化工行業(yè)研究報告分析

1、化工行業(yè)研究報告北京營業(yè)部張景東前言：化工行業(yè)2002年小結(jié)與前景展望基本結(jié)論論：化工工行業(yè)是是國民經(jīng)經(jīng)濟中的的一個重重要支柱柱產(chǎn)業(yè)，涉及多多個子行行業(yè)。不不同子行行業(yè)的市市場環(huán)境境存在著著很大差差異，因因此我們們首先對對各子行行業(yè)上市市公司在在過去一一年中的的表現(xiàn)，和它們們在20003年年的發(fā)展展前景做做簡要的的分析。這些子子行業(yè)包包括化肥肥、農(nóng)藥藥、洗滌滌品、涂涂料、純純堿、磷磷化工及及石化行行業(yè)。220022年上述述行業(yè)業(yè)業(yè)績分化化的特征征更為明明顯，展展望20003年年這種特特征仍將將持續(xù)，業(yè)績的的整體回回升還需需時日。（一）業(yè)業(yè)績分化化明顯加加快?？偪傮w上看看，化工工行業(yè)整整體低位位

2、運行，但各子子行業(yè)呈呈現(xiàn)出明明顯分化化的特征征。石化化行業(yè)可可謂高歌歌猛進，借助原原油價格格上漲的的動力形形成快速速增長；化肥行行業(yè)徹底底擺脫119988年以來來的市場場低迷態(tài)態(tài)勢，相相關(guān)上市市公司實實現(xiàn)整體體“脫困”，并有有較大業(yè)業(yè)績增長長；農(nóng)藥藥行業(yè)在在“擠壓”性政策策的助推推下，通通過產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)的的積極調(diào)調(diào)整也已已初見成成效；涂涂料類上上市公司司在外資資和民營營企業(yè)的的“雙逼”壓制下下，經(jīng)營營依然艱艱難；洗洗滌品行行業(yè)同類類同質(zhì)產(chǎn)產(chǎn)品的生生產(chǎn)與競競爭，壓壓縮了相相關(guān)企業(yè)業(yè)的利潤潤空間，經(jīng)營業(yè)業(yè)績明顯顯下滑；純堿行行業(yè)國內(nèi)內(nèi)市場供供過于求求現(xiàn)象仍仍難以解解決，從從而使相相關(guān)上市市公司的的經(jīng)

3、營業(yè)業(yè)績步入入了下滑滑趨勢；磷化工工發(fā)展中中“電力”瓶頸的的約束及及出口“粗放型型”的現(xiàn)狀狀，一定定程度上上制約了了磷化工工向精細細化的拓拓展，因因此雖然然我國已已成為全全球最大大的黃磷磷生產(chǎn)國國與出口口國，但但相關(guān)上上市公司司卻整體體表現(xiàn)平平平?；史市袠I(yè)：天然氣氣與煤炭炭是化肥肥企業(yè)的的主要生生產(chǎn)原料料，20001年年起國內(nèi)內(nèi)部分中中小煤礦礦企業(yè)的的關(guān)停及及天然氣氣價格的的上漲，均不同同程度地地提高了了化肥企企業(yè)的生生產(chǎn)成本本。部分分成本高高企的化化肥中小小企業(yè)被被迫停產(chǎn)產(chǎn)而退出出市場，從而形形成了本本輪“成本推推動型”的行業(yè)業(yè)復(fù)蘇現(xiàn)現(xiàn)象。220011年化肥肥市場的的復(fù)蘇，給化肥肥類上市市

4、公司帶帶來了新新的機遇遇。20002年年報顯示示：化肥肥類上市市公司整整體業(yè)績績與上年年相比止止跌回升升，成為為化工行行業(yè)中業(yè)業(yè)績增長長較為明明顯的一一個板塊塊。農(nóng)藥藥行業(yè)：農(nóng)藥類類上市公公司在“擠壓性性”政策的的助推下下，連續(xù)續(xù)幾年調(diào)調(diào)整的效效果終于于在20002年年開始顯顯現(xiàn)。一一方面，化學(xué)農(nóng)農(nóng)藥類上上市公司司20002年平平均主營營業(yè)務(wù)收收入與主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤均均出現(xiàn)增增長。從從產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)看，菊酯農(nóng)農(nóng)藥產(chǎn)品品及除草草劑產(chǎn)品品的增長長速度明明顯加快快。從市市場格局局看，出出口業(yè)務(wù)務(wù)占較大大比重的的上市公公司，其其主營利利潤均有有較大增增長。但但另一方方面，同同期平均均凈利潤潤指標較較上年有

5、有一定程程度的下下降。不不過這當當中有部部分上市市公司是是由于非非經(jīng)常性性收益的的減少而而導(dǎo)致凈凈利潤下下降，如如福建三三農(nóng)投資資收益的的減少、而大成成股份投投資收益益與補貼貼收入的的減少都都降低了了公司的的凈利潤潤水平，這一現(xiàn)現(xiàn)象也反反映出上上市公司司對主營營業(yè)務(wù)的的加強。涂料料行業(yè)：涂料板板塊近年年來在市市場中一一直極度度低迷。與此同同步，119988年以后后涂料類類上市公公司的經(jīng)經(jīng)營也是是每況愈愈下，其其中主營營業(yè)務(wù)收收入、凈凈利潤均均逐年下下降。220022年年報報顯示：涂料類類上市公公司已陷陷入出現(xiàn)現(xiàn)整體虧虧損的艱艱難境地地。紅太太陽較早早就將重重點業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)向農(nóng)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)業(yè)，力諾諾工業(yè)

6、也也已成功功涉入化化工新材材料行業(yè)業(yè)。除此此之外，目前真真正從事事涂料業(yè)業(yè)務(wù)的上上市公司司有豐華華股份、燈塔油油漆、渝渝鈦白、西北化化工與渝渝三峽。這5家家公司中中僅有渝渝鈦白220022年業(yè)績績尚可，但其利利潤中補補貼收入入占有相相當?shù)谋缺戎?；渝渝三峽僅僅獲微利利且20003年年第一季季度繼續(xù)續(xù)呈現(xiàn)下下降趨勢勢；西北北化工220022年勉強強扭虧，但20003年年第一季季度便繼繼續(xù)虧損損?？梢娨?，涂料料類公司司業(yè)績難難堪已是是不爭的的事實，而外資資、民營營的雙重重擠壓是是造成相相關(guān)上市市公司表表現(xiàn)低迷迷的主要要原因。 洗洗滌品行行業(yè)：目目前涉足足洗滌品品行業(yè)的的上市公公司主要要有廣州州浪奇、

7、藍星清清洗、南南風化工工與誠志志股份。其中廣廣州浪奇奇掙扎于于虧損邊邊緣；藍藍星清洗洗、南風風化工也也表現(xiàn)不不佳；只只有誠志志股份實實現(xiàn)增長長，但其其增長很很大程度度上來自自于生物物醫(yī)藥及及信息產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)營。從從行業(yè)角角度看,洗滌品品上市公公司經(jīng)營營下滑、整體微微利。純堿行業(yè)業(yè)：目前前涉足純純堿行業(yè)業(yè)的上市市公司主主要有天天然堿、雙環(huán)科科技、焦焦作鑫安安、山東東海化與與青島堿堿業(yè)。這這5家公公司的純純堿產(chǎn)能能達到了了我國純純堿總產(chǎn)產(chǎn)量的一一半強以以上基本本代表了了我國純純堿行業(yè)業(yè)的發(fā)展展特征。但20002年年這5家家上市公公司的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績普遍下下滑，呈呈現(xiàn)微利利狀態(tài)。其中天天然堿22002

