電力行業(yè)2020年度投資策略：火電估值底部水電強者恒強

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250042 復(fù)盤：2019 年前三季度公用事業(yè)板塊配臵價值凸顯8 HYPERLINK l _TOC_250041 二線火電、水電龍頭和燃氣板塊階段性跑贏大盤8 HYPERLINK l _TOC_250040 國內(nèi)機構(gòu)持倉持續(xù)低位，外資青睞燃氣和電網(wǎng)板塊8 HYPERLINK l _TOC_250039 公募基金8 HYPERLINK l _TOC_250038 社保基金9 HYPERLINK l _TOC_250037 QFII10 HYPERLINK l _TOC_250036 國企煤電或形成寡頭市場，2020 年煤電電價有望超預(yù)期11 HYPE

2、RLINK l _TOC_250035 政府出臺系列文件推進電力市場化，取得階段性進展11 HYPERLINK l _TOC_250034 受多重因素制約，2020-2021 年新增市場化電量或有限13 HYPERLINK l _TOC_250033 交叉補貼問題短期難解，中西部電網(wǎng)大面積虧損13 HYPERLINK l _TOC_250032 中小工商業(yè)用戶對電價不敏感，參與積極性不高15 HYPERLINK l _TOC_250031 電價決策權(quán)下放到地方，地方政府統(tǒng)籌協(xié)調(diào)有難度16 HYPERLINK l _TOC_250030 煤電市場化交易比例最高，較其他電源提升空間有限17 HYP

3、ERLINK l _TOC_250029 中小工商業(yè)用戶議價能力有限，煤電上網(wǎng)電價有望超預(yù)期18 HYPERLINK l _TOC_250028 央企煤電與省屬國企或形成寡頭市場，議價能力強18 HYPERLINK l _TOC_250027 西部五省推央企煤電資產(chǎn)整合，加速火電行業(yè)寡頭化19 HYPERLINK l _TOC_250026 央企煤電或模仿煤企，通過控制產(chǎn)量來保障利潤20 HYPERLINK l _TOC_250025 綜合上網(wǎng)電價穩(wěn)步提升，2020 年煤電電價有望超預(yù)期21 HYPERLINK l _TOC_250024 近三年火電綜合上網(wǎng)電價和市場化電價均有提升21 HYP

4、ERLINK l _TOC_250023 情景分析表明，2020 年煤電上網(wǎng)電價或超預(yù)期22 HYPERLINK l _TOC_250022 火電：多重利好助業(yè)績持續(xù)改善，估值底部提升防御價值23 HYPERLINK l _TOC_250021 多重利好助火電板塊 2019 和 2020 年盈利持續(xù)改善23 HYPERLINK l _TOC_250020 電能替代助推用電量中速增長，2020 年電力供需格局有望改善24 HYPERLINK l _TOC_250019 宏觀經(jīng)濟運行偏弱，基建難成為對沖經(jīng)濟下行的抓手24 HYPERLINK l _TOC_250018 電能替代支撐用電量增長，數(shù)據(jù)

5、中心的貢獻或有限24 HYPERLINK l _TOC_250017 部分省份重啟停緩建煤電項目，緩解局部供電緊張問題25 HYPERLINK l _TOC_250016 多地火電利用小時數(shù)高增長，存量機組利用率提升28 HYPERLINK l _TOC_250015 煤炭供給側(cè)改革紅利或近尾聲，近兩年秦港 Q5500 現(xiàn)貨價均有望降低 10%30 HYPERLINK l _TOC_250014 產(chǎn)能釋放超預(yù)期，電煤供需形勢持續(xù)改善30 HYPERLINK l _TOC_250013 高庫存提升電企議價權(quán)，淡季提前旺季不旺或成常態(tài)32 HYPERLINK l _TOC_250012 近兩年秦港

6、Q5500 現(xiàn)貨價均有望降 10%34 HYPERLINK l _TOC_250011 簽訂長協(xié)成為煤企的救命稻草35 HYPERLINK l _TOC_250010 投資策略：短期看業(yè)績高彈性，長期看盈利穩(wěn)定及高分紅35 HYPERLINK l _TOC_250009 火電估值底部確認，防御價值凸顯35 HYPERLINK l _TOC_250008 重點關(guān)注煤價高彈性的純火電標(biāo)的36 HYPERLINK l _TOC_250007 部分個股分紅比例高，股息率值得期待37 HYPERLINK l _TOC_250006 重點標(biāo)的38 HYPERLINK l _TOC_250005 盈利預(yù)測3

7、9 HYPERLINK l _TOC_250004 水電：永久水資源使用權(quán)的天然護城河，盡顯穩(wěn)健本色40 HYPERLINK l _TOC_250003 1-10 月來水總體偏豐，助推水電業(yè)績穩(wěn)健增長40 HYPERLINK l _TOC_250002 清潔屬性+低成本在市場化交易中占得先機41 HYPERLINK l _TOC_250001 裝機增速放緩，在建裝機集中在金沙江、雅礱江流域43 HYPERLINK l _TOC_250000 特高壓利用率提升，解決水電消納和局部缺電問題44投資策略：重點關(guān)注裝機有成長、高股息個股46現(xiàn)金流充沛+高分紅，大幅提升水電資產(chǎn)配臵價值46利率中樞有望下

8、行，水電配臵價值凸顯47重點標(biāo)的49盈利預(yù)測50電網(wǎng)：配售電改革提速，靜待混改電改紅利釋放50增量配電和售電側(cè)改革是電改重點，2020 年有望迎來拐點50增量配電取得積極進展50售電側(cè)改革有望迎來突破，利好售電企業(yè)52電力行業(yè)集中度高，推進混改和電改勢在必行53投資策略：重點關(guān)注電改和國改受益標(biāo)的55三峽水利四網(wǎng)融合打造三峽電網(wǎng)，靜待售電側(cè)改革提速55涪陵電力背靠國網(wǎng)大樹，售電與配電網(wǎng)節(jié)能雙輪驅(qū)動55文山電力南方電網(wǎng)旗下的配售電上市平臺56盈利預(yù)測56核電：多重因素注三代核電迎發(fā)展良機，核電產(chǎn)業(yè)鏈有望受益57政策助力，穩(wěn)妥推進發(fā)展核電57三代核電技術(shù)成熟，安全性能大幅提升57利用效率大幅領(lǐng)先，

