化工行業(yè)年度分析與展望

1、 HYPERLINK 化工066分析與與07下半半年展望望投資要點(diǎn)點(diǎn)：化工行業(yè)業(yè)20006年主要要經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)繼續(xù)續(xù)保持增增長，但但增速同同比出現(xiàn)現(xiàn)較大回回落，反反映出行行業(yè)目前前仍處于于景氣下下行周期期。全行行業(yè)20006年呈現(xiàn)現(xiàn)出產(chǎn)量量繼續(xù)快快速增加加、產(chǎn)品品價(jià)格受受成本推推動(dòng)保持持上漲、毛利率率水平持持續(xù)下滑滑、進(jìn)出出口貿(mào)易易活躍以以及固定定資產(chǎn)投投資增速速仍然較較快等特特點(diǎn)。從行行業(yè)上市市公司看看，20006全年化化工行業(yè)業(yè)上市公公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入同比增增長為21.52%，而凈凈利潤同同比出現(xiàn)現(xiàn)下滑25.56%。凈利利潤同比比增長較較快的子子行業(yè)分分別是日日用化學(xué)學(xué)品行業(yè)業(yè)(43

2、32.112%)、石油油貿(mào)易行行業(yè)(2667.227%)、農(nóng)藥藥行業(yè)(666.544%)、化學(xué)學(xué)纖維行行業(yè)(588.677%)、鉀肥肥行業(yè)(577.422%)。行業(yè)業(yè)重點(diǎn)公公司收入入和利潤潤保持穩(wěn)穩(wěn)定增長長，財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)大大致保持持在合理理水平。20077年化工工行業(yè)運(yùn)運(yùn)行環(huán)境境良好，但存在在不小壓壓力，貿(mào)貿(mào)易環(huán)境境變化、產(chǎn)能過過剩問題題、成本本問題和和節(jié)能環(huán)環(huán)保問題題將困擾擾行業(yè)發(fā)發(fā)展。預(yù)計(jì)計(jì)20007年化工工行業(yè)保保持10%-155%的增長長速度，油氣開開采景氣氣度下降降，原油油加工業(yè)業(yè)隨著油油價(jià)的回回落及新新的成品品油定價(jià)價(jià)機(jī)制出出臺(tái)效益益將大幅幅改善，全行業(yè)業(yè)毛利率率水平有有所回升升，效

3、益益總體繼繼續(xù)保持持穩(wěn)定增增長。行業(yè)業(yè)投資機(jī)機(jī)會(huì)存在在于四個(gè)個(gè)方面：因原油油價(jià)格預(yù)預(yù)期下跌跌盈利能能力有所所改善的子行行業(yè)；景景氣度維維持高位位或景氣氣度向上上的子行行業(yè)；產(chǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移移或轉(zhuǎn)型型受益的的公司；有資產(chǎn)產(chǎn)注入概概念的公公司。維維持20007年化工工行業(yè)投投資策略略報(bào)告中中的觀點(diǎn)點(diǎn)，繼續(xù)續(xù)關(guān)注：農(nóng)藥行行業(yè)、紡紡織助劑劑行業(yè)、塑料加加工行業(yè)業(yè)、純堿堿行業(yè)和和炭黑行行業(yè)；以以及資產(chǎn)產(chǎn)注入或或整體上上市題材材。重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注公公司：攀攀渝鈦業(yè)業(yè)(00005115)、黑貓貓股份(00020668)、中國國石化(60000228)、紅太太陽(00005225)、天科股股份(60003788)、中化化

4、國際(60005000)和億利利科技(60002777)1、20006年化工工行業(yè)運(yùn)運(yùn)行狀況況簡析1.1行行業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益繼繼續(xù)增長，但增速回落落20066年112月份，我國石石油化工工行業(yè)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)價(jià)價(jià)工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)值426601.89億元，同比增增長26.68%，增速速同比回回落7.552個(gè)百分分點(diǎn)；實(shí)實(shí)現(xiàn)工業(yè)業(yè)增加值值121130.89億元，同比增增長23.61%，增速同同比回落落3.229個(gè)百分分點(diǎn)；實(shí)實(shí)現(xiàn)主營營業(yè)務(wù)收收入420028.74億元，同比增增長27.41%，增速速同比回回落7.339個(gè)百分分點(diǎn)；實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤潤總額43777.441億元，同比增增長18.25%，增速速同比下下降14.05

5、個(gè)百分分點(diǎn)。從工工業(yè)產(chǎn)值值、工業(yè)業(yè)增加值值、收入入、利潤潤等指標(biāo)標(biāo)的增速速同比均均出現(xiàn)大大幅回落落可以看看出，化化工行業(yè)目前處處于景氣氣下行周周期。在各各細(xì)分行行業(yè)中，主營收收入增長長較快的的子行業(yè)業(yè)主要是是鉀肥制制造業(yè)(42.26%)、專用用化學(xué)產(chǎn)產(chǎn)品制造造業(yè)(344.433%)、有機(jī)機(jī)化學(xué)原原料制造造業(yè)(334.001%)、化學(xué)學(xué)礦采選選業(yè)(300.266%)、涂料料制造業(yè)(300.044%)、無機(jī)機(jī)鹽制造造業(yè)(299.422%)、炸藥藥及火工工產(chǎn)品制制造業(yè)(299.033%)。鉀肥肥和化學(xué)學(xué)礦采選選業(yè)收入入增長主主要受產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格上漲影影響，而而有機(jī)化化學(xué)原料料制造業(yè)業(yè)、涂料料制造業(yè)業(yè)和

