汽車(chē)用鋼行業(yè)研究報(bào)告分析

1、PAGE 請(qǐng)參閱本報(bào)告重要聲明PAGE 9PAGE 1請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司GREAT WALL SECURITIES CO.,LTDCGWS汽車(chē)用鋼行業(yè)研究報(bào)告2003年5月15日黃靜(0755)83516145hjing汽車(chē)用鋼鋼市場(chǎng)：潛力巨巨大汽車(chē)用鋼鋼主要由由板材和和特殊鋼鋼材構(gòu)成成，具有有高強(qiáng)度度、薄規(guī)規(guī)格和耐耐腐蝕的的特點(diǎn)，生產(chǎn)技技術(shù)水平平高，屬屬于高附附加值產(chǎn)產(chǎn)品。隨著我國(guó)國(guó)汽車(chē)工工業(yè)的迅迅猛發(fā)展展，汽車(chē)車(chē)用鋼市市場(chǎng)將呈呈現(xiàn)高速速增長(zhǎng)的的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到到20004年汽汽車(chē)用鋼鋼量將達(dá)達(dá)到9556萬(wàn)噸噸左右，年均增增長(zhǎng)率達(dá)達(dá)32。目前我國(guó)國(guó)汽車(chē)用用鋼的進(jìn)進(jìn)口依存存

2、度較大大，但隨隨著國(guó)內(nèi)內(nèi)汽車(chē)用用鋼生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的的不斷提提高，汽汽車(chē)用鋼鋼的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)化率將將大幅提提高。鋼鐵類(lèi)上上市公司司中，寶寶鋼、鞍鞍鋼新軋軋和武鋼鋼是目前前國(guó)內(nèi)汽汽車(chē)用鋼鋼的主要要生產(chǎn)廠廠家，這這三家公公司在汽汽車(chē)用鋼鋼市場(chǎng)具具有一定定的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且其其它主營(yíng)營(yíng)產(chǎn)品也也都擁有有較高的的市場(chǎng)占占有率。它們?cè)谠谖磥?lái)都都具有較較大的增增長(zhǎng)空間間，符合合大盤(pán)藍(lán)藍(lán)籌股的的特征，極具投投資價(jià)值值。重點(diǎn)上市市公司主主要參數(shù)數(shù)及投資資建議股票名稱(chēng)稱(chēng) 5.12價(jià)價(jià)格(元元) 流通AA股(萬(wàn)萬(wàn)股) 022EPSS（元） 033EPSS（元） 002PEE 03PPE 投投資建議議寶鋼股份 5.53

3、187700 0.34 0.47 13 18 增持鞍鋼新軋 4.03 75199 0.2 0.27 19 22 增持武鋼股份 6.21 32000 0.285 0.3 20 24 持有鋼鐵業(yè)與與上證指指數(shù)近一一月走勢(shì)勢(shì)圖 98802年年汽車(chē)用用鋼與鋼鋼材消費(fèi)費(fèi)量增長(zhǎng)長(zhǎng)率比較較一、汽車(chē)車(chē)用鋼的的產(chǎn)品特特征高附加加值汽車(chē)用鋼鋼主要由由板材和和優(yōu)質(zhì)鋼鋼材(特特殊鋼材材)構(gòu)成成，其中中薄鋼板板占的比比例約為為42，優(yōu)質(zhì)質(zhì)鋼材約約占鋼材材用量的的30。一般般來(lái)說(shuō)一一輛小轎轎車(chē)所用用材料中中鋼材約約占700，其其中板材材約占鋼鋼材消耗耗的755，而而薄板的的用量幾幾乎占到到了轎車(chē)車(chē)用鋼的的50左右。 與普

