四季度股市展望及投資策略

1、06年四四季度AA股市場(chǎng)場(chǎng)展望及及投資策策略承前啟后后震蕩中中醞釀升升機(jī) 摘 要上上證綜指指只要有有效突破破17883點(diǎn)，則繼續(xù)續(xù)向上的的空間較較大?？煽梢缘贸龀龅慕Y(jié)論論是：大大盤繼續(xù)續(xù)向上攻攻擊千八八、千九九，其難難度將明明顯小于于攻克之之前的千千五、千千六、千千七等整整數(shù)關(guān)口口。受受到周邊邊市場(chǎng)、國(guó)際油油價(jià)下跌跌等諸多多消息面面的有利利支持，10月月大盤仍仍有望穩(wěn)穩(wěn)步走高高，而工工行“AA+H”發(fā)行并并上市，融資融融券、股股指期貨貨等 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jinrong.html _blank 金融融創(chuàng)新制制度的日日益臨近近，無(wú)疑疑為大盤盤藍(lán)籌板板塊

2、的走走強(qiáng)提供供了最為為有利的的契機(jī)，從而成成為股指指向上突突破的關(guān)關(guān)鍵力量量。但但今年第第四季度度行情大大幅走高高不回頭頭的概率率不大，上證綜綜指很有有可能在在10月月下旬達(dá)達(dá)到18850點(diǎn)點(diǎn)附近的的年內(nèi)新新高區(qū)域域；工行行上市將將為上證證綜指增增加500點(diǎn)左右右，股指指有望直直接登上上19000點(diǎn)；10月月之后，市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)性震震蕩調(diào)整整仍將延延續(xù)。四四季度，在消費(fèi)費(fèi)穩(wěn)定增增長(zhǎng)以及及原油等等原材料料價(jià)格下下降的推推動(dòng)下，將帶動(dòng)動(dòng)中下游游產(chǎn)業(yè)景景氣度的的不斷提提升，消消費(fèi)品將將在第四四季度催催生較好好的板塊塊投資機(jī)機(jī)會(huì)。此此外，由由于股指指期貨即即將推出出，大盤盤藍(lán)籌股股面臨階階段性機(jī)機(jī)會(huì)；而而

3、人民幣幣持續(xù)升升值，將將繼續(xù)推推動(dòng)地產(chǎn)產(chǎn)、金融融等板塊塊不斷走走強(qiáng)；33G技術(shù)術(shù)的準(zhǔn)備備就緒和和3G牌牌照的預(yù)預(yù)期發(fā)放放，有望望推動(dòng)通通信行業(yè)業(yè)和相關(guān)關(guān)上市公公司快速速發(fā)展；業(yè)績(jī)持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)，始終終是推動(dòng)動(dòng)股價(jià)向向上運(yùn)行行的源動(dòng)動(dòng)力，業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增增上市公公司，有有望成為為名符其其實(shí)的白白馬股。我我們認(rèn)為為目前可可操作的的機(jī)會(huì)較較多，操操作盈利利概率較較大。但但是進(jìn)入入11月月之后，市場(chǎng)將將處于寬寬幅震蕩蕩階段，投資者者應(yīng)該在在把握宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)和證券券市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)行邏輯輯的前提提下，堅(jiān)堅(jiān)持一定定的防御御投資策策略，并并適度增增加個(gè)股股的波段段操作。站穩(wěn)穩(wěn)千八 四季度度為牛市市加油20006年年二季度度

4、股指呈呈現(xiàn)出VV字形走走勢(shì)，大大起大落落的表現(xiàn)現(xiàn)也創(chuàng)造造出了很很多盈利利機(jī)會(huì)，先抑后后揚(yáng)的走走勢(shì)也為為四季度度的繼續(xù)續(xù)上攻打打下了良良好的基基礎(chǔ)。從從歷史規(guī)規(guī)律來(lái)看看，第四四季度往往往不具具備發(fā)動(dòng)動(dòng)新一輪輪行情的的基礎(chǔ)，而僅僅僅是頭三三個(gè)季度度行情的的總結(jié)，創(chuàng)出年年內(nèi)新高高或者新新低的概概率都不不大。但但結(jié)合220066年行情情的特點(diǎn)點(diǎn)，第四四季度很很有可能能在100月下旬旬和111月中上上旬達(dá)到到年內(nèi)119000點(diǎn)附近近的新高高區(qū)域，之后結(jié)結(jié)構(gòu)性調(diào)調(diào)整仍將將延續(xù)。 歷史史上的四四季度行行情呈現(xiàn)現(xiàn)兩個(gè)特特點(diǎn)從歷歷史上每每年第四四季度行行情往往往呈現(xiàn)兩兩個(gè)明顯顯的特點(diǎn)點(diǎn)：其一一，多數(shù)數(shù)年份表表現(xiàn)

