PPP項目財務(wù)測算模型分析范文

1、可編輯專業(yè)學問共享PPP 工程財務(wù)測算模型分析一、財務(wù)測算在工程識別、預(yù)備、選購階段的作用財務(wù)測算是在合理假設(shè)的前提進展，與將來實際狀況存在差異，進而影響工程實際的內(nèi)部收益率。財務(wù)測算實際上是和實施方案、物有所值和財政承受力量相互依托，為政府供給參考依據(jù)，為引進社會資本和招標或磋商時設(shè)定合理標的， 對工程的落地實施加以保障。物有所值指標是現(xiàn)值概念，推斷是否承受 PPP 模式代替?zhèn)鹘y(tǒng)政府投資運營供給公共效勞的一種評價方法。財政承受力量指標是年度指標，是標準 PPP 工程財政支出治理、把握財政風險的定量分析方法。二者應(yīng)用的場景和作用不同。二、PPP 工程財務(wù)模型要素表列 表根底表工程投資表融資打算

2、表折舊攤銷表本錢表利潤表內(nèi) 容依據(jù)工程狀況，結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)、政策進展假設(shè)。 數(shù)據(jù)來源為可研報告，在選購社會資本階段動態(tài)調(diào)整。借款本金和利息歸還方式、借款期限、二次融資等。依據(jù)工程資產(chǎn)權(quán)屬，依據(jù)肯定的年限進展固定資產(chǎn)的攤銷、無形資產(chǎn)的折舊。依據(jù)工程運營維護內(nèi)容分解運維本錢，并鏈接融資打算表和折舊攤銷表中的利息本錢和折舊攤銷本錢，納入工程總本錢中。依據(jù)工程收入、本錢及稅費支出，計算工程毛利、息稅前利潤、利潤總額及凈利潤?，F(xiàn)金流量表計算工程財務(wù)內(nèi)部收益率全現(xiàn)金 IRR和社會資本內(nèi)部酬勞率自現(xiàn)金 IRR、工程投資財務(wù)凈現(xiàn)值NPV和工程投資回收期靜態(tài)、動態(tài)。物有所值風險表財政承受論證PSC 值工程的建

3、設(shè)和運營維護凈本錢、競爭性調(diào)整值、工程全部風險本錢等、PPP 值運營補貼、股權(quán)投資、政府自留風險。工程生命期內(nèi)可能存在的風險類別在不憐憫景假設(shè)中發(fā)生的概率及相應(yīng)風險本錢。每一年度本級政府轄區(qū)內(nèi)全部PPP 工程需要從預(yù)算中安排的支出責任，資產(chǎn)負債表占一般公共預(yù)算支出的比例應(yīng)當不超過10%。從資產(chǎn)、負債和全部者權(quán)益內(nèi)在關(guān)系驗證測算模型的準確性。PPP 工程中詢問機構(gòu)需要依據(jù)以上財務(wù)報表建立財務(wù)測算模型，清楚準確呈現(xiàn) PPP 工程全生命周期存在的本錢、利潤、風險和工程收益狀況。依據(jù)財務(wù)測算模型，編制物有所值評價報告、財政承受力量論證報告、工程實施方案以及PPP 工程協(xié)議中與工程回報機制相關(guān)的財務(wù)內(nèi)容

4、。三、不同類 PPP 工程測算模型的異同一不同行業(yè)，PPP 工程涉及的運營維護內(nèi)容和本錢項則不同。行業(yè)軌道交通類工程運維內(nèi)容和本錢項涉及道路工程、橋涵工程、排水工程、照明工程、綠化工程、道路保潔、日常養(yǎng)護、大中修、治理費、職工薪酬等。市政建設(shè)類工程 水費、電費、養(yǎng)護費用、治理費、職工薪酬等。制水本錢水資源費、原水費、藥劑費、電費等、輸配本錢動力費、供排水類工程垃圾處理類工程地下綜合管廊醫(yī)療養(yǎng)老旅游類工程修理費等、污泥處置費、治理費、職工薪酬等。電費、燃油費、藥劑費、日覆土、費、修理費、垃圾轉(zhuǎn)運本錢、治理費、職工薪酬等。工程建安費、工程投資其他費用、建設(shè)期利息、電費、日常維護檢修費用、在線監(jiān)控費