4、通鋼鋼材如建建筑用鋼鋼材相比比，汽車(chē)車(chē)用鋼屬屬于高附附加值產(chǎn)產(chǎn)品，主主要體現(xiàn)現(xiàn)在以下下幾個(gè)方方面：（1）技技術(shù)含量量高。隨隨著汽車(chē)車(chē)產(chǎn)品水水平的不不斷提高高，對(duì)汽汽車(chē)用鋼鋼的要求求也日益益提高。首先，為了減減輕汽車(chē)車(chē)產(chǎn)品自自重，節(jié)節(jié)省材料料，降低低燃油的的消耗，降低成成本，并并且提高高安全標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，就就必須使使用高強(qiáng)強(qiáng)度和薄薄規(guī)格的的鋼材。其次，為了提提高汽車(chē)車(chē)產(chǎn)品的的防腐性性能，延延長(zhǎng)汽車(chē)車(chē)的使用用壽命，就必須須改善汽汽車(chē)內(nèi)外外板的表表面處理理技術(shù)，如采用用鍍鋅板板或合金金鍍鋅板板。（2）生生產(chǎn)設(shè)備備先進(jìn)、生產(chǎn)工工藝水平平高。汽汽車(chē)用鋼鋼的生產(chǎn)產(chǎn)要求使使用先進(jìn)進(jìn)的生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)備，因此投投資規(guī)模模比

5、較大大，而且且從投資資建設(shè)到到建成投投產(chǎn)，到到完全達(dá)達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能能力一般般需要55年左右右的時(shí)間間。在生生產(chǎn)流程程上，以以汽車(chē)用用鍍鋅板板為例，首先需需要將鋼鋼水通過(guò)過(guò)板坯連連鑄技術(shù)術(shù)制成鋼鋼坯，然然后經(jīng)過(guò)過(guò)從鋼坯坯 熱熱軋 冷冷軋 涂鍍一一整套生生產(chǎn)工序序生產(chǎn)出出鍍鋅板板。而普普通鋼材材的生產(chǎn)產(chǎn)僅僅需需要通過(guò)過(guò)連鑄技技術(shù)將鋼鋼水制成成鋼錠或或鋼坯，然后就就可以軋軋制出各各種不同同用途的的鋼材。另外，由于對(duì)對(duì)生產(chǎn)工工藝的要要求高。因此在在生產(chǎn)人人員的層層次和結(jié)結(jié)構(gòu)的設(shè)設(shè)置上也也有較高高要求。 二、汽車(chē)車(chē)用鋼市市場(chǎng)潛力力巨大（一）與與發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家相比比，我國(guó)國(guó)汽車(chē)用用鋼占鋼鋼材總需需求量的的比

6、重偏偏低，存存在較大大的增長(zhǎng)長(zhǎng)空間在發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家，汽汽車(chē)用鋼鋼占鋼材材總需求求量的110以以上。以以亞洲主主要的汽汽車(chē)鋼板板生產(chǎn)國(guó)國(guó)家日本本為例，日本本的汽車(chē)車(chē)制造業(yè)業(yè)是日本本國(guó)內(nèi)鋼鋼鐵消費(fèi)費(fèi)的最大大客戶(hù)之之一， 20001財(cái)年年度（220011.420002.33）的市市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)計(jì)資料顯顯示，日日本國(guó)內(nèi)內(nèi)汽車(chē)制制造業(yè)所所訂購(gòu)的的鋼板和和各種鋼鋼材多達(dá)達(dá)9400萬(wàn)噸，占日本本國(guó)內(nèi)鋼鋼鐵產(chǎn)品品消費(fèi)總總量的118。而近幾幾年我國(guó)國(guó)汽車(chē)用用鋼的增增長(zhǎng)率雖雖然一直直高過(guò)鋼鋼材表觀觀消費(fèi)量量的增長(zhǎng)長(zhǎng)率，但但汽車(chē)用用鋼占鋼鋼材總需需求量的的比重一一直沒(méi)有有超過(guò)33。因因此，從從這個(gè)角角度看，我國(guó)汽汽車(chē)用鋼鋼市

