交換，買入是用現(xiàn)在換未來(lái)，賣出則是把未來(lái)?yè)Q現(xiàn)在，關(guān)鍵要想明白未來(lái)和現(xiàn)在誰(shuí)更值錢，牛熊市就是這樣的一個(gè)判斷依據(jù)，當(dāng)然，對(duì)極少數(shù)的優(yōu)異公司來(lái)說(shuō)，

49、未來(lái)總是會(huì)強(qiáng)過(guò)現(xiàn)在的，這就是超越牛熊大勢(shì)的更大的大勢(shì)?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-12-2617:33只看該作者(-1)】我對(duì)安全邊際的理解在之前賣出條件的討論貼中已做詳細(xì)的解釋，對(duì)格雷厄姆的方法，我覺(jué)得應(yīng)該吸收他的理念而不是簡(jiǎn)單接受他的觀點(diǎn)，畢竟他生活的年代是現(xiàn)在的錢比未來(lái)更好的悲觀年代，而我們是用現(xiàn)在換未來(lái)的發(fā)展時(shí)代，所以估值容忍度完全不同，但他安全邊際的思考方式是非常重要的，這是我們需要【吸收】融合的地方。另外預(yù)期的闡述，我覺(jué)得關(guān)鍵是要了解其變化的過(guò)程以及因應(yīng)，這樣才能從理論落實(shí)到我們的操作中來(lái)。石景山兄好，這里的越漲越低估是個(gè)心理上的相對(duì)概念，比如20的時(shí)候你覺(jué)得值30，低估50%，但3

50、0的時(shí)候你卻覺(jué)得值60，那不就是低估100%嗎，這是個(gè)心理上的感覺(jué)，也許不客觀，但對(duì)認(rèn)識(shí)市場(chǎng)很有幫助。跌的時(shí)候也是一樣，不同情緒下?lián)襁x的條件值【設(shè)定的預(yù)期值】會(huì)輸出很大的差異，可以幫助我們認(rèn)識(shí)和理解市場(chǎng)。你的比方很好，但投資還沒(méi)有革命那樣殘酷和命運(yùn)性，如果你沒(méi)有負(fù)債，生活上又不需要依靠短期收益的話，活到成功的時(shí)候并不難，對(duì)偏執(zhí)的人來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持恐怕也不是難事，難的是如何看清大勢(shì)，或者說(shuō)看清的大勢(shì)變化了怎么辦，所以說(shuō)，你上面的前提和問(wèn)題反過(guò)來(lái)看會(huì)比較好?！驹瓌?chuàng)：茅臺(tái)032010-12-2714:23只看該作者(-1)】臥牛兄好，我沒(méi)有談到左側(cè)牛熊的問(wèn)題啊，事實(shí)上我自己也不是很明白那些，我重倉(cāng)操作的股

51、票不太多，主要還是根據(jù)自己企業(yè)是否有預(yù)期提升空間來(lái)判斷。弱水三千mzl兄好，把兩個(gè)方向的矛盾放在一起比較就好了，看看是否在最謹(jǐn)慎預(yù)期下都有足夠空間，安全邊際就是不確定性和負(fù)向預(yù)期的緩沖帶。【原創(chuàng)：茅臺(tái)032011-02-0213:19只看該作者(-1)】gzlanky兄好，你那兩個(gè)問(wèn)題都可以歸為主觀或客觀啊，主觀也是基于客觀條件而來(lái)的，已經(jīng)呈現(xiàn)了的才是完全客觀的，對(duì)未來(lái)也就沒(méi)有太多指導(dǎo)意義了，提升主觀邏輯的合理性才是主要的，一切等明朗后才行動(dòng)也太遲了點(diǎn)，有些東西掐頭去尾后剩下的恐怕也沒(méi)有多少了吧。季度數(shù)據(jù)貼【原創(chuàng):茅臺(tái)032011-01-2217:34只看樓主(-1)瀏覽/回復(fù)71164/65

