汽車行業(yè)基金持倉分析：配置比例略有下降后續(xù)基本面向好建議增配

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250003 汽車行業(yè)二季度基金持倉分析配置比例略有下降，后續(xù)基本面向好建議增配3行業(yè)銷量承壓，市場情緒悲觀，二季度汽車配置比例下降3 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化4 HYPERLINK l _TOC_250001 外資：外資持股比例企穩(wěn)5 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議：后續(xù)行業(yè)有望逐季改善，建議增配汽車8圖表目錄圖1：2019Q2汽車行業(yè)配置比例環(huán)比下降3圖2：2019Q2汽車行業(yè)低配比例有所擴大3圖3：2019Q2整車低配 0.93%，零部件低配 0.03%4圖4

2、：2019年 6月之前狹義乘用車上牌量仍是負增長4圖5：2019年 6月之前乘用車批發(fā)降幅仍超過 15%4圖6：2019Q2汽車行業(yè)資金凈流入前十排名（單位：萬元）5圖7：2019Q2汽車行業(yè)資金凈流出前十排名（單位：萬元）5圖8：外資持股占比企穩(wěn)6圖9：外資仍然偏好盈利能力強的行業(yè)龍頭以及高成長個股6圖10：增持比例前五7圖減持比例前五7圖12：銀輪股份滬深港通持股比例7圖13：京威股份滬深港通持股比例7圖14：中國重汽滬深港通持股比例7圖15：隆鑫通用滬深港通持股比例7圖16：中鼎股份滬深港通持股比例8圖17：福耀玻璃滬深港通持股比例8圖18：均勝電子滬深港通持股比例8圖19：旭升股份滬深

3、港通持股比例8圖20：威孚高科滬深港通持股比例8圖21：一汽富維滬深港通持股比例8表1：2019Q2汽車行業(yè)基金重倉前十大標的（持倉市值排名，單位億元）5請閱讀后評說明重要明2 / 10汽車行業(yè)二季度基金持倉分析配置比例略有下降，后續(xù)基本面向好建議增配201916824（增加北汽藍谷133（增加伯特利等次新股和汽車服務 （剔除亞夏汽車和東方時尚）的基金重倉持股情況進行分析，基金數(shù)據(jù)采用 wind 基金市場分類中的普2019Q2 汽車行業(yè)基金重倉比例 1.99%，環(huán)比減少 0.38pct，配置比例下降，減配比例2019Q1 0.66%2）個股層面，前十大重倉標的依舊以龍頭和業(yè)績增長確定比例較為明

4、顯的個股有福耀玻璃、均勝電子、旭升股份等。V 清庫完畢，折扣力度有望在 7 月后收窄，單車盈利回升?；久嫦蚝们闆r下，建議增配汽車，推薦三條投資主線：1）核心資產(chǎn)的業(yè)績與估值修復：華域汽車、濰柴動力、上汽集團、宇通客車；2）優(yōu)質成長零部件：星宇股二季度汽車行業(yè)配置比例下降2019Q2 二季度汽車行業(yè)基金重倉比例 1.99%，環(huán)比下降 0.38pct。和汽車股市值占 A 股總市值的比例相比較，2019Q1 為低配 0.66%（083%，零部件增配 006%，0192 為低配 .92%（其中整車低配 0.9%0.0%，低配比例環(huán)比有所擴大。圖1：2019Q2汽車行配置環(huán)比下降圖2：2019Q2汽車

5、行低配環(huán)比有擴大7%30%6%5%4%3%2%1%-15%2014Q12014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12

6、014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖 3：2019Q2 整車低配 0.93%，零部件低配 0.03%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2014Q12014Q22014Q32014Q42012014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32

7、016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%整車(%)零部件(%)行業(yè)整體(%)資料來源：Wind, VI 2019 年二季度行業(yè)終端需求后移、批發(fā)銷量承壓，6 場對此尚未完全反映，6 月底市場情緒仍然較為悲觀。圖4：2019年6月之前狹乘用上牌量是負長圖5：2019年6月之前乘車批降幅仍過15%5000%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-1

8、02018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-065005%0%-5%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-06上牌量（萬輛）YOY批發(fā)銷量（萬輛）YOY資料來源：中保信， 資料來源：中汽協(xié)， 行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化個股層面，從市值來看，2019 玻璃和長城汽車。與 2019 度

9、市場表現(xiàn)靠前，二季度持股比例有所下降。表 1：2019Q2 汽車行業(yè)基金重倉前十大標的（持倉市值排名，單位億元）2019Q2排名證券簡稱19Q2配置市值19Q1配置市值19Q2持股比例19Q1持股比例持股比例環(huán)比1華域汽車34.323.85.04%3.71%1.34%2濰柴動力32.240.83.30%4.34%-1.03%3星宇股份15.711.47.22%6.86%0.36%4上汽集團12.57.20.42%0.24%0.18%5比亞迪12.319.20.89%1.32%-0.43%6威孚高科4.56.92.40%2.98%-0.58%7廣匯汽車4.55.11.22%1.18%0.04%8

