【精編匯總版】對沖基金發(fā)展監(jiān)管史合集

1、【精編匯總版】對沖基金開展監(jiān)管史合集】12/12【精編匯總版】對沖基金開展監(jiān)管史合集對沖基金開展監(jiān)管史：對過基金誕生1949年，什!其大開展倒是在20年后。上世紀(jì)70年代東方經(jīng) 濟(jì)學(xué)界鼎力拷打的金融門由化,金融創(chuàng)新產(chǎn)物由此多量發(fā)作，為私募基金提供 了極為豐盛的交易器材；而80年代起美國當(dāng)局逐漸放松金融監(jiān)管不光放寬了對 對沖基金到場者的限制,而口也不竭低落了對沖基金的進(jìn)入門檻，兩大變卦使 對沖基金得到了完全的解放。對沖基金本質(zhì)是由金融專才僅針對富有人群和專 業(yè)機構(gòu)私卜募資的小眾金融產(chǎn)物，為達(dá)成持續(xù)絕對回報H標(biāo)，其交易本事和資 產(chǎn)配宜無所不用其極。口 1949年全球笫只對沖基金在美國誕生以來，對沖

2、基金在61年時間里迅 猛開展，至今全球?qū)_基金數(shù)量已超越9000家，管理資產(chǎn)超越2萬億美元。在 除中國（包括香港）以外的全球次要股票市場中，對沖城金的交易量占交易總量 的40-50即對沖基金還是公司上市募資的承要資金起原；對沖基金曾經(jīng)成為一 股對全球經(jīng)濟(jì)仃朮大影響的力月！陪同著行業(yè)的開展，對沖基金屮發(fā)的成就和爭 議也不竭獷大，其中最鋒利的，就是監(jiān)管成就，這恰是本文的主題，為什么要監(jiān)管對沖基金對沖基金誕出產(chǎn)1949年，但其大開展倒是在20年后。上世紀(jì)70年代東方 經(jīng)濟(jì)學(xué)界鼎力拷打的金融自由化，金融創(chuàng)新產(chǎn)物由此大紙發(fā)作，為私募基金提供 了極為豐盛的交易器材；而80年代起美國當(dāng)局逐漸放松金融監(jiān)管不光

3、放寬了對 對沖基金參4者的限制，而H也不竭低落了對沖基金的進(jìn)入門檻，兩大變卦使對 沖基金得到了完全的解放。對沖基金本質(zhì)是由金融專才僅針對富有人群和專業(yè)機構(gòu)私下募資的小眾金 融產(chǎn)物，為達(dá)成持續(xù)絕對回報“標(biāo)，其交易本事和資產(chǎn)配置無所不用其極。比如， 對沖基金常常使用被普通投資者視為大水猛獸的高杠桿和電倉做空交易。對沖某 金以或受而風(fēng)險的交易本事獲取超越市場平均程度的高額收益這一本質(zhì)，抉擇了 對沖戰(zhàn)金對監(jiān)管有天生的排擠。我一：對沖用金與配合現(xiàn)金的斗勁對沖棊金配合基金肆資方式私人募集，克制使用任何媒體做廣告地下募集，可以使用廣告招攬客戶投資者要求對投資者資產(chǎn)最和到場人數(shù)仃嚴(yán)格限制，比 如美國證券法則定

4、：以個人名義到場，鍛近 兩今任何 年的個人收入都在20萬美元以 上，概略比來兩年中任何一年的家庭收入在無明確限制 30萬美元以上.対機構(gòu)投資者，必需是資產(chǎn) 局限超越500萬美元的機構(gòu)可杏肉岸設(shè) 置凡是設(shè)苴離岸基金,從而獲収稅收優(yōu)恵并規(guī) 避本國法則監(jiān)管不能離岸設(shè)置基金公司發(fā) 起和運作以私人合伙制為主，將白有成本投入到管理 的對沖基金中獲取載大收益公司倡議多樣化，普通不投入自仃成本操作限制限制很少，投資經(jīng)理可靈活使用衍出產(chǎn)亂進(jìn) 行賣空和杠桿交物有明確限制可否使用貸 款可使用口有資產(chǎn)獲取典質(zhì)存款交易克制存款交易監(jiān)管力度至今未設(shè)置專業(yè)法則，監(jiān)管相當(dāng)松散監(jiān)管那格儲思披廐信息不地下信息地下投資經(jīng)理報傭金+

