a股投資品行業(yè)季度時(shí)鐘探討逃不開的經(jīng)濟(jì)周期、繞不過(guò)投資

1、經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期是通脹與增長(zhǎng)組合 增長(zhǎng)上升，通脹下降（recover）、二者同時(shí)上升）3經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期是通脹與增長(zhǎng)組合 增長(zhǎng)上升，通脹下降（recover）、二者同時(shí)上升）3復(fù)蘇過(guò)熱滯脹1.246961.2469602年以來(lái)中國(guó)經(jīng)數(shù)值1代表（recover）、數(shù)值2代表（overheat）、數(shù)值-1（）532102年以來(lái)中國(guó)經(jīng)數(shù)值1代表（recover）、數(shù)值2代表（overheat）、數(shù)值-1（）53210修訂經(jīng)濟(jì)周實(shí)際經(jīng)濟(jì)周02年以來(lái)中國(guó)經(jīng)02年1季至09年1季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了復(fù)蘇（RECOVER）（ OVERHEAT） 滯漲（STAGNATION） 6時(shí)間段經(jīng)濟(jì)周期時(shí)間跨

2、度（個(gè)季度1Q02-復(fù)蘇23Q02-過(guò)熱8滯脹02年以來(lái)中國(guó)經(jīng)02年1季至09年1季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了復(fù)蘇（RECOVER）（ OVERHEAT） 滯漲（STAGNATION） 6時(shí)間段經(jīng)濟(jì)周期時(shí)間跨度（個(gè)季度1Q02-復(fù)蘇23Q02-過(guò)熱8滯脹14Q04-44Q05-復(fù)蘇22Q06-過(guò)熱64Q07-滯脹22Q08-4復(fù)蘇中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)波動(dòng)周期大約為四年（16個(gè)季度） 復(fù)蘇（RECOVER）、中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)波動(dòng)周期大約為四年（16個(gè)季度） 復(fù)蘇（RECOVER）、滯脹（STAGNATION）階段基本為1-2個(gè)季度，總體 過(guò)熱（OVERHEAT）階段基本為

3、6-8（REFLATION）階段基本為4702年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期劃中國(guó)投02年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期劃中國(guó)投資品行業(yè)的季度時(shí)鐘未來(lái)兩個(gè)季度投資品時(shí)鐘運(yùn)轉(zhuǎn)89時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)300季度漲跌幅M2-9時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)300季度漲跌幅M2-2.1.2經(jīng)濟(jì)周期季度數(shù)（個(gè)申萬(wàn)300指數(shù)上漲的季度數(shù)（個(gè)）申萬(wàn)300指數(shù)上2.1.2經(jīng)濟(jì)周期季度數(shù)（個(gè)申萬(wàn)300指數(shù)上漲的季度數(shù)（個(gè)）申萬(wàn)300指數(shù)上漲上漲概率54931822.2.1：采掘（煤炭）02年1季度至09年2季度以來(lái)，采掘（煤炭）、有色、黑色金屬（鋼鐵）、化工、建筑材料（水泥）等行業(yè)指數(shù)的平均季度超額收益（300指數(shù)漲幅）分別為3.4%、3.1%、0.6%

4、、-0.22.2.1：采掘（煤炭）02年1季度至09年2季度以來(lái)，采掘（煤炭）、有色、黑色金屬（鋼鐵）、化工、建筑材料（水泥）等行業(yè)指數(shù)的平均季度超額收益（300指數(shù)漲幅）分別為3.4%、3.1%、0.6%、-0.2%、-0.6%，煤炭、有色投資人摯愛。是申萬(wàn)3 0 0 漲跌申萬(wàn)化工超額收益申萬(wàn)采掘超額收益申萬(wàn)黑色金屬超額收益申萬(wàn)有色金屬超額收益申萬(wàn)建筑材料2.3.1：采掘（煤炭）時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)采掘超額收經(jīng)濟(jì)周期描煤炭開采和洗選業(yè)復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期滯復(fù)蘇初期復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期滯復(fù)蘇初期2.3.1：采掘（煤炭）時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)采掘超額收經(jīng)濟(jì)周期描煤炭開采和洗選業(yè)復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期滯復(fù)蘇初期復(fù)蘇初期

5、過(guò)熱中后期滯復(fù)蘇初期2.3.2：采掘（煤炭）復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期滯脹初期后期2.3.2：采掘（煤炭）復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期滯脹初期后期2.4.1時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)有色金屬超額收益經(jīng)濟(jì)周期描述有色金屬過(guò)熱中后期后期復(fù)蘇初期復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期后期-2.4.1時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)有色金屬超額收益經(jīng)濟(jì)周期描述有色金屬過(guò)熱中后期后期復(fù)蘇初期復(fù)蘇初期過(guò)熱中后期后期-2.4.2超是申萬(wàn)有色平均過(guò)熱中后期2.4.2超是申萬(wàn)有色平均過(guò)熱中后期后2.5.1：黑色金屬（鋼鐵）時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)黑色金屬超額收益經(jīng)濟(jì)周期描述黑色金屬過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱中期滯脹過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱后期2.5.1：黑色金屬（鋼鐵）時(shí)間經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)黑

