大連民營中小企業(yè)投融資法律專輯

1、星海會展大連民民營中小企業(yè)業(yè)投融資法律律專輯（200744 總第122期）本期要目我國中小企業(yè)融融資障礙及對對策分析哈爾濱匯通交通通支行用益物物權抵押合同同糾紛案中華人民共和國國中小企業(yè)促促進法主 編：任廣盛（遼遼寧盛和律師師事務所主任任）副 主 編：關關永茂 常文文家責任編輯: 孫孫彩 孫杰 方毅 主辦單位：遼寧寧盛和律師事事務所大連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯目 錄理論研究我國中小企業(yè)融融資障礙及對對策分析1投資項目動態(tài)經經濟分析中必必須考慮的問問題3案例分析中國有色金屬進進出口公司與與遼寧渤海有有色金屬進出出口有限公司司債權轉讓協協議糾紛案8哈爾濱匯通交通通支行用益物物權抵押合同同糾紛

2、案9法律法規(guī)中華人民共和國國中小企業(yè)促促進法122遼寧省人民政府府關于非公有有制經濟發(fā)展展的意見15行業(yè)資訊中國將繼續(xù)拓展展中小企業(yè)直直接融資渠道道223銀行再度“瞄”上中小企業(yè)業(yè)融資23遼寧盛和律師事事務所簡介封底底星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 11 頁（共223頁） 我國中小企業(yè)融融資障礙及對對策分析內容提要：本文文針對中小企企業(yè)融資難的的現狀，系統(tǒng)統(tǒng)地分析了中中小企業(yè)融資資難的主要原原因。指出中中小企業(yè)信用用資源的不足足、高比率的的倒閉和違約約、銀企之間間信息不對稱稱和國內金融融業(yè)自身的整整合與貸款緊緊縮是我國當當前中小企業(yè)業(yè)融資的主要要障礙，并從從政

3、策性融資資、直接融資資、間接融資資三個角度出出發(fā)就如何改改善中小企業(yè)業(yè)融資，拓寬寬其融資渠道道提出一些政政策性建議。 一、我國中小企企業(yè)融資障礙礙分析1中小企業(yè)信信用資源的不不足。中小企企業(yè)信用不足足是一個普遍遍現象，主要要體現在銀行行信用、商業(yè)業(yè)信用、消費費信用等方面面。中小企業(yè)業(yè)信用不足是是先天的，絕絕大多數中小小企業(yè)固定資資產少，流動動資產變化快快，無形資產產難以量化，經經營規(guī)模小，流流動資金少，難難以形成較大大的、穩(wěn)定的的現金流量，因因而在需要融融資以補充流流動資金時，相相關部門不得得不懷疑其到到期的償債能能力。從中小小企業(yè)的自身身經營管理上上，其經營模模式和管理在在很大程度上上是不規(guī)

4、范的的。中小企業(yè)業(yè)缺乏自己的的人才、技術術、信息和必必要的設備，因因此創(chuàng)新能力力不強、發(fā)展展后勁不足；缺乏明確的的營銷戰(zhàn)略和和相應的營銷銷知識、人力力和信息渠道道，無法進行行系統(tǒng)的市場場調研來了解解自己產品的的市場需求趨趨勢，只能依依靠直接推銷銷和定貨加工工來進行產品品的銷售和服服務，因此市市場空間較小小，企業(yè)的經經營風險較大大；財務管理理薄弱，中小小企業(yè)不可能能像大企業(yè)那那樣具有嚴格格、完備的財財務管理制度度，更有甚者者，很多的中中小企業(yè)為了了短期利益，不不惜做假帳，以以達到逃稅、漏漏稅的目的，這這嚴重影響了了中小企業(yè)的的整體信用；從企業(yè)制度度上看，我國國目前的中小小企業(yè)絕大多多數沒有真正正

5、建立起現代代企業(yè)制度，存存在著產權不不清、組織結結構和管理混混亂的問題，因因此我國的中中小企業(yè)信用用資源十分缺缺乏。2中小企業(yè)高高比率的倒閉閉和違約。中中小企業(yè)高比比率的倒閉使使得銀行貸款款面臨的風險險較大，貸款款的信息收集集和分析成本本也較高。此此外，貸款的的高違約率也也是銀行不愿愿向中小企業(yè)業(yè)貸款的一個個重要原因。根根據對城市商商業(yè)銀行的調調查發(fā)現中小小企業(yè)的違約約率要高于大大企業(yè)。雖然然銀行的不良良貸款中大企企業(yè)所占的存存量較高，但但向中小企業(yè)業(yè)貸款的不良良貨款比率也也同對大企業(yè)業(yè)的差不多。3銀企信息不不對稱和銀行行的不利選擇擇。不利選擇擇是金融市場場上的一個普普遍存在的問問題。不利選選

6、擇產生的主主要原因在于于信息不對稱稱和道德風險險。中小企業(yè)業(yè)的信息不對對稱和道德風風險比大企業(yè)業(yè)更加嚴重。因因為中小企業(yè)業(yè)大多都有信信息不透明的的問題。對于于上市的大企企業(yè)，很多信信息是公開的的，銀行能以以極低的成本本獲得信息；對于非上市市的大企業(yè)，銀銀行也能通過過供貨商、消消費者和企業(yè)業(yè)職工等渠道道獲得其經營營信息。而中中小企業(yè)則不不同，中小企企業(yè)的信息基基本上是內部部化的、不透透明的，銀行行和其他金融融機構很難通通過一般的渠渠道獲得中小小企業(yè)經營管管理等方面的的信息。所以以，在中小企企業(yè)尋找貸款款和外源性資資金時無法向向金融機構提提供出令人信信服的信息，以以證明其償還還貸款的能力力。因此，

7、銀銀行要向中小小企業(yè)提供貸貸款，只有加加大人力資源源的投入以提提高信息的收收集和分析質質量，否則銀銀行的貸款違違約率將會很很高。這是增增加成本或增增加經營風險險的兩難選擇擇。在這種情情況下，金融融機構為規(guī)避避自身的經營營風險和降低低經營成本，只只有選擇不向向中小企業(yè)貸貸款。4國內金融業(yè)業(yè)自身的整合合和貸款緊縮縮。長期以來來我國的金融融機構由于種種種原因不太太重視對企業(yè)業(yè)的監(jiān)管和約約束，即使是是低效率的投投資甚至是投投機活動，銀銀行都提供貨貨款。隨著金金融體制改革革的完善，實實施預算硬約約束，銀行等等金融機構成成為自負盈虧虧的經營實體體，為了生存存必須按照商商業(yè)化、市場場化對金融業(yè)業(yè)進行整合，使