5、平淡淡。滬指指僅有兩兩次走出出突破行行情，第第一次在在19996年，創(chuàng)出年年內(nèi)新高高12558點(diǎn)后后，震蕩蕩回落收收9177點(diǎn)，回回檔幅度度超過(guò)227%，另一次次則是在在20001年第第四季度度，創(chuàng)出出年內(nèi)新新低15514點(diǎn)點(diǎn)后反彈彈收16645點(diǎn)點(diǎn)，升幅幅接近99%，其其余年份份表現(xiàn)較較為平淡淡。第二二，第四四季度行行情的走走勢(shì)往往往和本年年度行情情跨度最最大的一一個(gè)季度度走勢(shì)成成明顯的的正向關(guān)關(guān)聯(lián)，僅僅在19999年年出現(xiàn)一一次例外外，當(dāng)年年第二季季度滬指指上漲超超過(guò)455%,但但是第四四季度下下跌達(dá)到到13%。從以以上特點(diǎn)點(diǎn)來(lái)看，第四季季度行情情大幅走走高的概概率不大大，但考考慮本次次行

6、情的的特殊性性，我們們認(rèn)為第第四季度度很有可可能在110月下下旬和111月中中上旬達(dá)達(dá)到年內(nèi)內(nèi)18550點(diǎn)附附近的新新高區(qū)域域，但大大盤調(diào)整整時(shí)間尚尚未充分分，在攻攻擊18850點(diǎn)點(diǎn)上方新新高后，市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)性調(diào)調(diào)整仍將將延續(xù)。四季季度行情情的幾個(gè)個(gè)特殊因因素1、股權(quán)分分置改革革基本完完成，大大盤迎來(lái)來(lái)歷史性性機(jī)遇。本輪市市場(chǎng)騰飛飛的目標(biāo)標(biāo)不僅僅僅意味著著指數(shù)的的絕對(duì)上上漲，而而是在流流動(dòng)性充充裕的情情況下，充分調(diào)調(diào)和參與與各方利利益，真真正調(diào)動(dòng)動(dòng)各方參參與積極極性，并并徹底顛顛覆舊時(shí)時(shí)代股價(jià)價(jià)結(jié)構(gòu)，資金盈盈利模式式，甚至至最根本本的投資資理念。從以往往每次大大的行情情分析，從19996年年年初

7、開開始直至至20001年66月，中中間充分分挖掘價(jià)價(jià)值藍(lán)籌籌和魅力力科技兩兩大題材材，坎坷坷運(yùn)行2268周周，區(qū)間間成交不不過(guò)111384450萬(wàn)萬(wàn)手，成成交金額額為100萬(wàn)億元元左右，而從220055年6月月開始至至20006年99月底的的這次攀攀升，僅僅僅經(jīng)歷歷66周周，成交交量已經(jīng)經(jīng)達(dá)到1104665377萬(wàn)手，金額逼逼近5萬(wàn)萬(wàn)億元。可以說(shuō)說(shuō)，本次次行情僅僅用1年年多的時(shí)時(shí)間就積積累了過(guò)過(guò)去需要要4年才才能積累累的人氣氣，資金金介入非非常積極極，這也也是今年年四季度度行情得得以縱深深拓展的的重要保保障。2、20006年上上市公司司中報(bào)業(yè)業(yè)績(jī)之好好出乎市市場(chǎng)預(yù)料料，國(guó)際際油價(jià)下下調(diào)和消消費(fèi)

8、結(jié)構(gòu)構(gòu)升級(jí)助助推大盤盤牛市征征程。中中報(bào)“業(yè)業(yè)績(jī)驚喜喜”主要要表現(xiàn)在在：上半半年上市市公司整整體業(yè)績(jī)績(jī)從一季季度的同同比下滑滑幅度超超過(guò)100%扭轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為同比比上升近近5%。市場(chǎng)擔(dān)擔(dān)心的鋼鋼鐵、航航空運(yùn)輸輸、石油油化工、煤炭開開采這四四大拖后后腿行業(yè)業(yè)中，鋼鋼鐵和煤煤炭行業(yè)業(yè)二季度度凈利潤(rùn)潤(rùn)僅同比比下降11.9 億元和和0.88 億元元，而石石化和航航空則更更是同比比增加119.11 億元元和2.6 億億元。這這些行業(yè)業(yè)二季度度盈利的的相對(duì)好好轉(zhuǎn)是半半年報(bào)業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偎俅蠓鼗厣闹刂匾苿?dòng)動(dòng)力。如如果剔除除鋼鐵、石化、航空這這三個(gè)業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)動(dòng)較大的的行業(yè)，其余AA 股公公司20006 一季報(bào)報(bào)、

