保險業(yè)標準化服務公司資產負債管理

1、泓域/保險業(yè)標準化服務公司資產負債管理保險業(yè)標準化服務公司資產負債管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113149305 一、 資產負債管理 PAGEREF _Toc113149305 h 2 HYPERLINK l _Toc113149306 二、 保險的職能 PAGEREF _Toc113149306 h 7 HYPERLINK l _Toc113149307 三、 保險的選擇與購買 PAGEREF _Toc113149307 h 10 HYPERLINK l _Toc113149308 四、 風險證券化 PAGEREF _Toc113149308 h

2、 17 HYPERLINK l _Toc113149309 五、 可轉換證券融資 PAGEREF _Toc113149309 h 21 HYPERLINK l _Toc113149310 六、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113149310 h 21 HYPERLINK l _Toc113149311 七、 發(fā)展回顧 PAGEREF _Toc113149311 h 21 HYPERLINK l _Toc113149312 八、 必要性分析 PAGEREF _Toc113149312 h 24 HYPERLINK l _Toc113149313 九、 項目基本情況 PAGEREF _T

3、oc113149313 h 24 HYPERLINK l _Toc113149314 十、 組織機構管理 PAGEREF _Toc113149314 h 28 HYPERLINK l _Toc113149315 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113149315 h 28 HYPERLINK l _Toc113149316 十一、 項目風險分析 PAGEREF _Toc113149316 h 29 HYPERLINK l _Toc113149317 十二、 項目風險對策 PAGEREF _Toc113149317 h 32 HYPERLINK l _Toc113149318 十三、 S

4、WOT分析說明 PAGEREF _Toc113149318 h 33資產負債管理資產負債管理出現(xiàn)于20世紀70年代，在90年代中后期逐步成為商業(yè)銀行主流的經營管理方法，在銀行等金融機構的風險管理中占據(jù)重要地位。銀行一般將資產負債管理區(qū)分為戰(zhàn)略性資產負債管理和操作性資產負債管理。戰(zhàn)略性資產負債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產、負債項目。常用的方法是當前收益法、經濟價值法和動態(tài)模擬法。在當前收益法中，最常用的技術就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業(yè)銀行通過考察到期或在一定時期內重新定價的全部資產與負債的現(xiàn)金流量，將這些資產與負債

5、區(qū)分為利率敏感性資產與利率敏感性負債，通過考察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來判斷市場利率變化可能給銀行帶來的損失。在缺口分析中，應用較多的是期限缺口法，期限缺口重點在于考察銀行資產和負債期限不匹配而導致的利率風險。特點是以利率調整的期間來劃分資產負債的各個項目，并按各期限計算資產負債的缺口，以此來觀察在什么期限內及在何種程度上存在利率風險。期限缺口法的缺點是沒有考慮資產負債的精確到期日和重新定價日，而是將資產與負債產生的現(xiàn)金流按到期日的時間段取其中值來進行分類劃分和重新定價，沒有考慮各資產、負債期上的利率彈性和期限匹配，也無法進行客戶行為分析。后來發(fā)展出期限隊列法和標準化缺口分析法來解決

6、這一問題。期限隊列法可以衡量若干個期限即期限列隊存在的缺口，以精細的方法計算出利率的變化在一段期限內對具有多重結構的資產和負債的影響。標準化缺口分析法則區(qū)分了不同資產和負債的利率彈性的差別。市場價值法則將持續(xù)期引入資產負債管理中，通過持續(xù)期來測量機構資產的市場價值對利率風險的風險暴露，即存續(xù)期法。久期（也稱持續(xù)期）是1938年由F.R.Macaulay提出來的，用來衡量債券的到期時間，以未來收益的現(xiàn)值為權數(shù)計算的到期時間。當資產的收益率變動很小時，資產或負債的變動完全可由久期來表示，由于久期是一個對應利率較小變化的概念，不能作為短期內利率大幅度變化時利率風險的有效衡量手段，金融資產價格隨利率變

7、化的波動性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸性。凸性是對金融資產價格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當于債券價格對收益率一階導數(shù)的絕對值，而凸性相當于債券價格對收益率的二階導數(shù)，凸性越大，金融資產價格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風險所產生的誤差越大。嚴格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動而引起的價格變動 幅度的變動程度。當兩個債券的久期相同時，它們的風險不一定相同，因為它們的凸性可能是不同的。在收益率增加相同單位時，凸性大的金融資產價格減少幅度較??；在收益率減少相同單位時，凸性大的債券價格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產風險較小。久期表現(xiàn)

8、為價格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線就越陡，因此金融資產價格對收益率的變動就越敏感，從而意味著該資產的市場風險越高，可見，久期是到期收益率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，金融資產的利率風險越小。但久期無法說明當利率發(fā)生變動時，金融資產價格的變動程度，這只能用修正的久期來衡量金融資產價格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產較修正久期大的金融資產抗利率上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。久期缺口模型，主要關注現(xiàn)金流的特性，而不是現(xiàn)金流本身。此后，又不斷有新的進展。ALM取得快速進展的主要推動因素是：資本市場的顯著增長促進了對沖工具和衍生產品的創(chuàng)新，并提高了金融產品的流動性和對沖