8、使得商業(yè)銀行行的行為發(fā)生生了很大變化化，金融機構構的信貸標準準更加嚴格，同同時也使得許許多中小金融融機構，如城城市信用社、信信托投資公司司和農村信用用社處于關閉閉和合并之中中。中小金融融機構在它們們的資產中對對中小企業(yè)的的貸款比率列列相對較高，中中小金融機構構數量的減少少必然導致對對中小企業(yè)貸貸款的減少，增增加了中小企企業(yè)融資的難難度。與此同同時，更加嚴嚴格的信貸標標準直接使整整個金融在整整合期內的貸貸款緊縮，而而大企業(yè)，星星海會展法律律專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 22 頁（共223頁）尤其是國有大中中型企業(yè)的貸貸款融資幾乎乎不受整合的的影響。顯然然，執(zhí)行嚴格格的信貸標

9、準準直接限制了了中小企業(yè)的的融資。二、改善我國中中小企業(yè)融資資的政策建議議(一)建立政策策性融資渠道道1建立政府系系統(tǒng)中的中小小企業(yè)金融機機構。在這方方面，日本的的經驗可資借借鑒。日本政政府為了發(fā)揮揮中小企業(yè)的的活力，綜合合實施了各種種相應措施，其其中中小企業(yè)業(yè)金融公庫、國國民金融公庫庫和工商公會會中央金庫利利用財政資金金對中小企業(yè)業(yè)進行融資。針針對我國具體體情況，建立立相應的政府府金融支持機機構勢在必行行。在具體操操作上，建議議如下：(11)在形式上上，可以設立立相應的政策策性銀行，也也可以委托現現有的商業(yè)銀銀行開設此類類業(yè)務，但要要保證貸款專專項使用。同同時，也可以以考慮設立專專項基金，用

10、用于中小企業(yè)業(yè)的技術改造造、產業(yè)結構構升級等特定定用途；(22)在資金來來源上，可以以由中央財政政拔款，也可可與地方財政政共同出資；(3)在融資資方式上，要要以長期的信信貸資金融通通為主，也可可考慮設立投投資性機構。2建立和健全全對中小企業(yè)業(yè)融資的信用用擔保體系。雖雖然近年來我我國陸續(xù)有一一些地區(qū)性的的擔保政策和和中小企業(yè)擔擔?；?如上海市中中小企業(yè)貸款款擔?；?、武武漢市個體私私營企業(yè)貸款款擔保基金等等)出臺，但擔擔保力度不夠夠且缺乏統(tǒng)一一的政策規(guī)范范。為此，應應大膽借鑒國國外經驗，在在部分地區(qū)的的中小企業(yè)擔擔?；鹪圏c點的基礎上，由由國家經貿委委中小企業(yè)司司負責研究制制定符合中國國國情的

11、中小小企業(yè)信貸擔擔保制度，盡盡快頒布中小企業(yè)信信用擔保法)，使信用擔擔保機構能依依法經營、依依法防范風險險和規(guī)范經營營行為，從而而持續(xù)、有力力地促進中小小企業(yè)發(fā)展。3制定相關的的中小企業(yè)扶扶植政策。(1)鼓勵中中小企業(yè)通過過改制和重組組優(yōu)化資產結結構，降低其其經營風險和和信用風險；(2)在稅收收上除對新改改制的中小企企業(yè)給予優(yōu)惠惠外，也應對對中小企業(yè)用用于開發(fā)、改改造的投資減減免所得稅；(3)發(fā)展多多層次、多元元化的資本市市場，建立成成本較低廉、準準入標準較寬寬松的二板市市場，使中小小企業(yè)的股份份制改造及產產業(yè)投資基金金的設立獲得得堅強依托。4提高信用，加加強中小企業(yè)業(yè)法人管理。企企業(yè)法人的信

12、信用能力大小小決定了企業(yè)業(yè)的信用能力力，企業(yè)法人人信用的最主主要表現形式式就是企業(yè)制制度。企業(yè)制制度涉及企業(yè)業(yè)的產權關系系、組織結構構和管理機制制。企業(yè)制度度是否完善是是經營的基礎礎條件，企業(yè)業(yè)制度不規(guī)范范的企業(yè)，很很難約束經營營者、所有者者的行為，不不可能有較好好的信用度。所所以必須從稅稅務、工商及及制度上加強強對中小企業(yè)業(yè)的管理。(二)直接融資資方式的創(chuàng)新新1股份合作制制改造。在我我國，居民儲儲蓄非常龐大大，如何加以以充分利用，轉轉化為資本也也是一個需要要解決的問題題。通過股份份合作制方式式改造中小企企業(yè)，將大量量閑散的民間間資金轉化為為民間資本，其其利益導向將將使其融資功功能更加強大大。

13、除了融資資功能外，中中小企業(yè)還可可以明晰企業(yè)業(yè)產權，完善善法人治理結結構，增強企企業(yè)凝聚力，提提高資金使用用效率，建立立高效的現代代企業(yè)制度，一一方面為企業(yè)業(yè)今后的融資資活動的開展展奠定良好的的基礎，另一一方面可以從從制度上提升升中小企業(yè)的的信用度。2發(fā)展產業(yè)投投資基金。產產業(yè)投資基金金又稱創(chuàng)業(yè)投投資基金，是是一種以長期期股權投資方方式投資于某某一產業(yè)，特特別是尚處于于創(chuàng)業(yè)階段的的新興企業(yè)，以以追求長期效效益為目標的的一種投資基基金。產業(yè)投投資基金對于于解決中小企企業(yè)特別是高高科技型新興興企業(yè)的融資資問題極有功功效。基金通通過籌集社會會資金投資于于企業(yè)，可以以有效地實現現儲蓄到投資資的轉化，解

14、解決被投資企企業(yè)的資金短短缺問題?；鸩扇」蓹鄼嗤顿Y方式，改改善企業(yè)的資資產負債結構構。另外，有有了基金的投投資，企業(yè)的的成長有保障障，資信水平平提高，增強強了融資能力力。星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 33 頁（共223頁）針對我國國情，在在發(fā)展產業(yè)投投資基金時應應注意以下一一些問題：(1)在資金金募集方式上上要結合具體體情況靈活運運用。對一些些獲利機會較較多的產業(yè)投投資基金，如如投資于高科科技企業(yè)和國國家鼓勵、扶扶持行業(yè)的基基金可由信托托公司、證券券公司等金融融機構發(fā)起面面向廣大投資資者以公募為為主，且在發(fā)發(fā)行后應解決決其流動性問問題，如豁免免上市。而對

