投資公司的基本內(nèi)容

1、、投資公司的基基本內(nèi)容投資公司就是負負責投資的公公司，經(jīng)營范范圍應該是進進行商業(yè)投資資，包括：證證券投資、風風險投資、房房地產(chǎn)投資等等等。投資公司注冊資資本無要求，最最低三萬都OOK，但是需需要投資人22位以上，個個人獨資最低低注冊資本為為10WRMMB，經(jīng)營范范圍可以含：投資咨詢、投投資管理、企企業(yè)管理、信信息科技、商商務咨詢、企企業(yè)信息咨詢詢等，上海辦辦理在線HII我投資公司是一種種金融中介機機構，它將個個人投資者的的資金集中起起來，投資于于眾多證券或或其他資產(chǎn)之之中?！凹兄匈Y產(chǎn)”是證證券投資公司司背后的核心心含義。在投投資公司所建建立起來的證證券組合之中中，每個投資資者按照投資資數(shù)額比

2、例享享有對資產(chǎn)組組合的要求權權。這些投資資公司為小型型投資者們提提供了這樣一一種機制：他他們可以組織織起來，以獲獲得大規(guī)模投投資所帶來的的好處。（二）、投資公公司成立的條條件？以及怎怎樣開展運作作！ 投資公司成立的的條件： 最近，一些些地方工商行行政管理局就就從事投資業(yè)業(yè)務的公司登登記問題請示示國家工商行行政管理局。經(jīng)經(jīng)研究，現(xiàn)就就此問題通知知如下： 一、投資公公司是以自有有資產(chǎn)進行投投資，并以投投資作為主要要經(jīng)營業(yè)務的的公司。它不不同于金融性性信托投資公公司。公司司法對投資資公司這種形形式已予以肯肯定，因此，應應當允許設立立投資公司。設設立投資公司司不須經(jīng)人民民銀行批準。 二、投資公公司可以

3、在名名稱中使用“投投資”一詞，并并可作為標示示行業(yè)的概念念。 三、投資公公司的投資業(yè)業(yè)務和直接經(jīng)經(jīng)營的業(yè)務應應予區(qū)分。投投資公司經(jīng)營營范圍中的“投投資”是指該該公司投資某某行業(yè)、產(chǎn)業(yè)業(yè)的范圍，而而不表示該公公司直接經(jīng)營營該項業(yè)務。如如：“對旅游游業(yè)的投資”，是是指該公司可可以投資旅游游業(yè)，而不表表示經(jīng)營旅游游業(yè)務;旅游游業(yè)作為投資資領域，不須須報行業(yè)管理理部門批準。 四、內(nèi)資設設立的投資公公司，其投資資的領域除國國家法律、行行政法規(guī)禁止止的外，核定定經(jīng)營范圍時時，對其投資資的范圍可以以用概括性的的語言表述。投投資公司除投投資外，可以以直接經(jīng)營其其他業(yè)務，直直接經(jīng)營的業(yè)業(yè)務，屬于法法律、行政法法

4、規(guī)規(guī)定須報報經(jīng)審批的，應應報有關部門門審批分享給你的朋友友吧：（三）、什么是是風險投資、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資、天天使投資、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資、項項目投資、股股權投資、產(chǎn)產(chǎn)權投資？風險投資,起源源是西方一部部分高收入人人群,如律師師,醫(yī)生等職職業(yè)人員,把把所獲得的收收入的一部分分成立風險投投資機構,主主要目的為了了回饋社會.此類投資并并不太注意投投資的風險,大概10起起投資能有11起有回報就就不錯了,所所以叫風險投投資,不過這這類投資在很很多國家也成成就過很多行行業(yè)大頭和精精英.創(chuàng)業(yè)投資的主體體多為政府,也有大的企企業(yè)集團,對對象為既定范范圍和時間內(nèi)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)人員員,風險管控控比風險投資資要嚴格天使投資類似風風險投

5、資,但但其風險管控控要嚴格很多多,天使投資資多涉及高技技術及新技術術層面的投資資,比起風險險投資來說,它更看重投投資項目的新新穎和創(chuàng)新性性產(chǎn)業(yè)投資多為政政府行為,宏宏觀經(jīng)濟調(diào)控控手段之一項目投資,股權權投資,產(chǎn)權權投資 指的的是投資的目目標,投資的的主體可以為為政府,公司司和個人,形形式多樣,就就不一列舉了了 一、風險投資的的定義 風險投資是指由由職業(yè)金融家家將風險資本本投向新興的的迅速成長的的有巨大競爭爭潛力的未上上市公司（主主要是高科技技公司），在在承擔很大風風險的基礎上上為融資人提提供長期股權權資本和增值值服務，培育育企業(yè)快速成成長，數(shù)年后后通過上市、并并購或其它股股權轉(zhuǎn)讓方式式撤出投資

6、并并取得高額投投資回報的一一種投資方式式。 投資對象：新興興、快速成長長、有巨大競競爭潛力 資本屬性：權益益資本（中長長期投資） 投資目的：追求求高額回報（財財務性投資） 二、風險投資的的基本特征 1、是一種權益益投資 風險投資不是一一種借貸資本本，而是一種種權益資本；其著眼點不不在于投資對對象當前的盈盈虧，而在于于他們的發(fā)展展前景和資產(chǎn)產(chǎn)的增值，以以便通過上市市或出售達到到蛻資并取得得高額回報的的目的。所以以，產(chǎn)權關系系清晰是風險險資本介入的的必要前提。 2、是一種無擔擔保、有高風風險的投資 風險投資主要用用于支持剛剛剛起步或尚未未起步的高技技術企業(yè)或高高技術產(chǎn)品，一一方面沒有固固定資產(chǎn)或資