5、提成獲取管理資產(chǎn)1-2$的固定管理普通為固定收入酬費,加上5-25%的年利澗提成獎勵通過上衣，我們可知，對沖基金基木游離于監(jiān)管之外。這是有原因的：X對沖基金的資金起原次要是H冇成本、財力雄厚的富冇人群和專業(yè)機構(gòu)，資金 供此者都是有相當(dāng)辨識力的社會精英集群，他們完全有本事為自(2的舉動擔(dān)任.目 木訝貝備的雄厚財力使他們對吃虧的承受力遠(yuǎn)大于普通社會大眾，通過法則克制 對沖基金向社會大眾募資，對沖戰(zhàn)金的風(fēng)險被拒卻X成本市場只仃極多數(shù)人能掙到錢的鐵律抉擇了以追求持續(xù)絕對冋報的對沖基 金必需保持信息髙度私密性和操作絕對靈活性，而監(jiān)管著意味著信息必需地下操 作受到限制，尤其他對沖基金交易的髙難度和發(fā)雜性對

6、基金經(jīng)理和監(jiān)管者提出了 極府的夕業(yè)要求，監(jiān)管常常跟不上X當(dāng)局的監(jiān)管資源是可貴而有限的，且出臺監(jiān)管步驟是有底線的：不能因監(jiān)管產(chǎn) 生負(fù)效應(yīng)，不能因監(jiān)管破損市場經(jīng)濟(jì)的正常運行。山此可知，在明確界定對沖基金舉動范困后，對沖基金不用要監(jiān)管，也不該當(dāng)監(jiān) 管。但隨著時間的推移，對沖基金起頭越界了。次二：對沖其金風(fēng)云錄年份貨 件1969第一只對沖基金的基金(FOHF) Leveraged Capital Holdings在歐洲成立1971美國電瑰第只 F0H3 Grosvenor Capital Management1992索羅斯管理的竝子結(jié)金擊敗英格K銀行，成功111擊英鎊,是役英格絲銀行損失超越 300億

7、美元，索羅斯大掙11億美元，全球經(jīng)濟(jì)界為之嚴(yán)動1997亞洲金融危機，東南亞國家錢幣遭到國際對沖柒金加擊，馬來西亞總理瑪哈蒂爾公 開指貴索羅斯是匪徒10/1997-09/1998為維護(hù)金融市場的檢定，香港特區(qū)當(dāng)局同國際成本在香港外匯市場、股票市場和期 魚市場展開苦戰(zhàn)，事后索羅斯副手瓊斯承認(rèn)有到場并吃虧離場09/1998美國對沖堪金持久成本管理公司(Long Term Capital Management, LTCM)開張，其 管理資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的出過1萬億美元金融產(chǎn)乩處系統(tǒng)風(fēng)險中，美聯(lián)儲被迫到場09/2006美國對沖甩金AmaranthAdvisors開張，因為其對天然氣代價趨勢錯判并車倉到場導(dǎo) 致

8、兩個星期巨虧66億美元，超越其管理資產(chǎn)的70樂吃虧金額遠(yuǎn)超當(dāng)年的LTCM06/2007貝爾斯登旗卜.兩支對沖基金破產(chǎn)(貝爾斯登島品級布局償貸策略基金制貝爾斯登髙 品級布局信貸增強居金)，撲滅次貸危機，拉開全球金融危機序幕，2008年春，貝 爾斯登被其競爭對FJP Morgan兼并麥道夫騙顯披露，涉案金額超越500億奨元，全球25個國家的2900冬家機構(gòu)因此11/2008 受損，其中不乏大型機構(gòu)預(yù)計對沖基金聯(lián)合私人金副公司吃虧1。億美元，西班牙 金融業(yè)巨子桑坦徳銀行損失30億美元，瑞士金融業(yè)損失50億美元美海聯(lián)邦調(diào)杳川搜査：,:家對沖基金：Level Global Investor, Diamo