15、對一些具有較較強政策性意意義的基金如如主要投資于于企業(yè)改造的的基金應由政政府牽頭發(fā)起起，主要向銀銀行、保險公公司、企業(yè)法法人等私募。(2)要擴大基金參與者的來源?？紤]放松對保險基金和各種公益性基金運用的限制。允許它們參與產業(yè)投資基金，并且在適當的時候可考慮吸引國際資本參與。3發(fā)展多層次次的資本市場場。目前，我我國證券市場場的結構與發(fā)發(fā)達國家相比比，缺少專門門為中小企業(yè)業(yè)融資的二板板市場，而銀銀行作為資源源配置的重要要機構在放貸貸行為上的逆逆向選擇問題題，使得二板板市場的設立立變得更為緊緊迫和重要。二二板市場除了了具有連續(xù)籌籌資、推薦、優(yōu)優(yōu)化、分散融融資風險等一一般性功能外外，還具有獨獨特的創(chuàng)業(yè)

16、投投資基金退出出機制。因此此，一個完善善的二板市場場不但可以為為中小企業(yè)提提供一個可以以靈活融資的的場所，還將將極大地促進進創(chuàng)業(yè)資本的的發(fā)展，而創(chuàng)創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)發(fā)展又將為中中小企業(yè)的發(fā)發(fā)展壯大提供供后續(xù)資金，形形成一個良性性循環(huán)。我國國目前雖未建建立起二板市市場，但有關關部門正積極極為此進行立立法和技術方方面的準備，并并且現在全國國已有30多家區(qū)域域性的地方柜柜臺交易市場場。對此，發(fā)發(fā)展中小企業(yè)業(yè)直接融資應應注意以下幾幾點：(1)拓展中小企企業(yè)直接融資資的空間首先先要明晰產權權，使企業(yè)最最終實現規(guī)范范的股份制運運作；(2)完善法制，加加強監(jiān)管，清清理整頓全部部現有的地方方股權交易市市場，由證監(jiān)監(jiān)

17、會統(tǒng)一監(jiān)管管，按照企業(yè)業(yè)基礎、操作作水平等標準準，逐步建立立全國性的中中小企業(yè)資本本市場，以實實現資源在全全國范圍內的的合理順暢流流動，建立起起多層次、大大容量的資本本市場體系，為為中小企業(yè)開開拓出持久有有效的直接融融資渠道。(三)間接融資資渠道的拓展展1擴大對中小小企業(yè)的信貸貸支持。中小小企業(yè)難以獲獲得銀行的信信貸支持一方方面固然是因因為中小企業(yè)業(yè)信用風險、經經營風險高于于大企業(yè)，但但另一方面，銀銀行對中小企企業(yè)信貸業(yè)務務不夠重視，甚甚至存在歧視視也是一個重重要原因。眾眾多中小企業(yè)業(yè)是銀行重要要的負債對象象，銀行應認認識到服務中中小企業(yè)的重重要性。銀行行在商業(yè)化過過程中需要有有正確的定位位，

18、選擇相應應的目標市場場，認識到中中小企業(yè)貸款款的商機所在在，積極為中中小企業(yè)提供供金融服務，摒摒棄偏見，做做到與大中企企業(yè)一視同仁仁。2拓展相應的的銀行中間業(yè)業(yè)務。與中小小企業(yè)資金融融通相關的銀銀行中間業(yè)務務包括票據的的承兌和貼現現、代理融通通、支付結算算等業(yè)務。發(fā)發(fā)展此類業(yè)務務，有利于企企業(yè)間商業(yè)信信用的發(fā)展，可可使企業(yè)迅速速籌措到生產產經營所需的的短期資金，緩緩解資金困難難，又可使銀銀行在靈活運運用基礎上增增加效益，還還能促進資金金流通，形成成社會資金運運動的良性循循環(huán)，具有很很強的現實意意義。3發(fā)展融資租租賃業(yè)。融資資租賃業(yè)是企企業(yè)進行長期期資金融通的的一種有效手手段。通過融融資租賃，企

19、企業(yè)可以不必必僅僅依靠自自我積累去購購買設備，而而只需用現有有資產、效益益以及未來的的收益為保證證，提供租賃賃公司認可的的擔保，即可可占用并使用用設備，利用用產生的效益益向租賃公司司支付租金。一一般來說，企企業(yè)進行融資資租賃的成本本比貸款低，風風險較小，而而且其方式靈靈活、方便，比比長期貸款和和發(fā)行股票、債債券受較少限限制。 （本文轉引自動動易網絡，為為學習和交流流使用，作者者如有異議，請請與本所聯系系）投資項目動態(tài)經經濟分析中必必須考慮的問問題內容摘要：企業(yè)業(yè)投資項目經經濟可行性評評價是項目可可行性研究的的核心內容。以以現金流量為為定量基礎的的凈現值、內內含報酬率等等動態(tài)評價指指標在項目經經

20、濟評價中的的推廣應用，彌彌補了靜態(tài)評評價指標的局局限性。但由由于投資項目目涉及的時間間周期長，投投資金額大，因因此在項目可可行性評價中中必須考慮的的重要問題是是動態(tài)指標的的星海會展法法律專輯 （大連民民營中小企業(yè)業(yè)投融資法律律專輯） 第 4頁頁（共23頁頁）動態(tài)運用。文章章通過案例說說明：在投資資項目凈現值值的計算中，根根據未來可能能出現的情況況對現金流量量和貼現率的的測算都應該該進行及時修修正，才能提提高經濟可行行性評價的準準確性和可靠靠性，有效地地避免投資風風險。并針對對我國中、小小企業(yè)的現狀狀，指出企業(yè)業(yè)基礎管理、市市場調研和預預測、國內國國際經濟信息息的掌握等都都是影響項目目現金流量和

21、和貼現率的主主要因素。關鍵詞：投資項項目 動態(tài) 經濟 分析析 投資，是商品經經濟及其發(fā)展展過程中最為為基本、廣泛泛的經濟活動動。對于一個個國家、一個個地區(qū)來說，投投資是提高綜綜合經濟實力力和經濟技術術水平的根本本途徑；對于于企業(yè)來說，投投資是擴大生生產經營規(guī)模模，提高盈利利能力，增強強企業(yè)實力的的基本手段。企企業(yè)進行擴大大再生產投資資，大多是通通過具體的固固定資產投資資項目來實施施的，投資項項目一般都具具投資金額大大、期限長、風風險高、不可可逆等特點，一一旦失誤，將將給投資主體體造成無以挽挽回的經濟損損失，甚至是是致命的打擊擊，投資失失誤是吞噬人人類財富的最最大黑洞。因因此，投資者者和經營者都

