5AloT（5G+AI+物聯(lián)網(wǎng)）深度研究報(bào)告

1、 5AloT（5G+AI+物聯(lián)網(wǎng)）深度研究報(bào)告下一輪科技紅利 當(dāng)前正處于兩輪科技紅利之間，5AIoT(5G+AI+物聯(lián)網(wǎng))將成繼移動互聯(lián)網(wǎng)后，下一輪科技紅利最大的機(jī)遇。智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)趨于 飽和，但伴隨 5G、wifi、AI 等技術(shù)發(fā)展、成本下降，以及場景逐漸成熟，物聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇才剛剛展露。智能汽車在物聯(lián)網(wǎng)各應(yīng)用場景中率先落地，自動駕駛 是 AI 技術(shù)的試金石。智能家居從智能音箱、智能電視、掃地機(jī)器人、智能燈 具、智慧傳感器等領(lǐng)域落地，將持續(xù)改變普通人的生活。此外，可穿戴設(shè)備中 TWS 耳機(jī)、智能手表等開始普及，IoT 亦在商業(yè)、工業(yè)、城市治理等 ToB 場 景中廣泛應(yīng)用。我們持續(xù)看好

2、 5AIoT 投資機(jī)會。5AIoT 是下一輪科技紅利最大的機(jī)遇移動互聯(lián)紅利逐漸減弱，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代啟航移動互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本持續(xù)下降、物聯(lián)網(wǎng)模組成本下行，使智能汽車等物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用 得以快速成長；另一方面，用戶習(xí)慣逐漸培養(yǎng)、應(yīng)用場景逐漸形成；我們判斷，物聯(lián)網(wǎng)帶 來的投資機(jī)遇將持續(xù)快速涌現(xiàn)。1. 全球智能手機(jī)銷量自 2016 年見頂。回顧全球市場：自 2007 年全球第一部量產(chǎn) 智能手機(jī)蘋果問世至今，智能機(jī)銷量持續(xù)快速增長，CAGR 超過 30%。2016 年全球智能 手機(jī)銷量達(dá)到峰值 14.7 億部。但 2017 年、2018 年、2019 年智能機(jī)銷量均已出現(xiàn)下降。 其中：2017 年銷量下降 0.

3、1%、2018 年銷量下降 4%、2019 年銷量下降 2%。2. 移動互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本持續(xù)下降。隨著通訊技術(shù)的不斷發(fā)展，三大運(yùn)營商的流 量平均資費(fèi)不斷下降。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，我國的移動互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本由 2014 年的 138 元/GB 顯著下降至 2019 年的 6 元/GB，累計(jì)降幅超過 95%。流量持續(xù)大幅降價(jià)，驅(qū) 動短視頻、O2O 等爆款應(yīng)用的爆發(fā)。3. WiFi&藍(lán)牙連接速度顯著提高、連接延遲時(shí)間、連接功耗、連接成本持續(xù)降低， IoT 有望加速發(fā)展，成為下一個(gè)重要流量入口。 自 1999 年建立 802.11 a/b WiFi 協(xié)議至今，WiFi 技術(shù)已經(jīng)發(fā)展至第六代 （802

4、.11ax）。經(jīng)歷了 20 年的發(fā)展，WiFi 的傳輸速度、支持頻率逐步增加，特 別是 WiFi6 增加了 1-6 GHz 的 ISM 頻譜，能夠滿足工業(yè)醫(yī)療等領(lǐng)域的低時(shí)延、 高精度的需求。同時(shí)，WiFi 技術(shù)的發(fā)展及大規(guī)模應(yīng)用，也使得芯片的成本顯著降 低。2014 年以前，WiFi 芯片售價(jià)均值在 5 美元以上、2017 年已降低至 1 美元以 下。后續(xù)隨著 WiFi 技術(shù)的進(jìn)一步落地及價(jià)格的進(jìn)一步下探，其有望大規(guī)模應(yīng)用 在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。 自 1995 年愛立信推出藍(lán)牙技術(shù)以來，藍(lán)牙技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)從 1.1 到 5.1 版本，共經(jīng)歷 了 10 次升級。特別是在 2010 年發(fā)布了藍(lán)牙 4.0 技術(shù)標(biāo)