7、資金作為貸款款的抵押和擔擔保，因此無無法從傳統(tǒng)融融資渠道獲取取資金，只能能開辟新的渠渠道；另一方方面，技術、管管理、市場、政政策等風險都都非常大，即即使在發(fā)達國國家高技術企企業(yè)的成功率率也只有20030，但由于成成功的項目回回報率很高，故故仍能吸引一一批投資人進進行投機。 3、是一種流動動性較小的中中長期投資 風險投資往往是是在風險企業(yè)業(yè)初創(chuàng)時就投投資入資金，一一般需經(jīng)38年才能通通過蛻資取得得收益，而且且在此期間還還要不斷地對對有成功希望望的企業(yè)進行行增資。由于于其流動性較較小，因此有有人稱之為“呆呆滯資金”。 4、是一種高專專業(yè)化和程序序化的組合投投資 由于創(chuàng)業(yè)投資主主要投向高新新技術產(chǎn)業(yè)

8、，加加上投資風險險較大，要求求創(chuàng)業(yè)資本管管理者具有很很高的專業(yè)水水準，在項目目選擇上要求求高度專業(yè)化化和程序化，精精心組織、安安排和挑選，盡盡可能地鎖定定投資風險。 為了分散風險，風風險投資通常常投資于一個個包含10個個項目以上的的項目群，利利用成功項目目所取得的高高回報來彌補補失敗項目的的損失并獲得得收益。 5、是一種投資資人積極參與與的投資 風險資金與高新新技術兩要素素構成推動風風險投資事業(yè)業(yè)前行的兩大大車輪，二者者缺一不可。風風險投資家（公公司）在向風風險企業(yè)注入入資金的同時時，為降低投投資風險，必必然介入該企企業(yè)的經(jīng)營管管理，提供咨咨詢，參與重重大問題的決決策，必要時時甚 至解雇雇公司

9、經(jīng)理，親親自接管公司司，盡力幫助助該企業(yè)取得得成功。 6、是一種追求求超額回報的的財務性投資資 風險投資是以追追求超額利潤潤回報為主要要目的的一種種投資行為，投投資人并不以以在某個行業(yè)業(yè)獲得強有力力的競爭地位位為最終目標標，而是把它它作為一種實實現(xiàn)超額回報報的手段，因因此風險投資資具有較強的的財務性投資資屬性。 三、風險投資的的四大要素 1 風險資本 風險資本是指由由專業(yè)投資人人提供的投向向快速成長并并且具有很大大升值潛力的的新興公司的的一種資本。在在通常情況下下，由于被投投資企業(yè)的財財務狀況不能能滿足投資人人于短期內(nèi)抽抽回資金的需需要，因此無無法從傳統(tǒng)的的融資渠道如如銀行貸款獲獲得所需資金金

10、，這時風險險資本便通過過購買股權、提提供貸款或既既購買股權又又提供貸款的的方式進入這這些企業(yè)。 2、風險投資人人 風險投資人是風風險資本的運運作者，它是是風險投資流流程的中心環(huán)環(huán)節(jié)，其工作作職能是：辨辨認、發(fā)現(xiàn)機機會；篩選投投資項目；決決定投資；促促進風險企業(yè)業(yè)迅速成長、退退出。資金經(jīng)經(jīng)由風險投資資公司的篩選選，流向風險險企業(yè)，取得得收益后，再再經(jīng)風險投資資公司回流至至投資者。 風險投資人大體體可分為以下下四類： 第一類稱為風險險資本家（aadventture ccapitaalistss）。他們是是向其它企業(yè)業(yè)家投資的企企業(yè)家，與其其它風險投資資人一樣，他他們通過投資資來獲得利潤潤。但不同的

11、的是風險資本本家所投出的的資本全部歸歸其自身所有有，而不是受受托管理的資資本。 第二類是風險投投資公司（VVenturre Cappital Firm）。風風險投資公司司的種類有很很多種，但是是大部分公司司通過風險投投資基金來進進行投資（風風險投資公司司除通過設立立風險投資基基金籌集風險險資本外，同同時也直接向向投資人募集集資本，公司司本身也采用用有限合伙制制形式，投資資人成為公司司的有限合伙伙人，公司經(jīng)經(jīng)理人員成為為公司的一般般合伙人），這這些基金一般般以有限合伙伙制為組織形形式雖然有有限合伙制（LLP）是主要要組織形式，近近年來美國稅稅法也允許選選用有限責任任合伙制（LLLPs）和和有限責

12、任公公司（LLCCs）形式作作為風險投資資公司另一種種可選組織形形式。 第三類是產(chǎn)業(yè)附附屬投資公司司（Corpporatee Ventture IInvesttors/ddirectt Inveestorss）。這類投投資公司往往往是一些非金金融性實業(yè)公公司下屬的獨獨立的風險投投資機構，他他們代表母公公司的利益進進行投資。和和專業(yè)基金一一樣，這類投投資人通常主主要將資金投投向一些特定定的行業(yè)。 第四類叫天使投投資人（Anngels）。這這類投資人通通常投資于非非常年輕的公公司以幫助這這些公司迅速速啟動。在風風險投資領域域，“天使”這這個詞指的是是企業(yè)家的第第一批投資人人，這些投資資人在公司產(chǎn)產(chǎn)