7、場(chǎng)存存在較大大的增長(zhǎng)長(zhǎng)空間。圖一 19998-220022 汽車(chē)車(chē)用鋼消消耗量與與鋼材消消費(fèi)量的的增長(zhǎng)率率比較（資料來(lái)來(lái)源：長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券金融研研究所整整理）（二）需需求拉動(dòng)動(dòng)效應(yīng)顯顯著汽車(chē)用鋼鋼市場(chǎng)的的需求方方為汽車(chē)車(chē)工業(yè)，而汽車(chē)車(chē)工業(yè)的的增長(zhǎng)潛潛力對(duì)汽汽車(chē)用鋼鋼市場(chǎng)的的發(fā)展至至關(guān)重要要。1、近幾幾年我國(guó)國(guó)汽車(chē)工工業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)了超乎乎尋常的的高速增增長(zhǎng)，汽汽車(chē)保有有總量已已經(jīng)達(dá)到到了一定定的規(guī)模模，但普普及率（每千人人汽車(chē)擁?yè)碛辛浚└渌麌?guó)家相相比還非非常低。從這個(gè)個(gè)角度講講，我國(guó)國(guó)存在著著全球最最大的潛潛在汽車(chē)車(chē)市場(chǎng)。表一、119911-20000年年我國(guó)汽汽車(chē)市場(chǎng)場(chǎng)保有量量及普及及率年份總保

8、有量量（萬(wàn)輛輛）增長(zhǎng)率（%）汽車(chē)普及及率（輛輛/千人）19900年551.367.8334.82219955年1040010.4418.59919999年14522.94410.11311.55420000年16088.91110.77312.77120011年18022.0441214.33120022年21266.85518.00216.889（資料來(lái)來(lái)源：長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券金融研研究所、汽車(chē)工工業(yè)年鑒鑒）表二、119999年世界界各國(guó)汽汽車(chē)保有有量及普普及率國(guó)家汽車(chē)保有有量(萬(wàn)萬(wàn)輛)汽車(chē)普及及率（輛輛/千人人）美國(guó)200000769日本65799526德國(guó)42844526法國(guó)28855500英

9、國(guó)27677476加拿大18255625澳大利亞亞10477588奧地利381476瑞士350500（資料來(lái)來(lái)源：長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券金融研研究所）隨著我國(guó)國(guó)工業(yè)化化進(jìn)程的的不斷加加快，以以及國(guó)民民經(jīng)濟(jì)持持續(xù)高速速增長(zhǎng)，我國(guó)汽汽車(chē)市場(chǎng)場(chǎng)仍將繼續(xù)續(xù)保持增增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)勢(shì)。預(yù)計(jì)計(jì)20004年汽汽車(chē)銷(xiāo)售售量將達(dá)達(dá)到5669.11萬(wàn)輛，年均增增長(zhǎng)率338。圖二、119911-20002年年我國(guó)汽汽車(chē)產(chǎn)量量及增長(zhǎng)長(zhǎng)趨勢(shì)（資料來(lái)來(lái)源：）表三、22003320004年年我國(guó)汽汽車(chē)市場(chǎng)場(chǎng)增長(zhǎng)趨趨勢(shì)預(yù)測(cè)測(cè)（單位位：萬(wàn)輛輛；）02年銷(xiāo)銷(xiāo)量03年增增長(zhǎng)率預(yù)預(yù)測(cè)03年預(yù)預(yù)測(cè)銷(xiāo)量量04年增增長(zhǎng)率預(yù)預(yù)測(cè)04年預(yù)預(yù)測(cè)銷(xiāo)量量汽車(chē)總量量32

10、4.8139.772453.8225.44569.1（資料來(lái)來(lái)源：長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券金融研研究所）基于以上上分析，筆者認(rèn)認(rèn)為我國(guó)國(guó)汽車(chē)用用鋼的消消費(fèi)量將將隨著汽汽車(chē)市場(chǎng)場(chǎng)的迅猛猛發(fā)展呈呈現(xiàn)大幅幅增長(zhǎng)的的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)到到20004年汽汽車(chē)用鋼鋼量將達(dá)達(dá)到9556萬(wàn)噸噸左右，年均增增長(zhǎng)率達(dá)達(dá)32。 圖三、22003320004年年我國(guó)汽汽車(chē)用鋼鋼增長(zhǎng)趨趨勢(shì)預(yù)測(cè)測(cè)預(yù)測(cè)假設(shè)設(shè)：1、假定定汽車(chē)單單耗不變變。2、忽略略汽車(chē)改改裝消耗耗的鋼材材以及生生產(chǎn)過(guò)程程中鋼材材的損耗耗。三、我國(guó)國(guó)汽車(chē)用用鋼的供供給現(xiàn)狀狀（一）進(jìn)進(jìn)口依存存度較大大從目前我我國(guó)汽車(chē)車(chē)用鋼的的供給來(lái)來(lái)看，汽汽車(chē)所用用三分之之一鋼板板和優(yōu)質(zhì)質(zhì)鋼材需