8、2年艱難難扭虧，20003年第第一季度度再次虧虧損。石化行業(yè)業(yè)：據(jù)測測算，220022年我國國石化工工業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)總產(chǎn)值值同比增增長155%，增增長速度度明顯高高于20001年年，達到到全部工工業(yè)平均均水平。同時，企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟效益益明顯改改善，全全年整個個行業(yè)實實現(xiàn)利潤潤比上年年翻了一一番?？偪傮w來看看，石化化工業(yè)成成功遏制制住了220011年的下下降趨勢勢，呈現(xiàn)現(xiàn)出良好好的運行行態(tài)勢。上市公公司的發(fā)發(fā)展狀況況與此同同步，中中國石化化、揚子子石化、上海石石化等公公司的220022年年報報中，均均可反映映出以上上特征。（二二）整體體增長尚尚需時日日。20002年年化工類類相關(guān)上上市公司司各子行行業(yè)的發(fā)

9、發(fā)展特點點與格局局有望延延續(xù)至220033年上半半年，我我們對其其各子行行業(yè)作出出如下預(yù)預(yù)期：化肥肥行業(yè)：產(chǎn)品市市場回暖暖近期有有望延續(xù)續(xù)。我國國氮肥類類上市公公司大多多都屬于于國家大大型或特特大型生生產(chǎn)規(guī)模模，這些些公司在在擁有規(guī)規(guī)模優(yōu)勢勢的前提提下，基基本都對對尿素生生產(chǎn)進行行了節(jié)能能降耗技技術(shù)改造造。氮肥肥類上市市公司總總體生產(chǎn)產(chǎn)成本目目前基本本控制在在每噸88009000元左右右，而中中小企業(yè)業(yè)生產(chǎn)成成本一般般都在110000元/噸噸以上。當前尿尿素價位位是市場場供需均均衡的結(jié)結(jié)果；如如果價格格再度上上升，則則已關(guān)停停的中小小企業(yè)可可能會再再度開工工，導(dǎo)致致供給增增加，結(jié)結(jié)果市場場價格

10、再再次回歸歸，而這這顯然需需要一個個過程。因此短短期看，本輪化化肥行情情“成本推推動型”特征的的影響因因素難有有大的變變動。農(nóng)藥藥行業(yè)：在“擠壓性性”政策助助推下有有望筑底底復(fù)蘇。由“劇毒”到“高毒”，再到到“低毒”，甚至至“少毒”、“無毒”，是農(nóng)農(nóng)藥行業(yè)業(yè)的發(fā)展展軌跡及及未來方方向。目目前，主主要農(nóng)藥藥類上市市公司都都在農(nóng)藥藥行業(yè)550強之之列，并并且相關(guān)關(guān)公司在在產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)的調(diào)調(diào)整中更更是走在在行業(yè)的的前列。從世界界農(nóng)藥市市場格局局看，我我國農(nóng)藥藥產(chǎn)品仍仍然面臨臨發(fā)達國國家低毒毒高效農(nóng)農(nóng)藥品種種的競爭爭；但同同時，我我國的產(chǎn)產(chǎn)品對其其他發(fā)展展中國家家依然具具有一定定的比較較優(yōu)勢。總體上上看

11、，我我國農(nóng)藥藥行業(yè)有有望逐漸漸走出低低谷，特特別是作作為農(nóng)藥藥行業(yè)龍龍頭的上上市公司司。涂料料行業(yè)：上市公公司經(jīng)營營空間依依然有限限。目前前上市的的涂料類類公司，基本是是原大型型國有企企業(yè)經(jīng)過過改制進進入證券券市場的的，這些些企業(yè)在在80年年代及990年代代初曾是是當?shù)氐牡睦惔蟠髴?。然然?00年代后后，外資資企業(yè)與與民營企企業(yè)的大大量介入入，使涂涂料業(yè)一一改過去去局部壟壟斷的市市場格局局，代之之而起的的是激烈烈的市場場競爭。外資企企業(yè)大多多在資本本、技術(shù)術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)量性性能等方方面強于于國內(nèi)企企業(yè)，因因此高檔檔涂料市市場逐漸漸被外企企擠占。而民營營企業(yè)機機制靈活活，在許許多大企企業(yè)不愿愿從

12、事的的領(lǐng)域積積極進行行投資和和生產(chǎn)，很快占占領(lǐng)了許許多細分分市場，特別在在廣大農(nóng)農(nóng)村等經(jīng)經(jīng)濟欠發(fā)發(fā)達地區(qū)區(qū)。因此此涂料類類上市公公司，在在“雙逼”機制下下的生存存空間大大為壓縮縮。同時時，傳統(tǒng)統(tǒng)的涂料料類公司司機制欠欠靈活，管理方方面也沒沒有優(yōu)勢勢，新產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)發(fā)又落后后于市場場需求，因此市市場份額額逐漸下下降，經(jīng)經(jīng)營效益益每況愈愈下。這這是相關(guān)關(guān)涂料類類上市公公司近年年業(yè)績下下滑、甚甚至出現(xiàn)現(xiàn)較大虧虧損的主主要原因因之一，也是涂涂料市場場增長而而相關(guān)上上市公司司仍陷于于業(yè)績下下滑“背馳”境地中中的關(guān)鍵鍵原因。外資、民營的的“雙逼”，使涂涂料類上上市公司司面臨業(yè)業(yè)務(wù)的調(diào)調(diào)整與產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)升級的

13、的壓力。然而，技術(shù)的的創(chuàng)新、新產(chǎn)品品的推出出，畢竟竟是一個個從研究究成果向向產(chǎn)業(yè)逐逐步轉(zhuǎn)化化的過程程。因此此，涂料料行業(yè)的的增長及及相關(guān)上上市公司司業(yè)績的的大幅提提高不可可能一蹴蹴而就。洗滌滌品行業(yè)業(yè)：營銷銷滯后短短期難有有改觀。民營企企業(yè)的異異軍突起起表明了了其對國國內(nèi)洗滌滌品中低低檔市場場的準確確把握。但正是是中低檔檔產(chǎn)品的的迅速擴擴張，又又使國內(nèi)內(nèi)洗滌品品市場出出現(xiàn)了相相對的生生產(chǎn)過剩剩，從而而導(dǎo)致近近年相關(guān)關(guān)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營下滑滑。相對對于成熟熟的行業(yè)業(yè)特征，有效的的市場細細分是化化解洗滌滌品行業(yè)業(yè)發(fā)展過過程中“瓶頸”制約的的關(guān)鍵性性因素。一直以以高成本本、高質(zhì)質(zhì)量、高高價格為為經(jīng)營特特征的

14、外外資企業(yè)業(yè)近年來來受到了了我國國國內(nèi)企業(yè)業(yè)的較大大沖擊。這從另另一側(cè)面面也表明明：高檔檔路線在在目前不不一定是是制勝戰(zhàn)戰(zhàn)略，而而有效的的市場細細分則將將成為洗洗滌品行行業(yè)發(fā)展展的必然然選擇。規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢的存存在為營營銷優(yōu)勢勢的發(fā)揮揮提供了了物質(zhì)支支撐，而而市場細細分的深深化又會會反過來來刺激公公司經(jīng)營營效益的的提高，這種良良性互動動正代表表了該行行業(yè)的未未來發(fā)展展走勢。然而，相關(guān)上上市公司司在生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模上上有待擴擴張，市市場細分分上更是是有必要要向縱深深發(fā)展，因此其其短期內(nèi)內(nèi)在經(jīng)營營上難有有大的起起色。純堿堿行業(yè)：供過于于求局面面依然嚴嚴峻。從從發(fā)展前前景看，純堿行行業(yè)“三足鼎鼎立”特征依依然