52、3】用數(shù)據(jù)模型選股是我一直以來(lái)的心愿，作為一個(gè)人獨(dú)自工作的散戶，關(guān)注面窄、精力不足是個(gè)始終難以解決的短板，許多股票都是已成為大牛之后才進(jìn)入視野，但如果早下手研究的話還是能夠感受其中的大部分邏輯的。熟悉的人都知道我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，在經(jīng)過(guò)近6年的實(shí)踐與檢驗(yàn)后，我覺(jué)得在非周期票與成長(zhǎng)類票上還是具備一定的實(shí)用性和大致的正確，因此我打算把其擴(kuò)展成一個(gè)批處理模型，通過(guò)對(duì)全部上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理，自動(dòng)挑選出高評(píng)級(jí)股票進(jìn)行研究，這樣可以保證精力的聚焦和關(guān)注的及時(shí)性。當(dāng)然，要做批處理模型，就必須把之前根據(jù)不同行業(yè)不同特點(diǎn)手工選擇基準(zhǔn)值的問(wèn)題解決，但由于企業(yè)特點(diǎn)不同我們也不可能用一套標(biāo)準(zhǔn)去衡量全部

53、公司，像之前的模板針對(duì)食品飲料企業(yè)就進(jìn)行了4種分類，具體操作的時(shí)候往往需要我們對(duì)企業(yè)先有大概的定性認(rèn)識(shí)后才能進(jìn)行模板選擇和數(shù)據(jù)研究，這也是我們做批處理程序時(shí)最大的障礙。因此我決定簡(jiǎn)化模板，根據(jù)不同類型企業(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上關(guān)聯(lián)性特點(diǎn)，編寫出自識(shí)別語(yǔ)句，通過(guò)財(cái)務(wù)上各種指標(biāo)的鉤稽關(guān)系及組合特點(diǎn)分成最易識(shí)別的9大類，由電腦自己識(shí)別并選擇模板，批處理程序終于誕生。在這個(gè)貼內(nèi)，我計(jì)劃當(dāng)所有公司的季度報(bào)表公布完畢后，把批處理選擇出來(lái)的結(jié)果公布出來(lái)，以對(duì)該方法下的選擇進(jìn)行個(gè)跟蹤與檢驗(yàn)，需要聲明的是，我們剔除了金融股的數(shù)據(jù)導(dǎo)入，批處理程序會(huì)自動(dòng)跳過(guò)所有金融公司報(bào)表，并且，該模型對(duì)強(qiáng)周期股票基本不適用，所以對(duì)周期性票

54、得出的結(jié)果亦要忽視。同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)信息的提前反應(yīng)，一切針對(duì)公開資料的研究一定會(huì)有相對(duì)的滯后效應(yīng)，所以它只能提供給我們那些會(huì)在現(xiàn)有強(qiáng)勢(shì)數(shù)據(jù)下延展并深化的邏輯，幫助把握能夠持續(xù)強(qiáng)化預(yù)期的企業(yè)。還有，牛熊大勢(shì)的溫度亦決定其實(shí)戰(zhàn)效果，一般來(lái)說(shuō)，牛市中后期，市場(chǎng)對(duì)信息提前表現(xiàn)程度比較高，熊末牛初的評(píng)級(jí)往往最有效也最貼近實(shí)戰(zhàn)，而牛末熊初的評(píng)級(jí)則效果稍差，當(dāng)然，這些都是從短中期的角度來(lái)看的。另外需要強(qiáng)調(diào)的是，該評(píng)級(jí)是以季度收盤價(jià)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的，這個(gè)價(jià)格與信息披露后的價(jià)格往往會(huì)有一定的差別，價(jià)格不同自然也會(huì)有不同的評(píng)級(jí)產(chǎn)生。所以要想做到完全準(zhǔn)確是不可能的，無(wú)論如何，它都只能作為一個(gè)助手來(lái)參考。不過(guò)就我這些年