11、需進(jìn)口。國(guó)產(chǎn)轎轎車(chē)用鋼鋼板市場(chǎng)場(chǎng)占有率率僅有一一半。在在轎車(chē)用用鋼板中中，35540冷板需需要進(jìn)口口，鍍鋅鋅板也大大量需要要進(jìn)口。目前，汽車(chē)用用鋼中主主要依賴(lài)賴(lài)進(jìn)口的的品種有有：(1)鍍鍍鋁鋼板板(2)優(yōu)優(yōu)質(zhì)鋼尤尤其是齒齒輪鋼、軸瓦精精密冷軋軋鋼帶、雙金屬屬軸瓦帶帶、冷軋軋高強(qiáng)度度鋼板、精密淬淬硬彈簧簧鋼帶等等(3)寬寬面單、雙面電電鍍鋅板板(4)轎轎車(chē)用頂頂蓋和底底板的118500-19950毫毫米寬面面板(5)技技術(shù)要求求較高的的高精密密冷軋鋼鋼帶（二）我我國(guó)汽車(chē)車(chē)用鋼的的國(guó)產(chǎn)化化率正在在不斷提提高1、最終終保障措措施在限限制進(jìn)口口的同時(shí)時(shí)，為國(guó)國(guó)內(nèi)汽車(chē)車(chē)用鋼生生產(chǎn)企業(yè)業(yè)提高競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)創(chuàng)造

12、了有有利條件件。我國(guó)自220022年111月200日起到到20005年55月200日，對(duì)對(duì)熱軋普普薄板、冷軋普普薄板（帶）、彩涂板板、無(wú)取取向硅電電鋼、冷冷軋不銹銹薄板（帶）等等5類(lèi)進(jìn)進(jìn)口鋼鐵鐵產(chǎn)品實(shí)實(shí)施最終終保障措措施。主主要針對(duì)對(duì)的地區(qū)區(qū)是日本本、烏克克蘭、韓韓國(guó)、俄俄羅斯、中國(guó)臺(tái)臺(tái)灣和哈哈薩克等等，采取取“關(guān)稅配配額、先先來(lái)先辦辦”的方式式。此項(xiàng)項(xiàng)措施的的實(shí)施為為我國(guó)鋼鋼鐵行業(yè)業(yè)的發(fā)展展?fàn)幦×肆藭r(shí)間。我國(guó)自自19996年以以來(lái)雖然然一直是是世界鋼鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)大國(guó)，但鋼鐵鐵行業(yè)存存在嚴(yán)重重的結(jié)構(gòu)構(gòu)性問(wèn)題題，即一一方面普普通鋼材材如建筑筑用鋼材材產(chǎn)能過(guò)過(guò)剩，另另一方面面高附加加值產(chǎn)品品如汽車(chē)車(chē)

13、用鋼卻卻供不應(yīng)應(yīng)求。為為了盡快快扭轉(zhuǎn)這這個(gè)局面面，“十五”期間國(guó)國(guó)家投資資建設(shè)了了多條板板材項(xiàng)目目，旨在在生產(chǎn)高高質(zhì)量的的冷軋板板和熱軋軋板，包包括汽車(chē)車(chē)用鋼、家電用用鋼和集集裝箱用用鋼等。但這些些項(xiàng)目的的投產(chǎn)需需要有一一個(gè)成長(zhǎng)長(zhǎng)期，如如果允許許國(guó)外的的產(chǎn)品大大量涌入入國(guó)內(nèi)市市場(chǎng)，必必將對(duì)這這些項(xiàng)目目造成巨巨大的市市場(chǎng)沖擊擊。因此此，最終終保障措措施為鋼鋼鐵行業(yè)業(yè)的產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整以及及國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的的提高創(chuàng)創(chuàng)造了條條件。2、國(guó)產(chǎn)產(chǎn)汽車(chē)用用鋼的市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力不斷斷提高隨著國(guó)內(nèi)內(nèi)鋼鐵企企業(yè)研發(fā)發(fā)能力的的不斷提提高，以以及與眾眾多汽車(chē)車(chē)廠家合合作的深深入，國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車(chē)車(chē)用鋼的的發(fā)展步步伐逐漸漸加快，