13、品和業(yè)務成成型之前就把把資金投入進進來。天使投投資人通常是是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家家的朋友、親親戚或商業(yè)伙伙伴，由于他他們對該企業(yè)業(yè)家的能力和和創(chuàng)意深信不不疑，因而愿愿意在業(yè)務遠遠未開展進來來之前就向該該企業(yè)家投入入大筆資金。 3、風險企業(yè) 如果說風險投資資家的職能是是價值發(fā)現(xiàn)的的話，風險企企業(yè)的職能是是價值創(chuàng)造。風風險企業(yè)家是是一個新技術術、新發(fā)明、新新思路的發(fā)明明者或擁有者者。他們在其其發(fā)明、創(chuàng)新新進行到一定定程度時，由由于缺乏后續(xù)續(xù)資金而尋求求風險投資家家的幫助。除除了缺乏資金金外，他們往往往缺乏管理理的經(jīng)驗和技技能。這也是是需要風險投投資家提供幫幫助的。 4、資本市場 資本市場是風險險投資實現(xiàn)增增

14、值變現(xiàn)的必必經(jīng)之路，沒沒有發(fā)達完善善的資本市場場，就不可能能使風險投資資獲得超額回回報，從而使使風險投資人人喪失了進行行風險投資的的源動力。（四）創(chuàng)投業(yè)的的退出機制是是怎么回事？ 所謂退出機制，就就是當風險投投資人賺得盆盆滿簸滿的時時候，他就要要把自己的贏贏利變現(xiàn)成貨貨幣。在圣誕誕節(jié)到來的時時候也好給自自己的太太們們和婊姨婊嫂嫂們購買一些些珠寶首飾，或或者購買寶馬馬名駒、巧克克力、燕尾服服、洋娃娃、伏伏特佳等等，以以使生活過的的滋潤甜美。更更重要的還是是要向那些資資金供給人，上上交利潤，以以便爭取資金金供給人更加加信任自己，從從而繼續(xù)把資資金交給風險險投資人來打打理。爭取更更多的投機回回報。自

15、從有了退出機機制，風險投投資人就如同同蝙蝠出洞一一般，開始了了四處尋覓，漫漫天飛舞，惟惟恐落后。如果沒有退出機機制，風險投投資人就會躲躲在家里，上上網(wǎng)打游戲收收看電子郵件件。以便減少少日常的開支支。風險投資（Veenturee Capiital），是是一種風靡全全球的投資方方式。國際上上權威機構的的定義分別是是1：根根據(jù)全美風險險投資協(xié)會（NNVCA）的的定義，風險險投資是由職職業(yè)金融家投投入到新興的的、迅速發(fā)展展的、有巨大大競爭潛力的的企業(yè)（特別別是中小型企企業(yè)）中的一一種股權資本本；相比之下下，經(jīng)濟合作作和發(fā)展組織織（OECDD）的定義則則更為寬泛，即即凡是以高科科技與知識為為基礎，生產(chǎn)產(chǎn)

16、與經(jīng)營技術術密集的創(chuàng)新新產(chǎn)品或服務務的投資，都都可視為風險險投資。 從投資行為為的角度來講講，風險投資資是把資本投投向蘊藏著失失敗風險的高高新技術研究究開發(fā)領域的的過程。從運運作方式看，是是指由專業(yè)人人才管理下的的投資中介向向具有潛能的的高新技術企企業(yè)投入風險險資本的過程程，也是協(xié)調(diào)調(diào)風險投資家家、技術專家家、投資者的的關系，利益益共享、風險險共擔的一種種投資機制。 風險投資在在扶植高科技技產(chǎn)業(yè)、推動動高新技術產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展展中起到了舉舉足輕重的作作用，并幫助助許多高技術術企業(yè)取得了了成功。國外外研究表明，由由風險資本組組成的創(chuàng)業(yè)基基金對本世紀紀三個重要的的科學發(fā)現(xiàn)，即即可編程計算算機、晶體管

17、管和DNA的的最終商業(yè)化化起到了至關關重要的作用用。特別是在高新技技術企業(yè)創(chuàng)建建期和成長期期，風險投資資的作用是不不可替代的。據(jù)據(jù)美國“第一一風險”投資資信息公司11999年112月發(fā)表的的報告2，美國共有有248家新新公司在風險險資本支持下下上市，并創(chuàng)創(chuàng)造了籌資1194億美元元的新紀錄。公公司的報告顯顯示，19999年，由風風險資本支持持的企業(yè)購并并活動也創(chuàng)造造了新的紀錄錄，總金額達達307億美美元。近500年來，風險險資本對美國國高科技產(chǎn)業(yè)業(yè)的成長發(fā)揮揮了重要作用用，新公司上上市前的啟動動投資主要來來自風險資本本。英國前首首相撒切爾夫夫人曾說，英英國高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)比美國落落后10年，主主要是