10、江鈴汽車4.44.52.65%2.31%0.35%9福耀玻璃4.27.60.74%1.25%-0.51%10長城汽車3.23.70.42%0.52%-0.10%資料來源：Wind， 從資金流向來看，龍頭資金流向出現(xiàn)分化。龍頭資金流向出現(xiàn)分化，華域汽車、上汽集團、星宇股份資金流入較多，而濰柴動力、比亞迪、福耀玻璃資金流出較多。圖6：2019Q2汽車行資金入前十名（位：元）圖7：2019Q2汽車行資金出前十名（位：元） 100,000華域汽車上汽集團星宇股份精鍛科技春風動力宇通客車騰龍股份東睦股份江淮汽車貴航股份0華域汽車上汽集團星宇股份精鍛科技春風動力宇通客車騰龍股份東睦股份江淮汽車貴航股份0濰

11、柴動力比亞迪福耀玻璃威孚高科寧波高發(fā)廣汽集團凌云股份拓普集團銀輪股份保隆科技濰柴動力比亞迪福耀玻璃威孚高科寧波高發(fā)廣汽集團凌云股份拓普集團銀輪股份保隆科技資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 外資：外資持股比例企穩(wěn)外資在汽車行業(yè)的配置比例企穩(wěn)，仍然看好汽車下半年表現(xiàn)。從配置資金看，截至 6 月28 日，汽車滬深港通持股市值為 317 億元，相比年初 337 比一季度持平（1、21.8%、1.3%。雖然二季度在多重因素擾動下，需求后移、批發(fā)承壓，但行業(yè)庫存已經(jīng)處于低位，下半年減稅+刺激政策有望助力需求溫和復蘇，批發(fā)增速于三季度轉正并逐季改善。外資偏好盈利能力強的行業(yè)龍頭以及高成長個股。截至

12、 6月 28 力、上汽集團分別為細分行業(yè)的龍頭，其 ROE 均處于較高的水平，且都納入了 指數(shù)中，中國重汽、銀輪股份和東睦股份則是成長性較好的零部件企業(yè)。圖 8：外資持股占比企穩(wěn)（億元）4003503002502001501005002.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-280.0%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-28外資持股市值外資持股市值占總市值比資料來源：Wind, 滬深港通汽車持股占比前二十公司圖 9：外資仍然

13、偏好盈利能力強的行業(yè)龍頭以及高成長個股滬深港通汽車持股占比前二十公司14%12%10%8%6%4%2%愛柯迪寧愛柯迪寧均勝電子資料來源：Wind, 2019 年 3 月 29 日-6 月 28 日，增持比例前 5 公司分別為銀輪股份、京威股份、中國重汽、隆鑫通用、中鼎股份；減持比例前 5 公司分別為福耀玻璃、均勝電子、旭升股份、威孚高科、一汽富維。圖10：2019年二季度資增例前五車企業(yè)圖11：2019年二季度資減例前五車企業(yè)持股比例變動1.6%持股比例變動1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%銀輪股份京威股份中國重汽隆鑫通用中鼎股份0.0%銀輪股份京威股份中國重汽隆鑫通用中

14、鼎股份0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8%持股比例變動福耀玻璃均勝電子旭升股份威孚高科一汽富維資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 福耀玻璃均勝電子旭升股份威孚高科一汽富維圖12：銀輪股份深港持股例圖13：京威股份深港持股例6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032

15、019-05-032019-06-0310.09.59.08.58.07.57.06.56.05.55.01.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%2012018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-257.06.05.04.03.02.01.00.0銀輪股份滬深港通持股比例

16、（%）股價（元，右軸）京威股份滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖14：中國重汽深港持股例圖15：隆鑫通用深港持股例6.0%245.0%22204.0%183.0%162.0%14121.0%102018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-0

17、42019-06-252.60%2.10%1.60%1.10%0.60%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-036.05.55.04.54.03.53.0中國重汽滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）隆鑫通用滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖16：中鼎股份深港持股例圖17：福耀玻璃深港持股例

18、2.8%152.6%142.4%132.2%122.0%1.8%111.6%101.4%92018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-2516%2715%2614%2513%2412%232111%222110%209%192018-07-02018-07-032018

19、-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-25中鼎股份滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸） 福耀玻璃滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖18：均勝電子深港持股例圖19：旭升股份深港持股例3.0%302.5%282.0%261.5%1.0%240.5%222018-

20、07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-253.0%402.5%352.0%301.5%1.0%250.5%202018-07-012012018-07-012018-07-222018-08-122018-09-022018-09-232018-10-142018-11-042018-11-252018-12-162019-01-062019-01-272019-02-172019-03-102019-03-312019-04-212019-05-122019-06-022019-06-23均勝電子滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）旭升股份滬深港通持股比例（%）股價（元，右軸）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖20：威孚高科深港持股例圖21：一汽富維深港持股例9.0%258.0%7.0%236.0%5.0%214.0%193.0%2.0%171.0%2018-07-02018-07-012018-07-222018-08-1