科創(chuàng)板估值系列報(bào)告：新材料及高端裝備行業(yè)估值分析

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和目錄 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark0 引言8 HYPERLINK l _bookmark2 碳纖維8 HYPERLINK l _bookmark3 碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈 HYPERLINK l _bookmark6 國(guó)內(nèi)外碳纖維市場(chǎng)狀況10 HYPERLINK l _bookmark14 全球碳纖維專(zhuān)利概況14 HYPERLINK l _bookmark18 2.4估值16 HYPERLINK l _bookmark19 2.5投資建議16 HYPERLINK l _boo

2、kmark21 OLED材料17 HYPERLINK l _bookmark24 OLED產(chǎn)業(yè)鏈17 HYPERLINK l _bookmark26 OLED產(chǎn)業(yè)鏈分拆及全球市場(chǎng)18 HYPERLINK l _bookmark36 3.3估值25 HYPERLINK l _bookmark37 3.4投資建議25 HYPERLINK l _bookmark39 鋰電池材料26 HYPERLINK l _bookmark42 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈26 HYPERLINK l _bookmark44 4.1鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈分拆及產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)27 HYPERLINK l _bookmark49 4.3估值33 HY

3、PERLINK l _bookmark50 4.4投資建議33 HYPERLINK l _bookmark52 有機(jī)硅：從基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)走向高新材料34 HYPERLINK l _bookmark53 產(chǎn)業(yè)鏈分析34 HYPERLINK l _bookmark57 5.2估值37 HYPERLINK l _bookmark58 5.3投資建議38 HYPERLINK l _bookmark60 6、高端裝備-機(jī)器人39 HYPERLINK l _bookmark61 行業(yè)概況39 HYPERLINK l _bookmark62 市場(chǎng)分析41 HYPERLINK l _bookmark81 產(chǎn)業(yè)鏈分析

4、56 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark85 機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景前瞻分析62 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark86 科創(chuàng)板擬上市重點(diǎn)公司介紹64 HYPERLINK l _bookmark87 估值探討67 HYPERLINK l _bookmark88 投資建議67 HYPERLINK l _bookmark90 7.風(fēng)險(xiǎn)提示68 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和圖表目錄 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPER

5、LINK l _bookmark5 表1：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈越到下游附加值越高10 HYPERLINK l _bookmark8 表2：國(guó)外主流碳纖維制造企業(yè)統(tǒng)計(jì) HYPERLINK l _bookmark12 表3：國(guó)內(nèi)主流碳纖維制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)13 HYPERLINK l _bookmark17 表4：中國(guó)碳纖維專(zhuān)利前10 名申請(qǐng)人16 HYPERLINK l _bookmark20 表5：碳纖維行業(yè)建議關(guān)注標(biāo)的17 HYPERLINK l _bookmark27 表6：OLED 核心材料及全球主要生產(chǎn)廠商18 HYPERLINK l _bookmark28 表7：OLED 主要設(shè)備及全球主要生產(chǎn)廠

6、商19 HYPERLINK l _bookmark29 表8：OLED 組裝零件及全球主要生產(chǎn)廠商20 HYPERLINK l _bookmark30 表9：國(guó)內(nèi)3D 玻璃加工廠商一覽表20 HYPERLINK l _bookmark31 表10：全球主要PI 膜制造商產(chǎn)能21 HYPERLINK l _bookmark32 表11：國(guó)內(nèi)主要PI 膜制造商產(chǎn)能21 HYPERLINK l _bookmark33 表12：全球AMOLED 主要產(chǎn)能一覽表22 HYPERLINK l _bookmark38 表13：OLED 材料行業(yè)建議關(guān)注標(biāo)的26 HYPERLINK l _bookmark45

7、 表14：國(guó)內(nèi)中游環(huán)節(jié)可統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能（數(shù)據(jù)截至2018 年底）28 HYPERLINK l _bookmark48 表15：國(guó)內(nèi)主要軟包電池廠商產(chǎn)能規(guī)劃及技術(shù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)32 HYPERLINK l _bookmark51 表16：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注標(biāo)的33 HYPERLINK l _bookmark89 表25：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注標(biāo)的68 HYPERLINK l _bookmark1 圖1：科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的六大行業(yè)及細(xì)分行業(yè)8 HYPERLINK l _bookmark4 圖2：碳纖維行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈8 HYPERLINK l _bookmark7 圖3：2017 年全球碳纖維理論產(chǎn)能區(qū)域分布（單位：

8、千噸，%）10 HYPERLINK l _bookmark9 圖4：2017 年全球主要碳纖維企業(yè)理論產(chǎn)能（單位：千噸）12 HYPERLINK l _bookmark10 圖5：全球小絲束碳纖維市場(chǎng)份額（%）12 HYPERLINK l _bookmark11 圖6：全球大絲束碳纖維市場(chǎng)份額（%）12 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark13 圖7：2017 年中國(guó)碳纖維企業(yè)理論產(chǎn)能（單位：噸）14 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark15 圖8：主要國(guó)家和地區(qū)專(zhuān)利

9、數(shù)量分布（截至2014 年）15 HYPERLINK l _bookmark16 圖9：1986-2017 年國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)專(zhuān)利數(shù)量15 HYPERLINK l _bookmark22 圖10：OLED 多層結(jié)構(gòu)示意圖17 HYPERLINK l _bookmark23 圖11：OLED 多層結(jié)構(gòu)能階狀態(tài)示意圖17 HYPERLINK l _bookmark25 圖12：OLED 產(chǎn)業(yè)鏈17 HYPERLINK l _bookmark34 圖13：各地區(qū)AMOLED 產(chǎn)能對(duì)比24 HYPERLINK l _bookmark35 圖14：各世代AMOLED 生產(chǎn)線產(chǎn)能對(duì)比24 HYPERLINK

