中國調(diào)味品行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、重點企業(yè)發(fā)展分析圖

1、中國調(diào)味品行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、重點企業(yè)發(fā)展分析圖 調(diào)味品行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健，品牌企業(yè)增速放緩。2018年底，全國調(diào)味品及發(fā)酵行業(yè)銷售收入為3427.2億元，同比增長10.6%。2019H1 調(diào)味品行業(yè)收入及凈利潤分別同比增長 14.1%、25.8%，利潤增長顯著。其中海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)收入分別同比增長 16.5%、10.0%、2.1%，業(yè)績增速有所放緩。細分來看，受益于品類擴張及渠道細化，海天味業(yè)與中炬高新業(yè)績延續(xù)高增長，而千禾味業(yè)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、中高端產(chǎn)品加速放量，業(yè)績增長顯著。 餐飲渠道為調(diào)味品銷售的主要渠道，餐飲行業(yè)向好利于行業(yè)業(yè)績提升。由于餐飲渠道在調(diào)味品渠道中占比高達 40%，

2、因此餐飲行業(yè)與調(diào)味品業(yè)績相關(guān)性高。截至 2019 年 8 月限額以上餐飲實現(xiàn) 7.3%的同比增速顯示調(diào)味品行業(yè)主要需求來源仍較為堅挺，為調(diào)味品公司業(yè)績的提升奠定了基礎(chǔ)。 我國調(diào)味品行業(yè)集中度較低，有較大提升空間。調(diào)味品較強的消費黏性使得本地消費者接受全國化品牌的難度大，因此集中度較其他行業(yè)低，總體呈現(xiàn)群雄割據(jù)局勢。據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018 年國內(nèi)百強調(diào)味品企業(yè)收入為938.77 億元，占總行業(yè)收入比不到 30%，低于美日韓，但行業(yè)集中度近年來呈上升態(tài)勢。在大豆等成本價格提升、由頭部企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)品高端化趨勢加強、食品健康標(biāo)準(zhǔn)抬升、消費者品牌意識增強的背景下，成本轉(zhuǎn)嫁能力較低的小企業(yè)將加

3、速出清，而議價力強且成本轉(zhuǎn)移能力強的大企業(yè)將加速市場整合速度，調(diào)味品行業(yè)將強者恒強。 成本對行業(yè)毛利率的影響將隨著行業(yè)集中度的提升而逐步降低。由于調(diào)味品主要原料以大豆、淀粉、大米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品為主，因此對原料價格變動較為敏感。在 2007-2008 年成本上漲時，由于行業(yè)集中度較高，即使頭部企業(yè)采取提價來轉(zhuǎn)移成本壓力，行業(yè)毛利率仍下滑明顯，2016-2017 年成本上漲時，受益于行業(yè)集中度逐步提升，海天味業(yè)、涪陵榨菜等頭部企業(yè)能通過提價來平緩成本提升對行業(yè)的影響，2016-2017 年成本上漲對行業(yè)毛利率的負面影響較 2007-2008 年低，成本對行業(yè)毛利率的影響將隨著行業(yè)集中度的提升而逐步降低。 受到成本推動，醬醋調(diào)味品提價周期通常穩(wěn)定在 2-3 年，通過歷史進行分析，行業(yè)性提價一般均開始于海天味業(yè)提價，2019 年年初恒順醋業(yè)對部分產(chǎn)品進行了提價，由于提價周期通常穩(wěn)定在 2-3 年，預(yù)計新一輪提價周期將于 2019 年年底或 2020 年初開啟。 HYPERLINK /research/201909/7