建材行業(yè)定期報告：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)發(fā)力基建鏈需求望加速落地

1、正文目錄一、本周核心觀點 61、傳統(tǒng)建材本周觀點 62、消費建材本周觀點 63、重點推薦個股 6二、本周行業(yè)動態(tài) 81、宏觀 82、產(chǎn)業(yè)鏈要聞 83、建材行業(yè)要聞 94、水泥行業(yè)一周回顧 95、玻璃行業(yè)一周回顧 136、玻纖市場一周回顧 157、消費建材成本跟蹤 16三、一周市場回顧 171、建材行業(yè)表現(xiàn) 172、個股漲跌一覽 18四、本周公司動態(tài) 20業(yè)績類 201、中國巨石：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 42.06 億元，同比增加 61.96% 202、北京利爾：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2.22 億元，同比減少 7.48% 203、東方雨虹：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 9.66 億元，同比減少

2、 37.13% 204、金晶科技：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 3.65 億元，同比減少 53.34% 205、壘知集團(tuán)：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 1.36 億元，同比減少 9.93% 206、山東玻纖：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 3.48 億元，同比增加 5.27% 207、天山股份：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 34.83 億元，同比減少 44.94% 208、耀皮玻璃：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2559.6 萬元，同比減少 78.37% 209、豪美新材：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 7.07 億元，同比減少 29.97% 2110、上峰水泥：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 7.07 億元，同比減少 29.

3、97% 2111、正威新材：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2225 萬元，同比減少 13.80% 2112、城發(fā)環(huán)境：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 5.82 億元，同比增加 24.46% 2113、四川雙馬：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 5.22 億元，同比增加 13.79% 21 HYPERLINK l _TOC_250043 14、友邦吊頂：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 8108 萬元，同比增加 210.09% 21 HYPERLINK l _TOC_250042 15、冀東水泥：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 11.41 億元，同比減少 7.08% 21 HYPERLINK l _TOC_250041 16、

4、華新水泥：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 15.87 億元，同比減少 34.92% 21 HYPERLINK l _TOC_250040 17、海南發(fā)展：22H1 歸母凈利潤虧損 5729 萬元，上年同期為 3002 萬元 21 HYPERLINK l _TOC_250039 18、顧地科技：22H1 歸母凈利潤虧損 7253 萬元，上年同期虧損 4787 萬元 22 HYPERLINK l _TOC_250038 19、蒙娜麗莎：22H1 歸母凈利潤虧損 4.88 億元，上年同期為 2.82 億元 22 HYPERLINK l _TOC_250037 20、瑞泰科技：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 28

5、16 萬元，同比增加 21.44% 22 HYPERLINK l _TOC_250036 21、雅博股份：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 4201 萬元，同比增加 385.37%，扭虧為盈 22 HYPERLINK l _TOC_250035 22、福萊特：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 10.03 億元，同比減少 20.48% 22 HYPERLINK l _TOC_250034 23、海螺水泥：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 984 萬元，同比減少 34.26% 22 HYPERLINK l _TOC_250033 24、華立股份：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 149 萬元，同比減少 93.09% 22 HYP

6、ERLINK l _TOC_250032 25、魯陽節(jié)能：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 3.18 億元，同比增加 23.27% 22 HYPERLINK l _TOC_250031 26、寧夏建材：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 3.84 億元，同比減少 0.70% 22 HYPERLINK l _TOC_250030 27、三和管樁：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2629 萬元，同比減少 65.87% 23 HYPERLINK l _TOC_250029 28、華塑控股：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 647 萬元，同比減少 40.71% 23 HYPERLINK l _TOC_250028 29、兔寶寶：22

7、H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2.67 億元，同比減少 15.01% 23 HYPERLINK l _TOC_250027 30、三圣股份：22H1 歸母凈利潤虧損 4074 萬元，上年同期虧損 1601 萬元 23 HYPERLINK l _TOC_250026 31、中鐵裝配：22H1 歸母凈利潤虧損 8416 萬元，上年同期虧損 1.31 億元 23 HYPERLINK l _TOC_250025 32、金剛玻璃：22H1 歸母凈利潤虧損 9261 萬元，上年同期為 103 萬元 23 HYPERLINK l _TOC_250024 33、福建水泥：22H1 歸母凈利潤虧損 8842 萬元，上年

8、同期為 2.14 億元 23 HYPERLINK l _TOC_250023 34、尖峰集團(tuán)：22H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 1.4 萬元，同比減少 54.78% 23 HYPERLINK l _TOC_250022 35、羅普斯金：22H1 歸母凈利潤虧損 1086 萬元，上年同期為 1053 萬元 23 HYPERLINK l _TOC_250021 36、亞泰集團(tuán)：22H1 歸母凈利潤虧損 5.61 億元，上年同期為 2102 萬元 24 HYPERLINK l _TOC_250020 其他類 24 HYPERLINK l _TOC_250019 1、北新建材：擬發(fā)布 22H1 綠色中期票據(jù)，

9、規(guī)模不超過 10 億元，發(fā)行期限 3 年 24 HYPERLINK l _TOC_250018 2、科達(dá)制造：擬回購 2.55 億元用于實施員工持股計劃及/或股權(quán)激勵 24 HYPERLINK l _TOC_250017 3、正威新材：公司發(fā)布 22H1 計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及金融資產(chǎn)公允價值變動公告 24 HYPERLINK l _TOC_250016 4、城發(fā)環(huán)境:向控股孫公司張掖正清環(huán)?？萍加邢薰咎峁┴攧?wù)資助暨關(guān)聯(lián)交易 24 HYPERLINK l _TOC_250015 5、城發(fā)環(huán)境：向控股孫公司通遼蒙東固體廢棄物處置有限公司提供財務(wù)資助暨關(guān)聯(lián)交易 24 HYPERLINK l _TOC

10、_250014 6、濮耐股份：7 名股東擬減持不超過 1961 萬股公司股份，占總股本的 1.941% 24 HYPERLINK l _TOC_250013 7、顧地科技：公司向銀行申請 2022 年綜合授信額度 3000 萬元 24 HYPERLINK l _TOC_250012 8、蒙娜麗莎：22H1 計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額合計 5.40 億元 25 HYPERLINK l _TOC_250011 9、瑞泰科技：公司與中國建材財務(wù)公司簽訂金融服務(wù)協(xié)議關(guān)聯(lián)交易 25 HYPERLINK l _TOC_250010 10、雅博股份：公司決定擬注銷全資子公司上海雅之?dāng)?shù)和上海雅百特 25 HYP

