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1、第5章 證券市場(chǎng)概述125.1證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展5.1.1證券市場(chǎng)的產(chǎn)生證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通的場(chǎng)所及與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱,證券市場(chǎng)包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。35.1.2證券市場(chǎng)的發(fā)展19世紀(jì)末到20世紀(jì)初,歐美資本主義各國(guó)相繼進(jìn)入壟斷階段。在20世紀(jì)第一個(gè)十年建立股份企業(yè)5萬(wàn)家,第二個(gè)十年建立6.4萬(wàn)家,第三個(gè)十年建立8.6萬(wàn)家,到1930年英國(guó)有90%的資本處于股份公司的控制之下。4證券市場(chǎng)在整個(gè)20世紀(jì)中雖多有磨難,但是仍然在不斷發(fā)展壯大,而且還得到了逐步完善。發(fā)展到今天,它已經(jīng)形成了一個(gè)較為規(guī)范、完整和現(xiàn)代化的市場(chǎng)體系。這主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:第一,證券品種
2、多樣化,籌資技術(shù)日新月異。第二,證券交易的現(xiàn)代化與信息化。第三,證券市場(chǎng)的國(guó)際化。55.2證券市場(chǎng)的重要作用1)證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道2)證券市場(chǎng)是推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理的重要?jiǎng)恿?)證券市場(chǎng)是商業(yè)銀行安全經(jīng)營(yíng)的重要保證4)證券市場(chǎng)是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要橋梁5)證券市場(chǎng)是傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)信息的重要媒介6)證券市場(chǎng)是進(jìn)行國(guó)際資金融通的重要工具65.3.1美國(guó)證券市場(chǎng)NASDAQ是全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(national association of securities dealers automated quotations)的英文縮寫(xiě),但目前已成為納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司的代名詞,其職能是
3、操作并維持納斯達(dá)克報(bào)價(jià)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn),并提供各種金融服務(wù)。71)證券市場(chǎng)分散化與西方各國(guó)以及美國(guó)早期的證券市場(chǎng)相比,今天的美國(guó)證券市場(chǎng)呈現(xiàn)高度的分散化趨勢(shì)。(1)證券交易不再集中于證券交易所,即打破了證券交易被證券交易所集中化的情形,代之以場(chǎng)外市場(chǎng)交易的蓬勃興起,同時(shí),還出現(xiàn)了第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。僅從證券交易量來(lái)看,美國(guó)場(chǎng)外交易的重要性已超過(guò)交易所交易。(2)證券交易不再集中于經(jīng)紀(jì)人,即打破了早先經(jīng)紀(jì)人對(duì)證券交易的壟斷化情形,多種個(gè)人與機(jī)構(gòu)成為取代經(jīng)紀(jì)人的證券交易商,這一情形是與場(chǎng)外交易的發(fā)展密切相關(guān)的。(3)證券交易不再集中于少數(shù)幾種類別的證券交易形式上,即打破了早先證券交易形式單一化情形,證券
4、交易形式越來(lái)越多樣化,不斷涌現(xiàn)出新的交易形式,如金融期貨、期權(quán)等品種。從某種意義上說(shuō),美國(guó)證券市場(chǎng)的分散化這一特征是全球證券市場(chǎng)發(fā)展的共同趨勢(shì)。82)證券市場(chǎng)專業(yè)化美國(guó)證券市場(chǎng)的專業(yè)化由來(lái)已久,其表現(xiàn)為:美國(guó)法律對(duì)金融機(jī)構(gòu)的職能進(jìn)行了明確劃分,商業(yè)銀行一般只能進(jìn)行短期金融活動(dòng),中長(zhǎng)期金融活動(dòng)(主要指證券市場(chǎng)活動(dòng))則一般由投資銀行負(fù)責(zé),二者的專業(yè)分工非常明確。美國(guó)各類團(tuán)體投資者,包括各種投資公司、年金基金、保險(xiǎn)公司、互助儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)等專業(yè)金融機(jī)構(gòu),在證券市場(chǎng)上有舉足輕重的影響,這些專業(yè)金融機(jī)構(gòu)擁有雄厚的實(shí)力與專門知識(shí)、充足的信息等,大量購(gòu)買與持有各類證券。投資公司擁有強(qiáng)大的勢(shì)力,在美國(guó)發(fā)行的各種證券