18、風險投投資起步比美美國晚了100年?？梢姡吒呒夹g產(chǎn)業(yè)的的發(fā)展離不開開風險投資的的支撐，風險險投資是高技技術產(chǎn)業(yè)化的的“孵化器”。（不不過風險投資資和高科技本本身并沒有必必然的聯(lián)系。風風險投資的最最終目的是為為了獲利，風風險投資家決決定是否投資資的關鍵并不不是項目的科科技含量，而而是看能否賺賺錢，能否實實現(xiàn)資本的增增值變現(xiàn)。）我國正在進入一一個科技快速速發(fā)展的新紀紀元，要想使使高科技企業(yè)業(yè)在世界競爭爭中占有一席席之地，就必必須建立我國國的風險投資資體系以推動動高科技產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展。因因此國內(nèi)許多多學者都在關關注著中國風風險投資的狀狀況，并做了了很多相關研研究。如論論中國風險投投資的機制創(chuàng)創(chuàng)新（成

19、思思危，國研網(wǎng)網(wǎng)，20011.1.5），中中國式風險投投資之路怎么么走（成思思危，國研網(wǎng)網(wǎng)，20000.11.221），試試論我國目前前發(fā)展風險投投資的十大誤誤區(qū)（劉曼曼紅，20000，風險險投資在中國國第1399頁），我我國目前風險險投資熱存在在的幾大問題題及其對策研研究（張煒煒，20000），我國國風險投資發(fā)發(fā)展情況綜述述（徐瑞娥娥，經(jīng)濟研研究參考22001年第第55期），中中國風險投資資發(fā)展研究（陳陳德棉 何崢崢，國際金金融報，22000年112月28日日）等。他們們都結合中國國實際，或從從宏觀機制，或或從微觀主體體入手探討了了風險投資在在中國發(fā)展的的現(xiàn)狀、存在在的問題和解解決的對策。對

20、對于目前存在在的問題，他他們大都提到到了融資和蛻蛻資渠道較窄窄、政府資金金過多、投資資規(guī)模不大、法法律不完善、政政策不到位、操操作不規(guī)范、缺缺乏高水平的的風險企業(yè)和和風險投資家家等等。這些些探討對加快快發(fā)展中國的的風險投資有有很好的啟發(fā)發(fā)。但是我認為，風風險投資的退退出機制在整整個風險投資資體系中處于于核心地位。因因為風險投資資是高風險與與高收益的結結合，而高收收益必須通過過一定的退出出渠道實現(xiàn)。為為了實現(xiàn)投資資者的目的，就就要求市場上上有健全的退退出機制，讓讓投資者能夠夠順利的把資資金撤出。中中國人民大學學風險投資發(fā)發(fā)展研究中心心的最新調(diào)查查顯示3，我國風險險投資出現(xiàn)新新趨勢，政府府投入在我

21、國國風險投資中中的比例從22000年77月的70降低到20001年7月月的42.99，非政府府資金第一次次獲得優(yōu)勢比比例。由此可可見，我國的的風險資本的的融資渠道正正在拓寬，投投資主體也正正在向多元化化發(fā)展，然而而與此相對的的風險投資退退出機制卻仍仍然沒有建立立。風險資本本退出渠道狹狹窄將成為發(fā)發(fā)展風險投資資最大的障礙礙。因此我們們有必要重點點關注這一問問題。以下我我首先將從風風險投資的運運作機理入手手分析其退出出機制。二從風險投資資的運作機理理看退出機制制風險投資的運作作機理可以用用風險投資的的運作圖（如如圖1）的形形式概括：風險投資的運作作主要涉及投投資主體(投投資者)、中中介機構(風風險

22、投資公司司)與投資對對象(風險企企業(yè))三個主主要組成部分分，三者在風風險投資的運運作過程中各各自發(fā)揮著自自己的作用。 投資主體是是風險資本的的提供者。它它可以是政府府投資、企業(yè)業(yè)投資、民間間私人持有資資金、科研單單位自籌資金金、商業(yè)銀行行貸款以及外外國投資等。 風險企業(yè)是是風險投資的的接受者。它它擁有高新技技術的創(chuàng)意或或成果，但缺缺乏將成果產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化的資金金。一旦得到到風險投資機機構的資金支支持，便可以以實施成果的的產(chǎn)業(yè)化，并并通過市場機機制的運作，獲獲得技術創(chuàng)新新與成果產(chǎn)業(yè)業(yè)化的經(jīng)濟回回報。風險投資公司是是溝通風險企企業(yè)與投資者者的“橋梁”。它它一方面向社社會招募資金金，同時經(jīng)過過嚴格的考察察

23、和篩選，采采用不同的策策略將其投向向風險企業(yè)，并并積極介入風風險企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營管理。待待時機成熟時時，便通過適適合的方式，從從風險企業(yè)撤撤回增值后的的資金，再投投資于其他項項目，以實現(xiàn)現(xiàn)風險資金的的滾動增值。 分析一下上上圖中風險投投資的整個運運作流程，可可以清晰的看看到，要使風風險資本能夠夠循環(huán)產(chǎn)生利利潤的關鍵就就是風險資本本的退出機制制。如果缺少少了這一環(huán)節(jié)節(jié)，風險投資資活動的鏈條條就會中斷，風風險投資就無無法實現(xiàn)投資資增值和良性性循環(huán)，也就就無法吸引社社會資本加入入風險投資的的行列。風險險投資退出機機制的意義具具體來說主要要可以體現(xiàn)在在以下幾點：首先，風險資本本的退出途徑徑也是其實現(xiàn)現(xiàn)收益