9、風險的效率；風險分析的理論創(chuàng)新和技術進展，尤其是隨著風險評估的參數(shù)方法，如總收益率、久期、凸性等的出現(xiàn)，ALM變得越來越簡化，并適用于越來越多的資本市場工具；關于金融中介及實施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動了ALM的發(fā)展。ALM側重于流動性風險和利率風險，這兩類風險主要影響企業(yè)的長期資產和長期負債。在給定企業(yè)預期利率和籌資需求的情況下，ALM旨在降低這些風險的波動性。（一）流動性風險以銀行為例，其主要資產是對客戶的長期貸款，而負債主要由客戶的短期存款構成。在未來一定時期內資產水平和負債出現(xiàn)差異時，即為流動性缺口。流動性風險來源于未來時期負債可能超過資產水平

10、，而為缺口融資帶來不確定性。流動性風險管理要求充分理解不同時間可以獲得的資金、投資和還債的時間性，保持現(xiàn)金匹配是最簡單的方法。（二）利率風險當資產和負債在未來某一時期出現(xiàn)差異時就會產生利率風險。如果負債超過資產，就有多余的資金，進行投資時由于當前利率的不確定性而存在利率風險。如果資產超過負債，就存在資金不足，與流動性風險一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產生利率風險。利率缺口是指給定時期的資產收益率和負債利率的差異。通常可以用久期來衡量。與流動性風險一樣，控制利率風險可以轉化為如何控制資產負債表利率缺口的問題。（三）局限性關于流動性和利率風險的缺口模型有很多假設。第一，假設可以預測現(xiàn)金流，但事

11、實往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇權的貸款。第二，假設所有現(xiàn)金流可以對應到某些特定的時點上，對應的方法有好多種，但都是近似的。第三，利率缺口模型假設所有的浮動利率資產和負債可以同等對待，忽略了其利率風險，這也是不現(xiàn)實的，因為存在不同的浮動利率指數(shù)，而且其在特定時期內可以改變。與簡單的資產負債管理方法不同，關于利率變動的蒙特卡洛模擬法具有更強的適用性。這些模型通常需要根據(jù)正式的期限結構模型設計大量利率變化情形，并評估每一情況下?lián)p益的改變程度。不久以前，信用風險一般還停留在企業(yè)的資產負債表上，直到交易的清算，或者到金融資產持有到期/出售。隨著資產組合的積極管理，資產證券化及風險轉移策略的

12、興起，極大推動了信用資產組合管理概念的前進。有了這些工具，就可以定義一個具有最佳化的風險及回報的資產組合，然后運用資產組合管理策略，使實際的信用資產組合朝著這個目標前進。這些策略可能包括直接購買或出售資產及其他替代性的做法，或者部分資產證券化，或者通過信用街生產品對風險作對沖。運用信用資產組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產組合的風險/回報，還可以釋放稀少的資金和信用限制，來增加信用初始活動。資產組合管理職能應當擔負起優(yōu)化企業(yè)整個信用資產組合的風險/回報責任。這可以通過建立交易的初始目標、定價及風險轉移策略，來優(yōu)化一個信用資產組合的風險狀態(tài)。在企業(yè)決定啟動一項貸款時，通過設定初始目標來明確企業(yè)

13、在現(xiàn)有資產組合情況下所能夠承擔信用風險的程度和類型；定價可以用來衡量承擔的風險是否得到了充分的回報；風險轉移策略則使企業(yè)能夠對資產組合中不愿承擔的風險降低或者消除。當然，風險轉移策略應當允許企業(yè)承擔，或者增加在某些領域管理層愿意接受的風險。企業(yè)的信用政策則應當記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險產品、資產出讓及替代性的風險品等。信用政策還應該明確所允許的資產組合管理交易及風險轉移技巧的運用。保險的職能（一）基本職能保險的基本職能可概述為用收取保險費的方法來分攤災害事故損失，以實現(xiàn)經濟補償?shù)哪康摹７謹倱p失和經濟補償是保險機制不可分割的兩個方面。1、分散風險或補償損失保險將某一單位或個

14、人因偶然的災害事故或人身傷害事件造成的經濟損失，以收取保費的方式平均分攤給所有被保險的人，實現(xiàn)分散風險的職能。通過這一職能，可以實現(xiàn)風險在時間和空間上的充分分散。保險是一種分攤損失的方法，這種分攤損失是建立在災害事故的偶然性和必然性這種對立統(tǒng)一基礎上的。對個別投保單位和個人來說，災害事故的發(fā)生是偶然的和不確定的，但對所有投保單位和個人來說，災害事故發(fā)生卻是必然的和確定的。保險機制之所以能運轉自如，是因為被保險人愿意以繳付小額確定的保險費來換取大額不確定的損失補償。保險分攤損失職能的關鍵是預計損失，運用大數(shù)法則可以掌握災害事故發(fā)生的規(guī)律，從而使保險分攤損失成為可能。大數(shù)法則是保險合理分攤損失的數(shù)

15、理基礎。根據(jù)大數(shù)法則，當試驗次數(shù)不斷增加、事件發(fā)生的頻率趨近某一個常數(shù)時，其差額逐漸接近于零。大數(shù)法則在保險經營中的意義是，風險單位數(shù)量越多，實際損失的結果會越接近無限風險單位數(shù)量的預期損失。因此，保險公司通過集合大量同質風險單位可以使在保險期內收取的保險費和損失賠償及其他費用開支相平衡。換言之，當風險單位增加時，平均損失的標準差會減少。預期的損失將變?yōu)闆]有偏差的必然事件。這也意味著保險人對保險費的估計變得精確，個別和少數(shù)保險標的受損的不確定性變?yōu)槎鄶?shù)保險標的可預見的損失。2、經濟補償按照保險合同，對遭受災害事故損失的單位和個人進行經濟補償是保險的目的。分攤損失是經濟補償?shù)囊环N手段，沒有分攤損

