醫(yī)美服務機構產(chǎn)業(yè)研究：行業(yè)加速整合-連鎖化趨勢漸顯

1、醫(yī)美服務機構產(chǎn)業(yè)研究：行業(yè)加速整合_連鎖化趨勢漸顯1. 空間&特征：終端需求高增，優(yōu)質(zhì)機構稀缺1.1 市場規(guī)模：醫(yī)美服務方興未艾，終端需求高增醫(yī)美服務市場規(guī)模增長迅速，預計2024年將達5857 億元。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2019年中國 總體醫(yī)療美容服務市場總規(guī)模達2784億元，較2015年的1281億元實現(xiàn)翻倍增長，CAGR為21.4%。合規(guī)醫(yī)療美容服務市場將保持快速增長，預計2024年市場規(guī)模將達3185億元。根據(jù)Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2019年監(jiān)管下合規(guī)的醫(yī)療美容服務市場規(guī)模1436億元，約占總份額的51.6%，2015年-2019 年CAGR為22.5%

2、。隨著監(jiān)管的規(guī)范與加強，2024年預計達3185億元，占比提升至54.4%，增速快 于非監(jiān)管市場。1.2 用戶畫像：一、二線年輕女性為主，高學歷、已婚者居多根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，30歲左右女性是醫(yī)美消費的主力群體，其中25-35歲醫(yī)美用戶占總人數(shù)的 62.2%。從城市分布看，主要集中在一線與新一線城市，如廣州、深圳、北京、上海、成都、武 漢、長沙等，一線城市占比29.3%，二線城市占比60.1%。此外，本科及以上學歷用戶占總人群的 84.3%，已婚用戶占總人群的77.2%。1.3 特征1）私立機構占主導：公立機構以治療性美容服務為主，采購流程較為嚴格；私立機構以改善性美容服務為主，采購流 程較為靈

3、活。公立機構的治療性美容服務包括燒傷后的整形手術、先天 畸形修復手術等；私立機構的改善性醫(yī)療美容服務包括雙眼皮手術、皮膚科美容等。與公立機構相 比，私立機構產(chǎn)品采購較為靈活，能夠采用的產(chǎn)品和提供的服務類型較為豐富。2）市場存在大量非合規(guī)行為 ：根據(jù)手術難度和復雜程度以及可能出現(xiàn)的醫(yī)療意外和風險大小，美容外科項目被分為四級。據(jù) 醫(yī)療美容項目分級管理目錄，一級項目操作過程不復雜，技術難度和風險不大，設有醫(yī)療美容 科或整形外科的一級綜合醫(yī)院和門診部等可開展該分級下的項目。四級項目操作過程復雜，難度和 風險較大，僅三級整形外科醫(yī)院和設有醫(yī)療美容科或整形外科的三級綜合醫(yī)院可開展。3）行業(yè)高度分散，優(yōu)質(zhì)機

4、構稀缺中國醫(yī)美機構數(shù)量多，處于快速發(fā)展階段。不同平臺間“合規(guī)”醫(yī)美機構數(shù)量數(shù)據(jù)差異較大，據(jù)艾 瑞咨詢援引統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，2018年登記在冊的整形外科醫(yī)院和醫(yī)療美容醫(yī)院共451家，同比增長 11.9%；而據(jù)天眼查與公開信息核算，2018年全國共有1.1萬+醫(yī)美機構（醫(yī)院、門診部、診所）。醫(yī)美機構良莠不齊，優(yōu)質(zhì)機構極度稀缺。2019年中國整形美容協(xié)會對18個省市區(qū)的67家醫(yī)療機構 進行評級，共36家機構評級達到A等級、31家機構評級未達到A等級。其中5A級24家，4A級3家， 3A級8家，2A級及以下32家。2. 痛點&趨勢：經(jīng)營成本高企，標準化勢在必行2.1 醫(yī)美機構：連接上游醫(yī)美產(chǎn)品和下游消費者

5、的關鍵環(huán)節(jié)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈由上游院校、藥械廠商，中游服務機構以及下游渠道構成。上中下游之間進行著人才、 藥品器械、信息以及資金的流通，據(jù)艾瑞咨詢，近幾年產(chǎn)業(yè)變革主要受互聯(lián)網(wǎng)影響，2013年醫(yī)美垂 直平臺進入市場，線上獲客形式逐步多樣化，由單一搜索競價增多為電商、轉(zhuǎn)診、綜合O2O等。同 時，隨著年輕消費者的加入，將帶來更加多元復雜的消費模式。服務項目構成：我們選取新氧平臺上南京美貝爾整形醫(yī)院，對其提供的醫(yī)美項目進行整理，其項目 主要分為手術類和非手術類兩大類：非手術類主要包括注射填充類、光電類以及其他；手術類主要 包括眼部整形、鼻部整形、面部輪廓、唇部輪廓、胸部整形、美體塑形等。2.2 痛點1）醫(yī)生缺