11、ERLINK l _TOC_250009 11、海螺水泥：公司發(fā)布持續(xù)關(guān)連交易公告，采購燃燒促進(jìn)劑 25 HYPERLINK l _TOC_250008 12、東方雨虹：1552 名激勵對象解除限售 872.61 萬股，占總股本 0.35% 25 HYPERLINK l _TOC_250007 13、悅心健康：公司計劃減持股份不超過 5.38 萬股，占總股本比例 0.0058% 25 HYPERLINK l _TOC_250006 14、東宏股份：公司對限制性股票共計 64.8 萬股進(jìn)行回購注銷 25 HYPERLINK l _TOC_250005 15、濮耐股份：7 名董監(jiān)高擬減持不超過 1

12、065 萬股公司股份，占總股本 1.054% 25 HYPERLINK l _TOC_250004 16、萬年青：“萬青轉(zhuǎn)債”觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格 26 HYPERLINK l _TOC_250003 17、金剛玻璃：公司發(fā)布關(guān)于 2022 年半年度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告 26 HYPERLINK l _TOC_250002 18、青龍管業(yè)：中標(biāo) 8208 萬元采購項目，占 21 年總營收 3.37% 26 HYPERLINK l _TOC_250001 19、中材科技：全資子公司擬投資 32.24 億元建設(shè)年產(chǎn) 10 億方的鋰電隔膜項目 26 HYPERLINK l _TOC_250000 20、中材

13、科技：中材鋰膜以公開掛牌方式進(jìn)行增資擴(kuò)股暨關(guān)聯(lián)交易 26圖表目錄圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 12圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸） 12圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 12圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 12圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 12圖 6：中南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 12圖 7：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 13圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸） 13圖 9：全國水泥庫容比（%） 13圖 10：主要區(qū)域玻璃價格對比（元/噸） 14圖 11：全國玻璃

14、均價歷年比較（元/噸） 14圖 12：重質(zhì)純堿均價（元/噸） 14圖 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統(tǒng)計（元/噸） 14圖 14：無堿玻璃纖維紗均價（元/重箱） 15圖 15：纏繞直接紗均價（元/重箱） 15圖 16：電子紗均價（元/重箱） 15圖 17：PVC、PPR、HDPE 全國均價走勢（元/噸） 16圖 18：國內(nèi)廢紙全國均價走勢（元/噸） 16圖 19：國內(nèi)瀝青價格走勢（元/噸） 16圖 20：全國 LNG 市場價走勢（元/噸） 16圖 21：國內(nèi)鈦白粉均價走勢（元/噸） 16圖 22：全國環(huán)氧樹脂均價走勢（元/噸） 16圖 23：本周各行業(yè)表現(xiàn)比較 17圖 24：本周大盤與建材行業(yè)

15、表現(xiàn)比較 17圖 25：本周建材各子行業(yè)表現(xiàn) 17圖 26：各行業(yè)最新 PE（2022，整體法） 17圖 27：建材子行業(yè)最新 PE（2022，整體法） 17表 1：全國水泥市場價格變動情況 9表 2：建材行業(yè)公司本周、月及年漲跌排序 18一、本周核心觀點1、傳統(tǒng)建材本周觀點水泥行業(yè)：供給收縮+需求弱復(fù)蘇，價格延續(xù)上行。周內(nèi)國務(wù)院部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的 19 項接續(xù)政策措施，包括用好 5000 多億元專項債地方結(jié)存限額，10 月底前發(fā)行完畢；核準(zhǔn)開工一批條件成熟的基礎(chǔ)設(shè)施等項目等，有望進(jìn)一步拉動有效投資，水泥需求后續(xù)有望受益。本周全國水泥市場價格環(huán)比大幅上漲 1.7%。價格上漲區(qū)域集中在東北、

16、華東、中南、西南和西北等地，幅度 10-60 元/噸；價格回落地區(qū)主要是江西南昌，幅度 10-20 元/噸。8 月下旬，國內(nèi)水泥市場受高溫、限電和臺風(fēng)影響，需求恢復(fù)依舊緩慢。全國水泥庫容比為 64.50%，較上一周下降 2.25%。成本端，水泥均價與煤價差為 319.71 元/噸，較上周增加 6.69元/噸。受益于企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)和局部地區(qū)限電，供給減少，價格有望繼續(xù)走高。玻璃行業(yè)：庫存有所回升，價格稍有下降。國內(nèi)浮法玻璃市場周均價 1712 元/噸，環(huán)比增加 0.65%，同比下降 44.07%。本周華北市場整體成交較前期有所減弱，生產(chǎn)企業(yè)走貨減緩，整體庫存略有增加，但企業(yè)間存在差異。沙河地區(qū)

17、小板走貨尚可，且抬價幅度略有提升，但大板出貨一般，價格穩(wěn)定為主，經(jīng)銷商銷售靈活。京津唐市場多數(shù)企業(yè)價格穩(wěn)定，僅個別存在拿貨返利政策。成本端，國內(nèi)純堿市場走勢以穩(wěn)為主，個別企業(yè)小幅度提漲。目前全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為 16.73 萬噸，環(huán)比持平；開工率為 85.33%，產(chǎn)能利用率為 84.56%。樣本企業(yè)總庫存 7088.8 萬重箱，環(huán)比+3.50%，同比+195.03%。玻纖行業(yè)：無堿紗價格持續(xù)疲軟，電子紗價格低位震蕩。本周無堿池窯粗紗市場行情主流價格持續(xù)疲軟，廠家報盤重心低開震蕩，場內(nèi)貨源供應(yīng)量較為充裕，生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不減，實際成交可商談。下游廠家盈利能力欠佳，對原料玻纖謹(jǐn)慎拿貨，需求量相