5、、勞動保護費、財產(chǎn)保險費、職工薪酬等。電費、醫(yī)療設(shè)備費、日常維護檢修費用、治理費、職工薪酬等。水電費、餐飲本錢、旅游商品本錢、酒店運營本錢、營業(yè)費用、治理費用、職工薪酬等。二PPP 工程投資建設(shè)形成的固定資產(chǎn)，工程公司擁有的資產(chǎn)使用權(quán)和收益權(quán)，不管折舊還是攤銷，都是以投資建設(shè)形成的資產(chǎn)原值包括建設(shè)期利息 為基數(shù)進展分攤，有的詢問機構(gòu)無視國家相關(guān)部門對固定資產(chǎn)折舊的最短年限做出規(guī)定，例如，房屋、建筑物為 20 年，市政道路和高速公司的大中小修最常年限等。三打包類型的PPP 工程，存在將經(jīng)營性、準經(jīng)營性、非經(jīng)營性子工程分別建立現(xiàn)金流量表，對不同類型子工程分開進展財務(wù)可行性和政府補貼測算?？赡軐е陆?jīng)

6、營性工程收益未能彌補到可行性缺口補貼中，政府未能從經(jīng)營性子工程中獲利，卻為準經(jīng)營性和非經(jīng)營性子工程支付大量的財政補貼。四融資比例不同財務(wù)杠桿不同，導致同一工程因融資比例變化而使得工程收益凹凸不同，從未導致政府對工程缺乏合理的推斷標準，也導致投融資比例和交易構(gòu)造設(shè)計變得困難，在工程規(guī)模和融資比例兩者均發(fā)生變化的狀況下，工程內(nèi)部回報率則變得多樣。四、PPP 工程財務(wù)評價指標我國目前工程投資財務(wù)評價指標體系是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為主，非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為輔的多種指標并存的指標體系，PPP 工程中財務(wù)評價指標主要是內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等。一利潤率和內(nèi)部收益率1、概念比較內(nèi)部收益率IRR是工程生

7、命期內(nèi)各年凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。一般來說，內(nèi)部收益率反響工程自身盈利力量的指標，即工程占用的未收回資金的獲利力量，包含融資本錢在內(nèi)的真實回報率，是推斷社會資本方收益是否合理的關(guān)鍵指標。利潤率是基于權(quán)責發(fā)生制進展核算，利潤和現(xiàn)金流產(chǎn)出錯位，從而導致時間價值差異，不能反響 PPP 工程全生命周期的真實收益。2、PPP 工程內(nèi)部收益率的分類：工程投資內(nèi)部收益率：依據(jù)每年現(xiàn)金流入息稅前現(xiàn)值與建設(shè)期資本性投資和運營期現(xiàn)金流出進展比較計算得出。它不考慮資本的杠桿效應(yīng)，反響在沒有融資的狀況下，工程自身的盈利力量。工程資本金內(nèi)部收益率：在初步確定融資方案的根底上，基于工程資本金現(xiàn)金流量表，進展現(xiàn)金流與工程資本金

8、匹配，分析不同融資方案的工程資本金收益水平，反響工程資本金的盈利力量。股東投資內(nèi)部收益率：股東投資方現(xiàn)金流入包括投資者實際獲得的利潤安排收入、資產(chǎn)股權(quán)處置收入或有、期滿工程公司清算安排收入、其他現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流出包括實繳資本、資產(chǎn)股權(quán)處置稅費支出或有和其他流出?；诠蓶|投資的現(xiàn)金流量表計算，進展股東方各自工程現(xiàn)金流與工程公司現(xiàn)金流進展匹配計算，反響各股東的真實收益水平。3、不同內(nèi)部收益率之間的數(shù)量關(guān)系社會資本內(nèi)部收益率政府方放棄分紅權(quán)，但不放棄分紅權(quán)外的其他收益安排權(quán)社會資本內(nèi)部收益率政府方放棄全部收益安排權(quán)11.76%14.20%15.02%21.87%某 PPP 工程總投資 55475 萬

9、元，工程資本金占建設(shè)投資的 30%，其中政府方 30%，社會資本 70%，假設(shè)融資本錢依據(jù)當期銀行 5 年期貸款基準利率 4.9%計算。工程公司年均收入萬元1361713817工程投資內(nèi)部收益率所得稅后5.91%6.29%工程資本金內(nèi)部收益率9.07%10.61%股東投資內(nèi)部收益率股東按股權(quán)比例參與收益安排8.86%10.47%測算結(jié)果顯示，當工程公司的收入為 113617 時，該工程所得稅后內(nèi)部收益率為 5.91%時，工程資本金內(nèi)部收益率為 9.07%；股東投資按股權(quán)比例參與收益安排，社會資本投資內(nèi)部收益率為 8.86%；政府僅放棄分紅權(quán)不放棄分紅權(quán)外的其他收益安排權(quán)，社會資本內(nèi)部收益率為