15、延續(xù)續(xù)，而我我國純堿堿市場的的“弱平衡衡”格局面面臨打破破，兩大大因素的的共同作作用將使使出口市市場漸成成焦點。出口市市場的爭爭取，將將是我國國純堿行行業(yè)發(fā)展展的必然然選擇。而某種種意義上上，美國國是我國國在國際際純堿市市場上唯唯一的競競爭對手手，并且且競爭的的焦點將將會首先先集中在在東南亞亞地區(qū)?！叭跗胶夂狻备窬值牡拇蚱萍凹俺隹谑惺袌龅募ぜち覡帄Z奪，將使使我國純純堿行業(yè)業(yè)的調(diào)整整勢在必必行。第第一，天天然堿資資源的利利用與開開發(fā)力度度將會明明顯加大大，這是是提高產(chǎn)產(chǎn)品競爭爭力的重重要因素素之一。第二，統(tǒng)一出出口將是是必由之之路，中中國純堿堿協(xié)會的的作用將將會得到到進一步步加強。第三，行業(yè)內(nèi)內(nèi)

16、的聯(lián)合合、重組組漸成趨趨勢。純純堿行業(yè)業(yè)屬基礎(chǔ)礎(chǔ)性化工工行業(yè)，其業(yè)績績的增長長往往是是下游產(chǎn)產(chǎn)業(yè)“需求拉拉動”性增長長。行業(yè)業(yè)的發(fā)展展趨勢決決定了相相關(guān)公司司的前景景，具有有天然堿堿資源優(yōu)優(yōu)勢、良良好出口口業(yè)務(wù)基基礎(chǔ)、一一定經(jīng)營營規(guī)模（包括重重組后）的企業(yè)業(yè)，將不不同程度度表現(xiàn)出出“反周期期”特征的的潛力。磷化工行行業(yè)：精精細產(chǎn)業(yè)業(yè)化有待待拓展。黃磷是是磷化工工產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展的重重要工業(yè)業(yè)基礎(chǔ)。磷化工工的精細細化將首首先表現(xiàn)現(xiàn)在低砷砷黃磷、高純黃黃磷等高高品質(zhì)黃黃磷品種種的開發(fā)發(fā)上。除除了產(chǎn)品品線的擴擴張，有有機磷化化物及磷磷酸鹽等等各種無無機磷產(chǎn)產(chǎn)品的拓拓展，是是磷化工工精細化化在產(chǎn)品品線延伸伸

17、上的重重要體現(xiàn)現(xiàn)，但無無機磷酸酸鹽的深深度開發(fā)發(fā)，仍將將是當前前磷化工工精細化化的主流流方向。三聚磷磷酸鈉與與磷酸氫氫鈣是目目前產(chǎn)量量最大、應(yīng)用最最廣泛的的兩大磷磷化工產(chǎn)產(chǎn)品。洗洗滌品行行業(yè)的需需求拉動動及“禁磷”對其消消費市場場結(jié)構(gòu)的的轉(zhuǎn)換效效應(yīng)，使使三聚磷磷酸鈉產(chǎn)產(chǎn)品一定定時期內(nèi)內(nèi)仍將持持續(xù)增長長。而畜畜牧飼料料業(yè)的發(fā)發(fā)展及政政策的間間接利好好刺激，將會進進一步拓拓展磷酸酸氫鈣的的市場空空間。中中國已經(jīng)經(jīng)發(fā)展成成為全球球最大的的黃磷生生產(chǎn)國與與出口國國，并且且在精細細化道路路上已開開發(fā)出擁擁有自主主知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的六六氟磷酸酸鋰及專專用級磷磷酸鈉等等新產(chǎn)品品。但整整體上，我國“粗放型型”出口的

18、的現(xiàn)狀并并未改變變，并且且制約磷磷化工產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展的“電力”瓶頸也也亟待解解決。因因此，磷磷化工企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營狀況況，將很很大程度度上取決決于國內(nèi)內(nèi)電力體體制改革革的結(jié)果果及“粗放型型”出口局局面的改改觀。石化行業(yè)業(yè)：20003年年我國石石化工業(yè)業(yè)將呈現(xiàn)現(xiàn)前高后后低的增增長態(tài)勢勢，全年年石化行行業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)速度將將有所提提高，預(yù)預(yù)計石化化行業(yè)工工業(yè)總產(chǎn)產(chǎn)值將保保持177%左右右的增長長速度。主要石石化產(chǎn)品品如各類類油品、乙烯、化纖、合成樹樹脂等都都將保持持較快的的增長速速度。根據(jù)以上上分析以以及證券券市場中中化工類類上市公公司的具具體情況況，我們們選擇石石化、化化肥、純純堿三個個子行業(yè)業(yè)進行詳詳細

19、研究究。第一部分分 石石化行業(yè)業(yè)基本結(jié)論論：石化行行業(yè)景氣氣狀況受受宏觀經(jīng)經(jīng)濟和原原油價格格雙重影影響，目前石石化行業(yè)業(yè)處于景景氣周期期的上升升階段，本周期期高點預(yù)預(yù)計在220044年，而而低點將在20005年年底。原油將將在20004年年回到11520美美元/桶桶的區(qū)間間；乙烯烯工業(yè)因因需求旺旺盛將迎迎來發(fā)展展高峰；中國石石化是我國石石化工業(yè)業(yè)的代表表，預(yù)計計20003年其其每股收收益將達達到0.20元元。 20022年石化化工業(yè)景景氣回升升，效益益改善 20022年，在在我國多多數(shù)石化化產(chǎn)品關(guān)關(guān)稅大幅幅下調(diào)的的背景下下，我國國石化產(chǎn)產(chǎn)品進口口產(chǎn)品增增長速度度雖較上上年同期期有所加加快，但但

20、多數(shù)石石化產(chǎn)品品進口速速度低于于全國平平均水平平，并未未出現(xiàn)進進口石化化產(chǎn)品大大量涌入入的局面面。在石石化產(chǎn)品品進口保保持平穩(wěn)穩(wěn)增長的的同時，出口形形勢依然然較好。除原油油和合成成纖維出出口量較較上年同同期略有有下降以以外，成成品油、塑料制制品都保保持了較較快的增增長速度度。在國國內(nèi)汽車車消費熱熱潮逐步步形成，石化行行業(yè)投資資規(guī)模不不斷擴大大等諸多多利好因因素的拉拉動下，我國石石化工業(yè)業(yè)通過控控制總量量、調(diào)整整結(jié)構(gòu)、扭虧解解困，整整個行業(yè)業(yè)呈現(xiàn)出出良好的的發(fā)展勢勢頭：生生產(chǎn)增速速有所加加快，產(chǎn)產(chǎn)銷銜接接順暢，產(chǎn)品庫庫存不斷斷下降，企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟效益益明顯改改善。據(jù)據(jù)測算，20002年全全年石化化工