5、大都由投資公司承購(gòu)包銷。95.3.2英國(guó)證券市場(chǎng)英國(guó)證券市場(chǎng)也是伴隨著股份公司的涌現(xiàn)和信用活動(dòng)的開(kāi)展而發(fā)展起來(lái)的。英國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)表現(xiàn)為:(1)證券發(fā)行業(yè)務(wù)趨向?qū)I(yè)化。(2)中小企業(yè)集資興股在證券市場(chǎng)上占相當(dāng)比重。(3)外國(guó)證券在證券市場(chǎng)上占相當(dāng)比重。(4)政府證券在證券市場(chǎng)上占相當(dāng)比重。105.3.3日本證券市場(chǎng) 日本證券市場(chǎng)起步較晚,但發(fā)展迅速。獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史,形成了日本獨(dú)特的證券市場(chǎng)制度,使日本證券市場(chǎng)具有以下一些特點(diǎn):第一,發(fā)行市場(chǎng)尚未充分發(fā)展第二,間接融資相當(dāng)發(fā)達(dá)第三,財(cái)團(tuán)處于絕對(duì)支配地位第四,國(guó)家資本直接投入第五,是投機(jī)性的流通市場(chǎng)第六,證券業(yè)的社會(huì)地位低下11首先,日本屬于
6、后起資本主義國(guó)家,工業(yè)發(fā)展所需資金大多是由國(guó)家供給。其次,在第二次世界大戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期與高速增長(zhǎng)時(shí)期,日本政府采取了一種通貨膨脹政策,鼓勵(lì)企業(yè)大舉從銀行借債進(jìn)行投資,并借助于銀行對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”,這就抑制了證券發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)育與成長(zhǎng),相反使間接融資非常發(fā)達(dá)。最后,由于發(fā)行市場(chǎng)的不發(fā)達(dá),相應(yīng)的流通市場(chǎng)就很難健康地發(fā)展。125.4中國(guó)現(xiàn)代證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)在我國(guó)成立前就已經(jīng)出現(xiàn),我國(guó)成立后不久,因?yàn)榉N種原因,證券市場(chǎng)被關(guān)閉了。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,伴隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立,證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所特有的經(jīng)濟(jì)范疇在我國(guó)又重新興起。特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后,隨著經(jīng)濟(jì)的
7、持續(xù)高速發(fā)展,中國(guó)的證券市場(chǎng)正向著真正現(xiàn)代化、國(guó)際化的證券市場(chǎng)方向發(fā)展。131)改革開(kāi)放后我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷的三個(gè)階段(1)20世紀(jì)80年代的起步階段(19831992)從1981年我國(guó)恢復(fù)了國(guó)庫(kù)券發(fā)行工作,并采用行政分配的發(fā)行方式開(kāi)始,證券市場(chǎng)拉開(kāi)了發(fā)展的序幕。(2)20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展階段(19931998)黨的十四大明確指出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,企業(yè)將被推向市場(chǎng),參與競(jìng)爭(zhēng),這為股份制企業(yè)和證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了政策支持和奠定了必要的基礎(chǔ)。以此為契機(jī),中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)迅猛發(fā)展的階段。(3)20世紀(jì)末至21世紀(jì)的規(guī)范發(fā)展階段(1999年至今)1999年對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不平凡的一年,以1999年7月1日中華人民共和國(guó)證券法(以下簡(jiǎn)稱證券法)實(shí)施為標(biāo)志,中國(guó)投資者迎來(lái)了證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的新階段。1
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