9、半年年報(bào)的平平均凈利利潤(rùn)分別別同比增增長(zhǎng)8.9%和和22.1%，從一季季度開始始增速不不斷回升升的跡象象非常明明顯。同同時(shí)，國(guó)國(guó)際原油油價(jià)格也也在9月月份出現(xiàn)現(xiàn)了近三三年少有有的連續(xù)續(xù)下調(diào)并并一度跌跌破600美元，國(guó)際金金屬大宗宗商品期期貨價(jià)格格也連續(xù)續(xù)下調(diào)，雖然趨趨勢(shì)仍未未確立，但大幅幅回升的的希望不不大，由由此給石石化和航航空為主主的下游游行業(yè)帶帶來(lái)的利利潤(rùn)回升升機(jī)會(huì)不不可小視視，20006年年整體業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)杂杏型^續(xù)續(xù)上升。整體而而言，景景氣再現(xiàn)現(xiàn)和消費(fèi)費(fèi)升級(jí)依依然是下下半年甚甚至更遠(yuǎn)遠(yuǎn)一段時(shí)時(shí)期內(nèi)支支持市場(chǎng)場(chǎng)向好的的兩大支支柱力量量， 3、人民幣幣匯率突突破性改改革預(yù)期期將構(gòu)成成市場(chǎng)的的

10、堅(jiān)實(shí)支支撐，股股指期貨貨為代表表的金融融創(chuàng)新持持續(xù)引發(fā)發(fā)做多激激情。99月下旬旬一周內(nèi)內(nèi)人民幣幣連續(xù)創(chuàng)創(chuàng)出歷史史新高，天津?yàn)I濱海新區(qū)區(qū)也將在在一定范范圍內(nèi)實(shí)實(shí)行人民民幣資本本項(xiàng)目可可兌換。加速升升值預(yù)期期將對(duì)股股市的長(zhǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)勢(shì)構(gòu)成強(qiáng)強(qiáng)力支撐撐。與此此同時(shí)，以股指指期貨為為代表的的金融創(chuàng)創(chuàng)新將使使市場(chǎng)不不斷修正正對(duì)權(quán)重重藍(lán)籌股股的流動(dòng)動(dòng)性溢價(jià)價(jià)估值，而市場(chǎng)場(chǎng)也由此此獲得穩(wěn)穩(wěn)步發(fā)展展的契機(jī)機(jī)。四季季度將是是承前啟啟后的關(guān)關(guān)鍵時(shí)間間1、大盤藍(lán)藍(lán)籌股的的回歸，淡化市市場(chǎng)“逢逢大盤股股發(fā)行必必跌”的的心理怪怪圈，逐逐步夯實(shí)實(shí)市場(chǎng)的的價(jià)值基基礎(chǔ)。大大盤股發(fā)發(fā)行的消消息往往往在開始始進(jìn)入申申購(gòu)程序序之前，

11、便造成成市場(chǎng)恐恐慌，使使股指出出現(xiàn)較大大的跌幅幅，“擴(kuò)擴(kuò)容怪圈圈”曾經(jīng)經(jīng)是纏繞繞市場(chǎng)的的一個(gè)解解不開的的情結(jié)。不過(guò)，全流通通后更多多利益群群體的加加入使市市場(chǎng)趨于于理性，流通股股東的利利益開始始變得強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)，并并很好地地平衡了了過(guò)去投投資者只只能被動(dòng)動(dòng)接受擴(kuò)擴(kuò)容的弱弱勢(shì)局面面，國(guó)航航被迫調(diào)調(diào)低發(fā)行行規(guī)模就就是個(gè)很很好的例例子。而而從中國(guó)國(guó)銀行(60119888)和大大秦鐵路路(60010006)發(fā)發(fā)行期間間的市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)看看，在經(jīng)經(jīng)歷了短短暫的下下跌后，擴(kuò)容利利空就得得以消化化，市場(chǎng)場(chǎng)往往會(huì)會(huì)先抑后后揚(yáng)。而而工行這這個(gè)全球球證券史史上最大大的IPPO融資資，竟使使大盤出出現(xiàn)了穩(wěn)穩(wěn)步?jīng)_關(guān)關(guān)的喜人人局

12、面，這說(shuō)明明投資者者的思路路正逐漸漸由過(guò)去去的交易易性操作作逐步演演變成對(duì)對(duì)市場(chǎng)投投資價(jià)值值的認(rèn)同同。如果果說(shuō)中行行、國(guó)航航、工行行等只是是對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)的一次次成功試試探的話話，那么么第四季季度中國(guó)國(guó)人壽、平安保保險(xiǎn)等海海歸貴族族可能的的發(fā)行，興業(yè)銀銀行、廣廣深鐵路路、南京京商行等等的預(yù)熱熱將正式式探明市市場(chǎng)對(duì)大大盤藍(lán)籌籌的態(tài)度度，從而而使大盤盤的 HYPERLINK /special/j/jztz.html 價(jià)值值投資基基礎(chǔ)更加加牢固。2、從純技技術(shù)角度度分析，四季度度繼往開開來(lái)的意意義更為為直觀：20001年66月份距距今的市市場(chǎng)成本本在14470點(diǎn)點(diǎn)附近，只要股股指能夠夠突破118000點(diǎn)，

