2013年世界經(jīng)濟金融形勢分析

1、9/9203年世界經(jīng)濟金融形勢分析213年,世界經(jīng)濟緩慢曲折復蘇。美國經(jīng)濟增長動能持續(xù)增強，但面臨若干政策風險。歐元區(qū)經(jīng)濟走出衰退,但復蘇態(tài)勢不穩(wěn)。日本經(jīng)濟受政策刺激強勁反彈，長期內(nèi)挑戰(zhàn)仍存。部分新興市場經(jīng)濟體增長放緩,金融市場動蕩，面臨的風險上升。（一）主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢美國經(jīng)濟增長動能持續(xù)增強。201年全年GDP增長1.9，其中前三季度增速逐季回升，第三季度實際DP 增長率（環(huán)比折年率)達到4.1%，創(chuàng)2012 年一季度以來的新高。美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)復蘇，股指屢創(chuàng)歷史新高，受房地產(chǎn)市場和股市財富效應推動,個人消費支出增長較快。除5 月外,03 年美國供應管理協(xié)會(IM）公布的制造業(yè)PMI

2、均位于50榮枯線以上。貿(mào)易赤字大幅收窄，全年貿(mào)易赤字4715億美元,同比下降了118%。失業(yè)率從月的7。9降至2 月的.7，創(chuàng)2008年11 月以來的新低。全年通脹水平持續(xù)處于低位.12月18 日,美聯(lián)儲將14 年經(jīng)濟增長預期從2.9%31%調(diào)整至2。8%-。歐元區(qū)經(jīng)濟微弱復蘇。2013 年以來，歐債危機暫時進入相對平靜期，歐元區(qū)經(jīng)濟再次進入復蘇通道。衡量消費者和企業(yè)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)自4 月份以來逐步上行,1 月升至0,達到211年8月以來最高水平。歐元區(qū)物價全年維持低位,12 月綜合物價指數(shù)(HIP)同比僅增長0。但失業(yè)率仍居高不下，四季度以來歐元區(qū)失業(yè)率維持在12.0%的高位。12

3、月5 日,歐央行將歐元區(qū)2013年經(jīng)濟增長率預測值繼續(xù)維持在。4，將214 年預測值從9月的1.0%上調(diào)至1.5。日本經(jīng)濟強勁反彈后增速有所放緩。受日元匯率大幅貶值和大規(guī)模財政刺激等因素影響，2013年前兩個季度日本經(jīng)濟增速大幅反彈，但第三季度增速明顯回落,實際DP 增長率(環(huán)比折年率）為1。1。6 月以來核心PI 同比轉(zhuǎn)為正值，12 月上升至1，觸及5 年來新高;就業(yè)市場平穩(wěn)，全年失業(yè)率基本維持在4.%左右。受進口成本上升等因素影響,213 年日本貿(mào)易逆差為11。7 萬億日元,同比增長65.3,創(chuàng)歷史新高。部分新興市場經(jīng)濟體增長放緩，面臨的風險上升。由于外部需求疲弱、美國貨幣政策帶來的金融市

4、場壓力及部分新興經(jīng)濟體自身等因素影響，0 年部分新興市場經(jīng)濟體國際收支惡化，外匯儲備減少,財政和債務狀況嚴峻，經(jīng)濟增長放緩。5 月美聯(lián)儲向市場釋放QE 退出信號后，國際資本流動逆轉(zhuǎn),導致一些新興經(jīng)濟體金融市場一度大幅動蕩.總的來看,新興市場經(jīng)濟體基本面較為脆弱，考慮到美聯(lián)儲Q 退出等不確定性因素,個別經(jīng)濟體短期內(nèi)風險可能上升。(二）國際金融市場概況3 年以來，受全球經(jīng)濟緩慢復蘇和主要經(jīng)濟體政策預期變動等因素影響，全球金融市場波動較大。其中，發(fā)達經(jīng)濟體股市大幅上漲，多次創(chuàng)歷史新高。一些新興市場經(jīng)濟體金融市場一度出現(xiàn)動蕩，匯率大幅貶值。歐元對美元匯率小幅升值,日元和多數(shù)新興市場經(jīng)濟體貨幣對美元貶值

5、.213 年末,歐元對美元匯率收于1.374 美元/歐元，較上年末升值42；日元對美元匯率收于15.30日元美元,較上年末貶值.6%。同期，新興市場貨幣多數(shù)貶值，其中印尼盧比和阿根廷比索較上年末貶值超過20，印度盧比、巴西雷亞爾和南非蘭特貶值幅度超過0%。倫敦同業(yè)拆借市場美元Libr 低位波動。截至2月31 日， 年期Lbor 為.58，比上年末下降26 個基點.歐元區(qū)同業(yè)拆借利率ribr 受歐央行降息等因素影響繼續(xù)低位運行。截至12月31 日，1 年期Eur 為0556%，比上年末上升1個基點。美、德國債收益率上揚,日本國債收益率小幅下降，部分新興市場經(jīng)濟體國債收益率大幅攀升。2013年末,

6、美國和德國10 年期國債收益率分別收于304和211%,較上年末分別上升了26 個和73 個基點；日本10年期國債收益率收于0。76,較上年末下降了近 個基點。部分新興市場經(jīng)濟體10年期國債收益率持續(xù)上升,其中巴西、土耳其、印尼、南非和俄羅斯升幅較大,3 年末分別較上年末上升了403 個、372 個、37 個、153 個和8 個基點。主要發(fā)達經(jīng)濟體股市大幅上漲,多數(shù)新興市場經(jīng)濟體股市波動性加大。203年末，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、歐元區(qū)STOXX5 指數(shù)、日經(jīng)25指數(shù)分別收于167 點、2919點和16291 點，較上年末分別上漲2。5%、13.和56.7.一些新興市場經(jīng)濟體股市波動性加大。其中印