24、的途徑徑。風險投資資和一般資本本市場的投資資獲得投資收收益的方式不不同。一般資資本市場的投投資主要是通通過分紅派息息和股份增值值來獲得收益益的；而風險險投資則一般般不以企業(yè)分分紅為目的，而而是以股份增增值作為報酬酬，必然要求求有一個能創(chuàng)創(chuàng)造出資本大大幅增值的變變現(xiàn)方式，這這就有賴于有有一個能順利利撤出的退出出渠道。其次，風險資本本最根本的特特征不僅僅在在于它敢冒風風險將資金投投入到前景不不明的產(chǎn)品或或領域，更重重要的是其資資本和投資活活動的循環(huán)流流動性。一旦旦成功可以帶帶著高額利潤潤全身而退，進進行新一輪投投資，這更要要求風險資本本必須能夠撤撤出。 再次，風險險投資退出機機制為風險投投資活動提

25、供供了一種客觀觀的評價方法法。風險投資資的對象是極極具發(fā)展?jié)摿αΦ男屡d企業(yè)業(yè)，這些企業(yè)業(yè)是新思想、新新技術、新產(chǎn)產(chǎn)品和新市場場的綜合集成成，其價值不不可能通過簡簡單的財務核核算來確定，只只能通過市場場評價來發(fā)現(xiàn)現(xiàn)和實現(xiàn)，評評價其投資價價值最好的標標準就是看風風險投資退出出時能否得到到大幅度的增增值。另外一個凸現(xiàn)風風險投資退出出機制重要意意義的地方是是，由于風險險投資企業(yè)本本身所固有的的高風險，使使風險投資項項目和非風險險投資項目相相比更容易失失敗。風險企企業(yè)很難保持持長期的高速速成長，風險險資本要想獲獲得最高的回回報就必須在在被投資企業(yè)業(yè)結束高速成成長前退出投投資以獲得高高額資本收益益。一旦風

26、險險投資項目失失敗，不僅不不能使資本得得到增值，連連收回本金也也將成為很大大的問題。因因此一個便捷捷暢通的退出出機制將幫助助風險資本最最大程度的避避免損失。 可見，風險險投資與其退退出機制是永永遠不可分割割的。風險投投資的高風險險通常意味著著高收益，而而收益的獲取取、風險的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，關鍵就就在于退出環(huán)環(huán)節(jié)。退出是是實現(xiàn)風險資資本盈利的渠渠道，并且是是唯一的渠道道。成功的退退出不僅意味味著高額回報報，而且是風風險投資進行行新一輪投資資的基礎。因因此，要發(fā)展展風險投資，必必須建立健全全的退出機制制，這樣才能能吸引更多的的資金進行風風險投資。 （五）、 國外的風險險投資退出機機制從國外的風險投投資發(fā)展

27、模式式來看，主要要可以歸納為為以銀行為中中心的日德模模式以及以證證券市場為中中心的美國模模式。日本、德國的風風險投資體系系以銀行為中中心，風險企企業(yè)習慣于從從隸屬于集團團的投資公司司和銀行尋求求資金的來源源。一般認為為，企業(yè)公開開發(fā)行股票是是風險資本的的最佳收獲方方式。因為企企業(yè)發(fā)行股票票的退出機制制在資本的供供給者和使用用者之間確定定了一種對未未來企業(yè)控制制權的結構的的隱性合同。這這種隱性合同同對處理高風風險條件下委委托人與代理理人之間利益益沖突是有效效的。只有在在存在一個具具有一定規(guī)模模的小盤股市市場的前提下下，把企業(yè)股股票發(fā)行作為為潛在的主要要退出機制才才是現(xiàn)實的。在在日、德這種種以大公

28、司、大大銀行為投資資主體的模式式下，市場結結構中以大企企業(yè)和企業(yè)集集團為主，風風險企業(yè)要達達到符合OTTC市場的標標準是相當困困難的。由于于缺乏一個比比較具規(guī)模的的活躍的小盤盤股市場，風風險資本的退退出主要以企企業(yè)并購和股股份回購為主主，缺乏一個個對企業(yè)家進進行激勵的機機制，一定程程度上制約了了風險資本市市場的發(fā)展。這這種差距可以以從OTC市市場上的上市市公司和上市市所需的時間間這兩方面的的日美比較可可以看出（如如表1）?？梢?，日本的機機制是缺乏效效率的。而以以證券市場為為中心的美國國模式更加有有利于風險資資本的退出和和風險投資業(yè)業(yè)發(fā)展。以下下將著重介紹紹美國模式。美國的風險投資資成功的主要要

29、經(jīng)驗之一就就在于其發(fā)達達的多層次的的資本市場、產(chǎn)產(chǎn)權交易市場場為風險資本本提供了多渠渠道的退出變變現(xiàn)方式。美美國的退出方方式主要有三三大類，即公公開上市、出出售，以及資資產(chǎn)清算。也也有些學者分分為四類44或者六類類5。這這些只是對這這三大類進行行細分的結果果，并沒有什什么實質(zhì)的區(qū)區(qū)別，不影響響問題的研究究。第一，公開上市市即首次公開開發(fā)行(IPPO，即Innitiall Publlic Offferinng)。IPO通常是風風險投資最佳佳的退出方式式。IPO可可以使風險資資本家持有的的不可流通的的股份轉(zhuǎn)變?yōu)闉樯鲜泄竟晒善?，實現(xiàn)盈盈利性和流動動性，而且這這種方式的收收益性普遍較較高；IPOO是