21、業(yè)實實現(xiàn)總產(chǎn)產(chǎn)值同比比增長115%，增長速速度明顯顯高于220011年的水水平，達達到全部部工業(yè)平平均水平平。在工工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)速度加加快的同同時，企企業(yè)經(jīng)濟濟效益明明顯改善善，全年年整個行行業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)利潤比比上年翻翻了一番番。此外外，石化化行業(yè)內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)發(fā)生了了積極變變化，下下游產(chǎn)業(yè)業(yè)運行狀狀況不斷斷向好，其在整整個行業(yè)業(yè)中的地地位不斷斷提高；國有企企業(yè)的主主導(dǎo)地位位有所減減弱，股股份制和和外商投投資企業(yè)業(yè)正在成成為增長長新動力力?？傮w體來看，石化工工業(yè)成功功遏制住住了20001年年的下降降趨勢，呈現(xiàn)出出良好的的運行態(tài)態(tài)勢，增增強了其其在國民民經(jīng)濟中中的地位位和作用用。 盡管220022年我國國

22、石化工工業(yè)運行行形勢趨趨于好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，但仍仍然存在在著諸多多問題，嚴重制制約和阻阻礙著石石化工業(yè)業(yè)的健康康發(fā)展：如企業(yè)業(yè)由于缺缺乏資源源優(yōu)勢，進口依依賴度提提高，經(jīng)經(jīng)營風險險增大；企業(yè)規(guī)規(guī)模小、產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)不合合理，盈盈利能力力差；企企業(yè)管理理體制落落后，效效率低，缺乏市市場競爭爭力；整整個行業(yè)業(yè)研發(fā)投投入不足足，技術(shù)術(shù)創(chuàng)新能能力普遍遍不高等等。 二、影響響20003年中中國石化化工業(yè)發(fā)發(fā)展的因因素分析析及增長長趨勢預(yù)預(yù)測 （一）影影響石化化行業(yè)的的兩大因因素宏觀經(jīng)經(jīng)濟與原原油價格格由于石化化工業(yè)是是國民經(jīng)經(jīng)濟的基基礎(chǔ)，因因此其發(fā)發(fā)展受國國民經(jīng)濟濟的影響響較大，其景氣氣周期與與宏觀經(jīng)經(jīng)濟相關(guān)關(guān)度很高

23、高，表現(xiàn)現(xiàn)出一定定的周期期性。我我國GDDP年增增長率雖雖然在19994年19998年間間由于統(tǒng)統(tǒng)計口徑徑等對數(shù)數(shù)據(jù)結(jié)果果存在較較大爭議議，其整整體走勢勢的周期期性波動動不明顯顯，但其其漲跌的的方向與與原油年年加工量量同比增增長率的的變動方方向大體體一致的的。 原油價價格是影影響石化化行業(yè)景景氣度的的又一根根本因素素。根據(jù)據(jù)統(tǒng)計，原油加加工量同同比增長長速度從從低到高高再到低低位的周周期約為為4年，其中11996619997年年的波動動主要是是受到119977年亞洲洲金融危危機的影影響。相相應(yīng)的石石化行業(yè)業(yè)周期為為3.775年，即：119911年1季季度119944年3季季度；119944年3

24、季季度119988年2季季度；119988年2季季度220011年4季季度；220022年第一一季度至至今。 按照過過去100年每3.775年一一個周期期的結(jié)論論推算，石化行行業(yè)下一一個低點點應(yīng)出現(xiàn)現(xiàn)在20005年年底，目目前周期期的高點點應(yīng)在220033年到220044年間。（二）中中國石化化工業(yè)發(fā)發(fā)展的有有利因素素 11、世界界經(jīng)濟的的回升將將為石化化工業(yè)發(fā)發(fā)展提供供廣闊空空間 新年伊伊始，許許多全球球性和國國家級權(quán)權(quán)威機構(gòu)構(gòu)紛紛對對20003年世世界經(jīng)濟濟前景做做出了預(yù)預(yù)測，盡盡管預(yù)測測均不敢敢過于樂樂觀，但但也都認認定世界界經(jīng)濟不不會再次次陷入衰衰退。聯(lián)聯(lián)合國在在全球球經(jīng)濟展展望報報告

25、中指指出，由由于世界界經(jīng)濟全全面復(fù)蘇蘇的時間間延后，20002年全全球經(jīng)濟濟將僅增增長1.7%，20003年的的增長率率將達到到2.99%，220033年世界界經(jīng)濟將將從下半年年開始全面面復(fù)蘇。 世世界經(jīng)濟濟的回升升將帶動動石化工工業(yè)的更更快發(fā)展展。據(jù)有關(guān)關(guān)部門預(yù)預(yù)測，220033年至220100年，世世界化學(xué)學(xué)工業(yè)的的年均增增長率將將上升到到3.66%左右右，美國國、西歐歐和亞洲洲的石化化生產(chǎn)能能力利用用率20003年年將上升升到900%。從從20002到220100年，美美國乙烯烯消費量量年均增增長率將將為3.25%，丙烯烯的年均均增長率率將達33.5%。由于于聚氨酯酯等化工工產(chǎn)品的的應(yīng)用

26、具具有多樣樣性和廣廣泛性，近年來來市場需需求也增增長迅速速，在南南美及亞亞洲地區(qū)區(qū)需求尤尤為旺盛盛，導(dǎo)致致其生產(chǎn)產(chǎn)原料MMDI、苯胺等等供不應(yīng)應(yīng)求。 2、國內(nèi)內(nèi)石化產(chǎn)產(chǎn)品需求求的增長長將有力力地推動動石化工工業(yè)的發(fā)發(fā)展 近年來來，我國國經(jīng)濟成成為世界界經(jīng)濟中中的“一一道亮麗麗的風景景”，人人民的生生活水平平也有了了很大的的提高，這些都都為石化化行業(yè)的的發(fā)展創(chuàng)創(chuàng)造了有有利條件件。 （1）國內(nèi)內(nèi)汽車消消費日益益火爆，為石化化工業(yè)發(fā)發(fā)展創(chuàng)造造了廣闊闊的需求求空間。20002年，全國累累計銷售售汽車3343.6萬輛輛，同比比增長330%，其中：轎車銷銷售量達達1055.8萬萬輛，同同比增長長33%，轎

27、車車銷售量量占汽車車銷售總總量的比比重也相相應(yīng)提高高了近11個百分分點。220022年前三三季度，城鎮(zhèn)居居民家庭庭平均每每千戶擁擁有家用用汽車量量由上年年同期的的6輛上上升到99輛，相相應(yīng)地城城鎮(zhèn)居民民家庭用用于交通通和通訊訊的人均均支出達達4555.4元元，比上上年同期期增長了了3倍，占消費費總支出出中的比比重也由由上年同同期8.68%提高到到10%。而220033年汽車車市場仍仍然十分火火爆，石石油石化化產(chǎn)品的的需求量量也隨之之不斷擴擴大，這這就為石石化工業(yè)業(yè)的快速速增長創(chuàng)創(chuàng)造了有有利條件件。 （2）國內(nèi)內(nèi)多數(shù)石石化產(chǎn)品品的供需需將存在在較大的的缺口。目前，我國許許多石化化產(chǎn)品需需要大量量

28、進口來來滿足市市場需求求。據(jù)統(tǒng)計計，我國國五大合合成樹脂脂自給率率為744%，進進口依存存度達到到26%。而且且當前石石化產(chǎn)品品供不應(yīng)應(yīng)求的局局面還會會持續(xù)相相當長的的時間。據(jù)測算算，到220055年我國國乙烯消消費量將將達到115Mtt/a，同期乙乙烯生產(chǎn)產(chǎn)能力達達到8.3Mtt/a，兩者之之間存在在著較大大的供給給缺口；到20005年年，中國國塑料需需求總量量將增加加51%，達到到25MMt，而而塑料生生產(chǎn)能力力將增加加74%，達到到15MMt，供供需之間間仍為110Mtt的缺口口。國內(nèi)內(nèi)市場需需求的旺旺盛增長長，不僅僅給國內(nèi)內(nèi)石化行行業(yè)提供供了廣闊闊的市場場空間，還為世世界石化化行業(yè)的的