14、國(guó)產(chǎn)汽汽車(chē)用鋼鋼的質(zhì)量量和品種種不斷改改進(jìn)和完完善，并并越來(lái)越越多地代代替了進(jìn)進(jìn)口產(chǎn)品品。（1）冷冷軋板目前，國(guó)國(guó)內(nèi)冷軋軋汽車(chē)板板生產(chǎn)廠廠家主要要有寶鋼鋼、鞍鋼鋼和武鋼鋼。它們們?cè)谏a(chǎn)產(chǎn)汽車(chē)鋼鋼板方面面取得了了重大進(jìn)進(jìn)展，已已生產(chǎn)出出了多種種汽車(chē)用用冷軋鋼鋼板。其其中，寶寶鋼三期期工程的的建成投投產(chǎn)使寶寶鋼的產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量基本可可以滿足足國(guó)內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)有車(chē)型型對(duì)鋼材材質(zhì)量的的要求。圖四 國(guó)內(nèi)冷冷軋汽車(chē)車(chē)板市場(chǎng)場(chǎng)占有率率（資料來(lái)來(lái)源：）（2）熱熱軋板熱軋汽車(chē)車(chē)板分為為中板和和厚板。目前國(guó)國(guó)內(nèi)熱連連軋企業(yè)業(yè)大多具具備生產(chǎn)產(chǎn)汽車(chē)用用鋼的技技術(shù)，國(guó)國(guó)產(chǎn)熱軋軋汽車(chē)板板的產(chǎn)量量也逐年年提高，20000年、2000

15、1年、20002年的的產(chǎn)量大大約為224萬(wàn)噸噸、388萬(wàn)噸和和59萬(wàn)萬(wàn)噸。國(guó)國(guó)內(nèi)主要要的生產(chǎn)產(chǎn)廠家為為寶鋼、武鋼、鞍鋼、攀鋼、本鋼和和梅鋼等等。（3）特特殊鋼材材在汽車(chē)用用特殊鋼鋼方面，上海五五鋼、撫撫順特鋼鋼、大冶冶特鋼等等企業(yè)取取得了一一定的進(jìn)進(jìn)展。其其中，上上海五鋼鋼已經(jīng)形形成了全全國(guó)汽車(chē)車(chē)用鋼精精品基地地。3、鋼鐵鐵類(lèi)上市市公司紛紛紛競(jìng)逐逐汽車(chē)用用鋼市場(chǎng)場(chǎng)面對(duì)國(guó)內(nèi)內(nèi)巨大的的汽車(chē)用用鋼市場(chǎng)場(chǎng)，鋼鐵鐵類(lèi)上市市公司作作為鋼鐵鐵行業(yè)資資質(zhì)較好好的企業(yè)業(yè)，競(jìng)相相上馬板板材項(xiàng)目目，一方方面構(gòu)建建新的利利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)，另另一方面面解決自自身產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)單單一的問(wèn)問(wèn)題。這這些板材材項(xiàng)目將將在20005年年

16、之前陸陸續(xù)建成成投產(chǎn)。屆時(shí)，國(guó)產(chǎn)汽汽車(chē)用鋼鋼板將大大量投放放市場(chǎng)，再加上上國(guó)內(nèi)鋼鋼鐵企業(yè)業(yè)在成本本、運(yùn)輸輸和服務(wù)務(wù)方面的的優(yōu)勢(shì)，汽車(chē)用用鋼的國(guó)國(guó)產(chǎn)化率率將大幅幅提高。表四、220022-20005年年新建板板材項(xiàng)目目公司新增產(chǎn)能能(萬(wàn)噸噸)熱軋板冷軋板鍍鋅板寶鋼股份份190武鋼股份份215鞍鋼新軋軋15080新鋼釩240唐鋼股份份150華菱管線線12080鋼聯(lián)股份份200邯鄲鋼鐵鐵80130馬鋼股份份20012030（資料來(lái)來(lái)源：上上市公司司年報(bào)）四、相關(guān)關(guān)上市公公司投資資價(jià)值分分析綜上所述述，汽車(chē)車(chē)用鋼市市場(chǎng)巨大大的市場(chǎng)場(chǎng)空間吸吸引了眾眾多鋼鐵鐵類(lèi)上市市公司，并且正正在逐漸漸成為鋼鋼鐵企業(yè)業(yè)