9、促進核電快速發(fā)展57國產(chǎn)化率提升，規(guī)?；l(fā)展有望提高經(jīng)濟效益59投資策略：把握核電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的59盈利預(yù)測60圖表目錄圖 1：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊公募基金持倉情況8圖 2：2019Q3 公用板塊基金持倉市值前十（億元）9圖 3：2019Q3 公用板塊基金加倉市值前十（億元）9圖 4：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊社保基金持倉情況9圖 5：2019Q3 公用板塊社?；鸪謧}市值前十（億元）10圖 6：2019Q3 公用板塊社?；鸺觽}市值前十（億元）10圖 7：2019Q3 公用板塊社?；饻p倉市值情況（億元）10圖 8：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊

10、QFII 持倉情況10圖 9：2019Q3 公用板塊 QFII 持倉市值前十（億元）11圖 10：2019Q3 公用板塊 QFII 加倉市值情況（億元）11圖 11：2019Q3 公用板塊 QFII 減倉市值情況（億元）11圖 12：年度電力市場化交易規(guī)模及占比（億千瓦時，%）12圖 13：分季度電力市場化交易規(guī)模及占比（億千瓦時，%）12圖 14：1-10 月中長期直接交易電量構(gòu)成（億千瓦時，%）13圖 15：1-10 月累計市場化交易電量構(gòu)成（億千瓦時，%）13圖 16：2019 年 1-10 月全國中長期直接交易電量及占全社會發(fā)電量比重（億千瓦時，%）13圖 17：中國面臨較大的電價交叉

11、補貼問題，以北京市電價為例14圖 18：2018 年中美兩國分類用戶電價對比（元/Kwh）14圖 19：2015 年電改以來，國家電網(wǎng)公司單季度盈利變化（億元，%）15圖 20：2019 年部分省區(qū)降低一般工商業(yè)電價情況（分/千瓦時）17圖 21：2018Q2 開始，煤電市場化交易比重超過 40%18圖 22：2019Q1 煤電市場化率較高省區(qū)大型發(fā)電集團市場交易電量圖（億千瓦時，%）18圖 23：2018 年五大發(fā)電集團裝機構(gòu)成（萬千瓦，%）19圖 24：2018 年五大發(fā)電集團發(fā)電量構(gòu)成（億千瓦時，%）19圖 25：典型省份的火電行業(yè)集中度（%）19圖 26：2018 年西部 5 省的火電

12、裝機及利用小時20圖 27：2018 年五大發(fā)電集團在西部 5 省的累計市占率20圖 28：2018 年分省份央企煤電企業(yè)盈利情況（億元）20圖 29：全國平均含稅上網(wǎng)電價（元/千千瓦時，%）21圖 30：全國煤電平均含稅上網(wǎng)電價（元/千千瓦時，%）21圖 31：分季度煤電市場化交易電價（元/千瓦時）（原圖調(diào)寬點） 22圖 32：影響火電企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要因素及趨勢判斷23圖 33：國網(wǎng)和南網(wǎng)經(jīng)營區(qū)的電能替代潛力（億千瓦時，%）25圖 34：分地區(qū)停建煤電項目規(guī)模（萬千瓦）25圖 35：分地區(qū)緩建煤電項目規(guī)模（萬千瓦）25圖 36：機組利用小時數(shù)向合理水平靠近29圖 37：2010-2020

13、年火電利用小時數(shù)及同比增速29圖 38：2018 年至今全國原煤產(chǎn)量（萬噸）30圖 39：2018 年至今全國煤炭進口量（萬噸）30圖 40：采掘業(yè)工業(yè)增加值增速（%）30圖 41：截至 2018 年底，全國分省份煤炭產(chǎn)能占比（%）31圖 42：2019 年產(chǎn)能批復(fù)情況（萬噸）31圖 43：國際進口煤價（元/噸）32圖 44：2017 年至今環(huán)渤海六港港口庫存（萬噸）33圖 45：2017-2018 年沿海六大電廠庫存（萬噸）33圖 46：2018-2019 年沿海 6 大電廠日耗（萬噸）33圖 47：2018-2019 年沿海六大電廠可用天數(shù)（天）33圖 48：2017 至今“三西”地區(qū)動力

14、煤坑口價（元/噸）33圖 49：CCTD 秦皇島動力煤綜合交易價（元/噸）34圖 50：2017 年至今全國電煤價格指數(shù)（元/噸）34圖 51：2016-2019 年秦皇島 5500 大卡動力煤價格走勢復(fù)盤34圖 52：秦港 Q5500 現(xiàn)貨、電煤指數(shù) Q5500 及 CCTDQ5500 年度長協(xié)對比35圖 53：火電 PB 僅為 0.9，僅低于銀行行業(yè)36圖 54：典型火電標(biāo)的 PB 值對比36圖 55：2010 年至今華能國際 PB 和 ROE37圖 56：2010 年至今華電國際 PB 和 ROE37圖 57：2010 年至今皖能電力 PB 和 ROE37圖 58：2010 年至今長源電

15、力 PB 和 ROE37圖 59：1-10 月水電累計發(fā)電量及增速（億千瓦時，%）40圖 60：1-10 月水電利用小時數(shù)及增速（小時，%）40圖 61：2013-2019Q1-3 水電板塊營業(yè)收入（億元，%）40圖 62：2013-2019Q1-3 水電板塊營業(yè)成本（億元，%）40圖 63：2013-2019Q1-3 水電板塊扣非歸母凈利潤40圖 64：2013-2019Q1-3 水電板塊 ROE（%，%）40圖 65：2013-2019Q1-3 長江電力營業(yè)收入（億元，%）41圖 66：2013-2019Q1-3 長江電力扣非歸母凈利潤（億元，%）41圖 67：2013-2019Q1-3