30、金融市場場對該公司生生產(chǎn)業(yè)績的一一種確認，而而且這種方式式保持了公司司的獨立性，還還有助于企業(yè)業(yè)形象的樹立立以及保持持持續(xù)的融資渠渠道。在美國國，約30的風險資本本采取了這種種退出方式6。但是是公開發(fā)行上上市需要市場場環(huán)境的配合合和較高的進進入條件，退退出的費用也也比較昂貴。而而且由于企業(yè)業(yè)投資基金被被認為是內(nèi)幕幕人，其所持持的股份受美美國證監(jiān)會1144A條款款的嚴格限制制，基金在IIPO后僅可可轉(zhuǎn)讓少量股股份，直到一一定年限后才才可逐步轉(zhuǎn)讓讓其他份額。由于主板市場的的上市標準較較高，監(jiān)管嚴嚴格，而風險險企業(yè)一般是是中、小高科科技企業(yè)，在在連續(xù)經(jīng)營歷歷史、凈資產(chǎn)產(chǎn)、利潤額等等方面均難以以達到要

31、求，因因此在主板市市場上上市通通常比較困難難。因而不少少國家都成立立有專為高科科技企業(yè)和風風險投資服務務的二板市場場，如美國的的NASDAAQ市場、加加拿大溫哥華華股票交易所所的創(chuàng)業(yè)板市市場、比利時時的EASDDAQ市場、英英國的AIMM市場。二板板塊市場比主主板市場上市市略微寬松，上上市規(guī)模偏小小，主要為具具備成長性的的新興中小企企業(yè)和風險投投資企業(yè)提供供融資服務，這這更加強了通通過IPO方方式退出投資資的吸引力。第二，出售。出出售包含售出出和股權回購購兩種形式。售售出又分一般般收購和第二二期收購兩種種。風險企業(yè)業(yè)上市（IPPO）雖然是是風險投資的的黃金收割方方式，但是由由于風險投資資支持的

32、企業(yè)業(yè)數(shù)量巨大，而而市場容量有有限，公開上上市本身也存存在前述的種種種弊端，因因此在實踐中中并不是采用用最多的退出出方式。事實實上，在美國國風險投資的的歷史上一直直占據(jù)著絕對對重要的地位位是出售方式式，尤其在股股市行情不好好時更是如此此。近年來，以以出售的方式式退出在迅速速發(fā)展的風險險投資中比例例越來越大。統(tǒng)統(tǒng)計表明77，退出方方式中一般收收購占23，第二期收收購占9，股股票回購占66，三項合合計占38，總量上比比IPO還多多。8進進入90年代代，美國出現(xiàn)現(xiàn)了歷史上第第五次兼并浪浪潮，每年兼兼并收購金額額多達30000億美元，收收購兼并市場場為風險資本本家順利出售售自己的股權權提供了廣闊闊的空

33、間。 一般收收購主要指公公司間的收購購與兼并。由由于買方無需需支付現(xiàn)金，因因此較易找尋尋買家，交易易靈活性大。但但是收益較公公開上市要低低，且風險公公司一旦被一一家大公司收收購后就不能能保持其獨立立性，公司管管理層將會受受到影響。 第二期收購購是指由風險險投資公司將將其所持有的的風險企業(yè)的的股權轉(zhuǎn)讓給給另一家風險險投資公司，由由其接手第二二期投資。如如果原來的風風險投資公司司只出售部分分股權，則原原有投資部分分實現(xiàn)流動，并并和新投資一一起形成投資資組合；如果果完全轉(zhuǎn)讓，則則原有的風險險投資公司全全部退出，但但風險資本并并沒有從風險險企業(yè)中撤出出，轉(zhuǎn)換的只只是不同的風風險投資者，因因此企業(yè)不會會

34、受到撤資的的沖擊。 股權回購，是是指風險企業(yè)業(yè)以現(xiàn)金的形形式向風險投投資基金回購購本公司股權權。風險資本本可以拿到現(xiàn)現(xiàn)金(或可流流通證券)，而而不僅僅是一一種期權，可可以迅速地從從風險企業(yè)中中撤出；而且且股權回購只只涉及風險企企業(yè)與風險投投資方兩方面面的當事人，產(chǎn)產(chǎn)權關系明晰晰，操作簡便便易行；并且且可以將外部部股權全部內(nèi)內(nèi)部化，使風風險企業(yè)保持持充分的獨立立性，并擁有有足夠的資本本進行保值增增值。第三，清算或破破產(chǎn)。這是在在風險企業(yè)未未來收益前景景堪憂時的退退出方式。9據(jù)統(tǒng)計計，美國由創(chuàng)創(chuàng)業(yè)資本所支支持的企業(yè)，有有20 %30%完全全失敗，約660%受到挫挫折，只有 5%100%的創(chuàng)業(yè)企企業(yè)