6、口大，經(jīng)營難以標準化：與醫(yī)美發(fā)展相對成熟的國家對比，我國人均整形外科醫(yī)生數(shù)量遠遠不足。據(jù)艾瑞咨詢，2018年我 國整形醫(yī)院與美容醫(yī)院醫(yī)生約7419位（包括整形外科、皮膚科、中醫(yī)科、口腔科部分醫(yī)生），與新 氧2018年底記錄的31701位差距較大，其差距主要來自醫(yī)美門診部、診所、口腔機構及生活美容等 領域。2017年中國每十萬人口僅0.3名整形外科醫(yī)生，不到韓國的1/10。2）營銷獲客成本高，盈利難度大：營銷獲客費用是醫(yī)美服務機構最主要的成本來源。從醫(yī)美機構的成本結構來看，據(jù)艾瑞咨詢，獲客 營銷占比最高達30%-50%，其次為醫(yī)療服務和藥品器械采購占比分別為15%-25%和10%-20%。咨 詢

7、銷售占比在3%-7%，行政管理最低且最不受關注、占比約2%-3%。通常來說，醫(yī)美行業(yè)平均凈 利潤在1%-10%，然而受其依托的資源不同，部分機構利潤可高達50%或以上，或呈現(xiàn)長期虧損。2.3 趨勢1）輕醫(yī)美快速發(fā)展，推動經(jīng)營標準化程度提高：輕醫(yī)美項目占比的提升有助于推動醫(yī)美機構標準化經(jīng)營進度。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國非手術 類醫(yī)美市場規(guī)模從2015年的249億元增長到了2019年的600億元，復合年增長率為24.6%，占2019年 總市場份額的41.8%；預計2024年市場規(guī)模進一步增長至1443億元，占比提升至45.3%。非手術項 目療程量也快速增長，2019年占比72.1

8、%，預計2024年提高到75.0%。我們認為，輕醫(yī)美項目操作難度較低，對于醫(yī)生的依賴性更小，更有利于醫(yī)美機構進行標準化運營。2）行業(yè)監(jiān)管趨嚴，合規(guī)經(jīng)營勢在必行 ： 醫(yī)美機構長期缺乏有力管控，監(jiān)管趨嚴引導合規(guī)經(jīng)營勢在必行。據(jù)艾瑞咨詢，美國是整形技術發(fā)展 最好的國家，韓國是亞洲醫(yī)美滲透率最高的國家，兩個國家均具備完善嚴格的醫(yī)生準入體系與政策 管控制度。對比美韓，中國醫(yī)美機構長期缺乏有力的管控制度。因此構建衛(wèi)生體系、協(xié)會、商務流 通等多機構協(xié)作管控的模式越發(fā)重要。此外，我國醫(yī)美醫(yī)生能力培養(yǎng)多集中在技術層面，美學、經(jīng) 營管理等能力較弱，制約了如醫(yī)生集團類機構的發(fā)展。3）資本加速入局，驅(qū)動行業(yè)整合發(fā)展：

9、伴隨醫(yī)美行業(yè)的持續(xù)高景氣，資本加速布局，近年來行業(yè)內(nèi)投融資、并購、上市事件頻發(fā)，其中朗 姿股份并購美立方、鵬愛（醫(yī)美國際）赴美上市、奧園美谷收購浙江連天美均成為行業(yè)重點事件。3. 形態(tài)演進：分級診療、醫(yī)生聯(lián)合、生美引流3.1 形態(tài)一：分級診療，多級覆蓋醫(yī)美機構可構建“醫(yī)院+診所”的分級診療體系，提高覆蓋密度與品牌知名度。我們認為，綜合醫(yī) 美集團可以建立“整形醫(yī)院+社區(qū)診所”的分級診療體系標準化程度高、風險低、操作簡便的項 目（如光電項目、機打水光、生活美容項目等）由社區(qū)診所承接；對醫(yī)生水平要求高、技術復雜的 項目（如手術類醫(yī)美等）由綜合整形醫(yī)院負責，在某一區(qū)域內(nèi)構建“一家醫(yī)院+多個診所”的渠道