6、色金屬超額收益經(jīng)濟(jì)周期描述黑色金屬過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱中期滯脹過(guò)熱中期過(guò)熱中期過(guò)熱后期2.5.2：黑色金屬（鋼鐵） 黑色金屬行業(yè)（鋼鐵）申萬(wàn)黑色金屬平2.5.2：黑色金屬（鋼鐵） 黑色金屬行業(yè)（鋼鐵）申萬(wàn)黑色金屬平過(guò)熱中期復(fù)蘇期2.6.1：化工行業(yè)（行業(yè)）投資時(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)化工超額收益經(jīng)濟(jì)周期描基礎(chǔ)化學(xué)原料過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期過(guò)熱后期后復(fù)蘇期復(fù)蘇期過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱中期滯滯初-2.6.1：化工行業(yè)（行業(yè)）投資時(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)化工超額收益經(jīng)濟(jì)周期描基礎(chǔ)化學(xué)原料過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期過(guò)熱后期后復(fù)蘇期復(fù)蘇期過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱中期滯滯初-后2.6.2相對(duì)而言，化工行業(yè)的投資時(shí)鐘相對(duì)

7、雜亂，主要跟行業(yè)內(nèi)子行業(yè)眾多，各個(gè)公超過(guò)熱初期過(guò)熱中后期后期2.6.2相對(duì)而言，化工行業(yè)的投資時(shí)鐘相對(duì)雜亂，主要跟行業(yè)內(nèi)子行業(yè)眾多，各個(gè)公超過(guò)熱初期過(guò)熱中后期后期2.7.1：建筑材料（水泥）時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)建筑材料經(jīng)濟(jì)周期描述3111 水泥-過(guò)熱中后期-過(guò)熱初期過(guò)熱中后期過(guò)熱中后期滯2.7.1：建筑材料（水泥）時(shí)經(jīng)濟(jì)周期申萬(wàn)建筑材料經(jīng)濟(jì)周期描述3111 水泥-過(guò)熱中后期-過(guò)熱初期過(guò)熱中后期過(guò)熱中后期滯2.7.2：建筑材料（水泥）超是后復(fù)蘇期過(guò)熱中后期2.7.2：建筑材料（水泥）超是后復(fù)蘇期過(guò)熱中后期2.8.1煤炭超額收益有色超額收益鋼鐵超額收益化工超額收益水泥超額收益復(fù)蘇過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期

8、滯脹初期后期2.8.1煤炭超額收益有色超額收益鋼鐵超額收益化工超額收益水泥超額收益復(fù)蘇過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期滯脹初期后期2.8.2：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹下降的復(fù)蘇階段，大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)拐點(diǎn)，上漲趨勢(shì)確 而鋼鐵、水泥均能獲得1.5%左右超額收益的主要原因在于：1煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期2.8.2：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹下降的復(fù)蘇階段，大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)拐點(diǎn)，上漲趨勢(shì)確 而鋼鐵、水泥均能獲得1.5%左右超額收益的主要原因在于：1煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)

9、熱后期滯初后2.8.3：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)化工行業(yè)在過(guò)熱初期能夠獲得2%左右超額收益的主要原因還是由于化工行業(yè)處煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)2.8.3：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)化工行業(yè)在過(guò)熱初期能夠獲得2%左右超額收益的主要原因還是由于化工行業(yè)處煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期滯初后2.8.4：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié) 在滯脹階段，投資品價(jià)格繼續(xù)上漲，但由于鋼鐵、化工等二次投資品的價(jià)格上漲幅度已經(jīng)低于煤炭、有色、石油等初始投資品價(jià)格，因此其ROE在下降，并雖然煤炭、有色等產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，但二者煤

10、炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期2.8.4：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié) 在滯脹階段，投資品價(jià)格繼續(xù)上漲，但由于鋼鐵、化工等二次投資品的價(jià)格上漲幅度已經(jīng)低于煤炭、有色、石油等初始投資品價(jià)格，因此其ROE在下降，并雖然煤炭、有色等產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，但二者煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期滯初后2.8.5：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)階而煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期滯2.8.5：投資品行業(yè)投資時(shí)鐘總結(jié)階而煤炭超額收益有色超額收鋼鐵超額收化工超額收益水泥超額收益復(fù)

11、過(guò)熱初期過(guò)熱中期過(guò)熱后期滯初后2.8.6不同經(jīng)濟(jì)周期下的投資品行業(yè)ROE、煤鋼有水2.8.6不同經(jīng)濟(jì)周期下的投資品行業(yè)ROE、煤鋼有水02年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期劃中國(guó)投02年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期劃中國(guó)投資品行業(yè)的季度時(shí)鐘未來(lái)兩個(gè)季度投資品時(shí)鐘運(yùn)轉(zhuǎn)3.1.1：未來(lái)兩個(gè)季度將進(jìn)入過(guò)熱（OVERHEAT） 申萬(wàn)宏，2009年3、4季度，GDP將分別同比增長(zhǎng)9.3%、10.5%，CPI3.1.1：未來(lái)兩個(gè)季度將進(jìn)入過(guò)熱（OVERHEAT） 申萬(wàn)宏，2009年3、4季度，GDP將分別同比增長(zhǎng)9.3%、10.5%，CPI6數(shù)值1代表recover）、數(shù)值2代表）、數(shù)值-2代表（reflation）數(shù)值1代表recover）、數(shù)值2代表）、數(shù)值-2代表（reflation）3210修訂經(jīng)濟(jì)周實(shí)際經(jīng)濟(jì)周3.2.1 根據(jù)申萬(wàn)宏觀的預(yù)期，未來(lái)兩個(gè)季度將會(huì)進(jìn)入過(guò)熱期（OVERH