9、ndback Capital 11/22/2010Management fllLoch Capital Management前次展示了對沖基金進(jìn)入快速成持久后的一些龐大變亂?？梢钥闯觯篨對沖基金越界的第一個發(fā)現(xiàn)是募集資金局限過度擴張，標(biāo)志性變亂就是F0HF 誕生。通過F011F這一器材，對沖基金可以介法募集銀行、保險公司、投資銀行、 配合基金、養(yǎng)老基金、國家主權(quán)基金等大型機構(gòu)的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)中的一大部份 最終賦性起原于社會大眾。如此一來，對沖苴金的高風(fēng)險已無法拒卻。X対沖基金越界的第二個表格模板現(xiàn)是將手伸進(jìn)了機構(gòu)的口袋，標(biāo)志變亂是98年LTCM 被接管變亂。LTCM自育資木僅22億美元，但以此

10、典質(zhì)得到機構(gòu)存款超越1200 億美元用于投資,其杠桿倍數(shù)超越50倍。正域髙杠桿導(dǎo)致LTCU崩潰，進(jìn)而將其 持有的各類有價證券觸及的市值超越1萬億美元金融產(chǎn)物披露在因其門身崩潰 引發(fā)的系統(tǒng)風(fēng)險中。LTCM變亂不光將對沖甚金可以左行市場的驚人能量展現(xiàn)出 來，還披露出對沖基金收益自肥、風(fēng)險共擔(dān)深層次成就。X対沖其金越界的第三個表格模板現(xiàn)制造災(zāi)難。縱觀92年英鎊危機、97亞洲金融危機 和08年全球金融危機，對沖基金的我現(xiàn)可謂劣跡斑斑。為了擴大收益，對沖基 金不光充沛操作各國政治經(jīng)濟(jì)難以同步發(fā)作的縫隙，而R主動將成就演釀成危機, 甚至可以挑戰(zhàn)當(dāng)局主權(quán)制造混亂，完全無視金融市場崩潰將引發(fā)的災(zāi)難。 山此可知

11、，為了維護(hù)市場的平正寧平穩(wěn)，為庇護(hù)丿.大投資者的合法權(quán)益，監(jiān)管對 沖堪金非常必要。美國對沖基金監(jiān)管剖析縱觀美國監(jiān)管對沖基金的歷程，我們認(rèn)為美國當(dāng)局的監(jiān)管思想是：X防范對沖基金對整個市場投資者發(fā)作破損性影響，即維護(hù)金融市場平穩(wěn) 九庇護(hù)對沖基金投資者的利益基丁這一思想，美國當(dāng)局是以訓(xùn)地為牢的方式管理對沖基金，即設(shè)定對沖基 金的舉動局限。在設(shè)定局限內(nèi)，監(jiān)管層的態(tài)度就是不監(jiān)管。以下是與監(jiān)管對沖基金相關(guān)的次要美國法則：X 1933年的證券法A, 1934年的證券交易法X 1940年的投資公司法(the Investment Company Act)和投資參謀法(the Investment Advise

12、rs Act)X 商品交易法(the Commodity Exchange Act)入2004年12月SEC頒布對沖基金法則(Registration Under the Advisers Act of Certain Hedge Fund Advisers Rules) 2005 年 2 月生效，要求對沖 基金經(jīng)理舉行登記。該法案遭到對沖基金界的強烈否決，美國金融家菲利普.戈 爾茨坦(Philip Goldstein)(本人也是對沖基金經(jīng)理)因此起訴SEC, SEC敗 訴，該法案因此被廢棄，X 2008年秋金融危機最嚴(yán)重時，SECHlft臨時最終法則，要求管理資產(chǎn)不少 于1億美元的投資管理人

13、必需每周向SEC提供賣空交易數(shù)據(jù)，SEC保證數(shù)據(jù)差遲外地下，因此又招致對沖基金業(yè)的強烈否決和起訴威脅X 2010年美國通過多德-佛蘭克法案(即金融監(jiān)管變卦法案)，其屮的沃 克爾法則(The Volker Rule)克制銀行舉行自營業(yè)務(wù)，也不得投資對沖基金 和私募2E金*顛末半年的拉鋸，該法案的最終版答允銀行運用不超越冃身一級資 本的3%投資対沖基金和私募基金以卜.法則，沒仃任何一部是C門針對對沖基金的。即就是對沖基金在2008年全 球金融危機屮闖下大禍后仍無專門法則監(jiān)管，這真是讓人噴噴稱奇,對此我們在 前文L有剖析，對沖旗金最初被限定只能私下向經(jīng)濟(jì)氣力雄斤的富人群體和專業(yè) 機構(gòu)募資，因此將對沖