10、 l _bookmark40 圖15：鋰電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)示意圖26 HYPERLINK l _bookmark41 圖16：鋰電池成本結(jié)構(gòu)示意圖26 HYPERLINK l _bookmark43 圖17：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全景圖27 HYPERLINK l _bookmark46 圖18：2018 年中國(guó)重點(diǎn)負(fù)極材料企業(yè)產(chǎn)量占比（%）31 HYPERLINK l _bookmark47 圖19：全球鋁塑膜供給格局32 HYPERLINK l _bookmark54 圖20：有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈34 HYPERLINK l _bookmark55 圖21：有機(jī)硅下游應(yīng)用35 HYPERLINK l _bookm

11、ark56 圖22：有機(jī)硅DMC 首次價(jià)格指數(shù)37 HYPERLINK l _bookmark59 圖23：科創(chuàng)板受理新材料企業(yè)分布圖38 HYPERLINK l _bookmark63 圖24：2013-2018 年全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模46 HYPERLINK l _bookmark64 圖25：2018 年全球市場(chǎng)結(jié)構(gòu)46 HYPERLINK l _bookmark65 圖26：2013-2017 年全球工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量47 HYPERLINK l _bookmark66 圖27：2013-2018 年全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模47 HYPERLINK l _bookmark67 圖28：全球工業(yè)

12、機(jī)器人市場(chǎng)布局圖48 HYPERLINK l _bookmark68 圖29：全球工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域布局圖49 HYPERLINK l _bookmark69 圖30：2013-2018 年全球服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模49 HYPERLINK l _bookmark70 圖31：2013-2018 年全球特種機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模50 HYPERLINK l _bookmark71 圖32：2013-2018 年中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模50 HYPERLINK l _bookmark72 圖33：2018 年中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)51 HYPERLINK l _bookmark73 圖34：2013-2018 年中國(guó)工業(yè)機(jī)

13、器人銷(xiāo)量51 HYPERLINK l _bookmark74 圖35：2013-2018 年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模52 HYPERLINK / h 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark75 圖36：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)結(jié)構(gòu)53 HYPERLINK / h 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK l _bookmark76 圖37：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域分布53 HYPERLINK l _bookmark77 圖38：2013-2018 年:中國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)規(guī)模54 HYPERLINK l _bookmark78 圖39：中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)結(jié)

14、構(gòu)54 HYPERLINK l _bookmark79 圖40：2013-2018 年:中國(guó)特種機(jī)器人行業(yè)規(guī)模55 HYPERLINK l _bookmark80 圖41：中國(guó)特種機(jī)器人市場(chǎng)結(jié)構(gòu)55 HYPERLINK l _bookmark82 圖42：核心零部件占總成本的比例57 HYPERLINK l _bookmark83 圖43：國(guó)內(nèi)機(jī)器人控制器市場(chǎng)份額57 HYPERLINK l _bookmark84 圖44：國(guó)內(nèi)機(jī)器人伺服電機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)格局58 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和引言 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和2019 3 3 圖

15、 1：科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的六大行業(yè)及細(xì)分行業(yè)科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的六大產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)高端裝備新材料新能源節(jié)能環(huán)保生物醫(yī)藥半體和成電電先鋼鐵料先有能品及備、子息下代信網(wǎng)色屬材先石化保術(shù)裝先人智大數(shù)智制航航、化新材先無(wú)機(jī)先核大風(fēng)、進(jìn)保產(chǎn)資循環(huán)生制高化學(xué)云算新軟先軌道通海工非屬材高能復(fù)高光電熱高儲(chǔ)利新源汽整高醫(yī)療備與器互網(wǎng)物網(wǎng)和程備相技術(shù)務(wù)合料前新材及能相關(guān)術(shù)服務(wù)新源汽關(guān)鍵零械相關(guān)術(shù)服務(wù)智硬件等相技術(shù)務(wù)部動(dòng)電池相技服務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引、 碳纖維碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈分為原絲、碳纖維、中間材料、復(fù)合材料及下游應(yīng)用幾個(gè)環(huán)節(jié)。圖 2：碳纖維行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 HYPERLINK / HY

16、PERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告資料來(lái)源：新材料在線、 原絲：原絲環(huán)節(jié)是決定碳纖維質(zhì)量和成本的關(guān)鍵，原絲品質(zhì)不佳將在后續(xù)加工中難以消除，從而遺傳給1 kg2 kgPAN51碳纖維：從原絲到碳纖維要經(jīng)歷兩個(gè)重要的工藝步驟，即預(yù)氧化和碳化。其中預(yù)氧化過(guò)程既決定碳纖維PANPAN 大分子HO轉(zhuǎn)化為含碳量 90%中間材料：碳纖維生產(chǎn)出來(lái)后，除了纏繞成型可以直接使用碳纖維外，其余所有工藝都需要先將碳纖維MC 顆粒，2014 年制成這種形式的碳纖維有 27750 噸，占比51.519%。復(fù)合材料：根據(jù)基體材料的不同，碳纖維復(fù)合材料有樹(shù)脂基、碳基、陶瓷基、

17、金屬基等多種形式。根據(jù) HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告中國(guó)報(bào)告網(wǎng)收集的數(shù)據(jù)顯示，2016 年全球碳纖維復(fù)合材料需求達(dá)到 213.4 億美元，其中樹(shù)脂基復(fù)合材料是使用最為廣泛的碳纖維復(fù)合材料，占據(jù) 69%的市場(chǎng)份額，其次為碳基復(fù)合材料，占 12%。在碳纖維整體產(chǎn)業(yè)鏈中，不同階段產(chǎn)品價(jià)格大幅增值，同一品種原絲的售價(jià)約 40 元/ 公斤，碳纖維約 180 元/公斤，預(yù)浸料約 600 元/公斤，民用復(fù)合材料約在 1000 元以下/公斤，汽車(chē)復(fù)合材料約 3000元/公斤，航空復(fù)合材料約 8000 元/公斤，每一級(jí)的深加工都