16、失就無法進行保險補償，兩者相互依存。需要說明的是，經濟補償職能主要就財產和責任保險而言，人身保險存在非補償成分，因為人的生命價值不能以貨幣表示。再則，許多種人身保險具有返還的儲蓄性質，人身保險的補償一般稱為給付保險金。（二）保險的派生職能保險的派生職能是在保險固有的基本職能基礎上發(fā)展的，歸根結底，是伴隨著保險分配關系的發(fā)展而發(fā)生的。主要有基金積累職能和風險監(jiān)督職能。1、基金積累職能現(xiàn)代保險運用穩(wěn)健的精算方法計算保險費率，通常是繳納保費在先，履行賠付或給付責任在后，保險人在一定時間內持有資金并可以加以投資，形成保險資金，為分散風險提供了堅實的基礎，這就是保險的基金積累職能。如果現(xiàn)代保險沒有這一職

17、能，就難以正常維系和發(fā)展保險分配關系。2、風險監(jiān)督職能分散風險的對價是分攤保險費，被保險一方必然要求以盡可能低的保費獲取同樣的保險保障。因此，被保險人之間、被保險人與保險人之間必然會對風險加強相互監(jiān)督，以期盡量減少乃至消除不利的風險因素，達到減少損失和減輕負擔的目的。這就是保險的風險監(jiān)督職能。在行業(yè)協(xié)會保險和相互保險中，風險監(jiān)督是在其會員之間進行的，對于商業(yè)保險，則是在保險人與被保險人之間進行的。如船舶保險，投保的船舶必須是適航的，不適航不保；已經投保但違反適航條件的不予賠付。保險的最大誠信原則也是一種保險監(jiān)督?？梢姡ｋU的風險監(jiān)督職能是廣泛存在的。保險的選擇與購買（一）企業(yè)投保決策的約束企業(yè)

18、風險管理人員在進行投保決策時要受到以下約束。1、法律約束有些保險，如機動車輛第三者責任保險是法定保險，企業(yè)必須投保。有些保險雖不是法定保險，但是一些法規(guī)中規(guī)定如企業(yè)損害他人利益時應當承擔賠償責任的，如產品責任、公眾責任、職業(yè)責任等，企業(yè)應該根據(jù)自己所面臨的風險大小作出投保決策。2、行政約束目前財政部門規(guī)定不再撥款或核銷因災害事故造成的非常損失，這樣可保而沒保的災害事故損失只好在企業(yè)發(fā)展基金、利潤留成中開支。行政部門的這些規(guī)定實際上是促使企業(yè)參加有關保險。3、其他外部約束銀行、客戶、消費者的行為等也影響著企業(yè)的投保決策。銀行加強貸款風險管理的一個重要手段是要求借款人提供抵押品，銀行因此會關心抵押

19、品的保險問題。合資企業(yè)的外方投資者一般都關心工程項目的保險問題，進口商或購貨方也會關心貨物的運輸保險。4、企業(yè)內部約束企業(yè)內部約束包括企業(yè)領導的自身約束，企業(yè)主管部門或董事會、企業(yè)職工的約束。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)領導對企業(yè)財產負有維護和保管的責任。而且，這同他們的職務任免、獎懲有關，這就形成了企業(yè)領導的自身約束。在股份制企業(yè)中，總經理等高級管理人員由董事會任命，他們要向董事會負責，如果經營中發(fā)生重大失誤，董事會會追究他們的責任。如果企業(yè)的災害事故損失得不到補償，致使生產或營業(yè)中斷不能及時恢復，這將影響到職工的工資和福利，因此企業(yè)職工也會關心保險問題。此外，企業(yè)工會把職工家庭財產保險和人身保險

20、作為增加職工福利的重要項目。 當然，在進行投保決策時，企業(yè)風險管理人員要按輕重緩急確定投保險種，要在比較投保方案的成本和效益后確定風險自留還是保險，或者自留風險和保險相結合，或者采取其他對付風險的方法。（二）確定投保方案決定投保之后，下一步就要考慮投保方案。對于一個特定企業(yè)來說，有些風險存在，有些風險并不存在；有些風險大，有些風險小。這就決定了企業(yè)面臨一個選擇保險險種的問題。有些險種是必須投保的，這包括法定保險、由合同規(guī)定的保險項目和威脅企業(yè)生存的巨災損失保險，后者如企業(yè)財產保險。有些風險是某些企業(yè)特有的，可以選擇相關的險種和附加險，例如，企業(yè)對外承包工程，可以選擇履約保證保險、貨物運輸保險、

21、建筑安裝工程保險、施工人員人身意外傷害保險等。大型企業(yè)或特大型企業(yè)自己承擔風險的能力強，可以選擇投保風險較大的險種和保險標的，并且可以自留相當大部分風險，使用高的免賠額或投保超額損失保險，甚至自保。例如，中國石油化工總公司專門設立了“安全生產保證基金”，規(guī)定所屬企業(yè)按財產價值2%提取自?；穑⒅贫艘惶坠芾磙k法，設立了組織機構。不同的險種有不同的保險金額確定方法，就是同一個險種有些也有不同的保險金額確定方法。例如，我國企業(yè)財產保險的固定資產和流動資產的保險金額確定方法分為賬面計算法和估價計算法兩類。在賬面計算法中，固定資產和流動資產的保險金額確定方法不同，就是固定資產的保險金額也有按賬面原值

