企業(yè)投資決策與投資管理

1、企業(yè)投資決策與投資管理 陳珠明（中山大學金融投資研究中心博士，副教授） 第一頁，共二十七頁。一、 投資決策與管理的基本概念1金融市場金融市場是交換金融資產(chǎn)的場所，是決定資本的成本利息率的地方，也是便利資本在各個部門中的流動和重新配置的分流站。對金融市場可以按許多方法進行分類：第二頁，共二十七頁。（ ( 1）根據(jù)合約的性質(zhì)，可以分為債權市場和股權市場。（2）根據(jù)期限長短，可以分為交易短期（1年以內(nèi)）金融資產(chǎn)的貨幣市場和交易長期金融資產(chǎn)的資本市場。 （3）金融市場也可分為初級市場和二級市場等初級市場（一級市場）是交易新發(fā)行的證券市場二級市場是買賣“二手”證券的市場第三頁，共二十七頁。（4）按照組織

2、結構不同，金融市場還可被分階段為拍賣市場（交易所）、場外交易市場和中介市場。拍賣市場有集中交易的場所和設備，通過公開的競爭性出價的方法交換金融資產(chǎn)。場外交易市場是分散的有許多交易商組成的協(xié)議市場。中介市場是金融中介機構活動的場所。包括：商業(yè)銀行、信用社、共同基金、金融公司、保險公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金會等，其資金來源是自己發(fā)行的證券，然后用籌集的資金投資于各種金融資產(chǎn)，其持有金融資產(chǎn)的目的，是保持一個最優(yōu)的資產(chǎn)負債組合，以取得最大的收益。第四頁，共二十七頁。（5）最后，根據(jù)資產(chǎn)交割日期不同，金融市場還被分為現(xiàn)貨市場和衍生性金融工具（期貨、期權、互換等）市場。第五頁，共二十七頁。2 、投資、

3、財富、資產(chǎn)、現(xiàn)值3、 投資管理：通過對投資項目面臨的風險進行科學的評估，尋求可靠的規(guī)避風險的途徑，探索最佳的投資組合，以實現(xiàn)資產(chǎn)價值的最大化的動態(tài)過程。第六頁，共二十七頁。4 投資管理的分類從時間上分：事前管理（投資決策管理）、事中管理和事后管理。從內(nèi)容上分，可分為環(huán)境管理、技術管理、生產(chǎn)管理、市場管理、財務管理、對管理者的管理、對合作的管理等方面的內(nèi)容。管理的目的：讓投資成為一門科學，而不是投機或盲目。實現(xiàn)在風險一定的情況下，收益最大化或在收益一定的情況下，實現(xiàn)風險最小化。第七頁，共二十七頁。5、投資管理的必要性：1）風險的問題；2）不確定性問題；3）發(fā)展問題；4）技術與水平的問題；5）人的

4、本性與風險偏好的問題。逆向選擇、道德風險、狀態(tài)檢驗成本信息不對稱第八頁，共二十七頁。二、投資決策（事前的風險評估）1、文化層次的風險 價值觀 敬業(yè)精神 區(qū)域文化習慣 文化內(nèi)涵 素質(zhì)2、宏觀層次的風險 1）國家產(chǎn)業(yè)政策，法律法規(guī) 2）地方投資鼓勵政策與優(yōu)惠措施 3）投資的軟硬環(huán)境 4）環(huán)境保護政策規(guī)定第九頁，共二十七頁。3、微觀風險1）技術的先進性與可行性技術的來源、內(nèi)容與特點技術的成熟度與可行性，技術的先進性（知識產(chǎn)權、專利、國家標準、國際慣例） 2）生產(chǎn)的可行性設備的選型 供應商 設備的先進性與可行性 設計能力 實際生產(chǎn)能力 設備配套 設備的通用性 設備與原材料的配套 生產(chǎn)工藝的選擇 原材料

5、的供應 產(chǎn)品價格與品質(zhì)的保證 燃料與動力 建廠的條件與廠址第十頁，共二十七頁。3） 市場風險市場規(guī)模與分配 市場的潛力與培育 新市場與舊市場市場發(fā)展的趨勢與所處的周期 宏觀經(jīng)濟形勢對產(chǎn)品市場的影響 廣告與促銷的手段選擇市場競爭對手（國外的、國內(nèi)的）的數(shù)量與分布 競爭能力的比較 包括價格與品質(zhì)的比較第十一頁，共二十七頁。4）管理風險管理人員的水平、素質(zhì)、 品德、 學歷、經(jīng)歷、能力、眼光、關系 、性格特征、愛好管理層的配合與協(xié)調(diào) 配合的基礎（物質(zhì)的如股權，非物質(zhì)的如同學、朋友） 利益的分配原則管理者與地方政府、用戶的關系企業(yè)內(nèi)部管理制度的建設與完善第十二頁，共二十七頁。5）財務風險經(jīng)濟分析 產(chǎn)業(yè)發(fā)