5、準(zhǔn)，大幅降低了藍(lán)牙的功 耗（降低約 90%），使更多終端尤其是移動終端設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)化成為可能。2016 年發(fā)布了藍(lán)牙 5.0 技術(shù)，進(jìn)一步提升了藍(lán)牙的傳輸速度、傳輸距離（相較于藍(lán)牙 4.2 標(biāo)準(zhǔn)，傳輸速度提高了 1 倍、傳輸距離提高了三倍、信息容量提高了 8 倍）， 并且功耗再次降低，達(dá)到毫安乃至微安級別，待機(jī)功耗降至毫安乃至納安級別。 藍(lán)牙技術(shù)的發(fā)展，加速了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及。4. 連接數(shù)：移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)趨于飽和，物聯(lián)網(wǎng)勢頭正盛。根據(jù)三大運(yùn)營商披露的 數(shù)據(jù)，2017 年三大運(yùn)營商移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)及物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)分別為 13.28 和 1.57 億， 而 2019 年則分別為 15.95 和 1

6、2.31 億，人聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)僅增加 20%，而物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)則 上升近 7 倍。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測：全球 AIoT 連接量將由 2018 年的 64 億個(gè)提升至 2022 年 的 153 億個(gè)，4 年 CAGR 為 24.3%；AIoT 市場規(guī)模也由 2018 年的 6692 億美元提升至 2022 年的 1.55 億美元，4 年 CAGR 為 23.4%。5G 和 AI 技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動產(chǎn)業(yè)機(jī)遇：5AIoT 帶來持續(xù)投資機(jī)遇1. 人工智能（AI）指利用技術(shù)學(xué)習(xí)人、模擬人，乃至超越人類智能的綜合學(xué)科。人 工智能技術(shù)可以顯著提升人類效率，在圖像識別、語音識別等領(lǐng)域快速完成識別和復(fù)雜運(yùn) 算。此外，面對開放性

7、問題，人工智能技術(shù)亦可通過窮舉計(jì)算找到人類預(yù)料之外的規(guī)律和 關(guān)聯(lián)。自 1956 年“人工智能”概念首次被提出，AI 技術(shù)“三起兩落”。本輪人工智能騰 飛受益于持續(xù)提升的 AI 算力對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的優(yōu)化，本輪大數(shù)據(jù)+算力提升的 AI 技術(shù)有望 在圖像識別、語音識別、訓(xùn)練和推理領(lǐng)域進(jìn)一步提升效率。2. 5G、WiFi6、NB-IoT 等新一代數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)有助物聯(lián)網(wǎng)在更多場景落地。5G 憑借 eMBB（增強(qiáng)移動寬帶）、uRLLC（高可靠低時(shí)延連接）、mMTC（海量 物聯(lián)）等關(guān)鍵技術(shù)，其商業(yè)化進(jìn)程不斷加快。R15 作為第一階段 5G 的標(biāo)準(zhǔn)版本， 僅支持 eMBB。R15 Early Drop 支持

8、5G NSA（非獨(dú)立組網(wǎng)）模式，已在 2018H1 凍結(jié)；Main Drop 支持 5G SA（獨(dú)立組網(wǎng)）模式，已在 2018H2 凍結(jié)；Late Drop 包含了考慮部分運(yùn)營商升級 5G 需要的系統(tǒng)架構(gòu)選項(xiàng)，已在 2019H1 凍結(jié)。2019 年 6 月，工信部向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放了 5G 商用牌 照，為 5G 的商業(yè)落地進(jìn)一步掃清了障礙，也讓中國成為美國、英國、韓國、瑞 士之后，第五個(gè)發(fā)放 5G 牌照的國家。繼 R15 標(biāo)準(zhǔn)之后，R16 標(biāo)準(zhǔn)將支持 eMBB、 uRLLC、mMTC 全部技術(shù)，受疫情影響 R16 將推遲至 2020 年 6 月完成凍結(jié)。 5G 的大幕

9、已經(jīng)拉開，據(jù)信通院及愛立信預(yù)測，2025 年全球 5G 用戶數(shù)將達(dá)到 26.1 億人，5G 流量將占到移動數(shù)據(jù)流量的 45%。 WiFi6 峰值速率不斷提升，網(wǎng)絡(luò)擁堵問題進(jìn)一步解決，且能夠與 5G 實(shí)現(xiàn)很好的 場景配合。由于 WiFi6 采用 OFDMA、MU-MIMO 技術(shù)，峰值速率提升，同時(shí)解 決了網(wǎng)絡(luò)擁堵的問題。WiFi6 速度快、提升了終端續(xù)航時(shí)間、降低了延遲，能更 好的滿足客戶需求。此外，WiFi6 與 5G 配合將會實(shí)現(xiàn)全場景的覆蓋，網(wǎng)絡(luò)速率、 節(jié)能敁率將得到大幅度提升。隨著物聯(lián)技術(shù)丌斷的普及、應(yīng)用，WiFi6 市場有望 得到快速持續(xù)增長。據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示，我國的 WiFi 6