29、發(fā)展提提供了巨巨大的需需求市場場。 3、隨隨著跨國國公司在在華投資資步伐的的加快，我國石石化行業(yè)業(yè)供給能能力明顯顯增強。近兩年年來，我我國石化化行業(yè)以以其巨大大的市場場需求也也吸引了了大量的的外國投投資者。由于目目前我國國許多石石化產(chǎn)品品的人均均消費水水平偏低低，發(fā)展展空間巨巨大，吸吸引了許許多世界界著名的的石化公公司前來來投資。以乙烯烯為例，目前我我國乙烯烯人均占占有量為為4.99公斤，低于世世界平均均13公公斤的水水平，西西歐為778.33公斤，美國為為76.8公斤斤，日本本為477.6公公斤，中中國臺灣灣省為1118公公斤，韓韓國為771.66公斤，泰國為為16.6公斤斤，中國國乙烯工工

30、業(yè)擁有有較大的的發(fā)展空空間。為為此，世世界著名名跨國公公司紛紛紛在中國國興建乙乙烯生產(chǎn)產(chǎn)廠。這這些合資資廠的興興起有力力地提高高了我國國石化行行業(yè)的供供給能力力，必將將促進國國內(nèi)石化化產(chǎn)業(yè)的的更快發(fā)發(fā)展。 （二二）中中國石化化工業(yè)發(fā)發(fā)展的不不利因素素 11、20003年年國際原原油價格格將呈現(xiàn)現(xiàn)沖高回回落的走走勢，石石化工業(yè)業(yè)生產(chǎn)和和效益將將受到影影響 20002年第第四季度度，國際際石油市市場原油油價格急急劇上漲漲到近兩兩年來的的最高水水平。這這主要是是由于為為防備美美國進攻攻伊拉克克時造成成“石油油危機”，國際際原油市市場已經(jīng)經(jīng)進入了了“準戰(zhàn)戰(zhàn)時體制制”。隨隨著美伊伊戰(zhàn)爭以以美國的的獲勝結(jié)

31、結(jié)束，當前的的原油市市場格局局與過去去已有了了根本不不同，原原油市場場博弈格格局已變變?yōu)镺PPEC、俄羅斯斯和美國國之間三三方的博博弈，而而過去是是OPEEC一家家控制原原油市場場，基本本上是供供求雙方方的博弈弈。目前前俄羅斯斯的原油油出口占占世界原原油市場場的份額額越來越越大，而而伊拉克克這個世世界第二二的石油油儲備大大國，將在相相當長的的時間內(nèi)內(nèi)受制于于美國。因此，OPEEC通過過控制原原油產(chǎn)量量，來維持持原油價價格在22228美元元之間將將會變成成一廂情情愿的想想法。由由于低油油價符合合美國及及其盟友友的利益益，因此此這種三三方博弈弈的結(jié)果果將使原油油價格回回到歷史史均價以以下，即即回落

32、在在1520美美元/桶桶之間。由于目目前我國國每年進進口原油油量占原原油加工工量的330%左左右，國國際原油油價格的的波動必必然會對對國內(nèi)油油價產(chǎn)生生較大影影響，因因此，220033年國內(nèi)內(nèi)油價也也會呈現(xiàn)現(xiàn)前高后后低的運運行態(tài)勢勢。而石石油作為為石化行行業(yè)的主主要生產(chǎn)產(chǎn)原料，其價格格的波動動必將對對石化行行業(yè)的發(fā)發(fā)展產(chǎn)生生最直接接的影響響。一般般來說，油價上上漲會導(dǎo)導(dǎo)致石化化企業(yè)生生產(chǎn)成本本上升，如果不不能將上上升的成成本及時時轉(zhuǎn)嫁出出去，石石化行業(yè)業(yè)生產(chǎn)速速度將減減慢，經(jīng)經(jīng)濟效益益將下降降，而油油價下跌跌則會降降低石化化企業(yè)生生產(chǎn)成本本，生產(chǎn)產(chǎn)速度將將會提高高，企業(yè)業(yè)效益將將上升。但是，如果

33、石石化企業(yè)業(yè)上升的的成本能能夠及時時轉(zhuǎn)嫁，而且油油價的上上漲還有有進一步步上升的的趨勢，在這種種情況下下石化行行業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)速度會會明顯加加快。這是因因為漲價價會極大大的刺激激中間商商對石化化產(chǎn)品的的需求量量，需求求的增加加必然有有效拉動動石化工工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)速度的的加快。相反，一旦油油價出現(xiàn)現(xiàn)下降勢勢頭，在在其下降降過程中中，中間間商對石石化產(chǎn)品品的需求求量也會會隨之減減少，他他們會耐耐心等待待價格回回落到位位后再購購買，這這必然會會減慢石石化企業(yè)業(yè)生產(chǎn)速速度。因因此，國國際原油油價格的的沖高回回落，將將使我國國20003年石石化行業(yè)業(yè)生產(chǎn)呈呈現(xiàn)前高高后低的的增長態(tài)態(tài)勢。由由于石油油的下游游產(chǎn)品上上

34、漲幅度度要低于于油價的的上漲幅幅度，石石化企業(yè)業(yè)的效益益并不容容樂觀。 22、國內(nèi)內(nèi)石化市市場的逐逐步開放放，進口口產(chǎn)品對對我國石石化產(chǎn)業(yè)業(yè)的沖擊擊將不斷斷增大 盡管管我國在在20002年大大幅下調(diào)調(diào)了石化化產(chǎn)品的的關(guān)稅，但為更更好地履履行入世世承諾，20003年我我國仍有有相當部部分的石石化產(chǎn)品品關(guān)稅稅稅率需要要進一步步下調(diào)，這會進進一步加加大國外外產(chǎn)品對對我國石石化產(chǎn)業(yè)業(yè)的沖擊擊力。此此外，成成品油、化肥、汽車輪輪胎等產(chǎn)產(chǎn)品的進進口配額額每年都都以10015%的速度度遞增，這些都都使國內(nèi)內(nèi)石化行行業(yè)的競競爭更趨趨激烈。3、中國石石化工業(yè)業(yè)面臨著著結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整的雙雙重壓力力 發(fā)發(fā)達國家家石化工

35、工業(yè)已經(jīng)經(jīng)進入產(chǎn)產(chǎn)業(yè)成熟熟期，而而我國石石化工業(yè)業(yè)卻正處處在由粗粗放經(jīng)營營向集約約經(jīng)營轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變的階階段，國國內(nèi)石化化工業(yè)面面臨著自自身產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整和跟跟上世界界石化工工業(yè)第三三次產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整步伐伐的雙重重壓力。20世世紀900年代初初，世界界石化工工業(yè)初步步形成了了美、歐歐、亞三三足鼎立立的格局局，在經(jīng)經(jīng)濟全球球化和高高新技術(shù)術(shù)迅速發(fā)發(fā)展的推推動下，出現(xiàn)了了全球石石化產(chǎn)品品過剩、盈利空空間減少少、可持持續(xù)發(fā)展展等問題題。全球球石化工工業(yè)開始始了以資資產(chǎn)重組組、突出核核心業(yè)務(wù)務(wù)為主要要特征的的第三次次產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整。而我我國石化化工業(yè)存存在的許許多問題題是世界界石化工工業(yè)第二二次產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)