16、長江電力 ROE（%）41圖 68：2013-2019Q1-3 長江電力 ROA（%）41圖 69：市場交易平均電價對比（元/千瓦時）42圖 70：歷年水電裝機規(guī)模及同比增速（億千瓦，%）43圖 71：歷年水電投資規(guī)模及同比增速（億元，%）43圖 72：2019 年 1-10 月，前十大電力輸出地區(qū)的輸出電量及同比增速（億千瓦時，%）46圖 73：2010 年2019Q3 水電資產(chǎn)負債率（%）47圖 74：2019Q3 典型水電個股資產(chǎn)負債率（%）47圖 75：2019Q3 各行業(yè)財務(wù)費用率（%）48圖 76：2019 年水電指數(shù)收益率與 10 年期國債利率（%）48圖 77：長江電力超額收益

17、與 10 年期國債利率（%）48圖 78：各省前四批增量配電試點統(tǒng)計51圖 79：電力市場參與主體數(shù)量大幅攀升52圖 80：售電公司的利潤來源53圖 81：2018 年兩大電網(wǎng)公司售電量對比53圖 82：2018 年兩大電網(wǎng)公司參與市場化電量及占比53圖 83：2018 年電力上市公司構(gòu)成（個，%）54圖 84：2018 年電力上市公司市值構(gòu)成（億元，%）54圖 85：各種發(fā)電方式成本比較（折現(xiàn)率=7%）59圖 86：國內(nèi)核電機組成本對比59表 1：2019 年二線火電、水電龍頭和燃氣板塊超額收益詳細情況8表 2：2019 年電力市場化相關(guān)文件12表 3：2018 年各工業(yè)行業(yè)電費占成本比例1

18、5表 4：2019 年部分省份出臺的系列降電價措施16表 5：2018 年和 2019 年河南省火電經(jīng)營數(shù)據(jù)21表 6：2020-2021 年火電龍頭的綜合上網(wǎng)電價模擬22表 7：典型火電企業(yè)的度電盈利狀況（元/千瓦時）23表 8：2018 年開始重啟的停緩建火電項目最新進展26表 9：2018 年開始列入調(diào)峰備用電源的煤電項目及最新進展26表 10：2020-2022 年煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險預(yù)警27表 11：2019 年 1-10 月多地火電利用小時數(shù)高增長28表 12：2018-2020 年分類型裝機和發(fā)電量預(yù)測29表 13：2018 年動力煤供需基本平衡，2019 年有望轉(zhuǎn)為供略過于求32表

19、 14：2019 年 1-10 月各省區(qū)平均電煤價格指數(shù)下降幅度對比35表 15：火電行業(yè)現(xiàn)金流回報率高（億元，%）37表 16：主要火電標(biāo)的分紅及股息率情況38表 17：主要火電標(biāo)的盈利預(yù)測39表 18：截至目前國內(nèi)已投產(chǎn)的前 20 大水電站（不含抽水蓄能電站）41表 19：2019H1 水電板塊個股經(jīng)營情況對比42表 20：主要水電標(biāo)的的在建項目匯總43表 21：兩河口水電站對雅礱江中下游補償效益估算44表 22：特高壓建設(shè)情況44表 23：關(guān)于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知46表 24：主要水電標(biāo)的的經(jīng)營現(xiàn)金流情況（億元）47表 25：2019 年四季度國內(nèi)關(guān)于降息的政策4

20、8表 26：主要水電標(biāo)的分紅及股息率情況49表 27：主要水電標(biāo)的盈利預(yù)測50表 28：增量配電業(yè)務(wù)相關(guān)政策梳理50表 29：20152019 年政府工作報告中關(guān)于電力行業(yè)推進混改的內(nèi)容54表 30：主要電網(wǎng)標(biāo)的盈利預(yù)測56表 31：我國三代核電站堆型57表 32：中國在運核電機組利用小時數(shù)和機組平均利用率（2016-2019 年 6 月）58表 33：主要核電標(biāo)的盈利預(yù)測60復(fù)盤：2019 年前三季度公用事業(yè)板塊配臵價值凸顯二線火電、水電龍頭和燃氣板塊階段性跑贏大盤2019 年年初以來，二線火電、水電龍頭和燃氣板塊階段性跑贏大盤。2019 年 34 月， 受益于煤價下行及利用小時數(shù)提升，二線

21、火電（建投能源、長源電力等）年報及一季報均有亮眼表現(xiàn)，部分個股大幅跑贏大盤及行業(yè)指數(shù)。2019 年 48 月，隨著國內(nèi)外降息預(yù)期提升， 個股股息率較高、來水超預(yù)期的水電龍頭（華能水電、長江電力等）展現(xiàn)出較強的防御屬性。2019 年國慶前夕開始，隨著國內(nèi) LNG 價格的持續(xù)高漲，國家管網(wǎng)公司呼之欲出，燃氣板塊備受關(guān)注，接收站順利投產(chǎn)且三季報超預(yù)期的深圳燃氣獲得超過 30%的階段性收益。表 1：2019 年二線火電、水電龍頭和燃氣板塊超額收益詳細情況（天）（%）（%）漲幅（%）（%）（%）火電建投能源2019-03-012018-04-012222.4%8.3%8.6%14.1%13.8%2018

22、-03-292018-04-191556.5%10.5%6.5%46.0%50.0%火電長源電力2019-05-202019-06-212420.3%5.1%6.2%15.2%14.1%2019-07-222019-08-162010.7%-2.6%-2.6%13.3%13.3%2019-04-182019-06-10347.0%-11.7%-13.4%18.7%20.4%2019-06-212019-08-09367.0%-5.2%-8.5%12.2%15.5%2019-03-132019-04-041722.7%8.2%2.1%14.5%20.6%2019-06-212019-08-214