22、、原值加成和重置價值確定數(shù)種方法。因此，企業(yè)財產保險的保險金額應根據(jù)財產的種類、企業(yè)財務制度的健全與否采用不同的方法確定。而且，不同的保險金額確定方法使用不同的賠款計算方法。例如，企業(yè)財產保險中固定資產的保險價值是出險時重置價值，如果保險金額低于保險價值，那么就是不足額保險，發(fā)生損失只能得到部分賠償。所以，如何確定保險金額的問題也是制訂投保方案所要仔細考慮的重要問題。（三）選擇保險公司投保人選擇保險公司的標準是多方面的，其中最重要的標準有以下幾種。1、償付能力這是指保險公司支付賠款和給付保險金的能力。中華人民共和國保險法第九十七條規(guī)定：“保險公司應當具有與其業(yè)務規(guī)模相適應的最低償付能力。保險公

23、司的實際資產減去實際負債的差額不得低于金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的數(shù)額；低于規(guī)定數(shù)額的，應當增加資本金，補足差額?！北ｋU公司管理規(guī)定第六章對保險公司償付能力的管理作了專門規(guī)定：保險公司的實際償付能力為其會計年度末實際資產價值減去實際負債的差額。實際資產種類及其認可比率由中國保監(jiān)會規(guī)定，實際資產價值為各項認可資產價值之和。另分別規(guī)定財產保險、短期人身保險業(yè)務和長期人身保險業(yè)務的最低償付能力額度。保險公司的實際負債為總資產減去實收資本金、公積金和未分配盈余后的余額。對償付能力低于標準的按照不足差額占最低償付能力比例大小分別作出辦理再保險、業(yè)務轉讓、增資擴股、限期整頓、實行接管等方式處理。了解保險公司的償

24、付能力的另一種簡便方法是查看資信評估公司對保險公司評定的級別。2、盈利狀況保險公司的盈利狀況能夠反映其財務穩(wěn)定性和管理水平。保險公司的利潤主要來自承保和投資業(yè)務。在國際上，財產保險公司有時會發(fā)生承保虧損，但投資利潤可以彌補其虧損。人壽保險公司利潤的重要來源是投資業(yè)務。一般來說，由于競爭的原因，利潤高的保險公司往往會降低費率。投保人一般應選擇利潤高的保險公司，爭取以優(yōu)惠費率承保。3、保險費率它是保險商品的價格，無賠款優(yōu)待和浮動費率的規(guī)定也是費率的構成部分。一般來說，在其他條件相同的情況下，投保人總會選擇費率低的保險公司。但是，投保人不能把費率作為選擇保險公司的唯一標準或主要標準。購買保險的主要目

25、的是為了獲得經濟保障，投保人還應該注意保險公司提供的保險品種和服務的質量。4、保險品種和服務質量各家保險公司所提供的同一險種的保險單在條款設計、保險責任范圍、除外責任、附加險、免賠額規(guī)定等方面不一定都是相同的。所以，投保人要把各家保險公司的保單加以比較，選擇最能滿足自己保險需要的先進保險品種，如綜合的或一攬子的財產和責任保險單，能對付通貨膨脹的壽險品種。保險公司除了承擔賠償或給付責任外，還提供有關的服務，如風險管理咨詢、防災防損、理賠、訴訟、代位追償?shù)确?。投保人在選擇保險公司時必須考慮其服務設施和業(yè)務人員或代理人的專業(yè)水平，以及服務是否全面、周到和耐心細致。各家保險公司在其長期經營中都形成了

26、自己在保險品種和服務方面的特色。例如，有的擅長于工程保險，有的擅長于年金保險，這是選擇保險公司時必須加以考慮的。（四）保險合同談判保險合同一般是要式合同，投保人和保險人之間無須商談合同條件。但是，對大型公司或大的保險項目來說，投保人可以與保險公司就保險條款和費率進行談判，使用特約保險單，使保險方案符合自己的需要，甚至關心保險公司在承保之前對再保險的安排。在國際上，有時這種保險合同談判是投保人委托保險經紀公司進行的。由保險經紀人根據(jù)投保人的需要設計投保方案，征求公司風險經理的意見并取得同意后，再由保險經紀人與保險公司商談。作為投保人的代理人的保險經紀人，應根據(jù)客戶的需要，按照償付能力、信譽、保險

27、責任范圍、服務質量、保險費率等標準，選擇最好的保險公司和保險品種。保險經紀人的傭金一般按保險費收入計收，通常由保險人支付，傭金率由保險人和保險經紀人按業(yè)務種類和所花費的勞務協(xié)商確定，一般在10%20%的比率內。保險人也可以根據(jù)保險經紀人提供的業(yè)務質量和賠付率支付利潤，分享傭金。因此，如果通過保險經紀人投保，公司也存在一個選擇保險經紀人的問題。中華人民共和國保險法已對保險經紀人制度作了原則性規(guī)定。近年來，為了開拓保險市場，建立和完善保險中介制度，中國人民銀行在1998年2月頒發(fā)了保險經紀人管理規(guī)定（試行）。1999年12月16日，中國保監(jiān)會首批批準北京江泰、上海東大、廣州長城3家全國性保險經紀公

28、司籌建。到2001年年底，已開業(yè)和批準籌建的保險經紀公司有17家。中國保監(jiān)會在2001年又頒發(fā)了保險經紀公司管理規(guī)定，于2002年1月1日起實施。歐洲最大的保險經紀人英國塞奇維克集團在1993年5月成為進入我國保險市場的第一家外資保險經紀公司。許多國際上著名的保險經紀公司在我國已設立了代表處。風險證券化風險管理具有重大創(chuàng)新的一個領域是對自然巨災風險的規(guī)避和證券化。巨災風險證券從產生到發(fā)展，取得了顯著的成果。目前，巨災證券的年發(fā)行量已超過10億美元，預計到2010年，這一數(shù)字將超過100億美元。風險證券化為風險融資和風險管理提供了新的思路。（一）巨災風險證券化的需求分析對巨災風險證券化的需求分析