10、結 構，診所高密度覆蓋、多觸點獲客，若遇治療難度高的消費者再引導至綜合整形醫(yī)院。通過這一方 法，能有效降低獲客成本，形成終端渠道的規(guī)模效應，進而提升品牌知名度。3.2 形態(tài)二：醫(yī)生聯(lián)合，增強消費者信任優(yōu)質(zhì)整形醫(yī)生可合伙/入股醫(yī)美機構，為醫(yī)美機構提供背書，增強消費者信任感。我們認為，醫(yī)生是 醫(yī)美機構的重要資產(chǎn)，擁有優(yōu)秀的醫(yī)生資源是醫(yī)美機構的強大競爭優(yōu)勢，而醫(yī)生通過合伙制/入股的 方式加入成熟醫(yī)美機構是一個極佳的商業(yè)模式。一方面，醫(yī)生自主創(chuàng)業(yè)開診所面臨多重風險、成功難度大，而醫(yī)美機構能為醫(yī)生提供經(jīng)營上的業(yè)務 支持，醫(yī)生只需專心治療即可，雙方各司其職；另一方面，優(yōu)秀且知名的醫(yī)生能為醫(yī)美機構提供品 牌

11、背書、增強消費者信任，進而降低獲客成本、提高客戶黏性。此外，由于醫(yī)生以合伙/入股方式加 盟，也規(guī)避了優(yōu)秀醫(yī)生資源流失的風險。3.3 形態(tài)三：生活美容項目引流，鎖客升價與醫(yī)療美容相比，生活美容從業(yè)技能要求及客單價更低、客戶粘性更強。我們理解，所謂生活美容 即運用非醫(yī)療手段，對人體進行的安全性極高的美容護理項目，如精油SPA、染發(fā)/燙發(fā)、按摩等。 我們認為，生活美容項目操作風險遠低于醫(yī)美且對醫(yī)生技能要求更低，受眾范圍更廣、引流效果佳。醫(yī)美機構可同時開展生活美容服務項目，獲客引流。我們認為，具備相關資質(zhì)的醫(yī)美機構可以選擇 同時推出生活美容服務項目。一方面，生活美容項目能吸引更多消費者光臨，降低獲客成

12、本、提高 引流能力；另一方面，門店內(nèi)的醫(yī)療美容項目能有效提升客單價和用戶留存率。4.重點企業(yè)分析4.1 朗姿股份：深耕時尚領域，布局“女裝+嬰童+醫(yī)美”三大板塊“女裝+嬰童+醫(yī)美”多個業(yè)務協(xié)同發(fā)展。朗姿股份成立于2006年，通過自主創(chuàng)立、代理運營、品 牌收購的方式布局朗姿、 萊茵、 莫佐等多個高端女裝品牌，專注中高端女裝市場。2014年，公司 控股韓國知名童裝上市公司株式會社阿卡邦，發(fā)展綠色嬰童業(yè)務。2016年公司切入醫(yī)美賽道，戰(zhàn)略 投資韓國著名醫(yī)療美容服務集團DMG，控股和運營米蘭柏羽、 高一生、晶膚醫(yī)美三大醫(yī)美品牌。立足區(qū)域性醫(yī)美業(yè)務優(yōu)勢，逐步向全國擴張。截止2020年底，公司已擁有19家

13、醫(yī)療美容機構，參 股并受托管理機構1家，其中醫(yī)院4家、門診或診所16家，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長 沙、寶雞和咸陽等地區(qū)。公司將依托西南地區(qū)的布局優(yōu)勢，逐步覆蓋全國醫(yī)美市場。4.2 奧園美谷：房地產(chǎn)企業(yè)進軍醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務背靠集團資源，進軍美麗健康產(chǎn)業(yè)。公司前身為京漢股份，是一家房地產(chǎn)企業(yè)。2020年6月，奧園 集團收購京漢股份，同年11月更名為“奧園美谷”，戰(zhàn)略定位為“美麗健康產(chǎn)業(yè)的科技商、材料商、 服務商”。2021年公司依托奧園集團資源，通過收購醫(yī)療美容醫(yī)院、與醫(yī)藥生物公司進行戰(zhàn)略合作 等多種方式，快速發(fā)展醫(yī)美服務、醫(yī)美科技和醫(yī)美材料業(yè)務，并逐步剝離地產(chǎn)板塊。收購醫(yī)美機構區(qū)域龍頭連天美。2021年4