13、成成本區(qū)域域?qū)⑸弦埔浦?5500點(diǎn)點(diǎn)，與滬滬指166年來(lái)的的價(jià)值中中樞正好好吻合，使20007年年大盤上上漲的基基礎(chǔ)更加加牢固。3、從空間間跨度來(lái)來(lái)分析，我們把把上證綜綜指19999年年7月上上旬、220011年122月中旬旬、20002年年7月中中旬、220044年4月月上旬、20006年77月中旬旬所形成成的連線線視為大大箱體的的頂部，那么117833點(diǎn)附近近就是箱箱體頂部部區(qū)域，目前股股指的運(yùn)運(yùn)行格局局可以看看做是對(duì)對(duì)突破的的有效確確認(rèn)過(guò)程程。而在在此區(qū)域域之上一一直到222455點(diǎn)歷史史高點(diǎn)，有4550多點(diǎn)點(diǎn)的空間間，且這這個(gè)區(qū)域域的成交交相對(duì)于于大箱體體區(qū)域來(lái)來(lái)說(shuō)也是是相對(duì)稀稀少的。

14、可以說(shuō)說(shuō)上證綜綜指只要要有效突突破17783點(diǎn)點(diǎn)，那么么繼續(xù)向向上的空空間較大大，而拋拋壓較小小?？梢砸缘贸龅牡慕Y(jié)論是是：大盤盤繼續(xù)向向上攻擊擊千八、千九等等關(guān)口，其難度度將明顯顯小于攻攻克之前前的千五五、千六六、千七七等整數(shù)數(shù)關(guān)口。工行行IPOO或成沖沖高契機(jī)機(jī)超級(jí)級(jí)航母工工行“AA+H”的發(fā)行行將在110月正正式啟動(dòng)動(dòng)，預(yù)計(jì)計(jì)將于110月227日同同步在香香港聯(lián)交交所和上上海證交交所掛牌牌上市，從而開開辟A、H股同同步發(fā)行行和上市市的歷史史先河，其影響響深遠(yuǎn)。按照照工行22.766元-33.077元的發(fā)發(fā)行定價(jià)價(jià)區(qū)間，本次“A+HH”擬募募集資金金總額將將有望超超過(guò)2000億美美元。不不過(guò)

15、，雖雖然工行行融資規(guī)規(guī)模巨大大，從市市場(chǎng)反映映的情況況看，造造成的資資金面壓壓力并不不大。管管理層充充分考慮慮工行因因素，近近期新股股發(fā)行節(jié)節(jié)奏大幅幅減緩，因此對(duì)對(duì)于工行行的發(fā)行行上市，市場(chǎng)已已經(jīng)具備備充分的的心理預(yù)預(yù)期。事事實(shí)上，對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)影響最最大的可可能還是是來(lái)自心心理方面面，特別別是中行行發(fā)行后后帶來(lái)的的大盤沖沖高回落落使得投投資者心心有余悸悸，這也也是導(dǎo)致致大盤在在18000點(diǎn)關(guān)關(guān)前蓄勢(shì)勢(shì)調(diào)整的的另一重重要原因因。不過(guò)過(guò)雖然市市場(chǎng)對(duì)工工行上市市的影響響有所分分歧，但但總體而而言，我我們認(rèn)為為可能與與中行上上市后大大盤的調(diào)調(diào)整走勢(shì)勢(shì)不盡相相同。工工行100月的發(fā)發(fā)行與上上市將有有望給市市

16、場(chǎng)帶來(lái)來(lái)更多積積極和正正面的影影響，發(fā)發(fā)行前積積聚的壓壓力最終終有望轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化成發(fā)發(fā)行后的的上漲動(dòng)動(dòng)力，從從而推動(dòng)動(dòng)大盤再再上新臺(tái)臺(tái)階。主主要理由由大致可可以歸結(jié)結(jié)為兩方方面。第一一，從招招行H股股發(fā)行時(shí)時(shí)受到熱熱烈追捧捧以及上上市首日日10.68元元的高定定價(jià)情況況看，國(guó)國(guó)際投資資者非常?？春脙?nèi)內(nèi)資銀行行股未來(lái)來(lái)的發(fā)展展前景，而銀行行股的良良好成長(zhǎng)長(zhǎng)預(yù)期背背后則預(yù)預(yù)示著國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)中長(zhǎng)期期依然具具備巨大大上升空空間。雖雖然，AA股市場(chǎng)場(chǎng)將招行行H股的的上市看看作利好好兌現(xiàn)的的減持機(jī)機(jī)會(huì)，一一度引發(fā)發(fā)銀行板板塊全面面回調(diào)，但是在在 HYPERLINK /special/r/rmbsz_jrzc_2