10、11.76%；政府放棄全部收益安排權(quán)利包含期滿清算安排，全部收益全部安排給社會資本，社會資本內(nèi)部收益率為15.02%。.當工程公司的收入為 13817 時，該工程所得稅后內(nèi)部收益率為 6.29%，工程資本金內(nèi)部收益率為 10.61%；投資各方按股權(quán)比例參與收益安排，社會資本投資內(nèi)部收益率為 10.47%；政府僅放棄分紅權(quán)不放棄分紅權(quán)外的其他收益安排權(quán)， 社會資本的內(nèi)部收益率為 14.20%；政府放棄全部收益安排權(quán)利包含期滿清算安排，全部收益全部安排給社會資本，社會資本內(nèi)部收益率為 21.87%。.需要留意的是實操中很難實現(xiàn)將工程全部自有現(xiàn)金流準時安排給各股東，所以當工程內(nèi)部收益率和工程資本金內(nèi)

11、部收益率為上述測算水尋常，各股東的內(nèi)部收益率是達不到上述測算的內(nèi)部收益率水平的。PPP 工程的主要參與方為政府和社會資本兩類主體，身處不同角度的兩方， 更適合選用哪類內(nèi)部收益率作為其決策參考依據(jù)，以下將對該問題進展分析。工程內(nèi)部收益率沒有考慮資本的杠桿因素，側(cè)重于考量工程本身的獲利狀況； 工程資本金收益率考慮了融資的杠桿因素，考量的是投資者利用自有資本撬動融 資后的獲利狀況，從投資者角度來說更具有現(xiàn)實參考性；股東投資內(nèi)部收益率是 基于投資者對投資工程全部支出與其從投資工程得到的全部收入計算而得，反響 的是投資者從該投資中實際所獲得的收益水平。作為政府，確定一個工程的內(nèi)部收益率區(qū)間，假設(shè)工程在風

12、險安排時將融資 方案和利率風險安排給工程公司或社會資本擔當，則在選擇社會資本時，適合選 擇工程內(nèi)部收益率作為其決策的主要參考依據(jù)。允許社會資本對其自身融資實力、抗風險力量以及對將來利率變動的預(yù)期，自由打算融資方案包括工程融資構(gòu)造、整個合作期的資金安排等，可以更充分地發(fā)揮社會資本方資金的運作力量，有助于政府最大程度地實現(xiàn) PPP 工程的物有所值。不同融資構(gòu)造下某工程投資收益水平資本金比例資本金比例為資本金比例為為 40%30%20%5.91%5.91%5.91%7.62%10.61%12.17%7.43%10.24%11.86%9.98%13.76%15.51%13.25%17.57%18.77

13、%工程公司年均收入：13617 萬元工程投資內(nèi)部收益率所得稅后工程資本金內(nèi)部收益率股東投資內(nèi)部收益率股東按股權(quán)比例參與收益安排社會資本內(nèi)部收益率政府方放棄分紅權(quán)， 不放棄分紅外的其他收益安排權(quán)社會資本內(nèi)部收益率政府方放棄全部收益安排權(quán)從社會資本方的角度來說，PPP 工程的財務(wù)方案不僅是收益測算，更是以收益測算為基點，輻射工程投融資方案和財務(wù)治理方案，包括工程合作期內(nèi)的融資需求推測、資金安排方案、收益安排方案等。僅考慮工程內(nèi)部收益率是不夠的， 資本金內(nèi)部收益率對投資工程更具參考價值。由于不同投資者的融資力量不同， 實力強的投資者撬動杠桿的力量更強，融資利率也會更低，工程資本金內(nèi)部收益率期望下，對

14、工程收入的要求較融資力量弱的投資者更低，當其他條件一樣時， 融資力量強的投資者更有可能與政府達成合作。一般來說，從工程投資決策的角度說，社會資本可依靠工程資本金內(nèi)部收益率可做決策。但是作為工程的投資者，自然關(guān)心其從工程的實際投資收益水平， 會計算其作為股權(quán)投資方的內(nèi)部收益率。目前局部 PPP 工程中，政府基于投資支持或是削減運營期財政補貼的角度考慮，會選擇放棄局部或全部收益安排權(quán)利，此時消滅了同股不同權(quán)的情形。同股不同權(quán)時，由于資本金收益率已不能準確折射股東的投資收益水平，投資者也需測算其不同狀況下的內(nèi)部收益率水平。二財務(wù)凈現(xiàn)值NPV和折現(xiàn)率Ic財務(wù)凈現(xiàn)值(NPV)是指把工程生命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，依據(jù)一個既定的折現(xiàn)率基準收益率折算到建設(shè)期初工程生命期第一年年初的現(xiàn)值之和。由于計算財務(wù)凈現(xiàn)值的需要，在建設(shè)工程財務(wù)效益的分析和評價中引入“折現(xiàn)率”概念。折現(xiàn)率是投資者期望的最低的投資回報率，取值可參考建設(shè)工程經(jīng)濟評價參數(shù)中的數(shù)據(jù)，也可使用本行業(yè)平均投資利潤率。財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表示工程可行；折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)金流越小，計算出的動態(tài)回收期則