財(cái)務(wù)管理論述

1、財(cái)務(wù)管理論述. 什么是“資本市場(chǎng)有效性” ？ “有效資本市場(chǎng)”與財(cái)務(wù)理論的關(guān)系?有效市場(chǎng)假說概述Fama (1970)提出了有效市場(chǎng)假說(市場(chǎng)價(jià)格 始終完全反映可用的信息)“有效市場(chǎng)假說”包含以下幾個(gè)要點(diǎn):第一，在市場(chǎng)上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人，金融市場(chǎng)上每只股票所代表的各家公司都處 于這些理性人的嚴(yán)格監(jiān)視之下，他們每天都在進(jìn) 行基本分析，以公司未來的獲利性來評(píng)價(jià)公司的 股票價(jià)格，把未來價(jià)值折算成今天的現(xiàn)值，并謹(jǐn) 慎地在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡取舍。第二，股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人，即，認(rèn) 為股價(jià)被高估的人與認(rèn)為股價(jià)被低估的人正好 相等，假如有人發(fā)現(xiàn)這兩者不

2、等，即存在套利的 可能性的話，他們立即會(huì)用買進(jìn)或賣出股票的辦 法使股價(jià)迅速變動(dòng)到能夠使二者相等為止。第三，股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所 有可獲得的信息，即信息有效，當(dāng)信息變動(dòng)時(shí), 股票的價(jià)格就一定會(huì)隨之變動(dòng)。一個(gè)利好消息或利空消息剛剛傳出時(shí)，股票的價(jià)格就開始異動(dòng), 當(dāng)它已經(jīng)路人皆知時(shí)，股票的價(jià)格也已經(jīng)漲或跌 到適當(dāng)?shù)膬r(jià)位了?！坝行袌?chǎng)假說”實(shí)際上意味著在一個(gè)正常的 有效率的市場(chǎng)上，每個(gè)人都別指望發(fā)意外之財(cái), 所以我們費(fèi)心去分析股票的價(jià)值也是無益的，它 白費(fèi)我們的心思。當(dāng)然，”有效市場(chǎng)假說“只是一種理論假說，實(shí) 際上，并非每個(gè)人總是理性的，也并非在每一時(shí) 點(diǎn)上都是信息有效的。關(guān)于有效的資本市

3、場(chǎng)的二種定義內(nèi)部有效市場(chǎng)（交易有效市場(chǎng)），它主要衡量投 資者買賣證券時(shí)所支付交易費(fèi)用的多少，如證券 商索取的手續(xù)費(fèi)、傭金與證券買賣的價(jià)差；外部有效市場(chǎng)（價(jià)格有效市場(chǎng)），它探討證券的價(jià)格是否迅速地反應(yīng)出所有與價(jià)格有關(guān) 的信息，這些“信息”包括有關(guān)公司、行業(yè)、國(guó) 內(nèi)及世界經(jīng)濟(jì)的所有公開可用的信息，也包括個(gè) 人，群體所能得到的所有的私人的，內(nèi)部非公開 的信息。成為有效市場(chǎng)的條件是:(1)投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高 的報(bào)酬；(2)證券市場(chǎng)對(duì)新的市場(chǎng)信息的反應(yīng)迅速 而準(zhǔn) 確，證券價(jià)格能完全反應(yīng)全部信息；(3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使證券價(jià)格從舊的均衡過渡到新的均衡，而與新信息相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)是相 互獨(dú)立的或隨

4、機(jī)的。有效市場(chǎng)假說的三種形態(tài) 一、弱式有效市場(chǎng)假說：該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過 去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交 價(jià)、成交量、賣空金額，融資金融等；二、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說：該假說認(rèn)為價(jià)格已充分反應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景 的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、1nL 利資料、盈利預(yù)測(cè)值，公司管理狀況及其 它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能 迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。三、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說：強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的 信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公 開的信息。資本市場(chǎng)有效性，對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊?首先，選擇時(shí)機(jī)的決策