23、418.7%-1.2%-3.9%19.9%22.6%燃氣深圳燃氣2019-09-202019-11-183731.3%-0.4%-6.1%31.7%37.4%板塊代表標(biāo)的開始日期結(jié)束日期持續(xù)時間階段收益大盤漲幅申萬公用跑贏大盤跑贏板塊水電長江電力水電華能水電資料來源：WIND， 國內(nèi)機構(gòu)持倉持續(xù)低位，外資青睞燃氣和電網(wǎng)板塊2019Q3，公募基金、社?；稹FII 公用持倉占股票總市值比及公用持倉總市值均有回升，QFII 公用持倉創(chuàng)近三年新高，反映出國內(nèi)外機構(gòu)投資者對公用板塊關(guān)注度提升。公募基金公募基金公用持倉占股票總市值比及公用持倉總市值均處低位。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，2019Q3，安信公用

24、事業(yè)板塊公募基金持倉總市值 55.8 億元，在全部基金持倉總市值中占0.5%，持倉市值及占比均較二季度小幅回升。2018Q1 至 2019Q3 公用持倉總市值分別為61.7 億、56.6 億、54.7 億、89.0 億、47.5 億、47.6 億、55.8 億，分別占總持倉的 0.7%、0.7%、0.7%、1.2%、0.5%、0.5%、0.5%。圖 1：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊公募基金持倉情況資料來源：Wind， 公募基金傾向于防御性較強的水電板塊，盈利大幅改善個股亦受青睞。據(jù) WIND 統(tǒng)計， 板塊持倉市值前五的公司分別為長江電力（16.1 億）、川投能源（7.5 億）、聯(lián)美

25、控股（6.4 億）、國投電力（4.2 億）、浙能電力（3.9 億）。與二季度持倉相比，加倉市值前五的公司為浙能電力（+3.9 億）、長江電力（+2.4 億）、福能股份（+2.0 億）、國投電力（+1.9 億）、岷江水電（+1.4 億）。圖 2：2019Q3 公用板塊基金持倉市值前十（億元）圖 3：2019Q3 公用板塊基金加倉市值前十（億元）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 社保基金社?；鸸贸謧}占股票總市值比及公用持倉總市值均有所上升，處近五年低位：根據(jù)WIND 數(shù)據(jù)，2019 年 Q3，安信公用事業(yè)板塊社?；鸪謧}總市值 47.7 億元，在全部社?；鸪謧}總市值中占 2.4%，

26、持倉市值及占比均較 2019Q2 小幅提升，但仍處于近五年低位。2018Q1 至 2019Q3，QFII 持倉總市值分別為 60.4 億、70.5 億、69.2 億、71.4 億、55.9 億、41.5 億、47.7 億，占總持倉比分別為 2.5%、3.1%、3.2%、3.7%、2.6%、2.0%、2.4%。圖 4：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊社?；鸪謧}情況公用總市值（億元）公用占股票總市值比1206%1005%804%603%402%201%00%資料來源：Wind， 社?；饘Ψ烙詮姷乃娗嗖A度較高，同時對火電加倉力度相對較大。公用事業(yè)板塊社?；鸪謧}市值前五的公司分別為節(jié)

27、能風(fēng)電（9.9 億）、國投電力（4.5 億）、申能股份（4.3 億）、聯(lián)美控股（3.8 億）、華電國際（3.8 億）。與 2019 年 Q2 持倉相比，社?；鸺觽}市值前五的公司為國投電力（+4.5 億）、聯(lián)美控股（+1.8 億）、華電國際（+1.6 億）、內(nèi)蒙華電（+1.2 億）、桂冠電力（+1.2 億）。圖 5：2019Q3 公用板塊社?；鸪謧}市值前十（億元）10.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.09.884.504.273.833.823.503.262.681.621.56節(jié)國能投風(fēng)電電力申聯(lián)華中藍三皖黔能美電國焰峽能源股控國核控水電電份股際電股利力力資料

28、來源：Wind， 圖 6：2019Q3 公用板塊社?；鸺觽}市值前十（億元圖 7：2019Q3 公用板塊社保基金減倉市值情況（億元）4.501.841.551.22 1.150.630.460.250.08 0.075.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00國聯(lián)華內(nèi)投美電蒙電控國華力股際電桂 韶 深 藍 涪 重冠 能 圳 焰 陵 慶電 股 能 控 電 燃力 份 源 股 力 氣資料來源：Wind， 資料來源：Wind， QFIIQFII 公用持倉占股票總市值比及公用持倉總市值均處近三年高位：據(jù) WIND 統(tǒng)計，2019 年三季度，公用板塊 QFII

29、總持倉 6.3 億元，在持倉總市值中占 0.5%，持倉市值及占比均處近三年高位。2018Q1 至 2019Q3，持倉總市值分別為 1.4 億、1.5 億、1.5 億、4.1 億、3.9 億、3.9 億、6.3 億，分別占總持倉的 0.1%、0.1%、0.1%、0.2%、0.3%、0.2%、0.4%。圖 8：2015Q1-2019Q3 安信公用板塊 QFII 持倉情況公用總市值（億元）公用占股票總市值比2520151050資料來源：Wind， 1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%QFII 傾向于防御性較強的水電板塊和預(yù)期盈利改善的燃氣板塊。據(jù) WIND 統(tǒng)計，QFII

30、 持倉市值前五的公司分別為深圳燃氣（2.0 億）、涪陵電力（1.9 億）、深南電 A（1.8 億）、漳澤電力（0.1 億）、皖天然氣（0.1 億）；與二季度持倉相比，加倉市值前三的公司為深圳燃氣（+2.0 億）、涪陵電力（+0.3 億）、紅陽能源（+0.1 億），持倉比較集中。圖 9：2019Q3 公用板塊 QFII 持倉市值前十（億元）2.001.941.760.130.120.100.080.060.062.11.81.51.20.90.60.30.0深涪深圳陵南A燃電電氣力漳皖佛澤天燃電然股力氣份紅贛貴陽能州能股燃源份氣資料來源：Wind， 圖 10：2019Q3 公用板塊 QFII 加