6、無機(jī)機(jī)鹽制造造業(yè)收入入增長主主要是行行業(yè)規(guī)模模繼續(xù)快快速擴(kuò)大大。利潤潤增長較較快的子子行業(yè)主主要是炸炸藥及火火工產(chǎn)品品制造業(yè)業(yè)(699.599%)、化學(xué)礦采采選業(yè)(566.099%)、鉀肥肥制造業(yè)業(yè)(488.955%)、涂料料制造業(yè)業(yè)(488.066%)、化學(xué)學(xué)農(nóng)藥制制造業(yè)(444.899%)、無機(jī)機(jī)鹽制造造業(yè)(411.444%)。由于于價(jià)格繼繼續(xù)上漲漲，產(chǎn)品品盈利能能力較強(qiáng)強(qiáng)，鉀肥肥制造業(yè)業(yè)和化學(xué)學(xué)礦采選選業(yè)盈利利能力繼繼續(xù)維持持高位，1.2主要產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量量穩(wěn)定較較快增長長據(jù)中國國石油和和化學(xué)工工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)跟跟蹤的65種大宗宗產(chǎn)品，產(chǎn)量同同比增長長的有61種，占93.8%，其中中增幅

7、在在10%以上的達(dá)44種，占67.7%。產(chǎn)量量增幅很很快(大于18%)的產(chǎn)品品主要是是化學(xué)藥藥品原藥藥(288.8%)、涂料(油漆)(228.66%)、粘膠膠纖維(200.3%)、化學(xué)學(xué)農(nóng)藥原原藥(200.2%)、燒堿(199.0%)、塑料料制品(188.7%)、鉀肥(188.5%)等產(chǎn)品品。粘膠膠纖維主主要受益益于產(chǎn)品品價(jià)格回回升，設(shè)設(shè)備開工工率提高高導(dǎo)致產(chǎn)產(chǎn)量增長長；燒堿堿產(chǎn)量的的大幅增增加主要要是大量量聯(lián)堿裝裝置繼續(xù)續(xù)投產(chǎn)導(dǎo)導(dǎo)致產(chǎn)能能持續(xù)增增加所致致；塑料料制品行行業(yè)下游游需求較較為旺盛盛，產(chǎn)能能繼續(xù)增增長；鉀鉀肥國內(nèi)內(nèi)有大型型項(xiàng)目投投產(chǎn)，但但有效供供給仍然然不足。產(chǎn)量量增幅較較快(11

8、0%-18%之間)的產(chǎn)品主要要是初級(jí)級(jí)形態(tài)塑塑料(177.6%)、橡膠膠輪胎外外胎(155.0%)、化肥(144.2%)、乙烯(133.8%)、化學(xué)學(xué)纖維(122.9%)、濃硝硝酸(12.6%)、合成成洗滌劑劑(122.4%)、合成成纖維(111.8%)、純苯(111.7%)、染料(111.5%)、合成成橡膠(111.1%)、純堿(100.8%)等產(chǎn)品品。純堿堿需求仍仍然旺盛盛，行業(yè)業(yè)競爭有有序，產(chǎn)產(chǎn)能產(chǎn)量量跟隨需需求增長長；染料料受紡織織產(chǎn)品快快速增加加的影響響，產(chǎn)量量也有較較快上漲漲；合成成橡膠和和橡膠輪輪胎外胎胎產(chǎn)品則則主要受受汽車產(chǎn)產(chǎn)能的擴(kuò)擴(kuò)張和國國外產(chǎn)能能轉(zhuǎn)移的的影響而而繼續(xù)保保持較

9、快快增長速速度。1.3多多數(shù)產(chǎn)品品價(jià)格較較上年有有所上升升20066年，在在需求高高漲、地地緣政治治危機(jī)等等多種因因素影響響下，國國際原油油價(jià)格大大幅上漲漲，WTI原油現(xiàn)現(xiàn)貨平均均價(jià)格達(dá)達(dá)到66美元/桶，同同比上漲漲17.3%；布倫倫特原油油均價(jià)65.1美元/桶，同同比上漲漲20.1%。受成成本推動(dòng)動(dòng)，從年年初至今今，化工工市場呈呈現(xiàn)出振振蕩上升升的走勢勢。全年年均價(jià)與與上年相相比，漲漲略大于于跌。據(jù)據(jù)中國石石油和化化學(xué)工業(yè)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，重重點(diǎn)跟蹤蹤的1336種產(chǎn)品品，年均均價(jià)格同同比上升升的達(dá)69種，占50.7%，下降降的66種，占48.5%。有機(jī)機(jī)化工產(chǎn)產(chǎn)品和合合成樹脂脂在成本本的推動(dòng)動(dòng)下

10、，價(jià)價(jià)格有較較大上漲漲。1.4行行業(yè)毛利利率繼續(xù)續(xù)下滑化工工行業(yè)220044年達(dá)到到景氣最最高點(diǎn)，之后逐逐季下滑滑，20006年1季度達(dá)達(dá)到近年年來最低低盈利水水平，主主要是國國際原油油價(jià)格快快速上升升導(dǎo)致成本大幅幅上升及及產(chǎn)能不不斷增加加所致。但從從20006年2季度開開始，化化工行業(yè)業(yè)毛利率率開始了了恢復(fù)性性上升，特別是是在第3季度后后有較快快恢復(fù)，主要是是原油價(jià)價(jià)格的大大幅下滑滑和產(chǎn)品品價(jià)格上上漲所致致。1.5進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)貿(mào)易活躍躍，貿(mào)易易逆差進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)擴(kuò)大20066年我國國石油和和化工行行業(yè)進(jìn)出出口貿(mào)易易繼續(xù)保保持較快快增長，但增勢勢放緩，112月，全全行業(yè)累累計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)進(jìn)出口口貿(mào)易總總額