18、有大幅度的增值。表 1：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈越到下游附加值越高產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)價(jià)格（元/公斤）原絲40碳纖維180預(yù)浸料600民用復(fù)合材料1000汽車(chē)復(fù)合材料3000航空復(fù)合材料8000數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)報(bào)告網(wǎng)， 國(guó)內(nèi)外碳纖維市場(chǎng)狀況全球碳纖維產(chǎn)能超過(guò) 603.8626%2.722.6018%（217090萬(wàn)噸、0.880.810.80圖 3：2017 年全球碳纖維理論產(chǎn)能區(qū)域分布（單位：千噸，%） HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 從企業(yè)角度來(lái)看，全球碳纖維企業(yè)大致可分為三個(gè)梯隊(duì)：首先是兼具規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)

19、的企業(yè)，日本東FormosaAksa20178.525820172.71201320171.49表 2：國(guó)外主流碳纖維制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)企業(yè)名稱(chēng)備注日本東麗與塑料產(chǎn)品原材料、碳纖維、碳纖維合成材料以及注塑產(chǎn)品等日本東邦193466PAN維等三菱麗陽(yáng)三菱麗陽(yáng)株式會(huì)社是日本最大的腈綸纖維生產(chǎn)商,該公司主要生產(chǎn)化學(xué)品,塑料和纖維。除了主要 acryrilic 纖維外,三菱人造絲也是一種高爾夫球桿頂部材料美國(guó)赫克賽爾一家全產(chǎn)業(yè)鏈的符合材料公司，美國(guó)最大的碳纖維生產(chǎn)企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)涉及：原絲生產(chǎn)、碳纖維生產(chǎn)、碳纖維織物生產(chǎn)、預(yù)浸料生產(chǎn)、蜂窩材料生產(chǎn)、結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)美國(guó)卓爾泰克美國(guó)卓爾泰克公司(Zoltek)是世界

20、領(lǐng)先的碳纖維生產(chǎn)廠家,年產(chǎn) 13000 噸碳纖維,及4000 噸予氧絲，碳纖維廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電,基礎(chǔ)設(shè)施等。公司還生產(chǎn)碳纖維予浸料, 多軸布,符合各種工程塑料用的短切碳纖維,預(yù)氧絲德國(guó)西格里1992SIGRI HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告美國(guó)氰特美國(guó)氰特公司是世界領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)特種化工及材料技術(shù)的公司之一，公司前身是美國(guó)氰胺公司化工部，1993 年在紐約證券交易所上市，是加特種化學(xué)品和特種材料的創(chuàng)新公司，在研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域居全球領(lǐng)先地位土耳其阿克薩土耳其碳纖維最近幾年在國(guó)內(nèi)應(yīng)用發(fā)展速度很快,它是與美國(guó)唐氏化學(xué)

21、合資在土耳其開(kāi)辦的碳纖維生產(chǎn)線,產(chǎn)品只有 A38、A42、A49 三種型號(hào),均為高強(qiáng)度碳纖維韓國(guó)曉星195730數(shù)據(jù)來(lái)源： 整理圖 4：2017 年全球主要碳纖維企業(yè)理論產(chǎn)能（單位：千噸）資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 261331%； 9%；98圖 5：全球小絲束碳纖維市場(chǎng)份額（%）圖 6：全球大絲束碳纖維市場(chǎng)份額（%） HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、 數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、 T300T400T700T30020172.607蘇恒神、精工集團(tuán)、光威復(fù)材、中安信、蘭州藍(lán)星、太鋼鋼科。中復(fù)

22、神鷹產(chǎn)能最高，達(dá) 6000 噸。表 3：國(guó)內(nèi)主流碳纖維制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)企業(yè)名稱(chēng)備注威海拓展纖維20012005GQ35222008GQ3522 2010GQ4522業(yè)化生產(chǎn),產(chǎn)能 1100 噸/年。2013 年 6 月突破 QZ5526 碳纖維核心技術(shù)威海光威復(fù)材能力)等江蘇恒神成立于 2007 年 8 月,公司是專(zhuān)業(yè)從事碳纖維、增強(qiáng)增韌樹(shù)脂及其先進(jìn)復(fù)合材料研發(fā)、制造、服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),擁有從碳纖維、織物、樹(shù)脂、預(yù)浸料到復(fù)合材料制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈中復(fù)神鷹SYT494000SYT495500噸,碳絲產(chǎn)能 2200 噸蘭州藍(lán)星200831002007總公司全資收購(gòu)的英國(guó)老牌碳纖維生產(chǎn)企業(yè),且具有自主知

23、識(shí)產(chǎn)權(quán)及與世界同步水平吉林碳谷1K3K6K12K24K48K產(chǎn)量高、是國(guó)內(nèi)首家獨(dú)創(chuàng)沈陽(yáng)中恒公司主要從事碳纖維原絲、碳絲及其制品、特種纖維及相關(guān)復(fù)合新材料的研究、開(kāi)發(fā),工程技術(shù)開(kāi)發(fā)及新材料產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)河南永煤200912500T300100T700山西鋼科5.9T80014T800線,逐步寓軍于民,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和應(yīng)用的規(guī)?；?HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源： 整理 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和圖 7：2017 年中國(guó)碳纖維企業(yè)理論產(chǎn)能（單位：噸）資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 7400 /63.40全球碳纖維專(zhuān)利概況我國(guó)在碳纖維方面的研究