17、的一個(gè)個(gè)新的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)點(diǎn)。但是是，只有有具有一一定技術(shù)術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)優(yōu)勢(shì)和成成本優(yōu)勢(shì)勢(shì)的企業(yè)業(yè)才能最最終成為為汽車(chē)用用鋼市場(chǎng)場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者。鋼鋼鐵類(lèi)上上市公司司中，寶寶鋼、鞍鞍鋼新軋軋和武鋼鋼是目前前國(guó)內(nèi)汽汽車(chē)用鋼鋼的主要要生產(chǎn)廠廠家，這這三家公公司在汽汽車(chē)用鋼鋼市場(chǎng)具具有一定定的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且其其它主營(yíng)營(yíng)產(chǎn)品也也都擁有有較高的的市場(chǎng)占占有率。它們?cè)谠谖磥?lái)都都具有較較大的增增長(zhǎng)空間間，符合合大盤(pán)藍(lán)藍(lán)籌股的的特征，極具投投資價(jià)值值。寶鋼股份份盈利預(yù)測(cè)測(cè)（單位位：百萬(wàn)萬(wàn)元）20033E200222001120000主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入386111.114 338776.661 291770.880 30

18、9440.553 主要業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)115883.334 91511.588 58044.766 67344.366 凈利潤(rùn)58422.311 42711.933 25611.211 29922.100 每股收益益（元）0.477 0.344 0.200 0.244 投資要點(diǎn)點(diǎn)：寶鋼股份份是中國(guó)國(guó)鋼鐵行行業(yè)最具具競(jìng)爭(zhēng)力力的企業(yè)業(yè)，目前前在世界界鋼鐵行行業(yè)綜合合實(shí)力排排名中名名列第五五。屬于于典型的的大盤(pán)藍(lán)藍(lán)籌股。寶鋼股份份的產(chǎn)品品主要定定位于高高附加值值產(chǎn)品。它不僅僅在汽車(chē)車(chē)用鋼市市場(chǎng)具有有較強(qiáng)的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，而而且在家家電用鋼鋼市場(chǎng)、集裝箱箱用鋼市市場(chǎng)和管管道用鋼鋼市場(chǎng)都都具有較較高的市市場(chǎng)占有

19、有率。高高附加值值產(chǎn)品（冷熱軋軋板及深深加工產(chǎn)產(chǎn)品）收收入占其其主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入的700。而而且由于于產(chǎn)品的的質(zhì)量高高、需求求量大、成本低低，毛利利率水平平在鋼鐵鐵類(lèi)上市市公司中中最高。寶鋼股份份在技術(shù)術(shù)裝備、成本、管理方方面不僅僅與國(guó)內(nèi)內(nèi)鋼鐵企企業(yè)相比比具有絕絕對(duì)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)，而且且也具有有與國(guó)際際鋼鐵巨巨頭抗衡衡的實(shí)力力。在技技術(shù)上，寶鋼不不僅擁有有國(guó)際一一流的生生產(chǎn)設(shè)備備，而且且還具有有自主開(kāi)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)計(jì)的實(shí)力力，從寶寶鋼的二二期工程程開(kāi)始，寶鋼設(shè)設(shè)備的國(guó)國(guó)產(chǎn)化率率就從112提提高到了了61。在成成本上，寶鋼是是世界上上制造成成本最低低的鋼鐵鐵企業(yè)之之一。以以冷熱軋軋板為例例，寶鋼鋼的生