22、都十分重視投投資項目決策策過程中的技技術經濟分析析。可以說，在在確定投資方方向之后，對對投資項目的的經濟效果進進行分析、預預測和評價是是決定項目命命運的關鍵，是是項目可行性性研究的核心心部分。在常常規(guī)論證方法法的基礎上，本本文將對投資資項目動態(tài)經經濟分析中的的幾個重要問問題進行探討討。投資項目的經濟濟可行性評價價，通常是通通過一系列的的評價指標來來進行的。常常用的經濟評評價指標分為為兩類：一類類為靜態(tài)評價價指標，這類類指標比較簡簡單，可操作作性較強，容容易被企業(yè)經經營者理解和和運用，在實實際中用得比比較廣泛。如如投資回收期期、會計收益益率等。但由由于此類指標標均不考慮資資金的時間價價值，因而影

23、影響了其科學學性和合理性性，常會對投投資決策帶來來負面影響。另另一類為動態(tài)態(tài)評價指標，這這類指標由于于以現金流量量為基礎，并并運用了貼現現技術而使其其科學性大大大增強，已成成為現代理財財學的立論基基礎，并在我我國企業(yè)財務務決策的實踐踐中被推廣使使用。常用的的動態(tài)評價指指標有：投資資項目的凈現現值、現值指指數、內含報報酬率等等。動動態(tài)評價指標標的運用，在在很大程度上上彌補了靜態(tài)態(tài)評價指標的的不足。企業(yè)業(yè)進行投資項項目的經濟評評價，其根本本目的是為了了論證項目的的經濟可行性性，是為了在在變化莫測的的市場競爭中中多幾分勝算算。為了在實實踐中達到這這個目標，僅僅用動態(tài)指標標替代或補充充靜態(tài)指標是是不夠

24、的，動動態(tài)指標還必必須動態(tài)運用用。即：必須須用動態(tài)的觀觀念、動態(tài)的的信息、動態(tài)態(tài)的方法來進進行動態(tài)指標標的測算和評評價。所以在在投資項目經經濟評價工作作中絕不僅是是簡單地找?guī)讕讉€數字按指指標的計算公公式套進去一一算，便根據據計算結果作作出項目好壞壞取舍的結論論，而應該以以動態(tài)的觀念念、動態(tài)的方方法來對待所所用的每一個個數據。這就就要求決策者者至少在以下下幾方面從更更深的層面來來考慮問題。一、項目現金流流量的動態(tài)測測算投資項目的動態(tài)態(tài)經濟評價都都是基于項目目現金流量來來測算的。一一個投資項目目從立項到項項目壽命終結結一般都要經經過較長的投投資和收益期期。項目的現現金流量根據據發(fā)生的時間間階段不同

25、分分為初始流量量、營業(yè)流量量和終結流量量三部分。其其中，初始流流量因其發(fā)生生的時間階段段比較前，一一般在估測時時偏差較小；終結流量雖雖發(fā)生的時間間階段較遠，但但其現金流量量較小，貼現現后對整個項項目的影響不不大；關鍵在在于營業(yè)流量量的測算。營營業(yè)流量也稱稱營業(yè)凈流量量，它是項目目建成后在漫漫長的收益期期內的現金流流入量扣除現現金流出量之之后的凈額，是是按計息期分分期測算的。從從經濟分析來來說，要求項項目收益期的的營業(yè)現金凈凈流量的現值值能完全彌補補投資額的現現值，并有余余額，才是可可行的項目。若若以一年為一一個計息期，某某項目的收益益期為十年的的話，那么每每年的營業(yè)凈凈流量預測值值與未來的實實

26、際情況差異異過大，就會會使投資項目目經濟可行性性評價的實際際意義大打折折扣。年營業(yè)凈流量的的計算公式如如下：年營業(yè)流量=年年營業(yè)收入（1-所得得稅率）年年付現成本（1所得得稅率）+年年折舊所得稅率從這個公式來看看，每年的營營業(yè)收入、付付現成本、折折舊額、所得得稅都是影響響營業(yè)流量的的直接因素。其其中折舊和所所得稅率變動動較小，收入入和付現成本本卻是受企業(yè)業(yè)和市場眾多多因素的影響響而隨時變動動的。如果不不能用動態(tài)的的觀念和動態(tài)態(tài)的方法來測測算，就無法法得到可靠的的評價。例：某投資項目目初始投資為為380萬元元，當年投資資當年收益，第第一年只能完完成設計能力力的一半產量量。項目壽命命期為五年，五五

27、年后估計可可收回固定資資產殘值等終終結流量400萬元。企業(yè)業(yè)提供的資料料表明，自第第二年達到設設計能力后，每每年的營業(yè)收收入可達32200萬元，每每年的付現成成本為28440萬元（含含流轉稅費），固固定星海會展展法律專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 55頁（共233頁）資產折舊和無形形資產攤銷等等非付現成本本為每年600萬元，所得得稅率為333%；若取貼貼現率為155%，則該項項目的凈現值值（NPV）為為381萬元元。以NPVV是否大于零零為項目的取取舍標準，項項目是可行的的。計算見表表一、表二：表一：營業(yè)凈流流量計算表 （單位：萬萬元）項目第一年第二二年第三年第第四年第五年

28、年營業(yè)收入160003200032003320032200減：付現成本114502884028440284002840折舊和攤銷300606066060稅前利潤120030030003003300減：所得稅40010010001001100稅后利潤80220020002002000營業(yè)凈流量111026022602600260表二：現金流量量及凈現值計計算表項目籌建期收益益期第一年初第一年年末第二年末末第三年末第第四年末第五五年末凈現值值初始投資(萬元元)-3800營業(yè)凈流量(萬萬元)110026026602602260終結流量(萬元元)40現金流量合計(萬元)-338011002602660

29、2603300折現系數（i=15%）110.869960.755610.665750.571800.49722流量現值(萬元元)-380095.6556196.5861770.951148.6668149.163811.02但實際上在投資資后的五年內內，營業(yè)收入入和付現成本本是絕不可能能一成不變的的。在長達五五年甚至十年年的項目收益益期內，很多多因素都發(fā)生生不以人的意意志為轉移的的變化。該項項目的付現成成本中原材料料成本占855%左右，原原材料價格或或原材料消耗耗水平是影響響項目收益的的最為敏感的的因素，原材材料成本略有有上升，對營營業(yè)凈流量將將產生非常大大的沖擊，有有可能使NPPV發(fā)生逆轉轉