55、的實(shí)踐來(lái)看，很多超級(jí)大牛都能在第一時(shí)間或第二時(shí)間發(fā)出強(qiáng)烈的評(píng)級(jí)信號(hào)，像茅臺(tái)、蘇寧、云白藥、獐子島、鹽湖鉀肥、中恒集團(tuán)、古井、金種子、汾酒、阿膠、張?jiān)Ｄ酥灵L(zhǎng)春高新、萊寶高科等等都是如此，并且更可貴的是，一些階段性市場(chǎng)認(rèn)同的如伊利、青啤、同仁堂等，該系統(tǒng)亦始終維持了比較低的評(píng)級(jí)，也就是說(shuō)高靈敏度不是靠低門檻獲得的，并且我還增加了異常數(shù)據(jù)平衡系統(tǒng)，爭(zhēng)取做到雜音過(guò)濾，事實(shí)上，對(duì)市場(chǎng)上80%以上的票，該系統(tǒng)始終都是給予回避評(píng)級(jí)的，這就真正有效地幫我們縮小了關(guān)注范圍以實(shí)現(xiàn)精力聚焦，當(dāng)然，凡事都是利弊結(jié)合的，畢竟市場(chǎng)機(jī)會(huì)是呈現(xiàn)復(fù)雜性的特征，任何模型都一定會(huì)有錯(cuò)判和漏判，我個(gè)人愿意接受這樣的結(jié)果，只關(guān)注符合自

56、己邏輯理念的機(jī)會(huì)，古人說(shuō)寫好文章必須要學(xué)會(huì)割愛(ài)，投資應(yīng)該也是如此。再有，由于從方便計(jì)算的角度出發(fā)，很多財(cái)務(wù)指標(biāo)我沒(méi)有完全遵循標(biāo)準(zhǔn)格式，可能與正常算法會(huì)有出入，加上本人在投資、財(cái)務(wù)和軟件應(yīng)用與編寫上都是自學(xué)的非專業(yè)人員，錯(cuò)誤和幼稚之處難免，還請(qǐng)大家不要過(guò)于苛刻。另外，批處理后，我計(jì)劃綜合全部股票評(píng)分與其市值占樣本比重得出大盤評(píng)分系統(tǒng)，嘗試著去對(duì)大盤進(jìn)行衡量，當(dāng)然這個(gè)樣本里不包含金融及2年內(nèi)有虧損和數(shù)據(jù)不滿3年的股票，不能算是完全復(fù)制的大盤。最后需要感謝的是閩發(fā)兩位網(wǎng)友，他們幫助我解決了電腦和軟件應(yīng)用方面的困難，其中一位已來(lái)到這里，是winlandOl兄，他是我接觸的人中最聰明的一位，也是國(guó)內(nèi)該領(lǐng)

57、域里的頂尖高手，是某權(quán)威軟件應(yīng)用書籍的作者。下面的帖子，將會(huì)由我和他以及另一個(gè)數(shù)人共用的帳號(hào)O3shujubiao共同進(jìn)行，我就只貼季度篩選目錄，單個(gè)表格視他們各自的時(shí)間空閑決定，具體更新時(shí)間將在5月、9月和11月初，年報(bào)不進(jìn)行選擇，這主要是考慮到時(shí)間上與l季報(bào)接近，并且從市場(chǎng)預(yù)期的角度上來(lái)說(shuō)，年報(bào)是對(duì)過(guò)去的驗(yàn)證而非培養(yǎng)，我們都知道，市場(chǎng)過(guò)去的理由是沒(méi)有意義的，重要的是未來(lái)預(yù)期的形成，而其他3個(gè)季度的報(bào)表才是預(yù)期培養(yǎng)進(jìn)行時(shí)，也就是我們這個(gè)模型關(guān)注的重點(diǎn)。再就是由于本論壇寬度不夠，個(gè)股數(shù)據(jù)最多貼4年左右，這也算是個(gè)不小的遺憾，因?yàn)獒槍?duì)不同股票歷史評(píng)級(jí)后的表現(xiàn)可以看出該模型是否適用于它。還要聲明的