24、工作可以追溯到 20 世紀(jì) 60 年代，與世界幾乎同步。然而經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展， HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和我國(guó)碳纖維在生產(chǎn)和使用方面可以說(shuō)仍處于起步階段，與國(guó)外現(xiàn)金水平存在巨大差距，大致相當(dāng)于國(guó)外 20 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和世紀(jì) 80 年代的水平。2014圖 8：主要國(guó)家和地區(qū)專(zhuān)利數(shù)量分布（截至 2014 年）資料來(lái)源：從專(zhuān)利角度分析國(guó)內(nèi)外碳纖維之發(fā)展、 20032003，2010-2016201618314圖 9：1986-2017 年國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)專(zhuān)利數(shù)量資料來(lái)源：碳纖維行業(yè)專(zhuān)利現(xiàn)狀分析及建議、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)

25、必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 4：中國(guó)碳纖維專(zhuān)利前 10 名申請(qǐng)人 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和排名申請(qǐng)人名稱(chēng)專(zhuān)利申請(qǐng)/件國(guó)別1哈爾濱工業(yè)大學(xué)850中國(guó)2東華大學(xué)788中國(guó)3邱則有751中國(guó)4中國(guó)石油化工股份有限公司534中國(guó)5萊雅公司480中國(guó)6清華大學(xué)470中國(guó)7東麗株式會(huì)社434日本8杜邦公司412美國(guó)9上海交通大學(xué)374中國(guó)10北京化工大學(xué)372中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源：碳纖維行業(yè)專(zhuān)利現(xiàn)狀分析及建議、 估值（T300P/EEV/EBITDAP/SP/BP/B（T700T800端S投資建議AA HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 5：碳纖維行業(yè)建

26、議關(guān)注標(biāo)的 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)2018 年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）2018 年歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2018 年毛利率（%）300699.SZ光威復(fù)材136,355.5737,658.0546.71%832397.OC恒神股份16,766.86-22,566.99-9.06%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、 OLEDOganc Ligh-Emttig DodOLED（Liquid Crystal Display，LCD）OLED6圖 10：OLED 多層結(jié)構(gòu)示意圖圖 11： OLED 多層結(jié)構(gòu)能階狀態(tài)示意圖數(shù)據(jù)來(lái)源：百度圖片、 數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 OLEDOLED

27、（ITO顯影/驅(qū)動(dòng)IOLEDOLEDVR圖 12：OLED 產(chǎn)業(yè)鏈 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告資料來(lái)源：新材料在線、 OLED材料：OLEDITOOLEDOLED表 6：OLED 核心材料及全球主要生產(chǎn)廠商名稱(chēng)材料全球主要生產(chǎn)廠商有機(jī)材料空穴傳輸層（HTL）TPD、NPB PVK、Spiro-TPD、Spiro-NPB德國(guó)默克、出光興產(chǎn)、斗山電子、德山公司、保土谷化學(xué)空穴注入層（HIL）Cu PC、TiO PC、m-MTDATA、2-TNATA出光興產(chǎn)、斗山電子、德山公司、保土谷化學(xué)電子傳輸層（ETL）Alq

28、3、Almq3、DVPBi、TAZ、OXD、PBD、PND、PV出光興產(chǎn)、斗山電子、JNC有機(jī)發(fā)光層（OLL）Alq3、Almq3、Blue、TBADN出光興產(chǎn)、斗山電子、德山公司、默克、新日鐵化學(xué)、保土谷化學(xué)、JNC、陶氏化學(xué)、東麗、住友化學(xué)、UDCITO 玻璃/ITO 膜ITO+鈉鈣基或硼硅基基片玻璃/PET 膜虹股份、LG業(yè)、帝人化學(xué) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和OLEDOLEDOLEDJNCLGOLED國(guó)內(nèi)廠商主要參與 OLED 材料中間體及在 ITO而全球 ITO 玻設(shè)備：OLED

29、 顯影12 對(duì)表 7：OLED 主要設(shè)備及全球主要生產(chǎn)廠商設(shè)備全球主要生產(chǎn)廠商光刻ASML、Nikon、Canon、Hitachi、STI、Kaijo、Shibaura、DNS、Toppan Printing、Evatech、STI、DMS、KC Tech蘇州微影蒸鍍Tokki、Ulvac、Evatech、SNU、APSystem、SFA、YAS、Sunic System、DOV、周星工程、UNITEX、Kurt J.Lesker、Mbraun、倍強(qiáng)科技封裝Tokki、ANS、SFA、SNU、APSystem、Doosan Engineering&Construction、DOV、周星工程、U

30、NITEX、OTBv、Avaco檢測(cè)McScience、Integral Vision、錦富新材、天通股份數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 OLED OLED OLED 組裝零件：OLED IC13 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 8：OLED 組裝零件及全球主要生產(chǎn)廠商 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和組裝零件全球主要生產(chǎn)廠商驅(qū)動(dòng) ICTOSHIBA、QualcommAllegro、Panasonic、 AMD、Oculus、ARM科技、中穎電子電路板日本旗勝、住友電工、藤倉(cāng)、SI Flex、三菱瓦斯化工、三星電機(jī)、大德集團(tuán)、迅達(dá)科技、Amphenol、

31、嘉聯(lián)益被動(dòng)元件村田、TDK、DPCOS、太陽(yáng)誘電、KEMET、KOA、美國(guó) AVX、KYOCERA、波恩斯、NXP、Freescale、國(guó)巨公司、大毅科技、華新科、風(fēng)華高科、宇陽(yáng)科技數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 OLED 面板的驅(qū)動(dòng)方式與傳統(tǒng) LCD 面板有所不同，具體說(shuō)來(lái)，LCD 采用電壓驅(qū)動(dòng),而 OLED 依賴(lài)電流驅(qū)動(dòng)，這導(dǎo)致原有的 LCD 驅(qū)動(dòng) IC 不能滿足 OLED 面板的使用需求。目前而言，日本、美國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣在驅(qū)動(dòng) IC 的設(shè)計(jì)和整體方案方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而中穎電子成為目前中國(guó)內(nèi)地唯一的 OLED 驅(qū)動(dòng) IC 量產(chǎn)企業(yè)。4）3D 玻璃：3D 替代空間廣大。表 9：國(guó)內(nèi) 3D 玻璃加工廠商一覽表