11、20336.112億美元元，同比比增長20.77%，增幅幅同比降降低5.7個(gè)百分分點(diǎn)；在在進(jìn)口增增速(233.3%)大大快快于出口口增速(166.9%)的情況況下，貿(mào)貿(mào)易逆差差持續(xù)擴(kuò)擴(kuò)大，累累計(jì)逆差差11330.72億美元元，同比比擴(kuò)大高高達(dá)25.1%，同比比上升13.8個(gè)百分分點(diǎn)。1.6固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資快快速增長長，部分分行業(yè)和和地區(qū)投投資增長長過快20066年以來來，我國國石油化化學(xué)工業(yè)業(yè)固定資資產(chǎn)投資資繼續(xù)保保持快速速增長的的勢頭。進(jìn)入三三季度，隨著國國家加大大宏觀調(diào)調(diào)控力度度、控制制信貸資資金的過過快擴(kuò)張張，全行行業(yè)固定定資產(chǎn)投投資增速速趨于回回落，但但部分地地區(qū)和領(lǐng)領(lǐng)域投資資熱仍未未

12、見明顯顯消退。據(jù)中中國石油油和化學(xué)學(xué)工業(yè)協(xié)協(xié)會(huì)最新新數(shù)據(jù)顯顯示，1112月，全全行業(yè)累累計(jì)完成成固定資資產(chǎn)投資資51994.998億元，同比增增長28.34%，增幅幅同比回回落5.2個(gè)百分分點(diǎn)。其其中化工工行業(yè)完完成投資資27887.115億元，同比增增長26.63%。橡膠膠制品業(yè)業(yè)投資高高燒不退退，前11個(gè)月累累計(jì)投資資3099.6億元，同比增增長達(dá)81.9%，其中中輪胎業(yè)業(yè)投資1933.3億元，增長94.5%。專用用化學(xué)品品制造業(yè)業(yè)投資在在上年79.1%增幅的的基礎(chǔ)上上20006年繼續(xù)續(xù)保持了了48.2%的增速速。2、行業(yè)業(yè)上市公公司20006年度狀狀況2.1行行業(yè)上市市公司年年度概況況2

13、0066年度，化工行行業(yè)上市市公司業(yè)業(yè)績整體體表現(xiàn)一一般。根根據(jù)Winnd提供的的化工行行業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)，全年化化工行業(yè)業(yè)上市公公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入同比增增長為21.52%，而凈凈利潤同同比出現(xiàn)現(xiàn)下滑25.56%。從凈凈利潤同同比增長長情況看看，全年年表現(xiàn)最最好的三三級(jí)子行行業(yè)分別別是日用用化學(xué)品品行業(yè)(4322.122%)、石油油貿(mào)易行行業(yè)(2667.227%)、農(nóng)藥藥行業(yè)(666.544%)、化學(xué)纖纖維行業(yè)業(yè)(588.677%)、鉀肥肥行業(yè)(577.422%)。由于于產(chǎn)品定定位日趨趨明晰，在消費(fèi)費(fèi)升級(jí)的的市場背背景下，日用化化工行業(yè)業(yè)上市公公司20006年整體體業(yè)績同同比增幅幅較快；農(nóng)

14、藥行行業(yè)凈利利潤同比比增長快快的主要要原因統(tǒng)統(tǒng)計(jì)樣本本公司中中權(quán)重較較大的幾幾家公司司業(yè)績?cè)鲈鏊佥^快快；化學(xué)學(xué)纖維行行業(yè)主要要是受到到粘膠纖纖維底部部回升的帶帶動(dòng)；鉀鉀肥行業(yè)業(yè)高景氣氣度繼續(xù)續(xù)維持，產(chǎn)品價(jià)價(jià)格保持持增長，行業(yè)毛毛利率維維持高位。從毛毛利率數(shù)數(shù)據(jù)看，化工行行業(yè)上市市公司毛毛利率220066年出現(xiàn)現(xiàn)下滑，同比下下滑了1.112個(gè)百分分點(diǎn)，原原油價(jià)格格繼續(xù)上上漲，電電、氣、運(yùn)的持持續(xù)緊張張，是造造成下滑滑的主要要原因。毛利率率同比增增加較大大的是日日用化學(xué)學(xué)品行業(yè)業(yè)、粘膠膠纖維行行業(yè)、農(nóng)農(nóng)藥行業(yè)業(yè)，分別別增加了了2.998、1.558和1.554個(gè)百分分點(diǎn)。2.2部部分子行行業(yè)公司司

15、財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)對(duì)比比粘膠膠纖維行行業(yè)20006年逐步步復(fù)蘇，主要產(chǎn)產(chǎn)品粘膠膠短纖和和粘膠長長絲價(jià)格格全年均均有較大大幅度增增長，行行業(yè)全面面復(fù)蘇。行業(yè)上上市公司司銷售毛毛利率20006年同比比增加1.665個(gè)百分分點(diǎn)，實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤則同同比增長長1211.38%。粘膠膠纖維行行業(yè)凈利利潤同比比增長最最快的是是新鄉(xiāng)化化纖，該該公司220066年凈利利潤同比比增長8277.433%；產(chǎn)品品毛利率率回升較較快的是是*ST丹化、保定天天鵝和新新鄉(xiāng)化纖纖；產(chǎn)銷銷銜接較較好的是是吉林化化纖(行情論論壇)、南京京化纖，這兩家家公司應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率分別為為46.48和42.57。20077年一季季度，粘粘膠短

16、纖纖和粘膠膠長絲產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格繼續(xù)保保持上漲漲，行業(yè)業(yè)毛利率率會(huì)進(jìn)一一步回升升，預(yù)計(jì)計(jì)全年行行業(yè)上市市公司業(yè)業(yè)績會(huì)有有較大提提升。純堿堿行業(yè)景景氣度維維持，產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷銷兩旺，行業(yè)競競爭有序序。表11給出的的統(tǒng)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)業(yè)績績較差源源于部分分非純堿堿為主業(yè)業(yè)的上市市公司被被計(jì)算到行業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)，而而這些公公司業(yè)績績很差，如ST鑫安、雙環(huán)科科技等公公司。從下下表數(shù)據(jù)據(jù)可以看看出，220066年純堿堿行業(yè)大大部分上上市公司司業(yè)績表表現(xiàn)較為為理想，天然堿堿業(yè)績同同比增長長了307.93%，青島島堿業(yè)業(yè)業(yè)績同比比增長了了36.63%。兩家家龍頭公公司山東東海化和和三友化化工業(yè)績績也有小小幅增長長，從毛毛利率水水