6、展前景分析項目總投資 股本結構 資金來源 追加投資的可能性 流動資金的解決 地方銀行與財政支持的可能性主要經(jīng)濟指標 贏利分析與預測盈虧平衡分析 敏感性分析 投資回收期 現(xiàn)金流量分析第十三頁，共二十七頁。6）合作風險股權比例 董事會席位分配 合作伙伴的地位 管理權限分紅方式 撤退方式（上市或轉(zhuǎn)讓） 合作方資金的保證 第十四頁，共二十七頁。三、投資管理 不同的投資占比決定不同的介入程度 1.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略： 2.企業(yè)成長模式選擇：內(nèi)部成長：組織資本與組織經(jīng)驗的培養(yǎng)組織經(jīng)驗：在企業(yè)內(nèi)部通過學習而帶來的技巧與能力的提高A.一般管理組織經(jīng)驗B行業(yè)專屬管理組織經(jīng)驗C非管理性質(zhì)的組織經(jīng)驗第十五頁，共二十七頁。

7、組織資本：企業(yè)專屬信息資產(chǎn)A. 體現(xiàn)在員工身上的組織資本B. 員工與作業(yè)的匹配（團隊效應）C員工與其他員工的匹配（團隊效應）第十六頁，共二十七頁。組織經(jīng)驗與組織資本的結合可產(chǎn)生：A一般管理能力B行業(yè)專屬管理能力C企業(yè)專屬非管理人力資本第十七頁，共二十七頁。外部成長 擴張： 兼并與收購 發(fā)盤收購 企業(yè)重構：是以戰(zhàn)略-結構-過程為思路，進行公司戰(zhàn)略調(diào)整，結構重組，以及業(yè)務、財務、組織方面全面跟進，是從總體到局部的全面變革。其內(nèi)容包括業(yè)務重構、財務重構、組織重構，以及與之相伴生的規(guī)模緊縮、范圍緊縮、兼并、分立、剝離、杠桿收購等方式和手段。第十八頁，共二十七頁。3.投資管理與整合 文化整合、組織整合、

8、制度整合、戰(zhàn)略整合、技術整合、生產(chǎn)整合、市場整合、人力資源整合 第十九頁，共二十七頁。4、企業(yè)內(nèi)部管理（從所有者角度） 1）技術的更新與發(fā)展技術的發(fā)展手段與措施 技術進步的保證 技術改造 技術淘汰 新技術的跟蹤 新產(chǎn)品的開發(fā)與實驗 技術隊伍的建設 2）生產(chǎn)能力的變化 成熟工人隊伍的建設與培養(yǎng) 成本的控制 設備的改造 工藝更新 產(chǎn)品的多元化 第二十頁，共二十七頁。3）市場管理市場開發(fā) 新市場的培育 市場定位的調(diào)整 競爭力提高 適應宏觀經(jīng)濟形勢的變化 新的廣告與促銷手段選擇 關注市場競爭對手（國外的、國內(nèi)的）的發(fā)展方向 第二十一頁，共二十七頁。4）對管理者的管理提高管理人員的水平、素質(zhì)、 品德 培

9、養(yǎng)一個企業(yè)家隊伍加強管理層的配合與協(xié)調(diào)，形成一個團結的集體 矛盾的處理 制度平臺的建立與修正 建立規(guī)范的公司法人治理結構 完善企業(yè)內(nèi)部管理制度的建設 企業(yè)家伴隨企業(yè)的成長而成長。第二十二頁，共二十七頁。5）財務管理 資產(chǎn)管理 負債管理 融資管理 再投資管理 主要財務指標分析 股本結構 成本分析與控制 企業(yè)的贏利能力提高的途徑 新的利潤增長點 經(jīng)濟分析企業(yè)生命周期分析 產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景分析第二十三頁，共二十七頁。6）合作管理 新的戰(zhàn)略投資伙伴的選擇 股權結構的調(diào)整 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與目標的修訂 股東意識的培養(yǎng)分紅方案 撤退方式（上市或轉(zhuǎn)讓）的探索 第二十四頁，共二十七頁。四、 事后管理清算 關閉 轉(zhuǎn)讓

10、資本營運 破產(chǎn) 總結與提高第二十五頁，共二十七頁。 五、投資決策與管理注意的問題 認真調(diào)查 廣泛聽取意見 克服或減少信息不對稱而帶來的損失識破謊言 避免模糊 明確目的 鑒別真?zhèn)蜗嘈趴茖W不迷信機遇 果斷 種瓜得瓜 種豆得豆 提升別人的同時提升自己 一切從長計議 正確處理股東權益與利害關系者權益 在學習中成長 在成長中學習從來沒有救世主 全靠自己祝你成功第二十六頁，共二十七頁。內(nèi)容總結企業(yè)投資決策與投資管理。拍賣市場有集中交易的場所和設備，通過公開的競爭性出價的方法交換金融資產(chǎn)。場外交易市場是分散的有許多交易商組成的協(xié)議市場。包括：商業(yè)銀行、信用社、共同基金、金融公司、保險公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金會等，其資金來源是自己發(fā)行的證券，然后用籌集的資金投資于各種金融資產(chǎn)，其持有金融