31、倉市值情況（億元）圖 11：2019Q3 公用板塊QFII 減倉市值情況（億元）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 國企煤電或形成寡頭市場，2020 年煤電電價有望超預(yù)期政府出臺系列文件推進電力市場化，取得階段性進展自 2015 年出臺 9 號文以來，電力市場化改革取得階段性進展，主要包括：（1）電力市場化電量及占比大幅提升；（2）發(fā)揮市場配臵資源優(yōu)勢，有效降低一般工商業(yè)電價；（3）輸配電價核定工作順利完成，第二輪輸配電價核定工作開啟；（4）電力現(xiàn)貨市場加速推進，多個現(xiàn)貨試點取得進展；（5）多地開啟第五批增量配電試點申報，售電市場加速洗牌等。2019 年 3 月，政府工作報告提出，要深

32、化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場。2019 年作為“十三五” 發(fā)展規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵之年，在電力市場化改革方面取得重要突破。2019 年 5 月，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合印發(fā)輸配電定價成本監(jiān)審辦法（修訂稿），對 2015 年制定的輸配電定價成本監(jiān)審辦法（試行）進行修訂，進一步完善對電網(wǎng)輸配電成本的監(jiān)管，深入推進輸配電價改革。2019 年 6 月底，國家發(fā)改委出臺關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的通知。2019 年 10 月份，關(guān)于深化燃煤機組上網(wǎng)電價形成機制改革的指導(dǎo)意見， 從 2020 年 1 月 1 日起，取消煤電價格

33、聯(lián)動機制，采用“基準(zhǔn)價+上下浮動”的市場化價格機制，正式宣告燃煤標(biāo)桿電價制度退出歷史舞臺。表 2：2019 年電力市場化相關(guān)文件5國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)改委、工信用戶發(fā)用電計劃的通知序號部門日期文件名稱主要內(nèi)容1國家發(fā)改委自 2020 年元旦起，將上網(wǎng)電價機制改為“基準(zhǔn)價+上下浮10 月 21 日關(guān)于深化燃煤機組上網(wǎng)電動”機制。在過渡期，基準(zhǔn)價按當(dāng)?shù)貥?biāo)桿價確定，浮動范圍價形成機制改革的指導(dǎo)意見為上浮不超過 10、下浮原則上不超過 15（2020 年暫不上浮，不具備條件的暫按基準(zhǔn)價執(zhí)行）2國家能源局9 月 19 日關(guān)于加強電力中長期交易進一步加強電力中長期交易監(jiān)管，規(guī)范市場交易行為，維護監(jiān)管的

34、意見公平競爭的市場秩序，加快電力市場化改革進一步發(fā)揮市場決定價格的作用，建立完善現(xiàn)貨交易機制，3國家發(fā)改委8 月 7 日關(guān)于深化電力現(xiàn)貨市場建以靈活的市場價格信號，引導(dǎo)電力生產(chǎn)和消費，加快放開發(fā)設(shè)試點工作的意見用電計劃，激發(fā)市場主體活力，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，促進能源清潔低碳發(fā)展全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃、支持中小用戶參與市4國家發(fā)改委6 月 27 日關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力場化交易、健全全面放開經(jīng)營性發(fā)用電計劃后的價格形成機5 月 24 日輸配電定價成本監(jiān)審辦法（修訂稿）關(guān)于做好 2019 年降成本重制、切實做好公益性用電的供應(yīng)保障及規(guī)劃內(nèi)清潔電源的發(fā)電消納保障進一步完善對輸配電成本的監(jiān)

35、管，深入推進輸配電價改革提高電力交易市場化程度。深化電力市場化改革，放開所有部等5 月 17 日點工作的通知經(jīng)營性行業(yè)發(fā)用電計劃，鼓勵售電公司代理中小用戶參與電力市場化交易，鼓勵清潔能源參與交易國務(wù)院3 月 5 日2019 年政府工作報告深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場資料來源：國家發(fā)改委，國家能源局，北極星售電網(wǎng)， 市場化電量和市場化比例顯著提升。2015 年啟動新一輪電改以來，電力市場化程度不斷提高。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計， 2019 年上半年，全國完成市場化交易電量 1.1 萬億千瓦時，同比增長 29.3%，占全社會用電量的 32

36、.4%，占經(jīng)營性行業(yè)用電量的 58.3%。2019 年 1-10 月，全國完成市場交易電量 2.2 萬億千瓦時，占全社會用電量的 37.1%；中長期直接交易電量 1.7萬億千瓦時，其中，省內(nèi)和省間直接交易電量分別為 1.6 萬億千瓦時和 1252 億千瓦時，占中長期電力直接交易電量的 92.6%和 7.4%。圖 12：年度電力市場化交易規(guī)模及占比（億千瓦時，%） 圖 13：分季度電力市場化交易規(guī)模及占比（億千瓦時，%）市場化交易電量（左軸）占用電量比重（右軸）市場化交易電量（左軸）占用電量比重（右軸）240002000040%206542197237.1%30.2%1632425.9%1125

37、819.0%44408.0%29835.4%35%7000600069376197690640.2%45%41.5%40%1600030%25%50005179470329.1%419937.0%35.6%444535%30%1200080004000020%15%10%5%0%4000300020001000029.8%332225.6%20.9%26.5%25%20%15%10%5%0%2014年2015年2016年2017年2018年2019年1-10月2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3資料來源：中

38、電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 市場化交易規(guī)模及市場化率區(qū)域分化，蒙西電網(wǎng)市場化率最高。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019 年 1-10 月，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和蒙西電網(wǎng)分別完成 12398.7 億千瓦時、3387.6 億千瓦時及 1180.8 億千瓦時的中長期直接交易電量，分別占三大電網(wǎng)售電量的 26.6%、33.2%和49.5%。圖 14：1-10 月中長期直接交易電量構(gòu)成（億千瓦時，%） 圖 15：1-10 月累計市場化交易電量構(gòu)成（億千瓦時， %）蒙西, 1180.8發(fā)電權(quán)交易 1677南網(wǎng), 3387.6國網(wǎng), 12398.7發(fā)電權(quán)交易176電力直接交易1252其他交易74省間外送交易2962省間

