企業(yè)管理-股利政策

1、股利政策 第一節(jié) 股利政策的基本理論第二節(jié) 股利政策第三節(jié) 股票股利與股票分割第一節(jié) 股利政策的基本理論 一、股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，股利政策不對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。也稱為MM理論。MM理論認(rèn)為，投資者不會(huì)關(guān)心公司股利的分配政策，公司的股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定的。在公司有較好的投資機(jī)會(huì)的情況下，如果股利分配得較少，留利較多，公司的股票價(jià)格也會(huì)上升，投資者可以通過(guò)出售股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金；如果股利分配得較多，留利較少，投資者獲得現(xiàn)金后尋求新的投資機(jī)會(huì)，而公司仍可以順利的籌集到新的資金。所以，股票價(jià)格與公司股利政策無(wú)關(guān)。 二、股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為：企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公

2、司股票的價(jià)格。代表性觀點(diǎn)有：、一鳥(niǎo)在手論。在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。、信息傳播論。股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上。所以，股利政策與股票價(jià)格相關(guān)。、假設(shè)排除論。持有者這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的。第二節(jié)股利政策一、股利分配的內(nèi)容股利支付程序中各日期的確定；股利支付率的確定；股利支付形式的確定；支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集方式的確定。最主要的是確定股利的支付比率二、影響股利政策的因素（一）法律因素（二）債務(wù)契約因素（三）公司自身因素（四）股東因素三、股利政策的類型（一）剩余股利政策、

3、剩余股利政策，就是在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿足投資的需求，然后若有剩余采用于分配股利。、理由：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)資本成本最低，從而公司價(jià)值最大。例：公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資金40%，權(quán)益資金60%，本年凈利潤(rùn)萬(wàn)，項(xiàng)目投資需要資金萬(wàn)。 60%萬(wàn) 萬(wàn)（二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策理由：向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息；有利于樹(shù)立公司良好形象；增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；穩(wěn)定股票的價(jià)格；有利于投資者安排股利收入和支出；穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論；股利的支付與盈余相脫節(jié)。（三）固定股利支付率股利政策理由：使股利支付與公司盈利很好地配合，多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不

4、分。每年股利隨盈利頻繁變動(dòng)，傳遞給股票市場(chǎng)一個(gè)公司不穩(wěn)定的信息。這不利于穩(wěn)定股票價(jià)格、樹(shù)立良好的公司形象。（四）低正常股利加額外股利政策正常股利額外股利公司盈利多，額外股利多；公司盈利少，額外股利少。理由：這種股利政策使公司具有較大的靈活性；這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。第三節(jié)股票股利與股票分割一、股票股利（一）對(duì)所有者權(quán)益的增加 所有者權(quán)益總額不變 所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化（二）對(duì)EPS、市價(jià)、股東財(cái)富的影響理論上：N等比例上升，EPS、股價(jià)等比例下降；實(shí)務(wù)中：股價(jià)可能上升、不變、下降。（三）對(duì)公司的影響發(fā)放股票股利既不需要向股東支付現(xiàn)金，又可以回報(bào)股東；可吸引更多的投資者；向社會(huì)傳遞公司正常發(fā)展的信息，穩(wěn)定股價(jià)；發(fā)放股票股利的費(fèi)用高于發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用。二、股票分割（一）對(duì)所有者權(quán)益的影響所有者權(quán)益總額不變所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)不變（二）對(duì)EPS、市價(jià)的影響理論上：N等比例上升，EPS、股價(jià)等比例下降；股東財(cái)富不變。實(shí)務(wù)中：股價(jià)可能上升、不變、下降股東財(cái)富增加。（三）對(duì)公司的影響主要目的在于通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。2. 股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正處于發(fā)展之中”的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司有所幫助。本章小結(jié)、講述股利無(wú)關(guān)論、股利相