29、可以從傳統(tǒng)再保險的缺陷和巨災風險證券化對投資人的好處這兩大方面加以分析。（1）傳統(tǒng)再保險的缺陷。對于諸如自然災害等巨災風險，保險人通常無法依靠大數(shù)法則加以分散。這類風險可能幾年、幾十年不發(fā)生。一旦發(fā)生，過去幾年、幾十年的累積盈余都不足以賠付，嚴重時可能引起企業(yè)破產及整個保險業(yè)的償付危機和信任危機。面對這種風險，保險人通常求助于傳統(tǒng)的再保險市場。由于再保險人通常在更廣泛的地理領域經營業(yè)務，其分散風險的能力明顯高于一般保險人。然而，自從20世紀80年代末以來，嚴重的自然災害接連發(fā)生。據(jù)Sigma統(tǒng)計，在1970年至1999年中，全球保險損失最大的40起災禍中有26起發(fā)生于90年代，損失金額超過20

30、億美元的17起中有14起發(fā)生于90年代，其中高居榜首的“安德魯”腿風（1992年8月24日），損失達190億美元，名列第二的“北里奇”地震（1994年1月17日）損失達141億美元。這些巨災事故的頻頻發(fā)生使得保險人、再保險人的盈余急剛減少，對新業(yè)務的承保能力降低。損失影響到了再保險人的承保能力，使再保險變得稀缺而且昂貴起來。隨著巨災風險分析模型應用的不斷增加，對損失的估計出現(xiàn)了上升的勢頭，保費也隨之增加。從市場的另一面來看，公眾對自然災害的意識以及保障需求也增加了。面對市場供給的減少和需求的增加，出現(xiàn)了新的將保險和金融聯(lián)結起來的規(guī)避風險的工具：巨災風險證券化。（2）巨災風險證券化給投資人帶來的

31、好處。巨災風險證券化或保險聯(lián)結型證券可以為投資人提供更多的投資渠道和機會。在一個完全市場中，任何一種現(xiàn)金流均可以由該市場中交易的某些證券組合加以復制。而保險聯(lián)結型證券的現(xiàn)金流取決于洪水、腿風、地震等自然災害，通常無法由股票、債券等傳統(tǒng)資產的組合來復制。因此，保險聯(lián)結型證券處于非完全市場中。利用Markowitz的均值方差模型可以證明，將保險聯(lián)結型證券引入非完全市場，可以提高資本市場效率，投資人可以根據(jù)自己的投資目標和偏好，構筑成本更低、風險更小的資產組合。更為直觀的解釋是，保險事故的發(fā)生與股票、債券市場的回報率之間不存在相關關系，而保險聯(lián)結型證券屬于一種高收益證券，投資于此類證券既可以獲得較高

32、的收益，又可以降低投資組合的總體風險，隨著這種交易成本的不斷降低，投資人會越來越感興趣。（二）巨災風險證券化的避險工具巨災風險證券化的形式包括巨災期權、巨災債券、保單條款與相互制、巨災權益賣權等。（三）巨災風險證券化的運作方式證券化技術可以應用于多種風險，而不僅僅是巨災風險。巨災風險承保能力的嚴重不足推動了這一領域的率先發(fā)展。保險人向資本市場上的投資人發(fā)行巨災風險證券，將籌集到的資本用于設立一個專門的再保險機構，稱為“特殊目的機構”。類似于一家自保公司，然后由它向母公司出具傳統(tǒng)的再保險合同。整個交易過程通常涉及4個經濟主體：投保人、保險人、特殊目的機構及投資人。投保人與保險人之間的交易關系是通

33、常意義的直接保險業(yè)務。投保人按合同規(guī)定預繳或分期繳納保費，保險人自合同生效之日起提供相應的保險保障，如果在保險期限內發(fā)生約定保險事故（如財產損失、身故、殘疾、醫(yī)療事故等），保險人遵照補償性原則給予理賠，合同因履約而終止，如果保險期限內未發(fā)生約定事故，合同期滿終止。保險人與SPV之間締結的再保險合同通常以某一地區(qū)、某一時期內的行業(yè)損失指數(shù)為參照標準，當實際損失指數(shù)超過約定值時即保險事故發(fā)生，SPV就提供相應的補償，否則合同期滿終止。通過這一交易，保險人相當于購買了一個買入期權。當保險人對投保人進行賠款時，SPV未必需要向保險人補償，只有當原保險業(yè)務的損失金額累積到一定程度，保險人的資本和盈余難以

34、承受時，才會行使買入期權，得到SPV的支持和補償。SPV與投資人簽訂證券交易形式上類似于普通的證券發(fā)行和交易，但預期現(xiàn)金流具有更大的不確定性，如果合同中定義的巨災事故沒有發(fā)生，或保險人未行使買入期權，利息收入將高于純粹債券；否則，得不到任何利息，部分本金甚至全部本金都可能喪失（取決于所投資的證券類型）。當SPV將剩余的資金償還投資人后，整個風險證券化交易宣告結束。通過這一運作方式，保險人的巨災損失能夠得到完全或足夠的保障，投保人也因此得到完全或足夠的保障，投資人承擔了巨災風險，其好處是得到了較高的風險報酬，并進一步分散了投資組合的總體風險。在資本市場、保險市場欠發(fā)達，基礎設施、政府監(jiān)管薄弱的發(fā)