17、平看天天然堿和和三友化化工毛利利率水平平較高，分別為為34.22%和25.14%，毛利利率提升升最大的的是三友友化工，同比增增加了2.993個(gè)百分分點(diǎn)。20077年，純純堿行業(yè)業(yè)的高景景氣度將將會(huì)維持持。而由由于國際際航運(yùn)指指數(shù)20007年上半半年出現(xiàn)現(xiàn)大幅上上漲，國國內(nèi)純堿堿產(chǎn)品的的出口競爭力得得到加強(qiáng)強(qiáng)，預(yù)計(jì)計(jì)全年純純堿出口口規(guī)模會(huì)會(huì)有所增增加，這這有利于于行業(yè)競競爭壓力力的減輕輕。從單單個(gè)公司司看，農(nóng)農(nóng)藥行業(yè)業(yè)上市公公司20006毛利率率普遍出出現(xiàn)下滑滑，主要要原因是是原料成成本的提提高，維維持較高高產(chǎn)品毛毛利率的的是新安安股份、華星化化工(行情論壇)和湖南南海利(行情論論壇)，新安安股

18、份高高毛利率率的維持持主要受受有機(jī)硅硅產(chǎn)品高高毛利率率帶動(dòng)，華星化化工產(chǎn)品品毛利率率提升得得益于草草甘膦工工藝的順順利打通通。20077年1月1日高毒毒農(nóng)藥在在國內(nèi)開開始禁用用，這將將會(huì)對(duì)農(nóng)農(nóng)藥行業(yè)業(yè)產(chǎn)生較較大沖擊擊。由于于新農(nóng)藥藥推廣需需要時(shí)間間，同時(shí)時(shí)農(nóng)民手手中還貯貯存了一一定數(shù)量量的高毒毒農(nóng)藥產(chǎn)產(chǎn)品，20007年農(nóng)藥產(chǎn)品銷售售將遭遇遇到較大大困難。涉足低低毒農(nóng)藥藥較早以以及低毒毒農(nóng)藥比比重較大大上市公公司在此此輪行業(yè)業(yè)調(diào)整中中具備較較大優(yōu)勢勢，如紅紅太陽(00005225)、華星星化工(00020118)、揚(yáng)農(nóng)農(nóng)化工(60004886)等。3、重點(diǎn)點(diǎn)上市公公司財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)分分析3.1收收入

19、穩(wěn)定定增長，利潤同同步上升升20066年化工工行業(yè)重重點(diǎn)公司司收入保保持穩(wěn)定定增長，同比增增長26.07%，略低低于行業(yè)業(yè)平均增增速；凈凈利潤也也同步上上升，同同比增速速為19.89%，略高高于行業(yè)業(yè)平均水水平。從收收入增長長情況看看，黑貓貓股份是是重點(diǎn)公公司中增增速最快快的公司司，20006年收入入同比增增長了72.52%，但從從凈利潤潤增速看看，山西西三維增增速最快快，20006年該公公司凈利利潤同比比增長93.74%?？傮w體看來行行業(yè)重點(diǎn)點(diǎn)公司220066年取得得的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益大大致與全全行業(yè)平平均水平平一致，主要原原因是挑挑選了幾幾只目前前主業(yè)一一般但存存在發(fā)生生重大轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變的公公司進(jìn)入入

20、股票池池，如攀攀渝鈦業(yè)業(yè)、億利利科技、天科股股份、中中化國際際等公司司，這些些公司20006年的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益較差或或同比出出現(xiàn)較大大下滑。3.2毛毛利率維維持穩(wěn)定定，費(fèi)用用控制大致致合理20066年化工工行業(yè)重重點(diǎn)上市市公司銷銷售毛利利率同比比基本沒沒有變化化，但凈凈資產(chǎn)收收益率同同比出現(xiàn)現(xiàn)下滑。從銷銷售毛利利率數(shù)據(jù)據(jù)看，同同比增加較較大的是是天科股股份(55.255%)、澄星星股份(3.26%)和三友友化工(2.93%)；同比比下降幅幅度較大大的是億億利科技技(-33.222%)、久聯(lián)聯(lián)發(fā)展(行情論論壇)(-2.662%)、中化化國際(-22.022%)。天科科股份化化工設(shè)施施建設(shè)及及技術(shù)收

21、收入業(yè)務(wù)務(wù)盈利能能力20006年得到到提升，這提升升了公司司總體毛毛利率；澄星股股份則是是由于占占收入比比重46.41%的磷酸酸鹽產(chǎn)品品毛利率率同比大大幅提升升8.47個(gè)百分分點(diǎn)，帶帶動(dòng)公司司毛利率率提升3.226個(gè)百分分點(diǎn)；而而三友化化工則是是主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)品由于于價(jià)格上上漲而成成本控制制得力，毛利率率提升所所致。久聯(lián)聯(lián)發(fā)展毛毛利率下下滑主要要原因是原原材料硝硝酸價(jià)格格上漲；中化國國際則是是由于焦焦炭行業(yè)業(yè)20006年達(dá)到到低谷，毛利率率大幅下下滑所致致。從期期間費(fèi)用用看，重重點(diǎn)公司司整體期期間費(fèi)用用率同比比幾乎沒沒有變化化。而從從單個(gè)公公司看，期間費(fèi)費(fèi)用率上上升最快快的是天天科股份份，該公公司2