17、0041011.html 人民幣幣升值等等一系列列中長(zhǎng)期期利好支支持下，銀行股股未來(lái)的的價(jià)值重重估以及及成長(zhǎng)溢溢價(jià)等行行情還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未結(jié)束束，而工工行的AA+H發(fā)發(fā)行必將將徹底打打破A、H股價(jià)價(jià)格“倒倒掛”局局面，成成為銀行行板塊再再度崛起起的有利利契機(jī)。第二二，工行行的發(fā)行行上市除除了對(duì)銀銀行板塊塊產(chǎn)生帶帶動(dòng)作用用之外，更重要要的意義義在于其其對(duì)A股股市場(chǎng)投投資理念念的巨大大推動(dòng)，特別是是在融資資融券、股指期期貨等金金融創(chuàng)新新日益臨臨近的有有利背景景推動(dòng)下下，A股股市場(chǎng)以以大盤藍(lán)藍(lán)籌為主主導(dǎo)的機(jī)機(jī)構(gòu)時(shí)代代已經(jīng)來(lái)來(lái)臨，而而當(dāng)前市市場(chǎng)無(wú)疑疑正處于于“山雨雨預(yù)來(lái)風(fēng)風(fēng)滿樓”的臨界界階段。事實(shí)上上，9月月

18、中旬掀掀起的以以大秦鐵鐵路、國(guó)國(guó)航等次次新大盤盤藍(lán)籌股股為代表表的大盤盤權(quán)重股股的短線線上漲行行情也只只是未來(lái)來(lái)藍(lán)籌群群體全面面崛起的的預(yù)演，雖然相相關(guān)行情情持續(xù)時(shí)時(shí)間較短短，但從從市場(chǎng)的的總體反反饋情況況看，應(yīng)應(yīng)該說(shuō)已已經(jīng)得到到了市場(chǎng)場(chǎng)的普遍遍認(rèn)同，只是由由于大盤盤啟動(dòng)的的時(shí)機(jī)尚尚不成熟熟，最終終才出現(xiàn)現(xiàn)連續(xù)回回落。不不過(guò)即使使如此，憑借估估值優(yōu)勢(shì)勢(shì)，大盤盤藍(lán)籌群群體總體體上漲的的號(hào)角最最終必將將吹響，而100月工行行的上市市或成為為良好契契機(jī)。為220077年行情情做充分分準(zhǔn)備從中中長(zhǎng)期發(fā)發(fā)展的眼眼光看，我們現(xiàn)現(xiàn)在處在在中國(guó)資資本市場(chǎng)場(chǎng)最大一一次牛市市的初級(jí)級(jí)階段，在人民民幣中長(zhǎng)長(zhǎng)期持續(xù)續(xù)

19、升值的的背景下下，每一一次的中中期調(diào)整整或者中中期振蕩蕩都是投投資者仔仔細(xì)甄別別潛力熱熱點(diǎn)，逢逢低吸納納優(yōu)質(zhì)股股票的機(jī)機(jī)會(huì)，在在上漲了了70%之后，20006年的的四季度度雖然已已經(jīng)創(chuàng)出出新高，但我們們認(rèn)為目目前可操操作的機(jī)機(jī)會(huì)仍然然不少，且盈利利概率不不小。但但是100月后，市場(chǎng)將將處于寬寬幅震蕩蕩階段。我們認(rèn)認(rèn)為，投投資者的的操作策策略應(yīng)該該是，在在把握宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)和證券券市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)行邏輯輯的前提提下，堅(jiān)堅(jiān)持一定定的防御御投資策策略，把把握大盤盤和個(gè)股股的短線線交易機(jī)機(jī)會(huì)，適適度增加加股票的的波段操操作。同同時(shí)，中中長(zhǎng)線建建倉(cāng)潛力力品種，為20007年年的行情情提前做做好準(zhǔn)備備。其中中重要的

20、的一點(diǎn)是是選擇個(gè)個(gè)股。從從三季度度看，市市場(chǎng)資金金主要流流向估值值不合理理的個(gè)股股，這說(shuō)說(shuō)明目前前舊的估估值體系系還有相相當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)，沉淀淀在非主主流個(gè)股股中的資資金借股股改的幌幌子 HYPERLINK /special/z/00121ARU/zhizao.html _blank 制造造出逃機(jī)機(jī)會(huì)。因因此，隨隨著股改改已經(jīng)進(jìn)進(jìn)入尾聲聲，未來(lái)來(lái)估值的的結(jié)構(gòu)性性調(diào)整將將十分劇劇烈，整整體市場(chǎng)場(chǎng)估值水水平將逐逐步向絕絕對(duì)估值值體系靠靠攏。目目前那些些仍然高高估的個(gè)個(gè)股將在在絕對(duì)估估值體系系沖擊下下泡沫將將逐步破破滅。而而估值合合理的公公司將與與新老劃劃斷后上上市的新新股一起起逐步成成為市場(chǎng)場(chǎng)主流。所以