36、構(gòu)調(diào)調(diào)整（即從粗粗放經(jīng)營營向資本本集約經(jīng)經(jīng)營轉(zhuǎn)變變）時期的的問題，加之還還要順應(yīng)應(yīng)世界石石化工業(yè)業(yè)第三次次產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整的發(fā)展展趨勢，中國石石化工業(yè)業(yè)面臨著著雙重壓壓力。 4、西方跨跨國公司司實施亞亞洲投資資戰(zhàn)略，對我國國石化工工業(yè)構(gòu)成成極大的的威脅 近近幾年來來，世界界石化工工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能力過過剩，歐歐美等地地的大型型石化公公司由于于當?shù)氐牡某Ｒ?guī)石石化產(chǎn)品品市場需需求已經(jīng)經(jīng)趨于飽飽和，他他們在積積極向以以亞洲為為主的發(fā)發(fā)展中國國家拓展展空間，提高其其在亞洲洲市場的的份額。而我國國周邊的的遠東、中東和和東南亞亞地區(qū)則則吸引了了大部分分國際資資本進入入本地區(qū)區(qū)石化市市場。亞亞洲的石石化工業(yè)業(yè)發(fā)展

37、空空間越來來越小，中國市市場已成成為眾矢矢之的，這既加加大了對對中國石石化工業(yè)業(yè)的威脅脅，也使使得中國國今后面面向亞洲洲的周邊邊國家發(fā)發(fā)展石化化品出口口貿(mào)易的的難度加加大。 總體體來看，20003年我我國石化化行業(yè)發(fā)發(fā)展機遇遇與挑戰(zhàn)戰(zhàn)并存，只有處處理好兩兩者的關(guān)關(guān)系，才才能保證證石化行行業(yè)有個個美好的的發(fā)展前前景。 （三三）對220033年石化化行業(yè)增增長趨勢勢的預(yù)測測 220033年以來來，國內(nèi)內(nèi)宏觀經(jīng)經(jīng)濟呈現(xiàn)現(xiàn)近幾年年少有的的快速增增長勢頭頭，消費費、投資資和工業(yè)業(yè)生產(chǎn)均均呈加快快增長態(tài)態(tài)勢，供供求兩旺旺。種種種跡象顯顯示，我我國又將將進入一一個新的的快速發(fā)發(fā)展時期期。國務(wù)務(wù)院發(fā)展展研究中

38、中心的研研究成果果認為，在2000120110年間間，中國國經(jīng)濟的的潛在增增長速度度可以達達到7.0-7.99。在在此情況況下，預(yù)預(yù)計至220100年前，石化工工業(yè)仍將將維持持持續(xù)增長長、但增增長速度度呈現(xiàn)周周期波段段走勢的的特征。根據(jù)上上述對220033年石化化行業(yè)發(fā)發(fā)展面臨臨的有利利因素與與不利因因素的分分析，我我們認為為20003年我我國石化化工業(yè)將將呈現(xiàn)前前高后低低的增長長態(tài)勢，全年石石化行業(yè)業(yè)生產(chǎn)速速度將有有所提高高，預(yù)計計石化行行業(yè)工業(yè)業(yè)總產(chǎn)值值將保持持17%左右的的增長速速度。主主要石化化產(chǎn)品如如各類油油品、乙乙烯、化化纖、合合成樹脂脂等都將將保持較較快的增增長速度度。分析析過去

39、十十年我國國經(jīng)濟發(fā)發(fā)展的情情況，我我國GDDP每增增長1%，成品品油需求求、乙烯烯需求分分別增長長0.885%和和1.55%。以此計計算，至20010年年前，我我國成品品油和乙乙烯每年年的需求求增長將將達到66.4%和111.3%。由于于我國煉煉油設(shè)備備具有規(guī)模模小且分分散的特特點，未未來的發(fā)發(fā)展趨勢勢將是煉油油產(chǎn)能總總量的增增長不大大，但投投資規(guī)模模不小，主要用用于關(guān)停停小廠、擴建和和新建大大廠。而而乙烯工工業(yè)因產(chǎn)產(chǎn)品需求求增長迅迅速，國國產(chǎn)產(chǎn)品品自給率率低，市市場潛力力很大，將迎來來發(fā)展高高峰。目目前除現(xiàn)現(xiàn)有生產(chǎn)產(chǎn)廠的改改擴工程程外，幾幾大集團團與國外外跨國公公司的合合資項目目也正在在進行

40、。未來數(shù)數(shù)年，國國產(chǎn)乙烯烯的產(chǎn)能能和產(chǎn)量量將大幅幅度增長長。 三、重點點上市公公司研究究中國石化化：中國國石化是是中國最最大的石石油產(chǎn)品品生產(chǎn)商商和批發(fā)發(fā)零售商商，是中中國最大大的主要要石化產(chǎn)產(chǎn)品（包包括中間間石化產(chǎn)產(chǎn)品、合合成材料料和化肥肥等）生生產(chǎn)商和和供應(yīng)商商，也是是第二大大原油生生產(chǎn)商。由于中中國石化化的業(yè)務(wù)務(wù)涵蓋了了石化工工業(yè)的所所有內(nèi)容容，且業(yè)業(yè)務(wù)較大大，因此此該公司司基本上上就是我我國石化化工業(yè)的的縮影。 公司司歷年主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤構(gòu)構(gòu)成（單單位：百百萬元）勘探開開發(fā) 煉煉油 營營銷分銷銷 化工工 其它它 合計計 20002年年利潤 219973 1055982230006 55

41、17663977 6111500 同比比增長23.61% 399.877% 550.552% 29.66% 45.69% 8.52% 比重重 355.933% 117.333% 37.62% 8.46% 0.65% 1000.000% 20001年利利潤 2287665 775777 1552844 39992 7311 5663499 同比比增長 5.993% 2.335% 12.93%51.17%23.29% 8.552% 比重 51.05% 133.455% 227.112% 7.008% 1.330% 1000.000% 220000年利潤潤 2771555 77759 175554

42、81776 9953 615597 同比增增長 1192.52% 47.76% 277.244% 9.889% 2599.633% 332.773% 比重 44.08% 122.600% 228.550% 13.27% 1.55% 1000.000% 19999年利利潤 992833 1448522 1337966 90073 5977 4664077 比重重 200.000% 332.000% 29.73% 199.555% 1.229% 1000.000% 預(yù)計未來來數(shù)年內(nèi)內(nèi)對中石石化業(yè)績績影響較較大的仍仍將是勘勘探開發(fā)發(fā)事業(yè)部部和營銷銷分銷事事業(yè)部，即未來來原油價價格走勢勢、和中中石化成

43、成品油零零售市場場的占有有率，對中國國石化的的業(yè)績將將起決定定性的作作用。預(yù)預(yù)計原油油價格最最終將會會落到115220美元元/桶之之內(nèi)，但但20003年全全年原油油均價可可維持在在比去年年均價（布侖特特24.96美美元/桶桶）稍低低的水平平，20004年年預(yù)計均均價將進進一步回回落至220美元元以下。由于國國內(nèi)原油油定價滯滯后，預(yù)計中中國石化化20003年產(chǎn)產(chǎn)品實際際均價將將與20002年年持平。煉油、營銷和和石化產(chǎn)產(chǎn)品在非非典疫情情可控的的前提下下，今年年的主營營利潤增增長的幅幅度將超超過300%。 20033年中石石化業(yè)績績預(yù)測 20003年 同比增增長 220022年 勘勘探開發(fā)發(fā) 原油

