原油行業(yè)分析報告

1、發(fā)現(xiàn)歷史1. 古代中國中國是世界上最早發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用石油的國家， 900 年前宋代著名學(xué)者沈括在公元 1080 年 (元豐三年)，出知延州(今延安)。在任上他發(fā)現(xiàn)和考察了鹿延境內(nèi)石油礦藏與用途，并對 今 的主要用途并不一致，但沈括預(yù)料到“此物后必大行于世”，這一預(yù)見日后得以了驗證。中 文中“石油”一詞也是由沈括提出。2. 近現(xiàn)代石油工業(yè)的興起 此時，石油在工業(yè)生產(chǎn)中的大規(guī)模使用帶動了石油需求的增長和石油貿(mào)易的擴大。這一年， 人類正式進(jìn)入“石油時代”。一戰(zhàn)前，石油主要用于照明，美國和俄羅斯是當(dāng)時的主要產(chǎn)油 年代，石油成為內(nèi)燃機的動力，這使得石油需求和貿(mào)易迅速擴大。到 20 世 紀(jì) 30 年代末，美國

2、和前蘇聯(lián)成為主要的石油出口國，石油國際貿(mào)易開始在全球能源貿(mào)易中 。 這一時期幾乎與美國國內(nèi)的石油開發(fā)同步。美國在“墨西哥灣時代”對石油的控制，促進(jìn)鞏 固了美國在世界政治經(jīng)濟格局中的地位。石油成為美國建立世界霸權(quán)道路上的重要助推劑。原油的成分原油由不同的碳?xì)浠衔锘旌辖M成，其主要組成成分是烷烴，此外石油中還含硫、氧、 氮、磷、釩等元素。原油是一種黑褐色的流動或半流動粘稠液，略輕于水，是一種成分十分 類”。平均而言，原油由以下幾種元素或化合物組成：碳(84%)，氫(14%)，硫(1 到 3%) -其中含硫物質(zhì)主要為硫化氫、硫化物、二硫化物和單質(zhì)硫，氮(低于1%) -主要來自于帶 胺基的堿性化合物，

3、氧(低于 1%) -主要存在于二氧化碳、苯酚、酮和羧酸等有機化合物中)， 金屬(低于 1%)有鎳、鐵、釩、銅、砷等，鹽類(低于 1%)包括有氯化鈉、氯化原油的主要用途石油主要被用來作為燃油和汽油，燃料油和汽油組成目前世界上最重要的一次能源之 一。石油也是許多化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品如溶劑、化肥、殺蟲劑和塑料等的原料。原油儲存和裝卸的基本要求原油和油品儲存的主要方式有散裝儲存和整裝儲存，整裝儲存是指以標(biāo)準(zhǔn)桶的形式儲 方式，原油特別是油品的儲存都應(yīng)滿足以下基本要求： (1)防變質(zhì) (2)降損耗 (3)提高油品儲 卸、下卸、自流和泵送等類型。但除管道直輸外，無論采用何種裝卸方式，原油和油品的裝 成。 (2)必須

4、在專用作業(yè)區(qū)域內(nèi)完 原油的煉油的生產(chǎn)流程(來自：百度圖片) 強。原油的分類和容量原油有三種分類方式。 1. 按組成分類：石蠟基原油、環(huán)烷基原油和中間基原油三類； 2. 按硫含量分類：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四類； 3. 按比重分類：輕 質(zhì)原油、中質(zhì)原油、重質(zhì)原油以三類。石油最常用的衡量單位“桶”為一個容量單位，即42 加侖。因為各地出產(chǎn)的石油的密 度不盡相同，所以一桶石油的重量也不盡相同。一般地，一噸石油大約有8 桶。國際原油市場定價的形成國際原油期貨市場概況 貨及期貨市場中的價格加上上升貼水計算出其結(jié)算價格。其公式為 P=A+D 這其中， A 世界原油市場有三大基準(zhǔn)價格：一、

5、紐約交易所的WTI (WEST TEXAS INTERMEDIUM)， 低硫的 WTI 作為基準(zhǔn)油。通常所說“紐約市場油價”就是指紐約商品交易所大致下一個月 力，以 WTI 為基準(zhǔn)油的原油期貨交易，就成為全球商品期貨品種中成交量的龍頭。公眾和 媒體平時談到油價突破多少美元時，主要就是指這一價格。 輕質(zhì)低硫的原油為基準(zhǔn)油作價。 用此合約作為基準(zhǔn)的國家包括了西北歐、北海、地中海、非 避風(fēng)險及進(jìn)行交易的工具”。通常所說“倫敦市場油價”就是指大致下一個月交貨的倫敦國 的影響較小。而 WTI 原油價格更容易受到美國當(dāng)?shù)毓┬桕P(guān)系的影響，從這一層面上來說， WTI 對美國油價的代表性超過了其國際代表性。 小