10、 市場規(guī)模有望由 2019 年的 470 萬美元增長至 2020 年的 2 億美元。 NB-IoT 納入國際 5G 標(biāo)準(zhǔn)，助推物聯(lián)網(wǎng)商用化落地。NB-IoT（Narrow Band Internet of Things）是由 3GPP 標(biāo)準(zhǔn)化組織定義的一種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，是一種專為物 聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)的可在全球范圍內(nèi)廣泛使用的窄帶射頻技術(shù)，其使用 License 頻段，可 采取帶內(nèi)、保護(hù)帶或獨(dú)立載波等三種部署方式，與現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)共存。NB-IoT 屬于 低功耗廣域網(wǎng)通信技術(shù)（LPWA）的一種，憑借“大連接、廣覆蓋、低功耗、高安 全”的特點(diǎn)，得到全球主流運(yùn)營商和通信設(shè)備廠商的廣泛支持。2020 年 7 月，ITU

11、-R WP5D 會議上，NB-IoT 正式成為 5G 標(biāo)準(zhǔn)，有望在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代進(jìn)一步推廣使用。 截至目前，全球已經(jīng)有 71 個(gè)國家投資建設(shè)了 129 張移動物聯(lián)網(wǎng)，其中 NB-IoT 網(wǎng)絡(luò)達(dá)到 93 張。據(jù) 5G 物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，未來 80%的 2G 物聯(lián)網(wǎng)行業(yè) 應(yīng)用將由 NB-IoT 承載，占物聯(lián)網(wǎng)全部應(yīng)用場景的 60%；20%有語音、時(shí)延和中 速率移動場景要求的 2G 物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用需通過其它技術(shù)承載。全球 NB-IOT 用 戶從2018 年末的 4000 萬迅速增長到 2019 年末的全球連接過億。在 2020 年 2 月，中國 NB-IOT 連接也已過億。5AIoT 落地場景：關(guān)

12、注智能汽車、智能家居等1 從移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷史看，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用端的投資表現(xiàn)顯著優(yōu)于運(yùn)營商&設(shè)備 商。2014-2019 年，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭 BATJN 的加總市值、營收、凈利潤 CAGR 分別為 18%、 37%和 32%，顯著優(yōu)于同期運(yùn)營商及設(shè)備商的表現(xiàn)。2 5AIoT 時(shí)代，建議重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用端，智能汽車&智能家居有望率先落地。從移 動互聯(lián)的發(fā)展歷史來看，我們認(rèn)為未來 5AIoT 時(shí)代最大的投資機(jī)遇依然會在應(yīng)用端。通過 將 5G&AI 技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)整合，5AIoT 時(shí)代有望進(jìn)一步提升智能家居、智慧城市、智能安 防、智能交通等各領(lǐng)域的工作效率及智能化程度。我們認(rèn)為，智能汽車、智能家居是 AI

13、oT 率先落地的場景，可穿戴設(shè)備、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域亦有望產(chǎn)生更多投資機(jī)遇。 軟件定義汽車，智能汽車有望成為 5AIoT 重要分支，目前已產(chǎn)生特斯拉龍頭企 業(yè)。目前，汽車行業(yè)正經(jīng)歷著百年一遇的大變革：以特斯拉為代表的科技型公司 成為傳統(tǒng)汽車行業(yè)的攪局者，通過 Autopilot、OTA 等技術(shù)，劍指高級自動駕駛， 受到廣大消費(fèi)者和市場的認(rèn)可。截至 2020 年 11 月 2 日，特斯拉市值達(dá) 3678 億 美元，成為全球最高市值企業(yè)。我們認(rèn)為，以特斯拉為代表的造車新勢力，其核 心競爭力絕不僅在于制造，而是基于制造能力的軟件水平。軟件定義汽車的時(shí)代， 汽車有望成為最大的移動智能終端。據(jù)前