30、而導致整個個項目投資失失敗。假如該項目在運運行的第二年年原材料的市市場價格上漲漲了10%，使使當年的營業(yè)業(yè)凈流量從原原來估算的2260萬元下下跌為1000萬元；第三三年由于市場場上出現了性性能更好的替替代產品，使使產品銷售價價格下挫5%，又使當年年營業(yè)凈流量量下跌為440萬元；第第四年企業(yè)采采取各種促銷銷手段，使銷銷售量增長，又又使營業(yè)收入入回復到第二二年的水平，并并且通過管理理降低生產成成本，消化因因促銷而加大大的銷售費用用對成本的負負影響，使付付現成本不再再繼續(xù)高升，在在虧損一年后后即扭虧為盈盈，第四、第第五年均保持持稅前利潤660萬元的水水平。通過表三、表四四的計算，結結果是：考慮慮到收

31、益期內內收入和成本本的變化后，該該項目的NPPV為-900萬元。也就就是說，企業(yè)業(yè)在經過努力力，盡力改善善自身的經營營狀況后，該該項目的經濟濟可行性仍是是不容樂觀的的。這種情況況是非?，F實實的。表三：營業(yè)凈流流量計算表（單單位：萬元）項目第一年第二二年第三年第第四年第五年年營業(yè)收入160003200030403320032200減：付現成本114503008030880308003080折舊和攤銷300606066060稅前利潤120060-100060600減：所得稅400200077稅后利潤80440-10006053營業(yè)凈流量1110100-401200113表四：現金流量量及凈現值計計

32、算表項目籌建期收益益期星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 66頁（共233頁）第一年初第一年年末第二年末末第三年末第第四年末第五五年末凈現值值初始投資(萬元元)-3800營業(yè)凈流量(萬萬元)1100100-4401201113終結流量(萬元元)40現金流量合計(萬元)-33801100100-4401201153折現系數（i=15%）110.869960.755610.665750.571800.49722流量現值(萬元元)-380095.655675.661-26.368.661676.0716-90.355當然，實踐中完完全可能出現現相反的情況況，即企業(yè)的的經

33、營形勢向向著收入增加加成本降低的的方向變化，使使一些原來認認為不可行的的項目實際上上卻有利可圖圖。但是，從從會計學的謹慎性原原則來說，做做財務預算時時應該把收入入盡可能估計計得保守些，而而把成本費用用盡可能地預預算得全面充充分些，以最最大可能地增增強風險承受受能力。會計計年度財務預預算尚且如此此，對于長期期投資項目的的經濟評價來來說，就更應應該遵循這一一原則，才有有可能避免投投資失誤給企企業(yè)帶來不可可挽回的損失失。二、項目貼現率率的動態(tài)估計計在采用貼現技術術對投資項目目進行動態(tài)經經濟評價時，貼貼現率的估計計對企業(yè)來說說是一個非常常復雜且十分分重要的問題題。貼現率的的選用本身有有質和量兩方方面的

34、要求必必須予以考慮慮。首先，從從質的方面考考慮：實踐中中常用的貼現現率一般有三三種：一是采采用銀行貸款款平均利率作作為貼現率，這這是投資項目目獲利水平的的下限標準；二是以行業(yè)業(yè)平均利潤率率為貼現率，體體現了本行業(yè)業(yè)投資利潤率率的標準。若若低于這一標標準，即使投投資項目不虧虧本，也會使使行業(yè)平均利利潤水平下降降；三是以企企業(yè)的平均資資金成本為貼貼現率，說明明項目的資金金利潤率若不不能高于企業(yè)業(yè)的資金成本本，實際上是是無利可圖的的。因此，在在采用內含報報酬率作為投投資項目的經經濟評價指標標時，常用這這三類利率指指標作為基準準指標與項目目的內含報酬酬率進行對照照比較。其次次，從量的方方面考慮，在在項

35、目現金流流量相同的前前提下，貼現現率的不同會會給經濟評價價帶來相反的的結論。一般般情況下，選選用的貼現率率偏高，會使使項目的凈現現值偏低，反反之則反。應該進一步思考考的是：在進進行投資項目目的經濟評價價時，不論選選哪一種貼現現率指標進行行貼現計算，在在貼現率的量量化上，都不不能在整個項項目壽命周期期內一成不變變，而應該根根據宏觀和微微觀不斷變化化的經濟形勢勢，在不同的的情況下分別別采用不同的的貼現率對投投資項目進行行動態(tài)經濟分分析。這樣做做的要求很高高，難度也很很大，但唯有有這樣才能使使經濟分析和和評價起到其其應有的作用用。假定上述例子中中，原來是采采用企業(yè)近年年的平均資金金成本15%作為投資

36、項項目的貼現率率，經過對宏宏觀經濟形勢勢、國家財經經政策、行業(yè)業(yè)相關政策及及企業(yè)運行情情況的預測和和分析，專家家認為在今后后的幾年內國國家將繼續(xù)維維持積極財政政政策，銀行行貸款利率仍仍維持較低水水平，同時由由于企業(yè)進行行再投資近年年內對股利分分配政策會有有一定影響，使使企業(yè)資金的的平均成本有有所降低；項項目后期（第第四、五年）估估計資金成本本又有一定幅幅度的回升。經經過分段計算算的項目凈現現值為-644萬元。計算算見表五。這一結果比原來來不考慮貼現現率變動的情情況，凈現值值增加了266萬元。雖然然結果仍然未未達到可行方方案的標準，但但考慮到貼現現率的變動，并并將它運用到到經濟評價中中去，顯然比

37、比在一個長達達多年的時期期內始終采用用同一貼現率率的思路要進進了一大步。對對于投資額更更大、壽命周周期更長的投投資項目，假假如不考慮貼貼現率的變動動，那 么項項目經濟評價價的質量是不不可信的。表五：現金流量量及凈現值計計算表項目籌建期收益益期第一年初第一年年末第二年末末第三年末第第四年末第五五年末凈現值值初始投資(萬元元)-3800營業(yè)凈流量(萬萬元)1100100-4401201113終結流量(萬元元)40現金流量合計(萬元)-33801100100-4401201153估計貼現率%11581211212折現系數10.869600.857330.711180.633550.55674星海會展