18、對有限，各大生產(chǎn)廠家競相出貨，隨著區(qū)域內(nèi)低價貨源不斷涌現(xiàn)，加重下游工廠買盤謹(jǐn)慎觀望情緒，新訂單難有明顯增加，整體來看市場成交氛圍持續(xù)弱勢，商家主動報盤積極性有限，交付前期訂單為主。電子紗市場持續(xù)疲軟，價格震蕩運行。2、消費建材本周觀點保交樓托底，繼續(xù)關(guān)注受益竣工修復(fù)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。8/22，1 年期/5 年期以上 LPR 分別報 3.65%/4.3%，分別較上月下調(diào) 5BP 和 15BP，5 年期以上 LPR 年內(nèi)第三次下調(diào)，合計下調(diào) 35BP，有望助力房地產(chǎn)銷售修復(fù)；考慮上層定調(diào)“保交樓、穩(wěn)民生”，并以專項借款精準(zhǔn)聚焦，判斷竣工交付修復(fù)動能強(qiáng)于開工端。從渠道結(jié)構(gòu)來看，在前期大 B 業(yè)務(wù)出險失速的

19、背景下，多數(shù)消費建材企業(yè)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，加碼發(fā)展小 B 和 C 端等經(jīng)銷業(yè)務(wù)，大 B 渠道短期內(nèi)難以修復(fù)如初，機(jī)會仍在經(jīng)銷端。上半年計提風(fēng)險基本出清，疊加原材料成本處于下行通道（如 PVC、PE、PPR、國廢、環(huán)氧樹脂等），三季度步入施工和銷售傳統(tǒng)旺季，判斷 Q3 或是消費建材板塊盈利拐點，推薦關(guān)注竣工端消費建材品類中、經(jīng)銷渠道布局較為完善、現(xiàn)金流更為優(yōu)質(zhì)、具備長期內(nèi)生增長動力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置價值顯現(xiàn)。3、重點推薦個股偉星新材：敦行致遠(yuǎn)，同心圓戰(zhàn)略推動成長。環(huán)保要求提升，龍頭全國化產(chǎn)能和渠道布局下，規(guī)模優(yōu)勢凸顯，塑料管材行業(yè)集中度持續(xù)提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海綿城市/地

20、下綜合管廊建設(shè)/美麗鄉(xiāng)村等政策保障B 端需求。公司為塑料管道零售龍頭，管理層高度重視風(fēng)險控制第一和長期可持續(xù)增長，現(xiàn)金流維持高質(zhì)量?！爱a(chǎn)品+服務(wù)”的模式和扁平化的渠道使得公司擁有很強(qiáng)的渠道把控力，是促使同心圓模式有效推進(jìn)的核心因素，考慮到滲透率（戶數(shù)）和配套率（戶單價）尚有提升空間，同心圓戰(zhàn)略將在中長期保障公司的成長動能。加緊“系統(tǒng)集成”模式的推進(jìn)，有助于提高盈利中樞。我們預(yù)計公司2022-2023 年EPS 分別為0.88 元、1.07 元，對應(yīng)PE 分別為23.18x， 19.07x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。北新建材：一體兩翼發(fā)展，石膏板巨頭開拓新賽道。受政策對環(huán)保綠色建筑催化和消費者對

21、家裝要求提高的影響，我國石膏板單平和人均消費量呈現(xiàn)顯著上升的趨勢。我國石膏板行業(yè)集中度較高，隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)+龍頭優(yōu)勢鞏固，集中度將進(jìn)一步提升。公司繼續(xù)推進(jìn)“一體兩翼，全球布局”戰(zhàn)略，石膏板主業(yè)多品牌覆蓋全市場，成本優(yōu)勢和強(qiáng)定價權(quán)顯著，市占率穩(wěn)步提升。防水業(yè)務(wù)、砂漿涂料業(yè)務(wù)仍為“兩翼”，防水業(yè)務(wù)依托公司現(xiàn)有客戶和渠道資源獲得快速發(fā)展，砂漿涂料業(yè)務(wù)仍在加緊布局。輕鋼龍骨與石膏板的配套率提升有望增收。我們預(yù)計公司 2022-2023年 EPS 分別為 2.38 元、2.85 元，對應(yīng) PE 分別為 10.95x、9.14x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。東方雨虹：優(yōu)質(zhì)防水龍頭，大變革迎來大機(jī)遇。防水

22、仍是消費建材中較優(yōu)賽道，地產(chǎn)+基建+市政舊改每年提供超 2000億元市場空間。此外，隨著光伏屋面一體化的快速推進(jìn)，光伏屋頂滲漏問題亟待解決，結(jié)合前期行業(yè)提標(biāo)，對施工能力和高分子防水材料要求提高，將加速行業(yè)集中度提高。公司逐漸加碼舊改、城市更新等建筑修繕業(yè)務(wù)和高鐵、機(jī)場和水利設(shè)施等基建防水業(yè)務(wù)，未來非房業(yè)務(wù)收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系統(tǒng)近十年，具備較成熟的光伏屋頂配套系統(tǒng)和工程實踐經(jīng)驗，未來有望乘 BIPV 東風(fēng)。我們預(yù)計公司 2022-2023 年EPS 分別為 1.53 元、2.02 元，對應(yīng)PE 分別為 20.44x、15.49x，維持評級“強(qiáng)烈推薦”。蒙娜麗莎：陶

23、瓷薄板推行先鋒，產(chǎn)能擴(kuò)張加速成長。目前瓷磚行業(yè)龍頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)以提升市場份額，環(huán)保政策趨嚴(yán)加速推動行業(yè)集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龍頭企業(yè)，注重研發(fā)投入，巖板等新產(chǎn)品領(lǐng)先同行，品牌具備高附加值。公司B、C 端業(yè)務(wù)同步向好，并將繼續(xù)加碼經(jīng)銷渠道布局，新增C 端門店拓展空白市場。隨著公司廣西藤縣和廣東西樵產(chǎn)能陸續(xù)釋放、并購的江西高安子公司經(jīng)營效益提升，規(guī)模效應(yīng)有望加強(qiáng)。我們預(yù)計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.03 元、1.57 元，對應(yīng) PE 為 440.67x、8.42x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級?？祈樄煞荩悍浪袠I(yè)第二龍頭，強(qiáng)化業(yè)績韌性護(hù)航發(fā)展。防水行業(yè)屬于典型的大市場小企