32、企業(yè)名稱(chēng)階段現(xiàn)狀伯恩光學(xué)量產(chǎn)2016 50%Galaxy S6 Edge 3D主要供應(yīng)商藍(lán)思科技量產(chǎn)規(guī)模僅次于伯恩光學(xué)，全球市場(chǎng)占有率為 30%，目前已實(shí)現(xiàn) 3D 玻璃量產(chǎn)歐菲光產(chǎn)線布局2016 年 3 月-4 月，公司玻璃蓋板出貨量國(guó)內(nèi)第三位,僅次于伯恩光學(xué)與藍(lán)思科技，目前正在積極進(jìn)行 3D 玻璃產(chǎn)線布局星星科技研發(fā)試產(chǎn)3D3D現(xiàn)批量交貨凱盛科技送樣2.5D3D實(shí)現(xiàn)送樣合力泰項(xiàng)目建設(shè)956001200顯一體化模組生產(chǎn)線及其配套的曲面蓋板玻璃生產(chǎn)線，公司表示目前該項(xiàng)目尚在建設(shè)期數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 TFT HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和PI HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)

33、必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 10：全球主要PI 膜制造商產(chǎn)能?chē)?guó)家地區(qū)制造商商標(biāo)生產(chǎn)線/條產(chǎn)能/（T/Y）制造地點(diǎn)備注美國(guó)DupontKapton72640日本Toray-dupontKapton52520愛(ài)知縣東海市UbeUpilex122020山口縣、酒井（大阪）液晶、等離子電視及TAB 等應(yīng)用需求KanekaApilex93200美國(guó)、日本、馬來(lái)西亞手機(jī)等電子信息業(yè)應(yīng)用需求韓國(guó)SKC KOLON PI-72740柔性線路行業(yè)需求中國(guó)臺(tái)灣達(dá)邁Pomiran72800-用于柔性設(shè)備數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、 國(guó)內(nèi) PI PI 薄膜上，鮮有高端化產(chǎn)品。PI PI 表 11：國(guó)內(nèi)主要 PI 膜

34、制造商產(chǎn)能制造廠商制造技術(shù)幅寬/mm產(chǎn)能/（t/y）厚度/m制造地丹邦科技流延、拉伸-30012.59m 技術(shù)突破-時(shí)代新材流延-1807.0-25.0-桂林電器科學(xué)研究院雙拉1040128012.5-125.0廣西桂林溧陽(yáng)華晶電子材料雙拉104023013.0-125.0江蘇溧陽(yáng)深圳瑞華泰薄膜科技流延、雙拉104015008.0-150.07.5m 可試產(chǎn)廣東深圳江陰天華科技雙拉104050013.0-125.0江蘇江陰江蘇亞寶絕緣材料流延、雙拉104030020.0-200.0江蘇寶應(yīng)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)雙拉104024013.0-100.0山東東營(yíng) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)

35、說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源：umina 新材網(wǎng)、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和面板制造：90%以上的AMOLED AMOLED 表 12：全球 AMOLED 主要產(chǎn)能一覽表地區(qū)企業(yè)產(chǎn)線編號(hào)世代產(chǎn)能地點(diǎn)備注相關(guān)國(guó)內(nèi)上市公司韓國(guó)SMDA1試驗(yàn)線/天安/A225.5OLED線平面190K/M柔性 42K/M湯井2017 年底柔性可達(dá)150K/MA36 代柔性產(chǎn)線15K/M計(jì)劃 30K/M牙山擬投資 3.25 億美元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)L76OLED線計(jì)劃 45K/M湯井LCD 產(chǎn)線改建 2018Q1投產(chǎn)T88.5 代試驗(yàn)線/湯井/越南投資 25 億美元LGDE24.5 代柔性 OLED產(chǎn)線14K

36、/M龜偉/E56OLED線7.5K/M龜偉9元投產(chǎn)E66OLED線計(jì)劃 15K/M坡州17美元，2018H2 量產(chǎn)E38.5 代生產(chǎn)線8.3K/M坡州/E418.5 代生產(chǎn)線26.4K/M坡州/E428.5 代生產(chǎn)線26.4K/M坡州/P106 代柔性 OLED 產(chǎn)線計(jì)劃 5K/M坡州/G4.54.5 代試驗(yàn)線/石川/JDIG66 代生產(chǎn)線計(jì)劃 25K/M茂源500日 元 2017Q3日本JOLED/6 代生產(chǎn)線/京都2017H2臺(tái)灣地區(qū)鴻海/夏普/4.5 代中試線/高雄2017Q3 生產(chǎn)/6 代中試線/高雄2018Q2 生產(chǎn)證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告BOE國(guó)顯/信諾大陸和輝電天馬柔宇科

37、技信利華星光電/ L3D/ B6B7B11 G2.5/A/ G11G3.5G4.56 代生產(chǎn)線3.54.56 代生產(chǎn)線部分用于 OLED 生產(chǎn)5.5 代生產(chǎn)線6 代柔性 OLED 生產(chǎn)線6OLED產(chǎn)線5.5 代生產(chǎn)線6 代生產(chǎn)線4.5 代生產(chǎn)線6 代生產(chǎn)線4.55.56OLED產(chǎn)線6OLED線4.5 代生產(chǎn)線6 代生產(chǎn)線/計(jì)劃50K/M高7K/M桃/坡/鄂爾計(jì)劃 4K/M計(jì)劃45K/M成都計(jì)劃48K/M綿陽(yáng)/北京/昆山一期4K/M昆計(jì)劃30K/M固15K/M上海計(jì)劃30K/M上海/上海3.75K/M上計(jì)劃30K/M武計(jì)劃20K/M深圳30K/M/深圳7K/M59K/M2019Q2用面板2017