58、是，這只是個(gè)驗(yàn)證與記錄貼，都是電腦的自動(dòng)評(píng)級(jí)，請(qǐng)不要輕易受到影響充當(dāng)了小白鼠，并且我也不會(huì)在這里進(jìn)行文字回復(fù)，失禮之處還望理解。另外，我是個(gè)喜歡給自己留余地的人，所以我不保證能一直或及時(shí)更新，畢竟長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持做一件事情恐怕會(huì)造成額外的負(fù)擔(dān)，其他兩個(gè)朋友的ID應(yīng)該也是如此吧。好了，數(shù)據(jù)說(shuō)話，在此預(yù)告一下，也算是對(duì)之前長(zhǎng)時(shí)間工作的慶祝吧，希望這份努力會(huì)有效果。注1:該系統(tǒng)評(píng)級(jí)依次分為完美、強(qiáng)買、買入、良、中性和回避，只要最新的季度敏感性建議出現(xiàn)買入以上評(píng)級(jí)則進(jìn)入選股池。但就我之前的運(yùn)用來(lái)看，買入評(píng)級(jí)里制造業(yè)或周期性票占比明顯增多的時(shí)候，往往是市場(chǎng)行情進(jìn)入后期，當(dāng)非周期票和成長(zhǎng)票的比重較大的時(shí)候則一般

59、是行情初期，當(dāng)然這個(gè)觀察時(shí)間還不長(zhǎng)，不過(guò)對(duì)選出股的結(jié)構(gòu)進(jìn)行觀察也是件比較有意思的事。另外由于數(shù)據(jù)源來(lái)自一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，而非WIND等專業(yè)的數(shù)據(jù)庫(kù)，個(gè)別票上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)原始數(shù)據(jù)失真的現(xiàn)象，還好不太普遍，但具體到投資的時(shí)候還需要對(duì)照清楚才是。注2:兩個(gè)評(píng)級(jí)中，一般以上面的評(píng)級(jí)為準(zhǔn)，敏感性指標(biāo)設(shè)置的比較激進(jìn)，如果大勢(shì)處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)時(shí)，可以多參考敏感性建議，否則多參考上一行的評(píng)級(jí)及建議，當(dāng)然兩個(gè)指標(biāo)連續(xù)同向顯示最好。另外，雖然指標(biāo)是以季度為單位變動(dòng)，但投資判斷上還是要保持相對(duì)的穩(wěn)定度，一般來(lái)說(shuō)連續(xù)高評(píng)級(jí)出現(xiàn)后，如果是因?yàn)閮r(jià)格上漲導(dǎo)致的估值評(píng)分下降而影響的評(píng)級(jí)輕度調(diào)整的話，可以再耐心一點(diǎn)。出現(xiàn)高評(píng)級(jí)是納入自選

60、的條件，表示值得跟蹤，因?yàn)樵霈F(xiàn)過(guò)高評(píng)級(jí)表明企業(yè)各綜合指標(biāo)跨過(guò)了投資門檻，之后的下降如果不是除估值外的其他情況惡化導(dǎo)致的，都可以繼續(xù)跟蹤。其實(shí)06年之前的好股經(jīng)常是連續(xù)多個(gè)季度同樣的評(píng)級(jí)，之后由于行情變動(dòng)太快導(dǎo)致季度評(píng)級(jí)也經(jīng)常波動(dòng)，所以在看的時(shí)候還是要仔細(xì)全面一些才好。（表略） /76東阿阿膠10Q310Q210Q109Q409Q309Q209Q108Q408Q308Q208Q107Q407Q307Q207Q1東東阿卩阿丿膠當(dāng)季收盤價(jià)49283476282261519461794172135145324482473388306626121176當(dāng)季收盤價(jià)10010010088999034100