24、業(yè)行業(yè)，地產(chǎn)集中度不斷提升，集采助力B 端業(yè)務(wù)發(fā)展。防水行業(yè)提標(biāo)與 BIPV 發(fā)展將在中長期為防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促進(jìn)行業(yè)集中度提高。公司為防水第二龍頭，受益于行業(yè)集中提速+地產(chǎn)/基建防水支撐，業(yè)績維持穩(wěn)健增長。公司自建產(chǎn)能夯實主業(yè)結(jié)合高員工激勵機(jī)制，助力實現(xiàn)雙百億收入目標(biāo)，新增安徽基地將進(jìn)一步完善華東產(chǎn)能布局，促進(jìn)業(yè)績釋放；收購豐澤股份進(jìn)軍減隔震藍(lán)海市場，有望成為新的業(yè)績增長點。我們預(yù)計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.76 元、1.00 元，對應(yīng) PE 分別為 14.51x、11.03x，維持評級“強(qiáng)烈推薦”。亞士創(chuàng)能：優(yōu)質(zhì)涂料龍頭重回成長軌跡。

25、當(dāng)前工程建筑涂料行業(yè)集中度較低，但梯隊逐漸分化，頭部企業(yè)以立邦、三棵樹、亞士創(chuàng)能鼎立，并和腰部企業(yè)差距漸遠(yuǎn)。由于墊資模式，外資品牌逐漸退出，國產(chǎn)龍頭市占率快速提升。公司為外墻涂料和建筑保溫材料龍頭。B 端業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，服務(wù)能力突出，加碼小 B 渠道+內(nèi)墻涂料新零售模式有助于開拓家裝涂料市場。公司在行業(yè)景氣底部完成降本提效和內(nèi)部管理制度優(yōu)化，有助于中長期可持續(xù)發(fā)展，未來隨著公司渠道布局完善+產(chǎn)能有序投放+需求邊際改善，我們認(rèn)為公司業(yè)績或展現(xiàn)較大彈性。我們預(yù)計 2022-2023 年 EPS 為0.27 元、0.64 元，對應(yīng) PE 分別為 34.33x、14.48x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級?？七_(dá)制

26、造：機(jī)械通用化+海外建材+鋰電材料，三塊版圖持續(xù)擴(kuò)張。公司為亞洲第一、全球第二大的建筑陶瓷機(jī)械裝備供應(yīng)商，并逐漸完善建材機(jī)械、海外建材、鋰電材料三大主業(yè)版圖布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+潔具+玻璃”的海外“大建材”戰(zhàn)略發(fā)展，并繼續(xù)依托建陶渠道快速滲透市場，料將受益于非洲基建紅利獲得快速發(fā)展。鋰電材料方面，藍(lán)科鋰業(yè)突破電池級碳酸鋰，自營負(fù)極材料產(chǎn)能亦在有序投建，與貝特瑞達(dá)成深度合作，未來有望成為國內(nèi)東南市場重要的負(fù)極材料供應(yīng)商。我們預(yù)計公司 2022-2023 年EPS 分別為 2.61 元、3.13 元，對應(yīng)PE分別為 7.33x、6.11x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。東鵬控股：

27、品類齊全渠道占優(yōu)，陶瓷龍頭再展鵬翼。環(huán)保政策趨嚴(yán)和能耗雙控將加速瓷磚行業(yè)低端冗余產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和衛(wèi)浴潔具行業(yè)規(guī)模最大的龍頭企業(yè)之一，多年為網(wǎng)絡(luò)渠道銷售冠軍，并率先推出“墻面巖板”概念，零售優(yōu)勢顯著；基于瓷磚主業(yè)發(fā)展?jié)嵕?、木地板、硅藻泥等產(chǎn)品，品類多元化滿足用戶一站式“1+N”整裝需求。全國性的產(chǎn)能布局和獨創(chuàng)的經(jīng)銷共享倉模式保障公司優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈交付能力，試點“產(chǎn)品+服務(wù)”的包鋪貼模式有助于提升品牌美譽度。我們預(yù)計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.64 元、0.77 元，對應(yīng) PE 為 12.32x、10.25x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。豪美新材：鋁

28、材龍頭轉(zhuǎn)型升級，聚焦系統(tǒng)門窗和汽車輕量化。公司作為鋁型材龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提升高端鋁材結(jié)構(gòu)占比，募資擴(kuò)大自有產(chǎn)能，高毛利率的汽車輕量化鋁型材和系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。我國新能源車景氣度較高，未來隨著研發(fā)投入實現(xiàn)轉(zhuǎn)化、自有產(chǎn)能釋放，汽車輕量化業(yè)務(wù)有望快速增長，公司量產(chǎn)能力有效提升。貝克洛品牌力強(qiáng)，系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)毛利率高，依托現(xiàn)有建筑用鋁型材產(chǎn)能和新增產(chǎn)能有望快速發(fā)展。我們預(yù)計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.66 元、1.39 元，對應(yīng) PE 分別為 22.33x、10.60 x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。志特新材：華南鋁模龍頭，租賃業(yè)務(wù)占優(yōu)。公司專注于鋁模租賃業(yè)務(wù)，研發(fā)專利和信息系

29、統(tǒng)保障租賃業(yè)務(wù)的全流程服務(wù)能力，產(chǎn)能擴(kuò)張強(qiáng)化響應(yīng)能力和規(guī)模效應(yīng)，成本優(yōu)勢顯著，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)有助于市占率提升。行業(yè)層面重點關(guān)注鋁模滲透率提升帶來的需求擴(kuò)張，以及市場集中度提升；公司層面關(guān)注志特新材的鋁模租賃業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢、規(guī)模擴(kuò)張，通過全國化產(chǎn)能布局、內(nèi)部管理和信息化技術(shù)強(qiáng)化終端響應(yīng)和服務(wù)能力，以及防護(hù)平臺和 PC 件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。由于鋁價影響較大，公司收入確定性強(qiáng)于利潤確定性。我們預(yù)計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 1.27 元、1.70 元，對應(yīng) PE 為 25.96x、19.39x，維持“增持”評級。二、本周行業(yè)動態(tài)1、宏觀1）8 月 26 日，國家外匯管理局公布 2022

30、年 7 月份我國國際貨物和服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)。7 月份，我國國際貨物和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模 39151 億元，同比增長 11%。其中，貨物貿(mào)易出口 19311 億元，進(jìn)口 15155 億元，順差 4156 億元；服務(wù)貿(mào)易出口 2040 億元，進(jìn)口 2644 億元，逆差 604 億元。（新華社）2）8 月 24 日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。會議提出 “在 3000 億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上，再增加 3000 億元以上額度；依法用好 5000 多億元專項債地方結(jié)存限額，10 月底前發(fā)行完畢”。（中國政府網(wǎng)）3）7 月份，我國債券市場