35、展中國家，通過巨災風險證券化的方式分散風險面臨著種種制約因素，比如巨災證券化的交易成本過高，巨災風險證券的流動性難以保證，巨災風險證券化的透明度限制、監(jiān)管制度不完善、監(jiān)管不力，資信評級機構不夠發(fā)達等?？赊D換證券融資可轉換證券是指可被持有人轉換為普通股的債券或優(yōu)先股，它具有高度的靈活性，可以依據(jù)具體情況設計出不同的報酬率，且這些報酬率一般比較低，這樣就使資本成本降低；同時可轉換證券一般要轉換為普通股，故可為企業(yè)提供長期、穩(wěn)定的資本供給。產業(yè)環(huán)境分析到“十三五”末，力爭實現(xiàn)經濟增長、發(fā)展質量效益、生態(tài)環(huán)境在省市爭先進位；地區(qū)生產總值比2010年增加1.5倍以上、城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比2010年增

36、加1.5倍以上；是到2020年確保如期全面建成小康社會。發(fā)展回顧“十三五”期間，保險業(yè)科學謀劃、多措并舉，深入貫徹落實中華人民共和國標準化法，不斷強化保險標準化工作，保險標準化工作機制日趨完善，標準體系更加健全，標準化意識不斷提升，實施成效顯著。發(fā)布保險業(yè)國家標準和行業(yè)標準18項，市場自主公開保險團體標準48項，覆蓋保險業(yè)務、客戶服務、信息技術、數(shù)據(jù)交換等諸多領域，標準化的基礎性、規(guī)范性和引領性地位顯著增強，得到了社會的廣泛認可和保險業(yè)的高度肯定，為支持保險業(yè)發(fā)展改革發(fā)揮了重要作用。1.標準對保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基礎支撐作用凸顯。積極開展保險業(yè)核心業(yè)務、重要服務和關鍵技術領域基礎標準建設，保險術語

37、于2018年成為保險業(yè)第一個國家標準，是保險行業(yè)內部溝通和外部交流的規(guī)范性、通用性語言，對保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。產險單證財產保險業(yè)務要素數(shù)據(jù)規(guī)范人身保險業(yè)務要素數(shù)據(jù)規(guī)范等標準對財產保險、人身保險的條款、格式、數(shù)據(jù)作出通用約定，增強了保險業(yè)務的規(guī)范性，促進了保險數(shù)據(jù)要素的運用。保險消費投訴處理規(guī)范納入國家標準立項，對保護保險消費者權益具有重大意義。2.標準支持保險業(yè)服務社會民生的作用不斷加強。針對新業(yè)務、新產品、新服務在保險行業(yè)的應用，發(fā)布電子保單業(yè)務規(guī)范基于遙感技術的農業(yè)保險精確承保和快速理賠規(guī)范保險業(yè)車聯(lián)網(wǎng)基礎數(shù)據(jù)元目錄等標準，對提升保險效率、降低保險成本、便利保險消費者都發(fā)揮了重要作

38、用。加強農業(yè)保險、巨災保險、健康保險領域標準建設，加大信息技術及基礎設施領域標準建設力度，加強客戶服務和消費者保護等領域標準供給。截至“十三五”末期，在建國家標準3項，在建行業(yè)標準35項，為保險業(yè)規(guī)范、持續(xù)、健康發(fā)展提供了基礎支撐。3.保險業(yè)多層次標準體系協(xié)同發(fā)展。緊密結合行業(yè)發(fā)展需求與技術創(chuàng)新趨勢，建立更加符合監(jiān)管要求和市場需求的多層次標準體系，制定了一批滿足市場需求、快速響應技術創(chuàng)新的團體標準。鼓勵企業(yè)在積極采用現(xiàn)有保險國家標準、行業(yè)標準的基礎上，根據(jù)自身發(fā)展和業(yè)務需要，自主制定、實施企業(yè)標準，一批保險公司成為企業(yè)標準“領跑者”。4.保險業(yè)標準化工作機制日趨完善。為規(guī)范保險業(yè)標準制修訂工作

39、，提高標準制定的效率和質量，制定保險標準化工作管理辦法，細化明確了保險范圍內國家標準、行業(yè)標準、團體標準立項、制定、修訂、審查、報批的具體要求和工作流程，對保險標準化工作涉及的各個環(huán)節(jié)和程序進行規(guī)范和要求，推動標準化工作機制進一步完善。優(yōu)化全國金融標準化技術委員會保險分技術委員會（以下簡稱保險分委會）組成單位和人員結構，完善保險分委會章程，開展新一屆保險分委會換屆工作，保險業(yè)標準化工作管理水平邁上新臺階。5.保險業(yè)標準化意識大幅提升。保險業(yè)對標準化工作高度重視，加強宣傳培訓，全行業(yè)“學標準、懂標準、用標準”的氛圍已經初步形成。通過鼓勵保險機構積極參加企業(yè)標準“領跑者”活動、開展培訓宣傳等形式，

40、多措并舉推動保險標準貫徹實施，拓展了保險標準應用的廣度和深度，在保證保險產品質量、規(guī)范保險管理服務、提升保險管理水平等方面發(fā)揮了重要作用?？傮w看，“十三五”期間保險行業(yè)標準化工作成效顯著，但與保險業(yè)日益增長的標準化需求相比，還存在一定差距，主要表現(xiàn)在:一是行業(yè)發(fā)展催生標準新需求，標準供給有一定的滯后；二是標準體系結構有待進一步優(yōu)化完善；三是部分標準修訂效率較低，標齡過長，與實際工作脫節(jié)；四是標準實施監(jiān)督及信息反饋機制尚不完善；五是整體標準化意識有待進一步強化。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低