6、的交易量在新加坡和東京交易，迪拜的原油價格大約比WTI和 Brent 的低 30%左右。 的部分原油，如越南的白虎、中國的大慶等。國際原油現(xiàn)貨市場概況 、西北歐市場分布在阿姆斯特丹鹿特丹安特衛(wèi)普(ARA)，鹿特丹是西北歐市場的核心。原油主 要來自獨聯(lián)體國家、北海油田原油和 ARA 地區(qū)。西北歐市場主要為德國、英國、荷蘭、法 2、地中海市場 經(jīng)由黑海的獨聯(lián)體國家的原油。3、加勒比海市場 品主要流入美國市場，但如果歐美兩地價差大，就會流入歐洲市場。4、新加坡市場 在該市場占有很大份額。5、美國市場墨西哥灣的休斯頓、大西洋的波特蘭港和紐約港。地處紐約曼哈頓金融中心，與紐約證券交易所相鄰。 NYMEX

7、 推出的輕質(zhì)低硫原油期貨 合約是目前流動性最大的原油交易平臺，也是是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之 年被無鉛汽油期貨合約取代 3 、1986 年上市西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期貨合約。 位于倫敦國際石油交易所，交易出產(chǎn)于北大西洋北海布倫特地區(qū)的布倫特原油期貨合 約。 ICE 布倫特原油期貨合約是可以進(jìn)行實物交割的合約，同時合約可以選擇期轉(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)行結(jié) 所有商品的期貨及期權(quán)交易。于 1999 年 7 月上市汽油、煤油期貨合約，于 2001 年 9 月上 約。新加坡證券交易所(Singapore Exchange Limited 縮寫為 SGX 簡稱新交所)，是亞洲僅次 原油期貨合約圖例如下C

8、ME Globex, CME ClearPort, 公開喊價 (紐約)CME GLOBEXCME ClearPort公開喊價:1,000 桶美元/每桶周一至周四 : 18:00-17:15 ( 美東時間 ) /17:00-15:15 以及 15:30-16:30 (美中時間),每天 17:15 (美東時間)/16:15 (美中時間)開 16:15 (美中時間), 每天 17:15 (美東時 中時間)開始休息 45 分鐘周一至周五 : 09:00-14:30 ( 美東時間 ) /08:00 13:30 (美中時間)$0.01 每桶商品代碼交易市場交易時間合約單位報價最小的價格波動值交易合約結(jié)算方

9、式 實物交割可交割原可交割原油WTI西德克薩斯德克薩斯斯克里新墨西哥北德克薩斯俄克拉馬荷南德克薩斯布倫特混合伯尼輕質(zhì)夸伊博奧斯博格混合Cusiana布倫特原油福地斯原油奧斯博格OPEC (石油輸出國組織)的成立及其影響力OPEC (歐佩克)，全稱為 Organization of the Petroleum Exporting Countries，中文名稱為 各自的和共同的利益?，F(xiàn)有 11 個成員國是：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國、卡塔爾、利比亞、尼日利亞、阿爾及利亞、印度尼西亞和委內(nèi)瑞拉。 OPEC 當(dāng)PEC 資源從而維護民族利益。值得關(guān)注的一個重大歷史事件是，在 19

10、73 年發(fā)生的石油危機，歐佩克拒絕運送石油至 油價的巨大的影響力。 60% ，所以當(dāng)其決定減少或增加石油產(chǎn)量時，影響力就會明顯。在現(xiàn)今的新時代，歐佩克的地位遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，主要來自三大方面：一、主要石油 OPEC。再一方面，世界石油進(jìn)口國在嘗試著實施多元化的戰(zhàn)略，盡量減少對歐佩克成員國 的石油的完全依賴。非 OPEC 的產(chǎn)油國典型代表有俄羅斯，以及南美洲、墨西哥、加拿大、 北歐等石油出口國。二、對原油價格的分析 本面的分析上，主要需要關(guān)注來自于三個方面的信息： 1.供給 2. 需求 3. 庫存。下面的列 表列出了來自于分析中一般需要關(guān)注的一些具體要素。相關(guān)商品地緣政治能耗設(shè)備革新利率通過如下