38、201920194652019/投產(chǎn)國(guó)顯運(yùn)營(yíng) 272.8億元2018產(chǎn) 2019/120 億 元 2017H22016設(shè)一期 OLEDA 000725.SZ黑牛食品002387.SZ/A 000050.SZ/00732.HKTCL HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和現(xiàn)有產(chǎn)能 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和G5.5 G6239.75K/M22.5K/M389K/M HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告G8.561.1K/MG4.5/建設(shè)中產(chǎn)能G5.54K/M362K/MG6

39、358K/MG8.5/數(shù)據(jù)來(lái)源：OFweek、中華液晶網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)、 整理382K/M239.75K/M 5.5 342K/M6 圖 13：各地區(qū)AMOLED 產(chǎn)能對(duì)比圖 14：各世代AMOLED 生產(chǎn)線產(chǎn)能對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、 55%OLED 35%的份額；G6 G6 從區(qū)域來(lái)看，韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣和中大陸是目前全球顯示產(chǎn)業(yè)的主要陣地，但就出貨份額來(lái)說(shuō)， OLED 2017 來(lái)說(shuō)，中國(guó)的OLED OLED 制，OLED 萊2017 10 OLED HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和OLED 2016 77.04%OLED 2016 9 OLE

40、D HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和OLED OLED OLED 估值OLEDOLEDP/E3DP/E 對(duì)于PIPIPIP/STFT-LCDP/EP/B投資建議OLEDOLED（OLEDPI HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 13：OLED 材料行業(yè)建議關(guān)注標(biāo)的 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)2018 年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）2018 年歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2018 年毛利率（%）002643.SZ萬(wàn)潤(rùn)股份263,166.4744,447.6840.60%300481.SZ濮陽(yáng)惠成63,584.2510,561

41、.9732.77%600458.SH時(shí)代新材1,199,604.67-42,696.2814.83%002618.SZ丹邦科技34,358.662,541.5241.16%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、 據(jù)華爾街見(jiàn)聞統(tǒng)計(jì)，OLED 相關(guān)材料相關(guān)企業(yè)中，陜西萊特光電材料股份有限公司擬登陸科創(chuàng)板。萊2017 10 OLED OLED 2016 77.04%OLED 2016 9 OLED 鋰電池材料圖 15：鋰電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)示意圖圖 16：鋰電池成本結(jié)構(gòu)示意圖數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 數(shù)據(jù)來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和BMSPACK HYPERLINK / 請(qǐng)

42、務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和圖 17：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來(lái)源：新材料在線、 2-34.1 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈分拆及產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)2017130Gwh20184200Gwh1312 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和27 億平米；電解液產(chǎn)能已超過(guò) 23 萬(wàn)噸。2018-2020 年產(chǎn)業(yè)鏈整體處于產(chǎn)能過(guò)剩格局。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和表 14：國(guó)內(nèi)中游環(huán)節(jié)可統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能（數(shù)據(jù)截至 2018 年底）環(huán)節(jié)公司已有產(chǎn)能2020 年產(chǎn)能備注動(dòng)力電池寧德時(shí)代36Gwh50Gwh 以上24Gwh 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)期 36 個(gè)月，分三期建成比亞迪28Gwh60Gwh12

43、Gwh201920GWh202030GWh國(guó)軒高科14Gwh30Gwh遠(yuǎn)期目標(biāo)：到 2020 年年底計(jì)劃達(dá)到 30GWh 產(chǎn)能水平孚能科技15Gwh25Gwh公司與鎮(zhèn)江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)簽署合作協(xié)議，計(jì)劃建設(shè)年20GWh10Gwh202010Gwh2022億緯鋰能9Gwh20Gwh擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃包括軟包 NCM5.8Gwh、方形 NCM1.5Gwh 及方形LFP3.5Gwh比克8Gwh（2017）20Gwh20178GWh201812GWh產(chǎn)能，到 2020 年達(dá)到 20GWh 產(chǎn)能力神10Gwh（2017）30Gwh預(yù)計(jì)到到 2020 年，達(dá)到 30Gwh 年產(chǎn)能，2025 年實(shí)現(xiàn)60Gwh 年產(chǎn)能萬(wàn)

44、向6Gwh8.1Gwh計(jì)劃在 2019 年形成 8.1Gwh 產(chǎn)能智航3.5Gwh（不明）/天能能源5.5Gwh8Gwh/福斯特7Gwh22Gwh2017407GWh8GWh 項(xiàng)目擬 2020 年底投產(chǎn)捷威動(dòng)力3.5Gwh18Gwh嘉興項(xiàng)目建成后，捷威動(dòng)力 2020 年總產(chǎn)能將提升到18GWh德朗能動(dòng)力3.5Gwh（不明）/微宏動(dòng)力4Gwh15Gwh啟動(dòng)了湖州的第三期項(xiàng)目，將分批建設(shè)鋰電池材料、電池單體、電池系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化等，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能 11GWh中航鋰電5Gwh21Gwh20185GWh， 2.5GWh6GWh201911GWh202010GWh未來(lái) 5 年內(nèi)總產(chǎn)能突破 100GWh。天勁10

45、Gwh（不明）/星恒電源2.5Gwh7.5Gwh 以上10005GWh20182019420202022部完成合計(jì)170.5Gwh348.1Gwh 以上/三元正極材料寧波容百18710 噸（不明）據(jù)公開(kāi)資料顯示，202510 HYPERLINK / 務(wù)必閱讀 HYPERLINK / 請(qǐng) HYPERLINK / 務(wù)必閱讀 HYPERLINK / 請(qǐng) HYPERLINK / 最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告201073202512長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科15000 噸35000 噸以上2019 年將達(dá)到 30000 噸/年前驅(qū)體、35000 噸/年的正極材料產(chǎn)能，2022115000/能湖南