14、瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國 車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá) 1537 萬人，市場規(guī)模為 3101 億元，預(yù)計(jì) 2021 年將分別增長 至 4097 萬人、4014 億元，3 年 CAGR 分別為 38.7%、9.0%。智能汽車：率先落地的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景以特斯拉為代表的的造車新勢力，推動智能汽車逐漸進(jìn)入爆發(fā)期1. 特斯拉 FSD 技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，逐漸豐富智能駕駛功能。自 2014 年推出 FSD（Full Self-driving，2019 年 4 月將以前的 Autopilot 改名為 FSD）功能以來，特斯拉自動駕駛技 術(shù)功能不斷完善，自動駕駛能力不斷增強(qiáng)，市場關(guān)注度不斷提升。同時(shí)，公司擬于年底

15、推 出針對 FSD 的訂閱服務(wù)，有望進(jìn)一步拓寬自動駕駛的商業(yè)化變現(xiàn)模式。2. 智能汽車價(jià)格持續(xù)下探，銷量不斷提升，傳統(tǒng)整車廠陸續(xù)入局，全球智能汽車逐 漸進(jìn)入爆發(fā)期。 價(jià)格有望持續(xù)下探。1）以國產(chǎn) Model 3 價(jià)格為例，自 2019 年 6 月開始接受預(yù) 定以來，其售價(jià)由最初的 32.8 萬元逐步降低至 24.99 萬元。預(yù)計(jì)未來隨著特斯 拉國產(chǎn)化率的進(jìn)一步提升，價(jià)格有望進(jìn)一步下探。2）此外，特斯拉、小鵬汽車、蔚來汽車未來均規(guī)劃推出價(jià)格更低的智能汽車。據(jù)特斯拉在 2020 年電池日透露， 擬于 2023 年推出 2.5 萬美元的智能汽車；據(jù)鈦媒體報(bào)道；小鵬汽車擬于 2021 年推出售價(jià)低于

16、20 萬的第三款智能汽車小鵬 P5；蔚來汽車于 2020 年 9 月推出 售價(jià)為 36.8 萬元的第三款智能汽車 EC6。 銷量逐步提升，滲透率逐漸增加。截至 2020Q3，據(jù)特斯拉年報(bào)數(shù)據(jù)披露，其已 在全球累計(jì)銷售汽車約 122 萬輛，其中 2020 年 1-9 月，國產(chǎn) model 3 在華累計(jì) 銷量約 8.24 萬輛。截至 2020Q3，據(jù)各公司年報(bào)數(shù)據(jù)披露，蔚來汽車在華累計(jì)銷 量已達(dá) 5.83 萬輛、小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá) 2.68 萬輛、理想汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá) 1.92 萬輛。 傳統(tǒng)車企紛紛上馬高級別自動駕駛項(xiàng)目，行業(yè)逐漸進(jìn)入爆發(fā)期。海內(nèi)外各大車企 近兩年均有推出 L3/L4 級別量產(chǎn)車型的

17、計(jì)劃。從海外車企來看，奧迪、寶馬和沃 爾沃計(jì)劃于 2020 年推出 L4 級別量產(chǎn)車型，豐田和本田等車企計(jì)劃于 2020 年推 出 L3 級別量產(chǎn)車型；從國內(nèi)車企來看，一汽、北汽等車企計(jì)劃將在 2020-2021年推出 L4 級別量產(chǎn)車型，長安、吉利、比亞迪將在 2020 年推出 L3 級別量產(chǎn)車 型。汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來新變局，關(guān)注軟硬件解決方案提供商的投資機(jī)會隨著自動駕駛滲透率的不斷提升，料汽車產(chǎn)業(yè)鏈將發(fā)生新的變局：傳統(tǒng)汽車零部件公 司將由單一的“硬件提供商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤败浖?服務(wù)提供商”，同時(shí)也將有望誕生一批新的軟 件方案提供商。在產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生巨大變革的時(shí)期，我們提示汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的芯片、自動駕駛 算