39、交易4389省內(nèi)交易17582抽水蓄能交易116電力直接交易15715資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 中長期電力直接交易電量占全社會用電量比重前三的省份分別是云南（58.8%）、蒙西（49.5%）和江蘇（49.0%）；中長期電力直接交易電量前三的省份分別為江蘇（2518 億千瓦時）、廣東（1607 億千瓦時）、山東（1190 億千瓦時）；省間交易外受電量前三的省份分別是浙江（459 億千瓦時）、遼寧（202 億千瓦時）和河北（139 億千瓦時）。圖 16：2019 年 1-10 月全國中長期直接交易電量及占全社會發(fā)電量比重（億千瓦時，%）省內(nèi)直接交易電量省間交易外受電量占用電量的比重（

40、右軸）300025002000150010005000云 蒙 江 青 山 遼 廣 安 河 貴 寧 廣 浙 福 甘 山 湖 河 蒙 重 吉 江 新 黑 天 陜 四 上 北 湖 西 海南 西 蘇 海 西 寧 西 徽 南 州 夏 東 江 建 肅 東 南 北 東 慶 林 西 疆 龍 津 西 川 海 京 北 藏 南江70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：國家電網(wǎng)，南方電網(wǎng)，中電聯(lián)， 受多重因素制約，2020-2021 年新增市場化電量或有限新一輪電改取得階段性進展的同時，也面臨諸多挑戰(zhàn)，主要包括：（1）發(fā)電企業(yè)為獲取發(fā)電指標(biāo)，報價不斷降低甚至惡性競爭；（2）火電經(jīng)營狀況區(qū)域分化，西部和

41、東北地區(qū)虧損面超 50%，多家煤企破產(chǎn)；（3）電網(wǎng)公司為落實降電價任務(wù)而盈利下滑，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)交叉補貼捉襟見肘。若繼續(xù)大幅增加市場化電量，勢必會導(dǎo)致電網(wǎng)交叉補貼機制難以為繼。同時，大多數(shù)中小工商業(yè)用戶對電價不敏感，參與交易的積極性不高。地方政府在推進市場化交易時， 也會面臨電網(wǎng)公司和央企煤電企業(yè)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)問題。多重因素制約下，2020-2021 年新增市場化電量或有限。交叉補貼問題短期難解，中西部電網(wǎng)大面積虧損電力交叉補貼由來已久。我國電價存在工商業(yè)補貼居民和農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)居民補貼農(nóng)村居民、不同電壓等級的同類用戶之間相互補貼等 3 種交叉補貼形式，其中第一種類型補貼幅度最大。自 1987 年國內(nèi)推行全

42、國性集資辦電開始，我國工商業(yè)電價大幅提高，隨之產(chǎn)生工商業(yè)與居民農(nóng)業(yè)之間的電價交叉補貼問題。與居民用戶相比，工商業(yè)用戶具有電壓等級高、用電負荷高、輸電線損少、單位供電成本低等優(yōu)勢。如果單純按市場規(guī)則，工商業(yè)用戶理應(yīng)享受更低的電價。但我國電價主要根據(jù)歷史電價水平、社會穩(wěn)定、居民承受力及行政機制等因素決定， 存在嚴重的交叉補貼?？v觀全球主要國家，印度、俄羅斯與中國均存在電價交叉補貼。0.90.82030.80.77530.78830.77830.70.67700.61700.62550.60.59550.53830.52830.50.48830.47830.40.30.20.10.0一般工商業(yè)一般工

43、商業(yè) 大工業(yè)大工業(yè)農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)居民階梯1 居民階梯1 居民階梯2 居民階梯2 居民階梯3 居民階梯3（低電壓）（高電壓）（低電壓）（高電壓）（低電壓）（高電壓）（低電壓）（高電壓）（低電壓）（高電壓）（低電壓）（高電壓）非居民用電居民用電圖 17：中國面臨較大的電價交叉補貼問題，以北京市電價為例資料來源：北京市發(fā)改委， 通過對比中美兩國的終端用戶電價可以看出，在綜合電價方面，2018 年中國綜合電價為 0.6 元/千瓦時，低于美國的 0.724 元/千瓦時。分類電價方面，中國居民電價遠低于美國居民電價，主要原因就在于中國的電價交叉補貼體系。圖 18：2018 年中美兩國分類用戶電價對比（元/Kwh

44、）1.0000.9000.8000.7000.6000.5000.4000.3000.2000.1000.0000.7340.7260.7240.6670.5910.60.5330.4760.885美國中國居民商業(yè)工業(yè)運輸總體平均資料來源：EIA，國家能源局， 降低工商業(yè)電價導(dǎo)致電網(wǎng)公司盈利下滑，電網(wǎng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)交叉補貼捉襟見肘。中國的電價體系存在“雙軌制”，“市場化”和“計劃”兩種模式。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2018 年“市場化”電量約占 30%，電價由用戶購電價格+輸配電價（含線損）+政府性基金及附加三部分構(gòu)成， 交叉補貼體現(xiàn)在輸配電價中；“計劃”電量約占 70%，電價采用銷售電價，交叉補貼體現(xiàn)在電

45、網(wǎng)企業(yè)的“購銷價差”（銷售電價上網(wǎng)電價政府性基金及附加）中。政府在核定電網(wǎng)輸配電價時，需要統(tǒng)籌確定交叉補貼金額，以平衡電網(wǎng)企業(yè)保障居民、農(nóng)業(yè)用電產(chǎn)生的新增損益。電網(wǎng)企業(yè)作為統(tǒng)籌協(xié)調(diào)交叉補貼資金的平臺，在政府連續(xù)兩年提出降低一般工商業(yè)電價 10%的背景下，盈利大幅下滑。2019 年一季度，國網(wǎng)公司售電量和營業(yè)收入增速分別同比下降 4.9%和 11.5%，省級電網(wǎng)企業(yè)虧損面呈擴大趨勢；2019 年上半年，國網(wǎng)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.24 萬億元，同比增長 3.3%，但凈利潤 304 億元，同比減少 15.3%，扣非凈利潤281.5 億元，同比減少 17.4%，中西部電網(wǎng)出現(xiàn)大面積虧損。同時，近兩年居