22、0006年年管理費(fèi)費(fèi)用率上上升了7.224個(gè)百分分點(diǎn)，主主要原因因是公司司在20006年大量量計(jì)提壞壞帳和減減值準(zhǔn)備備；而費(fèi)費(fèi)用控制制較好的的是黑貓貓股份和和久聯(lián)發(fā)發(fā)展，兩兩家公司司20006年期間間費(fèi)用率率下降了2.777和1.556個(gè)百分分點(diǎn)。從應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率看，220066年重點(diǎn)公公司應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)率達(dá)達(dá)到19.94，同比比增加了了3.339，顯示示出化工工行業(yè)重重點(diǎn)公司司產(chǎn)品產(chǎn)銷銷兩旺。其中中滄州大大化應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)率大大幅提高高了344.777倍，主主要原因因是TDI供貨緊緊張，產(chǎn)產(chǎn)品供不不應(yīng)求所所致；山山西三維維的應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)率提提高了19.06倍，達(dá)達(dá)到40.62，

23、主要要原因是是由于下下游氨綸綸行業(yè)復(fù)復(fù)蘇，對(duì)對(duì)上游的的PTMMEG、BDO等需求求旺盛所所致。不過過，中化化國際應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率出現(xiàn)較較大幅度度下降，焦炭業(yè)業(yè)務(wù)的不不景氣是是造成下下滑的主主要原因因。從資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)看，化化工行業(yè)業(yè)重點(diǎn)上上市公司司20006年資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率有所提提高，同同比增加加了1.886個(gè)百分分點(diǎn)，而而衡量償償債能力力的流動(dòng)動(dòng)比例和和速動(dòng)比比例同比比均出現(xiàn)現(xiàn)小幅下下滑，不不過整體體變動(dòng)不不大。從資資產(chǎn)負(fù)債債率變動(dòng)動(dòng)數(shù)據(jù)看看，德美美化工和和黑貓股股份由于于20006年成功功上市融融資，財(cái)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)得到較較大改善善，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率分別下下降了17.93%和13.88%，其中

24、中德美化化工資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率下降到到27.47%的極低低水平。而三三友化工工由于發(fā)發(fā)行了短短期融資資券，資資產(chǎn)負(fù)債債率達(dá)到到了622.688%，同比比增加了了12.31個(gè)百分分點(diǎn)；華華星化工工因項(xiàng)目目建設(shè)需需要向銀銀行借款款增加，導(dǎo)致資資產(chǎn)負(fù)債債率提高高了10.54個(gè)百分分點(diǎn)，達(dá)達(dá)到61.57%。從資資產(chǎn)負(fù)債債率絕對(duì)對(duì)數(shù)值看看，紅太太陽是重重點(diǎn)公司司中資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率最高的的公司，20006年資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率高達(dá)69.01%，主要要原因是是紅太陽陽近年來來項(xiàng)目建建設(shè)規(guī)模模擴(kuò)大，所需資資金增加加，公司司短期借借款大幅幅增加所所致。4、20007年后期期行業(yè)展展望4.1行行業(yè)發(fā)展展展望一季季度國內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

25、仍仍然保持持快速增增長，GGDP同比增增長11.1%，增速速提高了了0.7個(gè)百分分點(diǎn)。后后期雖然然宏觀調(diào)調(diào)控政策策會(huì)繼續(xù)續(xù)，但我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)處于一一個(gè)長周周期的上上升階段段，消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)升升級(jí)、城城市化進(jìn)進(jìn)程、經(jīng)經(jīng)濟(jì)全球球化等利利好因素素將支持持經(jīng)濟(jì)長長期高速速發(fā)展，宏觀調(diào)調(diào)控只是是讓經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長回回歸到健健康水平平，因此此預(yù)計(jì)全全年國內(nèi)GDP增速仍仍將在9%以上。從一一季度原原油運(yùn)行行情況看看，我們們?nèi)匀痪S維持20007全年原原油均價(jià)價(jià)低于20006年、價(jià)價(jià)格圍繞繞60美元/桶上下下波動(dòng)的的觀點(diǎn)。良好好的經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境以以及低位位運(yùn)行的的原油價(jià)價(jià)格為化化工行業(yè)業(yè)的提供供了較為為寬松的的環(huán)境，預(yù)計(jì)全全年

26、化工工行業(yè)仍仍將保持持快速增增長，但但一些不不利和不不確定因因素會(huì)影影響到行行業(yè)的生生產(chǎn)和發(fā)發(fā)展。一是是貿(mào)易環(huán)環(huán)境的變變化。歐歐盟針對(duì)對(duì)其他國國家向其其出口商商品而出出臺(tái)的RREACCH法規(guī)將將于20007年6月1日開始始全面實(shí)實(shí)施，其其中涉及及到我國國石油和和化工行行業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)品多達(dá)達(dá)12000多種。由于繁繁瑣的檢檢測手續(xù)續(xù)、較高高的檢測測費(fèi)用，以及各各種環(huán)保保、科技技壁壘，因而我我國化工工產(chǎn)品向向歐盟出出口將面面臨很大大的困難難。而一一旦出口口受阻，那些產(chǎn)產(chǎn)能過剩剩的產(chǎn)品品將面臨臨巨大的的銷售壓壓力，企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營將將極為困困難。二是是產(chǎn)能過過剩問題題。近幾幾年來，由于投投資的盲盲目擴(kuò)張張