31、共發(fā)行各類債券 48590.3 億元。其中國債發(fā)行 10535.8 億元，地方政府債券發(fā)行 4063.1億元，金融債券發(fā)行 7629.6 億元，公司信用類債券發(fā)行 11386.9 億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行 97.4 億元，同業(yè)存單發(fā)行 14645.0 億元。（人民日報）4）今年1 至7 月，我國企業(yè)承接服務(wù)外包合同額10940 億元人民幣，執(zhí)行額7351 億元，同比分別增長12.1%和13.1%。其中，承接離岸服務(wù)外包合同額 6142 億元，執(zhí)行額 4200 億元，同比分別增長 11.5%和 10.8%。（新華社）5）8 月 22 日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1 年期 L

32、PR 為 3.65%，5 年期以上 LPR 為 4.3%，分別較上一期下調(diào) 5 個和 15 個基點。（新華社）2、產(chǎn)業(yè)鏈要聞1）近日發(fā)布的中國天然氣發(fā)展報告（2022）顯示：2021 年，我國天然氣消費量占一次能源消費總量比重達(dá) 8.9%，較上年提升 0.5 個百分點，主干天然氣管道總里程達(dá)到 11.6 萬公里?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進(jìn)，儲氣能力快速提升。儲氣設(shè)施開工建設(shè)全面提速，2021 年全國已建成儲氣能力同比增長 15.8%，3 年多時間實現(xiàn)翻番。（人民日報）2）1-7 月，采礦業(yè)利潤同比增長 1.05 倍，拉動規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長 10.3 個百分點；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利

33、潤降幅較上半年收窄 5.6 個百分點，利潤改善較為明顯。分行業(yè)看，煤炭采選、油氣開采行業(yè)利潤分別增長 1.41 倍、1.19 倍，繼續(xù)保持高速增長；電力行業(yè)利潤降幅較上半年收窄 7.3 個百分點。（統(tǒng)計局網(wǎng)站）價格變動對工業(yè)企業(yè)利潤增長的拉動作用減弱。今年以來，工業(yè)品出廠價格漲幅逐月回落，7 月份 PPI 同比上漲4.2%，漲幅較上月回落 1.9 個百分點。工業(yè)品價格漲幅從高位逐步回落，對工業(yè)企業(yè)收入、利潤增長的拉動作用逐漸減弱。初步測算，價格漲幅回落因素導(dǎo)致 17 月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速較上半年回落 2.3 個百分點。（統(tǒng)計局網(wǎng)站）前 7 月，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 4.43 萬個

34、、734 萬戶，按小區(qū)數(shù)計占年度目標(biāo)任務(wù)的 86%以上。今年全國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.1 萬個、840 萬戶。山東、河北、湖北的小區(qū)改造項目全部開工。（人民日報）3、建材行業(yè)要聞1）2022 年 8 月 24 日，中國水泥協(xié)會在北京召開了以“抗疫情穩(wěn)增長促進(jìn)供給側(cè)改革綠色低碳轉(zhuǎn)型推動高質(zhì)量發(fā)展”為主題的水泥行業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展研討會，向全行業(yè)發(fā)出倡議，包括“水泥全行業(yè)要充分認(rèn)識到，當(dāng)前和今后的根本任務(wù)是行業(yè)穩(wěn)增長、綠色低碳轉(zhuǎn)型和化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩?！薄皥猿忠怨┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持市場在資源配置中的決定性作用。大企業(yè)要率先停止各種方式的新增產(chǎn)能項目建設(shè)，全行業(yè)要主動停止產(chǎn)能異地置

35、換，堅決淘汰關(guān)停低效無效落后產(chǎn)能?！保〝?shù)字水泥網(wǎng)）河北省水泥熟料企業(yè)開展“穩(wěn)增長促發(fā)展”行業(yè)自律錯峰生產(chǎn)行動，錯峰時間為 2022 年 8 月 25 日至 9 月 13 日，錯峰停窯 20 天，范圍為全省水泥熟料企業(yè)。（數(shù)字水泥網(wǎng)）截至 8 月 24 日，本周國內(nèi) 500 余家混凝土發(fā)運量再度提升，8 月 18 日-8 月 24 日期間，混凝土平均產(chǎn)能利用率為 13.99%，周環(huán)比上升 0.07 個百分點，低于去年同期 4.57 個百分點，差值繼續(xù)擴(kuò)大。本輪周期內(nèi)國內(nèi)多地高溫天氣仍在，企業(yè)資金問題仍未有明顯緩解，混凝土發(fā)運量依然未能進(jìn)入上行通道，繼續(xù)低位小幅震蕩。（百年建筑網(wǎng)）4）8 月 18

36、 日-8 月 24 日，國內(nèi)混凝土發(fā)運量為 258.72 萬方，其中輸送于基建項目占 54.93%，房建項目為 45.07%。整體來看，作為混凝土需求大戶的房建市場今年乏力明顯不足，房建市場需求表現(xiàn)不理想，而今年大力發(fā)展基建的趨勢，從本次調(diào)研數(shù)據(jù)也能體現(xiàn)出來。綜合來看，各區(qū)域房建、基建占比均有不同，其中，基建占比過半有兩個地區(qū)，華南、華東地區(qū)，均有 60%以上，華南最高，占比 66.67%。而房建方面，西北、華中、華北及西南占比過半，西北地區(qū)占比最大，為 64.52%。（百年建筑網(wǎng)）5）2022 年 1-7 月，全國光伏壓延玻璃新增在產(chǎn)產(chǎn)能同比增長 63.6，截至 7 月底，全國光伏壓延玻璃在