21、，從這一一角度分分析，投投資者的的具體操操作策略略就是從從低估藍(lán)藍(lán)籌板塊塊中獲得得利潤(rùn)。這是是因?yàn)?，從年初初以?lái)的的行情演演繹看，支撐牛牛市的基基礎(chǔ)之一一整體市市場(chǎng)估值值的吸引引力已經(jīng)經(jīng)大大下下降，整整體性的的上漲機(jī)機(jī)會(huì)需要要在市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模的的擴(kuò)大過(guò)過(guò)程中重重新蓄積積，但從從內(nèi)部結(jié)結(jié)構(gòu)看，以鋼鐵鐵、石化化、 HYPERLINK /special/d/00121ARU/dianli.html _blank 電力力、煤炭炭、工程程機(jī)械和和 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jiaotong.html _blank 交通運(yùn)輸輸?shù)刃袠I(yè)業(yè)為代表表的藍(lán)籌籌股的PPE平均均在8-15

22、倍倍左右，從全球球看估值值偏低；而從支支撐牛市市的另一一基礎(chǔ)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)來(lái)看，中中報(bào)顯示示上市公公司的整整體業(yè)績(jī)績(jī)好于市市場(chǎng)普遍遍預(yù)期。我們認(rèn)認(rèn)為下半半年整體體業(yè)績(jī)?cè)鲈鲩L(zhǎng)幅度度難以超超過(guò)上半半年，但但從長(zhǎng)期期看，中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的結(jié)構(gòu)構(gòu)性調(diào)整整，將帶帶來(lái)各個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)附附加值的的提高。因此總總體上我我們認(rèn)為為四季度度的市場(chǎng)場(chǎng)是處于于利空因因素明朗朗、積極極因素重重聚的較較為樂(lè)觀觀的環(huán)境境下，同同時(shí)制度度性的創(chuàng)創(chuàng)新也將將提升市市場(chǎng)的整整體投資資價(jià)值。所以，投資者者可以暫暫時(shí)忽略略估值推推動(dòng)力衰衰減的困困擾，仍仍著眼于于對(duì)業(yè)績(jī)績(jī)成長(zhǎng)的的關(guān)注，在有合合理的估估值基礎(chǔ)礎(chǔ)與業(yè)績(jī)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可可持續(xù)的的前提下下，抓住住

23、調(diào)整機(jī)機(jī)會(huì)，積積極介入入持有具具有基本本面支撐撐的藍(lán)籌籌股、消消費(fèi)類品品種等。這種策策略總的的來(lái)看就就是“順順勢(shì)而為為”，并并為長(zhǎng)期期行情作作充分準(zhǔn)準(zhǔn)備。四季季度看好好四大板板塊在四四季度，產(chǎn)業(yè)增增長(zhǎng)格局局將繼續(xù)續(xù)延續(xù)220066年以來(lái)來(lái)的資源源品-投投資品-消費(fèi)品品的輪動(dòng)動(dòng)格局，在消費(fèi)費(fèi)穩(wěn)定增增長(zhǎng)以及及原油等等原材料料價(jià)格下下降的推推動(dòng)下，中下游游產(chǎn)業(yè)景景氣度將將不斷提提升，消消費(fèi)品將將在第四四季度催催生較好好的板塊塊投資機(jī)機(jī)會(huì)。此此外，由由于股指指期貨即即將推出出，大盤盤權(quán)重藍(lán)藍(lán)籌股面面臨階段段性機(jī)會(huì)會(huì)；而人人民幣持持續(xù)升值值，將繼繼續(xù)推動(dòng)動(dòng)地產(chǎn)、金融等等板塊不不斷走強(qiáng)強(qiáng)；3GG技術(shù)的的準(zhǔn)

24、備就就緒和33G牌照照的預(yù)期期發(fā)放，有望推推動(dòng)通信信行業(yè)和和相關(guān)上上市公司司快速發(fā)發(fā)展；業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)，始終是是推動(dòng)股股價(jià)向上上運(yùn)行的的源動(dòng)力力，第三三季度預(yù)預(yù)增上市市公司，則有望望成為名名符其實(shí)實(shí)的白馬馬股。大盤盤藍(lán)籌股股面臨階階段性機(jī)機(jī)會(huì)股指指期貨即即將推出出，使一一部分大大盤權(quán)重重指標(biāo)股股成為稀稀缺資源源，紛紛紛在盤中中出現(xiàn)上上漲行情情。具體體而言，由于滬滬深3000指數(shù)數(shù)樣本股股作為股股指期貨貨的標(biāo)的的合約，曾受到到市場(chǎng)的的廣泛關(guān)關(guān)注。其其中，以以中國(guó)銀銀行（66019988）、 HYPERLINK /s/600028.html 中國(guó)國(guó)石化(60000288)和 HYPERLINK