18、法、自動駕駛測試&仿真等領(lǐng)域中的投資機(jī)會。 核心芯片供應(yīng)商具有一定稀缺性。1）芯片作為自動駕駛最底層的硬件架構(gòu)，對 自動駕駛的性能有著重要影響。目前，全球自動駕駛芯片已呈現(xiàn)出寡頭壟斷的競 爭格局：特斯拉自研 FSD 芯片用于自家車企，獨(dú)樹一旗；英偉達(dá)在自動駕駛訓(xùn) 練領(lǐng)域具有優(yōu)勢，逐漸拓展推理市場。Mobileye、地平線等公司積極拓展 ADAS 芯片市場。2）車機(jī)芯片方面，高通、全志科技、聯(lián)發(fā)科等在車機(jī)市場具備優(yōu)勢。 其中，高通在車機(jī)芯片中的布局長達(dá) 18 年，據(jù)公司在 2020 年 CES 會議上透露， 截至 2019 年底，全球有累計(jì)超過一億輛汽車采用高通的汽車產(chǎn)品及解決方案； 全志科技自

19、 2014 年成立車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部以來，先后推出了 T2、T3、T7 等智能座 艙車機(jī)芯片，用在行車記錄儀、智能后視鏡、智能儀表盤等領(lǐng)域。 車載系統(tǒng)：互聯(lián)網(wǎng)公司展開競爭，未來將呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局。1）汽車操作系 統(tǒng)主要包括：車控操作系統(tǒng)（主要控制汽車的行駛和電子線路）、車載智能系統(tǒng) （與中控屏、車載娛樂、導(dǎo)航等功能相關(guān)）。目前，車載智能系統(tǒng)市場格局形成 了 QNX、Linux 和 Android 三大陣營，WinCE 即將退出市場。據(jù) IHS 統(tǒng)計(jì)，現(xiàn) 階段全球 QNX 市場份額約 60%。2）車載智能系統(tǒng)作為網(wǎng)聯(lián)汽車的流量入口， 全球科技公司、整車廠和造車新勢力基于 QNX、Linux、Andr

20、oid 紛紛推出了自 己的車載系統(tǒng)以搶奪市場。目前，整車廠、造車新勢力的車載智能系統(tǒng)主要為自 用，科技公司的車載智能系統(tǒng)主要服務(wù)于整車廠。截至 2020 年 9 月，蘋果 Carplay 與全球 63 家車企就 500 多款車型展開合作。百度 CarLife 與全球 70 多家車企就 400 多款車型展開合作。我們認(rèn)為，一方面，從研發(fā)到真正量產(chǎn)上車，車載系統(tǒng) 的研發(fā)過程需要高昂的費(fèi)用；另一方面，消費(fèi)者更加注重智能座艙&智能駕駛之 間的差異體驗(yàn)，對車載系統(tǒng)的差異不是很敏感?；诖?，我們認(rèn)為：初創(chuàng)公司& 整車廠進(jìn)軍此領(lǐng)域中的動力較小，未來仍是現(xiàn)存幾家公司之間的競爭。未來隨著 自動駕駛滲透率的進(jìn)一步

21、提升，車載系統(tǒng)或?qū)⒊尸F(xiàn)寡頭壟斷的格局，看好蘋果、 百度在此領(lǐng)域中的先發(fā)&規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)關(guān)注華為 Hicar 的相關(guān)進(jìn)展。 算法供應(yīng)商：自動駕駛方案和 Robotaxi 快速發(fā)展，與 ADAS 和自動駕駛服務(wù)齊 頭并進(jìn)。1）獲得美國加州公共道路無人駕駛測試的企業(yè)數(shù)目持續(xù)增加，由 2014 年的 7 家增長至 2019 年的 64 家，競爭度不斷增加。科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司共同 入局，谷歌 Waymo、亞馬遜、華為、百度、滴滴等公司通過自研或并購進(jìn)入汽 車電子和自動駕駛市場，Cruise、AutoX、Zoox、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等創(chuàng)業(yè)公 司積極進(jìn)行研發(fā)和路測。2）從汽車零部件供應(yīng)商的定位來看，車企凈利

22、率過去 近十年穩(wěn)定在 5%-7%之間?；谘邪l(fā)支出費(fèi)用化或資本化的風(fēng)險(xiǎn)，汽車供應(yīng)商 的核心競爭力在于為車企承擔(dān)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，并通過綁定下游整車廠并隨之壯大。我 們認(rèn)為：提前在自動駕駛有相關(guān)技術(shù)布局或綁定汽車產(chǎn)業(yè)鏈的玩家有望在此次變 革中持續(xù)收益。 自動駕駛測試、仿真等領(lǐng)域方興未艾。1）自動駕駛仿真平臺是剛需：受限于自 動駕駛測試車輛數(shù)量較少，自動駕駛仿真測試平臺能很好地補(bǔ)足傳統(tǒng)實(shí)地路測的 上述缺陷，使得自動駕駛仿真平臺成為自動駕駛企業(yè)的剛需。2）：據(jù) ICVTank估計(jì)，未來 5 年，全球自動駕駛仿真市場規(guī)模將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，由 2020 年的 5 億美元增長至 2025 年的 200 億美元，5