7、尼、土耳其和印度6-9 月股指波幅較大，分別達到20.、23.0%和15。3%.（三）主要經(jīng)濟體貨幣政策主要發(fā)達經(jīng)濟體央行繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策。美聯(lián)儲在月例會后宣布自20 年 月起,每月資產(chǎn)購買規(guī)模縮減至750 億美元,其中抵押貸款支持證券和長期國債各縮減5 億美元。同時,美聯(lián)儲也調(diào)整了前瞻性指引，稱即使失業(yè)率跌破6。5，若預期通脹率仍繼續(xù)在2以下水平運行，聯(lián)邦基金利率在較長一段時間內(nèi)維持在目前的超低水平可能也還是適當?shù)摹W央行于月下調(diào)主要再融資利率25個基點至0.5,并將邊際貸款便利利率從1%下調(diào)至1。1月,歐央行再次下調(diào)了主要再融資利率5 個基點至025%,邊際貸款便利利率下調(diào)2 個基

8、點至0.7%。歐央行多次強調(diào)，寬松貨幣政策將可能保持更長時間，以繼續(xù)推動歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇.日本銀行于1月22 日與日本政府發(fā)布聯(lián)合聲明，決定引入2%的通脹目標，自214年起執(zhí)行無限期的資產(chǎn)購買計劃，每月購入13 萬億日元的資產(chǎn)，直至通脹目標實現(xiàn)。4 月初，日本銀行決定實施“量化和質(zhì)化寬松貨幣政策”，將貨幣政策操作目標從無擔保隔夜拆借利率改為基礎(chǔ)貨幣，并將基礎(chǔ)貨幣、長期國債購買數(shù)量和平均持有期限翻倍，以期在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標.英格蘭銀行全年繼續(xù)維持0.5%的基準利率和3750 億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模不變，并于 月 日推出“前瞻性貨幣政策指引”，宣布在失業(yè)率降至7%之前不會考慮加息。013年初，

9、新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟普遍面臨下行壓力,貨幣政策趨于寬松.進入二、三季度以來,新興市場經(jīng)濟體貨幣政策出現(xiàn)分化,部分國家收緊貨幣政策以應對通脹壓力、資本流出和貨幣貶值的壓力,也有一些國家為提振經(jīng)濟繼續(xù)放松貨幣政策。其中,印度儲備銀行上半年連續(xù)3 次下調(diào)基準利率至7.25，此后為應對通脹壓力,又于9月20 日和10 月28 日兩次上調(diào)基準利率至75%。印度尼西亞央行 月以來次上調(diào)基準利率至75。巴西央行全年6次上調(diào)基準利率至10.0。泰國中央銀行2 次將政策利率各下調(diào)25個基點至。,以進一步提振經(jīng)濟。匈牙利央行12次下調(diào)基準利率共275個基點至3。0%。智利央行2 次降低基準利率各25 個基點至45%

10、，成為自201 年4 月以來的最低水平。（四)國際經(jīng)濟展望及面臨的主要風險IMF 在0 年1 月更新的世界經(jīng)濟展望中，將201 年和204年全球經(jīng)濟增速預測值分別上調(diào)0。1個百分點至3和3。7.其中，美國經(jīng)濟增速分別為1.%和2.8,較上次預測值上調(diào)0.3 個和02個百分點;歐元區(qū)經(jīng)濟增速分別為-.4和1.0，與上次預測值持平；日本經(jīng)濟增速均為.7,較上次預測值分別下調(diào)0.3 個和上調(diào)0.5個百分點；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速分別為47和5，較上次預測值上調(diào). 個百分點和持平。展望14 年,全球經(jīng)濟整體復蘇步伐有望加快,美國兩黨政治經(jīng)過激烈博弈后進入緩和期,財政政策前景的不確定性有所下降；

11、WTO多哈回合取得突破性進展，降低了貿(mào)易和投資保護主義風險；中東地區(qū)緊張局勢有所緩解，地緣政治風險減弱。但全球經(jīng)濟仍可能面臨以下風險：一是美國量化寬松貨幣政策退出的進度和影響仍存較大不確定性,跨境資本流動、全球匯市、資產(chǎn)價格、大宗商品價格走勢有待進一步觀察.二是歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇前景不明。歐元區(qū)出口預計會成為增長的推動力。但整體仍面臨諸多長期性、結(jié)構(gòu)性問題,如防火墻建設、銀行部門風險控制、銀行業(yè)去杠桿、財政聯(lián)盟建設、歐元區(qū)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡及高失業(yè)等。歐央行第二輪長期再融資操作(LTR)結(jié)束后是否會采取新的措施補充市場流動性仍存在較大不確定性.三是日本經(jīng)濟內(nèi)在增長動力不足。日本政府擬推出的5.5 萬億日元經(jīng)濟刺激措施短期內(nèi)可能增加債務壓力。短期財政和貨幣政策刺激的效果能否持續(xù)具有較大不確定性。暫時的財政刺激應該可以部分抵消2014 年 月開始上調(diào)消費稅的負面影響,但如果日本企業(yè)不能實質(zhì)性提高工資水平，個人消費仍可能受到抑制。一旦消費稅率提高對日本經(jīng)濟的負面影響超過預期，日本央行可能再次加碼寬松貨幣政策,進而影響全球外匯市場。四是