46、民及農(nóng)業(yè)用戶用電量增速高于工商業(yè)用戶的電量增速，電網(wǎng)公司面臨利潤下滑和交叉補貼規(guī)模提升的雙重困境。推動一般工商業(yè)用戶參與市場化，或加劇交叉補貼問題。在現(xiàn)貨市場尚未建立之前， 大工業(yè)用戶的用電價格普遍由中長期電力市場化交易形成，市場價格不能反映不同用戶（特別是大用戶和一般工商業(yè)用戶）用電特性所致的用電成本差異。一般工商業(yè)用戶（或代理其購電的售電公司）在進入市場化后，若采用與大工業(yè)用戶同樣的電價形成機制，會引起新的交叉補貼問題。圖 19：2015 年電改以來，國家電網(wǎng)公司單季度盈利變化（億元，%）凈利潤（左軸）同比增速（右軸）2502001501005040%20%0%-20%-40%-60%0-

47、80%資料來源：國網(wǎng)公司跟蹤評級報告，中誠信， 中小工商業(yè)用戶對電價不敏感，參與積極性不高大部分中小工業(yè)用戶對電價不敏感，或維持現(xiàn)有的購電方式。2019 年 6 月，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的通知，要求放開符合條件的用戶進入電力市場，提高市場化交易電量的規(guī)模。通知同時指出，中小用戶可根據(jù)自身實際自主選擇，也可以放棄選擇權(quán)，保持現(xiàn)有的購電方式。下表對比了不同工業(yè)部門電力費用占工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本的比例，可以看出，除了煤炭、石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬、有色金屬、非金屬、電力、熱力工業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)等大工業(yè)以外，大多數(shù)一般工業(yè)用戶對電價的敏感性小，進入電力市場的意愿不強

48、，或保持現(xiàn)有的購電方式。中小用戶不一定會享受到降電價紅利。隨著電力市場化的持續(xù)推進，大部分對電價敏感的工商業(yè)用戶已參與市場化交易。在電力市場機制不成熟、不完善的情況下，一般工商業(yè)用戶需要花費較高的成本去參與市場化競價，導(dǎo)致新增中小工商業(yè)用戶參與動力不足。同時， 考慮本輪一般工商業(yè)電價的部分降價措施為臨時性措施，各省市根據(jù)實際情況調(diào)整時并不一定選擇目錄銷售電價與輸配電價同步調(diào)整。由于全國大部分電力市場化交易的價格形成機制為：用電價格=上網(wǎng)電價+輸配電價+政府性基金。部分省份在降低目錄電價的同時不同步調(diào)整輸配電價，一般工商業(yè)用電戶參與市場化交易后，用電成本或提高，這將會造成一般工商業(yè)用戶參與市場化

49、交易意愿降低甚至因為用電價格高于目錄電價而拒絕參與市場化交易。表 3：2018 年各工業(yè)行業(yè)電費占成本比例序號行業(yè)主營業(yè)務(wù)成本用電量用電成本電力成本比例（億元）（億千瓦時）（億元）（%）1水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1828.8519.1311.417.0%2電力、熱力工業(yè)56021.38556.85134.19.2%3黑色金屬礦采選業(yè)2697.6384.4230.78.6%4有色金屬礦采選業(yè)2808.1379.0227.48.1%5有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)46667.55735.93441.57.4%6金屬制品修理業(yè)921.3108.264.97.0%7黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)56855.45425.1

50、3255.05.7%8非金屬礦采選業(yè)2653.6249.5149.75.6%9非金屬礦物制品業(yè)39773.83504.02102.45.3%10石油和天然氣開采業(yè)4953.6418.9251.35.1%11金屬制品業(yè)29549.02276.71366.04.6%12化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)58264.34463.82678.34.6%13紡織業(yè)24306.31636.7982.04.0%14橡膠和塑料制品業(yè)20973.31376.1825.63.9%15造紙和紙制品業(yè)11854.3727.0436.23.7%16煤炭開采和洗選業(yè)15721.4903.3542.03.4%17化學(xué)纖維制造業(yè)719

51、7.8395.7237.43.3%18木材加工8070.0336.1201.62.5%19交通運輸設(shè)備制造業(yè)9869.2342.3205.42.1%20石油、等燃料加工業(yè)37467.81160.8696.51.9%21通用設(shè)備制造業(yè)31197.6902.5541.51.7%22醫(yī)藥制造業(yè)13986.1385.4231.31.7%23燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6322.3172.1103.31.6%24廢棄資源綜合利用業(yè)3676.095.757.41.6%25家具制造業(yè)5858.7150.590.31.5%26食品制造業(yè)14325.1340.6204.41.4%27紡織服裝、服飾業(yè)14523.3344.7

52、206.81.4%28印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)5374.4125.775.41.4%29皮革、毛制品和制鞋業(yè)10418.2223.1133.91.3%30計算機、通信業(yè)92922.31474.0884.41.0%31專用設(shè)備制造業(yè)23528.1352.4211.40.9%32煙草制品業(yè)2619.039.123.50.9%33電氣機械和器材制造業(yè)52640.0781.9469.10.9%34農(nóng)副食品加工業(yè)42373.0626.8376.10.9%35文教用品制造業(yè)11576.0159.795.80.8%36儀器儀表制造業(yè)6310.685.851.50.8%37飲料制造業(yè)10529.9142.285.