41、公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx集團有限公司（二）項目聯(lián)系人孔xx（三）項目實施的可行性1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業(yè)將進入持

42、續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發(fā)展。數(shù)字化轉型是保險業(yè)貫徹新發(fā)展理念、推動高質量發(fā)展的重要途徑。隨著數(shù)字化轉型的深入推進，保險業(yè)在治理、文化、業(yè)務、技術等方面面臨著全方位改革與創(chuàng)新的挑戰(zhàn)。保險業(yè)既要主動抓住數(shù)字化轉型帶來的重大機遇，也要面對保險業(yè)務價值鏈重塑帶來的沖擊和挑戰(zhàn)。數(shù)字化轉型過程中要更加注重發(fā)揮標準的作用，用標準引領和規(guī)范創(chuàng)新，用標準暢通和加強協(xié)作，用標準沉淀和共享成果，促進數(shù)字化轉型發(fā)揮更大效用。（四）項目選址項目選址位于xxx，區(qū)域設施條件完備，非常適宜項目建設。（五）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務

43、估算，項目總投資20794.92萬元，其中：建設投資16967.59萬元，占項目總投資的81.59%；建設期利息171.05萬元，占項目總投資的0.82%；流動資金3656.28萬元，占項目總投資的17.58%。2、建設投資構成項目建設投資16967.59萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用14648.07萬元，工程建設其他費用1821.84萬元，預備費497.68萬元。（六）資金籌措方案項目總投資20794.92萬元，其中申請銀行長期貸款6981.74萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：38900.00萬元。2、綜合總成本費用

44、（TC）：31127.41萬元。3、凈利潤（NP）：5683.33萬元。4、全部投資回收期（Pt）：5.62年。5、財務內部收益率：20.47%。6、財務凈現(xiàn)值：6726.89萬元。（八）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元20794.921.1建設投資萬元16967.591.1.1工程費用萬元14648.071.1.2其他費用萬元1821.841.1.3預備費萬元497.681.2建設期利息萬元171.051.3流動資金萬元3656.282資金籌措萬元20794.922.1自籌資金萬元13813.182.2銀行貸款萬元6981.743營業(yè)收入萬元38900.00正常

45、運營年份4總成本費用萬元31127.415利潤總額萬元7577.776凈利潤萬元5683.337所得稅萬元1894.448增值稅萬元1623.509稅金及附加萬元194.8210納稅總額萬元3712.7611盈虧平衡點萬元14955.06產值12回收期年5.6213內部收益率20.47%所得稅后14財務凈現(xiàn)值萬元6726.89所得稅后組織機構管理（一）人力資源配置根據(jù)中華人民共和國勞動法的要求，本期工程項目勞動定員是以所需的基本生產工人為基數(shù)，按照生產崗位、勞動定額計算配備相關人員；依照生產工藝、供應保障和經營管理的需要，在充分利用企業(yè)人力資源的基礎上，本期工程項目建成投產后招聘人員實行全員聘

46、任合同制；生產車間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照“四班三運轉”配置定員，每班8小時，根據(jù)xxx集團有限公司規(guī)劃，達產年勞動定員284人。勞動定員一覽表序號崗位名稱勞動定員（人）備注1生產操作崗位185正常運營年份2技術指導崗位283管理工作崗位284質量檢測崗位43合計284（二）員工技能培訓為使生產線順利投產，確保生產安全和產品質量，應組織公司技術人員和生產操作人員進行培訓，培訓工作可分階段進行。1、生產骨干和技術人員應在設備安裝初期進入施工現(xiàn)場，隨同施工隊伍共同進行設備安裝工作，以達到邊安裝邊深入熟悉設備結構，為后期的單機調試和試生產打下良好的基礎。2、應在試車前2個月左右時間內，

47、組織主要生產崗位的操作人員分期分批進行理論培訓工作，然后在到同類型、同規(guī)模工廠進行實習操作訓練，以便于調試及生產之需要。3、在設備調試前，給技術人員、操作工人詳細介紹本生產線的工藝、設備的特點、操作要點、安全生產規(guī)程等。在調試過程中，要在安裝調試人員和設計人員的指導監(jiān)督下，熟練掌握各工藝工序的操作，了解掌握各工段設備的操作規(guī)程。4、投產前，組織有關技術講座，使公司技術人員了解生產工藝及技術裝備，了解項目采用技術的發(fā)展情況。要對操作人員進行嚴格考核，合格者方可上崗操作。項目風險分析（一）政策風險分析項目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經濟環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好，改革開放以來，國內政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻

48、完善，因此，該項目政策風險較小。（二）市場風險分析該項目雖然暫時擁有領先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關注市場，加快產品產業(yè)化進程并盡早達到規(guī)?；a，確保性價比優(yōu)勢，真正占據(jù)國內較大比例市場份額，同時力爭出口。因此，產業(yè)化進程的速度與質量是本項目必須迎接的挑戰(zhàn)與風險。雖然今后幾年該項目應用產品需求將會持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使得本項目存在一定的市場風險。（三）技術風險分析技術風險的規(guī)避措施是采用先進的生產管理理念、先進的制造工藝技術、完善的質量檢測體系，使產品達到國內外領先水平。要進一步加大技術開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進技術，完善并固化加工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自