25、/s/600036.html 招招商銀行行(60000336)等等為代表表的大盤盤權(quán)重指指標(biāo)股，明顯受受到機(jī)構(gòu)構(gòu)資金的的追捧和和購(gòu)買。我們認(rèn)認(rèn)為，以以中國(guó)銀銀行、中中國(guó)石化化和招商商銀行等等為代表表的大盤盤權(quán)重指指標(biāo)股，必將成成為機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者爭(zhēng)奪的的重要籌籌碼和資資源。因因?yàn)?，誰(shuí)誰(shuí)擁有影影響股指指期貨走走勢(shì)的籌籌碼，誰(shuí)誰(shuí)將在股股指期貨貨中擁有有話語(yǔ)權(quán)權(quán)。所以以，滬深深3000指數(shù)樣樣本股，有望形形成聯(lián)袂袂走強(qiáng)的的趨勢(shì)。當(dāng)然然，大盤盤藍(lán)籌股股不僅具具有影響響指數(shù)走走勢(shì)的作作用，而而且具有有業(yè)績(jī)突突出、成成長(zhǎng)性好好的藍(lán)籌籌概念。即是說(shuō)說(shuō)，大盤盤藍(lán)籌股股所代表表的上市市公司，往往代代表著國(guó)國(guó)家重要

26、要經(jīng)濟(jì)命命脈和重重要產(chǎn)業(yè)業(yè)布局，具有所所在行業(yè)業(yè)的壟斷斷地位和和經(jīng)營(yíng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。隨隨著GDDP的持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)，將會(huì)會(huì)推動(dòng)我我國(guó)三大大產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)生質(zhì)的的飛躍。其中，石化、軍工、金融、 HYPERLINK /special/n/00121ARU/nongye.html _blank 農(nóng)業(yè)和交交通運(yùn)輸輸?shù)刃袠I(yè)業(yè)將充分分享受國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)，從而帶帶動(dòng)相關(guān)關(guān)藍(lán)籌上上市公司司不斷走走強(qiáng)。因因此，以以中國(guó)銀銀行、中中國(guó)石化化和招商商銀行等等為代表表的大盤盤權(quán)重藍(lán)藍(lán)籌股，將在股股指期貨貨和業(yè)績(jī)績(jī)藍(lán)籌的的雙重因因素推動(dòng)動(dòng)下，逐逐步走強(qiáng)強(qiáng)。人民民幣資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值持持續(xù)重估估人民民幣的持持續(xù)升值值表現(xiàn)在在股票市市場(chǎng)上，直接

27、受受益的是是地產(chǎn)板板塊和金金融板塊塊。自央央行宣布布進(jìn)行人人民幣“匯改”以來(lái)，人民幣幣對(duì)美元元一路震震蕩上揚(yáng)揚(yáng)，今年年9月末末人民幣幣創(chuàng)匯改改以來(lái)新新高。同同時(shí)，外外匯儲(chǔ)備備也增加加較快，這無(wú)疑疑加大人人民幣進(jìn)進(jìn)一步升升值可能能。從而而不斷提提升地產(chǎn)產(chǎn)股和金金融股價(jià)價(jià)值?？梢砸哉f(shuō)，人人民幣升升值將是是今后兩兩年我國(guó)國(guó)證券市市場(chǎng)上的的重要投投資主題題，具體體表現(xiàn)在在地產(chǎn)板板塊和金金融板塊塊反復(fù)走走強(qiáng)的趨趨勢(shì)上。今年央央行兩次次上調(diào)存存款準(zhǔn)備備金率、一次升升息和加加強(qiáng)土地地調(diào)控等等宏觀緊緊縮政策策，無(wú)不不對(duì) HYPERLINK /special/f/00121ARU/fang.html _blan

28、k 房地地產(chǎn)行業(yè)業(yè)產(chǎn)生負(fù)負(fù)面影響響。實(shí)際際上，帶帶有針對(duì)對(duì)地產(chǎn)行行業(yè)的宏宏觀調(diào)控控，反而而有利于于地產(chǎn)上上市公司司的發(fā)展展。因?yàn)闉?，地產(chǎn)產(chǎn)上市公公司具有有品牌、管理和和規(guī)模效效應(yīng)。相相對(duì)而言言，土地地儲(chǔ)備較較其它非非上市地地產(chǎn)公司司豐富。所以，緊縮性性調(diào)控并并沒(méi)有阻阻止地產(chǎn)產(chǎn)股不斷斷上升的的步伐?；仡櫧窠衲甑禺a(chǎn)產(chǎn)股走勢(shì)勢(shì)，我們們發(fā)現(xiàn)，以 HYPERLINK /s/000002.html 萬(wàn)科科()AA(00000002)、招商局局(00000224)和和中企等等為代表表的老牌牌地產(chǎn)股股，都表表現(xiàn)突出出，升幅幅可觀。同時(shí)時(shí)，以 HYPERLINK /s/000043.html 深深南光AA(00

