商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理學(xué)第10章資產(chǎn)負(fù)債利率風(fēng)險(xiǎn)管理

1、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理學(xué) （第二版）點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第10章 資產(chǎn)負(fù)債利率風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章的學(xué)習(xí)，了解利率的決定基礎(chǔ)、資金的時(shí)間價(jià)值；掌握利率敏感分析與管理工具的基本原理與運(yùn)用；掌握久期的計(jì)算與運(yùn)用；熟悉利率風(fēng)險(xiǎn)管理的其他技術(shù)。開篇導(dǎo)讀中國(guó)的利率市場(chǎng)化接近完成2015年3月周小川行長(zhǎng)給出了利率市場(chǎng)化時(shí)間表，表示年內(nèi)放開存款利率上限是大概率事件。自2015年6月28日起，中國(guó)人民銀行下調(diào)存貸款利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.85%，一年期存款利率下調(diào)至2%。其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住

2、房公積金存貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。當(dāng)前貸款利率管制已完全放開，而存款利率浮動(dòng)上限也分別在2014年11月和2015年3月、5月先后擴(kuò)展至基準(zhǔn)利率的1.2倍、1.3倍和1.5倍。金融機(jī)構(gòu)存款利率呈差別化態(tài)勢(shì)。下一步存款利率調(diào)整有可能完全打開浮動(dòng)區(qū)間，存款利率市場(chǎng)化已接近完成。 利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中也必將面臨日益嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)有效管理將是銀行經(jīng)營(yíng)管理中緊迫重要的任務(wù)之一。 在利率預(yù)測(cè)和利率風(fēng)險(xiǎn)衡量的基礎(chǔ)上，進(jìn)行利率風(fēng)控制的具體方法主要有兩大類：一類是傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方法，通過增加(或減少)資產(chǎn)或負(fù)債的頭寸，或者改變資產(chǎn)或負(fù)債的內(nèi)部結(jié)

3、構(gòu)(例如構(gòu)造免疫資產(chǎn)組合)，達(dá)到控制利率風(fēng)險(xiǎn)的目的；另一類則是表外管理方法，主要是為現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債頭寸的暫時(shí)保值以及針對(duì)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)較大，或難以納入商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)衡量體系的某一項(xiàng)(類)資產(chǎn)或負(fù)債業(yè)務(wù)，往往是通過金融衍生工具等表外科目的安排來對(duì)其進(jìn)行套期保值。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.1 利率的決定與利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的尺度，是貸出者出讓資金得到的報(bào)酬或者說是資金借入者支付的價(jià)格。確切地說，利率是每借貸一個(gè)單位的資金所支付(獲得)的報(bào)酬的數(shù)量，即：利率=利息借貸資

4、金額=利息本金點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.1.1 利率的決定與影響因素點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.1.1 利率的決定與影響因素導(dǎo)致市場(chǎng)利率變動(dòng)的原因(1)中央銀行的貨幣政策。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。(3)通貨膨脹水平。(4)資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。(5)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.1.2 利率風(fēng)險(xiǎn)類別利率風(fēng)險(xiǎn)(1)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)，它產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、

5、負(fù)債和表外項(xiàng)目頭寸重新定價(jià)時(shí)間和到期日的不匹配。(2)基差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動(dòng)時(shí)，銀行就會(huì)面臨基差風(fēng)險(xiǎn)。(3)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。收益率曲線是將各種期限債券的收益率連接起來而得到的一條曲線，當(dāng)銀行的存貸款利率都以國(guó)庫(kù)券收益率為基準(zhǔn)來制定時(shí)，由于收益率曲線的意外位移或斜率的突然變化而對(duì)銀行凈利差收入和資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值造成的不利影響就是收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。(4)選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指利率變化時(shí)，銀行客戶行使隱含在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)中的期權(quán)給銀行造成損失的可能性。即在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。 10.2 資產(chǎn)負(fù)債利率敏

6、感缺口管理點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本圖10-2 借短貸長(zhǎng)的再融資風(fēng)險(xiǎn)圖10-3 借長(zhǎng)貸短的再投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.1 利率敏感缺口與比率1)利率敏感資金與非利率敏感資金2)利率敏感缺口與利率敏感比率點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.1 利率敏感缺口與比率2)利率敏感缺口與利率敏感比率利