20、產(chǎn)產(chǎn)成本平平均比世世界排名名第一的的韓國(guó)浦浦項(xiàng)低約約10。在管管理上，寶鋼的的管理人人員匯集集了國(guó)內(nèi)內(nèi)鋼鐵行行業(yè)的優(yōu)優(yōu)秀人才才，而且且還開(kāi)發(fā)發(fā)了一套套ERPP系統(tǒng)提提高管理理效率。從二級(jí)市市場(chǎng)的表表現(xiàn)來(lái)看看，寶鋼鋼股份的的走勢(shì)一一直強(qiáng)于于大盤(pán)。中國(guó)工工業(yè)化的的進(jìn)程還還遠(yuǎn)未結(jié)結(jié)束，近近幾年汽汽車(chē)用鋼鋼更是為為寶鋼股股份帶來(lái)來(lái)了良好好的發(fā)展展機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)該該股后期期還有較較大的上上升空間間。鞍鋼新軋軋盈利預(yù)測(cè)測(cè)（單位位：百萬(wàn)萬(wàn)元）20033E200222001120000主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入133994.778 107771.008 94900.522 97933.155 主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)17411.322

21、12722.688 10344.322 10322.300 凈利潤(rùn)811.9988594.59 403.74 489.75 每股收益益（元）0.2770.200 0.144 0.177 投資要點(diǎn)點(diǎn)：鞍鋼新軋軋是我國(guó)國(guó)重要的的冷軋板板和重軌軌生產(chǎn)基基地，冷冷軋板的的生產(chǎn)能能力僅次次于寶鋼鋼、武鋼鋼；公司司的重軌軌產(chǎn)品在在國(guó)內(nèi)穩(wěn)穩(wěn)占三分分之一以以上的市市場(chǎng)份額額。其中中，冷軋軋板在公公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收收入中比比重最高高，重軌軌等大型型材對(duì)主主營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)的貢獻(xiàn)獻(xiàn)最大。鞍鋼擁有有一定的的地理優(yōu)優(yōu)勢(shì)。公公司處在在全國(guó)重重要的汽汽車(chē)工業(yè)業(yè)生產(chǎn)基基地遼寧省省。在汽汽車(chē)用鋼鋼的生產(chǎn)產(chǎn)方面，公司能能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)與各大大

22、汽車(chē)廠廠家的密密切合作作，提高高汽車(chē)用用鋼產(chǎn)品品的市場(chǎng)場(chǎng)占有率率。目前前鞍鋼已已經(jīng)成為為繼寶鋼鋼之后國(guó)國(guó)內(nèi)第二二家能夠夠批量生生產(chǎn)轎車(chē)車(chē)面板的的生產(chǎn)廠廠家。公司正在在投資建建設(shè)的項(xiàng)項(xiàng)目均有有較好的的市場(chǎng)前前景，并并將大大大提高公公司的盈盈利能力力。這些些項(xiàng)目包包括：1150萬(wàn)萬(wàn)噸的冷冷軋板改改擴(kuò)建工工程（正正在試生生產(chǎn)）、40萬(wàn)萬(wàn)噸的鍍鍍鋅板生生產(chǎn)線、15萬(wàn)萬(wàn)噸的彩彩涂板生生產(chǎn)線（正在試試生產(chǎn)）、與蒂蒂森克克虜伯合合資建設(shè)設(shè)的400萬(wàn)噸熱熱鍍鋅板板生產(chǎn)線線。由于鋼鐵鐵企業(yè)生生產(chǎn)的特特性，股股份公司司的發(fā)展展與集團(tuán)團(tuán)密切相相關(guān)。鞍鞍鋼新軋軋的大股股東是全全國(guó)第二二大鋼鐵鐵集團(tuán)鞍鋼集集團(tuán)，其其綜合實(shí)實(shí)力僅次次于寶鋼鋼集團(tuán)。能夠?yàn)闉榘颁撔滦萝埖陌l(fā)發(fā)展給予予重要扶扶持。從二級(jí)市市場(chǎng)的表表現(xiàn)看，公司的的股價(jià)由由于受HH股比價(jià)價(jià)效應(yīng)的的影響，絕對(duì)價(jià)價(jià)位一直直比較低低。但公公司未來(lái)來(lái)具有較較大的增增長(zhǎng)空間間，而且且紅利分分配穩(wěn)定定，因此此投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較低低。武鋼股份份盈利預(yù)測(cè)測(cè)（單位位：百萬(wàn)萬(wàn)元）20033E200222001120000主營(yíng)收入入73988.45567588.14463266.62269255.288主營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)12277.09910099.600