53、30.8%38汽車制造業(yè)67745.2482.2289.30.4%數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)， （用電成本=用電量*電價，用電量采用 2018 年用電量數(shù)據(jù)，2018 年一般工商業(yè)平均電價 0.58-0.76 元/度，大工業(yè)平均電價 0.53-0.58 元/度，本次核算統(tǒng)一采用 0.6 元/度）電價決策權(quán)下放到地方，地方政府統(tǒng)籌協(xié)調(diào)有難度地方出臺系列措施，近兩年已順利完成降電價任務(wù)。在 2019 年政府工作報告中， 李克強總理提出，深化電力市場化改革，清理電價附加收費，一般工商平均電價再降 10%。這是繼 2018 年后政府報告再度提出降終端電價的量化指標(biāo)。為完成降電價任務(wù)，先后采取了兩個“一批”，共計

54、推出 5 項措施。2019 年 7 月 1 日起，全國 21 個省區(qū)開始實行二次降電價。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，第一次一般工商業(yè)用電價格降價幅度較大的是青海（5.7 分/千瓦時）、海南（5.3 分/千瓦時）和寧夏（5.0 分/千瓦時）。二次降價幅度最大為云南省，一般工業(yè)用電價格降幅 8.7 分/千瓦時、輸配電價降幅 7.7 分/千瓦時。分區(qū)域看，西北、華中和南方地區(qū)降幅相對較大，降幅超過 8 分/千瓦時的 9 個省份（自治區(qū)、直轄市）主要集中在該地區(qū)，青海、云南、湖北是下調(diào)幅度最高的地區(qū)，分別達到 0.1412 元/千瓦時、0.1330 元/千瓦時、0.0923 元/千瓦時；下調(diào)較小的主要在東北和華北

55、地區(qū)，冀南、北京、黑龍江下調(diào)幅度較低，僅為4.58 分/千瓦時、3.56 分/千瓦時、4.334 分/千瓦時。表 4：2019 年部分省份出臺的系列降電價措施區(qū)域執(zhí)行時間措施降價主體4 月 1 日增值稅稅率由 16%調(diào)整為 13%，省級電網(wǎng)企業(yè)含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業(yè)電價因增值稅稅率降低到 13%，省內(nèi)水電企業(yè)非市場化交易電量、跨省跨區(qū)外來水電和核電企業(yè)(三代核電除外)非市場化交易電量形成的降價空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價電網(wǎng)公司政府部門全國7 月 1 日重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低 50%形成的降價空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價政府部門適當(dāng)延長電網(wǎng)企業(yè)固定資

56、產(chǎn)折舊年限，將電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率降低 0.5 個百分點;增值稅稅率和固定資產(chǎn)平均折舊率降低后，重新核定的跨省跨區(qū)專項工程輸電價格降價形成的降價空間在送電省、受電省之間按照 11 比例分配電網(wǎng)公司積極擴大一般工商業(yè)用戶參與電力市場化交易的規(guī)模，通過市場機制進一步降低用電成本發(fā)電集團云南省7 月 1 日一般工商業(yè)銷售電價每千瓦時降低 8.7 分，輸配電價每千瓦時降低 7.7 分電網(wǎng)公司降低一般工商業(yè)及其他用電銷售電價、輸配電價 0.067 元/千瓦時，并同步將降價后的一般湖北省7 月 1 日工商業(yè)及其他用電類別和大工業(yè)用電類別合并為工商業(yè)及其他用電類別，執(zhí)行單一制電價及兩部制電價電網(wǎng)公司廣

57、東省7 月 1 日山東省7 月 1 日河北省7 月 1 日除深圳市外一般工商業(yè)電度電價每千瓦時統(tǒng)一降低 5.39 分（含稅）。深圳市“普通工商業(yè)及其他用電”的平段電價每千瓦時降低 7.18 分，峰段和谷段的電價按原有比價同比例降低； 深圳市“大量工商業(yè)及其他用電”、“高需求工商業(yè)及其他用電”電度電價每千瓦時統(tǒng)一降低 0.93 分銷售電價等級不滿 1 千伏用戶每千瓦時降低 3.33 分、1-10 千伏用戶降低 3.20 分、35 千伏及以上用戶降低 3.08 分；輸配電價電壓等級不滿 1 千伏用戶降低3.13 分、1-10 千伏用戶降低 3.01 分、35 千伏及以上降低 2.89 分將南、北電

58、網(wǎng)單一制工商業(yè)及其它銷售電價每千瓦時分別降低 2.61 分、2.99 分，輸配電價同步降低電網(wǎng)公司電網(wǎng)公司電網(wǎng)公司國家重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)每千瓦時降低至 0.196875 分政府部門遼寧7 月 1 日目錄銷售電價降低標(biāo)準(zhǔn)為 0.0501 元/千瓦時（含稅，下同）；參與電力市場化交易的一般工商業(yè)及其它電力用戶輸配電價降低標(biāo)準(zhǔn)為 0.0501 元/千瓦時電網(wǎng)公司國家重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低 50，調(diào)整后的標(biāo)準(zhǔn)為 0.1125 分/千瓦時政府部門資料來源：中電聯(lián)， 圖 20：2019 年部分省區(qū)降低一般工商業(yè)電價情況（分/千瓦時）第一批第二批8.58.76.74.9 5.13.42.

59、46.45.8 5.05.3 5.1 4.6 5.4 4.2 5.0 4.9 4.8 5.0 5.1 4.1 4.2 4.2 4.3 4.25.7 4.64.3 3.8 3.3 3.0 2.64.25.05.32.6 1.32.53.72.22.3 3.02.2 2.3 2.8 1.9 3.1 2.2 2.2 2.2 1.9 1.8 2.6 2.4 2.4 2.1 2.21.6 1.72.1 2.1 2.00.92.11614121086420青 云 湖海 南 北蒙 甘 四 寧西 肅 川 夏上 蒙 海 浙 天 廣 廣海 東 南 江 津 西 東江 遼 江 陜 安蘇 寧 西 西 徽湖 山 河 新

60、福南 西 南 疆 建貴 吉 重州 林 慶山 冀 冀 北 黑東 北 南 京 龍江資料來源：政府官網(wǎng)，北極星售電網(wǎng)， 電價決定權(quán)下放到地方政府，多因素影響政策推動的積極性。關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機制改革的指導(dǎo)意見要求，各地方政府要細化實施方案，組織開展燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價機制改革，并于 2019 年 11 月 15 日前報國家發(fā)改委備案。各地方政府在推動電價體制改革過程中，牽連多個利益相關(guān)方，包括電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團、省屬發(fā)電集團等。目前火電發(fā)電企業(yè)面臨大面積虧損，電網(wǎng)在兩年的降價中讓利較多，地方政府推動的阻力較大。同時，部分省份的省屬發(fā)電企業(yè)市場占比較高，一旦下調(diào)電價過于顯著，直接影響省屬企