5、。假設(shè)公司管理者正在 考慮權(quán)益性資本的發(fā)行時(shí)間，如果管理者認(rèn)為本 公司的股票價(jià)格被高估了，他們就會(huì)決定立即發(fā) 行權(quán)益性資本，這樣他們出售的股票就超過了其 實(shí)際價(jià)值，從而為老股東創(chuàng)造收益；如果管理這 認(rèn)為公司的股票價(jià)格被低估了，他們就有可能決 定等待，期望有一天股票的價(jià)格可以上升到其實(shí) 際的價(jià)格水平。但是如果市場(chǎng)是有效的，則證券 的價(jià)格總是準(zhǔn)確的。由于有效市場(chǎng)意味著股票總 是按照它的實(shí)際價(jià)格出售，因此選擇的時(shí)機(jī)就無 關(guān)緊要了。同樣的情況適用于公司對(duì)于股票的購 買。其次，價(jià)格壓力效應(yīng)。假設(shè)公司要出售大宗股 票，如果市場(chǎng)是有效的，公司可以想出售多少就 出售多少股票而不造成價(jià)格下跌。對(duì)公司理財(cái)來說，有

6、效市場(chǎng)具有三個(gè)重要的意 義： 第一、公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)方 法而變動(dòng);第二、公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理不可能通過使用公開可用 的信息來選擇股票和債券的發(fā)行時(shí)間； 第三、公司發(fā)行證券的數(shù)量多少不會(huì)引起證券價(jià) 格下跌。.“行為財(cái)務(wù)理論”的理論內(nèi)容與應(yīng)用現(xiàn)狀?行為財(cái)務(wù)理論：行為財(cái)務(wù)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)與心 理學(xué)和決策科學(xué)的一個(gè)結(jié)合。是在不斷放寬甚 至放棄傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的“理性人假設(shè)”和“有效市 場(chǎng)假說”的基礎(chǔ)上，以人們決策過程中的實(shí)際 心理特征為變量，研究市場(chǎng)異象、資產(chǎn)定價(jià)和 投資組合等系列問題。行為財(cái)務(wù)理論的主要內(nèi) 容包括行為資產(chǎn)定價(jià)理論、行為資產(chǎn)組合理論和行為財(cái)務(wù)理論的一些基本模型應(yīng)用現(xiàn)狀：行為財(cái)務(wù)

7、理論在公司股利政策中的應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，公司的股利政策會(huì)受 到多種主觀因素的影響。以我國(guó)投資者為例,存在著偏好股票股利的現(xiàn)象。因此，公司管理者應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者的偏好，制定相應(yīng)的股利政策。當(dāng)投資者為風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡型，偏好現(xiàn)金股 利時(shí)，管理者就應(yīng)當(dāng)發(fā)放現(xiàn)金股利;相反的，當(dāng) 投資者更注重長(zhǎng)期發(fā)展，偏好股票股利時(shí)，管理 就應(yīng)當(dāng)改發(fā)股票股利?？傊芾碚邞?yīng)當(dāng)根據(jù) 投資者的偏好適時(shí)改變股利政策，以獲得股票溢價(jià)。行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展方向盡管行為財(cái)務(wù)理論對(duì)證券投資決策、股市異常現(xiàn)象、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)問題提供了 新的研究方法和視角，但仍存有不足之處，需要 進(jìn)一步完善。構(gòu)建統(tǒng)一的研究框架。由于人們心理假定的多元化

8、，很難建立一個(gè)描述 不同心理偏差的模型，從而使行為財(cái)務(wù)理論較 難建立一個(gè)共同的理論基礎(chǔ)。而這就使得理論之間的通用性、普遍適用性受到了削減。因此,如何建立一個(gè)能夠使用不同狀態(tài)下投資者行為的統(tǒng)一的理論框架，從整體上把握資本結(jié)構(gòu)的研究對(duì)象、內(nèi)容與方法，則是行為財(cái)務(wù)理論 下一步需要解決的問題之一。拓展行為財(cái)務(wù)的研究范圍。大量的研究發(fā)現(xiàn)投資者心理不僅受到性別、受教 育程度、經(jīng)驗(yàn)及財(cái)務(wù)狀況等因素的影響，還與各國(guó)的制度狀況存在很大關(guān)聯(lián)。因此,完善的行為財(cái)務(wù)理論應(yīng)該考慮到市場(chǎng)環(huán)境，也就是制度與市場(chǎng)主體的相互影響，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)條件下的投資者交易行為更容易被制度束縛。將制度背 景納入行為財(cái)務(wù)視角下的資本結(jié)構(gòu)的研究范圍