27、，不少少行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)能大幅幅度增加加，而220066、20007年是集集中投產(chǎn)產(chǎn)期，不不少行業(yè)業(yè)面臨產(chǎn)產(chǎn)能過剩剩的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。20006年，一一些產(chǎn)品品產(chǎn)能增增長過快快的問題題已經(jīng)顯顯露出來來，如無無機(jī)化工工產(chǎn)品、化肥、橡膠助助劑等產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格比較低低迷、盈盈利下滑滑，20007年形勢勢可能會(huì)會(huì)更趨嚴(yán)嚴(yán)峻。三是成成本問題題。20007年煤、電、氣氣等能源源價(jià)格繼繼續(xù)上漲漲是大勢勢所趨，作為一一個(gè)高能能耗行業(yè)業(yè)，化工工行業(yè)的的成本壓壓力進(jìn)一一步增加加。四是節(jié)節(jié)能與環(huán)環(huán)保壓力力加大。節(jié)能和和環(huán)保是是今后政政府力抓抓的重點(diǎn)點(diǎn)，“十一五”規(guī)劃提提出到20110年單位GDP能耗降降低20%、主要要污染物物排放總

28、總量減少少10%，。但20007年一季季度，全全國沒能能完成確確定的節(jié)節(jié)能降耗耗和污染染物減排排的指標(biāo)標(biāo)，預(yù)計(jì)計(jì)后期會(huì)會(huì)加大節(jié)節(jié)能與環(huán)環(huán)保的監(jiān)監(jiān)控。而而石油和和化工行行業(yè)是高高能耗產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，能能源在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展中的成成本比重重很大，同時(shí)環(huán)環(huán)保問題題同樣比比較突出出，國家家環(huán)保總總局兩次次環(huán)境風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大排排查，石石油和化化工行業(yè)業(yè)都是重重點(diǎn)。由由于工藝藝技術(shù)相相對(duì)落后后，歷史史欠賬太太多，節(jié)節(jié)能環(huán)保保的任務(wù)務(wù)非常重重。綜合考考慮到國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)整體增增長水平平及下游游行業(yè)的的發(fā)展情情況，預(yù)預(yù)計(jì)20007年化工工行業(yè)保保持10%-15%的增長長速度，油氣開開采景氣氣度下降降，原油油加工業(yè)業(yè)隨著油油價(jià)的回

29、回落及新新的成品品油定價(jià)價(jià)機(jī)制出出臺(tái)效益益將大幅幅改善，全行業(yè)業(yè)效益總總體繼續(xù)續(xù)保持穩(wěn)穩(wěn)定增長長。4.2行行業(yè)投資資機(jī)會(huì)行行業(yè)投資資機(jī)會(huì)主主要來自自四方面面：一是原油油預(yù)期下下跌帶來來的投資資機(jī)會(huì)，由于油油價(jià)下跌跌，部分分行業(yè)成成本壓力力會(huì)減輕輕，毛利利率趨于于回升；三是是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移或產(chǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型型帶來的的投資機(jī)機(jī)會(huì)，如如農(nóng)藥行行業(yè)面臨臨高毒禁禁用，產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)向中低低毒方向向發(fā)展，結(jié)構(gòu)變變動(dòng)帶來來行業(yè)格格局的改改變，部部分公司司優(yōu)勢得得以顯現(xiàn)現(xiàn)；四是是有重大大資產(chǎn)注注入題材材的公司司，20007年整體體上市、大股東東資產(chǎn)注注入是市市場的一一大熱點(diǎn)點(diǎn)。由于于整體上上市或優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)注入，相關(guān)上上

30、市公司司業(yè)績將將獲得提提升或發(fā)發(fā)生質(zhì)的的轉(zhuǎn)變，因而這這些公司司需要高高度關(guān)注注。我們們繼續(xù)維維持20007年化工工行業(yè)投投資策略略報(bào)告中中的觀點(diǎn)點(diǎn)，認(rèn)為為重點(diǎn)應(yīng)應(yīng)關(guān)注以以下細(xì)分分行業(yè)：農(nóng)藥行業(yè)業(yè)：國內(nèi)內(nèi)需求仍仍然有較較大增長長空間，同時(shí)高高毒農(nóng)藥藥禁用政政策帶來來了新的的投資機(jī)機(jī)會(huì)，考考慮到公公司技術(shù)術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品品品種狀況況、銷售售網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)關(guān)注紅太太陽(00005525)、揚(yáng)農(nóng)農(nóng)化工(60004886)、華星星化工(00020118)；紡織織助劑行行業(yè)：紡紡織助劑劑產(chǎn)品面面臨著一一個(gè)需求求總量持持續(xù)快速速增長、高端產(chǎn)產(chǎn)品增速速加快的的市場格格局，同同時(shí)行業(yè)業(yè)集中度度較低，龍頭企企業(yè)擁有有機(jī)

31、會(huì)，建議關(guān)關(guān)注德美美化工(00020554)；塑料料加工行行業(yè)：原原油價(jià)格格20007年預(yù)期期低于20006年，行行業(yè)毛利利率回升升，其中中的塑料料建材、塑料包包裝材料料行業(yè)發(fā)發(fā)展空間間較大，建議關(guān)關(guān)注海螺螺型材(00006119)和永新股股份(00020114)；純堿堿行業(yè)：20007年純堿堿行業(yè)供供給增量量有限而而需求保保持快速速增長，同時(shí)由由于航運(yùn)運(yùn)指數(shù)今今年大幅幅上漲，國內(nèi)純純堿產(chǎn)品品在東南南亞地區(qū)區(qū)的競爭爭力加強(qiáng)強(qiáng)，而主主要原材材料之一一的原鹽鹽價(jià)格繼繼續(xù)維持持低位，行業(yè)將將繼續(xù)維維持較高高景氣度度，建議議關(guān)注山山東?；?00008222)；炭黑黑行業(yè)：炭黑行行業(yè)伴隨隨橡膠工工業(yè)的