46、杉杉50000 噸150000 噸/當(dāng)升科技12000 噸30000 噸以上江蘇當(dāng)升三期 18000 噸高鎳三元材料建設(shè)中，另有 10 萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃中，首期建設(shè) 5 萬(wàn)噸廈門(mén)鎢業(yè)17000 噸27000 噸公司下屬子公司廈門(mén)廈鎢新能源材料有限公司擬投資18.4820000（高）1000012100002021 年 12 月投產(chǎn)天力鋰能20000 噸21000 噸以上公司在謀劃 5 萬(wàn)噸產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。振華新材5000 噸25000 噸動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線項(xiàng)目將由控股子公司義龍新材2力電池三元材料的生產(chǎn)能力貝特瑞3000 噸12000 噸9000 噸NCA 材料在建桑頓新能源20000 噸（不明

47、）/格林美/25000 噸以上在建 2.5 萬(wàn)噸三元NCA 和NCM 產(chǎn)能巴莫科技/2000 噸在建 2000 噸 811 高鎳材料產(chǎn)能北大先行2000 噸（不明）/湖南瑞翔3000 噸20000 噸在建約 17000 噸NCM622 產(chǎn)能科隆新能源3000 噸（不明）/乾運(yùn)高科1500 噸（不明）/振華材料5000 噸（不明）/合計(jì)175210 噸397210 噸以上/貝特瑞20000 噸（不明）/升華科技22000 噸（不明）/安達(dá)科技15000 噸45000 噸在建 30000 噸正極材料項(xiàng)目磷酸鐵鋰正極材料北大先行5000 噸5000 噸/德方納米3000 噸（不明）/國(guó)軒高科5000

48、0 噸（不明）公司正極材料產(chǎn)能主要用于自用生產(chǎn)動(dòng)力電池電芯廈門(mén)鎢業(yè)1000 噸1000 噸/合計(jì)116000 噸146000 噸以上/杉杉科技60000 噸142000 噸郴州、寧德和包頭工廠 136000 噸在建貝特瑞60000 噸107000 噸常州、雞西、宜賓江西紫宸30000 噸50000 噸/負(fù)極材料深圳斯諾30000 噸55000 噸計(jì)劃至 2019 年，石墨負(fù)極材料產(chǎn)能達(dá)到 4.5 萬(wàn)噸，硅碳負(fù)極產(chǎn)能達(dá)到 1 萬(wàn)噸星城石墨12000 噸（不明）/江西正拓16000 噸21000 噸年產(chǎn) 5000 噸高端鋰離子電池負(fù)極材料擴(kuò)建項(xiàng)目翔豐華15000 噸（不明）免責(zé)聲明3 萬(wàn)噸高端石墨

49、負(fù)極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目 29 證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和隔膜電解液天津錦美 宏光鋰業(yè) 合計(jì)星源材質(zhì)盈博萊 合計(jì)新宙邦天賜材料天津金牛北化所 合計(jì)850080004000243500 噸3000025000180002500018000102002880017000220002000080008000700022500 萬(wàn)平米63007000272800180007000030000350001000010000100001500010000200007000 噸23500

50、0 噸23500（不明）（不明） 437500130000100000（不明） 61000（不明）（不明）（不明） 290002900070000（不明）（不明）（不明）（不明） 15300（不明） 56180038000 噸270000110000（不明）（不明30000（不明）（不明）（不明）（不明）（不明） 5550001.5 萬(wàn)噸鋰電池石墨負(fù)極材料（一期）項(xiàng)目/201913201810/3.62018Q32019/20201.71.22018H11.95 億平方米產(chǎn)線建設(shè)中/二期工程共規(guī)劃 9000 萬(wàn)平米濕法產(chǎn)能，已建成部分/1252.520201設(shè)。年產(chǎn) 20 萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目（一期

51、）的 10 萬(wàn)噸正在建設(shè)12經(jīng)另行履行公司內(nèi)部決策程序后投資建設(shè)國(guó)內(nèi) 4 萬(wàn)噸項(xiàng)目+波蘭 4 萬(wàn)噸項(xiàng)目/2018 年建設(shè)完成后，金牛將擁有大概 1 萬(wàn) 3 千噸到 1 萬(wàn)5 千噸的總產(chǎn)能；金牛在南方還有合資工廠，已經(jīng)簽了總體合作框架協(xié)議，未來(lái)目標(biāo)產(chǎn)能是在 2.5 萬(wàn)到 3 萬(wàn)/ HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和資料來(lái)源：公司公告、公開(kāi)新聞、 整理 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和/PACK2018 全年全國(guó)新能源汽56.882018123%。4166.12%。2019143%。NCM811187101020256000噸（0006000噸。201

52、88材料產(chǎn)量為8.873.2017年的77%4466201749.491914%。圖 18：2018 年中國(guó)重點(diǎn)負(fù)極材料企業(yè)產(chǎn)量占比（%）資料來(lái)源：鑫欏資訊、 A20181427.3TOP62017升 4.3，2018 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和202019 年 12 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和A201820.26313.21.826007-81300010%， 95圖 19：全球鋁塑膜供給格局資料來(lái)源：鑫欏資訊、 8000新綸科技T&T 的三重工廠，而實(shí)現(xiàn)了動(dòng)力電池鋁塑膜的批量出貨，這與未來(lái)幾年快速增長(zhǎng)的鋁塑膜需求是難以匹配的。此外

53、，進(jìn)口鋁塑膜高昂的成本也增加了鋁塑膜國(guó)產(chǎn)替代的緊迫性。表 15：國(guó)內(nèi)主要軟包電池廠商產(chǎn)能規(guī)劃及技術(shù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)公司產(chǎn)能（萬(wàn)平方米）下游應(yīng)用備注道明光學(xué)15003C、動(dòng)力已與部分動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)行初步合作東莞卓越1003C具備黑色鋁塑膜生產(chǎn)能力佛塑科技小批量生產(chǎn)3C2008 年立項(xiàng)，2012 年開(kāi)始試產(chǎn) HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告福斯特/2015 年底公告擬建設(shè) 500 萬(wàn)項(xiàng)目明冠新材/2015 年投建年產(chǎn) 1000 萬(wàn)鋁塑膜項(xiàng)目蘇達(dá)匯誠(chéng)25003C、動(dòng)力產(chǎn)品在物流車(chē)實(shí)現(xiàn)裝車(chē)，乘用車(chē)認(rèn)證中通產(chǎn)麗星暫未量產(chǎn)/已完成研發(fā)