9、應(yīng)該是其未來研究的重要內(nèi)容。此外，市場(chǎng)表現(xiàn)與主力投資策略的關(guān)系也應(yīng)受到關(guān)注。開發(fā)行為財(cái)務(wù)的研究方法。行為財(cái)務(wù)目前仍大都處于定性分析的階段，因而需要從大量的定性描述中進(jìn)一步發(fā)展,建立更多的定量分析方法。其次，研究除了可以從財(cái) 務(wù)市場(chǎng)得到相關(guān)數(shù)據(jù)外,還可以用做實(shí)驗(yàn)的方 法進(jìn)行數(shù)據(jù)收集。.并購的價(jià)值評(píng)估方法？企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法？用于并購應(yīng)如何選擇?并購的價(jià)值評(píng)估方法:在實(shí)務(wù)中，一般價(jià)值評(píng)估的模型主要有折現(xiàn)估價(jià)模型、比率估價(jià)模型和期權(quán)估價(jià)模型。公司并購活動(dòng)中，還可采取清算價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行價(jià)值評(píng)估企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法（1）現(xiàn)行市價(jià)法：可直接利用股票市場(chǎng)的供求關(guān)系以及價(jià)格生成機(jī)制對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值的方法。

10、在實(shí)際并購過程中，并購公司支付的購買價(jià)格往往高于股票現(xiàn)行市價(jià)，即按溢價(jià)并購。（2）比率估價(jià)法：將目標(biāo)公司的股票價(jià)值與每股收益、每股凈現(xiàn)金流量（稅后利潤(rùn)+折舊）、每股賬面價(jià)值（股權(quán)賬面價(jià)值）或銷售收入等之間任一比率關(guān)系進(jìn)行比較分析，從而確定其 價(jià)值的方法。（3）相對(duì)價(jià)值法市盈率模型法折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法此外的方法：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是指從超 過投資者要求的報(bào)酬中得來的價(jià)值，也稱經(jīng)濟(jì) 增加值。股票市場(chǎng)價(jià)值法：上市公司的市場(chǎng)價(jià)值=每股市價(jià)X發(fā)行在外的普通股股數(shù)并購價(jià)值評(píng)估方法的選擇價(jià)值類型價(jià)值類型：(1)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值假設(shè)現(xiàn)有資產(chǎn)將被用于 產(chǎn)生未來現(xiàn)金流并且不會(huì)被出賣。在用價(jià)值特定資產(chǎn)在特定用途下對(duì)

11、特定使 用者的價(jià)值，并不考慮該資產(chǎn)的最佳用途或資 產(chǎn)變現(xiàn)所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值量。(2)資產(chǎn)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投 資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。反映特定 投資者與一項(xiàng)投資兩者間的主管關(guān)系。(以上是資產(chǎn)評(píng)估意義上的“市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià) 值”)(3)市場(chǎng)價(jià)值自愿基礎(chǔ)上買賣雙方公平交易中達(dá)成的交易價(jià)值，是對(duì)于所有參與者的價(jià) 值而非特定參與者的價(jià)值。價(jià)值類型選擇:般地，并購方更多考慮投資價(jià)值，而被并購方會(huì)以持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、在用價(jià)值 或市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)。目標(biāo)企業(yè)對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的選擇并購目的.財(cái)務(wù)型并購的目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估: 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值就是其作為獨(dú)立綜合體的自身價(jià)值，是從財(cái)務(wù)角度出發(fā)的企業(yè)價(jià)值，即基于企業(yè)要素