14、基金拒卻于大眾之外并將其風(fēng)險一并拒卻。如此一來，美 國當(dāng)局就能騰出冇限的監(jiān)管資源更好的為大眾利益服務(wù)，也因此保證了對沖基金 的高度自由度和靈活度。對沖基金強大的滲透力終打破了美國當(dāng)局的拒卻增，培育了 2008年全球金 融危機令美國元氣大傷，因此美國當(dāng)局從頭起頭修補隔崗墻。沃克爾法則的 出臺，核心就是堵截對沖基金吸取社會大眾財富的通道,將其從頭趕回拒卻墻內(nèi), 盡管該法案城終版本有相當(dāng)妥協(xié)，們相較行前美國次要機構(gòu)投資對沖基金資產(chǎn)占 其一級資產(chǎn)比重10-20%,達(dá)成3%H標(biāo)無疑將大大低落市場風(fēng)險，保全社會財富。 同時，我們注意到多德-佛蘭克法案撤廢了寬免對沖基金注冊的投資參謀 法203 (b) (3

15、),新的規(guī)定是：管理資產(chǎn)局限超越1億美元的對沖基金必需到美 國證監(jiān)會SEC注冊其投資參謀舉動，并定期陳說資產(chǎn)數(shù)量、杠桿程度、交易信息 和資產(chǎn)組合等關(guān)鍵佶息；資產(chǎn)局限低于1億美元的對沖基金由各州當(dāng)局監(jiān).管。這 是一個龐大的前進(jìn)！但仃兩點不夠：L對沖基金信息不予地下；2.該規(guī)定對于不 在美國境內(nèi)措置交易或美國木上客戶少于15名的離岸對沖基金不適用。喬港對沖基金監(jiān)管剖析香港的情況同美國類似，并沒仃針對對沖基金采用峻厲的監(jiān).管。亞洲金融危 機后，香港當(dāng)局痛定思痛，于 2002年6月通過喬港證監(jiān)會出臺了對沖基金指 弓I，答允對沖基金在否港公募；隨后乂岀臺了對沖基金匯報規(guī)定指弓I，指 引對沖基金舉行信息披

16、露。香港當(dāng)局的想法很明確:香港作為髙度蓬勃的禽島經(jīng) 濟(jì)體和全球領(lǐng)先的金融中心，善用對沖基金是保持其地位的關(guān)鍵環(huán)。因此，香 港的監(jiān)管特色在于引導(dǎo)和尺度的前提下吸引對沖基金。對沖用金只需向喬港證監(jiān)會取得派司并保證欠亨過任何地下方式募集成本，便可 在喬港開展業(yè)務(wù)，香港證監(jiān)會并差遲其舉行監(jiān)管。答允成立公募對沖基金是喬港 當(dāng)局的一個創(chuàng)新，相關(guān)法則規(guī)定：到場公屛對沖基金，單一對沖22金初度認(rèn)購金 額不得低于5萬美元，F(xiàn)OHF的苴次認(rèn)購金額不得低于1萬美元。和比私募型的 對沖基金，公募對沖基金面臨更加刻薄的信息披露義務(wù)。香港金融監(jiān)管機構(gòu)沒冇嚴(yán)格限制對沖基金的杠桿融資額陵與薪酬尺度，監(jiān)管 重點次要集中在對沖基

17、金必需提高投資交易與資產(chǎn)透明度方面，還有合規(guī)經(jīng)營。 這并不意味著金融監(jiān)管局仃意袒護(hù)，而是香港的市場環(huán)境同歐美存在很多差異， 因此對沖基金的運作也冇所差異.渚前亞洲投資銀行給對沖基金的資金撐持度仍 相當(dāng)保守：普通對沖基金的杠桿融資率僅在L5 2倍，多數(shù)業(yè)績持久平穩(wěn)優(yōu)秀的 對沖基金才氣享受3倍杠桿，和歐美市場對沖基金動輒4-5倍融資杠桿倍數(shù)仍冇 差異。由于香港金融市場缺乏豐盛的衍生品投資器材，歐美對沖基金在喬港的投 資策略只能集中在多空策略型、宏觀經(jīng)濟(jì)型或變亂驅(qū)動型，在歐美市場必要高杠桿融資倍數(shù)的高頻次步驟化投資、枇化套利投資模型反而沒仃用武之地，肯定程 度低落了亞洲對沖基金的杠桿融資需求。番港當(dāng)