35、可以獲得得成功。110在美國國，大約有332的風險險投資采用這這種方式退出出。這種方法法通常只能收收回原來投資資的64，但但在必要的情情況下必須果果斷實施，否否則只能帶來來更大的損失失。因為企業(yè)業(yè)的經(jīng)營狀況況可能繼續(xù)惡惡化，而且投投入在不良企企業(yè)中的資金金存在著一定定的機會成本本，與其沉淀淀其中不能發(fā)發(fā)揮作用，不不如及時收回回資金投入到到更加有希望望的項目中去去。從這些退出方式式被采用的比比例來看，根根據(jù)對美國4442項風險險投資的調(diào)查查11，在在這些風險投投資的退出方方式中，300%的風險投投資通過IPPO退出，223%通過兼兼并收購，66%通過企業(yè)業(yè)股份回購，99%通過股份份轉(zhuǎn)賣，6%是虧

36、損清償償，26%是是因虧損而注注銷股份的。零或者低于零的的時候，原始始資本的投入入已經(jīng)不能有有什么回報，風風險投資商當當然是希望收收回成本，安安全的退出這這個市場?？煽梢杂霉善鄙仙鲜?，財產(chǎn)清清算等方式解解決 （六）、風險投投資（VC）的相關內(nèi)容補充 風險投資（vventurre cappital）簡簡稱是VC 在我國是一一個約定俗成成的具有特定定內(nèi)涵的概念念，其實把它它翻譯成創(chuàng)業(yè)業(yè)投資更為妥妥當。廣義的的風險投資泛泛指一切具有有高風險、高高潛在收益的的投資；狹義義的風險投資資是指以高新新技術為基礎礎，生產(chǎn)與經(jīng)經(jīng)營技術密集集型產(chǎn)品的投投資。根據(jù)美美國全美風險險投資協(xié)會的的定義，風險險投資是由職職

37、業(yè)金融家投投入到新興的的、迅速發(fā)展展的、具有巨巨大競爭潛力力的企業(yè)中一一種權益資本本。從投資行行為的角度來來講，風險投投資是把資本本投向蘊藏著著失敗風險的的高新技術及及其產(chǎn)品的研研究開發(fā)領域域，旨在促使使高新技術成成果盡快商品品化、產(chǎn)業(yè)化化，以取得高高資本收益的的一種投資過過程。從運作作方式來看，是是指由專業(yè)化化人才管理下下的投資中介介向特別具有有潛能的高新新技術企業(yè)投投入風險資本本的過程，也也是協(xié)調(diào)風險險投資家、技技術專家、投投資者的關系系，利益共享享，風險共擔擔的一種投資資方式。1、【風險投資資的運作方式式】 風險投資一一般采取風險險投資基金的的方式運作。風風險投資基金金在法律結構構是采取

38、有限限合伙的形式式，而風險投投資公司則作作為普通合伙伙人管理該基基金的投資運運作，并獲得得相應報酬。在在美國采取有有限合伙制的的風險投資基基金，可以獲獲得稅收上的的優(yōu)惠，政府府也通過這種種方式鼓勵風風險投資的發(fā)發(fā)展。2、【風險投資資的六要素】 風險資本、風風險投資人、投投資對象、投投資期限、投投資目的和投投資方式構成成了風險投資資的六要素。 一、 風險險資本 風險資本是是指由專業(yè)投投資人提供的的快速成長并并且具有很大大升值潛力的的新興公司的的一種資本。風風險資本通過過購買股權、提提供貸款或既既購買股權又又提供貸款的的方式進入這這些企業(yè)。 風險資本的的來源因時因因國而異。在在美國，19978年全

39、部部風險資本中中個人和家庭庭資金占322%；其次是是國外資金，占占18%；再再次是保險公公司資金、年年金和大產(chǎn)業(yè)業(yè)公司資金，分分別占16%、15%和和10%，到到了19888年，年金比比重迅速上升升，占了全部部風險資本的的46%，其其次是國外資資金、捐贈和和公共基金以以及大公司產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資金，分分別占14%、12%和和11%，個個人和家庭資資金占的比重重大幅下降，只只占到了8%。與美國不不同，歐洲國國家的風險資資本主要來源源于銀行、保保險公司和年年金，分別占占全部風險資資本的31%、14%和和13%，其其中，銀行是是歐洲風險資資本最主要的的來源，而個個人和家庭資資金只占到22%。而在日日本，風險資

40、資本只要來源源于金融機構構和大公司資資金，分別占占36%和337%。其次次是國外資金金和證券公司司資金，各占占10%，而而個人與家庭庭資金也只到到7%。按投投資方式分，風風險資本分為為直接投資資資金和擔保資資金兩類。前前者以購買股股權的方式進進入被投資企企業(yè)，多為私私人資本；而而后者以提供供融資擔保的的方式對被投投資企業(yè)進行行扶助，并且且多為政府資資金。 二、 風險險投資人 風險投資人人大體可以分分為以下四類類： A 風險險資本家。 他們是想其其他企業(yè)家投投資的企業(yè)家家，與其他風風險投資人一一樣，他們通通過投資來獲獲得利潤。但但不同的是風風險資本家所所投出的資本本全部歸其自自身所有，而而不是受