12、資產(chǎn)組合的整體盈利能力的市場(chǎng)價(jià)值。（重組整合后出售或包裝后上市，追求短期內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)值）忽略并購協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值評(píng)估。.戰(zhàn)略型并購的目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估: 并購后目標(biāo)公司的價(jià)值=獨(dú)立實(shí)體的價(jià)值+協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值一種常見的方法增量現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法 我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見提倡在實(shí)踐中更多的同時(shí)使用兩種或兩種以上的評(píng)估方法并購價(jià)格確定過程中，實(shí)際上存在三個(gè)層次的問題：一是目標(biāo)企業(yè)角度的價(jià)值 確定；二是并購企業(yè)角度的價(jià)值確定；雙方的博弈過程并購企業(yè)通常采取的價(jià)值評(píng)估方法：（1）實(shí)物期權(quán)法（將并購看作是收購方購買的 一個(gè)看漲期權(quán)，尤其適用于非正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 下給并購?fù)顿Y創(chuàng)造了彈性）（2）并購企業(yè)投資法（折現(xiàn)率用

13、并購企業(yè)所在行業(yè)平均利潤(rùn)率等，折現(xiàn)現(xiàn)金流量即并購最高價(jià)格，當(dāng)并購價(jià)格小于并購后的折現(xiàn)現(xiàn)金流量時(shí)才可行。）（3）并購與新建比較法（將并購后折現(xiàn)現(xiàn)金流量與新建后折現(xiàn)現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，前者大于后者則并購價(jià)格對(duì)并購方是合理的，并購比建 立新公司對(duì)并購方更有利）目標(biāo)企業(yè)通常采取的價(jià)值評(píng)估方法: 資產(chǎn)基礎(chǔ)法（靜態(tài)角度）、市場(chǎng)法（市場(chǎng)參照比較，市場(chǎng)評(píng)價(jià)的結(jié)果）、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在價(jià)值，動(dòng)態(tài)角度，考慮潛在增長(zhǎng)能力角度）。三種方法結(jié)合，反映不同層次價(jià)值 雙方的博弈過程: 當(dāng)并購企業(yè)愿意出的最高價(jià) 目標(biāo)企業(yè)愿意接受的最低價(jià)時(shí)，并購才可能成交。.反并購策略財(cái)務(wù)防御通過舉債或股票回購等方式大幅度提高公

14、司負(fù)債比例，并在貸款合同中增加限制性條款，如被接管時(shí)要提前償還債務(wù)等。力爭(zhēng)促使持股比例相對(duì)集中于支持管理層的股東或控股公司手中。增加對(duì)現(xiàn)有股東的股利發(fā)放率O營(yíng)運(yùn)中產(chǎn)生的剩余現(xiàn)金流量要盡量投入具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目，或回報(bào)給股東，或用于收購其他公司，尤其是收購者不希望要的公 司。對(duì)于脫離母公司后并不影響現(xiàn)金流量的正常運(yùn)作的附屬公司，應(yīng)將其剝離，或?yàn)榱吮?免大量的現(xiàn)金流入，應(yīng)讓其獨(dú)立.通過重組或分立的方法,實(shí)現(xiàn)那些被低估資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值.上述各種措施雖然可降低公司被并購的吸引力，但同時(shí)公司也放棄了財(cái)務(wù)方面的某些靈 活性以及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。反收購的管理策略 1.建立合理的持股結(jié)構(gòu)為了防止上市公司的股份過于分

15、散，公司常常采用交叉持股的股票分配形式，即關(guān)聯(lián)公司、關(guān)系較密切的公司之間相互持有部分股權(quán)，一旦其中一家公司遭到收購，相互持股公司之間容易形成“連環(huán)船”的效果，從而大大增加了反收購一方的實(shí)力。但這種方式也使公司 往往耗費(fèi)較多的資本在相互持股上，從而影響 公司的現(xiàn)金流量。2,金降落傘”策略目標(biāo)公司董事會(huì)可決議：如果目標(biāo)公司被并購、且高層管理者被革職時(shí)，他們可以得到巨額退休金（或遣散費(fèi)），以提高收購成本。有的還規(guī)定，如果被收購公司的員工被解雇，收購方還應(yīng)支付員工遣散費(fèi)，即所謂的“錫降落傘”策略。.“毒丸”策略這一策略的目的是提高收購成本，即目標(biāo)公 司發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，標(biāo)明當(dāng)公司發(fā)生收購 突發(fā)事件時(shí)