37、產(chǎn)企業(yè)共計 38 家，投產(chǎn) 110 窯 352 條生產(chǎn)線，產(chǎn)能 6.5 萬噸日，其中在產(chǎn) 93 窯 315 條生產(chǎn)線，產(chǎn)能 6.0 萬噸日。光伏壓延玻璃累計產(chǎn)量 821.2 萬噸，同比增加 50.8。其中，7 月份光伏壓延玻璃產(chǎn)量 135.6 萬噸，同比增加 62.8。7月底庫存約 21 天，比 6 月底庫存增加 3 天。（中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會）4、水泥行業(yè)一周回顧本周全國水泥市場價格環(huán)比大幅上漲 1.7%。價格上漲區(qū)域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度 10-60元/噸；價格回落地區(qū)主要是江西南昌，幅度 10-20 元/噸。8 月下旬，國內(nèi)水泥市場受高溫、限電和臺風(fēng)影響，需求

38、恢復(fù)依舊緩慢。分區(qū)域看，西南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比下降 8 個百分點，致使全國整體出貨率回落；長三角、珠三角和京津冀地區(qū)，隨著高溫影響消退，需求小幅恢復(fù)中。價格方面，受益于企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)和局部地區(qū)限電，供給減少，價格繼續(xù)走高。表 1：全國水泥市場價格變動情況省份價格變動情況華北地區(qū)水泥價格趨強(qiáng)運行。京津冀地區(qū)價格推漲仍在落實中，下游需求環(huán)比變化不大，北京地區(qū)需求在 7-8 成，天津、唐山和石京津冀家莊等地企業(yè)出貨 5-7 成不等，庫存多高位或滿庫狀態(tài)。8 月 25 日起，河北省水泥企業(yè)自律執(zhí)行錯峰生產(chǎn) 20 天，據(jù)反饋，大多數(shù)企業(yè)執(zhí)行情況較好，僅個別民營企業(yè)生產(chǎn)線仍在生產(chǎn)，其他企業(yè)均已停產(chǎn)，后期

39、錯峰生產(chǎn)若能堅持，水泥價格有望實現(xiàn)上漲。東北地區(qū)水泥價格繼續(xù)推漲。遼寧遼中和遼寧地區(qū)水泥企業(yè)繼續(xù)推動價格上調(diào)，幅度 50 元/噸，受益于企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，庫存不遼寧斷被消化，已降到低位水平，促使企業(yè)再次推漲價格，本地需求表現(xiàn)一般，維持在 5-6 成，短期仍無法南下，價格落實待跟蹤。遼東大連地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，市場需求穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨 6 成左右，據(jù)反饋，天瑞、小野田和大伙房三家企業(yè) 5 條熟料生產(chǎn)線提前恢復(fù)生產(chǎn)，市場供應(yīng)增加，后期價格或趨弱運行。吉林地區(qū)水泥企業(yè)再次公布價格上調(diào) 50 元/噸，價格上調(diào)，一方面是為了促進(jìn)第一輪價格全面落實到位；另一方面，受益于錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，企業(yè)庫存降至中等或

40、偏低水平，支撐價格繼續(xù)上調(diào)。吉林綜合看，吉林兩輪推漲累計執(zhí)行 60 元/噸，P.O42.5 散裝出廠價達(dá)到 460 元/噸，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，市場需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在 5-6 成。黑龍江地區(qū)水泥價格同時公布上調(diào) 50 元/噸，依靠行業(yè)自律推動為主，市場需求表現(xiàn)疲軟，短期看價格落實欠佳。華東地區(qū)水泥價格持續(xù)上漲。江蘇南京和蘇錫常地區(qū)部分企業(yè)價格公布第二輪上調(diào) 20-25 元/噸，第一輪價格上漲后，由于市場需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)執(zhí)行并未完全到位，僅小幅上調(diào) 5-10 元/噸，為提升運營質(zhì)量，企業(yè)再次推動價格江蘇上調(diào)；近兩日，高溫天氣消退，區(qū)域內(nèi)針對水泥企業(yè)限電基本結(jié)束，后期需求也將會好轉(zhuǎn)。徐州

41、、淮安地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，后半周氣溫降低，下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，但尚不明顯，企業(yè)發(fā)貨在 7成左右，庫存仍在 70%以上高位。杭嘉湖地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)公布價格上調(diào) 10-20 元/噸，受高溫影響，市場需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨 6-8 成，但水泥磨機(jī)因限電日間仍無法生產(chǎn)，企業(yè)庫存不斷下降，主導(dǎo)企業(yè)引領(lǐng)價格上調(diào)，預(yù)計其他企業(yè)后期將陸續(xù)跟進(jìn)浙江金建衢地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，受限電影響，磨機(jī)仍無法正常運轉(zhuǎn)，水泥需求表現(xiàn)欠佳，企業(yè)日出貨維持在 7 成左右，庫存中等偏上。沿海地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，限電較前期有所緩解，因市場需求一般，企業(yè)發(fā)貨在 7-8 成，庫存 60%-70%。上海地區(qū)水泥企業(yè)陸續(xù)公布價格上調(diào) 10-25 元/噸

42、，低標(biāo) 10 元/噸，高標(biāo) 20-25 元/噸。價格上調(diào)主要上海是受江浙地區(qū)價格上漲帶動，上海本地市場需求一直保持在 8 成左右，相比較而言，好于外圍市場，在周邊地區(qū)價格持續(xù)上漲，以及企業(yè)為提升盈利驅(qū)動下，針對上海地區(qū)銷售價格也有所上調(diào)。合肥及巢湖地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，高溫和限電結(jié)束，但雨水天氣增多，水泥需求短期無明顯恢復(fù)，企業(yè)發(fā)貨仍在 6-7 成，庫存普遍在中等或略偏高水平。安徽 沿江銅陵、蕪湖地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，8 月 19 至 22 日，針對水泥企業(yè)限電情況加重，部分熟料生產(chǎn)線以及磨機(jī)停產(chǎn)，同時下游攪拌站也有限電，水泥需求階段性減弱至 5-6 成，庫存中低位，后半周隨著高溫下降，限電緩解，企業(yè)

43、生產(chǎn)恢復(fù)正常，預(yù)計下周水泥需求也將逐步提升。南昌和九江地區(qū)水泥價格下調(diào) 10-20 元/噸，市場資金緊張，以及高溫天氣干擾，下游工程項目和攪拌站開工率較差，水泥企業(yè)發(fā)貨僅 5-6 成，庫存均在 80%以上高位，為增加出貨量，部分企業(yè)降價促銷，其他企業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)。江西贛東北地區(qū)水泥價格下調(diào)后保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場不景氣，水泥需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨 6-7 成，企業(yè)雖有執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，但庫存仍舊高位運行。贛州地區(qū)前期推漲價格落實到位，下游需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨保持 7 成左右。福建地區(qū)水泥企業(yè)陸續(xù)公布第二輪價格上調(diào)，幅度 20 元/噸，前期價格上調(diào)后，部分企業(yè)為增加出貨量，并未完全執(zhí)行到位，為了提升盈利