18、局監(jiān)管對沖基金的另一個特點是強化當(dāng)局在市場尺度中的作用，必要 時當(dāng)局宜接出手*比如，2008年9月，香港證監(jiān)會針對老虎電金涉嫌內(nèi)幕交易 培植銀行股票獲利，向呑港法院提起訴訟，凍結(jié)其2900力.港幣的資產(chǎn)；2010年 4月底，香港證監(jiān)會再次針對老虎基金涉嫌內(nèi)幕交易中國銀行股票獲利，向香港 法院申請克制老虎基金在否港舉行任何證券和衍生品交易的禁令。在市場游戲規(guī) 則下，喬港當(dāng)局判斷力于維護(hù)市場打擊犯警，這是美都城不及的，值得充沛盤算。總結(jié)模板在具體剖析了對沖基金的開展和特點后，通過斗勁美國和喬港各自的對沖基 金監(jiān)管，可以發(fā)現(xiàn)：X對沖貶金是一種優(yōu)勢極大的增值金融產(chǎn)乩，任何想取得和保持金融屮心的國家 都

19、不能拒絕她。們.對沖基金的潛在風(fēng)險極大，必需監(jiān)管.X美國當(dāng)局對對沖基金的監(jiān)管在2008仔金融危機后有所前進(jìn)，fl. “巾場的成就 山市場自丄來措置”的金融自山化思想仍居主導(dǎo)，這使得監(jiān)管缺位成就沒仃得到 底子措置。X否港當(dāng)局對對沖基金的監(jiān)管帀在引導(dǎo)和尺度,其底子原則是確保監(jiān)管到位冃不 越位。另類投資策略，比如持冇多/空倉位、杠桿借貸比率、及/或多重及套利本事證監(jiān)會評價其管理公司是否合格的考慮因素1.管理公司必需具有所需的勝任能丿J、專業(yè)理論常識及恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理及內(nèi)部監(jiān)控 系統(tǒng)（包括潔洗的風(fēng)險管理政策及書面監(jiān)控步驟），亦必需具冇富足及契合的人 員，從而妥善地管理與其對沖基金業(yè)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險及運作事宜

20、2.管理公司及投資參謀（該投資參謀已獲專授投資管理職能）的關(guān)鍵投資人員 在管理對沖基金方面的經(jīng)驗管理公司內(nèi)必需有不少于兩名關(guān)鍵人員，而此等人員每人必需具有起碼五年相關(guān) 經(jīng)驗。管理公司必需浮現(xiàn)出在該兩名關(guān)鍵人員的該五年相關(guān)經(jīng)驗中，每人冇垃少 兩年的專門經(jīng)驗：1.如屈電一對沖棊金的經(jīng)理，若該兩名關(guān)鍵人員每人在于該籌劃總結(jié)模板不異的策略方 面具有起碼兩年專門投資管理經(jīng)驗，證監(jiān)會凡是認(rèn)為可予采用2.如屬對沖基金的基金的經(jīng)理，若該兩名關(guān)鍵人員每人具有起碼兩年作為對沖 基金的基金的經(jīng)理的專門投資管理經(jīng)驗，證陳會凡是會認(rèn)為可予采用關(guān)鍵人員可借助其上述對沖基金有關(guān)的專門經(jīng)驗及普通經(jīng)驗的組合來大略該五 年相關(guān)經(jīng)

21、驗的要求。在普通經(jīng)驗方面，證監(jiān)會如此認(rèn)定：1,在類似該籌劃總結(jié)模板所考慮投資的證券、衍生器材或其他投資器材方面的門營交易 經(jīng)驗2.在類似該籌劃總結(jié)模板所考慮舉行的投資管理或證券交易業(yè)務(wù)屮執(zhí)行投資策略的經(jīng)驗3.為投資口的而評價或挑選對沖基金的以往經(jīng)験對沖基金資產(chǎn)要求：普通要求資產(chǎn)總額不低于100, 000, 000美元。管理資產(chǎn)可 包括管理公司本身的資金，但普通而言，證監(jiān)會但愿冇關(guān)的管理公司具有管理第 三者資金的經(jīng)驗最低認(rèn)購金額：每冬投資者在單一對沖基金的最低初度認(rèn)購金額不得低于50, 000美元城等值外幣，對沖基金的基金的址低初度認(rèn)購金額不得少10,000 美元或等值外幣對沖基金的投資偏向、投