16、，持債者可以購買一定數(shù)量的以優(yōu)惠價(jià)格出售的新股份。這樣，隨著股份總量的增加，不但可有效地稀釋收購者持有的股份,而且也增加了收購成本。.員工持股計(jì)劃（簡(jiǎn)稱ESOP）ESOP 一般是指公司員工通過舉債購買本 公司股票而擁有公司部分產(chǎn)權(quán)及相應(yīng)的管理在一般情況下，一旦發(fā)生并購，員工就會(huì)被 裁減。為了保持職位，當(dāng)用ESOP來進(jìn)行反收 購防御時(shí)，員工往往會(huì)站在經(jīng)理人員一邊。反收購中的抗拒策略.訴諸法律目標(biāo)公司可根據(jù)有關(guān)法律條款，尋找收購方 的紙漏，并以此為由進(jìn)行法律訴訟。一旦提起 訴訟，收購方就不能繼續(xù)執(zhí)行收購要約，客觀 上拖延了收購的進(jìn)程。.“白衣騎士“白衣騎士”是指將遭受敵意收購的目標(biāo)公司為了避免遭到

17、敵意收購者的控制而自己尋找的善意收購者。.帕克曼式這里是指作為并購對(duì)象的目標(biāo)公司為挫敗 并購者的企圖而采取的一種策略。即目標(biāo)公司威脅要進(jìn)行反并購，并開始購買收購公司的股票，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。產(chǎn)毒丸式”與收購前的防御不同的是，這里是指目標(biāo)公 司為避免其他公司收購而采取的一些會(huì)對(duì)自 身造成傷害的行動(dòng)，以降低自己的吸引力，因 此又稱“焦土政策”，即此時(shí)目標(biāo)公司一文不 值。5 .死亡換股是指目標(biāo)公司發(fā)行公司債券、特別股或它們的組合，以交換發(fā)行在外的本公司普通股，通過減少在外流通的股數(shù)以抬高股價(jià)，并迫使收購方提升其股份支付的收購價(jià)o. 什么是EVA? EVA用于央企業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的必要性與原理?經(jīng)濟(jì)附加值

18、（EVA, Economic Value Added） （X 稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)增加值）：是一定時(shí)期的企 業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）與投入資本的資金成本的差額。1、作為一個(gè)名稱，EVA是超過資本成本的投資回報(bào)。簡(jiǎn)單地說，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)股東帶來價(jià)值。重視資本成本特別 是權(quán)益資本成本是明顯特征。2、作為一個(gè)績(jī)效和薪酬管理方法 3、一個(gè)企業(yè)管理架構(gòu)，從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)。將EVA作為一種杠桿，一種驅(qū)動(dòng)力，將戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)、組織管控、業(yè)務(wù)協(xié)同、融資與并購等企業(yè)運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)全面激活，即通過EVA考核將企業(yè)引入價(jià)值管理，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)與價(jià)值創(chuàng)造最大

19、化。必要性 2、企業(yè)發(fā)展的需要：內(nèi)生動(dòng)力 公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)不能全面反映真正的經(jīng)營(yíng)!會(huì)計(jì)實(shí)踐中有大量的不確定性：如對(duì)折舊、存貨計(jì)價(jià)、壞帳準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)攤銷、收購時(shí)對(duì)商 譽(yù)的處理;會(huì)計(jì)政策的調(diào)整會(huì)很大地影響會(huì)計(jì) 利潤(rùn)，比如計(jì)提的強(qiáng)制執(zhí)行。更何況，會(huì)計(jì)反 應(yīng)的只是過去而非未來，只看會(huì)計(jì)報(bào)表就好象 開車只看后視鏡。很多學(xué)者的研究表明：會(huì)計(jì)收益率不能完全反映 真實(shí)的收益率。市場(chǎng)增加值=總市值一投入資本。對(duì)上市公司而言，總市值=股價(jià)X總股份 市場(chǎng)增加值MVA來自經(jīng)濟(jì)增加值EVA! 人力資本財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容?知識(shí)資本成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)象后，也必然引起企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的擴(kuò)展，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代財(cái)務(wù)管理的