44、，企業(yè)再次推動價格上漲。目前福州、寧德地區(qū)價格陸續(xù)執(zhí)行福建 上調(diào)，福州地區(qū) P.O42.5 散裝出廠價 360 元/噸左右，受高溫和經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差影響，市場需求維持在 6 成左右，閩南廈漳泉等地需求略好，也僅在 7 成水平，福建整體庫存偏高，后期價格走勢仍存在不穩(wěn)定性。山東地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)陸續(xù)公布價格上調(diào) 30-50 元/噸，天氣好轉(zhuǎn)，下游開工率提升，市場需求有所恢復(fù)，山東 企業(yè)日出貨提升到 6-8 成，加上 8 月 22 日至 9 月 30 日，企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn) 20 天，減產(chǎn)約 50%，市場供應(yīng)減少，企業(yè)繼續(xù)上調(diào)價格。從市場情況看，短期各企業(yè)庫存均較高，且部分企業(yè)對于價格上漲處于觀望態(tài)度，若此次

45、停窯執(zhí)行能到位，將利于價格落實，反之，價格上調(diào)仍有難度。中南地區(qū)水泥價格穩(wěn)步回升。南寧和崇左地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，房地產(chǎn)不景氣，攪拌站開工率較差，主要依靠重點工程項目支撐，水泥需求在 6-7 成，目前各企業(yè)多是庫滿自主停窯，不再過度拼殺價格，底部徘為主。廣東桂林地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，天氣晴好，但需求沒有明顯提升，企業(yè)發(fā)貨仍維持在 7-8 成，庫存高位運行，短期價格難以上漲，據(jù)反饋，已有部分新的工程項目陸續(xù)開工，預(yù)計后期水泥需求或能好轉(zhuǎn)。玉林和貴港地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，天氣好轉(zhuǎn)后，水泥需求環(huán)比提升 10%左右，企業(yè)日出貨量增至 7-8成，庫存在 50%-60%適中水平。海南海南地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，本周受疫情和

46、臺風(fēng)雙重影響，下游工程項目和攪拌站開工率繼續(xù)降低，水泥需求驟降，企業(yè)日出貨只有 2-3 成，庫存高位運行，短期各企業(yè)以維護(hù)價格穩(wěn)定為主長株潭地區(qū)水泥價格上調(diào)后穩(wěn)定，下游房地產(chǎn)市場仍然低迷，在建工程項目進(jìn)度緩慢，水泥需求表現(xiàn)清淡，水泥出貨量在 6-7 成，企業(yè)受益于限電減產(chǎn)，庫存降至 60%中等略偏上水平。湖南 衡陽、婁底、邵陽等地區(qū)水泥價格陸續(xù)落實上調(diào)，下游需求偏弱，企業(yè)發(fā)貨普遍在 6-7 成，僅個別企業(yè)發(fā)貨能達(dá) 8-9 成，庫存適中在 50%-60%。據(jù)了解，湖南地區(qū)限電程度較前期略有緩解，但大部分熟料生產(chǎn)線仍無法正常生產(chǎn)，因市場需求也較弱，所以短期水泥供應(yīng)充足。湖北地區(qū)水泥價格價格上調(diào) 3

47、0 元/噸，價格上調(diào)原因：一是前期價格持續(xù)底部徘徊，企業(yè)經(jīng)營壓力較大；二是受限電影響，熟料生產(chǎn)線無法正常生產(chǎn)，磨機(jī)僅能在晚上生產(chǎn) 6 個小時，對價格上漲起到較湖北大支撐作用；三是重慶地區(qū)限電嚴(yán)重，水泥和熟料供應(yīng)緊缺，外運基本停滯，湖北地區(qū)企業(yè)為提升盈利，積極上調(diào)價格。受高溫天氣影響，下游需求表現(xiàn)依然清淡，企業(yè)出貨維持在 5-6 成水平，庫存緩慢下降。河南河南地區(qū)水泥企業(yè)周內(nèi)連續(xù)兩輪推漲價格，累計公布 60 元/噸，已落實 30 元/噸，第二輪 30 元/噸仍在推進(jìn)中。8 月 25 日起，河南地區(qū)水泥企業(yè)自律增加錯峰生產(chǎn) 20 天，市場供應(yīng)減少，為提升運營質(zhì)量，企業(yè)通過自律再次推動價格上調(diào)。目前

48、下游需求依舊疲軟，企業(yè)出貨維持在 5-6 成，庫存均在高位，預(yù)計后期價格維持震蕩上行走勢為主西南地區(qū)水泥價格大幅攀升。四川成都地區(qū)水泥企業(yè)公布散裝價格上調(diào) 60 元/噸，德綿地區(qū)價格上調(diào) 30 元/噸，累計公布上調(diào) 70-80元/噸，價格上漲均受限電影響，市場供應(yīng)大幅減少，企業(yè)主要保供重點工程，水泥和熟料庫存降至四川 低位或空庫，價格大幅上調(diào)。從反饋情況看，自 8 月 26 日起，限電情況雖在持續(xù)，但程度較前期有所緩解，少部分地區(qū)企業(yè)可恢復(fù)生產(chǎn)，其他大部分生產(chǎn)線仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，恢復(fù)時間尚未明確，短期市場供應(yīng)趨緊。重慶地區(qū)水泥價格繼續(xù)上調(diào) 50 元/噸，主城和渝西北地區(qū)共發(fā)布三輪漲價，累計上調(diào)