22、資策略、杠桿借貸的程度和借貸的基準(zhǔn)利率以及由此可 能發(fā)作的相關(guān)風(fēng)險須注明在其文件及銷倂文件內(nèi)如對沖基金的稱謂浮現(xiàn)某個特點H標(biāo)、地域或市場，則該對沖基金起碼須將其非 現(xiàn)金資產(chǎn)的70樂 用于可以貫徹有關(guān)11標(biāo)、地域或市場的”的上對沖基金的基金須恪守以下規(guī)定：1.對沖基金的基金必需起碼投資于五個對沖基金，對單一基金的投資額不成超 過對沖底金的居金本身總資產(chǎn)凈值的30% （對沖她金的地金須清晰評釋其聚集風(fēng) 險策略）2.不得投資于另一只對沖基金的基金對沖基金的基金的管理公司必需確保：1.所投資的基金的管理公司的每名關(guān)鍵人員，都在有關(guān)的對沖基金投資策略方 而具有起碼兩年經(jīng)驗?？墒?，對沖基金的基金最多可將其

23、資產(chǎn)凈值的10%,投資 在由經(jīng)驗較淺的投資人員擔(dān)任管理的基金之上2.所投資的戰(zhàn)金設(shè)有獨立的受托人/保管人，擔(dān)任妥善保管有關(guān)資產(chǎn)3.如對沖基金的基金投資于由同一管理公司或其關(guān)聯(lián)人士管理的基金之上，就 所投資發(fā)作的初度費用須局部寬免4.對沖基金的基金的管理公司或其關(guān)聯(lián)人士，均不得就其所投資的基金所征收 的費用收取冋例（非論是現(xiàn)金或以實物方式收?。?.對沖基金的基金銷華文件須淸晰披祖對沖基金的基金及其所投資的基金的所 有費用及收費總額6.如對沖基金的基金投資于非獲證監(jiān)會承認(rèn)的基金，須在發(fā)賣文件中披露該事 實,而且必需到場風(fēng)險警告聲明對沖基金毎月起碼須有一個定期交易I丨，贖同金額發(fā)放給持冇人的展持久限

24、不得 超越90天。對沖某金不得舉行欺壓贖回，對于概略發(fā)作的主動贖回情況，必需 在發(fā)賣文件中披関并吿知此等贖回要求的通知期應(yīng)為多久對沖基金匯報規(guī)定指引要點對沖足金管理公司在一個會計年度內(nèi)必需向持有人和證監(jiān)會發(fā)出對沖星金的投 資舉動陳說：1.年報一份，在該財政年度完結(jié)后的6個月內(nèi)發(fā)出2.屮期報吿一份，在有關(guān)期間完結(jié)后的2個月內(nèi)3.季度陳說四份，在有關(guān)期間完結(jié)后的6周內(nèi)，季度陳說不得向#持有人披露4.如管理公司使用月報，則無需籌備季報，但月報內(nèi)容需適用于季報的不異規(guī) 定對于對沖基金，管理公司須披露：1.在陳說口期，基金的投資（包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等值資產(chǎn)），按地域、行業(yè)、策 略，或管理公司以設(shè)立該基金的H

25、標(biāo)及策略認(rèn)為最恰當(dāng)?shù)亩嗌倨渌鶞?zhǔn)加以分類 2.在陳說冃期，基金持冇的前5大做多倉位和前5大做空倉位的稱謂和相關(guān)數(shù) 額3.在陳說日期，基金持有的做多做空總持倉量及占基金資產(chǎn)凈值的仃分比對于對沖基金的基金，管理公司須披露：1,在陳說II期，基金的投資（包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等值資產(chǎn)），按地域、行業(yè)、策 略，或管理公司以設(shè)立該網(wǎng)金的“標(biāo)及策略認(rèn)為最恰當(dāng)?shù)亩嗌倨渌鶞?zhǔn)加以分類2.在陳說II期，前5大投資了基金的稱謂和其占基金總資產(chǎn)的百分比3.在報吿R期，所投資的子基金的數(shù)碼及其相關(guān)基金經(jīng)理的數(shù)冃。若母基金屈 于采用多種策略的對沖基金的基金，則披露在毎種對沖策略之下，所投資r基金 的數(shù)II和相關(guān)基金經(jīng)理的數(shù)II關(guān)于對沖基金季度陳說的專項規(guī)定1.季度陳說必需提供中英文版本2.季度陳說中