11、一些統(tǒng)計學(xué)的圖表做一些原油價格分析的說明 需求方對原油價格的影響 年由于美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機期間，由于世界經(jīng)濟的整體不景氣使得全球消費水 供給方對原油價格的影響石油油輸出國組織(OPEC)和非 OPEC 國家的供給對油價的作用原理有所不同，產(chǎn)量與價格 的關(guān)系有著主動與被動的區(qū)別。 OPEC 擁有世界上絕大部份探明原油儲量，其產(chǎn)量和價格政 國家主要是作為價格接受者存在，根據(jù)價格調(diào)整產(chǎn)量。所以，以上兩圖反應(yīng)了非OPEC 國家 OPEC系。 OPEC 的目標(biāo)產(chǎn)量與油價 表現(xiàn)正相關(guān)，是因為當(dāng)油價上升時， OPEC 國家為維持油價穩(wěn)定會通過增產(chǎn)的方法壓制油價 繼續(xù)上漲。與此不同的是，相對于OP

12、EC 國家這種為維持油價穩(wěn)定而采取的通過產(chǎn)量來調(diào)整 價格的策略，非 OPEC 國家的供給與油價有著負(fù)相關(guān)的國家，也就是說，非 OPEC 國家的石 油產(chǎn)量是被動的跟著供求市場的力量走的。庫存與原油相關(guān)性 每周三 EIA(Energy Information Administration 美國能源情報署)會在美國東部時間早 10 ： 00 公布庫存報告，市場的關(guān)注重點在商業(yè)庫存上，通過商業(yè)庫存量來預(yù)測原油的價格走勢。 除 EIA 的數(shù)據(jù)外， OPEC 的庫存水平和 API (American Petroleum Institute 美國石油學(xué)會)發(fā) 布的 API 原油庫存(API Crude Oi

13、l Inventories)也是重要的評判依據(jù)。 少利好原油上漲，反之利空原油下跌。 貨價差也會減小。原油庫存是供給和需求之間的一個緩沖，對穩(wěn)定油價有積極作用。 OECD r Economic Co-operation and Development，是由 30 多個市場經(jīng)濟國家組成的政府間國際經(jīng)濟 下圖反應(yīng)的是商業(yè)庫存對原油期貨價格與現(xiàn)貨價格差的調(diào)節(jié)作用。 的制約著原油期貨價同現(xiàn)貨價之間價差的擴大，能夠使得價差回歸到為零的中間位置。 源情報署(EIA)來源：美國商品交易委員會(CFTC) 方與空方之間的博弈行為。上圖顯示的是美國商品交易委員會(CFTC)每周五會公布 NYMEX 原油的持倉狀

14、況，投資 油 一些很明顯的技術(shù)面的現(xiàn)象，比如 09 年初市場的低點多方大量的買進(jìn)使得原油價格在隨后 的幾個月中出現(xiàn)較為強勁的反彈。原油套利交易的原理 布倫特原油和 WTI 原油差價交易套利，是指在買入(賣出)一種資產(chǎn)的同時賣出(買入)另一種暫時出現(xiàn)不合理價差的 的經(jīng)濟學(xué)原理是一價定律，即如果兩個資產(chǎn)是相等的，他們的市場價格應(yīng)該傾向一致。 美套利(Brent-WTI)的價差均是以布油價格減去美油價格得出。紐約交易所認(rèn)為套利交易是一筆交易，這樣對于操作者而言可以最大效果的利用保證 場風(fēng)險，特別是布倫特原油期貨和 WTI 原油得套利，因為兩個期貨合約有很好的相關(guān)性， 交易所為一對一 Brent/WT

15、I 套利交易提供 95%保證金賒欠.交易所還為布倫特原油期貨合約 提供成本控制計劃，為市場參與者縮減了大量的運作開支。 利用美國原油裂解價差的套利交易 成本與銷售產(chǎn)品的銷售額之間的差額。通常在紐約的 NYMEX 市場中進(jìn)行原油、汽油、燃料 油之間的跨品種套利交易。 性，使得 3:2:1 的價差不能很好的反應(yīng)美國不同地區(qū)的煉油利潤率，所以這一價差與美國煉 有新的模型和解決方案。下圖為美國原油裂解差價的一個走勢圖。原油價格對下游產(chǎn)品影響上下游產(chǎn)品價格間的傳導(dǎo)機制 石油石化產(chǎn)業(yè)鏈 下游領(lǐng)域包括石油煉廠、化工廠、石化產(chǎn)品的分配和銷售環(huán)節(jié)，以及天然氣銷售企業(yè)等。 下游行業(yè)涉及數(shù)千種油品和化工產(chǎn)品，如汽油、柴油、航空燃料、取暖油、瀝青、潤滑劑、 合成