國際金融學(第四版)第03章匯率的決定與變動_第1頁
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1、 國際金融學03CHAPTER第3章 匯率的決定與變動 學習目標通過本章的學習,了解不同貨幣制度下匯率決定的基礎;理解影響匯率變動的主要因素;掌握匯率變動對一國對內(nèi)對外經(jīng)濟的主要影響;運用相關理論與原理分析匯率決定與變動問題。開篇導讀評析:關于匯率決定問題有多種學說或理論,本書將在專門章節(jié)闡述,這里僅就匯率決定的一般原理展開說明。經(jīng)濟生活中很多因素會影響到匯率的變動。各種因素對匯率的影響交織在一起,錯綜復雜,使得匯率的波動常常捉摸不定,難以預測。在分析影響匯率變動的因素時,很難用一種因素去解釋匯率的變動,因此,不僅要對單個因素進行分析,而且要進行綜合分析,以便做出正確的判斷。3.1匯率的決定

2、3.1匯率的決定3.1.1金本位貨幣制度下決定匯率的基礎金幣或貨幣含有的黃金重量和成色叫作含金量(gold content),也稱為金平價(gold par)。顯然,在國際結算中,兩種貨幣的比價要根據(jù)每一貨幣的含金量來計算。兩種貨幣的含金量對比稱為鑄幣平價(mint par)。黃金輸出點和黃金輸入點統(tǒng)稱為黃金輸送點。匯價的波動,總是以黃金輸出點為上限,即鑄幣平價加上黃金運送費是匯價上漲的最高點;而總是以黃金輸入點為下限,即鑄幣平價減去黃金運送費是匯價下跌的最低點。3.1匯率的決定3.1.2紙幣制度下決定匯率的基礎紙幣制度下決定匯率的基礎是紙幣實際代表或具有的價值量。紙幣是價值符號,最初是金屬貨

3、幣的代表,代替金屬貨幣執(zhí)行流通手段的職能。至于在紙幣流通制度下,黃金為什么不能繼續(xù)成為決定匯率的基礎?從根本上說,是由于黃金已經(jīng)退出流通界,黃金的貨幣作用已經(jīng)不復存在的緣故。3.2影響匯率變動的因素 3.2影響匯率變動的因素3.2.1影響匯率變動的表面因素引起匯率變動最直接最表面的因素當屬外匯供求關系變化。如同商品市場上某種商品供大于求這種商品價格就要下降一樣,外匯供求關系變化會引起匯率變動(一般應在自由兌換的條件下):若外匯需求增加供給不變或外匯供給減少需求不變,外匯匯率上升。相反,若外匯需求減少供給不變或外匯供給增加需求不變,外匯匯率下降。外匯供過于求,該種外匯價格下降;外匯供不應求,該種

4、外匯價格上升,這是外匯市場上供求關系變化對價格影響的一般趨勢與基本原理。3.2影響匯率變動的因素3.2.2影響匯率變動的主要經(jīng)濟因素 1)國際收支 2)相對通貨膨脹水平 3)資本流動 3.2影響匯率變動的因素3.2.3影響匯率變動的主要政策因素 1)利率政策利率政策是指一國采取的通過調整本國銀行利率水平來對本國經(jīng)濟加以調整的經(jīng)濟政策。一些國家為了使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動,往往利用利率政策加以調節(jié)。在短期內(nèi),利率政策在匯率變動中的作用是很明顯的。3.2影響匯率變動的因素3.2.3影響匯率變動的主要政策因素2)匯率政策匯率政策是指一國政府通過公然宣布本國貨幣對外貶值或升值的辦法,即通

5、過明文規(guī)定來宣布提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率來使匯率發(fā)生變動。 匯率的變動表現(xiàn)為貨幣的對外升值或貶值。 對外升值和貶值的幅度可以通過式(3-1)、式(3-2)進行計算:基準貨幣對計價貨幣匯率的變動率=(新匯率/舊匯率-1)100% (3-1)計價貨幣對基準貨幣匯率的變動率=(舊匯率/新匯率-1)100% (3-2)3.2影響匯率變動的因素3.2.3影響匯率變動的主要政策因素 3)外匯干預政策外匯干預政策是指一國政府或貨幣當局介入外匯市場,直接進行外匯買賣來調節(jié)外匯供求以影響匯率,從而使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動。但是,政府出售外匯的努力取決于其持有的外匯儲備的規(guī)模,其購買外

6、匯的行為也要受到外匯儲備機會成本的影響。3.2影響匯率變動的因素3.2.4影響匯率變動的其他因素匯率變動除了會受上述一國經(jīng)濟與政策方面的基本因素影響之外,還會受到許多其他偶然的因素影響。1)政治因素 2)心理預期因素 3)投機因素 4)偶然因素 3.3匯率變動對經(jīng)濟的主要影響 第四節(jié) 技術經(jīng)濟學研究的意義和理論框架3.3.1匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響1)匯率變動會對進口商品的國內(nèi)價格產(chǎn)生影響 2)匯率變動會對出口商品的國內(nèi)價格產(chǎn)生影響 3)匯率變動會對國內(nèi)其他商品的價格產(chǎn)生影響 4)匯率變動影響一國的通貨膨脹程度3.3匯率變動對經(jīng)濟的主要影響3.3.2匯率變動對一國對外經(jīng)濟的主要影響1)匯率

7、變動影響一國的對外貿(mào)易 (1)彈性問題。 (2)時滯問題。 (3)通脹問題。 (4)外匯傾銷。 外匯傾銷是指在有通貨膨脹的國家中,貨幣當局通過促進本幣對外貶值,且貶值的幅度大于對內(nèi)貶值的幅度,借以用低于原來在國際市場上的銷售價格傾銷商品,從而達到提高國際競爭力、擴大出口、增加外匯收入和最終改善貿(mào)易收支的目的。3.3匯率變動對經(jīng)濟的主要影響圖3-1J曲線效應3.3匯率變動對經(jīng)濟的主要影響3.3.2匯率變動對一國對外經(jīng)濟的主要影響2)匯率變動影響一國的資本流動一般來說,本幣貶值會對本國資本與金融賬戶產(chǎn)生不利影響。這是因為,一國貨幣貶值后,本國資本為避免損失會大量購進其他貨幣,從而使資本流向國外。此外,資本流動還受到人們對外匯市場變動趨勢預期的影響。如果人們認為貶值幅度不夠,再貶值不可避免,則資本流出增加;若人們認為貶值已使得本國匯率處于均衡水平,那些原來因幣值過高而外逃的資本就會回流本國;若人們認為貶值過度,市場會出現(xiàn)反彈,則資本流入增加。3.3匯率變動對經(jīng)濟的主要影響3.3.2匯率變動對一國對外經(jīng)濟的主要影響3)匯率變動對外匯儲備的影響外匯儲備是一國國際儲備的重要組成部分,它對平衡一國國際收支與穩(wěn)定匯率有著重要的作用。匯率變動,不論是儲備貨幣本身價值的變化,還是本國貨幣匯率的

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