23、 年 CAGR 為 109%。3）目前，全球科 技巨頭&初創(chuàng)公司紛紛入局自動駕駛測試、仿真平臺領(lǐng)域?？萍季揞^包括：谷歌、 英特爾、微軟、英偉達(dá)、騰訊、百度、華為、阿里等；初創(chuàng)公司包括：Panosim、 51VR 等。智能家居：加速進(jìn)入普及期行業(yè)高速發(fā)展，家用 AIoT 設(shè)備進(jìn)入快速普及期1. 智能家居市場規(guī)模&出貨量將保持高速增長。1）據(jù) Statista 預(yù)測：全球智能家居 市場規(guī)模將由2019年的808億美元增長至2025年的1641億美元，6年CAGR為12.53%； 出貨量將由 2019 年的 8.33 億個(gè)增長至 2023 年的 15.57 億個(gè)，4 年 CAGR 為 16.9%。2

24、） 據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示：預(yù)計(jì)中國智能家居市場規(guī)模將由 2018 年的 162 億美元增長至 2024 年 的 368 億美元， 6 年 CAGR 為 17.83%；出貨量將由 2018 年的 1.56 億個(gè)增長至 2023 年的 4.53 億個(gè)，5 年 CAGR 為 21.5%。2. 全球科技巨頭悉數(shù)入局。伴隨著智能家居行業(yè)的發(fā)展，全球科技巨頭紛紛入局。 海外市場，亞馬遜、谷歌、蘋果、三星等企業(yè)紛紛推出了自己的智能家居終端產(chǎn)品；國內(nèi) 市場，互聯(lián)網(wǎng)公司 BAT、傳統(tǒng)手機(jī)生產(chǎn)商小米、華為、家電企業(yè)格力、海信等企業(yè)紛紛加 大了在此領(lǐng)域中的布局。3. 以智能家居為代表的家用 AIoT 設(shè)備進(jìn)入快速普

25、及期。以小米集團(tuán)為例， 2020 年 6 月，IoT 平臺已連接設(shè)備 2.71 億（+38.3%），擁有 5 件連接至 IoT 平臺的設(shè)備的用 戶達(dá) 510 萬（+63.9%），米家 APP 月活用戶達(dá) 408 萬（+34.1%）。成本下降、場景衍 生、用戶使用習(xí)慣逐漸養(yǎng)成驅(qū)動 IoT 銷量提升。智能音箱有機(jī)會成為智能家居的流量入口和控制中心1 智能音箱有望成為智能家居的流量入口&控制中心。1）智能音箱是在傳統(tǒng)音箱 基礎(chǔ)上增加了智能化功能，這些功能體現(xiàn)在兩方面。（a）技術(shù)上具備 Wi-Fi 連接，可語音 交互；（b）功能上，可提供音樂、有聲讀物等內(nèi)容服務(wù)，信息查詢、外賣、O2O 等互聯(lián)網(wǎng) 服務(wù)

26、，以及場景化智能家居控制能力。2）由于智能音箱支持 WiFi 連接、語音交互等功能， 能夠同時(shí)提供內(nèi)容服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等。智能音箱以其天然的語音交互優(yōu)勢，有望成為現(xiàn) 階段智能家居控制中心，進(jìn)而成為智能家居的重要流量入口。2. 未來市場將保持高速增長。自 2014 年亞馬遜推出第一款智能音箱后，全球智能 音箱出貨量持續(xù)增加，未來仍保持高速增長。據(jù) Strategy 數(shù)據(jù)顯示，全球智能音箱出貨量 有望由 2019 年的 1.6 億個(gè)增長至 2022 年的 3.1 億個(gè)，3 年 CAGR 為 24.7%。預(yù)計(jì)市場 規(guī)模將由 2018 年的 80 億美元增長至 2022 年的 247 億美元，4 年