38、法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 77頁（共233頁）流量現值(萬元元)-380095.655685.773-28.472766.26866.81233-64.001三、實踐中影響響動態(tài)估計的的重要因素從理論上講，上上述問題都不不難理解，然然而在投資項項目經濟評價價的實踐中要要真正達到這這樣的要求，難難度還是很大大的。作為投投資主體的企企業(yè)來說，投投資項目的成成敗往往關系系到企業(yè)的生生死存亡，因因此必須認真真分析影響動動態(tài)估計的各各種因素，準準備各種對策策，盡可能提提高項目經濟濟評價的可靠靠性，從根本本上避免投資資失誤。1、企業(yè)內部歷歷史資料的真真實積累是投投資項目動態(tài)

39、態(tài)經濟評價的的基本前提。企業(yè)為求發(fā)展而而進行項目投投資，其經濟濟可行性評價價最為根本的的依據是企業(yè)業(yè)的歷史資料料，歷史資料料的積累又靠靠企業(yè)日常的的基礎管理工工作。企業(yè)改改制后，決策策者們應該清清醒地意識到到，基礎管理理是企業(yè)生存存之根本，而而不是應付檢檢查的形式?；A管理的好好壞決定著歷歷史資料是否否真實可靠，歷歷史資料是否否真實可靠又又直接影響投投資項目能否否正確決策，進進而影響企業(yè)業(yè)能否把握發(fā)發(fā)展機遇。在在這個價值鏈鏈中，任何一一個環(huán)節(jié)出現現問題，都會會給企業(yè)帶來來不可彌補的的損失。如果果說，要求企企業(yè)對投資項項目在今后若若干年內的經經濟運行狀態(tài)態(tài)作出精確度度很高的預測測是一種苛求求的

40、話，那么么要求企業(yè)對對以往的經營營狀況作出準準確無誤的定定量描述應該該是現代企業(yè)業(yè)管理起碼的的要求。因此此，狠抓基礎礎管理，確保保歷史資料的的真實性，是是正確進行投投資決策的基基本前提。2、準確把握市市場命脈是投投資項目動態(tài)態(tài)經濟評價的的基本要求。市場給企業(yè)提供供了施展身手手的舞臺，企企業(yè)在市場中中遵循優(yōu)勝劣劣汰的競爭規(guī)規(guī)則拼搏求勝勝?？梢哉f市市場是企業(yè)賴賴以生存的土土壤，企業(yè)對對自身植根的的這片土壤的的了解程度便便成為企業(yè)能能否取勝的關關鍵。我國大大量的中小型型企業(yè)目前對對市場的了解解仍然處于起起步狀態(tài)：他他們掌握的市市場情況從范范圍上看是狹狹窄的，從時時間上看是以以往的，從來來源上看是源源

41、自于自身的的感受。這就就決定了這些些企業(yè)在市場場競爭中總是是處在被動挨挨打的局面。中中小型企業(yè)要要在市場競爭爭中取勝，必必須要在市場場調研和市場場預測方面加加大投入。從從市場調研的的范圍來說，不不僅要調研分分析同類產品品市場，還要要考慮相關產產品和替代產產品的市場情情況；從市場場調研的時間間來說，既要要了解市場的的過去和現狀狀，更要掌握握市場的發(fā)展展趨勢，用動動態(tài)的觀念、動動態(tài)的方法搜搜集動態(tài)的市市場信息；從從調研和預測測的方法上說說，要用科學學的手段，用用定性分析和和定量分析相相結合的方法法對動態(tài)的市市場信息進行行整理、分析析和運用。這這樣，企業(yè)在在進行投資項項目經濟可行行性評價時，才才能科

42、學、客客觀、準確地地測算項目未未來的收入、成成本、利潤及及現金流量，才才能進行真正正意義上的動動態(tài)經濟評價價。3、國家經濟政政策和經濟調調控手段是影影響投資項目目動態(tài)評價的的基本因素。國家宏觀經濟政政策的出臺和和變動，利率率、匯率、大大宗物資指導導性價格等經經濟調控手段段的利用和變變動，都是企企業(yè)無法駕馭馭的，卻又是是與企業(yè)命運運密切相關的的重要因素。企企業(yè)的決策層層必須認真學學習、研究國國家宏觀經濟濟政策，了解解經濟調控手手段的變動規(guī)規(guī)律，掌握宏宏觀經濟周期期及產品壽命命周期等經濟濟知識，把握握相關資源價價格變動和金金融市場利率率變動的一般般規(guī)律。唯有有如此，企業(yè)業(yè)才有可能在在一個相當長長的

43、時期內相相對準確地選選定適用的貼貼現率進行投投資項目經濟濟可行性的動動態(tài)評價。4、對國內外經經濟信息的掌掌握程度是投投資項目動態(tài)態(tài)評價的基本本保證。我國加入WTOO后，所有的的企業(yè)都面臨臨著國際市場場的機遇和挑挑戰(zhàn)。在進行行投資項目可可行性經濟評評價時，除了了考慮國內市市場的狀況和和趨勢，還要要對相關產業(yè)業(yè)及產品的國國際市場態(tài)勢勢有所了解，擴擴大信息的覆覆蓋面，更全全面的掌握信信息和利用信信息，使投資資決策多增加加一份成功的的把握。此外，作為政府府來說，要為為企業(yè)提供多多功能全方位位的服務。其其中最重要的的是及時為企企業(yè)提供最新新國內外經濟濟信息，為企企業(yè)創(chuàng)造良好好的經濟運行行環(huán)境，引導導企業(yè)

44、在動態(tài)態(tài)的經濟環(huán)境境中及時轉變變經營理念，調調整經營戰(zhàn)略略，有效提高高投資決策的的成功機率。 （本文轉引自動動易網絡，為為學習和交流流使用，作者者如有異議，請請與本所聯系系）星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 88頁（共233頁）中國有色金屬進進出口河南公公司與遼寧渤渤海有色金屬屬進出口有限限公司債權轉轉讓協議糾紛紛上訴案上訴人（原審被被告：中國國有色金屬進進出口河南公公司。住所地地：河南省鄭鄭州市文化路路115號省省外貿大樓111層。法定代表人人：王振勇，該該公司總經理理。被上上訴人（原審審原告：遼遼寧渤海有色色金屬進出口口有限公司。住住所地：遼寧寧省大連市中中