41、托管管理的資本。 B 風險險投資公司。 風險投資公公司的種類有有很多種，但但是大部分公公司通過風險險投資基金來來進行投資，這這些基金一般般以有限合伙伙制為組織形形式。 C 產(chǎn)業(yè)業(yè)附屬投資公公司。 這類投資公公司往往是一一些非金融性性實業(yè)公司下下屬的獨立風風險投資機構構，他們代表表母公司的利利益進行投資資。這類投資資人通常主要要將資金投向向一些特定的的行業(yè)。和傳傳統(tǒng)風險投資資一樣，產(chǎn)業(yè)業(yè)附屬投資公公司也同樣要要對被投資企企業(yè)遞交的投投資建議書進進行評估，深深入企業(yè)作盡盡職調(diào)查并期期待得到較高高的回報。 D 天使使投資人。 這類投資人人通常投資于于非常年輕的的公司以幫助助這些公司迅迅速啟動。在在風

42、險投資領領域，“天使使投資人”這這個詞指的是是企業(yè)家的第第一批投資人人，這些投資資人在公司產(chǎn)產(chǎn)品和業(yè)務成成型之前就把把資金投入進進來。 三、 投資資目的 風險投資雖雖然是一種股股權投資，但但投資的目的的并不是為了了獲得企業(yè)的的所有權，不不是為了控股股，更不是為為了經(jīng)營企業(yè)業(yè)，而是通過過投資和提供供增殖服務把把投資企業(yè)作作大，然后通通過公開上市市（IPO）、兼兼并收購或其其它方式退出出，在產(chǎn)權流流動中實現(xiàn)投投資回報。 四、 投資資期限 風險投資人人幫助企業(yè)成成長，但他們們最終尋求渠渠道將投資撤撤出，以實現(xiàn)現(xiàn)增殖。風險險資本從投入入被投資企業(yè)業(yè)起到撤出投投資為止所間間隔的時間長長短就稱為風風險投資

43、的投投資期限。作作為股權投資資的一種，風風險投資的期期限一般較長長。其中，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)期風險投投資通常在7710年內(nèi)內(nèi)進入成熟期期，而后續(xù)投投資大多只有有幾年的期限限。 五、 投資資對象 風險投資的的產(chǎn)業(yè)領域主主要是高新技技術產(chǎn)業(yè)。以以美國為例，11992年對對電腦和軟件件也的占277%；其次是是醫(yī)療保健產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，占177%；再次是是通信產(chǎn)業(yè)，占占14%；生生物科技產(chǎn)業(yè)業(yè)占10%。 六、 投資資方式 從投資性質(zhì)質(zhì)看，風險投投資的方式有有三種：一是是直接投資。二二是提供貸款款或貸款擔保保。三是提供供一部分貸款款或擔保資金金同時投入一一部分風險資資本購買被投投資企業(yè)的股股權。但不管管是哪種投資資方式，風險

44、險投資人一般般都附帶提供供增殖服務。風風險投資還有有兩種不同的的進入方式。第第一種是將風風險資本分期期分批投入被被投資企業(yè)，這這種情況比較較常見，既可可以降低投資資風險，又有有利于加速資資金周轉(zhuǎn)；第第二種是一次次性投入。這這種方式不常常見，一般風風險資本家和和天使投資人人可能采取這這種方式，一一次投入后，很很難也不原提提供后續(xù)資金金支持。編輯本段【風風險投資的特特征】 1，投資對對象對為處于于創(chuàng)業(yè)期(sstart-up)的中中小型企業(yè)，而而且多為高新新技術企業(yè)； 2，投資期期限至少3-5年以上，投投資方式一般般為股權投資資，通常占被被投資企業(yè)330%左右股股權，而不要要求控股權，也也不需要任何

45、何擔?；虻盅貉?； 3，投資決決策建立在高高度專業(yè)化和和程序化的基基礎之上； 4，風險投投資人( vventurre cappitaliist )一一般積極參與與被投資企業(yè)業(yè)的經(jīng)營管理理，提供增值值服務； 除了種子期期(seedd)融資外，風風險投資人一一般也對被投投資企業(yè)以后后各發(fā)展階段段的融資需求求予以滿足； 5，由于投投資目的是追追求超額回報報，當被投資資企業(yè)增值后后，風險投資資人會通過上上市、收購兼兼并或其它股股權轉(zhuǎn)讓方式式撤出資本，實實現(xiàn)增值。編輯本段【風風險投資的特特點】 風險投資是是一種權益資資本（Equuity），而而不是借貸資資本（Debbt）。風險險投資為風險險企業(yè)企業(yè)投投入

46、的權益資資本一般占該該企業(yè)資本總總額的30以上。對于于高科技創(chuàng)新新企業(yè)來說，風風險投資是一一種昂貴的資資金來源，但但是它也許是是唯一可行的的資金來源。銀銀行貸款雖然然說相對比較較便宜，但是是銀行貸款回回避風險，安安全性第一，高高科技創(chuàng)新企企業(yè)無法得到到它。 風險投資機機制與銀行貸貸款完全不同同，其差別在在于：首先，銀銀行貸款講安安全性，回避避風險；而風風險投資卻偏偏好高風險項項目，追逐高高風險后隱藏藏的高收益，意意在管理風險險，駕駑風險險。其次，銀銀行貸款以流流動性為本；而風險投資資卻以不流動動性為特點，在在相對不流動動中尋求增長長。第三，銀銀行貸款關注注企業(yè)的現(xiàn)狀狀、企業(yè)目前前的資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)和償還能力力；而風險投投資放眼未來來的收益和高高成長性。第第四，銀行貸貸款考核的是是