49、己核心競爭力。目前技術飛速發(fā)展，設備更新和產品技術升級換代迅速。要使產品和技術在行業(yè)內處于領先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強科研開發(fā)力量，致力技術創(chuàng)造，保持技術領先。同時，重視人才競爭，學習國外人才資料管理先進經驗，形成積極進取的企業(yè)文化，建立吸引和穩(wěn)定人才的內部激勵和約束機制。（四）產品風險分析該項目的幾種產品都是比較成熟的產品，但仍要根據(jù)市場不斷改進。（五）價格風險分析本項目產品的市場定價均比目前市場價要低，但隨著競爭對手的增加，不可避免地會遭遇到最終的價格競爭，面臨調低售價的壓力；同時，市場原材料價格的波動也將直接影響產品成本，對產品價格帶來不確定影響。因此，應從形成規(guī)模化生產、降

50、低生產成本、加強內部管理、改進生產工藝水平、提高產品質量、實施品牌計劃生產方面采取措施，削減產品價格風險。（六）經營管理風險分析項目面臨的經營風險主要是指企業(yè)運營不當造成大量存貨、營運資金短缺、產品生產安排失調等問題。對于經營管理風險，建議企業(yè)吸引人才加快機制及科技創(chuàng)新，盡快建立健全各項規(guī)章制度，全面提高管理人員和廣大職工的素質，制定嚴格的成本控制措施和責任制；穩(wěn)定原料供應渠道；加速新品種的開發(fā)，及時根據(jù)形勢調節(jié)產業(yè)結構，提高產品質量；完善產、供、銷網(wǎng)絡管理系統(tǒng)，積極開拓市場渠道，搶占市場先機；避免行業(yè)風險，走可持續(xù)發(fā)展道路。高素質的人才（包括技術人員和管理人員）對公司的發(fā)展至關重要。（七）財

51、務及融資風險分析財務金融風險主要是利率風險和匯率風險。本項目資金由企業(yè)自籌解決，只要確保資金迅速到位、回收和資金的合理使用，加強資金的使用管理，項目財務金融風險很小。本項目由于企業(yè)已經完成了資金前期自籌，加上良好的銀行信用等級，因此，項目投融資風險很小。（八）經濟風險分析從盈虧平衡點和售價降低對內部收益率的影響看，項目的抗風險能力較強，但還需要企業(yè)不斷加強內部管理，保持技術先進性，大力研發(fā)新產品，提高市場占有率，只有較高的市場占有率，才是企業(yè)各方面水平的綜合反映，才能最終避免項目的經濟風險。項目風險對策（一）政策風險對策目前，國內有良好的宏觀經濟政策，但還需要把握機會，抓住國家目前鼓勵符合產業(yè)

52、政策項目建設的機會，讓項目盡快進入實施階段。（二）社會風險對策加強與當?shù)馗骷壵块T的溝通，以期獲得更好的支持和幫助，為項目的順利實施提供保障。（三）經濟風險對策密切關注國際金融和政治環(huán)境對本項目產品市場的影響，依據(jù)實際情況調整營銷策略。另外，企業(yè)內部要不斷地進行技術改進和管理創(chuàng)新，節(jié)能減排，使項目產品成本降至最低限度。同時，與下游客戶建立良好的合作關系，形成穩(wěn)固的銷售網(wǎng)絡。（四）管理風險對策選聘優(yōu)秀的管理人才，并施以職業(yè)道德、修養(yǎng)、能力等綜合方面的教育；同時制定合理高效適用的管理程序和制度，杜絕由于管理制度和措施的不到位、不完善造成的風險。特別是在項目建設過程中應選擇具有較好業(yè)績和口碑的設計

53、工程公司、監(jiān)理公司、施工單位，確保項目按時按質完成建設，及時投運。SWOT分析說明（一）優(yōu)勢分析（S）1、公司具有技術研發(fā)優(yōu)勢，創(chuàng)新能力突出公司在研發(fā)方面投入較高，持續(xù)進行研究開發(fā)與技術成果轉化，形成企業(yè)核心的自主知識產權。公司產品在行業(yè)中的始終保持良好的技術與質量優(yōu)勢。此外，公司目前主要生產線為使用自有技術開發(fā)而成。2、公司擁有技術研發(fā)、產品應用與市場開拓并進的核心團隊公司的核心團隊由多名具備行業(yè)多年研發(fā)、經營管理與市場經驗的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩(wěn)定的核心團隊促使公司形成了高效務實、團結協(xié)作的企業(yè)文化和穩(wěn)定的干部隊伍，為公司保持持續(xù)技術創(chuàng)新和不斷擴張?zhí)峁┝吮匾娜肆Y源保障。3、公司具有優(yōu)質的行業(yè)頭部客戶群體公司憑借出色的技術創(chuàng)新、產品質量和服務，樹立了良好的品牌形象，獲得了較高的客戶認可度。公司通過與優(yōu)質客戶保持穩(wěn)定的合作關系，對于行業(yè)的核心需求、產品變化趨勢、最新技術要求的理解更為深刻，有利于研發(fā)生產更符合市場需求產品，提高公司的核心競爭力。4、公司在行業(yè)中占據(jù)較為有利的競爭地位公司經過多年深耕，已在技術、品牌、運營效率等多方面形成競爭優(yōu)勢；同時隨著行業(yè)的深度整合，行業(yè)集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應的安全與穩(wěn)定，在現(xiàn)有競爭格局下對于公司產品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競爭地位是長期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對