45、山區(qū)魯迅路路74號安達達大廈C座226樓。法定代表人人：郭宗昌，該該公司董事長長。中國國有色金屬進進出口河南公公司為與遼寧寧渤海有色金金屬進出口有有限公司債權權轉讓協議糾糾紛一案，不不服河南省高高級人民法院院（19999）豫經一初初字第611號經濟裁裁定書，向本本院提起上訴訴。本院依法法組成由審判判員王吮任審審判長，代理理審判員陳百百靈、錢曉晨晨參加的合議議庭，進行了了審理，書記記員高曉力擔擔任記錄。本本案現已審理理終結。查明明：19998年8月月10日，中中國有色金屬屬進出口河南南公司（以下下簡稱河南公公司）與鑫泉泉貿易（私人人）有限公司司（以下簡稱稱鑫泉公司簽訂AL00606998號合同，

46、約約定鑫泉公司司供給河南公公司氧化鋁，河河南公司供給給鑫泉公司“SSML”牌鋁鋁袋，總貨值值均約5000萬美元。該該合同第5條條約定：“仲仲裁：FTAAC中國”11999年110月2日，鑫鑫泉公司又與與遼寧渤海有有色進出口有有限公司（以以下簡稱遼寧寧公司）簽訂訂“債權轉讓讓協議書”，約約定：鑫泉公公司與河南公公司在N0.AL0600698合合同項下，河河南公司欠交交鑫泉公司的的2700.165噸鋁鋁綻（已交付付899.8835噸鋁錠錠折款1166453美元元及付還3883113.79美元）折折款和進口氧氧化鋁的貨款款利息共計444425997.36美美元及應承擔擔的延期交貨貨的違約金等等受償權

47、利全全部轉讓給遼遼寧公司，用用以清償鑫泉泉公司欠遼寧寧公司的債務務等。同日，鑫鑫泉公司擬函函將上述“債債權轉讓協議議書”通知河河南公司。同同月12日，鑫鑫泉公司將“債債權轉讓協議議書”和“關關于債權轉讓讓的通知”及及該兩份文件件的郵寄送達達證據進行了了公證。19999年100月8日，遼遼寧公司依據據債權轉讓協協議書向河南南省高級人民民法院起訴，請請求判令河南南公司按債權權轉讓協議的的數額償還債債務。河南公公司在有效期期內提出答辯辯，并對河南南高院的管轄轄裁定提起上上訴。河河南省高級人人民法院經審審理認為：中中國的對外貿貿易仲裁機構構名稱早在11980年已已作變更，現現名稱為中國國國際經濟貿貿易

48、仲裁委員員會，英文為為CIETAAC，河南公公司與鑫泉公公司是19998年8月110日訂立的的來料加工合合同，該合同同所約定的仲仲裁機構為FFTACOFFCHINAA，FTACC并非中國國國際經濟貿易易仲裁委員會會縮寫，故該該仲裁條款對對仲裁機構約約定不明，應應屬無效。遼遼寧公司是以以債權轉讓糾糾紛為由提起起的訴訟，其其與河南公司司未直接簽訂訂合同，事后后雙方又未能能達成仲裁協協議，故遼寧寧公司在本院院提起訴訟，符符合法律規(guī)定定。依照中中華人民共和和國民事訴訟訟法第388條之規(guī)定，裁裁定駁回河南南有色金屬公公司對管轄權權提出的異議議。河南公司不服上上述裁定書，向向本院提起上上訴稱：1、“AAr

49、bitrrationn：FTACCOFCHIINA”應為為合法有效的的仲裁條款。英英文名稱縮寫寫的FTACCOFCHIINA的仲裁裁機構只有一一家，其澤文文為中國對外外貿易仲裁委委員會，為中中國國際經濟濟貿易仲裁委委員會的原名名稱，根據11998年55月lo日施施行的中國國國際經濟貿貿易仲裁委員員會仲裁規(guī)則則第79條條第一款的規(guī)規(guī)定，該仲裁裁條款應為有有效。2、合合同之債權轉轉讓，并不影影響原合同中中約定的解決決爭議的方式式，即提交仲仲裁的效力。33、遼寧公司司與鑫泉公司司的債權轉讓讓協議無效，其其無權以原告告的身份提起起訴訟。第一一，河南公司司與鑫泉公司司簽訂的是來來料加工合同同，我國對外外

50、貿易法規(guī)定定，海關對來來料星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 99頁（共233頁）加工合同實行監(jiān)監(jiān)管曹進口原原料免稅，加加工后的成品品必須出口，如如將合同外方方轉讓給國內內企業(yè)，將改改變合同性質質，損害國家家利益，根據據合同法第779條的規(guī)定定，該合同不不能轉讓。第第二，河南與與鑫泉公司不不是簡單的債債權、債務關關系，鑫泉公公司享有的是是物權，不是是貨款？遼寧寧公司不能主主張給付貨款款。4、河南南高院直接認認定仲裁條款款無效，受理理此案，不符符合最高人民民法院法發(fā)11995118號文的規(guī)規(guī)定。請求撤撤銷（19999）豫經一一初字第6111號經濟濟裁定書；駁駁回遼寧

51、渤海海有色金屬進進出口有限公公司的起訴。遼寧公司答辯稱：1、我公司是基于“債權轉讓協議書”及“關于債權轉讓的通知書”向河南高院起訴的，與河南公司之間沒有仲裁協議，河南公司與鑫泉公司在NO.AL060698合同的仲裁條款對我公司沒有約束力，河南高院對本案有管轄權。2、N0.AL060698合同中的仲裁條款約定的“FTACofCHINA”不是一個仲裁機構名稱，該仲裁條款無效。3、我公司與鑫泉公司簽訂的“債權轉讓協議”合法有效。第一，鑫泉公司將No.AL060698合同項下的債權轉讓給我司，并依法通知了河南公司，符合合同法的規(guī)定。第二，No.AL060698合同是購銷合同，不屬于合同法規(guī)定的不得轉讓

52、的合同。對于轉讓協議的效力，可通過法院審理解決，不影響法院的管轄權。4、本案是我司依據債權轉讓協議書向法院提起訴訟的，本案雙方當事人之間沒有仲裁協議，最高法院法發(fā)199518號文的規(guī)定不適用本案。本院認為：本案中河南公司和鑫泉公司在No.AL060698號合同中約定：“Arbitration：FTACofChina”，該條款約定雙方當事人解決糾紛的方式為仲裁，其意思表示是真實的、明確的。FTACOFFCHINNA系“FooreignnTraddeArbbitrattionCCommisssionofChhina”的的英文縮寫，譯譯文為中國對對外貿易仲裁裁委員會，是是該會的舊名名稱。因此，可可以