49、130-140 元/噸。受限電影響，重慶地區(qū)水泥企業(yè)窯磨仍無法正常運轉(zhuǎn)，大部分企業(yè)庫存處于空庫狀態(tài)，僅個別企業(yè)因前期備有庫存可正常發(fā)貨，有貨企業(yè)再次推動價格上調(diào)。需求方面，受高溫以及局部地區(qū)疫情復(fù)發(fā)影重慶響，除部分重點工程在施工以外，其他工地基本處于停工狀態(tài)，市場成交量在 3 成左右。據(jù)了解，重慶電力部門發(fā)布通知，延長工業(yè)企業(yè)讓電于民實施時間，結(jié)束時間將根據(jù)高溫天氣和用電負(fù)荷變化另行通知。昆明地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)日出貨維持在 4-5 成，且錯峰停窯執(zhí)行情況較差，庫存均在高位，主導(dǎo)企業(yè)雖有意愿推動價格上調(diào)，但預(yù)計執(zhí)行難度較大。云南大理和麗江地區(qū)水泥價格上調(diào)后暫穩(wěn)，由于市場資金

50、緊張，下游需求表現(xiàn)欠佳，企業(yè)日出貨僅在 4-5成，個別企業(yè)為增加出貨量，出現(xiàn)優(yōu)惠暗降情況，主導(dǎo)企業(yè)正在積極穩(wěn)價。昭通地區(qū)水泥價格上調(diào)50 元/噸，市場需求表現(xiàn)一般，價格上調(diào)主要是川渝地區(qū)限電停產(chǎn)，價格大幅上調(diào)帶動本地企業(yè)陸續(xù)跟漲。貴州貴陽、安順和畢節(jié)地區(qū)水泥價格上調(diào) 20 元/噸，企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，庫存降至合理水平，主導(dǎo)企業(yè)積極引領(lǐng)價格上漲，下游需求環(huán)比無明顯變化，企業(yè)出貨保持在 5-6 成水平。遵義地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào) 50 元/噸，多執(zhí)行上調(diào) 30 元/噸，一是前期水泥價格不斷回落，企業(yè)貴州多處于盈虧邊緣；二是區(qū)域內(nèi)三季度錯峰生產(chǎn)總計 50 天，目前各企業(yè)庫存均降至低位，對價格

51、上調(diào)起到支撐作用；三是外運到川渝地區(qū)價格大幅上調(diào)，為增加盈利，企業(yè)積極跟漲。六盤水地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，下游需求不佳，企業(yè)出貨 5-6 成水平，隨著周邊地區(qū)水泥價格上調(diào)，企業(yè)后期有跟進(jìn)上調(diào)意愿。西北地區(qū)水泥價格大幅推漲。陜西關(guān)中地區(qū)水泥企業(yè)第二輪推漲 30-50 元/噸，企業(yè)持續(xù)推漲價格主要是依靠錯峰生產(chǎn)，且執(zhí)行情況較好，但短期市場需求受疫情反復(fù)，以及下游資金短缺影響，企業(yè)出貨僅維持在 5-6 成，庫存下降陜西緩慢，此輪價格落實情況待跟蹤。漢中、安康地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào) 30 元/噸，外圍四川地區(qū)水泥價格上調(diào)，本地企業(yè)跟漲意愿強(qiáng)烈，但由于需求疲軟，企業(yè)出貨 5 成左右，庫存高位運行，落實有一定

52、難度。甘肅蘭州地區(qū)水泥價格趨弱，目前區(qū)域內(nèi)企業(yè)報價較為混亂，不同企業(yè) P.O42.5 散出廠價 290-380元不等，價差較大，部分地區(qū)再現(xiàn)疫情以及持續(xù)降雨天氣影響，民用市場水泥需求再次減弱，企業(yè)出貨僅剩 3-4 成水平；供應(yīng)重點工程企業(yè)未受影響，日出貨仍保持在 8-9 成水平，各企業(yè)庫存均在高位甘肅或滿庫。平?jīng)龅貐^(qū)疫情再次復(fù)發(fā)，交通管制嚴(yán)格，水泥運輸以及工地施工均受到限制，僅個別重點工程仍在施工，企業(yè)出貨階段性降至 3 成左右。酒泉、嘉峪關(guān)地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，疫情得到有效控制，下游需求受重點工程拉動，快速得到恢復(fù)，企業(yè)出貨普遍能達(dá) 8-9 成，短期庫存仍在高位運行。寧夏銀川、中衛(wèi)和吳忠地區(qū)水泥

53、企業(yè)推漲 30-50 元/噸，價格推漲主要是企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行到位（7月 20 日至 8 月 30 日期間停產(chǎn) 20 天），供給減少，庫存下降，同時因價格在底部徘徊，企業(yè)經(jīng)營壓寧夏力較大，為提升盈利，各企業(yè)通過行業(yè)自律推動價格上調(diào)。臨近 8 月底，傳統(tǒng)意義上，市場需求即將進(jìn)入旺季，但受資金短缺影響，新開工程項目較少，下游水泥需求環(huán)比毫無改觀，企業(yè)日出貨仍在4-6 成，為了保障后期穩(wěn)步上行，企業(yè) 9 月再次增加錯峰生產(chǎn) 20 天。青海地區(qū)水泥價格上調(diào) 30-40 元/噸。價格上調(diào)原因，一是企業(yè) 8 月份執(zhí)行錯峰生產(chǎn) 20 天，庫存降到青海50%-60%；二是區(qū)域內(nèi)雖有疫情干擾，但受重點工程項目拉動

54、，企業(yè)出貨仍能維持在 6-7 成；三是前期價格一直處于低位，企業(yè)利潤微薄，進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，企業(yè)積極推動價格上調(diào)。資料來源：中國水泥協(xié)會、數(shù)字水泥網(wǎng)、全國水泥均價（P.O42.5）變化，與成本方面本周，秦皇島動力煤市場價（Q5500）為 735 元/噸，較上周上漲 0.68%。全國水泥均價與煤價差為 319.71 元/噸，較上周增加 6.69 元/噸。（水泥煤價差，按單噸水泥 100kg 煤耗計算）350250150資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、招商證券2014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182

55、016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/186005505004504003503002502001507506505504502014/2/18資

56、料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、招商證券圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）2014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/1820

57、21/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/18600.00500.00400.00300.00200.001月 資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、招商證券分區(qū)域水泥均價（P.O42.5）變化圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）1月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月8月9月9月10月10月11月11月12月12月12月350250350250150資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、招商證券2014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11

58、/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/18122022/8/181507506505504502014/2/18資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、招商證券圖 6：中南水

59、泥均價變化（P.O42.5，元/噸）2014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/

60、11/182022/2/182022/5/182022/8/182015/02資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)、wind、招商證券圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）7506505504502015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/06行業(yè)定期報告圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