7、率敏感缺口用公式表示為：GAP=IRSA-IRSL (10-1)當(dāng)利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，利率敏感缺口為正值，或稱資產(chǎn)敏感；當(dāng)利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債時(shí)，利率敏感缺口為負(fù)值，或稱負(fù)債敏感；當(dāng)利率敏感資產(chǎn)等于利率敏感負(fù)債時(shí)，利率敏感缺口為零。相對(duì)利率敏感缺口比率=利率敏感缺口銀行規(guī)模(用資產(chǎn)表示) (10-2)利率敏感缺口表示了利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額，而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小。利率敏感比率ISR(sensitive ratio)是利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債之比。用公式表示為：ISR=IRSAIRSL (10-3)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文

8、本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.1 利率敏感缺口與比率2)利率敏感缺口與利率敏感比率點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.1 利率敏感缺口與比率3)銀行資產(chǎn)負(fù)債配置的利率敏感分析利率敏感缺口管理的關(guān)鍵是對(duì)利率敏感缺口的調(diào)整，而調(diào)整的基礎(chǔ)是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感程度的分析。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.2 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系 凈利息收入=利息總收入-利息總成本=利率敏感資產(chǎn)平均收益率利率敏感資產(chǎn)數(shù)額+

9、非利率敏感資產(chǎn)平均收益率非利率敏感資產(chǎn)數(shù)額-利率敏感負(fù)債平均利息成本率利率敏感負(fù)債數(shù)額-非利率敏感負(fù)債平均利息成本率非利率敏感負(fù)債數(shù)額 (10-4)由于在計(jì)劃期內(nèi)，利率的變動(dòng)只對(duì)利率敏感資產(chǎn)收入和利率敏感負(fù)債成本產(chǎn)生影響，而對(duì)非利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益和成本都沒有影響，因此：凈利息收入變動(dòng)=利率敏感資產(chǎn)利率敏感資產(chǎn)收益變動(dòng)率-利率敏感負(fù)債利率敏感負(fù)債成本變動(dòng)率=利率敏感缺口利率變動(dòng) (10-5)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.2 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文

10、本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.3 利率敏感缺口管理的策略與措施1)營(yíng)造缺口進(jìn)取型策略2)零缺口防御型策略 點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.2.4 利率敏感缺口模型的缺陷(1)缺口管理的計(jì)劃期的確定主觀性較強(qiáng)。 (2)資產(chǎn)負(fù)債利率變動(dòng)的同方向與同幅度的假設(shè)不現(xiàn)實(shí)。 (3)銀行不能單方面控制利率敏感性缺口。 (4)利率敏感缺口分析管理模型，是一種靜態(tài)的分析方法，只注重了凈利的變化，忽略了銀行資產(chǎn)負(fù)債的市值會(huì)受利率變化的影響，而這恰恰是銀行的股東所關(guān)心的。如沒有補(bǔ)救的措施，會(huì)引起股東的不安甚至是不滿。 10.3 久期

11、缺口管理點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.3.1 什么是久期(10-6)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用1)久期缺口可以通過久期缺口來研究銀行的整體利率風(fēng)險(xiǎn)。Dgap=DA-DL (10-9)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用1)久期缺口商業(yè)貸款久期D=2.74(年)同理：國(guó)庫(kù)券久期D=4.31年大額存單久期D=1年定期存款久期D=2.78

12、年該銀行的資產(chǎn)久期DA=(70 00010 000)2.74+(2 00010 000)4.31=2.78(年)負(fù)債久期DL=(5 2009 200)1+(4 0009 200)2.78=1.77(年)久期缺口Dgap=DA-DL=2.78-(9 20010 000)1.77=1.15(年)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用1)久期缺口假設(shè)設(shè)定的銀行的所有項(xiàng)目的市場(chǎng)利率都上升1個(gè)百分點(diǎn)，則該銀行的有關(guān)項(xiàng)目變化如下(見表10-7)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊

13、添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用1)久期缺口商業(yè)貸款的價(jià)格變動(dòng)P=-7 0002.740.011.1=-174.36(萬元)國(guó)庫(kù)券價(jià)格變動(dòng)P=-79.08萬元資產(chǎn)總市值變動(dòng)P=-174.36+(-79.08)=-253.44(萬元)大額存單的價(jià)格變動(dòng)P=-5 20010.011.05=-49.52(萬元)定期存款價(jià)格變動(dòng)P=-102.02萬元負(fù)債市值價(jià)格變動(dòng)P=-49.52+(-102.02)=-151.54(萬元)凈值變動(dòng)=-253.44-(-151.54)=-101.9(萬元)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加