53、確定FTTAC即指中中國對外貿易易仲裁委員會會。根據中中國國際經濟濟貿易仲裁委委員會仲裁規(guī)規(guī)則第七十十九條的規(guī)定定，使用中國國國際經濟貿貿易仲裁委員員會舊名稱的的，應視為雙雙方當事人一一致同意由該該會仲裁，因因此，該仲裁裁條款約定的的仲裁機構是是明確的。根根據中華人人民共和國仲仲裁法第十十六條的規(guī)定定，該仲裁條條款應為有效效。原審以我我國對外貿易易仲裁機構的的名稱已作變變更，認定本本案仲裁條款款對仲裁機構構約定不明而而無效，沒有有法律依據，應應予糾正。本案中鑫泉公司司與遼寧公司司簽訂債權轉轉讓協議并書書面通知了河河南公司，因因該債權是基基于原合同產產生的，且需需依附于原合合同實現。遼遼寧公司接

54、受受債權轉讓協協議，其中應應包括解決爭爭議的條款。而而依據鑫泉公公司與河南公公司所簽訂的的合同的約定定，雙方解決決權利義務爭爭議要通過仲仲裁裁決，因因此，遼氣公公司要實現其其受讓的權利利，亦需要通通過仲裁解決決。故本案應應依據仲裁條條款的約定，通通過約定的仲仲裁機構裁決決，人民法院院不應受理。綜上，中國有色金屬進出口河南公司上訴有理，應予支持。本院依照中華人民共和國仲裁法第五條和中華人民共和國民事訴訟法第一百五十四條、第一百五十八條之規(guī)定，裁定如下：一、撤銷河南省高級人民法院（1999豫經一初字第611號經濟裁定書；二、駁回遼寧渤海有色金屬進出口有限公司的起訴。二審案件受理費50元人民幣由遼寧

55、渤海有色金屬進出口有限公司承擔。本裁定為終審裁定。（本文轉引自新新法網，文章章為學習和交交流使用，作作者有異議，請請與本所聯系系）哈爾濱匯通交通通支行訴富利利達公司用用益物權抵押押合同糾紛案案原告：交通銀行行哈爾濱分行行匯通支行。星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 110頁（共223頁）負責人：朱伯華華，行長。 委托代理人人：陳懷慶、王王國云，交通通銀行哈爾濱濱分行匯通支支行職員。 被告：黑龍龍江省哈爾濱濱市富利達公公共設施有限限公司。 法定代表人人：李寶鈞，總總經理。原告交通銀銀行哈爾濱分分行匯通支行行（以下簡稱稱匯通支行）因因與被告黑龍龍江省哈爾濱濱市富利達公

56、公共設施有限限公司（以下下簡稱富利達達公司）發(fā)生生用益物權抵抵押合同糾紛紛，向黑龍江江省高級人民民法院提起訴訴訟。原原告訴稱：被被告向我行借借款人民幣6610萬元和和美元1000萬元，以其其對富利達地地下商貿城享享有的管理權權和出租權作作為借款抵押押擔保。借款款期滿后，雖雖經我行多次次催收，被告告至今仍欠本本金及部分利利息未還。請請求法院判令令被告償還借借款本金及利利息。被告如如不能償還，應應當按照約定定將富利達地地下商貿城的的管理權、出出租權轉給我我行行使，并并承擔本案訴訴訟費用。被告未作答答辯。黑龍江省高高級人民法院院經審理查明明：19955年10月331日，被告告富利達公司司為裝修富利利

57、達地下商貿貿城，與原告告匯通支行簽簽訂了兩份借借款合同，約約定：匯通支支行分別借給給富利達公司司人民幣6110萬元、美美元100萬萬元。人民幣幣借款以月利利率10998計息，美美元借款為年年利率7.22計息。借借款期限分別別為4個月、55個月。雙方方同時簽訂了了兩份抵押合合同，約定：富利達公司司以其對富利利達地下商貿貿城（面積11萬平方米）擁擁的管理權和和出租權分別別為這兩筆借借款進行抵押押擔保。匯通通支行于簽約約當日分三次次向富利達公公司發(fā)放了人人民幣萬元和美元元萬元元的貸款。這這筆借款到期期后，匯通支支行僅收回利利息人民幣元和和美元元。至年月月日，富富利達公司欠欠匯通支行借借款本金人民民幣

58、萬萬元、美元萬元，利利息人民幣元、美美元元。匯通支支行因此提起起訴訟。另查明：座座落于哈爾濱濱火車站站前前廣場西北部部的富利達地地下商貿城（面面積111778平方米），是是哈爾濱市人人民政府有關關部門修建的的地下設施。在在修建過程中中，被告富利利達公司的前前身哈爾濱太太和珠寶有限限公司曾投資資約50000萬元參與建建設，哈爾濱濱市人民政府府有關部門為為此于19993年下達文文件確定：該該項設施的產產權歸國家所所有，富利達達公司對投入入建設部分有有長期使用管管理權、出租租權。市人民民政府有關部部門對富利達達地下商貿城城的長期使用用管理權、出出租權因現在在的權利人不不能履行債務務而轉移給他他人行使

59、一事事，表示同意意。黑龍江省高高級人民法院院認為：原告告匯通支行與與被告富利達達公司簽訂的的兩分借款合合同，符合借借款合同條例例的規(guī)定，合合法有效。富富利達公司未未償還到期借借款，是違約約行為，依照照借款合同同條例第十十六條的規(guī)定定，應當承擔擔償還借款及及利息的責任任。本案當事人約定定的擔保合同同，其標的是是富利達公司司對富利達地地下商貿城享享有的長期管管理權、出租租權、系用益益物權。中中華人民共和和國擔保法關關于“抵押和和抵押物”的的規(guī)定中，用用以抵押的財財產一般是抵抵押人享有所所有權的財產產。富利達公公司不是富利利達地下商貿貿城的所有權權人，沒有對對該不動產的的處分權。其其抵押給匯通通支行

60、的，僅僅僅是富利達達地下商貿城城的長期管理理權和出租權權。但是，該該公司對富利利達地下商貿貿城享有的長長期管理權和和出租權，是是能夠給權利利人帶來利益益的財產權利利，行使權利利的結果完全全能夠達到保保證債務履行行的目的。將將這種用益物物權用于抵押押，擔保法雖雖然沒有明文文規(guī)定許可，但但是也未明文文禁止，而且且富利達地下下商貿城的所所有權人對因因該抵押引起起的用益物權權轉移表示同同意。這種情情況與擔保法法第三十四條條關于“依法法承擔并經發(fā)發(fā)包方同意抵抵押的荒地使使用權”可以以抵押的規(guī)定定相類似。依依照中華人人民共和國民民法通星海會展法律專專輯 （大連連民營中小企企業(yè)投融資法法律專輯） 第 111