27、CAGR 為 32.6%。3. 競爭格局：全球科技巨頭處于壟斷地位。據(jù) Strategy 數(shù)據(jù)顯示：2020H1，全球 智能音箱 CR5 生產(chǎn)企業(yè)市占率達(dá) 95%，亞馬遜、谷歌、百度、阿里、小米分別位列第一 到第五，市占率分別為 26.3%、19.3%、18.9%、16.5%、14.1%。未來隨著智能音箱出貨 量的持續(xù)增加，5 家科技公司有望持續(xù)受益?？春脕嗰R遜&谷歌在此領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，看 好小米智能音箱與其它 IoT 產(chǎn)品之間的聯(lián)動優(yōu)勢。其它智能家居產(chǎn)品：智能電視、掃地機(jī)器人漸成爆品1. 智能電視：滲透率有望于 2020 年趕超傳統(tǒng)電視，國內(nèi)小米集團(tuán)處于第一梯隊(duì) 智能電視滲透率有望趕超傳統(tǒng)電

28、視。1）根據(jù) Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，2018 年 全球智能電視出貨量為 1.57 億臺，占全球電視銷量的 67%，智能電視滲透率仍 有提升空間。近年來，我國智能電視市場發(fā)展迅猛，是全球智能電視市場發(fā)展的 主要驅(qū)動力。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2014-2019 年我國智能電視銷量由 2931 萬臺增長至 4,511 萬臺，5 年 CAGR 達(dá) 10%，呈較快增長態(tài)勢。2）我國 智能電視滲透率逐年提高，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到 2019 年底，中國彩電保有量達(dá) 5.9 億，其中傳統(tǒng)電視保有量 3.2 億臺，智能電視保有量 2.7 億臺， 智能電視滲透率達(dá) 48%，預(yù)計(jì)

29、2020 將趕超傳統(tǒng)電視。 國內(nèi)競爭格局：據(jù)歐特歐數(shù)據(jù)顯示，2018 年，我國智能電視 CR5 企業(yè)的市占率 累計(jì)達(dá) 58%，其中小米、海信、創(chuàng)維、TCL 分別位列前四，市占比分別為 14%、 14%、11%、11%。其中，2020Q2 小米集團(tuán)的智能電視或小米盒子的月活躍用 戶達(dá)到 3200 萬，同比+41.8%。2. 掃地機(jī)器人：市場仍有較大的提升空間，iRobot、科沃斯、石頭科技市占率較高 市場仍存在大幅提升空間。根據(jù) IFR 的數(shù)據(jù)，2013 年全球服務(wù)機(jī)器人行業(yè)銷售 額約為 53 億美元，20132017 年年均復(fù)合率約為 14.5%。作為服務(wù)機(jī)器人的重 要分支，2013-2017

30、 年全球智能掃地機(jī)器人市場規(guī)模的年復(fù)合增速高達(dá) 35.1%， 2017 年全球智能掃地機(jī)器人市場規(guī)模已達(dá)到 20 億美元。國內(nèi)市場，根據(jù)中怡康 數(shù)據(jù)，2018 年，國內(nèi)掃地機(jī)器人銷量 577 萬臺，同比增長 42.1%，對應(yīng)銷售收 入 86.6 億元，同比增長 54.6%，市場增速持續(xù)保持較高水平。 競爭格局：關(guān)注海內(nèi)外龍頭企業(yè) iRobot、科沃斯、石頭科技等。目前在全球掃 地機(jī)器人市場，相關(guān)參與企業(yè)包括：傳統(tǒng)吸塵器廠商、家電廠商、新興創(chuàng)業(yè)企業(yè) 等，代表性公司包括 iRobot、科沃斯、石頭科技、Neato、松下、美的、海爾等。 從競爭格局來看，iRobot 為全球的龍頭企業(yè)，科沃斯&石頭科

31、技為國內(nèi)的 Top2 企業(yè)。其中，在國內(nèi)市場，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示：2019H1，科沃斯與石頭科技市 占率分別為 48%和 23%。同時(shí)在國內(nèi)線上渠道市場，2019H1 科沃斯、石頭科技 （含米家、石頭品牌）份額占比分別為 43.4%、26%，遙遙領(lǐng)先其余競爭對手。 結(jié)合 iRobot、科沃斯、石頭科技三家公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們亦發(fā)現(xiàn)，在掃地機(jī)器 人板塊，按收入體量，石頭、科沃斯本身已基本處于一個(gè)量級，和當(dāng)前國內(nèi)第三 方研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)存在一定出入。其它物聯(lián)網(wǎng)智能終端：關(guān)注 TWS 耳機(jī)、智能手表隨著 WiFi、藍(lán)牙技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，我們從移動物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代向智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代轉(zhuǎn)變， 消費(fèi)電子行業(yè)的增長點(diǎn)從手