20、主要內(nèi)容不僅僅包括傳統(tǒng)的物質(zhì)資本籌資、投資、盈利、分配等，還應(yīng)包括人力資源投資管理，人力資源使用管理，人力資源收益分配管理，人力資 源分析等內(nèi)容。(1)人力資源投資管理人力資源投資實(shí)質(zhì)上是對(duì)人的投資，是指作為人力資源載體的現(xiàn)實(shí)和潛在的勞動(dòng)者掌握必要的知識(shí)，技能從而提高人力資源素 質(zhì)所進(jìn)行的投資，以提高人力資源的利用效 益。人力資源投資管理包括人力資源成本的確認(rèn)和計(jì)量，人力資源價(jià)值界定，人力資源投資方式，人力資源投資成本，人力資源投資效果 評(píng)價(jià)，人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)管理。(2)人力資源使用管理人力資源作為企業(yè)的第一資源，在企業(yè) 財(cái)務(wù)管理中的地位越來越不容忽視，在人力 資源投入企業(yè)后，人力資源財(cái)務(wù)管理

21、的主要 任務(wù)就變成了如何更好地應(yīng)用它，以便能夠 使其為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益最大化。人是人力資本的載體，一切體能和智慧都依附于現(xiàn)實(shí)生活中的具體個(gè)人而存在。人力資源使用管理的主要內(nèi)容實(shí)質(zhì)上主要體現(xiàn)在對(duì)人的管理上, 包括以下幾點(diǎn)：第一，人力資源的運(yùn)營(yíng)環(huán)境的建立。人力資源運(yùn)營(yíng)環(huán)境包括企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán) 境。內(nèi)部環(huán)境主要包括企業(yè)制度，企業(yè)的內(nèi)部控制，企業(yè)組織形式以及企業(yè)文化，企業(yè)的工作環(huán)境和團(tuán)隊(duì)關(guān)系等等。外部環(huán)境包括企業(yè)所處的國(guó)家的制度、政策，地理位置，周邊環(huán)境以及周邊的軟件和硬件資源。創(chuàng)造合適的企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境并積極改善外部環(huán)境是人力資源使用管理的基礎(chǔ)。第二，人力資源成本管理。人力資源成本 是企業(yè)成本

22、管理的一項(xiàng)重要指標(biāo)，是企業(yè)人 力資源投入的成本反映，是企業(yè)使用勞動(dòng)力 的貨幣量化表現(xiàn)。人力資源成本是企業(yè)成本、 費(fèi)用的重要組成部分，它的高低直接關(guān)系到企業(yè)的效益、產(chǎn)品的價(jià)格、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。因此認(rèn)真研究人力資源成本的合理投入，是 企業(yè)成本管理中一個(gè)十分重要的問題。第三，人力資源配置。企業(yè)的四大資源:人力資源、經(jīng)濟(jì)資源、物質(zhì)資源和信息資源中, 人力資源是最重要的資源。運(yùn)用財(cái)務(wù)手段，使 人力資源配置實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的效益是人力資源財(cái) 務(wù)管理的又一重要內(nèi)容。(3)人力資源參與收益分配管理知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代人力資源以勞動(dòng)者的身份 參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，人力資源所有者應(yīng)和 物質(zhì)資源所有者一樣，享有對(duì)企業(yè)新增價(jià)值 的分配權(quán)。收益分配管理包括收益確定，收益 分配方案的選擇，人力資本和物力資本分配 比例的確定，虧損責(zé)任的分擔(dān)以及破產(chǎn)責(zé)任 的分擔(dān)。. 高科技（技術(shù)型）企業(yè)可以利用的新型金融工具。詳細(xì)說明一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)大力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的新時(shí)期。在這 個(gè)過程中，金融制度的支持是必不可少的。產(chǎn) 業(yè)投資基金就是這樣一種金融制度，它不僅僅是一種新的投資工具，還是一種以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為己任,進(jìn)而支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種金融制度創(chuàng)新。中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作形式,通過發(fā)行基金券（如受益憑證、基金單位、基 金股份等），將不確定多數(shù)投