54、并取得相關(guān)專(zhuān)利新綸科技9600（2018 年底）動(dòng)力、3C收購(gòu) T&T 三重工廠，主要出貨動(dòng)力電池，客戶包括孚能科技、捷威動(dòng)力、卡耐新能源、多氟多等紫江新材14003C、動(dòng)力產(chǎn)品已通過(guò) ATL 等大型鋰電廠商認(rèn)證，目前主要出貨 3C 電池鋁塑膜資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)科創(chuàng)板潛力企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜、公司官網(wǎng)、 估值鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈尤其是動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诮陙?lái)國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)的大力支持，由原本的較傳統(tǒng)制P/EPEG 方法進(jìn)行估值。P/S投資建議表 16：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注標(biāo)的股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)2018 年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）2018 年歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）2018 年毛利率（%）300750.SZ寧德時(shí)代2,961,

55、126.54338,703.5232.79%300073.SZ當(dāng)升科技328,066.9431,616.1518.27%002812.SZ恩捷股份245,749.2851,843.9542.05%603659.SH璞泰來(lái)331,102.5359,425.7831.91%300037.SZ新宙邦216,480.6032,005.0734.19% HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告002709.SZ天賜材料207,984.6745,628.4924.32%002341.SZ新綸科技321,370.3330,112.312

56、6.30%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、 據(jù)華爾街見(jiàn)聞統(tǒng)計(jì)，鋰電池相關(guān)企業(yè)中，江蘇天奈科技股份有限公司及寧波容百新能源科技股份有限公司擬登陸科創(chuàng)板。ATL、CATL20183.25NCM81118710870010202526.3087.903.4211.44，2016-201884%。有機(jī)硅：從基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)走向高新材料產(chǎn)業(yè)鏈分析圖 20：有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和證券研究報(bào)告：策略研究/專(zhuān)題報(bào)告資料來(lái)源：東岳有機(jī)硅材料股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)、 Si-C 圖 21：有機(jī)硅下游應(yīng)用資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最

57、后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和單體 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和業(yè)的基礎(chǔ)。有機(jī)硅單體中甲基氯硅烷占整個(gè)單體總量的 95%以上，我國(guó)以有機(jī)硅單體產(chǎn)能、產(chǎn)量來(lái)衡量行業(yè)規(guī)模。中間體：主要是各類(lèi)聚硅氧烷，如二甲單體經(jīng)水解、裂解和精餾等工序制得的水解物、線性體、環(huán)體等，是產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵的中間環(huán)節(jié)。下游產(chǎn)品主要分為硅橡膠、硅油、硅樹(shù)脂和硅烷偶聯(lián)劑四大類(lèi)。（10050硅油：是無(wú)色（或淡黃色、無(wú)味、無(wú)毒、不易揮發(fā)的液體，具有卓越的耐熱性、電絕緣性、耐候性、硅樹(shù)脂：是一種熱固性的塑料，它最突出的性能之一是優(yōu)異的熱氧化穩(wěn)定性，在 250高溫下加熱 24硅烷偶聯(lián)劑YSiX3 表Y X （4.4%至3

58、28 220 4.7%67%。2018 10 309 240 9.09% HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和同時(shí)受到供給側(cè)改革和安全環(huán)保整治趨嚴(yán)，將淘汰一批落后產(chǎn)能，有機(jī)硅市場(chǎng)供應(yīng)趨于緊張。從需求端來(lái)2016-2017 9.57%16.27%。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和2018 10 2019 2018 4 DMC 21269 元/ 2 月份有機(jī)硅DMC 20163 元/4.8%圖 22：有機(jī)硅DMC 首次價(jià)格指數(shù)0資料來(lái)源：百川資訊、 估值 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和DCF 和市場(chǎng)法中的PEPB HYPERL

59、INK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和投資建議圖 23：科創(chuàng)板受理新材料企業(yè)分布圖資料來(lái)源：新材料在線、 2019 5 9 20 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和A 60096.H34 /15 萬(wàn)噸/2020年3 9 （632606、高端裝備機(jī)器人行業(yè)概況機(jī)器人的定義及分類(lèi)機(jī)器人是集機(jī)械、電子、控制、計(jì)算機(jī)、傳感器、人工智能等多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)于一體的現(xiàn)代制造業(yè)重要的自動(dòng)化裝備。（R發(fā)展現(xiàn)狀全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局是一個(gè)美日歐三分天下，韓國(guó)奮起直追的格局。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要深厚的工業(yè)基礎(chǔ)和科技底蘊(yùn)，美日歐先發(fā)優(yōu)

60、勢(shì)明顯。自 20 世 80 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和年代將機(jī)器人產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，日本一直將機(jī)器人作為優(yōu)先發(fā)展方向，其所積累的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)股票評(píng)級(jí)說(shuō)明和ABB 2014 6 4.0 A026 Adept 等企韓國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅速。2009 年韓國(guó)發(fā)布第一個(gè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展五年規(guī)劃，韓國(guó)政府又于 2014年 8 月宣布了第二個(gè)智能機(jī)器人開(kāi)發(fā)五年規(guī)劃，希望通過(guò)技術(shù)于其他產(chǎn)業(yè)的融合實(shí)現(xiàn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。韓國(guó)已成為世界機(jī)器人產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域一股不可忽視的新生力量。表 17：國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)情況區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚代表企業(yè)主要研究機(jī)構(gòu)