32、機(jī)、筆記本電腦大單品轉(zhuǎn)變?yōu)橐?TWS 耳機(jī)、智能手表為代表 的小爆款產(chǎn)品。我們看好全球科技龍頭公司在上述智能終端中的相關(guān)布局，TWS 耳機(jī)&智 能手表等可穿戴設(shè)備機(jī)遇顯現(xiàn)。TWS 耳機(jī)、智能手表等可穿戴設(shè)備市場快速增長1. TWS 將取代傳統(tǒng)有線耳機(jī)，成長為另一款 AIOT 爆款終端 相對于傳統(tǒng)有線耳機(jī)，耳機(jī) TWS 耳機(jī)（True Wireless Stereo，真無線立體聲） 在便捷性上有顯著提升，同時(shí)語音喚醒、主動降噪、本地存儲等功能逐步集成。 我們認(rèn)為未來 TWS 無線耳機(jī)將支持除播放、通訊以外更豐富的功能，有望從手 機(jī)附屬品成長為強(qiáng)粘性終端。根據(jù)各廠商耳機(jī)發(fā)布情況，包括手機(jī)廠商（AH

33、OVMS 等）、聲學(xué)廠商（Sony、Bose、森海塞爾等）、互聯(lián)網(wǎng)廠商（谷歌、微軟、亞馬 遜等）均布局 TWS 無線耳機(jī)，我們認(rèn)為這些企業(yè)均在搶占物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代移動端的 語音入口。 未來 TWS 出貨量將保持高速增長，龍頭企業(yè)料將受益。據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)顯 示，2019 年全球 TWS 耳機(jī)出貨量為 1.2 億部，預(yù)計(jì) 2020 年將增長至 2.3 億部， 幾乎有一倍的增長空間。從競爭格局來看：2020Q2，蘋果、小米、三星合計(jì)占 據(jù)全球約 51%的市場份額。未來隨著行業(yè)的快速增長，龍頭企業(yè)蘋果、小米、三 星料將享受行業(yè)紅利。2 智能手表逐漸獲得消費(fèi)者廣泛支持 智能手表功能不斷豐富

34、。隨著技術(shù)的發(fā)展，智能手表在功能上克服了數(shù)據(jù)監(jiān)測準(zhǔn) 確度低、續(xù)航能力差、獨(dú)立性差等缺陷，逐步集成了通訊、定位、專業(yè)運(yùn)動數(shù)字 分析、數(shù)字健康、支付等功能，消費(fèi)者體驗(yàn)不斷提升。隨著智能手表市場的打開， 全球各大廠商紛紛推出自家產(chǎn)品，除布局較早的三星、蘋果外，國內(nèi)外消費(fèi)電子 龍頭佳明、FitBit、華為、小米、OPPO 等均參與進(jìn)市場搶奪之中，且定位清晰， 為消費(fèi)者帶來了不同的科技體驗(yàn)。 智能手表出貨量保持快速增長，蘋果 Apple Watch 占絕對龍頭地位。據(jù)拓普產(chǎn) 業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，全球智能手表出貨量由2016年的1870萬臺快速增長至2019 年 6260 萬個(gè)，3 年 CAGR 為 35.3%。從競爭格局來看：目前全球智能手表市場 份額主要集中在前八名頭部公司中，蘋果 Apple Watch 占據(jù)絕對的龍頭地位。根 據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)顯示：2020Q2 前八家頭部公司共占據(jù)了全球智能手表市場88.2%的份額。其中，蘋果 Apple Watch 一騎絕塵，市占率達(dá) 51.4%，未來隨著 智能手表出貨量的持續(xù)增加，蘋果或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的最大受益者。智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域機(jī)遇初現(xiàn)我們認(rèn)為，隨著 5G、NB-IoT 等技術(shù)的推廣有望加速物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的落地。未來各領(lǐng)域 數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速有望帶動智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)領(lǐng)域中的投資 機(jī)遇初現(xiàn)。1