14、文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用2)久期缺口與銀行凈值變動(dòng)的關(guān)系及調(diào)整措施點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用2)久期缺口與銀行凈值變動(dòng)的關(guān)系及調(diào)整措施利率變動(dòng)，對(duì)銀行凈資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)的影響因素：(1)久期缺口的大小。久期缺口越大，說明銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)的敞口程度越高。(2)銀行的規(guī)模。銀行的規(guī)模越大，利率變動(dòng)后，其凈值變化越大。(3)利率變動(dòng)的大小。利率變動(dòng)越大，產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。（4）期限。期限越長(zhǎng)，利率變動(dòng)后，其凈值變化越大。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊

15、添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本10.3.3 對(duì)久期缺口管理的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)久期缺口管理克服了利率敏感管理的缺陷，為利率管理提供了一個(gè)綜合性的指標(biāo)，使得商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)負(fù)債久期缺口管理，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的合理配置，實(shí)現(xiàn)銀行凈值的最大化。不足首先，資產(chǎn)、負(fù)債的久期與到期日之間客觀上的不相等性，使銀行往往難以找到一個(gè)能使資產(chǎn)久期與負(fù)債久期相等的資產(chǎn)負(fù)債組合，即使能夠找到，也是一項(xiàng)十分繁瑣的工作。其次，銀行的某些項(xiàng)目的現(xiàn)金流量有時(shí)難以確定，使得計(jì)算久期非常困難。因?yàn)榫闷诜治鲇泻芏嗟募僭O(shè)，帶有較大的主觀性。最后，利率相對(duì)穩(wěn)定和資產(chǎn)與負(fù)債利率變動(dòng)同方向與同幅度的假設(shè)，與現(xiàn)實(shí)情況不相符。 10.4 衍生金融工具

16、管理利率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)1)期貨保值原理(1)空頭套期保值。如果銀行處于利率敏感負(fù)缺口，久期正缺口，預(yù)期利率上升，可采用空頭套期保值方法。(2)期貨的多頭套期保值。如果銀行處于利率敏感正缺口，久期負(fù)缺口，利率下降，則做多頭。2)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的期貨合約數(shù)量確定 (10-12) (10-13)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.2 利用期權(quán)交易對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)是買賣金融工具的選擇權(quán)。期權(quán)交易是期權(quán)的買方在向期

17、權(quán)的賣方支付了一定的期權(quán)費(fèi)之后，取得了在規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格從賣方購(gòu)買或者賣出一定數(shù)量的某種金融工具合約的交易活動(dòng)?？礉q期權(quán)，也稱購(gòu)入期權(quán)(call option)，即期權(quán)的買方擁有按約定的價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)從賣方購(gòu)進(jìn)一定數(shù)額的特定的金融資產(chǎn)的權(quán)利。看跌期權(quán)，又稱賣出期權(quán)(put option)，是期權(quán)的買方有權(quán)按約定的價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)向期權(quán)的賣方出售一定數(shù)額的金融資產(chǎn)。利率期權(quán)是在未來一定時(shí)間內(nèi)以既定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種證券的權(quán)利。當(dāng)利率變動(dòng)對(duì)期權(quán)購(gòu)買者有利時(shí)，他可以執(zhí)行期權(quán)合約；當(dāng)未來市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)他不利時(shí)，可以不執(zhí)行期權(quán)合約；還可將合約轉(zhuǎn)賣他人。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添

18、加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.3 利率互換點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.3 利率互換1)利率互換的三種類型息票利率互換，是同一種貨幣的固定利率與浮動(dòng)利率之間的互換。基礎(chǔ)利率互換，是以一種參考利率的浮動(dòng)利率與另一種參考利率的浮動(dòng)利率間的互換。交叉貨幣利率互換，是兩種貨幣之間的不同利率的互換。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.3 利率互換2)運(yùn)用利率互換降低利率風(fēng)險(xiǎn)與降低借款成本（1）用利率互換對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。(2)運(yùn)用利率互換降低籌資成本。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 10.4.3 利率互換點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)