32、快快速發(fā)展展而發(fā)展展，近年年來國內(nèi)內(nèi)橡膠工工業(yè)發(fā)展展速度非非?？欤?0006年橡膠膠工業(yè)投投資增速速高達(dá)81. 9%，這位位炭黑行行業(yè)的快快速發(fā)展展提供了了保障；同時(shí)，作為炭炭黑的主主要原料料乙烯焦焦油、蒽蒽油和煤煤焦油價(jià)價(jià)格20007年將會(huì)會(huì)低于20006年水平平，成本本壓力進(jìn)進(jìn)一步減減輕；而而且國內(nèi)內(nèi)炭黑行行業(yè)集中中度較低低，優(yōu)勢勢企業(yè)具具備較好好發(fā)展空空間，建建議關(guān)注注黑貓股股份(00020668)。至于于資產(chǎn)注注入或整整體上市市概念股股，建議議關(guān)注我我們?cè)?20077年化工行行業(yè)投資資策略報(bào)報(bào)告中列列出的相相關(guān)題材材。5、重點(diǎn)點(diǎn)上市公公司點(diǎn)評(píng)評(píng)攀渝渝鈦業(yè)(00005155)：公司司主要

33、從從事金紅紅石型鈦鈦白粉的的生產(chǎn)和和銷售，具備33.6萬噸/年硫酸酸法金紅紅石鈦白白粉生產(chǎn)產(chǎn)能力，產(chǎn)能規(guī)規(guī)模在國國內(nèi)排第第五，產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量和知名名度均較較高，是是兩市唯唯一一家家從事鈦鈦白粉生生產(chǎn)和銷銷售的上上市公司司。但由由于原材材料成本本的大幅幅漲價(jià)，公司產(chǎn)產(chǎn)品贏利利能力一一般，20007年隨著鈦鈦白粉行行業(yè)競爭爭的進(jìn)一一步加劇劇，公司司目前所所擁有的的資產(chǎn)的的盈利能能力將會(huì)會(huì)進(jìn)一步步下降。公司司最大的的亮點(diǎn)是是大股東東攀鋼集集團(tuán)的資資產(chǎn)注入入。攀鋼鋼集團(tuán)日日前將旗旗下兩家家鈦業(yè)公公司進(jìn)行行合并，新的攀攀鋼鈦業(yè)業(yè)公司“十一五”期間將將力爭實(shí)實(shí)現(xiàn)鈦精精礦120萬噸/年、高高鈦渣30萬噸/年、

34、硫硫酸法鈦鈦白粉35萬噸/年、氯氯化法鈦鈦白粉9萬噸/年、海海綿鈦1.5萬噸/年、鈦鈦材1萬噸/年的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模模。我們們認(rèn)為該該公司注注入到攀攀渝鈦業(yè)業(yè)的可能能性非常常大，而而一旦注注入，攀攀渝鈦業(yè)業(yè)業(yè)績將將會(huì)有翻翻天覆地地的變化化。假定定按照目目前的資資產(chǎn)全部部注入到到公司，預(yù)計(jì)攀攀渝鈦業(yè)業(yè)20007、20008年的EPS將分別別為0.777元和1.113元，給給予20008年30倍市盈盈率，則則合理目目標(biāo)價(jià)在在33元，維維持短期期“買入”、長期“買入”投資評(píng)評(píng)級(jí)。黑貓貓股份(00220688)：公司司是國內(nèi)內(nèi)炭黑行行業(yè)龍頭頭，目前前具備221.55萬噸/年炭黑黑生產(chǎn)能能力。20006年公司

35、司實(shí)現(xiàn)主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入10.53億元，同同比增長長72.52%；實(shí)現(xiàn)凈凈利潤0.555億元，同比增增長78.73%。不斷斷擴(kuò)大產(chǎn)產(chǎn)能是公公司業(yè)績績?cè)鲩L的的主要?jiǎng)觿?dòng)力。后后期公司司將進(jìn)一一步擴(kuò)大大炭黑產(chǎn)產(chǎn)能，220077年產(chǎn)能能將擴(kuò)大大到26萬噸，20008年擴(kuò)大大到30萬噸，20110年產(chǎn)能能達(dá)到40-550萬噸/年。20077年公司司主要原原料煤焦焦油、乙乙烯焦油油和蒽油油價(jià)格預(yù)預(yù)計(jì)有所所回落，這有利利于緩解解公司成成本壓力力，公司司產(chǎn)品毛毛利率有有望同比比回升。預(yù)計(jì)計(jì)公司20007、20008年EPS分別為0.991元和1.114元，給給予公司司30倍市盈盈率是合合理的，則公司司20007

36、年股票票目標(biāo)價(jià)價(jià)位27.3元。由于于在技術(shù)術(shù)、規(guī)模模、運(yùn)輸輸、環(huán)保保等多個(gè)個(gè)方面具具備優(yōu)勢勢，公司司在國內(nèi)內(nèi)炭黑行行業(yè)的發(fā)發(fā)展前景景較為光光明。維維持公司司短期“買入”、長期“買入”投資評(píng)評(píng)級(jí)。中國國石化(60000288)：中國國石化是是國內(nèi)最最大的成成品油加加工及營營銷商。20007年一季季度業(yè)績績同比出出現(xiàn)較大大幅度增增長。一一季度公公司主營營業(yè)務(wù)收收入同比比僅增長長24.95%，但凈凈利潤同同比卻增增長了1122.566%，主要要原因是是原油價(jià)價(jià)格在20006年下半半年開始始大幅下下跌，公公司煉油油業(yè)務(wù)開開始實(shí)現(xiàn)現(xiàn)盈利，而20006年一季季度煉油油業(yè)務(wù)則則處于大大幅虧損損狀態(tài)。由于煉煉