44、油（萬噸噸） 338100 0.26% 38800 天然氣氣（億立立方米） 533 4.74% 500.6 煉油 原油加加工量（萬噸） 1110922 5.63% 1005011 營銷銷分銷 總經(jīng)營營量（萬萬噸） 73000 44.155% 770099 零售售量（萬萬噸） 37550 77.988% 334733 化工工 乙烯烯（萬噸噸） 3305 12.30% 2771.66 主營營業(yè)務(wù)收收入（百百萬元） 35000000 7.96% 32241884 主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤（百萬元元） 7700000 114.330% 612239 三費（百百萬元） 418831 20% 3448599 營業(yè)

45、業(yè)利潤（百萬元元）2881699 233.466% 2228117 凈凈利潤（百萬元元） 1174333 223.446% 141121 每股收收益（元元）0.2011 233.466% 00.1663由上表中中可見，20003年每每股收益益將同比比增長220%以以上，每每股收益益約為00.200元。220044年預(yù)計計原油價價格將進進一步下下跌，每每股收益益同比220033年將減減少。上海石化化：上海石石化是我我國最大大的煉油油化工一一體化企企業(yè)，產(chǎn)產(chǎn)品涉及及成品油油、聚烯烯烴、化化纖及化化纖原料料等，擁擁有8880萬噸噸原油加加工能力力，乙烯烯和聚烯烯烴產(chǎn)能能分別達達到855萬噸和和91萬

46、萬噸，位位居國內(nèi)內(nèi)首位，公司管管理規(guī)范范，綜合合競爭力力較強。預(yù)計公公司全年年原油加加工量達達到8550萬噸噸，產(chǎn)品品銷售量量為7110萬噸噸，同比比提高111%，業(yè)績有有望實現(xiàn)現(xiàn)較大增增長。此外外，由公公司參股股20的上海海賽科990萬噸噸乙烯項項目將于于20005年前前后竣工工投產(chǎn)，屆時公公司乙烯烯規(guī)模將將達到1103萬萬噸，繼繼續(xù)保持持國內(nèi)領(lǐng)領(lǐng)先地位位，這一一項目將將為公司司帶來長長期增長長。齊魯石化化：公司220022年經(jīng)過過壞帳清清理，卸卸下沉重重包袱，20003年11季度每每股收益益達到00.0993元，是20002年年全年的的4倍以以上（220022年每股股收益00.0222元）

47、，今年年凈利潤潤同比大大幅增長長已成定定局。公公司2季季度業(yè)績績受到不不利影響響，但一一些特色色產(chǎn)品如如聚氯乙乙烯、合合成橡膠膠價格跌跌幅小于于其他品品種，而而且今年年5月110日國國家下調(diào)調(diào)石油定定價，每每噸下調(diào)調(diào)2900元，有有利于公公司降低低生產(chǎn)成成本。公公司722萬噸/年乙烯烯二期改改造工程程于20002年年年底啟啟動，計計劃于220044年9月月底完工工，屆時時公司乙乙烯生產(chǎn)產(chǎn)能力將將增加227萬噸噸/年，聚氯乙乙烯能力力增加337萬噸噸/年，預(yù)計220044、20005年年公司業(yè)業(yè)績還將將有較大大增長。揚子石化化：公司司為我國國特大型型石油化化工企業(yè)業(yè)，主營營業(yè)務(wù)是是石油煉煉制及烴

48、烴類衍生生物的生生產(chǎn)、加加工和銷銷售，主主要產(chǎn)品品為聚酯酯原料、聚烯烴烴塑料、基礎(chǔ)化化工原料料和成品品油等四四大類產(chǎn)產(chǎn)品。220022年，揚揚子石化化實現(xiàn)主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入1151.49億億元，主主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤114.114億元元，凈利利潤6.25億億元，比比20001年增增長166.8倍倍，每股股收益達達到0.27元元。公司司業(yè)績大大幅度的的增長得得益于去去年乙烯烯和常減減壓裝置置擴能改改造的完完工并于于9月底底正式投投產(chǎn)，以以及相關(guān)關(guān)產(chǎn)品如如PTAA、乙二二醇等價價格的大大幅度提提高。220033年以來來，由于于戰(zhàn)爭的的風險加加大，產(chǎn)產(chǎn)品價格格繼續(xù)保保持上升升的走勢勢，一季季度，實實現(xiàn)主營營

49、業(yè)務(wù)收收入544.622億元，主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤潤6.337億元元，凈利利潤3.06億億元，比比去年同同期增長長16.8倍，每股收收益達到到0.113元，比去年年同期增增長了111933%。雖雖然去年年一季度度的盈利利水平處處于最低低谷，但但是今年年一季度度的業(yè)績績還是達達到了去去年全年年業(yè)績的的50%左右，增長的的幅度超超過了去去年下半半年。去去年竣工工投產(chǎn)的的裝置將將在今年年充分地地發(fā)揮其其作用，20003年公公司的盈盈利前景景可繼續(xù)續(xù)看好。第二部分分 化化肥行業(yè)業(yè)基本結(jié)論論：20002年化化肥市場場價格在在煤價上上漲的主主要推動動下明顯顯回升，不僅彌彌補了成成本上升升，經(jīng)濟濟效益也也得以明明

50、顯提高高。化肥肥上市公公司在整整體業(yè)績績上升的的同時出出現(xiàn)明顯顯分化，以煤為為原料的的氮肥企企業(yè)業(yè)績績變化不不大，但但以天然然氣為原原料的上上市公司司利潤增增長顯著著，而鉀鉀肥和磷磷肥上市市公司盈盈利沒有有明顯變變化。展展望20003年年，化肥肥價格或或略有回回落，但但糧食價價格的回回升、石石油天然然氣的強強勢和煤煤炭價格格的居高高不下使使得化肥肥價格仍仍可能在在高位運運行，景景氣度依依然向好好但要略略遜于220022年。220022年由于于化肥行行業(yè)上市市公司基基本面的的改善，其投資資價值已已經(jīng)被市市場充分分承認，以往的的低價優(yōu)優(yōu)勢已不不顯著，在今后后的投資資策略中中需要精選選個股?；市袠I(yè)

51、業(yè)20002年回回顧：氮氮肥價格格上揚效效益回升升自20001年以以來，隨隨著國家家加大了了清理整整頓小煤煤窯的力力度，小小煤炭企企業(yè)產(chǎn)量量比重明明顯下降降，同時時國際市市場煤價價的上漲漲也大大大推動了了國內(nèi)煤煤炭的出出口，使使得國內(nèi)內(nèi)煤炭市市場出現(xiàn)現(xiàn)了供不不應(yīng)求的的狀況，煤價不不斷上漲漲。盡管管20002年上上半年煤煤價在高高位有所所回落，但從下下半年后后煤價又又開始上上漲。煤煤炭是化化肥企業(yè)業(yè)的主要要生產(chǎn)原原料，煤煤價成本本的大幅幅上漲，造成以以煤炭為為原料的的占全國國氮肥產(chǎn)產(chǎn)量近550的的中小氮氮肥企業(yè)業(yè)資金周周轉(zhuǎn)困難難，原材材料嚴重重不足，而紛紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)，小氮肥肥企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)量明顯顯縮