29、000443)、 HYPERLINK /s/600208.html 中寶股股份(66002208)和STT環(huán)球(00007188)等為為代表的的資產(chǎn)注注入型地地產(chǎn)公司司，由于于公司業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)生生翻天覆覆地的變變化，其其投資價(jià)價(jià)值也得得到充分分性重估估。如深深南光AA通過(guò)非非公開發(fā)發(fā)行收購(gòu)購(gòu)深圳中中航地產(chǎn)產(chǎn)；中寶寶股份收收購(gòu)新湖湖集團(tuán)擁?yè)碛械闹髦饕禺a(chǎn)產(chǎn)子公司司，類似似的還有有 HYPERLINK /s/600122.html 宏圖高高科(66001122)、STT環(huán)球和和廣宇發(fā)發(fā)展等。我們認(rèn)認(rèn)為，地地產(chǎn)類和和“隱性性”地產(chǎn)產(chǎn)類上市市公司，在人民民幣升值值預(yù)期下下，將在在較長(zhǎng)時(shí)時(shí)期內(nèi)，成為我我國(guó)證

30、券券市場(chǎng)重重要投資資主題。由于于銀行類類上市公公司屬于于資產(chǎn)類類上市公公司，人人民幣的的持續(xù)升升值，無(wú)無(wú)疑直接接提升資資產(chǎn)類上上市公司司的價(jià)值值，所以以銀行股股的投資資機(jī)會(huì)不不僅表現(xiàn)現(xiàn)在金融融 HYPERLINK /special/f/00121ARU/fuwu.html _blank 服務(wù)領(lǐng)域域的消費(fèi)費(fèi)升級(jí)，而更重重要的是是，銀行行類資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值得得以重估估。3GG板塊機(jī)機(jī)會(huì)值得得中長(zhǎng)線線關(guān)注目前前，TDD-SCCDMAA技術(shù)與與產(chǎn)業(yè)化化準(zhǔn)備已已基本就就緒，為為3G牌牌照發(fā)放放和 HYPERLINK /special/s/00121ARU/shangye.html _blank 商業(yè)業(yè)化奠定定

31、了堅(jiān)實(shí)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)有有關(guān)媒體體報(bào)道：截至66月底，中國(guó)移移動(dòng)、中中國(guó)電信信和中國(guó)國(guó)網(wǎng)通三三大運(yùn)營(yíng)營(yíng)商在廈廈門、保保定和青青島三地地基站開開通率達(dá)達(dá)到855%左右右，話音音業(yè)務(wù)接接通率超超過(guò)988%，各各類數(shù)據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)(如流媒媒體、手手機(jī)電視視等)已已開始大大面積試試驗(yàn)，系系統(tǒng)穩(wěn)定定性基本本滿足運(yùn)運(yùn)營(yíng)商商商用要求求。按照照預(yù)測(cè)；我國(guó)33G產(chǎn)業(yè)業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)容量將將超過(guò)55萬(wàn)億元元。其中中，系統(tǒng)統(tǒng)設(shè)備市市場(chǎng)約為為60000億元元，手機(jī)機(jī)和業(yè)務(wù)務(wù)市場(chǎng)的的容量將將達(dá)到44.6萬(wàn)萬(wàn)億元。這無(wú)疑疑為3GG運(yùn)營(yíng)商商、設(shè)備備商帶來(lái)來(lái)實(shí)質(zhì)性性利好。在政政策上，今年44月份國(guó)國(guó)務(wù)院有有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)表示要要加快制制定戰(zhàn)略略指

32、導(dǎo)體體系和政政策支持持體系，呼吁在在資金、運(yùn)營(yíng)、貸款，稅收等等四個(gè)層層面加大大政策扶扶持力度度。8月月底，媒媒體報(bào)道道稱國(guó)家家發(fā)改委委與信產(chǎn)產(chǎn)部已初初步達(dá)成成共識(shí)，如果TTD-SSCDMMA 測(cè)測(cè)試情況況良好，年底前前將可能能在天津津、上海海、青島島、秦皇皇島、沈沈陽(yáng)、香香港這66個(gè)20008 年奧運(yùn)運(yùn)會(huì)協(xié)辦辦城市建建設(shè)TDD試用網(wǎng)網(wǎng)。我們們認(rèn)為在在TD-SCDDMA的的技術(shù)困困難逐一一得到解解決之后后，國(guó)家家政策對(duì)對(duì)于產(chǎn)業(yè)業(yè)的支持持態(tài)度將將更加明明確。預(yù)預(yù)期國(guó)家家將給予予中國(guó)移移動(dòng)唯一一的TDD制式牌牌照，雖雖然中國(guó)國(guó)移動(dòng)組組網(wǎng)速度度緩慢，但鑒于于龐大的的用戶基基礎(chǔ)和完完備的22G網(wǎng)絡(luò)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施，在在中國(guó)電電信、 HYPERLINK /s/600050.html 中中國(guó)聯(lián)通通(60000550)33G競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)壓力下下，其最最終的組組網(wǎng)速度度與規(guī)模模均最有有利于擴(kuò)擴(kuò)大整個(gè)個(gè)TD產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。由于于3G技技術(shù)準(zhǔn)備備充分和和政策上上的大力力支持，