37、油業(yè)務(wù)務(wù)在上半半年的大大幅盈利利，公司司預(yù)計(jì)20007年上半半年業(yè)績績同比增增幅在50%以上。從220077年全年年看，由由于預(yù)計(jì)計(jì)原油均均價(jià)20007年將低低于20006年，公公司煉油油業(yè)務(wù)盈盈利能力力的恢復(fù)復(fù)將會(huì)逐逐漸恢復(fù)復(fù)，目前前公司煉煉油業(yè)務(wù)務(wù)盈利能能力處于于歷史較較好水平平。由于于煉油業(yè)業(yè)務(wù)盈利利能力的的恢復(fù)，公司20007年業(yè)績績將有較較好表現(xiàn)現(xiàn)。對(duì)中中國石化化煉油業(yè)業(yè)務(wù)有重重大影響響的另一一個(gè)因素素是成品品油定價(jià)價(jià)機(jī)制的的市場化化改革，這一改改革的時(shí)時(shí)間和內(nèi)內(nèi)容雖然然還難以以預(yù)測，但可以以確定新新方案將將有利于于中國石石化煉油油業(yè)務(wù)盈盈利能力力的穩(wěn)定定。中國國石化也也在積極極拓展

38、其其它業(yè)務(wù)務(wù)，公司司天然氣氣業(yè)務(wù)十十一五期期間年復(fù)復(fù)合增長長率預(yù)計(jì)計(jì)為199.811%，化工工業(yè)務(wù)十十一五期期間將維維持在10%以上的的增速，油品營營銷業(yè)務(wù)務(wù)預(yù)計(jì)維維持在8%以上的的增速，因而公公司主業(yè)業(yè)規(guī)模十十一五期期間將保保持較快快增長速速度，預(yù)預(yù)計(jì)公司司20007、20008年EPS分別為0.887元、0.995元，給給予13-15倍市盈盈率是合合理的。鑒于于中國石石化的成成長性較較為突出出，考慮慮到中國國石化在在股指中中的權(quán)重重較大，在股指指期貨即即將推出出的背景景下，公公司投資資價(jià)值較較為突出出。綜合合考慮，我們給給予中國國石化短短期“買入”，長期“買入”的投資資評(píng)級(jí)。紅太太陽(00

39、005525)：公司司主要從從事農(nóng)藥藥的生產(chǎn)產(chǎn)和化肥肥的銷售售工作，20006年主營營業(yè)務(wù)收收入同比比增長28.64%，但凈凈利潤同同比下滑滑了3.664%。主要要原因是是公司產(chǎn)產(chǎn)品毛利利率進(jìn)一一步下滑滑，20006年產(chǎn)品品毛利率率只有8.774%，同比比下降了了1.772個(gè)百分分點(diǎn)，但但從目前前情況看看，原油油價(jià)格20007年均價(jià)價(jià)預(yù)計(jì)低低于20006年，這有利利于公司司緩解原原料成本本壓力，提升產(chǎn)產(chǎn)品毛利利率。20077年國家家開始禁禁用5種有機(jī)機(jī)磷類高高毒農(nóng)藥藥，后期期將逐步步全面禁禁用高毒毒農(nóng)藥，公司產(chǎn)產(chǎn)品主要要為中低低毒品種種，將是是高毒禁禁用受益益者。公司司大股東東擁有吡吡啶中間間

40、體技術(shù)術(shù)，在發(fā)發(fā)展吡蟲蟲啉、毒毒死蜱和和百草枯枯等市場場容量大大的中低低毒農(nóng)藥藥方面具具備較大大優(yōu)勢。同時(shí)時(shí)公司擁擁有農(nóng)資資連鎖超超市，產(chǎn)產(chǎn)品渠道道優(yōu)勢非非常明顯顯，這也也會(huì)為公公司在推推廣中低低毒農(nóng)藥藥提供便便利。由于于擁有技技術(shù)優(yōu)勢勢加渠道道優(yōu)勢，公司是是農(nóng)藥行行業(yè)中最最有可能能成為巨巨頭的企企業(yè)，因因此建議議高度關(guān)關(guān)注該公公司。天科科股份(60003788)：公司司是國內(nèi)內(nèi)唯一一一家工業(yè)業(yè)氣體行行業(yè)上市市公司，在氣體體變壓吸吸附及相相關(guān)催化化劑領(lǐng)域域具備很很強(qiáng)的競競爭力。20007年1月，公公司與中中國石化化集團(tuán)合合作開發(fā)發(fā)的煉廠廠乙烯干干氣回收收技術(shù)通通過了專專家鑒定定，認(rèn)定定該技術(shù)術(shù)

41、投資少少、收益益高，能能提高煉煉廠乙烯烯收率。該技術(shù)術(shù)在各石石油煉化化廠推廣廣前景可可觀，天天科股份份將由此此獲得一一個(gè)較快快的利潤潤增長點(diǎn)點(diǎn)。但之之前由于于股東及及管理層層之間的的紛爭，公司業(yè)業(yè)績一直直不太理理想。220066年因大大量計(jì)提提，公司司大幅虧虧損37002.88萬元。前期更更是傳出出公司董董事長被被罷免的的消息，這有損損于公司司形象。但公公司實(shí)際際控制人人中國化化工集團(tuán)團(tuán)有意大大力發(fā)展展公司的的工業(yè)氣氣體業(yè)務(wù)務(wù)，預(yù)計(jì)計(jì)中國化化工集團(tuán)團(tuán)會(huì)逐步步理順管管理層關(guān)關(guān)系，讓讓公司走走上正軌軌。如果果公司走走上正軌軌，以公公司在行行業(yè)中的的地位以以及新產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)發(fā)的實(shí)力力，加上上中國化化工集團(tuán)團(tuán)的支持持，公司司未來發(fā)發(fā)展前景景非?？煽捎^，建建議高度度關(guān)注。中化化國際(60005000)：公司司大股東東中國中中化集團(tuán)團(tuán)是中國國最早進(jìn)進(jìn)入福布布斯財(cái)財(cái)富全全球5000強(qiáng)排行行榜的企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)之一，20006年第16次入圍圍，名列列