52、減。一些大大型氮肥肥生產(chǎn)企企業(yè)也因因為煤價價上漲成成本提高高，水漲漲船高，進一步步提高了了氮肥市市場價格格。鉀肥肥市場在在氮肥的的帶動下下，價格格也緩慢慢回升。磷肥受受進口產(chǎn)產(chǎn)品沖擊擊較大，188月份磷磷肥進口口同比增增長達到到1433.044，使使得磷肥肥價格在在20002年上上半年低低水平震震蕩，但但在8月月份后磷磷肥價格格急速回回升約88左右右，使得得磷肥行行業(yè)效益益有所改改善。盡盡管這兩兩年煤炭炭價格與與化肥價價格上漲漲的幅度度比較相相近，但但煤的成成本畢竟竟只是化化肥的一一部分，化肥價價格回升升帶來的的利潤足足以彌補補成本的的上升，這使得得化肥全全行業(yè)出出現(xiàn)了產(chǎn)產(chǎn)量穩(wěn)定定增長效效益同

53、比比增長較較高的良良好態(tài)勢勢。在原料價價格上漲漲等因素素的推動動下，220022年我國國化肥市市場價格格明顯回回升，化化肥產(chǎn)量量達到336655.700萬噸，比20001年年上升112.110%。其中，高濃度度磷復(fù)肥肥占磷肥肥產(chǎn)量的的比例達達到444.144%，比比上年提提高8.55個個百分點點。但是是，高濃濃度肥料料尿素占占氮肥產(chǎn)產(chǎn)量的比比例仍然然只有558.44%，同同時，年年內(nèi)進口口化肥116811.577萬噸，同比增增長511.655%；出出口2446.662萬噸噸，同比比下降114.117%。說明我我國化肥肥和行業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)和和產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)需要要繼續(xù)調(diào)調(diào)整，進進而形成成能夠在在產(chǎn)品

54、質(zhì)質(zhì)量和技技術(shù)創(chuàng)新新等方面面能夠與與國際巨巨頭相抗抗衡的大大化肥企企業(yè)?；市袠I(yè)業(yè)上市公公司20002年年的整體體業(yè)績上上升的同同時也出出現(xiàn)了比比較明顯顯的分化化，在氮氮肥類上上市公司司中，以以天然氣氣為原料料的上市市公司利利潤增長長顯著，以煤為為原料的的上市公公司盈利利情況沒沒有發(fā)生生太大的的變化。主要原原因是煤煤炭能源源價格在在去年迅迅速上漲漲，而天天然氣價價格由于于政府的的控制上上漲幅度度較小。二、業(yè)績績增長支支持化肥肥行業(yè)上上市公司司20002年股股價抗跌跌煤煤炭與天天然氣是是大化肥肥企業(yè)的的主要生生產(chǎn)原料料。目前前我國大大約622的化化肥產(chǎn)量量是以煤煤為原料料，200的企企業(yè)以天天

55、然氣為為原料。以天然然氣為原原料路線線的，其其成本約約占合成成氨成本本構(gòu)成的的68%、約占占尿素產(chǎn)產(chǎn)品成本本構(gòu)成的的57%。采用用煤路線線的，原原料煤一一般要占占原材料料總成本本的700%左右右。盡管管今年國國際市場場的能源源價格漲漲幅較大大，紐約約市場上上天然氣氣價格由由年初的的每千立立方英尺尺2美元元一直漲漲到目前前的接近近5美元元，但國國內(nèi)對大大化肥企企業(yè)的供供氣價格格是由國國家計委委制訂，今年并并沒有發(fā)發(fā)生價格格變化，因此以以天然氣氣為原料料的化肥肥企業(yè)成成本未變變但價格格上升的的好處卻卻得以分分享。從220022年公布布的中報報可以發(fā)發(fā)現(xiàn)，在在氮肥企企業(yè)中煤煤氮肥企企業(yè)產(chǎn)品品的毛利利

56、率基本本保持不不變或略略有提高高，磷肥肥企業(yè)和和鉀肥企企業(yè)毛利利率也沒沒有明顯顯的變化化，和去去年大致致相同，主要取取決于企企業(yè)自身身的成本本控制和和管理水水平。但但天然氣氣氮肥企企業(yè)的利利潤增長長非常明明顯，首首先毛利利率明顯顯上升，平均接接近7個個百分點點；其次次凈利潤潤出現(xiàn)顯顯著增長長，最明明顯的滄滄州大化化20002年前前三季度度凈利潤潤增長達達到2773.336，川化股股份增長長也超過過2000，除除了遼通通化工因因資產(chǎn)重重組主營營業(yè)務(wù)受受到較大大影響利利潤下降降外，幾幾乎所有有天然氣氣氮肥企企業(yè)利潤潤增長都都在200以上上。 化肥肥行業(yè)上上市公司司業(yè)績變變化和原原料種類類一覽股票簡

57、稱稱股票代碼碼總股本（萬股）普通股（萬股）20011年末期期銷售毛毛利率（）20022年度凈凈利潤（萬元）原料遼通化工工0000059 663222.552 168999.887 11.557 -58775.555天然氣川化股份份0001155 470000 130000 16.553 60199.655天然氣湖北宜化化0004422 213888.004 108885.004 19.779 50833.666煤四川美豐豐0007731 245666.557 101111.229 23.113 79966.388天然氣魯西化工工0008830 249111.554 75000.000 13.3

58、37 71155.588煤瀘天 化化0009912 450000 150000 11.557 114116.555天然氣河池化工工0009953 196003.996 66000 20.330 12899.611煤云天 化化6000096 368118.118 100000 28.002 150334.882天然氣赤天 化化6002227 170000 70000 6.411 61255.922天然氣昌九生化化6002228 288000 96000 16.449 106.74煤滄州大化化6002230 259333.116 80000 9.800 20199.333天然氣太化股份份60022

59、81 358990.660 105000 17.331 22366.555煤宏達股份份6003331 130000 50000 22.449 39644.066磷鉀肥魯北化工工6007727 379330 152110 19.774 75322.711磷肥鹽湖鉀肥肥0007792 220885 65000 46.996 92144.488鉀肥行業(yè)的景景氣回升升有力的的支持了了化肥行行業(yè)上市市公司的的股價。20002年中中國證券券市場走走勢較為為疲軟，滬市綜綜合指數(shù)數(shù)一年內(nèi)內(nèi)下跌115.77，但但化肥板板塊平均均跌幅僅僅是大盤盤指數(shù)跌跌幅的一一半，表表現(xiàn)出頑頑強的抗抗跌性。三、20003年年化肥

60、行行業(yè)展望望：依然然向好景景氣度略略有回落落220022年化肥肥行業(yè)的的回暖是是在外部部利好因因素作用用下展開開的，而而國內(nèi)化化肥產(chǎn)品品的結(jié)構(gòu)構(gòu)、質(zhì)量量和技術(shù)術(shù)創(chuàng)新等等并沒有有所改善善，在短短期內(nèi)也也難以有有所變化化，因此此化肥價價格走勢勢依然是是左右行行業(yè)景氣氣度的關(guān)關(guān)鍵因素素。從目目前基本本面來看看，盡管管化肥需需求增長長趨慢，但進口口沖擊并并不如想想象之大大，而煤煤炭和原原油天然然氣價格格居高不不下也將將使化肥肥價格得得到有力力支撐，回落幅幅度較為為有限，因此化化肥行業(yè)業(yè)20003年景景氣度可可能略有有回落但但依然較較好。支持化肥肥價格高高位運行行的主要要因素有有：（一）糧糧食價格格穩(wěn)中